Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

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01 de diciembre de 2014

Newsletter Renta Variable Local

BancoEstado Corredores de Bolsa

Contexto Nacional

Fuente: Banco Central de Chile (BCCH) e Instituto Nacional de Estadísticas (INE). Al 28 de noviembre de 2014

Fuente: Thomson Reuters. Al 28 de noviembre de 2014

Economía Nacional

Sectores Económicos - Octubre:

En octubre, el índice de producción manufacturera aumentó 1,0% a/a, levemente por debajo de las expectativas de mercado de un crecimiento de 1,1% a/a.

Por su parte, el índice de ventas del retail cayó 0,2% a/a, en comparación con las expectativas de una caída de 1,0% a/a.

De esta manera, el consenso de mercado apunta a que el Imacec de octubre, que publicará el INE el viernes 5 de diciembre, se ubique en 1,4% a/a.

Tasa de Desempleo – Trimestre Móvil Agosto-Octubre:

La tasa de desempleo en el trimestre móvil agosto-octubre fue de 6,4%, registrando un aumento de 0,6% a/a y una caída de 0,2% respecto al trimestre móvil anterior. El consenso de mercado apuntaba a una tasa de desempleo de 6,7%.

Encuesta a Operadores Financieros - 2a Quincena Octubre: En cuanto a expectativas de inflación, los operadores estimaron una variación de IPC de 0,10% m/m en noviembre, de 2,43% anual en los 12 meses siguientes y de 2,80% anual en los 12 meses subsiguientes.

En términos de expectativas de TPM, los operadores estimaron una mantención de la tasa rectora en 3,00% en la próxima RPM, nivel que se reduciría en 25 bps en 6 meses, para luego subir a 2,88% en 12 meses y luego encontrarse en 3,50% en 24 meses.

Finalmente en relación a expectativas de tipo de cambio, los operadores estimaron que la paridad US$/CLP sería de $595,50 en 7 días, $600,00 en 3 meses y $610,00 a fin de 2015.

Indicadores Económicos

Cierre

Dólar observado 598.94 Euro 746.99 Unidad de Fomento (UF) 24,537.42 Unidad Tributaria Mensual (UTM - Nov) 42,770.00 Índice de Valor Promedio (IVP) 25,263.88 Imacec Septiembre (a/a) 1.4% IPC Octubre (m/m) 1.0% Tasa de Desempleo (Octubre) 6.4% Tasa Política Monetaria (TPM) 3.0%

Commodities y Energía Cierre Var % 7 Días Oro (US$/Onza) 1,167.04 (2.8) Plata (US$/Onza) 15.40 (6.0) Cobre (US$/Libra) 2.86 (5.8) Petróleo WTI (US$/Barril) 66.15 (13.5) Petróleo Brent (US$/Barril) 70.02 (12.9) Celulosa NBSK (US$/Ton) 933.68 0.1 Celulosa BHKP (US$/Ton) 737.13 0.3 Indices Bursátiles Cierre Var % 7 Días Var % 1 Mes Var % 1 Año IPSA 3,991.78 0.1 4.9 7.1 BOVESPA 54,664.36 (2.5) 8.4 5.5 IGBC 12,074.20 (6.8) (6.5) (6.6) IGBVL 15,106.46 (1.5) (4.0) 0.4 S&P500 2,067.56 0.7 5.5 15.0 EuroStoxx50 3,075.50 0.2 6.0 6.4 CSI 300 2,808.82 8.7 16.2 15.1 -7.0 -3.0 1.0 5.0 9.0 IGBC Bovespa IGBVL IPC FTSE 100 IPSA EuroStoxx50 FTSE/MIB Dow Jones S&P500 Nikkei 225 CAC 40 Nasdaq Hang Seng IBEX 35 DAX Shanghai CSI 300

Principales Bolsas del Mundo

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Contexto Internacional

Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo

En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de 0,1%, en una semana en general negativa a nivel regional y positiva a nivel global, con el S&P500 subiendo 0,7%.

