de Uruguay
Mario Bergara
Congreso Nacional de Graduados en Ciencias Económicas y Administración
Incertidumbre, expectativas, comportamientos de manada
y desafíos macroeconómicos
La exuberancia de los mercados financieros
0 5 10 15 20 25 30 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17
VIX (eje derecho) S&P500 DAX FTSE NIKKEI
Brexit Trump
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El enfoque de política económica en la realidad actual
Entorno global y regional volátil e incierto Incidencia del ciclo económico Equilibrio de objetivos de política económica Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Evaluación y manejo de riesgos
La estabilidad de precios y la política monetaria:
la batalla por las expectativas
3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% N ov -0 8 M ay -0 9 N ov -0 9 M ay -1 0 N ov -1 0 M ay -1 1 N ov -1 1 M ay -1 2 N ov -1 2 M ay -1 3 N ov -1 3 M ay -1 4 N ov -1 4 M ay -1 5 N ov -1 5 M ay -1 6 N ov -1 6 M ay -1 7 N ov -1 7 M ay -1 8 N ov -1 8 M ay -1 9
Las expectativas globales sobre el dólar han condicionado los
flujos de capital y los cambios de portafolio
90 100 110 120 130 -15000 -10000 -5000 0 5000 10000 15000 ju n -1 2 se p -1 2 d ic -12 m ar-13 ju n -1 3 se p -1 3 d ic -13 m ar-14 ju n -1 4 se p -1 4 d ic -14 m ar-15 ju n -1 5 se p -1 5 d ic -15 m ar-16 ju n -1 6 se p -1 6 d ic -16 m ar-17 ju n -1 7
CONDICIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES Y VARIACIÓN DE TENENCIA DE NO RESIDENTES DE TÍTULOS PÚBLICOS LOCALES
El desafío de las cripto-monedas: ¿A quién “culpar”?
El desafío de las cripto-monedas y las monedas digitales
Monedas virtuales: Bitcoin, Ethereum, etc. ¿Moneda, activo o esquema de Ponzi?
Valor incierto y riesgo de fluctuaciones drásticas Mecanismos de verificación (costoso)
Usos de la tecnología del Blockchain: Contratos inteligentes Monedas digitales emitidas por Bancos Centrales:
Aspectos técnicos y logísticos a efectos de que repliquen las funciones del papel moneda
Reduce costos para operar como medio de pago y reserva de valor
Pueden permitir marcos transparentes y sistemáticos de política monetaria
2.800 4.000 5.200 6.400 7.600 8.800 20.000 36.000 52.000 68.000 84.000 100.000 116.000 132.000 148.000 164.000 ju n-10 di c -10 ju n-11 di c -11 ju n-12 di c -12 ju n-13 di c -13 ju n-14 di c -14 ju n-15 di c -15 ju n-16 di c -16 ju n-17 M ill ones de U S D M ill ones de $
Crédito al sector privado
En pesos En dólares 40% 50% 60% ju n-1 0 dic -10 jun-11 dic -11 jun-12 dic -12 jun-13 dic -13 jun-14 dic -14 jun-15 dic -15 jun-16 dic -16 jun-17 Liquidez 30 días 90 días 100% 125% 150% 175% 200% 225% 250% jun
-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 13c-di jun-14 dic-14 jun-15 15dic- jun-16 dic-16 jun-17
Solvencia 65% 68% 71% 74% 77% 80% 83% 86% 89% 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 dic-03 jul-04 feb-0 5 se p-0 5 ab
r-06 nov-06 jun-07 ene-08 ago-08
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t-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-1
2
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$ (Residentes) U$S (Residentes) U$S (No Residentes) % Dolarización Dep Resid (eje derecho)
¿Disrupción o evolución?
Análisis y potencial regulación de las plataformas electrónicas en el sistema financiero:
Reducción de asimetrías de información y oportunidades de rentabilidad bancaria y de agentes de valores
Capacidad de adaptación de intermediarios y agentes
Regulación según presencia de intermediación financiera y riesgo sistémico
Dificultades de fiscalización: riesgo de lavado de activos
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Tendencias tecnológicas inexorables:
Automatización, Robótica e Inteligencia Artificial
Robots toman decisiones (no sólo realizan tareas rutinarias) Base de internet, digitalización y Big Data
Interactivo, personalizado (oferta y demanda) y como servicio Los mercados se organizan en base a plataformas electrónicas, algunas de ellas de negocios sin propiedad ni activos
La dinámica tecnológica genera productividad pero también disrupciones: transformaciones estructurales de la producción
Obsolescencia de empleos industriales y expansión de servicios y mayor inequidad de ingresos por impacto de la “computarización”
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La dinámica tecnológica atraviesa todas las áreas y
genera desafíos a las políticas públicas
Un mundo plagado de incertidumbres
Navegar en la incertidumbre exige:
Renovar la visión del mundo: naturaleza e impactos de cambios vertiginosos
Conformar una plataforma de estabilidad adecuada Consolidar capacidades de manejo de riesgos
Delinear estrategias sin rigideces y con capacidad de adaptación
Uruguay tiene ventajas y capacidades para afrontar este
nuevo mundo con optimismo, modernizando su perspectiva del mundo y avanzando en políticas acordes con la misma, como la de inclusión financiera
de Uruguay
Mario Bergara
Congreso Nacional de Graduados en Ciencias Económicas y Administración
