Antecedentes Reunión de Política Monetaria
Este documento es preparado por la División de Política Monetaria. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 12 de octubre de 2021. Para detalles sobre el significado de acrónimos y siglas ver Glosario.
Octubre 2021
Economía Internacional
[INF*RES*AS]
1
Nuevos casos diarios (1)
(por millón de habitantes)
Google Mobility Index
(Índice, promedio móvil 7 días)
Personas vacunadas (5)
(Porcentaje de la población total)
(1) Líneas verticales corresponden al cierre estadístico del IPoM Septiembre 2021.(2) Corresponden a datos de dosis totales administradas.(3) Promedio ponderado por población entre Alemania, España, Francia e Italia. (4) Promedio ponderado por población de LATAM 5 (5) Linea punteada corresponde a porcentaje vacunado con dos dosis. Vacunas de agregados de países corresponde a la mediana. (6) Promedio ponderado por población entre Singapour, Vietnam, Thailandia, Malasia, Indonesia y Filipinas.Fuente: Our World in Data y Google Mobility Report.
0 200 400 600 800 1000 1200 1400
mar.20 jul.20 nov.20 mar.21 jul.21 Europa (3)
Latam (4) Reino Unido
Sudeste Asiático (6)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
dic.20 feb.21 abr.21 jun.21 ago.21 oct.21 China (2)
-80 -60 -40 -20 0 20
mar.20 oct.20 may.21
USA Israel Chile
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
2
Nuevos casos diarios (1)
(por millón de habitantes, promedio móvil 7 días)
(1) Sur, Oeste, Medio Oeste y Noreste corresponden a zonas geográficas de EEUU. Fuente: Our World in Data, CDC.
Nuevas muertes diarias (1)
(por millón de habitantes, promedio móvil 7 días)
Porcentaje vacunados
al 8/10
1 dosis 2 dosis Booster
EEUU 64% 55% 1%
Israel 69% 64% 34%
RU 71% 66% 0%
Chile 78% 73% 13%
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
ene.20 jul.20 ene.21 jul.21
Reino Unido Israel
0 200 400 600 800 1000 1200 1400
mar.20 sept.20 mar.21 sept.21
Sur Medio Oeste
Oeste Noreste
Porcentaje vacunados EEUU al 8/10
1 dosis 2 dosis
Sur 60% 52%
Oeste 63% 54%
Medio Oeste 59% 52%
Noreste 75% 66%
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
3
2 3 4 5 6 7 8 9
ago.20 feb.21 ago.21
Estados Unidos
2 3 4 5 6 7 8 9
ago.20 feb.21 ago.21
Zona Euro
6 7 8 9 10 11
ago.20 feb.21 ago.21
China
1 2 3 4 5 6 7 8
ago.20 feb.21 ago.21
Latam
(índice, neutro = 0)
Índice de Sorpresas - Citi
(variación anual, porcentaje)
Proyecciones de actividad – Bancos de Inversión (1)
2 3 4 5 6 7
ago.20 feb.21 ago.21 2 3 4 5 6 7
ago.20 feb.21 ago.21 2 3 4 5 6 7
ago.20 feb.21 ago.21 2 3 4 5 6 7
ago.20 feb.21 ago.21
2022 2022 2022 2022
2021 2021 2021 2021
(1) Puntos verdes corresponden a proyecciones IPOMs. Fuente: Bancos de Inversión, Citi.
-200 -100 0 100 200
19 20 21
Latam
-200 -100 0 100 200
19 20 21
Zona Euro
-200 -100 0 100 200
19 20 21
EE.UU.
-200 -100 0 100 200
19 20 21
China
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
4
(índice, feb.20 =100)
(1) Basado en la pregunta: en los próximos 12 meses, cuánto espera que aumente el gasto en su hogar. Fuente: Bloomberg, Conference Board, SCE Consumer Survey, Labor Bureau, Census Bureau, Fed.
Confianza del Consumidor
(índice, feb.20 =100; porcentaje, variación anual)
78 86 94 102 110 118
13 14 15 16 17 18 19 20 21
Gasto Total Bienes (31%) Servicios (69%)
2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5
60 70 80 90 100 110
16 17 18 19 20 21
Conference Board Expectativas a 1 año (1) (der.)
Gasto personal real
(índice, feb.20 =100)
Empleo
84 88 92 96 100
feb.20 ago.20 feb.21 ago.21
NFP (Empresas)
NFP Exc. Ocio y Recreación NFP Exc. Ocio, Recreación,
público
0
500 1000 1500
may.21 jul.21 sept.21 NFP
NFP excluyendo público y ocio
(miles, cambio mensual) (índice de difusión, pivote = 50) ISM
35 40 45 50 55 60 65
17 18 19 20 21
ISM Manufacturero ISM Servicios
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
5
Indicadores de Confianza
(Índice de difusión)
Expectativas de Empleo Futuras (1)
(Índice de difusión, sa)
(1) Serie para consumidores responde a Expectativas de Desempleo, por lo que una contracción debe considerarse positiva. Fuente: Bloomberg.
-40 -20 0 20 40 60 80 -40
-20 0 20 40
15 16 17 18 19 20 21
Industrias Servicios Consumidores
Ventas Minoristas y nowcast PIB OECD
Expectativas de Inversionistas
(Índice de difusión)
-50 -25 0 25 50 75 100
sept.19 mar.20 sept.20 mar.21 sept.21 Sentix (Expec.)
