Antecedentes. Reunión de Política Monetaria. Mayo 2021

(1)

Antecedentes

Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la División de Política Monetaria. Los antecedentes contenidos en él consideran información

públicamente disponible hasta el miércoles 12 de mayo de 2021 a excepción de las Cuentas Nacionales que son del 18 de mayo de 2021.

Para detalles sobre el significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

(2)

(3)

3

0

100

200

300

400

500

600 mar.20

jul.20

nov.20

mar.21

China

Asia (ex China)

Europa

EE.UU.

Latinoamérica

Nuevos casos diarios

(miles, promedio móvil 7 días)

Fuente: Our World in Data y Goldman Sachs. (1) Promedio ponderado por población de Argentina, Brasil, Colombia, México, y Perú. 2) Promedio ponderado por población entre Alemania, España, Francia e Italia. (3) Corresponden a datos de dosis totales administradas. (4) Linea punteada corresponde a porcentaje vacunado con dos dosis.

Effective Lockdown Index

(Índice, promedio móvil 7 días)

Personas vacunadas (4)

(Porcentaje de la población)

Escenario Internacional

0

10

20

30

40

50

60

70 dic.20

feb.21

abr.21

Reino Unido

Chile

Latam (1)

ZE (2)

EE.UU.

China (3)

Israel

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90 mar.20

jul.20

nov.20

mar.21

Reino Unido

Israel

Chile

(4)

4 Personas vacunadas según contratos

(porcentaje de población)

0

100

200

300

400

500

Mauritius CambodiaIndia Bangladesh Arabia SauditaPalestina Myanmar El SalvadorBolivia Unión AfricanaSudáfrica Ucrania Sri LankaNepal Egipto Kuwait ArgentinaMéxico Rep. DominicanaBrasil MarruecosRU Canadá

% población con SII

% población con el resto de fabricantes

En marzo de este año, Serum Instiute of India suspendió las exportaciones de la vacuna AstraZeneca para priorizar la demanda en India. Espera retomar envíos en junio, condicional a contagios en el país.

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

ene.21

mar.21

may.21

Vacunación (dosis)

diaria en EE.UU.

(porcentaje de población)

Casos, vacunación y restricciones:

Israel

y

Chile

(miles; porcentaje de población; índice)

0

20

40

60

80

100 01.ene

01.ago

01.mar

ELI

0

20

40

60

80

0

2

4

6

8

10 01.ene

01.ago

01.mar

Casos Nuevos

Vacunas (der.)

Intención de vacunarse de

población aun no vacunada (1)

(Porcentaje de los encuestados)

20

40

60

80

100 nov.20

ene.21

mar.21

EE.UU.

UK

Europa

Asia

Fuente: Our World in Data y Goldman Sachs. (1) En base a a estar de acuerdo con “If a covid-19 vaccine were made available to me this week, I would definitely get it”. Europa es el promedio simple de Alemania, Francia, Italia y España, mientras que Asia el promedio simple de Singapur, Corea, Japón

(5)

5

30

40

50

60

70 dic.19

abr.20

ago.20

dic.20

abr.21

EE.UU. (PMI)

(ISM)

Zona Euro

10

20

30

40

50

60

70 dic.19

abr.20

ago.20

dic.20

abr.21

Japón

Reino Unido

PMI Manufacturas

(índice de difusión, neutral = 50)

PMI Servicios

(índice de difusión, neutral = 50)

70

75

80

85

90

95

100

105

110 dic.19

abr.20

ago.20

dic.20

abr.21

EE.UU.

ZE

China

Confianzas del consumidor

(normalizadas por s.d. y media 2019, 2019 = 100)

Fuente: Bloomberg.

(6)

6 Cambio Solicitudes de Quiebra

(porcentaje, 2020 vs 2019)

Respuesta de Apoyo Fiscal y Financiera: Covid-19

(porcentaje PIB 2020, Fiscal Monitor Abril 2021, número de medidas)

0

50

100

150

200

250

Corea M e x ic o Franc ia Ita lia Ale m a ni a Es pa ña Aus tral ia Chil e Can a da Chin a Co lo m b ia RU Br a s il In di a UE EE.UU. Otros Facilidad Crédito Liquidez Emergencia Estímulo Fiscal

0

5

10

15

20

25

30

35

40

M é x ic o Tu rquí a In di a A rge ntin a Rus ia Corea In do ne s ia Chin a Sud á fr ic a Es pa ña Fra nc ia Chil e Ita lia Br a s il Ale m a ni a Can a dá J a pó n Aus tral ia RU EE.UU.

Gasto Adicional

Garantias

Severidad de quiebras de las empresas

(índice, 2002 = 100)

Empresas en bancarrota

(acumulado anual)

Semanas

S

o

licitu

d

e

s

d

e

q

u

ieb

ra

0 10000

20000

30000

40000

50000

60000

1 7 13 19 25 31 37 43 49

2020 2019 2018 2008-18

0

150

300

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750

900

00

04

08

12

16

20 PMI Servicios – Nuevos Negocios

(índice de difusión, neutral = 50)

Fuente: Bloomberg, Fiscal Monitor Abril 2021, VoxEU, Yale Financial Response Tracker

(7)

7 Movilidad y Stringency Latam (1)

(porcentaje; índice 100=confinamiento máximo)

(1) Promedio ponderado por PIB entre Argentina, Brasil, Colombia, México y Perú.

