SBM CRÉDITOS S.A. Lavalle 579 3º Piso, Ciudad de Buenos Aires, Argentina.

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INSTITUCIONES FINANCIERAS Buenos Aires, 16 de Diciembre de 2015

SBM CRÉDITOS S.A.

Lavalle 579 – 3º Piso, Ciudad de Buenos Aires, Argentina.

INFORME TRIMESTRAL COMPLETO

Nota 1: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen. El 14 de Noviembre de 2014 se emitió la ON Serie I por un monto de $ 7.437.500. Fundamentos principales de la calificación:

- Posicionamiento: adecuado. La empresa cuenta con 10 años de experiencia en la gestión para la compra de automóviles usados.

- Capitalización: satisfactoria. Los indicadores de capitalización de SBM son superiores a los registrados por el sistema financiero en su conjunto.

- Calidad de activos: adecuada. La empresa presenta un crecimiento importante en sus activos de riesgo y adecuados ratios de cartera irregular sobre cartera total. Los créditos cuentan con garantía prendaria.

- Administración: se considera adecuada la Política de Administración de la Compañía.

- Rentabilidad: adecuada. La empresa presenta resultados positivos en los ejercicios considerados y el comportamiento de los mismos es estable. La utilidad de la empresa, en relación al patrimonio y los activos, es inferior a los grupos de referencia.

- Liquidez: favorable. La empresa presenta indicadores de liquidez superiores a los observados en el sistema en su conjunto y no presenta importantes descalces de plazos.

Analista Responsable Hernán Arguiz | [email protected]

Consejo de Calificación Julieta Picorelli | Hernán Arguiz | Matías Rebozov

Manual de Calificación Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Instrumentos de

Deuda Emitidos por Intermediarios Financieros no Bancarios

Títulos Calificados Monto Calificación Vencimiento

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DICIEMBRE 2015 INSTITUCIONES FINANCIERAS SBM CRÉDITOS S.A.

1. POSICIONAMIENTO DE LA INSTITUCION

1.1. Evolución del negocio financiero en su conjunto.

El saldo de las financiaciones totales al sector privado aumentó 2,2% en septiembre de 2015, conducido por las líneas en moneda nacional. En una comparación interanual el crédito total al sector privado acumuló un incremento nominal de 30,6% en el período. El saldo de los préstamos a las familias se incrementó 3,3% (32,7% i.a.) en el mes, mientas que el correspondiente a las financiaciones a empresas aumentó 2% (28,6% i.a.). En septiembre de 2015 el ratio de irregularidad del crédito al sector privado se mantuvo sin cambios de magnitud, ubicándose en 1,8%. En una comparación interanual, el indicador de mora de los préstamos a las familias se redujo 0,7 p.p., mientras que el de los créditos a las empresas no presentó variaciones significativas. El ratio entre previsiones totales contabilizadas por el sistema financiero y el financiamiento en situación irregular se ubicó en 146% en el período.

El saldo de los depósitos del sector privado en pesos creció 3,2% (39,9% i.a.) en septiembre de 2015, principalmente por el desempeño de las colocaciones a plazo (4,1% y 47% i.a.) y, en menor medida, por las cuentas a la vista (2,7% y 33,9% i.a.). Las imposiciones en moneda extranjera del sector privado no registraron cambios relevantes en el mes, acumulando un aumento de 17% i.a. en moneda de origen. El saldo de los depósitos totales se incrementó 1,8% en el mes y acumuló una expansión de 33,7% i.a.

A fines de octubre el BCRA dispuso un aumento de 300 puntos básicos en la tasa de interés de las LEBAC predeterminadas en pesos, lo cual se tradujo en un incremento de la remuneración mínima percibida por los ahorristas por sus depósitos a plazo fijo. Desde noviembre las tasas mínimas se ubicaron en 26,3% para las colocaciones de 30 a 44 días y por encima de 29,1% para las realizadas a 180 días o más. Paralelamente, el BCRA dispuso una suba de las tasas de interés para sus operaciones de pases pasivos, que alcanzaron 21% a 1 día y 23% a 7 días, y de pases activos que se ubicaron en 26% a 1 día, en 27% a 7 días y en 29% a 60 días.