ZEW (Expec.) 0
40 80 120 160
-40 -20 0 20
15 16 17 18 19 20 21
Consumidores Industria Servicios ESI
95 97 99 101 103
90 95 100 105 110
dic.19 abr.20 ago.20 dic.20 abr.21 ago.21 Zona Euro Nowcast OECD
(Índice, promedio móvil 3 meses, dic.19 = 100)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
6
Fuente: NBS China, Goldman Sachs y Bloomberg.
PMI Oficial
(índice de difusión, pivote=50)
PMI Oficial componentes
(índice de difusión, pivote=50)
ELI y nuevos casos diarios
(índice, promedio móvil 7días)
53,2
30 35 40 45 50 55 60
19 20 21
Manufacturero oficial Servicios oficial
40 50 60 70 80 90 100 30
35 40 45 50 55
19 20 21
Tiempos de entrega Inv. MP
Stock de b. terminados Precio insumos
0 30 60 90 120 150
0 5 10 15 20 25 30
ene.21 mar.21 may.21 jul.21 sept.21 ELI
Nuevos casos
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
7
0 5 10 15 20 25
0 5 10 15 20 25
(1) Mide apertura financiera de facto (activos internacionales más pasivos internacionales sobre el PIB). Fuente: Bloomberg, FMI, Banco Mundial.
Ratio Capital/Activos de Bancos pre CFG y pre-Covid-19
(porcentaje)
EEUU, CHI, FRA, ALE, ITA, ESP y RU 45º
P re Co v id -19
Pre CFG
Apertura financiera (1)
(índice de Lane y Milesi-Ferretti)
0 2 4 6 8 10 12 14
0 1 2 3 4
1993 1998 2003 2008 2013 2018 China
Brasil India Rusia
Estados Unidos Japón
Chile
Reino Unido (der.)
China: Inicio y venta de viviendas
(tn de metros cuadrados; tn de unidades)
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Inicios
Venta
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
8
-20 -10 0 10 20
ene.17 ene.18 ene.19 ene.20 ene.21
Órdenes de producción -EEUU Utilización de Capacidad - EEUU Órdenes de producción -ZE Utilización de Capacidad - ZE
(1) Datos trimestrales en la utilización de capacidad de Zona Euro. (2) Japón: índice respecto a unidades físicas; Alemania, EE.UU. y Zona Euro: encuesta de percepción. Para EE.UU. se suavizó la serie NSA con un pm3m. Fuente: Bloomberg.
Utilización de Capacidad y órdenes de producción (1)
(índice, dic.19 = 0)
Inventarios de Manufactura (2)
(índice, desestacionalizado)
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
50 60 70 80 90 100 110 120 130
10 12 14 16 18 20
EE.UU.
Japón Alemania
Zona Euro (m/m)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
9
Fuente: Bloomberg, Cochilco y FAO.
US Broad : apreciación
78 80 82 84 86 88 90 92
200 250 300 350 400 450 500
dic.19 jun.20 dic.20 jun.21
Cobre US Broad
Variaciones respecto al IPOM Sept.
(porcentaje, promedio 10 días)
Cobre: Precio y Dólar Broad
(centavos la libra, dólar: 10.000/ US Broad)
-18,8 -10,0
-7,9 -1,5
-0,6 0,0 0,0 2,4
9,7 11,6
17,1 18,8
44,5
-40 -20 0 20 40 60
Hierro Maiz Soya Oro US Broad Trigo Cobre Arroz Gasolina Aluminio Petróleo WTI Petróleo Brent Gas
80 90 100 110 120 130 140
15 16 17 18 19 20 21
Precio de Alimentos – Índice FAO
(Índice 2014-2016=100, promedio mensual)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
10
(1) Demanda implícita corresponde al cambio en inventarios semanal más la producción interna e importaciones menos exportaciones. Fuente: Bloomberg.
Stock y demanda implícita de petróleo EEUU (1)
(Miles de Toneladas)
0 20 40 60 80 100
Ene Mar May Jul Sep Nov
2015-2019 2020 2021
45 50 55 60 65 70 75 80
spot m20 m40 m60
WTI BRENT
Futuros petróleo
(dólares el barril, promedio 10 días)
5 9 13 17
spot m10 m20 m30
Futuros gas natural
(dólares por MMBTU, promedio 10 días)
12 14 16 18 20
400 450 500 550
jul.20 ene.21 jul.21
Stock EEUU Demanda implícita
10 30 50 70 90 110
0 500 1000 1500
2011 2013 2015 2017 2019 2021 Plataformas Brent
Plataformas de petróleo EE.UU y precio
(número de plataformas, dólares el barril)
Inventarios Gas Natural Europa
(% de capacidad en bodega de almacenamiento)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
11
EEUU: IPC total
(desvío respecto a promedio histórico, variación anual)
Francia: IPC total
(desvío respecto a promedio histórico, variación anual)
-4%
-2%
0%
2%
4%
2020 2021
Global Local
Resid Total
-4%
-2%
0%
2%
4%
2018 2019 2020 2021
-4%
-2%
0%
2%
4%
2020 2021
-4%
-2%
0%
2%
4%
2020 2021
Alemania: IPC total
(desvío respecto a promedio histórico, variación anual)
Brasil: IPC total
(desvío respecto a promedio histórico, variación anual)
-4%
-2%
0%
2%
4%
2020 2021
-4%
-2%
0%
2%
4%
2020 2021
Reino Unido: IPC total
(desvío respecto a promedio histórico, variación anual)
Colombia: IPC total
(desvío respecto a promedio histórico, variación anual)
(1) Descomposición en base a Carlomagno, Bajraj y Wlasiuk (2021), que permite descomponer movimiento de las inflaciones de cada país en componente comunes a otras economías e idiosincráticos.
