Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de diciembre de 2017. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

DICIEMBRE 2017

Escenario externo

3

Economía Internacional

20 60 100 140 180

jul.15 abr.16 ene.17 oct.17

Indicadores de actividad e índice de sorpresas (100 = neutral, barras son cierre estadístico de IPoMs)

20 60 100 140 180

jul.15 abr.16 ene.17 oct.17

40 80 120 160 200

jul.15 abr.16 ene.17 oct.17

50 100 150 200

jul.15 abr.16 ene.17 oct.17

Fuente: Bloomberg.

Japón

Zona Euro Reino Unido

EE.UU.

4

Economía Internacional

Fuente: CPB World Trade Monitor, J.P. Morgan

Exportaciones reales

(variación anual, porcentaje, pm12m) Producción industrial global y PMI (variación anual, porcentaje, PMI manufacturero)

45 47 49 51 53 55

-2 -1 0 1 2 3 4 5

12 13 14 15 16 17

Resto Avanzados PMI (JPM, der.) 0

1 2 3 4 5 6

12 13 14 15 16 17

Avanzados Emergentes

5

Economía Internacional

-6 -4 -2 0 2

2010 2012 2014 2016 2018

Perc.[80-20] Prom. Mediana -8

-4 0 4

2010 2012 2014 2016 2018

FRA ALE ITA JPN

COR NZ POR ESP

SUE UK EE.UU.

Dispersión Brechas de Producto (% del PIB potencial, WEO Octubre ‘17) Brechas de Producto

(% del PIB potencial, WEO Octubre ‘17)

Fuente: WEO octubre 2017

6

Economía Internacional

Inflación

(variación anual, porcentaje)

Peso 2016 2017

(%) Prom Ago Sep Oct Nov EE.UU.

Total

1.9 2.2 2.0 2.2

Core

1.7 1.7 1.8 1.7

C. Bienes

-0.9 -1.0 -1.0 -0.9 C. Servicios

2.5 2.6 2.7 2.5

Zona Euro

Total

1.5 1.5 1.4 1.5

Core

1.2 1.1 0.9 0.9

C. Bienes

0.5 0.5 0.4 0.4 C. Servicios

1.9 1.8 1.4 1.4 Japón

Total

0.6 0.7 0.2

Core

0.0 0.0 0.0

Bienes

1.3 1.4 0.4 Servicios

0.0 0.0 0.0

Reino Unido

Total

2.9 3.0 3.0 3.1

Core

2.7 2.7 2.7 2.7

Bienes

3.1 3.2 3.3 3.3 Servicios

2.7 2.7 2.7 2.8

EE.UU. – Inflación por componentes

(variación anual, porcentaje)

Zona Euro - Inflación por componentes

(variación anual, porcentaje)

-1 0 1 2 3

10 11 12 13 14 15 16 17

C. Servicios C. Bienes Energía Alimentos Total

-2 0 2 4

Fuente: Bloomberg.

7

Economía Internacional

-8 -4 0 4 8

00 02 04 06 08 10 12 14 16 EE.UU. Zona Euro China Japón

Índice de precios al productor (variación anual, porcentaje)

0 1 2 3

-4 -2 0 2 4 6

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 PIB (adelantado 6 trim.) Inflación core (der.)

EE.UU.: Crecimiento PIB e inflación (variación anual, porcentaje)

Fuente: Bloomberg.

8

0 10 20 30 40

may.17 jul.17 sept.17 nov.17

FED Dic.18 (3 alzas)

Economía Internacional

Spread tasas US-GE y TCN (puntos base; paridades)

1,00

1,04

1,08

1,12

1,16

130 1,20 156 182 208 234 260

ene.17 abr.17 jul.17 oct.17 US-GE 10Y US-GE 2Y

Fuente: Bloomberg.

Probabilidad implícita alza de tasas (porcentaje)

0 20 40 60 80 100

may.17 jul.17 sept.17 nov.17

ECB Dic.18 (1a alza)

9

Economía Internacional

(1) Barras verdes corresponden a emergentes, naranjas a Latam y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos del período. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg

Paridades (1) (2)

(moneda local por dólar, porcentaje)

Tasas a 10 años (1)

(puntos base)

Mercados bursátiles (1)

(porcentaje)

CDS spread a 5 años (1)

-10 -5 0 5 10

China Chile Hungría Perú Polonia Alemania Italia Zona Euro Australia México Reino Unido Canadá Japón Malasia Brasil Portugal Indonesia España India EE.UU.