En el mes el ratio de liquidez —con partidas en moneda nacional y extranjera— se incrementó 0,5 p.p. de los depósitos totales hasta 22,4%. Dada la reducción de las tenencias de LEBAC en septiembre el nivel del indicador amplio de liquidez —que incluye tales instrumentos— disminuyó levemente con respecto a agosto hasta 43,4% de los depósitos, manteniéndose un nivel elevado en comparación con el promedio de los últimos años.

El patrimonio neto del sistema financiero consolidado aumentó 2,9% en el mes (30,6% i.a.), impulsado por las ganancias devengadas. En el período la integración de capital regulatorio representó 14,6% de los activos ponderados por riesgo totales (APR), mientras que la integración de capital Nivel 1 se ubicó

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en 13,6% de los APR. Por su parte, el exceso de integración de capital en relación a la exigencia normativa alcanzó 91% en septiembre de 2015.

Los resultados contables en términos del activo (ROA) para el sistema financiero totalizaron 4,3%a. en el mes, 0,6 p.p. más que en agosto principalmente por el incremento de las ganancias por títulos valores. El ROA acumulado en el tercer trimestre de 2015 se ubicó en 4%a. del activo.

1.2. Evolución del segmento en el que se especializa la institución.

Las financiaciones a las familias crecieron nominalmente 3,3% en septiembre de 2015 respecto al mes anterior. La variación mensual fue conducida mayormente por las tarjetas y los préstamos prendarios. En una comparación interanual el saldo de crédito a los hogares se incrementó 32,7%, dinamizado principalmente por las tarjetas.

Los créditos canalizados por la banca privada nacional explicaron casi la mitad del incremento interanual de los préstamos totales a los hogares. Las tasas de interés activas en moneda nacional operadas con el sector privado en el mes presentaron comportamientos mixtos. Las tasas de interés pactadas para adelantos se redujeron con respecto a agosto, aquellas asociadas a documentos y prendarios se mantuvieron sin cambios de magnitud, mientras que en el resto de las líneas se registraron leves incrementos.

En comparación con los valores observados doce meses atrás, la tasa activa de interés promedio operada en pesos disminuyó en la mayoría de las líneas de crédito.

La irregularidad del crédito al sector privado no presentó cambios significativos en septiembre, ubicándose en torno a 1,8% del saldo total de financiaciones. En el mes se evidenció una leve caída de este indicador en el segmento de préstamos a las familias, mientras que en los créditos a las empresas este ratio se mantuvo estable. Con respecto a septiembre de 2014, el coeficiente de morosidad de los préstamos al sector privado acumuló una reducción de 0,2 p.p.

1.3. Grado de competitividad alcanzado por la institución en los productos que ofrece.

SBM Créditos es una sociedad anónima, constituida a fines de 2003 con el objetivo de brindar créditos, exclusivamente, para la compra de vehículos y utilitarios livianos usados con una antigüedad máxima de 15 años y cero kilómetro de uso particular.

SBM Créditos empezó su desarrollo comercial con capitales propios aportados por los socios. La experiencia en negocios financieros le permite contar con las herramientas necesarias para la evaluación crediticia y la administración de su cartera.

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2. SITUACION DE LA INSTITUCION

En algunos de los siguientes apartados se comparan los indicadores de la empresa con los del total del sistema financiero argentino y los de un grupo de bancos privados. Dado que la actividad principal de SBM Créditos corresponde a la financiación para la adquisición de automóviles usados- presentando diferencias con respecto a las actividades desarrolladas por un banco u otras entidades financieras - las comparaciones adquieren un carácter tan sólo orientativo.

2.A. CAPITALIZACION

2.A.1. Relación entre capital y activos totales, y entre capital y activos de riesgo.

Sep. 2013 Sep. 2014 Sep. 2015 Grupo Sistema

CAPITAL/ACTIVOS 69,0% 35,7% 23,5% 24,9% 12,4% CAPITAL/ACTIVOS RIESGO 77,5% 40,4% 25,7% 30,1% 16,9% Considerando los datos de los estados contables a septiembre de 2015, el ratio de capital sobre activos presenta un valor de 24%. El indicador de capitalización es similar al registrado por el grupo de referencia y superior al registrado por el sistema financiero en su conjunto.

Se consideran favorables los indicadores de capitalización de la compañía.

