TEMA 6:

(1)

TEMA 6:

LA RELACIÓN DE AGENCIA

ORGANIZACIÓN Y GESTIÓN INTERNA

Objetivo: Estudiar el problema de agencia que surge dentro de las organizaciones en la relación entre el propietario del recurso autoridad (directivo) y los propietarios del recurso trabajo (empleados).

http://goo.gl/AhlF7j

(2)

●

Tema 3 Asimetrías en la información:

●

Selección adversa

●

Riesgo moral comportamientos oportunistas

*Ejemplo: empresario - trabajador

(3)

TEMA 6: LA RELACIÓN DE AGENCIA 6.1. Definición de la relación de agencia

6.2. El problema de consecución del esfuerzo

riesgos: la teoría del sindicato

6.4. El problema de agencia propiamente eficiente

6.3. El problema de asignación eficiente de

dicho

(4)

La RELACIÓN DE AGENCIA se refiere a ...

una transacción en la que una persona, denominada AGENTE, presta servicios a favor de otra, denominada PRINCIPAL, a cambio de una contraprestación ...

y en las siguientes condiciones:

6.1. DEFINICIÓN DE LA RELACIÓN DE

AGENCIA

(5)

1) Existe conflicto de objetivos

Principal y agente pretenden maximizar su propia utilidad (no tienen el mismo objetivo)

2) Existe objetivo de grupo

Existe una autoridad, el principal, que impone un objetivo al grupo

3) La información es asimétrica

Iniciada la relación contractual el principal no puede observar las acciones del agente→ Riesgo moral ya

que:-costes de supervisar elevados-cualificación profesional impide la supervisión

HIPÓTESIS

4) Existe incertidumbre → Riesgo

(6)

Ejemplos de RELACIÓN DE AGENCIA

Ámbito de la empresa Otros ámbitos

accionistas → directivos directivos → empleados

médico → paciente profesor → alumno

. . .

(7)

Elementos del problema

• Output resultante de la relación: Y Y = F (a_A, x)

esfuerzo variable aleatoria

creciente

cóncava

Y

a_A

(8)

• Existe un coste para el agente por aportar recurso: C(a_A)

creciente

convexa

C

a_A

(9)

• Reparto del output

El principal se apropia del output y entrega al agente un salario R_A como contraprestación

B_p = Y – R_A B_A = R_A

parte fija y otra variable en función de resultados Salario con

= α + β Y, con 0 ≤ β ≤ 1

= ( 1-β) Y - α

(10)

• Dado que el output Y es incierto y se reparte entre principal y agente, ambos asumirán riesgo

B_p = ( 1-β) Y - α

B_A= α + β Y,

Si β > 0

→

Necesario considerar la actitud ante el riesgo de cada parte:

γ

_A

, γ

_p

Trabajaremos con los Equivalentes Ciertos

asumen riesgo principal y agente

(11)

Equivalentes ciertos

Principal: EC_p = ⇒

⇒

Agente: EC_{A =} ⇒

⇒

(12)

• El agente tiene además una utilidad residual o utilidad de reserva, , que representa la

utilidad en el mejor empleo alternativo.

• Resolver el problema de agencia implica

diseñar el contrato más eficiente para regular la transacción.

Contraprestación R_Aóptima Contraprestación R_Aóptima

(13)

¿ Contraprestación R_A óptima ?

Aquella R_Aque resuelva dos problemas simultáneamente:

Problema Consecución del esfuerzo eficiente: tratar que el agente realice la mayor aportación de recurso posible.

Problema Asignación eficiente de riesgos.

(14)

6.2. EL PROBLEMA DE CONSECUCIÓN

DEL ESFUERZO EFICIENTE

Asimetría información principal no puede observar esfuerzo agente, sólo puede decidir R_A:

Determinar

Comprobaremos que a mayor participación en el output (β), mayor esfuerzo del agente

principal debe elegir un valor β lo suficientemente alto para incentivar al agente a esforzarse.

(15)

a) Información simétrica (NO): principal puede observar a_A:

(solución en condiciones ideales, solución hipotética)

Resolución del problema del principal:

s.a.

Restricción: condición de participación

(16)

s.a.