A nivel internacional, destacó la decisión de la OPEP de no recortar la producción, haciendo caer el precio del petróleo WTI bajo los US$65 por barril por primera vez desde mayo de 2010 (domingo 30 a las 8 PM hora Chile) y el Brent bajo los US$75 por barril por primera vez desde septiembre de 2010 (jueves 27 a las 12 PM hora Chile).

Estados Unidos

Indicador* Fecha Valor Esperado

Ventas de casas nuevas Octubre 0,7% m/m --

Indice de confianza del

consumidor U. Michigan Noviembre 88,8 ptos 90,0 ptos

Pedidos semanales de subsidio de desempleo

Ultima

semana 294 mil 287 mil

Pedidos de bienes

durables Octubre 0,4% m/m -0,6% m/m

Indice de confianza del consumidor Instituto

Conference Board Noviembre 88,7 ptos 96,0 ptos

S&P/Case-Shiller 20 de

viviendas Septiembre 0,3% m/m 0,1% m/m PIB 3T14 3,9% a/a 3,3% a/a

PMI de servicios de

Markit Noviembre 56,3 ptos 56,8 ptos

Eurozona

Inflación Noviembre 0,3% a/a 0,3% a/a Tasa de desempleo Octubre 11,5% 11,5% Confianza del

consumidor Noviembre -11,6 ptos -11,6 ptos

China

PMI manufacturero NBS Noviembre 50,3 ptos 50,6 ptos

PMI manufacturero

HSBC/Markit Noviembre 50,0 ptos --

Japón

Ventas del retail Octubre 1,4% a/a 1,2% a/a Tasa de desempleo Octubre 3,5% 3,6%

Inflación core Octubre 2,9% a/a 2,9% a/a Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de noviembre de 2014. *Color azul: mejor a lo esperado.

Color rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden de noticias: desde lo más reciente a lo más antiguo 40,000 43,000 46,000 49,000 52,000 55,000 58,000 61,000 64,000 3,000 3,250 3,500 3,750 4,000 4,250 4,500 4,750 5,000 d -1 3 e-1 4 f-1 4 a-1 4 m -1 4 j-1 4 a-1 4 s-1 4 o-1 4 IPSA vs Bovespa

IPSA (a la izq.) Bovespa (a la der.)

1,200 1,325 1,450 1,575 1,700 1,825 1,950 2,075 2,200 3,000 3,250 3,500 3,750 4,000 4,250 4,500 4,750 5,000 d -1 3 e-1 4 f-1 4 a-1 4 m -1 4 j-1 4 a-1 4 s-1 4 o-1 4 n -1 4 IPSA vs S&P500

IPSA (a la izq.) S&P500 (a la der.)

2,000 2,150 2,300 2,450 2,600 2,750 2,900 3,050 3,200 3,000 3,250 3,500 3,750 4,000 4,250 4,500 4,750 5,000 d -1 3 e-1 4 f-1 4 a-1 4 m -1 4 j-1 4 a-1 4 s-1 4 o-1 4 n -1 4 IPSA vs EuroStoxx50

IPSA (a la izq.) EuroStoxx50 (a la der.)

1,800 1,925 2,050 2,175 2,300 2,425 2,550 2,675 2,800 3,000 3,250 3,500 3,750 4,000 4,250 4,500 4,750 5,000 d -1 3 e-1 4 f-1 4 a-1 4 m -1 4 j-1 4 a-1 4 s-1 4 o-1 4 IPSA vs CSI300

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Mercado Cambiario

Fuente: BCCH y Thomson Reuters. EOF a la 2ª quincena de noviembre, EEE a la 1ª quincena de noviembre y encuesta Reuters a principios de octubre

Fuente: BCCH. Al 28 de noviembre de 2014

Tipos de Cambio

Fuente: BCCH. Al 28 de noviembre de 2014. YTD = Year to date (año hasta la fecha)

Paridad US$/CLP

 En los últimos 7 días, el peso chileno se depreció 0,24% frente al dólar americano, cerrando la paridad en $598,94. De esta manera, la depreciación acumulada en lo que va del año es de 14,35%. En tanto, el lunes continuaba la depreciación, con el dólar llegando a los $610. El alza del dólar estuvo acompañada con la caída de 5,8% en el precio del cobre.