(2) Para Brasil corresponde al PMI de servicios, para Chile corresponde a la categoría comercio del IMCE, para Colombia corresponde a confianza comercial, y para México corresponde a PMI no manufacturero. Fuente: Bloomberg y U. de Oxford.

Actividad económica

(índice dic.19=100, sa)

60

70

80

90

100 dic.19

mar.20

jun.20

sept.20

dic.20

mar.21

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

México

Perú

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0 -90

-80

-70

-60

-50

mar.20

jun.20

sept.20

dic.20

mar.21

Stringency (inv.)

Movilidad excl. Parques

Confianza del consumidor

(estandarizada por media y s.d. 2006-2021)

Confianza servicios (2)

(estandarizada por media y s.d. 2018-2021)

-3

-2

-1

0

1

2 dic.19

abr.20

ago.20

dic.20

abr.21

Brasil

Chile

Colombia

México

-3

-2

-1

0

1

2

3 ene.19

sept.19

may.20

ene.21

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

México

(8)

8 Actividad – Viento de cola en avanzados

Ahorros acumulados y política fiscal también anticipan mejor desempeño en avanzados.

Concentración de ahorros en quintiles de mayor ingreso podría restar impulso a demanda.

0

5

10

15

20

25

30 A

lem

an

ia

RU

Japón

_E

E

.U

U

.

B

rasi

l

M

éx

ico

P

erú

Chil

e

Hasta IPoM Dic.20

Desde IPoM Dic.20 (1)

Paquetes fiscales anunciados para

enfrentar crisis Covid-19 (1)

(porcentaje del PIB)

Fuente: Bloomberg, Fiscal Monitor abril 2021 (1) Se utilizan estimaciones internas en base a los anuncios de cada gobierno reportados en el Fiscal Monitor, datos hasta abril. Fuente: Fondo Monetario Internacional.

25

27

29

31

33

35

0

5

10

15

20

25

18

19

20

21 EE.UU.

Reino Unido

Alemania

Francia

China (der.)

Tasa de ahorro hogares

(porcentaje, promedio móvil 4 trimestres)

Programa Monto Total Descripción

Infraestructura US$2.25tn (10,5% PIB) • US$650bn hogar • US$621bn transporte • US$580bn industrias • US$420 cuidados • Duración: 8 Años • Financiamiento: Impuestos Familias US$1.8tn (8,4% PIB)

• US$1,0tn en nuevos gastos • US$800bn en crédito fiscal • Duración: 10 Años • Financiamiento: Impuestos

Paquetes fiscales en discusión en EE.UU.

(9)

7 Actividad – Mercado Laboral

Recuperación de mercado laboral avanza más lento que la actividad. En EE.UU.

se espera repunte. En LATAM podría ser un lastre para la recuperación.

Tasa de reemplazo del

beneficio de desempleo

(porcentaje, Peter Ganong)

30

22

48

0

25

50

75

100 <80%

80-100%

>100%

US$300

Openings Applications

Job openings y applications

(cambios respecto a enero 2020, ICIMS, 4000

empresas grandes)

EEUU: Empleo y PIB SA

(índice, IV.19 = 100)

Zona Euro: Empleo y PIB SA

(índice, IV.19 = 100)

LATAM: Empleo y PIB SA

(índice, IV.19 = 100)

(1) Datos de empleo trimestrales para la Eurozona y en promedio móvil de tres meses para EE.UU. y A. Latina.

(2) Corresponde a la mediana entre Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Para el PIB se utilizó la variación trimestral de los últimos datos disponible de IMACEC al 1T.21, y se aplicó esa variación al nivel del PIB 4T. Datos de empleo al 1T.21 para todos los países excepto Brasil, que cuenta con datos al trimestre móvil a feb.21.

85

90

95

100

105 IV

19 II

III

IV

20 II

III

IV

21 Empleo

PIB

85

87

89

91

93

95

97

99

101 IV

19 II

III

IV

20 II

III

IV

21

80

85

90

95

100

105 IV

19 II

III

IV

20 II

III

IV

21 40%

30

20

10

0 -10

-20

-30

-40%

2020

2021

Escenario Internacional

(10)

10 Actividad – Sector Externo

Sector externo traería vientos de cola a nivel global sobre todo para exportadores

de bienes y commodities.

EEUU: Crecimiento esperado 2021 y 2022

(porcentaje)

Impacto en el PIB del Plan de Rescate Americano

(diferencia respecto a escenario base en primeros cuatro trimestres, OECD)

50

75

100

125

150

19

20

21 Total

EE.UU.

Japón

Corea

Asean

U.E.

China: Exportaciones por destino

(índice, Dic.19 = 100, SA , nominal)

Destino: EEUU

Destino: China

7

8

9

10

11

12 nov.20

dic.20

ene.21

feb.21 mar.21

abr.21 may.21

LATAM: Exportaciones a EEUU (izq.) y China (der.)

(índice, Dic.19 = 100, SA, nominal, pm3m)

40

60

80

100

120

140

160

19

20

21

Argentina Brasil Colombia

20

40

60

80

100

120

140

160

19

20

21

México Chile

Fuente: Bloomberg, Oficina de Aduanas de China, OECD.

(11)

11 EE.UU. – Inflación IPC

Actividad – Sector Externo

Sector externo traería vientos de cola a nivel global sobre todo para exportadores

de bienes y commodities.