Rep. Corea N.Zelanda Colombia Grecia

-50 -25 0 25

Grecia Brasil Rep. Corea España Colombia México Indonesia Portugal N.Zelanda Japón China Perú Reino Unido Hungría Italia Australia Polonia EE.UU.

Alemania Chile

-50 0 50

Grecia Colombia Brasil Singapur N.Zelanda Rep. Corea Indonesia Reino Unido Portugal Polonia Australia Hungría Canadá Perú Suecia Zona Euro España Italia China EE.UU.

Japón México India Chile

-6 -3 0 3 6

Sudáfrica Rusia Rep. Corea Reino Unido N. Zelanda India Polonia Singapur Japón Australia China Turquía Zona Euro Colombia México Dinamarca Perú Suecia Indonesia Hungría EE.UU. (3) Brasil Canadá Chile

10

80 130 180 230

EE.UU. SUE NZ NOR

JAP ALE SUI CAN

Economía Internacional

Fuente: Bloomberg y BIS.

Precios real de viviendas

(índice 1T 2003 = 100)

50 100 150 200 250 300

03 05 07 09 11 13 15 17

SUE EE.UU. JAP ALE SUI CAN

Ratio Bolsa a PIB Nominal

(índice 2003 = 100)

FCI: EE.UU

(pivote=0, µ y σ período pre-crisis)

-3 -2 -1 0 1

10 11 12 13 14 15 16 17

FCI en ZE y China

(pivote=0, µ y σ período pre-crisis)

-6 -4 -2 0 2

10 11 12 13 14 15 16 17

China- MS ZE- Bloomberg

11

Economía Internacional

-40 -20 0 20

13 14 15 16 17

América Latina Asia Europa

Flujos de capitales A. Emergentes (*)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

(puntos base) EMBI

(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 06 de diciembre de 2017.

Fuente: Bloomberg y EPFR.

Flujos de capitales A. Latina (*)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

-5,0 -2,5 0,0 2,5 5,0

ene.15 ago.15 mar.16 oct.16 may.17 dic.17

50 200 350 500 650 800

13 14 15 16 17

Global Latam Asia Europa Bonos Acciones

12

Economía Internacional

-200 -140 -80 -20 40

CDS spread a 5 años

(índice 02.Ene.17=0)

Rendimiento en bolsa

(índice 02.Ene.17=100)

Fuente Bloomberg

Tipos de Cambio Nominal (índice 02.Ene.17=100)

84 94 104 114

ene.17 may.17 sept.17

90 110 130 150 170

ene.17 abr.17 jul.17 oct.17 Brasil

Chile

Col México

Perú Argentina

Nueva Zelanda

Australia

13

Economía Internacional

Variación principales commodities (*) (porcentaje)

(1) Barra rellena muestra la variación de los tres últimos días respecto al cierre de la RPM de noviembre. Barras vacías son la variación respecto al mínimo y máximo. Fuente Bloomberg y Cochilco.

Ajuste precios dese el Peak al valle y recuperación

(porcentaje)

-12,8 -7,7 -3,6 -2,0 -1,9 -1,8 0,7 1,0 1,8 2,0 4,5 6,9 9,0 0,4 0,3 -0,4 -2,6 -2,5 -2,3 -1,6

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

Gas natural Gasolina Carbon Cobre Trigo Oro Petróleo WTI Maíz Soya Petróleo Brent Celulosa Hierro Arroz US Broad FAO cereales FAO alimentos GSCI metales GSCI energía GSCI granos GSCI comm

11 -52

-15 -26

-24 -54

-46 -52 -58

-42

-51 -11

-33 -21 -23

-16 -14

-19 -2

-17

-80 -30

Zinc Níquel Plomo Aluminio Cobre Estaño Hierro Brent Trigo Maiz

Gas Natural

14

Economía Internacional

Fuente Bloomberg y Cochilco.

-2 0 2 4

13 14 15 16 17

Cobre: Posiciones Especulativas

(serie normalizada, desv.est., muestra 13-17)

Cobre: Precio y Dólar Broad

(centavos la libra, ene.97=100)

Petróleo: Posiciones Especulativas

(serie normalizada, desv.est., muestra 13-17)

-2 -1 0 1 2 3

13 14 15 16 17

77 83 89 95 101

190 240 290 340

13 14 15 16 17

77 83 89 95 101

20 40 60 80 100 120

13 14 15 16 17

Petróleo: Precio y Dólar Broad

(US$/b, ene.97=100)

Cobre Brent US Broad

15

Economía Internacional

Fuente: Bloomberg

Prom. 10-14 2016 2017 2015

Inventarios en bolsa

(miles de tm)

0 200 400 600 800 1000

13 14 15 16 17

SHFE COMEX LME

Cambio inventarios en Bolsa de Londres

(variación diaria, porcentaje)

300 450 600 750 900 1050

E F M A M J J A S O N D

Importaciones de cobre en China

(miles de tm)

-5 0 5 10 15 20

ene.17 abr.17 jul.17 oct.17

16

Economía Internacional

Fuente: Bloomberg.