 A nivel internacional, la semana estuvo marcada por la reunión de la OPEP, la que hizo caer fuertemente los precios del petróleo, lo que a su vez habría propiciado la depreciación del peso chileno. En EEUU, los indicadores económicos fueron mixtos, no obstante la lectura del PIB resultó ser mejor a las expectativas. En tanto, en la Eurozona, la inflación sigue sin despegar anclándose a las expectativas. Finalmente, en China el PMI manufacturero se mantuvo apenas en la zona de expansión tanto en la lectura de la NBS como en la de HSBC/Markit.

 A nivel local, se conoció la encuesta de operadores financieros, en tanto los datos de sectores económicos si bien fueron negativos, superaron las expectativas de mercado.

Ojo con: Eventos Claves de la Semana

 EEUU – Creación de Empleos Privados: El viernes 5, se publicarán los datos de creación de empleos privados. El consenso apunta a una creación de 225 mil empleos. En este sentido, una creación de empleos muy por sobre (muy por debajo) el consenso podría generar presión depreciativa (apreciativa) sobre sobre el CLP.

 Chile – Imacec: El viernes 5, el INE publicará el dato de Imacec de octubre. El consenso de mercado apunta a una expansión de 1,4% a/a. En este sentido, un dato muy por debajo (muy por sobre) de las expectativas podría generar presión depreciativa (apreciativa) sobre el CLP.

 Chile - IPC: El sábado 6, el INE publicará el dato de IPC de noviembre. Los operadores financieros en su encuesta apuntaban a una variación de 0,1% m/m. Un IPC muy alto (muy bajo) en relación a las expectativas de mercado podría generar presión apreciativa (depreciativa) sobre el CLP.

.

Encuestas de Expectativas de US$/CLP

EOF del BCCH _días 7 _meses 3 Cierre ₂₀₁₅

Mediana 595.50 600.00 610.00 Decil 1 590.00 581.50 571.50 Decil 9 600.00 611.40 630.00

# de respuestas 64 64 64 EEE del BCCH _meses 2 _meses 11 _meses 23

Mediana 590.00 600.00 590.00 Decil 1 580.00 561.00 550.00 Decil 9 600.00 625.00 630.00

# de respuestas 63 62 61 Reuters _mes 1 _meses 3 _meses 6 _meses 12

Mediana 602.50 600.00 605.00 617.50 Mínimo 580.00 580.00 575.00 570.00 Máximo 610.00 625.00 650.00 660.00 # de respuestas 10 14 13 12 2.846 2.887 2.927 2.968 3.008 594.00 595.70 597.40 599.10 600.80

Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

US$/CLP vs Cobre (US$/Libra) 7 días

US$/CLP Cobre (inverso)

Techos detectados Pisos detectados 520 530 540 550 560 570 580 590 600 610 e-1 4 e-1 4 f-1 4 m -14 m -14 _a-14 m -14 m -14 j-1 4 j-1 4 j-1 4

a-14 a-14 s-14 o-14 o-14 n-1

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US$/CLP YTD

Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera)

Cierre Var %_{7 Días} Var %_YTD Dólar americano 598.94 (0.24) 14.35 Euro 746.99 (0.72) 3.60 Corona sueca 80.39 (0.89) (0.07) Dólar australiano 511.91 (1.02) 10.00 Dólar canadiense 528.03 (0.57) 7.84 Nuevo sol peruano 205.68 0.13 9.43 Peso argentino 70.32 (0.31) (12.85) Peso colombiano 0.28 - 3.70 Real brasileño 238.72 2.13 7.10

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Revisión Corporativa

Reacción Inicial de Mercado:

 Copec publicó sus resultados el día 21 de noviembre a las 1:14 PM.

 El mismo día de la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de +0,45% (IPSA: +0,30%).

 El día hábil siguiente a la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de -0,49% (IPSA: -0,40%).

