Antecedentes Reunión de Política Monetaria

(1)

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 14 de junio de 2017. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

JUNIO 2017

(2)

Escenario externo

(3)

3

(1) Líneas verticales son cierres estadísticos IPOMs.

Fuente: Bloomberg y Citigroup.

Índice de sorpresas 100= neutral (*) Japón

Zona Euro China

EE.UU.

Economía internacional

20 40 60 80 100 120 140 160

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17

40 70 100 130 160 190

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17

20 40 60 80 100 120 140 160 180

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17

-25 25 50 75 0 100 125 150 175 200

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17

(4)

4

PMIs Manufactureros

(índice de difusión, pivote=50, pm3m)

PMIs Servicios

(índice de difusión, pivote=50, pm3m)

Fuente: Bloomberg.

Manufactura Servicios

Efect. Esp. Ant. Efec. Esp. Ant.

EE.UU. (ISM) 54,9 54,8 54,8 56,9 57,1 57,5 EE.UU. (PMI) 52,7 52,5 52,8 53,6 53,3 53,1 Zona Euro 57,0 56,5 56,7 56,3 56,2 56,4 Alemania 59,5 58,0 58,2 55,4 55,2 55,4 Francia 53,8 55,2 55,1 57,2 58,0 56,7 Italia 55,1 56,0 56,2 55,1 55,3 56,2 España 55,4 54,7 54,5 57,3 57,5 57,8

Grecia 49,6 -- 48,2 -- -- --

Japón 53,1 -- 52,7 53,0 -- 52,2

Reino Unido 56,7 56,5 57,3 53,8 55,0 55,8 Australia 54,8 -- 59,2 51,5 -- 53,0

Brasil 52,0 -- 50,1 49,2 -- 50,3

Chile 42,3 -- 41,1 48,6 -- 51,1

México 47,6 46,1 44,5 52,3 47,8 48,7

China 49,6 50,1 50,3 52,8 -- 51,5

China (Of.) 51,2 51,0 51,2 54,5 -- 54,0 R. de Corea 49,1 -- 51,0 49,2 -- 48,0

Indonesia 50,6 -- 51,2 -- -- --

India 51,6 -- 52,5 52,2 -- 50,2

Singapur 50,8 50,9 51,1 -- -- --

Taiwan 53,1 -- 54,4 -- -- --

Hungría 62,1 56,6 56,2 -- -- --

Polonia 52,7 54,5 54,1 -- -- --

R. Checa 56,4 57,9 57,5 -- -- --

Rusia 52,4 50,8 50,8 56,3 55,6 56,1

Turquía 53,5 51,4 51,7 -- -- --

Sudáfrica 51,5 46,0 44,7 -- -- --

30 40 50 60

40 45 50 55 60 65

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 EE.UU. (ISM) Japón Reino Unido Zona Euro

Economía internacional

(5)

5

Economía internacional

15 16 2016 1T17 Cont.

1t17

1T 4T

PIB 2,6 1,6 0,8 2,1 (0,7) 1,2 1,2

Consumo pers. 3,2 2,7 1,6 3,5 (0,3) 0,6 0,4 B. durables 6,9 5,8 -0,6 11,4 (-2,5) -1,4 -0,1 B. no durables 2,6 2,5 2,1 3,3 (1,5) 1,2 0,2 Servicios 2,8 2,3 1,9 2,4 (0,4) 0,8 0,4 Inversión (2) 5,0 -1,6 -3,3 9,4 (4,3) 4,8 0,8

FBCF 4,0 0,7 -0,9 2,9 (10,4) 11,9 1,9

No residencial 2,1 -0,5 -3,4 0,9 (9,4) 11,4 1,3 Residencial 11,7 4,9 7,8 9,6 (13,7) 13,8 0,5

∆ inventarios (% PIB) 0,5 0,1 0,2 0,3 -0,1 0,0 -1,1 X-M (% PIB) -3,3 -3,4 -3,4 -3,6 (-3,6) -3,6 0,1 Gasto público 1,8 0,8 1,6 0,2 (-1,7) -1,1 -0,2

-200 0 200 400

11 12 13 14 15 16 17

Diferencia ADP NFP-Privado

EE.UU: Creación de Empleo privado

(miles)

EE.UU: PIB y contribuciones (*)

(var. trimestral anualizada, porcentaje)

EE.UU: Proyecciones 2t17

(var. trimestral anualizada, porcentaje)

1.5 2.5 3.5 4.5

ene.17 mar.17 may.17

Bloomberg Fed NY Atlanta Fed (*) Valores entre paréntesis muestra primera entrega.

Fuente: BEA, Fed de Atlanta y Bloomberg.

(6)

6

Fuente: Bloomberg.

Zona Euro: Ventas minoristas y PMI Servicios

(var. % anual; índice de difusión, pivote=50; pm3m)

Zona Euro: Prod. Industrial y PMI manufactura

(var. % anual; índice de difusión, pivote=50; pm3m) 40

45 50 55 60

-6 -3 0 3 6

02 04 06 08 10 12 14 16

PIB PMI

Zona Euro: PIB y PMI Compuesto

(var. % t/t anual.; índice de difusión, pivote=50)

40 45 50 55 60

-4 -2 0 2 4

10 11 12 13 14 15 16 17

VM PMI SS

45 50 55 60

-5 0 5 10

10 11 12 13 14 15 16 17

PI PMI mfg

-30 -23 -15 -8 0

-2 -1 0 1 2

10 11 12 13 14 15 16 17

Emp. Cons.