China: Inversión Inmobiliaria y GSCI

(var. anual,ytd; índice 2003=100)

China: Indicadores de actividad

2016 1t17 2t17 3t17 Sep Oct Nov PMI Manufacturero (Caixin) 49.8 51.3 50.1 51.2 51.0 51.0 50.8 PMI Servicios (Caixin) 52.2 52.6 52.0 51.6 50.6 51.2 51.9 PMI Manufacturero (oficial) 50.3 51.6 51.4 51.8 52.4 51.6 51.8 PMI Servicios (oficial) 53.7 54.6 54.5 54.4 55.4 54.3 54.8 P. Industrial (a/a) 6.3 7.6 6.9 6.3 6.6 6.2 6.1 V. Minoristas (a/a) 10.5 10.9 10.8 10.3 10.3 10.0 10.2 Inv. en Activos Fijos (ytd a/a) 9.1 9.1 8.7 7.9 7.5 7.3 7.2 Exportaciones (a/a) -7.6 6.9 8.5 6.5 8.0 6.9 12.3 Importaciones (a/a) -5.7 25.2 14.2 14.2 18.6 17.2 17.7

China: Inversión

(var. anual, porcentaje)

0 5 10 15 20 25

13 14 15 16 17

Inv. Activo fijo total Inv. SOE Inv. Privada

100 140 180 220 260 300 340

-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40

05 07 09 11 13 15 17

Inversión Inmobiliaria

GSCI Metales industriales (eje der.)

17

30 32 34 36

ene..15 jun..15 nov..15 abr..16 sept..16 feb..17 jul..17

Economía Internacional

Fuente: Bloomberg

Producción de petróleo OPEP

(mill. de barriles por día)

Producción de petróleo EE.UU

Inventarios de petróleo en EE.UU.

(mill. de barriles)

30 35 40 45 50 55 60

15 16 17 18 19 20

Petróleo WTI: Curva Futuros (US$/b)

Spot

240 340 440 540

07 09 11 13 15 17

8,5 8,8 9,1 9,4 9,7

15 16 17

18

Economía Internacional

Fuente: Bloomberg y Confederación Argentina de la Mediana Empresa

Actividad Mensual

(variación anual, pm3m)

-8 -4 0 4 8

Producción industrial

-14 -7 0 7

-10 -5 0 5 10

14 15 16 17

Chile Brasil Mex. Col. Arg.

Ventas Minoristas Tabla Actividad

(variación anual)

prom.

16 2T17 3T17 sep.17

oct.17

Brasil

Actividad -4.6 -0.2 1.4 1.3

--

V. Min. -6.2 2.4 4.3 6.2

2.5

Prod. Ind. -6.4 0.3 3.0 2.5

5.3

Desempleo 11.3 13.3 12.6 12.4

12.2

Conf. emp. 44.9 52.9 53.0 55.7

56.0

Colombia

Actividad 1.9 1.7 1.6 0.2

--

V. Min. 1.6 -0.4 1.1 1.4

--

Prod. Ind. 4.1 -2.9 0.6 -1.9

--

Desempleo 10.0 10.6 10.6 10.5

9.5

Conf. emp. 3.3 -7.6 -3.7 -3.4

-8.7

México

Actividad 2.8 1.5 1.3 0.5

--

V. Min. 8.7 2.0 0.0 -0.3

--

Prod. Ind. 0.5 -1.4 -0.7 -1.2

-1.1

Inversión m. 1.2 -3.1 -0.8 -2.6

--

Desempleo 3.9 3.4 3.3 3.3

3.4

Conf. emp. 103.5 110.6 108.7 110.2

106.0

Perú Actividad 3.9 2.4 2.3 3.2

--

Desempleo 6.7 6.8 6.7 6.4

6.2

Conf. emp. 58.9 57.4 56.6 56.3

57.3

Argentina Actividad -2.2 2.7 4.3 3.8

--

V. Min. -7.0 -2.5 -2.0 -0.1

1.6

Prod. Ind. -4.5 2.2 4.4 2.3

4.4

Desempleo 8.5 8.7 8.3 --

--

Conf. cons. 45.2 44.7 47.0 51.0

51.1

19

Economía Internacional

LATAM: Inflación

(Variación anual, variación mensual, porcentaje)

(*) Para Colombia, Core, Transable y No Transable excl. Alimentos. Para México, Alimentos corresponde a productos agrícolas, para México y Argentina, Trans. es inflación de bienes y No Transables a inflación de servicios. Para Brasil, Transable y No transable excluye regulados. Fuente: Bloomberg, INDEC y BCCh.