2.A.2 Calidad del capital: su composición; participación de los distintos componentes.

Al 30 de septiembre de 2015, el capital social de la empresa representó el 45% del patrimonio neto. El l capital social está compuesto por 3.765.948 acciones nominativas no endosables de VN $ 1 con derecho a un voto por acción que asciende a la suma de $3.765.948.

2.A.3. Capacidad de los actuales accionistas de incrementar el capital a fin de atender potenciales requerimientos.

Los accionistas han manifestado la decisión de capitalizar los resultados que surjan de los Estados Contables anuales. En el 2013 realizó un aumento de capital social por la suma de $2.523.185, aplicando una prima de emisión de $0,964976. Asimismo, los accionistas de SBM Créditos consideran necesario y conveniente optar por capitalizaciones futuras, ya que facilitará el acceso al mercado de capitales, obteniendo mejores tasas y mayores plazos. La intención de los Accionistas es una capitalización continua.

2.A.4. Experiencia de la institución en emisiones de deuda subordinada; posibilidades de recurrir a este instrumento.

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2.A.5. Posibilidad de reducir sin mayores pérdidas el nivel de activos totales, manteniendo un nivel adecuado de rentabilidad.

Se considera que la cartera de crédito puede estar sujeta a securitización y que su venta (a otras entidades o a un fondo fiduciario) puede generar una reducción de los activos de riesgo de la empresa.

2.B. ACTIVOS

2.B.1. Composición de activos.

DISPONIBILIDADES/ACTIVOS 7,5% 5,7% 6,6% 6,1% 13,2% INVERSIONES/ACTIVOS 0,0% 6,3% 0,1% 1,4% 24,4% PRESTAMOS/ACTIVOS 89,0% 82,2% 91,5% 81,3% 48,9% OTROS CRED./ACTIVOS 1,2% 4,8% 1,5% 10,0% 11,6% ACTIVOS INMOV./ACTIVOS 2,4% 1,0% 0,3% 1,2% 1,9% Las disponibilidades de la empresa representan un porcentaje menor del activo que el sistema y similar que el grupo. Cabe destacar que la entidad no está regulada por el Banco Central dado que no capta depósitos del público. El rubro más importante de la compañía es el de préstamos con una participación superior a la del grupo. Se considera adecuada la composición de activos de la compañía.

2.B.2. Concentración por clientes y grupos económicos.

La compañía se dedica a gestionar y otorgar créditos prendarios. Por las características del mercado y las políticas de crédito implementadas por la empresa, la cartera de crédito se encuentra atomizada, no presentando riesgos de concentración por cliente o grupo económico.

2.B.3. Concentración sectorial.

Como se mencionó anteriormente la compañía no se encuentra expuesta a una concentración por sector de actividad económica.

2.B.4. Concentración regional.

La cartera de SBM Créditos se concentra principalmente en Provincia de Buenos Aires y en menor medida, en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

2.B.5. Descalce de monedas.

El empresa no presenta un descalce de monedas siendo todos los pasivos nominados en moneda nacional.

2.B.6. Operaciones con empresas y grupos económicos vinculados.

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2.B.7. Relaciones de la cartera irregular sobre cartera total y sobre el patrimonio neto. Relación cartera irregular con garantías.

CARTERA MUY IRREG./TOTAL 3,4% 4,1% 3,6% 5,3% 1,6% El porcentaje de cartera muy irregular, en comparación con otras empresas financieras, se mantiene en niveles inferiores a los del grupo y superiores a los del sistema.

2.B.8. Nivel de previsiones; relación previsiones/cartera irregular, relación previsiones/utilidad.

Se considera adecuada la política de previsionamiento de la entidad.

2.B.9. Relación de cartera irregular neta de previsiones/utilidad anual media de los últimos ejercicios; ídem sobre patrimonio neto.

MUY IRREG-PREV/PATRIMONIO 4,4% 9,4% 10,8% 3,5% -3,3%

La relación entre la cartera irregular y el patrimonio neto es superior al grupo y al sistema. Se considera que la cartera irregular no previsionada podría indicar una pérdida potencial del patrimonio de la entidad pero mitigada por las garantías.

2.B.10. Tasa de crecimiento de los activos de riesgo.