Zona Euro: Confianza Empresarial y Consumidor

(índices de difusión, pivote=0)

Economía internacional

(7)

7

Fuente: Bloomberg y FMI.

Brecha de Producto (porcentaje del PIB Potencial, FMI)

ALE FRA ITA ESP HOL POR

-8 -4 0 4 8

06 08 10 12 14 16

90 98 105 113 120

06 08 10 12 14 16

PIB Real

(índice, 1t2006=100)

(índice prom. LP=100, pm3m) ESI

70 80 90 100 110 120

01 03 05 07 09 11 13 15 17

0 7 14 21 28

06 08 10 12 14 16

Desempleo

(porcentaje de Fuerza Laboral)

Economía internacional

(8)

8

Economía internacional

(1) En ZE último valor es preliminar. (2) Japón excluye efecto de impuestos. Fuente: Bloomberg.

Inflación (1)

(variación anual, porcentaje)

Inflación de Servicios (2)

(variación anual, porcentaje, pm3m)

EE.UU. IPC ZE Japón

Inflación de Core (2)

(variación anual, porcentaje, pm3m)

RU -2

0 2 4

00 02 04 06 08 10 12 14 16

-1.5 0.0 1.5 3.0 4.5

00 02 04 06 08 10 12 14 16

2016 2017

Dic Feb Mar Abr May

EE.UU. (PCE)

Total 1,6 2,1 1,9 1,7 --

Core 1,7 1,8 1,6 1,5 --

Energía 4,2 18,5 13,2 10,2 --

Alimentos -1,6 -1,5 -0,7 -0,6 --

Bienes -0,3 1,3 0,9 0,3 --

Servicios 2,5 2,5 2,3 2,4 --

EE.UU. (IPC

) Total 2,1 2,7 2,4 2,2 1,9

Core 2,2 2,2 2,0 1,9 1,7

Energía 5,4 15,2 10,9 9,3 5,4

Alimentos -0,2 0,0 0,5 0,5 0,9

Bienes 0,4 2,0 1,5 1,2 0,5

Servicios 3,1 3,2 2,9 2,8 2,7

Zona Euro

Total 1,1 2,0 1,5 1,9 1,4

Core 0,9 0,9 0,7 1,2 0,9

Energía 2,6 9,3 7,4 7,6 4,6

Alimentos 1,2 2,5 1,8 1,5 1,6

Bienes 1,0 2,6 2,0 1,9 --

Servicios 1,3 1,3 1,0 1,8 1,3

Reino Unid

o Total 1,6 2,3 2,3 2,7 2,9

Core 1,6 2,0 1,8 2,4 2,6

Energía 4,3 8,9 8,6 7,0 6,1

Alimentos 1,3 3,4 4,3 3,8 3,9

Bienes 0,7 1,9 2,5 2,4 2,9

Servicios 2,5 2,8 2,1 3,0 2,8

Japón

Total 0,3 0,3 0,2 0,4 --

Core 0,0 -0,1 -0,3 -0,3 --

Energía -4,4 1,6 3,9 4,5 --

Alimentos 2,5 0,8 0,5 0,9 --

Bienes 0,5 0,5 0,3 0,8 --

Servicios 0,2 0,1 0,1 0,0 --

(9)

9

0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00

2017 2018 2019

FOMC Jun.17 Futuros RPM May.17 Spot

Ciclos de alzas de la Fed

(puntos porcentuales desde el inicio)

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5

0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48

0 1Y 2Y 3Y

1987 1994 1999

2004 2015 (Futuros) 2015 (FOMC)

Fuente: Bloomberg, BCCh, Fed.

Trayectoria Fed fund

(porcentaje, fin de año)

Economía internacional

(10)

10

Fuente: Bloomberg.

Balance FED

(miles de millones de dólares, promedio semanal)

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Líneas Swap de monedas Otras líneas

MBS Agencias

Bonos de Gobierno

EE.UU: Probabilidad de alza de tasa 2017-18

(probabilidad acumulada hasta la fecha)

0 10 20 30 40 50 60 70

jul.16 oct.16 ene.17 abr.17

Dic.17 (3a alza) Ene.18 (3a alza) Dic.18 (4a alza)

Economía internacional

(11)

11

EE.UU.: Tasa a 10 años (1) (2)

(porcentaje) EE.UU.: Spreads (2)

(porcentaje)

-1 0 1 2 3

12 13 14 15 16 17

Premio Efectiva Neutral

(1) Descomposición basada en Adrian et al. (2013). (2) Línea vertical corresponde a RPM May.17. Fuente: Bloomberg .

30

50 70 90 110 130 150

30-10 años

30 50 70 90 110 130

150 _{10-5 años}

30 50 70 90 110 130 150

12 13 14 15 16 17

5-2 años

Economía internacional

(12)

12

0 25 50 75 100

ago.16 nov.16 feb.17 may.17

ECB-Sep.18 - 1 alza FED-Dic.17 - 3 alzas Fuente: Bloomberg.

Probabilidad ajuste de tasas BCE (porcentaje)

-3 0 3 6 9 12 15

00 02 04 06 08 10 12 14 16 Tasas Nominales 10 años

(porcentaje)

Alemania Francia Italia

España Holanda Portugal

Economía internacional

(13)

13

95 101 107 113 119

130 160 190 220 250

abr.16 ago.16 dic.16 abr.17 1.00

1.04

1.08

1.12 1.16 130

160 190 220 250

abr.16 ago.16 dic.16 abr.17

(*) Línea vertical corresponde a RPM May.17.