Inflación Headline (Variación anual, porcentaje)

Transable

No Transable

mar.17 jun.17 sep.17 oct.17 nov.17

Argentina m/m (GBA INDEC) Total m/m 2.4 1.4 2.0 1.3 1.2

Núcleo 1.8 1.5 1.8 1.1 1.3

Alimentos y b. 3.0 1.3 1.9 1.5 1

Transable 2.2 1.0 2.2 1.5 1.4

No Transable 2.9 1.5 1.9 1.0 0.8

Deprec. TCN % -0.5 2.6 -1.0 1.3 0.1

Brasil

Total 4.6 3.0 2.5 2.7 2.8

Core 5.5 4.2 3.8 4.0 3.9

Alimentos 4.0 1.1 -2.1 -2.1 -2.3

Transable 3.8 1.8 -0.4 -0.5 -0.7

No Transable 4.6 3.9 3.0 3.1 2.9

Deprec. TCN % -15.4 -3.5 -3.7 0.3 -2.5

Colombia Total 4.7 4.0 4.0 4.1 4.1

Core * 5.1 5.1 4.7 4.7 4.8

Alimentos 3.7 1.4 2.2 2.5 2.5

Transable * 5.6 4.4 3.4 3.4 3.7

No Transable * 5.3 5.2 5.2 5.2 5.3

Deprec. TCN % -5.7 -0.4 0.0 0.8 -3.0

México

Total 5.4 6.3 6.35 6.4 6.6

Core 4.5 4.8 4.8 4.8 4.9

Alimentos 1.0 8.4 10.4 8.4 8.8

Transable 5.9 6.3 6.2 6.0 6.2

No Transable 3.3 3.6 3.6 3.8 3.8

Deprec. TCN % 9.4 -2.7 -7.1 -0.3 -5.9

Perú

Total 4.0 2.7 2.9 2.0 1.5

Core 2.7 2.4 2.5 2.4 2.2

Alimentos 5.6 3.4 3.6 1.6 1.6

Transable 3.9 2.9 2.5 2.1 1.8

No Transable 4.0 2.6 3.2 2.0 1.4

Deprec. TCN % -4.1 -1.4 -4.0 -4.0 -4.7

0 4 8 12

-1 2 5 8 11

1 4 7 10

14 15 16 17

Chile México Colombia Perú Brasil

20

Economía Internacional

(*) A partir de expectativas de Bloomberg al 12/12/2017. Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales.

Brasil Chile Colombia México Perú

TPM Nominal y Expectativas

(porcentaje) Cambio en las Expectativas de TPM 1T18 (*)

(cambio acum. desde oct.16, pp)

-4 -2 0 2

-1,6 -1,2 -0,8 -0,4 0 0,4

oct.16 ene.17 abr.17 jul.17 oct.17 5

7 9 11 13 15 17

2 3 4 5 6 7 8

12 13 14 15 16 17

TPM Real y Expectativas

(porcentaje)

0,0 1,5 3,0 4,5 6,0 7,5 9,0

-1 0 1 2 3 4 5

12 13 14 15 16 17

Escenario interno

22

Mercados financieros

(1) Datos de tasas actuales corresponden a datos disponibles al 12 de diciembre de 2017. (2) Corresponde al promedio de 10 últimos días al cierre estadístico de cada IPoM. (3) Corresponde a la diferencia entre tasas

prime

swap

Fuente: Banco Central de Chile.

Tasas de interés

(porcentaje)

RPM nov. RPM oct. IPoM sep17. (2) IPoM Jun17. (2) IPoM Mar17. (2) IPoM Dic.16 (2) Tasas mercado monetario