La empresa presenta un crecimiento importante en los activos de riesgo mostrando tasas de crecimiento anuales significativas en los últimos ejercicios. 2.C. ADMINISTRACION

2.C.1. Idoneidad de la Gerencia General y el Órgano de Administración; Control accionario: armonía en las decisiones. Estructura organizativa con relación al nivel operativo.

Los accionistas de SBM, y quienes componen el directorio, son

Cargo Nombre % Acciones

Presidente Sáenz, Mariano 22,9%

Vicepresidente Menéndez, Sebastián 25,0%

Director Titular Fontana, Rubén 25,0%

Director Suplente Sáenz, Mario 2,1%

Director Suplente Rabini, Osvaldo 25,0%

2.C.2. Análisis de las distintas políticas (comerciales y financieras) y planes de negocios.

SBM Créditos es una empresa que se dedica con exclusividad al otorgamiento de préstamos prendarios. Es una empresa mono producto.

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Tiene su casa central en Capital Federal, donde centraliza toda la estructura vertical necesaria para la administración de los préstamos.

La estructura central empieza con la recepción del préstamo, luego se realiza el análisis y se continúa con la confección de las prendas, pagos, departamento de cobranza y seguros. El departamento de ventas está integrado por una canal directo de comercialización a clientes y concesionarias, vendedores directos de SBM y por vendedores no exclusivos. SBM Créditos cuenta con un departamento especializado para el control y administración de créditos y mantiene convenios con agentes recaudadores de primera línea, como Pago Fácil y Banco Patagonia.

Asimismo, SBM Créditos cuenta con agentes comerciales en las ciudades de Capitán Sarmiento, Rojas, Arrecifes, Junín, provincia de San Luis y Córdoba. Los préstamos que comercializa son principalmente del gran Buenos Aires, Capital Federal y, en menor escala, del interior del país.

2.C.3. Proceso de toma de decisiones. Delegación de funciones. Concentración de autoridad.

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Diariamente los Directores de la Sociedad se reúnen a los efectos de analizar la marcha del negocio. Las decisiones surgen del consenso y análisis de cada situación en particular. Si bien la estructura organizativa se divide en tres Gerencias, el proceso de toma de decisiones es dinámico y todos los directores participan en las decisiones que afectaran a una Gerencia en particular. Esto permite mantener a los Directores informados y con los conocimientos precisos de la situación actual de la Compañía.

2.C.4. Auditoría externa: revisión de los informes de auditoría.

La sociedad no ha contratado un servicio de Auditoría Externa. La contabilidad y emisión de los balances es realizado por un Estudio contable independiente.

2.C.5. Información: Sistema informativo para la toma de decisiones; calidad, horizonte y relevancia de la información utilizada para la toma de decisiones.

La empresa trabaja con un servidor dedicado exclusivamente a la operación de los sistemas. En lo referente a la programación del software utilizado, se utiliza Visual Basic soportado por bases de datos en Access.

Asimismo, el mantenimiento de los sistemas se encuentra terciarizado y la compañía realiza tres backups diarios de información. Estas copias de seguridad son guardadas en un disco externo y en la nube.

2.C.6. Nivel de tolerancia al riesgo en las operaciones asumidas por la institución, sistemas de control o límites para el riesgo asumido por operaciones, producto, unidades de negocio, etc.

SBM Créditos cuenta con un Manual de Mora y un Manual de Originación para los créditos. En el Manual de Originación se establece quienes no pueden ser considerados sujetos de créditos y se establecen los requisitos y documentación a presentar por el solicitante.

El riesgo crediticio de cada solicitante es evaluado en la sede central del Originante, con personal especializado y con experiencia en la materia. Dicho análisis crediticio comienza con la realización de verificaciones telefónicas (a su domicilio, a su empleador, a sus referencias, etc.) y de verificaciones en sistemas de informes crediticios.

Para la aprobación de los créditos solicitados, los analistas deberán considerar, entre otros, los siguientes parámetros referidos al solicitante: - Informes de comportamiento crediticio (Veraz)

- Ingresos demostrables - Solvencia

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El Manual de Mora establece los métodos de cobranza, las categorías de mora y los tratamientos en cada caso. En relación a la morosidad, diariamente, sin excepción, la compañía realiza el seguimiento de los créditos en mora y cumple con la siguiente rutina:

- Imprimir el listado de recaudación enviado por el agente de cobro; - Asignar cada pago a su cliente correspondiente;

- Imprimir el listado de morosidad de créditos actualizado; - Comunicarse con cada cliente que incurrió en mora.