Escenario Internacional

-2

-1

0

1

2

3

4

5 mar.20

jun.20

sept.20

dic.20

mar.21

C. Servicios

C. Bienes

Energía

Alimentos

-1

-0,5

0 0,5

1 abr.19

oct.19

abr.20

oct.20

abr.21

Autos Usados, Tarifas Aéreas, Arriendo de Autos Resto Canasta

Total

(variación anual, porcentaje)

EE.UU. – Inflación IPC

(variación mensual, porcentaje)

-0,2

-0,1

0 0,1

0,2

0,3

0,4

mar.19

sept.19

mar.20

sept.20

mar.21

IPC - Core IPC - Mediana

IPC - Media Podada PCE - Core

PCE - Mediana PCE - Media Podada

(variación mensual, SA, pm3m, porcentaje)

(variación mensual, SA, pm 3 meses, porcentaje)

-0,2

-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

ene.19

jul.19

ene.20

jul.20

ene.21

Core

Core Servicios

Fuente: Bloomberg.

(12)

12 Inflación y Política Monetaria – Presiones de costos a nivel global

Se han multiplicado señales de presiones de costos a nivel global, lo que elevará

aún más inflaciones en el corto plazo.

35

40

45

50

55

60

98

00

02

04

06

08

10

12

14

16

18

20

40

50

60

70

10

12

14

16

18

20 Consumer Goods - Prices charged

Intermediate goods - Prices charged

Investment goods - Prices charged

PMI Global: Precios insumos

(índice de difusión, pivote = 50)

PMI Global Manufactura: tiempos de entrega

(índice de difusión, pivote = 50)

PMI Global : precios de producción

(índice de difusión, pivote = 50)

PMI Global Manufactura: precios cobrados

(índice de difusión, pivote = 50)

45

50

55

60

10

12

14

16

18

20 Manufacturas

Servicios

20

35

50

65

80

98

00

02

04

06

08

10

12

14

16

18

20 Manufacturas

Servicios

Fuente: Bloomberg, JP Morgan.

(13)

13 Inflación y Política Monetaria – Expectativas de inflación en EEUU

Expectativas de inflación sugieren aumentos serían transitorios. Con todo, riesgos

en EEUU lucen algo más elevados que en el IPOM de Marzo.

0

5

10

15

20

25

30

35

40

09

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20 Expectativas de Inflación a 1 año

(variación anual)

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

14

15

16

17

18

19

20

21 U. Michigan

Fed NY

Bussiness Atlanta

Expectativas de Inflación - precios de activos financieros

(variación anual)

Prob. implícita de inflación mayor de 3% a 5 años

(probabilidad, precios de activos financieros Fed de Minneapolis)

Expectativas de Inflación a 3 y 5 años

(variación anual)

2,7

3,1

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

14

15

16

17

18

19

20

21 U. Michigan - 5 años

Fed NY - 3 años

Media desde 2014: 2.8

Media desde 2014: 2.6

-1

0

1

2

3

14

15

16

17

18

19

20

21 Breakeven 2Y

Breakeven 3y en 2y

Breakeven 5y en 5y

Expectativas 5y en 5y (DKW)

Fuente: Bloomberg, Fed de Minneapolis, Universidad de Michigan.

(14)

14 Inflación y Política Monetaria – Política Monetaria

Países con mejores perspectivas y/o con problemas han comenzado a disminuir

estímulos.

Activos totales

(porcentaje del PIB 2019)

0

10

20

30 ene.20

jul.20

ene.21

Otros activos Aceptaciones bancarias Repos Letras del Tesoro Bonos de Gobierno

0,0

0,5

1,0

1,5

19

20

21

22

23 IPoM.Mar21

IPoM.Dic20

Compras netas mensuales de bonos del

gobierno se ajustaron a objetivo de 0,6%

del PIB (mensual) (anterior: 0,8%).

“The decision to adjust the program

reflected what

we’ve seem in the economy

to date. The economy has performed, has

recovered better than expected

… With

that

better-than-expected

recovery

we

don’t need as much QE”

“Our forward guidance is outcome based.

We’ve indicated for some time that we’re

going to hold our policy rate at 0.25% until

economic slack is absorbed so that out 2%

inflation objective is sustainably achieved.”

(Macklem)

FFR implícita en base a OIS

(porcentaje)

Fed

Banco de Canadá

Banco Central de Noruega

TPM

(porcentaje)

TPM, inflación y EI

(variación anual, porcentaje)

Banco Central de Brasil

0

1

2

3

4

5

6

7

19

20

21

22

TPM Inflación EI 12M Focus actual Focus feb.21

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

21

22

23

24

25

P. Activos - Hoy P. Activos - Mar.21 FOMC - Mar.21 (Mid)

Fuente: Bloomberg.

(15)

15 Mercados Financieros – Movimientos desde IPOM Mar.21

Paridades (1) (2)

(moneda/USD, porcentaje)

Notas: Comprende cambios entre el promedio de 3 días centrado en el 24 de marzo de 2021, y el 11 de mayo de 2021. Barras verdes corresponden a Emergentes, naranjas a Latam y azules a Desarrollados. Barras sólidas representan la variación durante el período y barras transparentes a cambios máximos y mínimos. (1) Aumento indica depreciación. (2) Tipo de cambio de EE.UU. orresponde a tipo de cambio multilateral. (3) Series marcadas con un + corresponden a datos del EMBI+, que excluye bonos de emisores cuasi-soberanos.