SPC 90d 2,49 4,2 1,0 5,8 6,1 -2,2 -47,5 -89,8

SPC 180d 2,45 4,2 2,5 8,9 9,1 -2,9 -43,4 -80,3

SPC 360d 2,50 4,2 2,4 10,2 16,9 0,4 -32,5 -66,9

Tasas bonos nominales y reales

BCP-2 3,57 4,8 17,6 27,8 45,8 72,2 39,2 -10,6

BCP-5 4,05 5,4 21,5 22,4 42,3 36,8 30,5 -3,0

BCP-10 4,68 5,7 24,7 15,7 34,6 62,7 43,9 20,8

BCU-2 1,26 1,9 49,3 -11,5 73,1 74,2 71,9 -22,8

BCU-5 1,60 2,3 46,6 12,1 63,2 67,1 72,3 26,4

BCU-10 2,01 2,5 33,7 12,9 54,5 78,9 72,8 43,3

Tasas swaps nominales y reales

SPC 2y nom 2,86 4,6 6,6 12,7 30,5 2,5 -15,2 -43,5

SPC 5y nom 3,74 5,2 18,5 18,5 35,4 17,8 3,8 -15,7

SPC 10y nom 4,47 5,7 27,1 22,1 35,0 29,1 19,6 1,9

SPC 2y real 0,40 1,5 17,7 -16,8 44,1 14,9 15,7 -41,4

SPC 5y real 1,05 2,0 22,9 4,6 41,1 32,1 29,7 -6,6

SPC 10y real 1,63 2,3 29,2 20,0 41,1 44,7 31,3 5,7

Spreads mercado monetario (3)

Prime-SPC 90d 39 49,3 10,7 10,0 12,6 13,2 15,8 -6,6

Prime-SPC 180d 61 70,1 9,9 4,8 16,5 20,4 26,3 -7,8

Prime-SPC 360d 69 89,3 6,1 3,6 2,9 9,9 16,7 -13,8

Spreads corporativos y soberano

AAA 52 75,5 2,1 -5,9 -9,1 -21,1 -26,1 -46,8

AA 63 113,6 1,1 -3,9 -12,5 -25,9 -32,7 -51,6

A 82 132,6 -0,3 -5,3 -20,0 -33,5 -42,6 -52,9

CEMBI 225 287,7 4,3 5,6 -19,1 -15,3 -12,9 -50,3

EMBI 118 159,0 -7,0 -5,0 -6,7 -14,5 -16,2 -48,7

Tasas de colocaciones

Consumo 21,2 27,7 -50,0 -91,0 -86,0 -168,0 -219,0 -149,4

Vivienda 3,4 4,4 9,0 15,0 15,0 -7,0 -20,0 -16,0

Comerciales 6,6 8,8 -10,0 -33,0 -51,0 -91,0 -227,0 -99,6

Actual (1) Promedio 2007-15

(variacion puntos base)

23

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

ago. sept. oct. nov. dic.

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

ago. sept. oct. nov. dic.

Mercados financieros

Tasas reales a un año (1) (porcentaje)

Bonos Swaps EOF (2)

(1) Línea gruesas corresponde a tasas reales de bonos cero cupón y swaps . Líneas delgadas corresponde a diferencial de tasas nominales y expectativa de inflación a uno y dos años en base a seguros de inflación. (2) Corresponde a diferencia entre TPM e inflación esperada a dos años en base a la EOF.

Fuente: Banco Central de Chile.

R PM R PM R PM

Tasas reales a dos años (1) (porcentaje)

R PM

Pu blic ac ió n IP oM se pt . R PM R PM R PM R PM

Pu blic ac ió n IP oM se pt .

24

-50 0 50 100 150 200 250

-0,4 0,0 0,4 0,8 1,2 1,6 2,0

sept. oct. nov. dic.

Costo financiero en UF a un año

(porcentaje; puntos base)

(*) Corresponde al diferencial de la tasa prime en UF y BCU a un año.

Fuentes: Asociación de Bancos e Instituciones Financieras y Banco Central de Chile.

TAB UF Tasa prime

R PM R PM R PM

BCU

-100 0 100 200 300 400 500 600 700

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Spread tasa prime-BCU (*)

Mercados financieros

25

1 2 3 4 5

ene.16 jul.16 ene.17 jul.17 0

1 2 3 4 5 6 7 8

0 1 2 3 4 5 6 7 8

02 04 06 08 10 12 14 16

Mercados financieros

PIB esperado, BCP 10y y swap 10y

(porcentaje)

(*) PIB esperado (EEE): promedio crecimientos esperados para 3 años de acuerdo a mediana EEE.

Fuente: Banco Central de Chile.

Junio 2017

BCP10 Swap 10y Treasury 10y PIB (EEE) (*)

26

Mercados financieros

(*) Swap promedio cámara. Línea vertical corresponde a publicación IPoM Septiembre.

Fuente: Banco Central de Chile.

Tasas swap (*)

(datos diarios, porcentaje)

SPC.

90

SPC.

180

SPC.