Despejamos de la restricción y sustituimos en la función objetivo:

(17)

c.n.o. ⇒ ⇒ a_A^**

Productividad marginal esperada

Coste marginal del agente

=

⇒ ⇒

A partir de condición de participación ⇒ α^**

(18)

CONCLUSIÓN: Si el esfuerzo (a_A) fuera observable el principal exigiría al agente el nivel de esfuerzo a_A^** que iguala la productividad marginal al coste marginal del agente A cambio de este esfuerzo le entregaría una contrapartida con una parte variable β^** inversamente proporcional a los grados de aversión.

⇒ a_A^**

(19)

b) Información asimétrica: a_A no observable el principal deberá decidir α y β que hagan que el agente aporte voluntariamente a_A^**

s.a.

El principal anticipa que el agente realizará el esfuerzo que maximiza su EC_A→ resuelve primero el problema del agente:

(20)

Problema del agente:

c.n.o. ⇒

Ingreso marginal = Coste marginal

⇒ a_A^*

(21)

¿Cuándo coincidirá a_A^* con a_A^** ?

Esfuerzo eficiente _a_A^** Solución bajo información asimétrica(_a_A^*)

a_A^** = a_A^* si β = 1

Contrato de alquiler

β = 1 (agente asume todo el riesgo)

α < 0 (cantidad fija que el agente paga al principal)

(22)

CONCLUSIÓN: La única forma de alcanzar el esfuerzo eficiente en una relación de agencia es ofreciendo al agente un contrato de alquiler.

Se resuelve el Problema de consecución del esfuerzo eficiente pero el agente asume todo el riesgo si el agente es averso: compensación por riesgo contrato muy costoso para el principal necesario resolver también el Problema del reparto eficiente de riesgos.

(23)

La única variable que afecta al reparto de riesgos es β, por ello resolver el problema de reparto de riesgos requiere calcular el valor β y (1-β) que resulte menos costoso para el principal.

6.3. EL PROBLEMA DE ASIGNACIÓN

EFICIENTE DE RIESGOS: TEORÍA DEL SINDICATO

s.a.

(24)

Despejamos de la restricción y sustituimos en la función objetivo:

c.n.o. ⇒

Conocido β, se calcula de la restricción de participación.

(25)

⇒

Participación del agente en los resultados

Participación del principal en los resultados

Teoría del sindicato: dado un conjunto de socios inversores que van a compartir el riesgo de un proyecto de inversión, el reparto óptimo de participación en el riesgo es el que resulta inversamente proporcional a los grados de aversión.

(Coincide con la solución que se aplicaría si el esfuerzo fuera información simétrica, es decir, si no existiera el problema de

inducir al esfuerzo)

(26)

Relación de agencia

Problema de inducir a esfuerzo

Problema de repartir el riesgo

eficientemente

β = 1

¡¡CONFLICTO!!

6.4. EL PROBLEMA DE AGENCIA

PROPIAMENTE DICHO

(contrato de alquiler)

(teoría del sindicato)

(27)

Ejemplo:

Supongamos

γ

_p = 0 y

γ

_A> 0

β = 1

Inducir a

esfuerzo Reparto eficiente

de riesgos

Solución: resolver los dos problemas a la vez solución de compromiso o de agencia.

(28)

s.a.

El principal anticipa que el agente aportará el esfuerzo que hace máximo su EC_A → resuelve

primero el problema del agente

Problema del principal:

Condición de Participación

Condición de Incentivos

(29)

c.n.o. ⇒

Ingreso marginal = Coste marginal

a

_A^*

= f(β),

^siendo_a_A^* una función creciente en la participación en los resultados (β) el output depende del esfuerzo a través de la participación β.

Problema del agente:

(30)

a_A^*= f(β)

Y = F(a_A(β) - α =

Despejando - α

de la restric. de participación

Incorporando todo ello a la función objetivo

(31)

c.n.o.

Solución de compromiso

(32)

Algunos casos particulares:

• Si el output no es incierto

(ausencia de riesgo) → → β = 1

→ →

• Si el output no depende del esfuerzo (sólo

problema de reparto de riesgos)