Fuente: Bloomberg, Banco Central de Chile.

-4,3 -4,1 -3,9 -3,5 -3,1 -3,0 -2,8 -2,8 -1,5 -0,2 2,4 -6,4 -4,5 -4,4 -3,0 -1,5 -1,5 -1,1 1,1 4,4 -6,7 -4,1 -0,5 3,0 -3,1 -10 -5 0 5 10 Brasil Sudáfrica Hungría Polonia Noruega México N. Zelanda Canadá Suecia Chile Australia Rusia Reino Unido Dinamarca Zona Euro Singapur China Indonesia Rep. Corea Perú Japón India EE.UU. Colombia Turquía -5 0 0 3 3 6 7 8 19 20 24 38 40 -49 -28 -13 -9 -4 1 15 15 21 -19 -2 9 25 20 -100 0 100 Sudáfrica Indonesia Colombia India Rusia Singapur China México Japón EE.UU. Polonia Noruega Australia Canadá Suecia Reino Unido Brasil Rep. Corea Grecia N. Zelanda Zona Euro Chile Hungría España Perú Portugal Italia -0,4 0,9 2,1 2,8 3,0 3,3 3,3 3,8 4,8 5,3 6,4 6,8 -3,9 -1,3 0,7 1,8 2,4 2,9 5,4 6,9 7,3 9,6 -2,6 -2,2 6,1 8,8 -5,5 -20 0 20 Chile Indonesia Perú Colombia Malasia Japón Hungría Italia China N. Zelanda India Noruega Sudáfrica Zona Euro Alemania Canadá Reino Unido Australia Portugal Rusia México EE.UU. España Rep. Corea Grecia Brasil Polonia -3 -1 -1 -1 -1 0 0 1 1 7 11 -27 -18 -10 -6 -4 -3 2 4 -39 -15 1 3 -6 -50 0 50 Brasil Sudáfrica Rusia México Indonesia Chile Hungría Polonia Reino Unido Rep. Corea EE.UU. Australia Noruega N. Zelanda Portugal Japón Alemania España Colombia Grecia Perú China Francia Italia -41 -24 -9 -3 -1 2 3 11 -41 -39 -17 -14 -3 1 3 5 -2 -50 0 50 Sudáfrica Brasil+ Brasil Rusia México México+ Indonesia Perú Hungría Chile Malasia Perú+ Polonia China Colombia Colombia+ India

EMBI spread (3)

(puntos base)

Tasas a 10 Años

(puntos base)

Mercados Bursátiles

(porcentaje)

CDS spread a 5 Años

(puntos base)

Escenario Internacional

(16)

16 Mercados Financieros – Dólar global

Contexto de menor incertidumbre fomentó mayor apetito por riesgo depreciando

el dólar pese a mejor desempeño relativo de EE.UU.

Índice Dólar Broad y Volatilidad

(ene.2006 = 100, índice VIX)

Crecimiento esperado en 2021 y 2022

(porcentaje)

7

8

9

10

11

12 nov.20

dic.20

ene.21

feb.21 mar.21

abr.21 may.21

EEUU

Mundo ex EE.UU

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

80

90

100

110

120

130

140 ene.19

jul.19

ene.20

jul.20

ene.21

Broad

VIX (norm., der.)

EPU (pm7d norm., der.)

Fuente: Bloomberg.

(17)

17 Mercados Financieros – Condiciones Financieras en avanzados

Así, condiciones financieras se mantienen muy favorables en avanzados.

Crédito Bancario a Empresas NF

(US$bn)

Investment Grade

(US$ billions)

0

500 1000

1500

2000

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

YTD

Total

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450 2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

High Yield

(US$ billions)

EEUU: Emisión Bonos

4200

4500

4800

5100

2500

3500

4500

5500

14

15

16

17

18

19

20

21 Estados Unidos

Zona Euro (der.)

+21%

0

50

100

150

200 2016

2017

2018

2019

2020

2021

-7%

0

200

400

600

800 2016

2017

2018

2019

2020

2021

1T

Total

Eurozona: Emisión Bonos

Investment Grade

(EUR billions)

High Yield

_{(EUR billions)}

0

100

200

300

400

18

19

20

21 A

BBB

HY (der.)

0

300

600

900 1200

18

19

20

21 Spreads Corporativos

(puntos base)

EE.UU.

Eurozona

Fuente: Bloomberg.

Escenario Internacional

(18)

18 Economías Emergentes

(US$ miles de millones)

Fuente: EPFR.

Nota: Marcador verde representa el último dato semanal proyectado a una magnitud de 4 semanas. Datos corresponden a la suma móvil de 4 semanas.