1y

2.30 2.40 2.50 2.60

jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

2.20 2.30 2.40 2.50

jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

2.30 2.40 2.50 2.60

jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

27

Mercados financieros

Tipo de cambio (*)

(índice agosto.17 = 100) Tasas soberanas (*)

(porcentaje)

Indicadores bursátiles (*)

(índice agosto.17 = 100)

TCN

TCM: Eme.

TCM: Latam TCM: Exp.

TCM: Des.

Chile Canadá

Perú EE.UU.

Nueva Zelanda Chile 2025 (USD)

Bono EE.UU.

R PM R PM R PM R PM R PM R PM R PM R PM R PM

BCP10

(*) Cierre estadístico 12 de diciembre de 2017.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

92 94 96 98 100 102 104 106 108 110

sept. oct. nov. dic.

90 95 100 105 110 115

sept. oct. nov. dic.

4,0 4,2 4,4 4,6 4,8 5,0

1,5 1,9 2,3 2,7 3,1 3,5

sept. oct. nov. dic.

28

Mercados financieros

Medidas multilaterales (4) (datos diarios, índice nov.16=100)

TCM Latam (2) TCM Emergentes (1)

TCM Desarrollados (3) China

(1) Considera Corea, India y Tailandia. (2) Considera Brasil, Colombia, México, Perú y Argentina. (3) Considera Japón, Reino Unido y Zona Euro. (4) Línea gris vertical indica RPM Noviembre.

Fuente: Banco Central de Chile.

Tipo de cambio real (índice 1986=100)

92 96 100 104 108

dic.16 mar.17 jun.17 sept.17 dic.17 85

90 95 100 105

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16 17

29

Mercados financieros

Flujos NDF: mercado cambiario

(pesos por dólar; miles de millones de dólares) Flujos externos a Chile según EPFR

(miles de millones de dólares)

Medidas de costo en dólares a un año

(spread en puntos base)

Spread on-shore TADO-libor (*) (*) TADO corresponde a tasa marginal de captación en dólares.

Fuentes: ABIF, Banco Central de Chile y Emerging Portfolio Fund Research.

Semana 06/12 mensualizada

-100 0 100 200 300

09 10 11 12 13 14 15 16 17

-80 -60 -40 -20 ²⁰ 0 40 60 100 80

ene.17 abr.17 jul.17 oct.17

4 6 8 10 12 14

600 620 640 660 680 700

ene.17 mar.17 may.17 jul.17 sept.17 nov.17

Millares

TCN NDF

-0,1 0,0 0,1 0,2 0,3

ene.17 mar.17 may.17 jul.17 sept.17 nov.17

Bonos Acciones

30

Salarios y precios

(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

IPC (*)

(variación anual, porcentaje)

Energía (8,7%) Alim. resto (16,1%) Frutas y verduras (2,9%) Servicios SAE (43,6%)

Bienes SAE (28,6%) IPC

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16 17

31

Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg e Instituto Nacional de Estadísticas.

IPCSAE

(variación mensual, porcentaje)

IPCSAE

(variación anual, porcentaje)

-0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2

Ene. Abr. Jul. Oct.

2015 2016 Prom. 02-16 2017

Sorpresas IPCSAE: Bloomberg

(puntos base)

-60 -40 -20 0 20 40

may.17 jun.17 jul.17 ago.17 sept.17 oct.17 nov.17

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0

m ay .1 7 ju n.1 7 ju l.1 7 ago .1 7 se pt. 17 oc t.1 7 no v.1 7

Salarios y precios

32

(1) Desagregación en base a Marcel, Medel y Mena (2017) “Determinantes de la Inflación de Servicios en Chile”. Paquete Turístico se incluye dentro de Bienes SAE. (2) Servicios sin gastos financieros y transporte. (3) CLU’s en promedio móvil trimestral.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

IPC servicios SAE (1) (variación anual, porcentaje)

IPC Servicios SAE (43,6)

IPC Ss SAE Index/Reg (26,1)IPC Ss SAE Resto (10,8) IPC Ss SAE Index/Reg s/GF /Tpte (26,1)IPC Ss SAE Resto s/Tpte (10,8)

2 3 4 5 6 7 8

14 15 16 17

IPC servicios SAE (variación anual, porcentaje)

Servicios SAE

s/GF y Tpte. (2) CLU total

nominal (3) -4 0 4 8 12 16

0 2 4 6 8 10

02 04 06 08 10 12 14 16

Salarios y precios

33

Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

Inflación IPC mensual

(porcentaje) Inflación IPC anual

(porcentaje)

-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7

dic.17 feb.18 abr.18

Seguros RPM Nov.17 Seguros inf. Spot 13/12 Prom. Ult. 5 años Prom. Ult. 2 años

1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

ene.16 jul.16 ene.17 jul.17 ene.18 jul.18 Seguros IPoM Sep.17 Seguros RPM Nov.17 Seguros Spot 13/12 IPC

Salarios y precios

34

Actividad y demanda

Fuente: Banco Central de Chile.