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
12
IPC (1)
(variación mensual, porcentaje)
(1) Categorías en reapertura considera autos usados, arriendo de autos, seguro de autos, tarifa aérea, alojamiento, alimento fuera del hogar y energía. Fuente: Bureau of Labor Statistics, Federal reserve, Bloomberg.
IPC
(variación mensual, porcentaje, promedio móvil 3 meses)
-1 -0,5 0 0,5 1
jun.19 dic.19 jun.20 dic.20 jun.21 Energía
Categorías en Reapertura Resto Canasta
Total
-0,2 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1
may.19 nov.19 may.20 nov.20 may.21 IPC - Core
IPC - Mediana IPC - Media Podada
-0,2 0 0,2 0,4 0,6
jun.19 dic.19 jun.20 dic.20 jun.21 PCE - Core
PCE - Mediana PCE - Media Podada
PCE
(variación mensual, porcentaje, promedio móvil 3 meses)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
13
Fuente: Federal Reserve, Survey of professional Forecasters y Bloomberg
Expectativas de Inflación: SPF (Profesionales)
(variación anual, porcentaje)
Expectativas de Inflación: Breakevens
(porcentaje)
-1 0 1 2 3
14 15 16 17 18 19 20 21
2Y
Breakeven 3y en 2y
5Y5Y
1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0
14 15 16 17 18 19 20 21
5 años
1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0
14 15 16 17 18 19 20 21
1 año
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
14
1 2 3 4 5 6
00 04 08 12 16 20
Primero Segundo Tercero Cuarto
Salarios de reserva
(variación anual, porcentaje, Fed NY y Atlanta)
Fuente: Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve.
-10 0 10 20 30
15 16 17 18 19 20 21
Promedio Ingreso < $60k Ingreso > $60k
Salario por cuartil de ingreso
(variación anual en promedio móvil 12 meses, porcentaje)
CLU, Salarios y Inflación Core
(variación anual, porcentaje)
1 2 3 4 5 6
00 04 08 12 16 20
Ocio y Hoteleria
Salario por sector económico
(variación anual en promedio móvil 12 meses, porcentaje)
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22
CLU (avance 12m) IPC core (der)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
15
(1) Puntos verdes y rojos corresponden a cambios respecto a FOMC Jun.21. Puntos azules corresponden a proyecciones no realizadas en FOMC previo. Fuente: Federal Reserve, Bloomberg.
Política Monetaria en Avanzados
Mantiene tasa en 0,1% y mantiene ritmo de QE en 4 bn semanales, forward guidance apunta a una mantención de la tasa al menos hasta el 2024. Advierten sobre riesgos en el mercado inmobiliario.
Aumenta tasa en 25pb, ubicándola en 0,25% forward guidance anticipa nuevas alzas en próximas reuniones. Advierten sobre riesgos en mercado inmobiliario.
Mantiene tasa en 0,25% y mantiene ritmo de QE en 2bn semanales.
Aumenta tasa en 25pb, forward guidance apunta a nueva alza en la próxima reunión.
Anuncia posible alza de tasas antes de fin de año y mantendría su QE independiente de cambios en la tasa de política.
Mantiene expansividad y forward-guidance de su política monetaria. Anuncia que alza de tasas es la última medida a tomar, precedida primero por reducciones de velocidad de compra en PEPP y luego en APP.
(límite superior, porcentaje)
Trayectoria Esperada FFR
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
2020 2021 2022 2023 2024 FOMC Jun.21
FOMC Sep.21 P. Activos (Jun.) P. Activos (Hoy)
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
16
Descomposición de cambio de TPM según Regla de Taylor (1)
(puntos base, cambio respecto a principios de año)
(1) Cambio según regla de Taylor considerando cambio en expectativas de crecimiento y EI en 2021 y 2022, y coeficientes estándar de Regla de Taylor. Para Chile se considera expectativas de la EEE. Fuente: BCCh, Bloomberg TPM ∆YTD (pb) ∆ esp.
4T22 (pb)
Estados Unidos 0,25 0 0
Zona Euro 0,00 0 0
Japón -0,10 0 0
Canadá 0,25 0 25
Reino Unido 0,10 0 25
Suecia 0,00 0 0
Dinamarca -0,60 0 0
Islandia 1,50 75 --
Suiza -0,75 0 0
Noruega 0,25 25 75
Australia 0,10 0 0
Nueva Zelanda 0,50 25 75
Corea 0,75 25 50
China 4,35 0 0
India 4,00 0 50
Indonesia 3,50 -25 50
Malasia 1,75 0 25
Tailandia 0,50 0 0
Filipinas 2,00 0 25
Rusia 6,75 250 -50
Hungría 1,65 105 50
República Checa 1,50 125 50
Croacia 3,00 0 0
Polonia 0,50 40 25
Israel 0,10 0 25
Turquía 18,00 100 -425
Brasil 6,25 425 200
Chile 1,50 100 300
México 4,75 50 75
Colombia 2,00 25 200
Perú 1,00 75 200
Sudáfrica 3,50 0 75
Emergentes/LATAM
Comienza ciclo de normalización con un aumento de 25 pb, ubicándola en 2%. Se discutió el aumento en 50pb, con 3 de los 7 miembros a favor. Se revisaron al alza las proyecciones de crecimiento para el año: 8,6%
(7,5%).