Fuente: Bloomberg.

Spreads de tasas 10Y vs EE.UU. y TCN (*) Alemania

(puntos base; dólares por euro, eje invertido) Japón

(puntos base; yenes por dólar)

TCN Spread

Economía internacional

(14)

14

100 250 400 550 700 850

12 13 14 15 16 17

Global Latam Asia Europa

300 450 600 750 900 1,050

12 13 14 15 16 17

(*) Línea vertical corresponde a RPM May.17. Fuente: Bloomberg.

EE.UU: High Yield Spread (*)

(puntos base)

EMBI spread (*)

(puntos base)

0 10 20 30 40 50

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17

VIX VSTOXX

Volatilidad en Ec. Avanzadas (*)

(porcentaje) 40

60 80 100 120

ene.15 ago.15 mar.16 oct.16 may.17

MOVE Index (*)

(puntos base)

Economía internacional

(15)

15

Paridades (1) (2)

(moneda local por dólar, porcentaje)

Tasas a 10 años (1)

(puntos base)

Mercados bursátiles (1)

(porcentaje)

CDS spread a 5 años (1)

(puntos base)

(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes, naranjas a Latam y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

-6-5-4-3-2-1 0 1 2 3 N. Zelanda

Sudáfrica México Brasil Turquía Canadá Australia Chile China Hungría Japón Singapur Suecia Indonesia Dinamarca India Zona Euro Perú Polonia Rep. Corea Rusia Colombia EE.UU. (3) Reino Unido

-114

-40-30-20-10 0 10 20 Brasil

Portugal Indonesia México India Australia Italia Hungría Rep. Corea Polonia España N.Zelanda China EE.UU.

Perú Suecia Zona Euro Colombia Reino Unido Singapur Japón Chile Canadá Grecia

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 Italia

Zona Euro Canadá Reino Unido España Australia Alemania Brasil Polonia Perú Colombia Malasia China Japón N.Zelanda Chile México Grecia Indonesia India EE.UU.

Rep. Corea Hungría Portugal

-45 -30 -15 0 15 Grecia

Brasil Italia Indonesia Portugal China Perú México Colombia Rep. Corea Chile España Hungría Polonia Australia N.Zelanda Alemania EE.UU.

Reino Unido Japón

Economía internacional

(16)

16

6.1 6.3 6.5 6.7 6.9 7.1

jun.15 nov.15 abr.16 sep.16 feb.17

Onshore Offshore

-100 -50 0 50 100

14 15 16 17

Efecto valor Operaciones de cambio Cambio oficial

Fuente: Bloomberg y Goldman Sachs.

China: Tasas de interés

(porcentaje) China: Tipo de Cambio

(RMB por dólar)

China: Reservas internacionales

(US$ bn)

China: Condiciones financieras

(índice 2007=100)

50 70 90 110 130 150

03 05 07 09 11 13 15

2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17 Bono Gobierno 5y Bonos Corp AA 5Y

Economía internacional

(17)

17

(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 15/06/17 respecto al precio al promedio de los últimos 3 días previos al cierre de la RPM de mayo. (2) Fao muestra var. del índice de mayo respecto a abril. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4) Precio spot respecto al cierre estadístico IPoM Mar.17. Fuente: Bloomberg y FAO.

Precios de Commodities (1)(2)

(porcentaje, variación última RPM) Ajuste Precios de Commodities (4)

(%, desde el IPOM de Marzo 2017 )

Metales

-10.3 -9.2 -7.7 -7.5 -3.7 0.9 1.4 2.0 2.8 3.4 7.6 11.6 1.3

1.4 2.2 -8.3 -4.9 -0.5 3.9

-15 -10 -5 0 5 10 15

Gasolina Petróleo Brent Petróleo WTI Gas natural Soya Oro Maíz Cobre Arroz Celulosa Trigo Carbon US Broad FAO cereales FAO alimentos

GSCI energía GSCI comm GSCI metales GSCI granos

-32.3 -10.8 -10.4 -9.2 -0.8 -1.5 -0.6 5.4 -3.7 -6.9 -3.9

-40 -30 -20 -10 0 10 20 Hierro

Plomo Zinc Níquel Estaño Aluminio Cobre GSCI granos GSCI metales GSCI energía GSCI comm

Economía internacional

(18)

18

240 340 440 540

07 09 11 13 15 17

8.0 8.5 9.0 9.5 10.0

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17 30

31 32 33 34 35

ene.15 jun.15 nov.15 abr.16 sep.16 feb.17

Fuente: Bloomberg, OPEP y EIA.

Proyecciones de producción EIA (millones de barriles diarios)

Producción de petróleo

EE.UU.

(mill. de barriles por día)

Producción petróleo OPEP

(mill. de barriles por día)

8.2 8.7 9.2 9.7 10.2 10.7

ene-15 ene-16 ene-17 ene-18

Proy. Ene17 Dic.16 Sep.16

May.17 Mar.17 Jun.17

Petróleo: Inventarios totales EE.UU .