Copec

Revisión de Resultados Corporativos – 3T14:

Fuente: Copec. *EBITDA ajustado: resultado + costos financieros - ingresos financieros + impuestos + depreciación y amortización + valor justo madera cosechada - cambio en valorización de activo biológico + diferencias de cambio

 Los ingresos alcanzaron US$6.065 millones, decreciendo 3,5% a/a. El EBITDA ajustado alcanzó US$529 millones, bajando 6,2% a/a, afectado por Arauco, el que registró menores ventas en celulosa y paneles, además de mayores costos unitarios en celulosa de fibra (tanto larga como corta), siendo parcialmente compensado por mayores ventas de aserraderos. En tanto, en combustibles, se registraron mayores ventas, mientras que el efecto de revalorización de inventarios y el sistema de costo FIFO, derivado de los movimientos en los precios de combustibles, resultó ser más favorable que en el 3T13.

Fuente: Copec

 La utilidad atribuible a controladores alcanzó US$154 millones, cayendo 29,0% a/a, afectado por el menor EBITDA y por el resultado operacional, el cual fue a su vez impactado por el tipo de cambio, menores otros ingresos en forestal y combustibles, y menor resultado de operaciones descontinuas, siendo parcialmente compensado por menores otros gastos.

Fuente: Copec

Millones de Dólares 3T14 3T13 Var. %

a/a 2T14 Var. % t/t Ingresos 6,065 6,282 -3.5% 5,985 1.3% EBITDA 512 551 -7.1% 513 -0.2% Margen EBITDA 8.4% 8.8% 8.6% EBITDA ajustado* 529 564 -6.2% 509 3.9%

Margen EBITDA ajustado 8.7% 9.0% 8.5%

Utilidad atribuible a controladores 154 217 -29.0% 216 -28.7%

a/a 2T14 Var. % t/t EBITDA Forestal 308 325 -5.2% 321 -4.0% Combustibles 194 225 -13.8% 178 9.0% Pesca 18 5 260.0% 18 0.0% Otras inversiones (7) (3) na (3) na TOTAL 512 551 -7.1% 513 -0.2% 0 100 200 300 400 1 T 1 1 2 T 1 1 3 T 1 1 4 T 1 1 1 T 1 2 2 T 1 2 3 T 1 2 4 T 1 2 1 T 1 3 2 T 1 3 3 T 1 3 4 T 1 3 1 T 1 4 2 T 1 4 3 T 1 4

Utilidad Atribuible a Controladores

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 ILC publicó sus resultados el día 24 de noviembre a las 6:46 PM.

 El día hábil siguiente a la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de -0,72% (IPSA: +0,10%).

ILC

Fuente: ILC. * *EBITDA descontado resultado por encaje de Habitat

 El EBITDA del segmento no asegurador (descontado resultado por encaje de Habitat) alcanzó $28.015 millones en el trimestre, cayendo 7,4% a/a.

o Habitat alcanzó un EBITDA (descontado resultado por encaje) de $20.867 millones, creciendo 0,3% a/a. o Consalud alcanzó un EBITDA de -$725 millones, en

comparación con los $2.036 millones registrados en el 3T13. En este sentido, el EBITDA negativo se debió fundamentalmente a un alza de 15,1% en licencias médicas, producto de mayor frecuencia por afiliado y alza de costo por día autorizado, asociado al incremento anual en las rentas de los afiliados.

o Red Salud registró un EBITDA de $7.321 millones, incrementándose 11,1% a/a.

 Por su parte, el resultado operacional del segmento asegurador alcanzó $8.472 millones versus -$785 millones registrado en el 3T13.

o Vida Cámara registró un resultado operacional de -$3.959 millones, en comparación con los -$784 millones al 3T13.

o Corp Group Vida Chile (CGVC) alcanzó un resultado operacional de $12.431 millones, en contraste con los -$17.011 millones al 3T13. En este sentido, el mayor resultado se debió fundamentalmente al mejor desempeño de la cartera de inversiones de renta fija y de fondos de inversión, compensando el menor desempeño de la cartera de renta variable.