2.C.7. Capacidad de mantener un control consolidado de la institución y sus subsidiarias.

La empresa posee capacidad para mantener un control de la institución, no teniendo subsidiarias.

2.C.8. Participación de la institución en otras sociedades; rol que juegan tales empresas en la estrategia y resultados de la institución.

La empresa no tiene participación en otras sociedades. 2.D. RENTABILIDAD

2.D.1. Nivel de las utilidades respecto del patrimonio neto, de la cartera irregular -neta de previsiones- y del total de activos.

UTILIDAD/PATRIMONIO 12,7% 11,9% 10,0% 23,9% 29,2% UTILIDAD/ACTIVOS 8,7% 4,3% 2,3% 5,9% 3,6% La utilidad de la empresa es inferior a la registrada por el grupo de referencia y por el sistema. Se consideran ajustados los indicadores de utilidad de la compañía.

2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades.

La empresa presentó resultados positivos en los ejercicios considerados. El comportamiento de los mismos es estable, con un coeficiente de variación del 32%.

2.D.3. Composición de las utilidades: financieras, por servicios, por otros conceptos.

Los ingresos de la empresa provienen de los ingresos financieros producto de los intereses generados por los créditos prendarios y de las comisiones cobradas por los servicios préstados. Se considera adecuada la partición de los ingresos.

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FINANCIEROS 3,0% 12,2% 25,9% 49,8% 44,9%

CARGO INCOBRABILIDAD 0,0% 0,0% 0,0% 10,2% 4,8%

SERVICIOS 0,0% 0,0% 0,0% 7,8% 7,6%

GASTOS ADMINISTRACION 97,0% 87,8% 74,1% 30,5% 39,0% PERDIDAS DIVERSAS 0,0% 0,0% 0,0% 1,7% 3,7%

Debido al tamaño de la compañía, los gastos de administración presentan una participación relativamente alta, en relación al grupo y al sistema. Le siguen en importancia la participación los gastos financieros.

2.E. LIQUIDEZ

2.E.1. Relación activos corrientes sobre pasivos corrientes.

DISP. ./DEUDAS FINAN. 0,0% 51,3% 12,4% 35,0% 17,9% PRESTAMOS/DEUDAS FINAN. 0,0% 736,8% 172,4% 465,2% 66,5% En la relación entre los préstamos y las deudas financieras, SBM presenta un indicador menor al del grupo y mayor al del sistema en su conjunto. Se consideran adecuados los indicadores de liquidez que presenta la compañía.

2.E.2. Acceso a líneas de créditos de entidades financieras, locales y del exterior.

Se considera que la empresa cuenta con posibilidades de acceso a entidades financieras para cubrir eventuales necesidades de financiamiento.

2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos.

El 30% de los pasivos totales vence dentro de un año, y corresponde a la recaudación a depositar de créditos cedidos, préstamos y otros pasivos corrientes. El 69% corresponde a deuda de largo plazo con accionistas principalmente. Se considera que la distribución temporal de los pasivos de la empresa es adecuada.

2.E.4. Descalce de plazos entre activos y pasivos.

El principal activo son los créditos a cobrar por las compras a crédito financiadas a sus clientes. Dichos créditos representaron septiembre de 2015 el 89% del activo corriente. El activo corriente representa el 286% del pasivo corriente.

3. SENSIBILIDAD FRENTE A ESCENARIOS ALTERNATIVOS PARA LA ECONOMIA ARGENTINA.

a. El actual (Escenario I).

En este escenario el sistema financiero se desenvuelve en el contexto actual. Se mantiene el stock de créditos de la Entidad. En este escenario los ingresos

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por servicios, las tasas cobradas y pagadas por la entidad y el aumento de los gastos de administración son los que se observan al momento de realizarse la evaluación. Asimismo, para el primer año de la proyección se supone un aumento de la incobrabilidad similar al presentado por la compañía durante el último año.

b. Un escenario negativo (Escenario II) con una probabilidad de ocurrir superior a un tercio.