Aumenta la tasa en 100pb a 6,25%. Forward guidance apunta a que habrían alzas de la misma magnitud en las próximas reuniones: “mantener el ritmo y llevar las tasas a terreno significativamente restrictivo parece lo adecuado”.
Aumenta tasa en 25pb a 4,75%. Proyección de inflación subyacente y core se corrige al alza para todo el horizonte de política.
Aumenta tasa en 50pb, a 1,5%. Enfatizaron que la tasa sigue siendo expansiva y que este movimiento no significa necesariamente que exista un ciclo de alzas sucesivas.
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
17
Paridades (1) (2)
(moneda/USD, porcentaje)
Notas: Comprende cambios entre el 25 de agosto y el 11 de octubre de 2021. Barras verdes corresponden a Emergentes, naranjas a Latam y azules a Desarrollados. Barras sólidas representan la variación durante el período y barras transparentes a cambios máximos y mínimos. (1) Aumento indica depreciación. (2) Tipo de cambio de EE.UU. corresponde a tipo de cambio multilateral. (3) Series marcadas con un signo + corresponden a datos del EMBI+, que excluye bonos de emisores cuasi-soberanos.
Fuente: Bloomberg, Banco Central de Chile.
EMBI spread (3)
(puntos base)
Tasas a 10 Años
(puntos base)
Mercados Bursátiles
(porcentaje)
CDS spread a 5 Años
(puntos base)
EMBI yield (3)
(puntos base)
-4,2 -3,3 -3,1 -3,0 -2,6 -1,2 -0,9 -0,8 -0,5 0,0
2,4 2,8 3,5
-6,1 -2,5
0,1 1,4
2,1 4,4
5,7 6,5 6,5 6,8 8,3
10,1
-7,1 -1,3
5,7 15,3
-6,6
-20 -10 0 10 20 Brasil
Chile Rep. Corea Alemania Grecia Australia EE.UU.
Zona Euro Sudáfrica México N. Zelanda España Canadá Italia Reino…
Malasia China Tailandia Noruega Japón Portugal Filipinas Indonesia Colombia Vietnam Hungría Polonia India Rusia Perú
-2 -1
0 0 0 0 0 1 1 1 3 4
1 2 4
5 6
13 17
23 23 24
6 7
23 26
21
-20 0 20 40 Portugal
Alemania N. Zelanda Italia Australia
Reino…
España Japón Noruega Polonia Francia Rep. Corea Grecia EE.UU.
Tailandia Rusia Hungría Perú México Vietnam Filipinas Chile Brasil China Sudáfrica Indonesia Colombia
-4 -1
0 2 2 3 9
11 20
22
-3 -3 -2
10 13 14 14 16
22
-20 0 20 40 Polonia
Perú+
Perú México Vietnam China Malasia India Rusia Hungría México+
Indonesia Colombia Brasil Colombia+
Brasil+
Sudáfrica Filipinas Chile
9 12
21 23 24 25 32
39 43 58
18 18 22 32
34 34 35 37 44
-50 0 50 100 Vietnam
Polonia Perú México China Perú+
Malasia India Rusia México+
Indonesia Colombia Brasil Colombia+
Brasil+
Sudáfrica Filipinas Chile Hungría
-2,5 -1,0 -0,9 -0,7
0,5 1,0 1,2 1,9 2,0 3,0
-2,8 -1,3
-0,4 -0,2
0,2 0,8
1,5 1,8 2,3 2,3 3,6
5,0 7,4
-2,7 -0,5
3,1 6,2 5,1
-10 -5 0 5 10 Rusia
Colombia Noruega Indonesia Australia Canadá EE.UU.
Perú China Vietnam Singapur N. Zelanda Sudáfrica Suecia
Reino…
India Filipinas Zona Euro Dinamarca Polonia Rep. Corea Japón México Tailandia Hungría Chile Brasil Turquía
7 20 21 25 27 28 28 30 38 44 47 56 59
0 3 10 10 12 36 39 43 53
65 68 70
-54
37 51
68 183
-100 0 100 200 Perú
Polonia Indonesia Japón Vietnam India China Portugal España Italia EE.UU.
Grecia Suecia Zona Euro Singapur Colombia Canadá Tailandia Rep. Corea N. Zelanda Noruega México Rusia Australia
Reino…
Filipinas Brasil Sudáfrica Hungría Chile
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
18
Paridades (1) (2)
(moneda/USD, porcentaje)
Notas: Comprende cambios entre el 1 de enero y el 11 de octubre de 2021. Barras verdes corresponden a Emergentes, naranjas a Latam y azules a Desarrollados. Barras sólidas representan la variación durante el período y barras transparentes a cambios máximos y mínimos. (1) Aumento indica depreciación. (2) Tipo de cambio de EE.UU. corresponde a tipo de cambio multilateral. (3) Series marcadas con un signo + corresponden a datos del EMBI+, que excluye bonos de emisores cuasi-soberanos.
Fuente: Bloomberg, Banco Central de Chile.
EMBI spread (3)
(puntos base)
Tasas a 10 Años
(puntos base)
Mercados Bursátiles
(porcentaje)
CDS spread a 5 Años
(puntos base)
EMBI yield (3)
(puntos base)
-0,6 3,8
9,3 10,2 10,6 10,8 10,8 13,0 14,6 16,1 16,6 17,1 21,5
-3,5 -0,2
2,9 3,4 8,0 9,7 12,7
26,3 28,9 29,5 30,1 30,6
-5,9 -5,7 -2,2
17,2
-0,8
-50 0 50
Perú Brasil Malasia Colombia Chile N. Zelanda Filipinas Rep. Corea China Japón Indonesia Grecia Sudáfrica España
Reino…
Alemania Australia Tailandia Portugal Zona Euro EE.UU.