 La utilidad atribuible a controladores alcanzó $13.932 millones, reduciéndose 5,8% a/a. El resultado de última línea se vio afectado además por el impacto contable de una vez por impuestos diferidos por la reforma tributaria en Habitat.

Fuente: ILC

Millones de Pesos 3T14 3T13 Var. % _a/a 2T14 Var. % _t/t

Ingresos - Actividad no aseguradora 177,375 165,225 7.4% 173,912 2.0%

EBITDA* - Actividad no aseguradora 28,015 30,247 -7.4% 34,118 -17.9%

Resultado operacional - Actividad aseguradora 8,472 (785) na 7,248 16.9%

Utilidad atribuible a controladores 13,932 14,791 -5.8% 22,531 -38.2%

0 11 21 32 42 1 T 1 1 2 T 1 1 3 T 1 1 4 T 1 1 1 T 1 2 2 T 1 2 3 T 1 2 4 T 1 2 1 T 1 3 2 T 1 3 3 T 1 3 4 T 1 3 1 T 1 4 2 T 1 4 3 T 1 4

Utilidad Atribuible a Controladores

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Fuente: SK

 SK publicó sus resultados el día 25 de noviembre a las 3:19 PM.

 El mismo día de la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de -1,36% (IPSA: +0,10%).

 El día hábil siguiente a la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de 0,00% (IPSA: -0,35%).

SK

Fuente: SK

 Los ingresos en el trimestre alcanzaron US$608 millones, cayendo 18,5% a/a. Los ingresos se vieron afectados principalmente por el efecto de tipo de cambio que afectó a Ingeniería y Construcción SK y a SK Rental (filial de SK Comercial), que mantienen contabilidad en pesos, y menores ventas en distintas áreas de negocios.

 El EBITDA alcanzó US$81 millones, reduciéndose en 18,2% a/a; en tanto el margen EBITDA se mantuvo plano en 13,3%. El EBITDA se vio impactado fundamentalmente por el menor EBITDA en Magotteaux y SK Comercial.

 La utilidad atribuible a controladores alcanzó US$28 millones, incrementándose 405,0% a/a. El resultado de última línea se vio favorecido debido a una baja base de comparación, dado que en el 3T13 se registró una pérdida extraordinaria de US$29 millones por la venta de Sigdopack.

Fuente: SK Ingeniería y Construcción SK 3T14 3T13 Var. % a/a Ingresos (US$MM) 126 222 -43.3% EBITDA (US$MM) 6 16 -58.8% Margen EBITDA 5.1% 7.0%

Puerto Ventanas 3T14 3T13 Var. %

a/a Ingresos (US$MM) 35 39 -7.8% EBITDA (US$MM) 11 12 -8.3% Margen EBITDA 30.9% 31.0% Enaex 3T14 3T13 Var. % a/a Ingresos (US$MM) 168 156 7.5% EBITDA (US$MM) 37 38 -3.6% Margen EBITDA 22.0% 24.5% Magotteaux 3T14 3T13 Var. % a/a Ingresos (US$MM) 183 181 1.3% EBITDA (US$MM) 13 15 -12.9% Margen EBITDA 7.2% 8.4%

SK Inv. Petroquímicas 3T14 3T13 Var. %

a/a Ingresos (US$MM) 0.9 1.0 -6.9% EBITDA (US$MM) 0.6 0.7 -3.0% Margen EBITDA 68.3% 65.6% SK Comercial 3T14 3T13 Var. % a/a Ingresos (US$MM) 97 121 -20.2% EBITDA (US$MM) 15 22 -32.9% Margen EBITDA 15.3% 18.2%

a/a 2T14 Var. % t/t Ingresos 608 746 -18.5% 650 -6.5% EBITDA 81 99 -18.2% 99 -17.8% Margen EBITDA 13.3% 13.3% 15.2%

Utilidad atribuible a controladores 28 6 405.0% 35 -20.3%

0 40 80 120 160 1 T 1 1 2 T 1 1 3 T 1 1 4 T 1 1 1 T 1 2 2 T 1 2 3 T 1 2 4 T 1 2 1 T 1 3 2 T 1 3 3 T 1 3 4 T 1 3 1 T 1 4 2 T 1 4 3 T 1 4

Utilidad Atribuible a Controladores

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Descripción de la Compañía:

 Soquicom comercializa fertilizantes en el mercado local satisfaciendo las necesidades de nutrición vegetal de los sectores agrícola, pecuario y forestal.