(mill. de barriles)

Economía internacional

(19)

19

90 140 190 240 290 340

30 50 70 90 110 130 150

200 400 600 800 1000

E F M A M J J A S O N D

Inventarios de Cobre

(miles de tm)

(1) Representa la suma de las importaciones chinas de cobre refinado y de concentrado ajustadas por factor de recuperación (0,28x0,98). Área representa mínimo y máximo del período 2010-2014. (2) Índice de condiciones financieras calculado por Bloomberg. Fuente: Bloomberg y CEIC.

China: Importaciones de cobre (1)

(miles de tm)

0 200 400 600 800 1000

13 14 15 16 17

SHFE COMEX LME

Condiciones Financieras en China y GSCI (2)

(índice 2007=100; índice 2003=100)

Inversión Inmobiliaria en China y GSCI

(var. anual, prom 3m; índice 2003=100)

100 135 170 205 240 275 310

-10 0 10 20 30 40 50

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Economía internacional

Metales industriales

2015 Prom. 10-14 2016 2017 Cond. Monetarias

Inmobiliario

Metales industriales

(20)

20

77 83 89 95 101

190 240 290 340

13 14 15 16 17

77 83 89 95 101

20 40 60 80 100 120

13 14 15 16 17

-2 -1 0 1 2 3 4

ene.13 ene.14 ene.15 ene.16 ene.17 -2

-1 0 1 2 3

ene.13 ene.14 ene.15 ene.16 ene.17

(*) Línea vertical corresponde a RPM May.17. Posiciones largas menos cortas. Fuente: Bloomberg.

Posiciones especulativas (*) (Contratos: serie normalizada, std. dev.)

Brent (US$/b)

Cobre (Us$/lb) US Broad

Precios

Economía internacional

(21)

21

Economía internacional

Indicadores de corto plazo (Variación anual, porcentaje)

(variación anual, porcentaje) PIB

-10 -5 0 5 10

10 11 12 13 14 15 16 17

-20 0 20 40

10 11 12 13 14 15 16 17

Brasil Chile Colombia México Perú

Inversión

(variación anual, porcentaje)

Fuente: Bloomberg

2016 feb-17 mar-17 Abr/May-17

CHI Actividad M. 1,7 -1,4 0,3 0,1 V. Minoristas 3,9 -1,2 6,0 -0,4 P. Industrial -1,4 -8,0 -8,3 -4,2

Desempleo 6,5 6,4 6,6 6,7

ARG Actividad M. -2,2 -2,1 0,8 -- P. Industrial -4,5 -6,0 -0,4 -2,3

Desempleo 8,5 -- 9,2 --

BRA

Actividad M. -4,3 -0,7 1,1 -- V. Minoristas -6,3 -3,7 -3,2 1,9 P. Industrial -6,8 -0,7 1,4 -4,5

Desempleo 11,2 13,2 13,7 13,6

COL

Actividad M. 2,0 0,5 -0,9 -- V. Minoristas 1,0 -7,2 1,9 -- P. Industrial 4,2 -3,5 4,8 -- Desemp. Urb. 10,1 11,0 10,6 10,7

MEX

Actividad M. 2,2 0,9 4,4 --

V. Minoristas 8,6 3,6 6,1 -- P. Industrial 0,0 -1,9 3,2 -4,4

Desempleo 3,9 3,5 3,5 3,6

PER Actividad M. 4,0 0,7 0,7 0,2 P. Industrial 4,0 3,6 3,3 --

Desempleo 6,9 7,7 7,7 6,8/6,6

(22)

22

Proyecciones PIB CF

(variación anual, porcentaje)

Proyecciones Inversión CF

(variación anual, porcentaje) Confianza del Consumidor

(Índice 01.2013=100, pm3m)

Confianza empresarial (*)

(Índice 01.2013=100, pm3m)

-2 0 2 4 6 8 10

17 18 17 18 17 18 17 18 17 18 17 18

ARG CHI PE COL BRA MEX

50 75 100 125

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

50 75 100 125

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0

17 18 17 18 17 18 17 18 17 18 17 18

ARG CHI PE COL BRA MEX

(*) Para confianza empresarial, Brasil y Colombia corresponden a confianza industrial, México, del sector manufacturero, Perú al componente de situación actual de la confianza empresarial y en Chile al componente de industria del IMCE. Fuente: Bloomberg, Consensus Forecasts y Gfk.

Economía internacional

Bra. Chile Col. Méx. Perú Arg.

(23)

23

(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 07 de junio de 2017. Fuente: Bloomberg, BCCh y EPFR.

Brasil Chile Col. México

Perú Argentina

-6 -4 -2 0 2 4

ene.15 jun.15 nov.15 abr.16 sep.16 feb.17

Acciones Bonos

América Latina

Flujos de capitales (*)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6

Argentina Brasil Chile

Colombia México Perú

-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3

-0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2

ene.17 mar.17 may.17

-0.3 0.0 0.3 0.6 0.9 1.2

-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3

-120 -90 -60 -30 0 30

95 105 115 125 135

3 5 7 9 11 13

ene.17 feb.17 mar.17 abr.17 may.17 jun.17

Economía internacional

CDS spread (índice 02.Ene.17=0)

Rendimiento en Bolsa (índice 02.Ene.17=100)

Tasas 10 años

(porcentaje)

(24)

24 (*) Para Colombia, Core, Transable y No Transable excl. Alimentos. Para México, Alimentos corresponde a productos agrícolas. Para México y Argentina, Transables corresponde a inflación de bienes y No Transables a inflación de servicios. Para Brasil, Transable y No Transable excluye regulados. Fuente: Bloomberg, Banco Central de Chile, INE.