Italia Canadá México Noruega Vietnam India Hungría Rusia Polonia
-25 -25 -13
-11 -8 -2 -1 -1
1 2 3 5
-8 -4 -2
1 5
15 19 24
28 30
16 39
62 78 41
-50 0 50 100 Grecia
Italia España Portugal Polonia
Reino…
Hungría Alemania Rep. Corea EE.UU.
Noruega Australia Rusia N. Zelanda Japón Tailandia Francia Sudáfrica México Vietnam Filipinas Indonesia China Perú Chile Brasil Colombia
-50 -17
-9 -9 -8 -8 -6
0 10
18
-5 16
30 39
52 66
80 82
9
-100 0 100 200 Vietnam
Sudáfrica Polonia Rusia Hungría Indonesia China México India Chile Malasia México+
Filipinas Perú+
Perú Brasil Brasil+
Colombia Colombia+
-15 29
40 50 50 55 66 69 76 81
54 77
94 101
108 124
137 146
70
-100 0 100 200 Vietnam
Polonia Sudáfrica Rusia Indonesia México China India Malasia Chile Hungría México+
Filipinas Perú Perú+
Brasil Brasil+
Colombia Colombia+
-2,8 -1,9
0,2 0,5 3,6
4,7 5,7 5,7 6,8 9,8
-3,4 -1,5 -1,2
1,1 2,5 2,5 3,0 4,6 5,7 6,5
10,0 13,1
21,0
4,9 6,6 9,7
12,5 15,8
-20 0 20 40 Rusia
EE.UU.
Canadá Vietnam China Noruega
Reino…
Indonesia Singapur Sudáfrica India N. Zelanda Hungría Australia México Zona Euro Dinamarca Filipinas Polonia Brasil Suecia Colombia Japón Rep. Corea Perú Tailandia Chile Turquía
7 30 37 37 38 45 46 70 71 77 95 99 121
-38 -18
14 36 47 64 65 92
116 146
161 165 197
233 245
409 397
-200 200 600 Vietnam
China Japón Polonia Grecia Indonesia Portugal Italia Suecia Zona Euro España India Rep. Corea Tailandia EE.UU.
Australia Noruega Singapur Canadá
Reino…
Sudáfrica N. Zelanda Hungría Rusia Filipinas México Colombia Perú Chile Brasil
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
19
Descomposiciones Tasa 10y (1)
(cambio YTD, puntos base)
-20 0 20 40 60 80 100
ene.21 mar.21 may.21 jul.21 sept.21 Real Breakeven Nominal
10 20 30
may.21 jun.21 jul.21 ago.21 sept.21 oct.21
Índice VIX
(porcentaje)
Tasa 2y y USD Broad
(puntos porcentuales, índice)
110 111 112 113 114 115 116
0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35
may.21 jul.21 sept.21
Tasa 2y
USD Broad (der.)
Notas: (1) En base al modelo de Adrian, Crump y Moench (2013). Fuente: Bloomberg.
Escenario Internacional
[INF*RES*AS]
20
(1) EA: economías avanzadas. EE: economías emergentes. (2) Incluye índices de Asia, Asia IG, Asia HY, Chile, China, Europa, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Latam, Malasia, Filipinas, Real Estate, Singapur, Taiwán, y Tailandia. Fuente: Bloomberg, BIS, JP Morgan.
0 200 400 600 800 1000
2019 2020 2021
Spreads CEMBI (2)
(puntos base)
Flujos de Capital Estandarizados (1)
(2008-2021, promedio móvil de 4 semanas)
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
ene.20 may.20 sept.20 ene.21 may.21 sept.21 EA
China Latam Otros EE
∆ YTD
Peso de Real Estate
HY Chino
Peso de EG
Asia HY +192 29% 1,1%
Real Estate +233 35% 1,3%
China +97 15% 0,5%
LATAM +7
Asia +38 7% 0,3%
Escenario Internacional
Economía Nacional
4
(*) Desde el 1 de octubre de 2021 el plan Paso a Paso contempla cinco fases, donde “Restricción” reemplaza la fase “Cuarentena” y se agrega la quinta fase “Apertura Avanzada”.
Fuente: Banco Central de Chile y Gobierno de Chile.
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
Imacec
(variación anual, porcentaje)
Imacec
(variación mensual, porcentaje)
-9 -6 -3 0 3 6
ene.20 may.20 sept.20 ene.21 may.21
No minero Total
-18 -9 0 9 18 27
ene.20 may.20 sept.20 ene.21 may.21
No minero Total
Imacec
(nivel desestacionalizado, índice feb.20=100)
Población en cada fase:
Plan Paso a Paso (*)
(porcentaje, datos al 12/10/2021)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
jul.20 ago.20 sept.20 oct.20 nov.20 dic.20 ene.21 feb.21 mar.21 abr.21 may.21 jun.21 jul.21 ago.21 sept.21
Cuarentena/ Restricción Transición
Preparación Apertura Inicial
Apertura Avanzada
5
Actividad Sectorial
(índice septiembre 2019=100, series desestacionalizadas)
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
Fuente: Banco Central de Chile.
70 80 90 100 110 120 130
sept.19 dic.19 mar.20 jun.20 sept.20 dic.20 mar.21 jun.21
Imacec Minería Industria
Resto de bienes Comercio Servicios
Imacec no minero
6
(*) Boleta electrónica: Último dato 30 de septiembre 2021.