En este escenario las tasas pagadas por la Entidad se incrementan en dos puntos porcentuales respecto al escenario base, mientras que las tasas cobradas por la empresa mantienen el margen observado en el escenario actual respecto de las tasas pagadas. Los gastos de administración se incrementan en cinco puntos porcentuales con respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad de dos puntos porcentuales respecto del escenario base. El crecimiento de los créditos a cobrar se reduce a un 2% por año.

c. Un escenario más negativo aún (Escenario III) con una probabilidad baja de ocurrir.

En este escenario las tasas pagadas por la Entidad se incrementan en cinco puntos porcentuales respecto al escenario base y los ingresos por servicios y las tasas cobradas por la empresa disminuyen (lo que podría atribuirse a un incremento de la competencia en el segmento). Los gastos de administración se incrementan en ocho puntos porcentuales con respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad de tres puntos porcentuales respecto del escenario base. No se supone un crecimiento de los créditos a cobrar.

3.1. Factores determinantes de la calidad de sus activos y su posición de liquidez.

Como se observó en el análisis de la calidad de los activos, el porcentaje de la cartera muy irregular sobre la cartera total presenta un indicador relativamente bajo. En lo referente a la evolución de la calidad de activos de la entidad se determinó, en los escenarios menos desfavorables, una evolución con muy baja variabilidad. Los factores determinantes de la calidad de los activos de la entidad no indican un potencial deterioro que afecte su solvencia y su posición de liquidez.

3.2. Flujo de fondos proyectado.

Rdo. / Activos Año 1 Año 2 Año 3

Escenario Base 2,2% 2,2% 2,2%

Escenario I -0,5% -1,3% -2,2%

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El flujo de fondos proyectado para la entidad es positivo para el escenario base. En el primero y segundo escenario el resultado pasa a ser negativo debido principalmente a los supuestos de crecimiento de gastos de administración, aumento de tasas pagadas y disminución de tasas cobradas.

3.3. Capacidad de pago.

PN / Activos Año 1 Año 2 Año 3

Escenario Base 23,5% 23,5% 23,5%

Escenario I 23,4% 23,4% 23,3%

Escenario II 23,4% 23,2% 23,0%

La evolución de la capacidad de pago de la entidad en los tres escenarios considerados se ha evaluado a partir del indicador de la relación entre el patrimonio y los activos. La capitalización refleja una tendencia adecuada y con poca variabilidad a través de los años para los escenarios con mayores probabilidades de ocurrencia. Se consideran adecuados los niveles observados para esta variable.

III. CALIFICACION FINAL

En función de los puntajes asignados y las ponderaciones respectivas se obtiene un puntaje global para la Entidad de 3.66, por lo que se calificó a la Entidad en categoría BBB+.

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DICIEMBRE 2015 INSTITUCIONES FINANCIERAS SBM CRÉDITOS S.A. Pond.(a) Puntaje asignado (b)