 La propiedad de Soquicom está ligada a SQM a través de SQM Industrial SA, quien cuenta con un 60,64% de la

propiedad de Soquicom. SQM

Industrial SA es controlada en un 99,05% por SQM.

 El día 24 de noviembre, un periódico de circulación nacional publicó un

análisis haciendo mención a

Soquicom, destacándola como una empresa sana, que entrega atractivos retornos por dividendos y que se encuentra a un precio de mercado atractivo.

 El mismo día de la publicación en el diario, la acción registró una rentabilidad diaria de +6,62% (IPSA: -0,40%).

Soquicom

Análisis “Net-Net Investing Method”:

 Soquicom registra una alta base de activos líquidos en su balance, en relación a sus pasivos, destacando que no cuenta con deuda financiera en su balance, mientras que el ratio de pasivos / patrimonio neto es de 0,76x. De esta manera, los activos líquidos ajustados (caja y equivalentes + deudores comerciales + inventario) alcanzan a cubrir sus pasivos totales en 2,14x (al 3T14).

 De esta manera el valor “net-net” de Soquicom es de US$104,1 millones (al 3T14), lo cual comparado con su precio de la acción de $145 (al 25 de noviembre), resulta en un ratio de “net-net” / precio de la acción de 1,58x.

Fuente: Soquicom, Thomson Reuters. Al 25 de noviembre de 2014

*Activos corrientes ajustados: caja y equivalentes + deudores comerciales + inventario

Dividendos:

 En los últimos años, la política de dividendos ha sido distribuir el 50% de la utilidad líquida.

 Por su parte, el dividend yield es de 7,36%. Análisis Técnico de la Acción:

 La acción se encuentra sobre su media móvil 50 días y 200 días desde mediados de agosto, en tanto la de 50d se mantiene por sobre la de 200d desde mediados de septiembre.

 Por su parte, la rentabilidad en el mes actual es de 24,94% y año actual es de 66,88% (año anterior: -21,62%), muy por sobre el rendimiento del IPSA.

Soquicom

Fecha estados financieros 3T14 Moneda de estados financieros US$ MM "Net-net investing method"

Activos corrientes ajustados* 195.2 Pasivos corrientes 89.3 Pasivos no corrientes 1.9 "Net-net" 104.1 "Net-net" por acción 0.4 Precio de la acción (en CLP) 145.0 Net-net / precio de la acción 1.58 Nivel de endeudamiento

Pasivos 91.1 Patrimonio neto 120.3 Pasivos / patrimonio neto 0.76 Dividendos

Política de dividendos 50%

Dividend yield 7.36%

Número de acciones (#MM) 272.12

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Gráfico Soquicom vs Media Móvil 50d y 200d, 2 años:

Gráfico Soquicom vs IPSA (base 100), 2 años:

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Información de la Acción

Calendario SemanalI

Copec

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Fuente: Thomson Reuters. Al 28 de noviembre de 2014. *Mediana consenso de analistas. Periodicidad semanal

Múltiplos Financieros Copec

Market Cap (millones de $) 9,344,827

P/U (x) 19.0

VE/EBITDA (x) 10.7

Bolsa/Libro (x) 1.6

Análisis Ultimos 12

Meses Copec Commodities

Rentabilidad (%) 0.0 (1.1) Volatilidad Precio (%) 16.6 14.9 Precio Máx 7,680.00 3,606.23 Precio Mín 6,290.00 2,970.10 3,000 3,300 3,600 3,900 4,200 4,500 4,800 6,150 6,442 6,733 7,025 7,317 7,608 7,900 n -1 3 d -1 3 f-1 4 m-1 4 a-14 j-1 4 j-1 4 a-14 o-1 4 n -1 4 Copec vs IPSA

Copec (a la izq.) IPSA (a la der.)