Tabla Inflación (*)

(variación anual, porcentaje) Inflación Headline

(Variación anual, porcentaje)

0 3 6 9 12

Transables (*)

0 3 6 9 12

1 4 7 10

14 15 16 17

Chile México Colombia Perú Brasil

dic.15 dic.16 mar.17 abr.17 may.17

Arg. m/m

Total -- 1,2 2,4 2,6 1,3

Núcleo -- 1,7 1,8 2,3 1,6

Regulados -- 1,0 3,3 3,7 1,2

Estacionales -- -1,5 3,7 2,5 -0,5

Transable -- 0,6 2,6 2,4 1,2

No Tran. -- 2,1 2,0 2,9 1,4

Depr. TCN % m 18,3 3,2 -0,5 -1,1 2,4

Brasil

Total 10,7 6,3 4,6 4,1 3,6

Core 9,4 6,2 5,5 5,0 4,5

Alimentos 12,0 8,6 4,0 3,5 2,4

Transable 8,3 6,8 3,8 3,3 2,6

No Tran. 8,7 6,4 4,6 4,7 4,0

Depr. TCN % 46,4 -13,6 -15,4 -11,7 -9,3

Colombia Total 6,8 5,8 4,7 4,7 4,4

Core 5,2 5,1 5,1 5,6 5,4

Alimentos 10,9 7,2 3,7 2,5 2,1

Transable 7,1 5,3 5,6 5,4 4,9

No Tran. 4,2 4,9 5,3 5,2 5,3

Depr. TCN % 38,3 -7,5 -5,7 -3,8 -2,6

México

Total 2,1 3,4 5,4 5,8 6,2

Core 2,4 3,4 4,5 4,7 4,8

Alimentos 1,7 4,2 1,0 4,4 6,4

Transable 2,8 4,1 5,9 6,1 6,3

No Tran. 2,1 2,9 3,3 3,6 3,5

Depr. TCN % 17,3 20,2 9,4 7,3 3,3

Perú

Total 4,4 3,2 4,0 3,7 3,0

Core 3,5 2,9 2,7 2,8 2,5

Alimentos 5,4 3,5 5,6 4,5 3,7

Transable 2,9 3,4 3,9 3,9 3,4

No Tran. 5,3 3,1 4,0 3,6 2,9

Depr. TCN % 14,2 0,3 -4,1 -1,6 -1,9

Economía internacional

No Transables (*)

(25)

25

3.7 3.9 4.1 4.3 4.5

jul.16 oct.16 ene.17 abr.17 4.5

5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5

jul.16 oct.16 ene.17 abr.17 5.25

5.50 5.75 6.00 6.25 6.50

jul.16 oct.16 ene.17 abr.17 8

9 10 11 12

jul.16 oct.16 ene.17 abr.17

(*) Expectativas mensuales de encuesta Bloomberg. Tasas reales corresponden a la diferencia entre la expectativa de TPM e Inflación para el 4t17. Fuente: Bloomberg.

Exp. TPM 4t17 (*) (%) Exp. Inflación 4t17 (*) (variación anual, %)Exp. Tasas Reales 4t17 (*) (%)

3.5 4.0 4.5 5.0 5.5

4.0 4.5 5.0 5.5 6.0

3.9 4.0 4.1 4.2 4.3 4.4

1.0 1.5 2.0 2.5

3 4 5 6

1.0 1.5 2.0 2.5

2.60 2.70 2.80 2.90 3.00

0.6 0.9 1.2 1.5 1.8

Economía internacional

(26)

Escenario interno

(27)

27

(1) Datos de tasas actuales corresponden a datos disponibles al 13 de junio de 2017.

(2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico de cada IPoM.

(3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado.

(4) Datos a mayo de 2017.

Fuente: Banco Central de Chile.

Cambios en tasas

(porcentaje)

RPM IPoM Jun17. (2) IPoM Mar17. (2) IPoM Dic. (2) IPoM Sept. (2) Tasas mercado monetario

SPC 90d 2,49 4,15 -9,0 -1,7 -47,0 -89,3 -102,5

SPC 180d 2,46 4,16 -5,9 -1,5 -41,9 -78,9 -100,6

SPC 360d 2,45 4,25 -6,8 -4,5 -37,4 -71,8 -94,5

Spreads mercado monetario (3)

Prime-SPC 90d 14,2 49,3 -10,4 -11,7 -9,1 -31,5 1,1

Prime-SPC 180d 31,4 70,1 -10,0 -8,9 -2,9 -37,1 2,4

Prime-SPC 360d 56,0 89,3 -3,8 -3,1 3,7 -26,7 10,4

Tasas bonos nominales y reales

BCP-2 2,81 4,8 -4,0 -3,8 -36,8 -86,5 -79,1

BCP-5 3,67 5,4 -1,2 -1,3 -7,5 -41,1 -26,2

BCP-10 4,02 5,7 0,2 -3,4 -22,1 -45,3 -21,6

BCU-2 0,48 1,9 5,9 -3,8 -6,1 -100,8 -47,7

BCU-5 0,94 2,3 4,7 0,6 5,8 -40,1 -8,4

BCU-10 1,23 2,5 3,0 1,0 -5,1 -34,6 -5,3

Tasas de colocacion (4)

Consumo 21,9 27,7 -95,0 -95,0 -146,0 -76,4 -127,6

Hipotecario 3,4 4,4 -6,0 -6,0 -19,0 -15,0 -30,4

Comerciales 7,0 8,8 -45,0 -45,0 -181,0 -53,6 15,2

Actual (1) Promedio historico 2007-15

(variacion puntos base)

Mercados financieros

(28)

28

Expectativas de inflación

(porcentaje)

(1) Frecuencia diaria, dato del mes se mantiene constante durante el periodo. (2) Medida sin premios en base a minuta IPoM diciembre 2016 “Compensación inflacionaria y premios por riesgo: Evidencia para Chile”.