IMACEC

(variación anual, porcentaje) IMACEC

(variación mensual desestacionalizada, porcentaje)

-2 -1 0 1 2 3 4 5

-2 -1 0 1 2 3 4 5

16 17

No minero Minero IMACEC

-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

16 17

No minero Minero IMACEC

35

Actividad y demanda

(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).

Fuentes: Adimark GfK, Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

Percepción de los empresarios IMCE (*)

(índice) Percepción de los consumidores IPEC (*) (índice)

30 40 50 60

30 40 50 60

09 10 11 12 13 14 15 16 17

Total Sin minería Original Desestacionalizada

30 40 50 60 70

30 40 50 60 70

09 10 11 12 13 14 15 16 17

36

Actividad y demanda

(*) Corresponde a la serie importaciones de bienes de capital excluido aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos), en promedio móvil trimestral.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bolsa de Comercio de Santiago.

FBCF maquinaria y equipo

(variación anual, porcentaje) Importaciones de bienes de capital (promedio móvil trimestral de la serie desestacionalizada, millones de dólares)

-40 -20 0 20 40 60

10 11 12 13 14 15 16 17 18

FBCF M&E Imp. Capital IPSA (t-2)

700 1.000 1.300 1.600 1.900

12 13 14 15 16 17

Capital sin otros

transportes (*)

Capital

37

Actividad y demanda

(*) Promedio móvil anual.

Fuentes: Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

Indicadores de edificación

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

Mat. para construcción, ferretería y pintura (IACM)

Superficie autorizada (*) Venta de proveedores

Empleo construcción

-30 -15 0 15 30 45

-14 -7 0 7 14 21

12 13 14 15 16 17

38

Empleo

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

Tasa de desempleo

(porcentaje) Empleo

(variación anual, porcentaje)

-5 0 5 10 15

-3 0 3 6 9

10 11 12 13 14 15 16 17 Asalariados Cuenta propia 5

6 7 8 9 10

10 11 12 13 14 15 16 17

39

Asalariados

(variación anual, porcentaje) Asalariados

(índice ene.16=100, serie desestacionalizada)

94 95 96 97 98 99 100 101 102

14 15 16 17

-3 0 3 6 9 12

11 12 13 14 15 16 17

(1) Serie de la AFP en promedio móvil trimestral.

(2) Cotizantes al seguro de cesantía.

(3) Servicio de Información Laboral del Ministerio del Trabajo. Número de trabajadores construido a partir de la base de datos de Afiliados al seguro de cesantía.

Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas, Ministerio del trabajo y Superintendencia de Pensiones (SAFP).

Asalariados

INE AFP (1) Seguro de

cesantía (2) SIL (3) Asalariados privados INE

Empleo

40

(*) Ciclo calculado a través del filtro Hodrick-Prescott.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Componente cíclico empleo asalariado privado y PIB no minero

(desvío en porcentaje respecto a tendencia)

-6 -4 -2 0 2 4 6

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Ciclo asalariado privado (*) Ciclo PIB no minero (*)

Empleo

41

Asal. privado acumulado desde ene.16

(serie desestacionalizada, miles de personas) Asal. público acumulado desde ene.16 (serie desestacionalizada, miles de personas)

-150 -100 -50 0 50 100 150

16 17

M il la re s

Comercio Otros (1) Construcción Minería Industria Privado

-50 -30 -10 10 30 50 70 90

16 17

M il la re s

Educación Adm. Pública

Salud Otros (2)

Público

(1) Corresponde a Agricultura, EGA, Transporte, Servicios Financieros y Servicios Comunales.

(2) Corresponde a empleo público auto-reportado en el resto de sectores de la economía: Minería, Industria, Agricultura, EGA, Construcción, Transporte, Comercio y Servicios Financieros.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo

42

Expectativas

Compensación inflación forward : 1y1 (1)

(porcentaje)

Medida Actual RPM Nov.17

IPoM Sep.17

IPoM Jun.17

Promedios

05-17 13-17

EEE 3,00 3,00 3,00 3,00 3,04 3,00

EOF 2,80 2,65 2,80 2,90 3,02

(4) 2,95

Swaps 2,46 2,65 2,67 2,63 2,99 2,78

Bonos sin premios

2,86 2,89 2,93 2,81 2,90 2,91

IPC

total 1,91 1,88 1,70 2,70 3,52 3,37

(1) Líneas verticales grises corresponde a IPoM Junio e IPoM Septiembre 2017. (2) Frecuencia diaria, dato del mes se mantiene constante durante el periodo. (3) Medida sin premios en base a minuta IPoM diciembre 2016 “Compensación inflacionaria y premios por riesgo: Evidencia para Chile”. (4) Promedio 2010-17.