Fuente: Banco Central de Chile, Gfk Adimark, Servicio de Impuestos Internos y Transbank. .
80 90 100 110 120 130 140 150
15 16 17 18 19 20 21
IMACEC Comercio
(serie desestacionalizada, promedio 2013 = 100)
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
Ventas minoristas con Boleta Electrónica (*)
(miles de millones de pesos, promedio móvil 28 días)
60 80 100 120 140 160
jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21 oct.21
año en curso año previo 2 años antes
7
(1) En OGPS a diferencia de CBC se incluyen gastos de inversión asociados a EFE Metro y Codelco. (2) Datos obtenidos de Bloomberg y Bolsa de Santiago (Millones de USD). Incluye 39 empresas IPSA de 2018 a 2021. Dividendos en pesos convertidos a dólar observado para 6/10/2021. Dividendos consideran empresas que mantienen una relación matriz- filial. Se incluyen dividendos anunciados y provisorios para 2021. Se excluyen dividendos asociados a entrega de participación o capital.
Fuente: Banco Central de Chile, Bloomberg, Bolsa de Santiago, Catastro de Inversión segundo trimestre de 2021, CChC, CMF, OGPS.
Imacon
(índice, base 2014 = 100)
Importaciones de capital
(variación anual, porcentaje)
Dividendos de empresas IPSA (2)
(millones de dólares)
Valor Bolsa / Libro principales empresas IPSA
(ratio)
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
Proyectos OGPS y CBC (1)
(millones de dólares)
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
OGPS CBC OGPS CBC OGPS CBC OGPS CBC
2021 2022 2023 2024
Forestal Industrial Puertos Tecnología
Inmobiliario Obras Públicas Minería Energía -40 -20 0 20 40 60 80
14 15 16 17 18 19 20 21
90 100 110 120 130
14 15 16 17 18 19 20 21
0 1 2 3 4 5 6
RIPLEY ECL ITAUCORP COLBUN CENCOSHOPP CMPC SECURITY IAM SMU SONDA PARAUCO ENTEL AESANDES CAP ENELCHILE MALLPLAZA COPEC CENCOSUD ENELAM BCI AGUAS-A FALABELLA VAPORES CONCHATORO CHILE ANDINA-B CCU BSANTANDER SQM-B
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000
09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Dividendo Normal Dividendo Especial
8
Exportaciones totales nominales
(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)
Fuente: Banco Central de Chile.
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
-15 0 15 30 45
17 18 19 20 21
Mineras Agrícolas
Industriales Total
Importaciones totales nominales
(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)
-50 -25 0 25 50 75
17 18 19 20 21
Consumo Capital Combustibles
Resto interm. Total
9
Consumo del Gobierno (1)(2)
(pesos reales, 2019 =100)
Gasto de Capital (1)(4)
(pesos reales, 2019 =100)
Gasto Total (1)
(pesos reales, 2019 =100)
Transferencias Corrientes (1)(3)
(pesos reales, 2019 =100)
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
80 100 120 140 160
2019 2020 2021 2022
95 100 105 110
2019 2020 2021 2022
80 100 120 140 160 180 200
2019 2020 2021 2022
80 100 120 140 160
2019 2020 2021 2022
IFP 21.II IFP 21.III
(1) Reales ocupando el IPC proyectado en el IPoM de septiembre 2021. (2) Consumo del gobierno incluye gasto corriente en Personal, Bienes, Servicios y Otros. (3) Transferencia Corrientes incluye Prestaciones previsionales y Subsidios y Donaciones. (4) Gasto de Capital incorpora Inversión y Transferencia de Capital.
Fuente: Banco Central de Chile y Dirección de Presupuestos.
10
(1) Incluye servicio doméstico, empleadores y familiar no remunerado. (2) Datos de AFP y AFC a Junio 2021. Número de cotizantes dependientes cuyo empleador realizó pagos normales a la cuenta de capitalización individual y al seguro de cesantía, respectivamente. AFC excluye servicio doméstico. La serie de cotizantes dependientes de las AFP no incluye las personas cesantes acogidas al Fondo de Cesantía Solidario (FCS).
Fuente: Banco Central de Chile, Centro de encuestas longitudinales UC, Instituto Nacional de Estadísticas y Superintendencia de Pensiones.
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
-2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500
-2000 -1500 -1000 -500 0 500
ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21 Asalariado formal Asalariado Informal ECP
Resto Empleo Total
6,000 7,000 8,000 9,000 10,000
ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21 INE Empleo UC prom. móvil trimestral UC (mensual)
7 9 11 13 15
ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21 Tasa de desempleo Tasa de desempleo_SA -800
-600 -400 -200 0 200
ene.20 jul.20 ene.21 jul.21
AFP INE
-800 -550 -300 -50 200
ene.20 jul.20 ene.21 jul.21
AFC INE
Empleo por categoría ocupacional (1)
(diferencia r/a ene.20, miles de personas)
Cotizantes dependientes (2)
(prom. móvil trimestral, miles de personas)
Empleo total: INE y UC
(miles de personas)
Tasa de desempleo
(porcentaje)
11
(*) Información del Sistema de Análisis de Bolsas de Empleo, Observatorio Laboral SENCE. Los índices fueron construidos en base a información de trabajando.com y laborum.cl con cobertura nacional. El número de avisos corresponde a la cantidad de avisos publicados por empresas y el número de postulaciones a la cantidad de postulaciones totales realizadas por los postulantes. Último dato disponible al 31 de agosto 2021.
Fuente: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Sistema de Análisis de Bolsas de Empleo, Observatorio Laboral SENCE.