6,000 6,750 7,500 8,250 9,000 6-1-14 6-2-14 6-3-14 6-4-14 6-5-14 6-6-14 6-7-14 6-8-14 6-9-14 6-10-14 6-11-14

Precio de Cierre vs Precio Objetivo YTD

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ILC

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Múltiplos Financieros ILC

Market Cap (millones de $) 799,500

P/U (x) 8.6 VE/EBITDA (x) (23.6) Bolsa/Libro (x) 1.6 Análisis Ultimos 12 Meses ILC na Rentabilidad (%) 19.3 na Volatilidad Precio (%) 22.4 na Precio Máx 8,670.10 na Precio Mín 6,400.00 na 3,000 3,300 3,600 3,900 4,200 4,500 4,800 5,200 5,800 6,400 7,000 7,600 8,200 8,800 n -1 3 e-1 4 f-1 4 m-1 4 m-1 4 j-1 4 j-1 4 s-14 o-1 4 n -1 4

ILC vs IPSA

ILC (a la izq.) IPSA (a la der.)

6,000 6,750 7,500 8,250 9,000 6-1-14 6-2-14 6-3-14 6-4-14 6-5-14 6-6-14 6-7-14 6-8-14 6-9-14 6-10-14 6-11-14

Precio de Cierre vs Precio Objetivo YTD

(11)

11

Newsletter Renta Variable Local

BancoEstado Corredores de Bolsa

SK

123

Múltiplos Financieros SK

Market Cap (millones de $) 1,026,614

P/U (x) 12.5 VE/EBITDA (x) 7.9 Bolsa/Libro (x) 1.4 Análisis Ultimos 12 Meses SK Industrial Rentabilidad (%) 17.9 (11.5) Volatilidad Precio (%) 20.4 17.1 Precio Máx 1,019.90 3,089.98 Precio Mín 735.00 2,427.86 3,000 3,300 3,600 3,900 4,200 4,500 4,800 400 550 700 850 1,000 1,150 1,300 n -1 3 e-1 4 f-1 4 m-1 4 m-1 4 j-1 4 j-1 4 s-14 o-1 4 n -1 4

SK vs IPSA

SK (a la izq.) IPSA (a la der.)

700 875 1,050 1,225 1,400 6-1-14 6-2-14 6-3-14 6-4-14 6-5-14 6-6-14 6-7-14 6-8-14 6-9-14 6-10-14 6-11-14

Precio de Cierre vs Precio Objetivo YTD

(12)

12

Newsletter Renta Variable Local

BancoEstado Corredores de Bolsa

Calendario Semanal

Lunes 1 Martes 2 Miércoles 3 Jueves 4 Viernes 5

BCCH BCCH BCCH

Indicadores de

Coyuntura Semanal Minuta de la RPM de noviembre 2014

Imacec octubre 2014 / Calendario de licitaciones y vencimientos / Agenda semanal INE IR-ICMO octubre 2014

Lunes 8 Martes 9 Miércoles 10 Jueves 11 Viernes 12

Feriado BCCH BCCH BCCH BCCH

Avance Boletín Mensual / Indicadores de Coyuntura Semanal / Informe de Estadísticas Monetarias y Financieras Encuesta a operadores financieros 1a quincena Encuesta de Expectativas Económicas / REUNIÓN DE POLÍTICA MONETARIA DE DICIEMBRE Publicación gráficos RPM de diciembre / Agenda semanal INE IPC-ICT noviembre 2014 (fecha exacta de publicación es sábado 6 de diciembre) Fuente: BCCH e INE

Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos

2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

PIB (var.% a/a) 5.8 5.4 4.1 1.8 3.0 3.5

IPC (var.% a/a) 4.4 1.5 3.0 -- 3.0 3.0

US$/CLP ($, cierre) 521 479 524 -- 610 --

TPM (%, cierre) 5.25 5.00 4.50 -- 3.00 --

Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza EEE última vigente, IPC se utiliza EEE última vigente, US$/CLP se utiliza EOF última vigente, TPM se utiliza EEE última vigente

Evalueserve Disclaimer

Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.