Asia Emergente ex-China

(US$ miles de millones)

China

(US$ miles de millones)

América Latina

(US$ miles de millones)

-30

-20

-10

0

10

20

19

20

21 -20

-15

-10

-5

0

5

10

19

20

21 -10

-5

0

5

10

15

20

25

30

19

20

21 -60

-40

-20

0

20

40

60

19

20

21 Bonos

Acciones

Escenario Internacional

(19)

19 Mercados Financieros – Valoraciones en máximos históricos

Razón P/U ajustada cíclicamente

del S&P500

(Robert Shiller, CAPE)

Excesos de Retorno en S&P 500

(puntos porcentuales)

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10 ene.18

ene.19

ene.20

ene.21

Premio por riesgo

Tasas

Dividendos

ER Esperados

Excesos de retorno

Acumulados desde ene.20

Total

15.1 Esperados

-9.1

Dividendos

-6.3

Tasas

-1.5

PxRiesgo

29.1

0

10

20

30

40

50 1900

1920

1940

1960

1980

2000

2020

Fuente: Bloomberg y BIS. Margin debt: deuda en margin accounts, que corresponden a cuentas donde el inversionista puede pedir prestado parte del capital (al broker) para tomar leverage en una posición, con el riesgo de perder el 100% del capital propio ante una caída relativamente menor en el precio del activo, ya que el broker liquida la posición para proteger el capital prestado

Leverage de inversionistas retail

(balance de margin debt en cuentas)

Relativo a PIB trim. anterior (izq., %)

Ajustado al USD de dic.20 (der., USD bn)

0

5

10

15

20

25

30

2

0

1

0

2

0

1

2

0

1

2

0

1

3

2

0

1

4

2

0

1

5

2

0

1

6

2

0

1

7

2

0

1

8

2

0

1

9

2

0

2

0

2

0

2

1 Volumen de acciones transado

por inversionistas retail

(porcentaje del total, EE.UU.)

(20)

20 Variación principales commodities, desde IPoM Mar.21

(porcentaje)

Commodities

Se sostiene alza generalizada de precios de commodities. Niveles alcanzan

máximos en más de diez años.

250 300 350 400 450 500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Bloomberg Commodity Index

(índice)

5.7

9.9

10.0

10.7

11.1

13.3

16.0

26.1

39.3

75.3

1.4 -0.5

3.8

10.1

11.9

13.5

23.5 -5 5 15 25 35 45 55 65 75

Oro

Petróleo WTI

Litio

Gasolina

Petróleo Brent

Aluminio

Cobre

Trigo

Hierro

Madera

US Broad

FAO cereales

FAO alimentos

GSCI energía

GSCI comm

GSCI metales

GSCI granos

Fuente: Bloomberg y Cochilco.

(21)

(22)

22 Dosis recibidas y administradas (5)(6)

(miles)

0 2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

dic.20 ene.21 feb.21 mar.21 abr.21 may.21 jun.21

SINOVAC Pfizer-BioNtech Astra-Zeneca Cansino

Administradas Acum. Total

0

20

40

60

80

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-9 8 -8 8 -7 8 -6 8 -5 8 -4 8 -3 8 -2 8 -1 8 _-8 2 12 22 32 42 52 62 72 82

Casos nuevos (3)

Casos Nuevos

Vacunación (4)

Vacunación

(1) Línea vertical indica fecha aproximada donde el 60% de la población objetivo mayor de 70 años alcanzó la segunda dosis (12/03). (2) Centrado en T=0 cuando el 40% de la población se encuentra vacunado con al menos una dosis. (3) Casos nuevos: Promedio móvil de siete días. (4) Vacunación: Población que al menos recibió una dosis. (5) Estimación de entrega de vacunas hasta mayo 31 de 2021 basados en información del Ministerio de Salud. (6) Para junio se utilizo lo estimado de arribo al primer semestre de 2021. Proyecciones en oscuro.

Fuente: Banco Central de Chile, DEIS, Ministerio de Salud de Chile y Our World In Data.

03/06

Israel

Chile

Covid-19: Contagios, hospitalizaciones y vacunación

0 2,000

4,000

6,000

8,000

mar.20

jul.20

nov.20

mar.21

Casos nuevos sin sintomas

Casos nuevos con sintomas

Casos nuevos totales

Israel y Chile: casos diarios y vacunación (2)

(miles, porcentaje de la población)

Casos nuevos diarios

(número de personas, pm7d, datos al 11/05)

Hospitalizados UCI por grupo de edad (1)

(datos diarios, hasta el 11/05)

0 1,000

2,000

3,000

4,000

0

300

600

900 1,200

abr.20

ago.20

dic.20

abr.21

<=39 40-49 50-59

(23)

23 Covid-19: Restricciones y perspectivas de apertura

Fuente: Banco Central de Chile.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100 ago.20

sept.20

oct.20

nov.20

dic.20

ene.21

feb.21

mar.21

abr.21

may.21

Cuarentena

Transición

Preparación

Ap. Inicial

Ap. Avanzada

Población por fase de confinamiento y Movilidad, por macrozona (*)

(desviación semana promedio, prom. móv 7 días; fase Plan Paso a Paso)

(24)

24 Centro

Norte

Metropolitana

Chile

Covid-19: Impacto en movilidad regional

(*) Promedio de macrozonas desde información regional ponderado por población. Macrozona Norte: Arica y Parinacota, Antofagasta, Tarapacá y Atacama; Centro: Coquimbo y Valparaíso. Google mobility: Desviaciones con respecto a la mediana de cada día de la semana del periodo 3 de Enero y 6 de Febrero 2020.

Fuente: Banco Central de Chile, Google Mobility Report y Ministerio de Salud de Chile.

