N F O R M E D E C L AS I F I C A C I O N
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FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Jul. 2013 Ago. 2014
Bonos Serie A Bonos Serie B
AAA AA
AAA AA Perspectivas Estables Estables
+ Detalle de las clasificaciones en Anexo.
Indicadores Relevantes
2012 2013 Jun. 2014
Caja y Equivalentes 9.364 636 9.435
Deuda Financiera 128.734 126.899 114.800 Ingresos Operacionales 90.233 37.421 6.599 F. de Caja Neto Op. -60.808 -22.407 25.772
Margen Ebitda 22,1% 41,6% 19,7%
Leverage Financiero 8,7 7,8 6,3
Deuda financiera / Ebitda(*) 6,5 8,2 13,0
Liquidez corriente 1,8 1,5 1,8
Cifras en millones de pesos (*)Cifras acumuladas en 12 meses
Evolución de indicadores de solvencia
0 2 4 6 8 10 12 14
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 10,00
2011 2012 2013 jun-14
Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda
Analista: Claudio Salin G.
claudio.salin@feller-rate.cl (562) 2757-0463
INFORME DE CLASIFICACION - Agosto 2014
INFORME DE CLASIFICACION Bonos Serie A
Bonos Serie B
AAA AA
Perspectivas Estables
—
—
DESCRIPCIÓN DE LA CONCESIÓN
Propiedad
La Sociedad Concesionaria San José – Tecnocontrol S.A. es controlada por el Grupo San José mediante las sociedades Inversiones San José Andina Ltda.
(99,9%) y Constructora San José S.A (0,1%).
El Grupo San José es un holding empresarial español especializado en la construcción de obras complejas, principalmente no habitacionales, con más de 35 años de historia y presencia en diversos países de Europa, América, Asía y África.
Grupo San José posee una vasta
experiencia en el rubro hospitalario,
llegando a participar en 45 proyectos
hospitalarios en España y más de 30
proyectos hospitalarios alrededor del
mundo.
3 INFORME DE CLASIFICACION
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Bonos Serie A Bonos Serie B
AAA AA
Perspectivas Estables
—
—
—
INFORME DE CLASIFICACION - Agosto 2014
INFORME DE CLASIFICACION Bonos Serie A
Bonos Serie B
AAA AA
Perspectivas Estables
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Bonos Serie A Bonos Serie B
AAA AA
Perspectivas Estables
—
INFORME DE CLASIFICACION - Agosto 2014
INFORME DE CLASIFICACION Bonos Serie A
Bonos Serie B
AAA AA
Perspectivas Estables
La concesionaria ha recibido los primeros SFO y SFC
Bonos
Fecha de inscripción En proceso(1)
Monto total de la
emisión U.F. 6.181.000
Series A y B
Plazo de la emisión 7 años
Rescate anticipado Total permitido
Conversión No contempla
Principales Resguardos Prohibición de endeudamiento adicional, prohibición de transferencia de activos esenciales y restricción a reparto de dividendos.
Principales Garantías Prenda especial de concesión de obra pública, prenda de acciones del emisor, prenda sobre contratos relevantes, prenda de dinero sobre cuentas restringidas e inversiones, prenda sobre créditos subordinados y cesión condicional sobre el contrato de
operación.
1. Según escritura de fecha 8 de julio de 2014, Repertorio Nº 17.244-2014 de la 27ª Notaría de Santiago
DESEMPEÑO OPERACIONAL Y FINANCIERO
Evolución de indicadores de solvencia
0 2 4 6 8 10 12 14
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 10,00
2011 2012 2013 jun-14
Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda
Evolución de caja y equivalentes En millones de pesos
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 10.000
2011 2012 2013 jun-14
7 INFORME DE CLASIFICACION
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1) Según escritura de fecha 8 de julio de 2014, Repertorio Nº 17.244-2014 de la 27ª Notaría de Santiago
Resumen Financiero Cifras en millones de pesos bajo método IFRS
2010 2011 2012 2013 Junio 2013 Junio 2014
Ingresos por Venta 5.806 31.963 90.233 37.421 23.252 6.599
Ebitda(1) 130 4.575 19.918 15.552 7.990 1.302
Resultado Operacional 126 4.569 19.907 15.544 7.984 1.299
Ingresos Financieros 100 1.669 1.892 1.231 977 6.073
Gastos Financieros -114 -2.811 -8.713 -12.079 -6.007 -6.320
Utilidad del Ejercicio 142 2.930 10.238 4.120 2.095 5.370
Flujo Caja Neto Oper. (FCNO) -4.635 -23.617 -60.808 -22.407 -18.183 25.772
Inversiones netas -27 -29.030 -10.994 5.705 2.690 5.559
Flujo Caja Operación Neto Inversiones -4.663 -52.648 -71.802 -16.702 -15.492 31.330
Dividendos pagados 0 0 0 0 0 0
Variación deuda financiera 0 0 77.555 8.494 8.494 -22.410
Flujo Caja Neto del Ejercicio 4.791 -3.181 5.753 -8.728 -6.998 8.799
Caja Inicial 2.001 6.792 3.611 9.364 9.364 636
Caja Final 6.792 3.611 9.364 636 2.365 9.435
Caja y equivalentes 6.812 3.611 9.364 636 nd 9.435
Cuentas por Cobrar Clientes 0 945 5.867 1.596 nd 876
Inventario 0 0 0 0 nd 0
Deuda Financiera 0 44.789 128.734 126.899 nd 114.800
Activos Totales 12.805 74.752 185.991 179.154 nd 174.855
Pasivos Totales 1.521 68.786 171.249 162.967 nd 156.559
Patrimonio + Interés Minoritario 11.284 5.966 14.742 16.187 nd 18.296
(1) Ebitda: Resultado Operacional más Depreciaciones y Amortizaciones.
Principales Indicadores Financieros
2010 2011 2012 2013 Junio 2013 Junio 2014
Margen Operacional (%) 2,2% 14,3% 22,1% 41,5% 34,3% 19,7%
Margen Ebitda (%) 2,2% 14,3% 22,1% 41,6% 34,4% 19,7%
Rentabilidad Patrimonial (%) 1,3% 49,1% 69,4% 25,5% nd 40,4%
Endeudamiento Total (vc) 0,1 11,5 11,6 10,1 nd 8,6
Endeudamiento Financiero(vc) 0,0 7,5 8,7 7,8 nd 6,3
Endeudamiento Financiero Neto(vc) -0,6 6,9 8,1 7,8 nd 5,8
Deuda Financiera / Ebitda(1)(vc) 0,0 9,8 6,5 8,2 nd 13,0
Deuda Financ. Neta / Ebitda(1) (vc) -52,4 9,0 6,0 8,1 nd 11,9
Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 1,1 1,6 2,3 1,3 1,3 0,2
Ebitda (1) / Gastos Financieros Netos(vc) 9,2 4,0 2,9 1,4 1,4 1,5
FCNO / Deuda Financiera (%) nd -52,7% -47,2% -17,7% nd 18,8%
Liquidez Corriente (vc) 4,5 5,8 1,8 1,5 nd 1,8
(*) Indicadores acumulados en 12 meses a junio de cada año.
Julio 2014 Agosto 2014
Bonos Serie A(1) Bonos Serie B(1)
AAA AA
AAA AA
Perspectivas Estables Estables
INFORME DE CLASIFICACION – Julio 2014
INFORME DE CLASIFICACION
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
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