Fuentes: Banco Central de Chile y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

EEE 23 meses (2) S

wap

Bonos sin premio (3) Seguros 1 en 1

1,8 2,1 2,4 2,7 3,0 3,3 3,6

13 14 15 16 17

43

Expectativas

(*) Corresponde al porcentaje de analistas que creen que la inflación se ubicara por debajo de 2,8% en 2 años y por sobre 3,2% en 2 años.

Fuente: Banco Central de Chile.

Expectativas de inflación a 2 años bajo 2,8% y sobre 3,2% (*)

(datos quincenales, porcentaje)

EEE < 2,8

EOF < 2,8 EOF > 3,2 EEE > 3,2

0 20 40 60 80 100

05 07 09 11 13 15 17

44

Expectativas

Expectativas para la TPM (1)

(porcentaje) Expectativas para la TPM en base a precios de activos financiero s (3)

(porcentaje)

Efectiva EOF 1q diciembre (2) EEE Dic. (2)

Forward actual (1)

RPM Noviembre IPoM Diciembre

(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 13 de diciembre. (2) Barra representa décil 1 y 9.

(3) Líneas verticales corresponden al día de la RPM Noviembre.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 3,50 3,75

jul.17 dic.17 may.18 oct.18 mar.19 ago.19

2,00 2,25 2,50 2,75 3,00

2,00 2,25 2,50 2,75 3,00

ago.17 oct.17 dic.17

dic-17 mar-18 dic-18

45

Expectativas

Expectativas para la TPM diciembre 2017 (porcentaje)

(*) Respuestas desde el 07 al 12 de diciembre. En esta ocasión corresponde a 12 encuestados.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Expectativas para la TPM enero 2018 (porcentaje)

0 20 40 60 80 100

0 20 40 60 80 100

2,00 2,25 2,50 2,75 0

20 40 60 80 100

0 20 40 60 80 100

2,00 2,25 2,50 2,75

Bloomberg (*) EOF 1q Diciembre EEE Noviembre EEE Diciembre

46

2017

EEE: expectativas crecimiento del PIB

(porcentaje)

Fuente: Banco Central de Chile.

2018 2019

Expectativas

0 10 20 30 40 50 60

<=1,4 1,5 1,6 >=1,7

0 10 20 30 40 50 60 70

<=2,7 2,8 >=2,9

0 10 20 30 40 50 60

<=3,1 3,2 >=3,3

Octubre Noviembre

Agosto Diciembre

47

Expectativas

EEE: expectativas inflación

(porcentaje)

Fuentes: Banco Central de Chile.

Dic.18 11 meses 23 meses

Octubre Noviembre Diciembre

0 5 10 15 20 25 30 35 40

<=2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 >=3,0

0 5 10 15 20 25 30 35 40

<=2,4 2,5 2,6 2,7 >=2,8

0 10 20 30 40 50 60 70

<=2,7 2,8 2,9 >=3,0

Glosario

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos.

BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento.

BML: Bolsa de Metales de Londres.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento.

CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.

CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase.

CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado.

CMO: Costo mano de obra.

CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería.

Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible.

COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York.

Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito.

Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile.

EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase.

EOF: Encuesta de operadores financieros.

ENE: Encuesta Nacional de Empleo.

Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro.

Éste incluye indicadores como

producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard

& Poor’s.

High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo.

IACM: Índice de actividad del comercio al por menor (INE).

ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total.

IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark.

IPL: Índice de precios locales.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE).

LCH: Letras de crédito hipotecario.

M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista.

M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos

Glosario

(FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2.

M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios.

NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.

PIB resto: Agrupa los sectores agropecuario- silvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública.

RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua

SA: Serie desestacionalizada (sigla en inglés).

SPC: Tasas swaps promedio cámara.

Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario.

Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo.

TCM: Tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil,

Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.

TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense.

TCN: Tipo de cambio nominal.

TCO: Tipo de cambio observado.

TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio.

TMF: Tonelada métrica de fino.

TPM: Tasa interés de política monetaria.

Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.