Fuentes: Banco Central de Chile y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

1,8 2,1 2,4 2,7 3,0 3,3 3,6

13 14 15 16 17

EEE 23 meses (1) Comp. inf. swap 1en1 EOF 24 meses (1) Bonos sin premio (2)

Expectativas

(29)

29

(*) Punto corresponde a dato spot 12/06.

Fuente: Banco Central de Chile.

Desviación estándar 6 meses móvil Meta inflación

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Mercados financieros

Inflación swap 3 en 2 (*)

(porcentaje) Inflación swap 5 en 5 (*)

(porcentaje)

(30)

30

(*) Línea vertical corresponde a RPM de mayo del 2017.

Fuente: Bloomberg.

CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base) EMBI Chile

(datos diarios, puntos base)

60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170

11 12 13 14 15 16 17

Mercados financieros

100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300

11 12 13 14 15 16 17

(31)

31

Tipo de cambio (1)

(datos diarios, índice enero 01.06.2016=100) Tipo de cambio real

(índice 1986=100)

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16 17

TCM Latam (3) TCM otros emergentes (2)

TCM exportadores (4) TCM desarrollados (5) China

(1) Línea gris vertical indica RPM mayo del 2017. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, México, Perú y Argentina. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. (5) Considera Japón, UK y Euro.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Mercados financieros

90 95 100 105 110

jun.16 sep.16 dic.16 mar.17 jun.17

(32)

32

IMACEC

(variación anual, porcentaje)

Fuente: Banco Central de Chile.

Actividad y demanda

-2 -1 0 1 2 3 4 5

14 15 16 17

No minero No minero SA IMACEC

(33)

33

(*) Periodo anterior a 2014 empalmado manteniendo las variaciones mensuales del IVCM.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Total No durable Durable

Actividad y demanda

80 90 100 110 120 130

85 90 95 100 105 110

12 13 14 15 16 17

Índice de actividad del comercio minorista (*)

(índice 2014=100, serie desestacionalizada)

(34)

34

Producción industrial INE e IMCE industria (variación mensual, porcentaje)

(1) Corresponde a la pregunta ¿Cuál es el nivel de utilización de su capacidad instalada en este mes?

(2) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).

Fuentes: Banco Central de Chile, ICARE/Universidad Adolfo Ibáñez e Instituto Nacional de Estadísticas.

IMCE industria (2)

(índice, serie desestacionalizada)

Actividad y demanda

-6 -3 0 3 6 9

-20 -10 0 10 20 30

13 14 15 16 17

35 40 45 50 55

12 13 14 15 16 17

-9 -6 -3 0 3 6

13 14 15 16 17

Producción industrial INE (variación anual, porcentaje)

INE IMCE uso de capacidad (1)

(35)

35

Indicadores de edificación

(índice 2009=100, promedio móvil trimestral de la serie desestacionalizada)

-40 -20 0 20 40 60

-20 -10 0 10 20 30

12 13 14 15 16 17

60 90 120 150 180

100 120 140 160 180

10 11 12 13 14 15 16 17

Actividad y demanda

(*) Promedio móvil anual.

Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

Mat. para construcción,

ferretería y pintura (IACM) Superficie autorizada (*) Venta de

proveedores Empleo

construcción Indicadores de edificación

(variación anual del promedio móvil trimestral,

porcentaje)

(36)

36

mar-17 abr-17 may-17 Prom. (2) mar-17 abr-17 may-17 Prom. (2)

Generación eléctrica -4,5 -1,5 1,3 -1,5 -2,4 2,8 1,7 0,7

SIC 0,7 -1,0 1,7 0,5 -1,6 0,1 -0,2 -0,6

SING -19,2 -2,9 0,2 -7,3 -5,7 13,8 6,7 4,9

Venta automóviles nuevos ANAC 28,6 10,2 24,6 21,1 4,0 -4,0 6,0 2,0

Colocaciones privadas (1) 6,7 7,0 5,6 6,4 0,8 1,0 -0,2 0,6

Consumo 7,9 7,5 7,2 7,5 0,5 0,7 0,4 0,5

Vivienda (UF) 6,7 6,7 7,0 6,8 0,6 0,8 0,8 0,7

Comercial 5,0 5,8 3,4 4,7 0,9 1,1 -0,9 0,4

M1 (3) 6,8 9,5 10,3 8,9 2,5 1,4 1,2 1,7

Exportaciones (4) 6,1 -0,9 10,7 5,3 -2,9 0,6 5,6 1,1

Mineria 3,8 5,1 13,8 7,6 -0,3 1,2 9,3 3,4

Agro 3,1 -16,9 -5,0 -6,3 -1,3 -2,6 -0,9 -1,6

Industria 10,2 -2,3 11,4 6,4 -7,1 3,2 -1,7 -1,9

Importaciones (4) 11,9 5,8 8,6 8,8 -2,6 5,8 -7,1 -1,3

Consumo 23,7 21,1 22,7 22,5 5,2 3,5 -3,5 1,7

Capital -4,4 -11,4 -5,4 -7,1 -3,0 7,7 -5,9 -0,4

Capital sin transporte 19,8 3,2 8,1 10,4 -4,3 4,7 -6,5 -2,0

Combustible 33,7 26,2 16,0 25,3 -14,4 -1,7 -13,7 -9,9

Resto intermedio 5,1 -0,3 3,1 2,6 -2,1 4,9 -6,0 -1,1

Variación anual Variación mensual SA

Actividad y demanda

(1) Millones de pesos nominales, excluye comex. (2) Promedio trimestral. (3) Promedio en miles de millones de pesos nominales. (4) Millones de dólares.

Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile, Coordinador Eléctrico Nacional y Superintendencia de Bancos e Instituciones

Financieras.

(37)

37

Percepción de los consumidores IPEC (*) (índice)

(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).

Fuentes: Adimark y Banco Central de Chile

Original Desestacionalizado

Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice)

Total Sin minería

Actividad y demanda

30 40 50 60 70

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 30

40 50 60

30 40 50 60

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(38)

38

Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile.

País (INE) Región Metropolitana (INE)

Gran Santiago (U. de Chile)

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16 17

Empleo, salarios y precios

Asalariados Cuenta propia

-5 0 5 10 15

-3 0 3 6 9

10 11 12 13 14 15 16 17

Empleo asalariado

(índice enero 2013=100, serie desestacionalizada) Empleo

(variación anual, porcentaje)

(39)

39

(1) Corresponde a los asalariados con contrato escrito que le otorgan vacaciones anuales, días pagados por enfermedad, cotización previsional o de pensión y cotización por previsión de salud.

(2) Corresponde a los asalariados sin contrato y/o no reciben en conjunto los 4 beneficios del punto anterior:

reciben alguno de ellos o ninguno.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo asalariado

(acumulado desde enero 2014, miles de personas, serie desestacionalizada)

Empleo asalariado

(diferencia anual, miles de personas)

Formales (1) Informales (2) Total

-200 -100 0 100 200 300

13 14 15 16 17

M il la re s

-50 0 50 100 150 200 250

14 15 16 17

M il la re s

Empleo, salarios y precios

(40)

40

(1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010.

(2) Puntos corresponden a la variación mensual total.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

CMO IREM Promedio CMO 2001-2014 Promedio IREM 2001-2014

CMO nominal (1)

(variación mensual, porcentaje)

Salarios reales (1)

(variación anual, porcentaje) Brecha Max-Min (2001-14)

Promedio 2001-14 2015 2016

Salarios nominales (1)

(variación anual, porcentaje)

CMO nominal (2)

(variación mensual, porcentaje)

Transporte Minería

EGA

Servicios financieros Industria

Servicios comunales

Comercio Construcción -0,5

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

ene mar may jul sep nov

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

13 14 15 16 17

2 3 4 5 6 7 8 9

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

-3 0 3 6 9

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Empleo, salarios y precios

(41)

41

-2 0 2 4 6 8 10 12

11 12 13 14 15 16 17

Masa salarial real (1) (2) (variación anual, porcentaje)

(1) Diferencias entre asalariados y cuenta propia se obtienen según minuta IPoM de Junio 2017, “Formalidad y Brechas de Ingresos en el Mercado Laboral Chileno”. Para el resto de categorías se considera el ingreso promedio de la ESI 2015. (2) Series reales se obtienen con el deflactor del Consumo Privado, Cuentas Nacionales. (3) Empleadores y Servicio doméstico.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Asalariados Empleo cuenta propia

Masa salarial Resto de categorías (3)

Actividad y demanda

(42)

42

10 20 30 40 50 60 70

09 10 11 12 13 14 15 16 17 IPEC: mercado laboral (2)

(serie desestacionalizada)

Más desempleo dentro de 12 meses

Menos desempleo dentro de 12 meses

Asalariado INE (t)

Asalariado U. de Chile (t)

IMCE empleo (t-7) (1) Empleo: asalariados e IMCE (asalariados: variación anual, porcentaje;

IMCE: índice)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

060708091011 12131415 1617

Actividad y demanda

(1) Índice. Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Promedio simple del IMCE Empleo en Comercio, Construcción e Industria. Se presenta con desfase temporal. (2) Corresponde a la pregunta “En cuanto al desempleo dentro de los 12 meses ¿Cree que habrá más cesantía, la misma o menos que en la actualidad?”.

Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y UAI/ICARE.

(43)

43

IPC (*)

(variación anual, porcentaje)

(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Bienes SAE (28,6%) Servicios SAE (43,6%) Alimentos (19,1%) Energía (8,7%)

IPC IPCSAE

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16 17

Empleo, salarios y precios

(44)

44

(*) Área sombreada corresponde al mínimo y máximo del periodo 2002 -2016.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

-20 -10 0 10 20 30

Ene. Abr. Jul. Oct.

2015 2016 Promedio 14-16 2017

-4 -2 0 2 4 6

Ene. Abr. Jul. Oct.