Estacionalidad Salud permanente
Desaliento Jubilados, pensionados
Estudios Responsab. familiares y personales
Otras razones Potencial
Habitual
Actividad, Demanda y Mercado Laboral
Inactividad INE: motivos
(diferencia r/a ene.20, miles de personas)
Avisos laborales y postulaciones internet (*)
(índice prom. móvil 15 días normalizado a 100 al 3/3/20)
Inactivos e IALI
(miles de personas, índice ene.15=100)
-500 -250 0 250 500 750 1,000 1,250 1,500
ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21
-500 -250 0 250 500 750 1,000 1,250 1,500
ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21
15 30 45 60 75 90 105 120
2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000
jun.16 jun.17 jun.18 jun.19 jun.20 jun.21
Inactividad (eje izq.)
Índice de Avisos Laborales (prom. mov. trim)
20 35 50 65 80 95 110 125 140
20 40 60 80 100 120 140 160 180
ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21
N° Avisos N° Postulaciones (eje der.)
12
Inflación anual (*)
(variación anual, porcentaje)
IPC
(porcentaje)
IPC sin volátiles
(porcentaje)
-1 0 1 2 3 4 5 6
-1 0 1 2 3 4 5 6
14 15 16 17 18 19 20 21
Bienes sin volátiles Servicios sin volátiles Alimentos volátiles Energía volátiles Resto de volátiles IPC Total
-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5
-2 0 2 4 6
16 17 18 19 20 21
-0.5 0.0 0.5 1.0
-3 0 3 6
16 17 18 19 20 21
(*) A partir de enero del 2019 las incidencias de calculan utilizando los índices con base anual 2018=100, por lo que no son estrictamente comparables con las cifras anteriores.
Fuente: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Inflación
Variación mensual (eje der.) Variación anual
Variación mensual (eje der.) Variación anual
13
(1) Las medidas subyacentes consideradas son: la media podada, la media podada por volatilidad, la media ajustada por volatilidad, TMVC y el primer factor dinámico estimado según Doz et al. (2012). (2) IPC sin volátiles: en base a Carlomagno y Sansone (2019) “Marco metodológico para la construcción de indicadores de inflación subyacente” (3) Último dato de TCN (ago.21) considera promedio diario hasta el 10 de agosto (4) Servicios sin A&I, en base a Marcel, Medel y Mena (2017).
Fuente: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
4,2%
Inflación
Medidas de tendencia inflacionaria (1)(2)
(variación anual, porcentaje)
IPC Bienes y TCN (1)(2)(3)
(variación anual, porcentaje)
IPC Servicios (1)(2)(4)
(variación anual, pm3m, porcentaje)
0 1 2 3 4 5 6
15 16 17 18 19 20 21
Promedio IPCSAE
IPC IPC sin Volátiles
-20 -10 0 10 20 30 40
-4 -2 0 2 4 6 8
15 16 17 18 19 20 21 22
Bienes SV (26,7)
Bienes SV ex. Alim. (17,5) TCN (+6m, eje der.)
1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0
1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0
15 16 17 18 19 20 21
Ss sin vol. sin A&I (11,7) Ss sin vol. (38,4)
14
(*) Spot: Dólar observado 12 de octubre.
Fuente: Banco Central de Chile, Bloomberg, ODEPA y FAO.
Evolución Gas Licuado (US$/M3)
80 90 100 110 120 130 140
ene-18 dic-18 nov-19 oct-20 sept-21
1.0 1.6 2.2 2.8
ene-18 ago-18 mar-19 oct-19 may-20 dic-20 jul-21
Argentina Brasil São Paulo Uruguay
Paraguay Chile
0 100 200 300 400 500 600 700
ene-19 jul-19 ene-20 jul-20 ene-21 jul-21
Evolución Gasolina USD (US$/M3)
Índice de precios de alimentos FAO (índice 2014-2016=100)
Precios mensuales de novillo vivo (US$/Kg vivo)
150 200 250 300 350 400 450 500
ene-19 jul-19 ene-20 jul-20 ene-21 jul-21
TCN: Var. desde IPoM (LATAM+Exp)(*) (variación acumulada)
Cobre Broad
Dif. Tasas Otros Residuo
Var. Efectiva CDS
5.6%
-3.0%
-1.5%
0.0%
1.5%
3.0%
4.5%
6.0%
7.5%
9.0%
Spot vs IPoM Sept.
Inflación
15
Heat Map de Costos
(variación anual, series estandarizadas)
Velocidades CMO
(var. anual y velocidad prom. móvil sem. anualizado, desestacionalizada, porcentaje)
IMCE: Costos (*)
(índice)
IMCE: Salarios (*)
(índice)
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica se espera que el nivel de salarios/costos subirá (bajará).
Fuente: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas e ICARE/Universidad Adolfo Ibáñez.
6,5%
6,7%
Inflación
0 2 4 6 8 10
0 2 4 6 8 10
12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Var. anual CMO Var. semestral anualizada
1025 40 55 70 85
18 19 20 21
Construcción Industria 40
50 60 70 80 90 100
18 19 20 21
Industria Construcción Comercio
16
Fuente: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition Chile.