Google lugares de trabajo

Google retail y recreación

Google supermercado y farmacia

Fase Promedio

0

1

2

3

4

5 -80

-60

-40

-20

0

20 feb.20

ago.20

feb.21

0

1

2

3

4

5 -80

-60

-40

-20

0

20 feb.20

ago.20

feb.21

0

1

2

3

4

5 -20

-15

-10

-5

0

5 feb.20

ago.20

feb.21

0

1

2

3

4

5 -40

-30

-20

-10

0

10

(25)

25 Austral

Sur

Magallanes

Centro Sur

Covid-19: Impacto en movilidad regional

(*) Promedio de macrozonas desde información regional ponderado por población. Macrozona Centro Sur: O’Higgins, Maule, Ñuble y Bíobio; Sur: La Araucanía, Los Ríos y Los Lagos; Austral: Aysén, Magallanes y Antártica Chilena. Google mobility: Desviaciones con respecto a la mediana de cada día de la semana del periodo 3 de Enero y 6 de Febrero 2020.

Fuente: Banco Central de Chile, Google Mobility Report y Ministerio de Salud de Chile.

Google lugares de trabajo

Google retail y recreación

Google supermercado y farmacia

Fase Promedio

0

1

2

3

4

5 -20

-15

-10

-5

0

5 feb.20

ago.20

feb.21

0

1

2

3

4

5 -30

-20

-10

0

10 feb.20

ago.20

feb.21

0

1

2

3

4

5 -40

-30

-20

-10

0

10 feb.20

ago.20

feb.21

0

1

2

3

4

5 -100

-80

-60

-40

-20

0

(26)

26 Actividad, Demanda y Mercado Laboral

Actividad

(Índice 2013=100, series desestacionalidas)

Actividad

(variación anual, porcentaje)

-16

-12

-8

-4

0

4

8

15

16

17

18

19

20

21 No minero

Minero

IMACEC

95

100

105

110

115

120

15

16

17

18

19

20

21

(27)

27 Actividad Sectorial

(Índice septiembre 2019=100, series desestacionalizadas)

70

80

90

100

110 sept.19

dic.19

mar.20

jun.20

sept.20

dic.20

mar.21

Imacec

Minería

Industria

Resto de bienes

Comercio

Servicios

Imacec no minero

(28)

28 Componentes de demanda final

(Índice 20.T1=100, series desestacionalizadas)

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

(*) Líneas discontinuas presentan tendencia lineal 11.T1 – 19.T1. Fuente: Banco Central de Chile.

Consumo Privado

Durable

No durable

Servicios

Consumo Gobierno

FBCF

M&E

CC&OO

60 70 80 90 100 110 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

40

60

80

100

120

140

160 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

60

70

80

90

100

110

120 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

60 70 80 90 100 110 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

70 80 90 100 110 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

75 80 85 90 95 100 105 110 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

60

70

80

90

100

110

120 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

70 80 90 100 110 120 130 140 11.1 13.1 15.1 17.1 19.1 21.1

20.T1

(29)

29 Exportaciones totales nominales

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

17

18

19

20

21 Productos metálicos, M&E

Metálica básica

Productos químicos

Forestal y Celulosa

Bebidas y tabacos

Otros productos

Alimentos

Industria Total

Exportaciones industriales nominales

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

-15

0

15

30

45

17

18

19

20

21 Mineras

Agrícolas

Industriales

Total

(30)

30 Importaciones totales nominales

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

Importaciones de consumo nominales

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

17

18

19

20

21 Consumo

Capital

Combustibles

Resto interm.

Total

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

17

18

19

20

21 Consumo durable

Consumo No durable

Consumo Total

(31)

31 Empleo asalariado

(variación anual, porcentaje)

IMCE y Empleo INE Asalariado total (2)

(asalariados y cotizantes dep. AFP: var. Anual; IMCE: índice)

Crec. anual Imacec no minero y Empleo Cuenta Propia

(series desestacionalizadas, porcentaje)

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

(1) Estimación INE. (2) Índice. Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Promedio simple IMCE Empleo en Comercio, Construcción e Industria. Cotizantes dependientes de AFP con información publicada por la Superintendencia de Pensiones.

Fuentes: Banco Central de Chile, Encuesta de Empleo U. de Chile, Icare/Universidad Adolfo Ibáñez, Instituto Nacional de Estadísticas y Superintendencia de Pensiones.

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30 -20

-10

0

10

20

97

99

01

03

05

07

09

11

13

15

17

19

21

Recesión Imacec NM Cuenta Propia (Eje Der.)

10

30

50

70 -16

-12

-8

-4

0

4

8 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

Asalariado Total (t) Asalariado Privado (t) IMCE Empleo (t-7)

-12

-9

-6

-3

0

3

6 -12

-9

-6

-3

0

3

6

14

15

16

17

18

19

20

21

(32)

32 IPN: ¿Cómo evalúa el desempeño de su empresa durante abril 2021?

(porcentaje del total de respuestas)

Generación eléctrica sin Norte grande (2)

(miles de MWh, serie mensual desestacionalizada)

Movilidad Google (1)

(Desviación a la mediana, promedio móvil 7 días)

(1) Datos hasta el 7 de mayo. Línea vertical indica inicio cuarentena total RM (27 marzo). Desviaciones con respecto a la mediana de cada día de la semana del periodo 3 de Enero y 6 de Febrero 2020. (2) Datos del ex Sistema Interconectado Central (SIC) ajustados por transferencias con Norte grande.

Fuente: Banco Central de Chile, Coordinador Eléctrico Nacional y Google Community Mobility Reports.