2015 2016 Promedio 14-16 2017

Empleo, salarios y precios

-5 0 5 10 15 20

14 15 16 17

CMO Gasto Común

IPC: paquete turístico (*)

(variación mensual, porcentaje)

IPC: gastos comunes

(variación anual, porcentaje)

IPC: gastos comunes

(variación mensual, porcentaje)

(45)

45

-5 0 5 10 15

0 2 4 6 8 10

02 04 06 08 10 12 14 16

Servicios SAE (1) CLU Nominal (3) CLU Nominal (2)

-20 -10 0 10 20 30

-4 -2 0 2 4 6

11 12 13 14 15 16 17

Bienes sin paquete turístico TCN

0 2 4 6 8 10

02 04 06 08 10 12 14 16

IPC SAE servicios

(variación anual, porcentaje)

IPC SAE bienes

(variación anual, porcentaje)

IPC SAE servicios

(variación anual, porcentaje)

(1) Excluye gastos financieros y trasporte. (2) Corresponde a salarios nominales ajustados por productividad con IMACEC base 2008 (series desestacionalizadas). (3) Corresponde a salarios nominales ajustados por productividad con IMACEC base 2013 (series desestacionalizadas). (4) Para más detalles ver minuta IPoM de Marzo 2017 “Inflación de Servicios SAE en Chile”. (5) Excluye transporte.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo, salarios y precios

IPC SAE bienes

(variación anual entre may.16 y may.17)

-20 -10 0 10 20

Beb A lc o C ig a Ves t y C al z Vi vi en Eq . D e Vi v. Sa lu d A ut os Ot r Bs T ra n Pa q Tu ri s A rt d e Rec

IPCSAE Servicios

IPCSAE servicios administrados y regulados (1) (4)

IPCSAE servicios resto (4) (5)

(46)

46

-0,5 0,0 0,5 1,0

02 04 06 08 10 12 14 16

-0,5 0,0 0,5 1,0

02 04 06 08 10 12 14 16

-0,5 0,0 0,5 1,0

02 04 06 08 10 12 14 16

-0,5 0,0 0,5 1,0

02 04 06 08 10 12 14 16

Empleo, salarios y precios

(*) Tendencia inflacionaria calculada a partir de medida de tendencia directa (MASV), propuesta por Stock y Watson (2006), pero con metodología de Chan (2013). Ver Recuadro IPoM marzo 2015.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Inflación: componente tendencial (*)

(variación mensual, porcentaje)

Inflación servicios sin gasto financiero ni transporte: componente tendencial (*)

(variación mensual, porcentaje)

Inflación bienes: componente tendencial (*)

(variación mensual, porcentaje)

Inflación SAE: componente tendencial (*)

(variación mensual, porcentaje)

(47)

47

(variación anual, porcentaje) IPC

Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.

1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

oct.15 feb.16 jun.16 oct.16 feb.17 jun.17 oct.17

Seguros IPoM Jun.17 Seguros actual Efectivo

Empleo, salarios y precios

(48)

48

Expectativas

Mayo Junio

Abril

0 5 10 15 20 25 30

<=1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 >=1,9

0 5 10 15 20 25 30 35

<=2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 >=2,8

EEE: expectativas crecimiento del PIB 2018 (porcentaje)

EEE: expectativas crecimiento del PIB 2017 (porcentaje)

Fuente: Banco Central de Chile.

(49)

49

Expectativas para la TPM (1)

(porcentaje)

A jun.17 A dic.17 A dic.18 2,00

2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 3,50 3,75

2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 3,50 3,75

dic.16 jun.17 dic.17 jun.18 dic.18 jun.19

2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 3,50

dic.16 feb.17 abr.17 jun.17

(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 14 de junio de 2017. Área corresponde a diferencia entre forward máxima y mínima desde la última RPM. (2) Barra representa décil 1 y 9.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Expectativas

TPM

EOF 1q junio (2) EEE junio (2) Forward actual (1)

IPoM junio

RPM mayo

(50)

50

Expectativas para la TPM junio 2017

(porcentaje) Expectativas para la TPM julio 2017 (porcentaje)

Bloomberg (*) EOF EEE

(*) Respuestas desde el 08 al 13 de junio. En esta ocasión corresponde a 12 encuestados.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

0 20 40 60 80 100

2,25 2,50

0 20 40 60 80 100

2,25 2,50

Expectativas

(51)

Glosario

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos.

BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento.

BML: Bolsa de Metales de Londres.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento.

CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.

CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase.

CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado.

CMO: Costo mano de obra.

CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería.

Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible.

COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile.

EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase.

EOF: Encuesta de operadores financieros.

ENE: Encuesta Nacional de Empleo.

ESI: Indicador de Sentimiento Económico de la Comisión Europea. Calculado a partir de encuestas a empresas y consumidores.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard

& Poor’s.

High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo.

IACM: Índice de actividad del comercio al por menor (INE).

ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total.

IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE).

LCH: Letras de crédito hipotecario.

M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista.

M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2.

M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más

(52)

Glosario

resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios.

NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.

PIB resto: Agrupa los sectores agropecuario- silvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública.

RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua

SA: Serie desestacionalizada (sigla en inglés).

Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario.

Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo.

TCM: tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2017: Alemania, Argentina, Bolivia, Brasil, Canadá, China, Colombia, España, Estados Unidos, Francia, India, Italia, Japón, México, Países Bajos, Paraguay, Perú, Reino Unido, República de Corea, Tailandia y Vietnam.

TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense.

TCN: Tipo de cambio nominal.

TCO: Tipo de cambio observado.

TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio.

TMF: Tonelada métrica de fino.

TPM: Tasa interés de política monetaria.

Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.