Inflación: Expectativas
Inflación, seguros y expectativas
(variación anual, porcentaje)
Inflación a dic.2021, EEE de septiembre
(variación anual, porcentaje)
3.02.9
2.9 2.82.8
2.82.82.83.03.0 3.23.2 3.2
3.3 3.5
3.7 4.2
5.1
2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0
mar/20 may/20 jul/20 sept/20 nov/20 ene/21 mar/21 may/21 jul/21 sept/21
p.25 - p.75 Mediana p.12.5 - p.87.5 2.0
2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5
ago.19 feb.20 ago.20 feb.21 ago.21
Seguros IPoM Sep.21 Seguros al 08/10 Seguros IPoM Jun.21 Seguros al 07/10
IPoM Sep.21 IPC
17
(1) Corresponde al porcentaje de analistas que creen que la inflación se ubicará por sobre 3% en 2 años. (2) Verticales de izquierda a derecha son RPM’s de enero, marzo, mayo, junio, julio y agosto 2021.
Fuente: Banco Central de Chile, actualización de Arias y Kirchner (2019).
PRE RPM Oct. 21
EEE Sept.21
Inflación: Expectativas
Inflación EEE y EOF a 2 años sobre 3% (1)
(porcentaje)
Expectativas de inflación precios activos (2)
(porcentaje)
Mediana EEE y EOF a 2 años
(porcentaje)
0 20 40 60 80 100
05 07 09 11 13 15 17 19 21
EEE >3 EOF >3
2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0
01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21
EEE EOF
2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0
ene.21 mar.21 may.21 jul.21 sept.21
Swap 1 en 1 Seguros 1en1
Seguros acum 12m
18
(1) Datos de tasas actuales corresponden a datos disponibles al 8 de octubre de 2021. (2) Corresponde al promedio de 10 últimos días al cierre estadístico de cada IPoM. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado.
Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Cambios en tasas
(porcentaje y puntos base)
Mercados financieros
IPoM Sep. 21 (2) IPoM Jun. 20 (2) IPoM Mar. 21 (2) RPM Ene. 21 (2) Tasas mercado monetario
SPC 90d 2.75 3.9 146 234 238 242
SPC 180d 3.39 3.9 170 284 294 305
SPC 360d 4.37 4.0 208 342 368 393
Tasas bonos nominales y reales
BCP-2 4.51 4.6 168 323 397 403
BCP-5 6.11 5.1 213 343 433 460
BCP-10 6.62 5.5 182 272 345 404
BCU-2 0.32 1.8 162 146 275 300
BCU-5 2.69 2.1 208 248 383 411
BCU-10 3.33 2.4 175 232 318 375
Tasas swaps nominales y reales
SPC 2y nom 4.92 4.4 194 321 368 419
SPC 5y nom 5.60 5.0 179 266 321 404
SPC 10y nom 6.08 5.4 159 220 272 349
SPC 2y real 0.53 1.3 146 171 242 284
SPC 5y real 1.92 1.8 164 202 269 341
SPC 10y real 2.68 2.1 157 191 251 313
Spreads mercado monetario (3)
Prime-SPC 90d -5 46 5 9 10 7
Prime-SPC 180d 16 66 20 36 33 22
Prime-SPC 360d -13 81 -7 17 15 -11
Spreads corporativos y soberano
AAA 37 100 -71 -21 -8 -61
AA 161 128 -20 15 47 13
A 169 181 -198 -44 -68 -14
CEMBI 237 309 -15 10 21 0
EMBI 152 170 13 17 22 7
Tasas de colocaciones
Consumo 19.34 27.1 106 47 -70 -7
Vivienda 3.29 4.3 48 93 95 90
Comerciales 5.98 8.4 131 114 18 100
Tasas Prime
Prime 90d 2.7 4.4 150 243 248 249
Prime 180d 3.6 4.6 190 320 327 327
Prime 360 4.2 4.9 199 359 383 382
Actual (1) Promedio 2008- 2016
(variacion puntos base)
19
(1) La canasta de economías comparables está conformada por una combinación de países de América Latina y exportadores de materias primas (Australia, Brasil, Colombia, México, Nueva Zelanda y Perú). Los ponderadores son los coeficientes de una relación de cointegración con la tasa de Chile. Verticales corresponden a IPoM de marzo, junio y septiembre de 2021. (2) Aplicación para Chile de modelo de Cieslak and Pang (2021). Desde el 1 de Septiembre. Última actualización 8 de Octubre de 2021.
Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0
2y 5y 10y
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IPSA
Mercados financieros
Tasas 10y bono soberano (1)
(porcentaje, datos diarios)
Descomposición SVAR desde IPoM (2)
(porcentaje, datos diarios)
2 3 4 5 6 7
2 3 4 5 6 7
ene.11 ene.13 ene.15 ene.17 ene.19 ene.21
Chile Canasta comparable (sin Australia)
20
(*) Último dato: Dólar observado 12 de octubre. Líneas verticales corresponden a IPoM Sep. 19, 18-10-2019, anuncio de intervención cambiaria (28-11-2019), IPoM Dic.19, anuncio de interrupción de la intervención cambiaria en el mercado spot (03-01-2020), IPoM Mar. 20, IPoM Jun. 20, IPoM Sep. 20, IPoM Dic. 20, anuncio de acumulación de RR.II., IPoM Mar.21, IPoM Jun.21, IPoM Sep.21.
Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Mercados financieros
TCN (*)
(pesos por dólar, datos diarios)
TCR (*)
(datos diarios)
Modelo Latam+Exp Modelo Broad TCO
88 92 96 100 104 108 112
jul.19 oct.19 ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21abr.21 jul.21 oct.21
TCR 1996-2018 TCR mensual 2004-2018
640 680 720 760 800 840 880
jul.19 oct.19 ene.20 abr.20 jul.20 oct.20 ene.21 abr.21 jul.21 oct.21
21