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

4,300

4,400

4,500

4,600

4,700

4,800

4,900

18

19

20

21 -80

-60

-40

-20

0

20 feb.20 abr.20 jun.20 ago.20 oct.20 dic.20 feb.21 abr.21

Retail y Recreación Lugares Trabajo Mercadería y Farmacia Estaciones de Tpte.

0

10

20

30

40

Ha disminuido de forma importante Ha disminuido de forma leve No se ha modificado Ha aumentado de forma leve Ha aumentado de forma importante En comparación con enero 2021 En comparación con marzo 2021

(33)

33 Actividad, Demanda y Mercado Laboral

(*) Situación actual de oferta y demanda construida a partir de los ponderadores fijos por sector publicados por ICARE. Fuente: Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

10

20

30

40

50

60

70

19

20

21 IMCE Total

Situación Actual de Demanda

Situación Actual de Oferta

Percepción de los empresarios: IMCE (*)

(índice)

(34)

34

(1) Se compone de cuentas de ahorro a plazo y Cuenta 2. (2) Se compone de APV, Deposito convenido y similares en AFP y entidades reguladas por la CMF (3) Consumo de bienes calculado como diferencia entre el gasto efectivo estimado en base a información de Transbank y un consumo contrafactual estimado considerando la evolución de los ingresos de las familias en ausencia de los retiros calculado en base a Barrero et al. (2020). Sin identificar podría incluir efectivo, ahorro en instrumentos no regulados, pago de deudas no bancarias, prepago de préstamos, etc.

Fuentes: Banco Central de Chile, CMF, Gfk Adimark, Superintendencia de pensiones y Transbank.

MMM$ part. (%) porc.PIB.20

Retiro pagado a febrero:

25.181 100,0

12,6

Activos:

14.849 59,0

7,4

Sin identificar:

Ctas. Vista y Corrientes

8.391 33,3

4,2

MMM$

6.085 Ahorro tradicional (1)

4.271 17,0

2,1

part. (%)

24,2

Ahorro previsional (2)

870 3,5

0,4

porc.

Ahorro para la vivienda

519 2,1

0,3

PIB.20

Reducción Morosidad

798 3,2

0,4

Consumo bienes (3)

4.247 16,9

2,1

3,0

Nota: Información de subsidios directos en base a Ministerio de Hacienda (IFP 1er trim. 2021). Estimaciones siguiendo Barrero et al. (2020).

1er retiro AFP 2do retiro AFP 3er retiro AFP

Consumo (% PIB 2020)

[3,0 – 3,6] [1,6 – 2,3] [1,0 – 1,3]

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

IFE: 5.5 Bono Clase Media: 1.5 Uso Seg. Cesan.: 0.1 Bono 3er Ret. AFP: 0.9

3er Ret. AFP: 16.3

1.3

24.3

0

3

6

9

12

15

18

21

24

27 21.I

21.II

IFE

Bono Clase Media Uso Seg. Cesan. Bono 3er Ret. AFP 3er Ret. AFP Total

Distribución estimada uso retiros de AFP a febrero

(miles de millones de pesos)

Var. Liquidez por trimestre

(miles de millones de dólares)

(35)

35 Actividad, Demanda y Mercado Laboral

Inversión total

(miles de millones de dólares)

0

4

8

12

16 Oct Dic Mar Oct Dic Mar Oct Dic Mar Oct Dic Mar Oct Dic Mar

20

21

22

23

24 Inmobiliario

Energía

No minería (exc. Inmob y Energía)

Minería

TOTAL

(36)

36 Consumo del Gobierno (1)

(pesos reales, 2019 =100)

Gasto de Capital (3)

(pesos reales, 2019 =100)

(1) Consumo del gobierno incluye gasto corriente en Personal, Bienes y Servicios e Intereses. (2) Transferencia Corrientes incluye Prestaciones previsionales y Subsidios y Donaciones. (3) Gasto de Capital incorpora Inversión y Transferencia de Capital.

Fuente: Banco Central de Chile y Dipres.

98

100

102

104

106

108 2019

2020

2021

IFP 20.IV IFP 21.I

95

105

115

125

135

145 2019

2020

2021

IFP 20.IV IFP 21.I

80

90

100

110

120

130 2019

2020

2021

IFP 20.IV IFP 21.I

95

100

105

110

115

120

125 2019

2020

2021

2022

2023

IFP 20.IV IFP 21.I

Actividad, Demanda y Mercado Laboral

Gasto Total

(pesos reales, 2019 =100)

Transferencias Corrientes (2)

(37)

37 Inflación anual (*)

(variación anual, porcentaje)

IPC

(porcentaje)

IPC sin volátiles

(porcentaje)

-1

0

1

2

3

4

5

6 -1

0

1

2

3

4

5

6

14

15

16

17

18

19

20

21

Bienes sin volátiles Servicios sin volátiles Alimentos volátiles Energía volátiles Resto de volátiles IPC Total

-0.5

0.0

0.5

1.0 -3

0

3

6

16

17

18

19

20

21 -0.5

0.0

0.5

1.0 -3

0

3

6

16

17

18

19

20

21

Variación mensual Variación anual

(*) A partir de enero del 2019 las incidencias de calculan utilizando los índices con base anual 2018=100, por lo que no son estrictamente comparables con las cifras anteriores. Fuente: INE y Banco Central de Chile.

(38)

38 Medidas de Tendencia Inflacionaria (1)(2)

(variación anual, porcentaje)

(1) Las medidas subyacentes consideradas son: la media podada, la media podada por volatilidad, la media ajustada por volatilidad, TMVC y el primer factor dinámico estimado según Doz et.al (2012). (2) IPC sin volátiles: en base a Carlomagno y Sansone (2019) “Marco metodológico para la construcción de indicadores de inflación subyacente”

Fuente: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

0

1

2

3

4

5

6

0

1

2

3

4

5

6

15

16

17

18

19

20

21 Max-Min

Promedio

IPCSAE

IPC

IPC sin Volátiles

(39)

39 IPC Bienes y TCN (1)(2)

(variación anual, porcentaje)

Bienes sin volátiles: % de productos con

variación positiva

IPC Servicios (1)(2)(3)

(variación anual, promedio móvil trimestral, porcentaje)

Servicios sin volátiles: % de productos con

variación positiva (4)

(1) Las medidas subyacentes consideradas son: la media podada, la media podada por volatilidad, la media ajustada por volatilidad, TMVC y el primer factor dinámico estimado según Doz et.al (2012). (2) IPC sin volátiles: en base a Carlomagno y Sansone (2019) “Marco metodológico para la construcción de indicadores de inflación subyacente” (3) Servicios sin A&I, en base a Marcel, Medel y Mena (2017). (4) Actualmente 7 de los 69 productos del IPC de servicios sin volátiles se encuentran imputados por método de arrastre desde abril/mayo de 2020. En términos de peso en la canasta, estos representan un 3,0% de los servicios sin volátiles (1,2% del IPC total).

Fuente: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

-20

0

20

40 -2

0

2

4

6

8

15

17

19

21

1.0

2.5

4.0

5.5

7.0

15

16

17

18

19

20

21

Bienes SAE (27,3) Bienes SAE (27,3) TCN (+6m) Servicios s/volátiles sin A&I (11,7) Servicios s/volátiles (38,4) Servicios SAE (45,9)

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

ene

mar

may

jul

sep

nov

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

ene

mar

may

jul

sep

nov

Promedio 2010-2019

2019

2020

2021

Min-Max 2010-2019

(40)

40 Velocidades CMO

(velocidad promedio móvil semestral anualizado, desestacionalizado)

IPN: Durante los últimos tres meses, ¿cuál fue el

comportamiento promedio de los siguientes factores

en su empresa? (*)

(*) Valor positivo (negativo) implica que , en promedio, el factor aumentó (disminuyó). La magnitud indica la intensidad del cambio, con valor máximo 2 (-2). Fuente: INE y Banco Central de Chile.

Variación Anual CMO

Variación semestral anualizada

-1.0

0.0

1.0 Precios de materias primas

Costo de maquinaria,

herramientas, tecnología

Costos fijos

Costos laborales

Niveles de ventas

Disponibilidad de materias

primas

Margen de ganancias

Enero

Abril

0

2

4

6

8

10

0

2

4

6

8

10

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21 Inflación: costos

(41)

41

(1) Datos de tasas actuales corresponden a datos disponibles al 11 de mayo de 2021. (2) Corresponde al promedio de 10 últimos días al cierre estadístico de cada IPoM. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado.

Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.

IPoM Mar. 21 (2) IPoM Dic. 20 (2) IPoM Sep. 20 (2) RPM Ene. 20 (2) Tasas mercado monetario

SPC 90d 0.35 3.9 -2 -10 -11 -137

SPC 180d 0.44 3.9 -1 -3 2 -127

SPC 360d 0.68 4.0 -1 15 24 -104

Tasas bonos nominales y reales

BCP-2 1.00 4.6 46 49 54 -107 BCP-5 2.41 5.1 63 85 94 -49 BCP-10 3.48 5.5 31 77 101 14 BCU-2 -1.74 1.8 69 58 -7 -94 BCU-5 -0.28 2.1 86 79 59 -24 BCU-10 0.44 2.4 28 56 78 7

Tasas swaps nominales y reales

SPC 2y nom 1.34 4.4 10 52 79 -52 SPC 5y nom 2.54 5.0 16 94 136 8 SPC 10y nom 3.52 5.4 17 87 132 34 SPC 2y real -1.66 1.3 23 47 13 -55 SPC 5y real -0.47 1.8 30 84 89 7 SPC 10y real 0.51 2.1 34 85 111 37

Spreads mercado monetario (3)

Prime-SPC 90d -9 46 6 15 13 -23

Prime-SPC 180d -8 66 9 10 4 -41

Prime-SPC 360d -10 81 18 1 -13 -66

Spreads corporativos y soberano

AAA 68 100 24 -34 -10 2 AA 93 128 -21 -75 -66 -39 A 216 181 -20 -140 -42 -46 CEMBI 223 309 7 -41 -96 -56 EMBI 125 170 -5 -29 -44 -26 Tasas de colocaciones Consumo 18.87 27.1 -117 -50 -120 -34 Vivienda 2.36 4.3 2 -11 -28 18 Comerciales 4.84 8.4 -96 -27 2 -33 Tasas Prime Prime 90d 0.3 4.4 4 5 2 -160 Prime 180d 0.4 4.6 8 8 6 -169 Prime 360 0.6 4.9 17 16 11 -171 Actual (1) Promedio 2008-2016