(a) * (b) Pond. por rubro 1. POSICIONAMIENTO 10% 4.00 0.40

Total Posicionamiento 100%

1.1. Evolución del negocio financiero 25% 5 1.25

1.2. Evolución del segmento 25% 3 0.75

1.3. Grado de competitividad 50% 4 2.00

2.A. CAPITALIZACION 25% 3.85 0.96

Total Capitalización 100%

2.A.1 Relación capital - activos 70% 4 2.80

2.A.2. Composición del capital 5% 3 0.15

2.A.3. Capacidad de incrementar el capital 15% 3 0.45

2.A.4. Deuda subordinada 5% 5 0.25

2.A.5. Securitización o venta de cartera 5% 4 0.20

2.B. ACTIVOS 15% 3.75 0.56

Total Activos 100%

2.B.1. Composición de activos 10% 5 0.50

2.B.2. Concentración por clientes y grupos 10% 3 0.30

2.B.3. Concentración sectorial 10% 3 0.30

2.B.4. Concentración regional 5% 5 0.25

2.B.5. Descalce de monedas 10% 2 0.20

2.B.6. Préstamos a vinculados 10% 2 0.20

2.B.7. Cartera irregular y garantías 20% 3 0.60

2.B.8. Nivel de previsiones 10% 6 0.60

2.B.9. Cartera irregular neta de previsiones 10% 6 0.60

2.B.10. Crecimiento de los activos de riesgo 5% 4 0.20

2.C. ADMINISTRACION 10% 3.25 0.33

Total Administración 100%

2.C.1. Gerencia General, Control accionario, etc. 20% 3 0.60

2.C.2. Políticas y planes de negocios 15% 3 0.45

2.C.3. Proceso de toma de decisiones 15% 4 0.60

2.C.4. Auditoría externa 20% 4 0.80

2.C.5. Sistema informativo 10% 3 0.30

2.C.6. Tolerancia al riesgo 10% 2 0.20

2.C.7. Control consolidado 5% 3 0.15

2.C.8. Participación en otras sociedades 5% 3 0.15

2.D. UTILIDADES 10% 4.00 0.40

Total Utilidades 100%

2.D.1. Nivel de las utilidades 40% 5 2.00

2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades 20% 3 0.60

2.D.3. Composición de las utilidades 20% 3 0.60

2.D.4. Costos de la entidad 20% 4 0.80

2.E. LIQUIDEZ 10% 3.50 0.35

Total liquidez 100%

2.E.1. Activo corriente / pasivo corriente 20% 4 0.80

2.E.2. Acceso a líneas de créditos 20% 3 0.60

2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos 30% 3 0.90

2.E.4. Descalce de plazos 30% 4 1.20

3. SENSIBILIDAD 20% 3.30 0.66

Total Sensibilidad 100%

3.1. Factores determinantes de la calidad de activos y pos. liq. 15% 3 0.45

3.2. Flujo de fondos proyectado 15% 5 0.75

3.3. Capacidad de pago 70% 3 2.10

Suma de Ponderaciones 100% 3.66

IV. CALIFICACION DE LOS INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA Obligaciones Negociables Serie I

Monto de Valor Nominal suscripto y emitido: $ 7.437.500 Margen de Corte: 6,5%

Precio de Suscripción: 100% del valor nominal de la emisión Fecha de Emisión y Liquidación: 14 de noviembre de 2014

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Fecha de Vencimiento: 14 de mayo de 2016.

Fechas de Pago de Intereses: Los intereses serán pagaderos en cada fecha de amortización de capital, los días 14 de enero de 2015, 14 de marzo de 2015, 14 de mayo de 2015, 14 de julio de 2015, 14 de septiembre de 2015, 14 de noviembre de 2015, 14 de enero de 2016, 14 de marzo de 2016 y 14 de mayo de 2016, o, de no ser un Día Hábil o no existir dicho día, el primer Día Hábil posterior.

Amortización: El capital de las Obligaciones Negociables Serie I será amortizado por el sistema de amortización alemán en 9 cuotas bimestrales distribuidas de la siguiente manera: las primeras 8 cuotas bimestrales serán equivalentes al 11,11% del monto emitido, mientras que la última cuota será equivalente al 11,12% del monto emitido. Los pagos de capital serán realizados los días 14 de enero de 2015, 14 de marzo de 2015, 14 de mayo de 2015, 14 de julio de 2015, 14 de septiembre de 2015, 14 de noviembre de 2015, 14 de enero de 2016, 14 de marzo de 2016 y 14 de mayo de 2016 o, de no ser un Día Hábil o de no existir dicho día, será el primer Día Hábil siguiente. Tasa de Interés: Las Obligaciones Negociables devengarán intereses compensatorios, desde la fecha de emisión, sobre el capital impago, a una tasa compuesta por la Tasa Badlar Privada más un margen de corte diferencial a licitar. En caso de que se decretare la caducidad de plazos ante la ocurrencia de un Supuesto de Incumplimiento (tal como se define en el Prospecto de Emisión) entonces las Obligaciones Negociables devengarán, en forma adicional a los intereses compensatorios, intereses punitorios a una tasa de interés equivalente a la Tasa Badlar Privada más 4% más el Margen. Los intereses se calcularán en función de los días efectivamente transcurridos, utilizando como base un año de 365 días. Los intereses serán pagaderos en cada fecha de amortización de capital.

FIDEICOMISO DE GARANTÍA

Las obligaciones del Emisor bajo las Obligaciones Negociables estarán garantizadas por un Fideicomiso de Garantía en el cual el Emisor cederá ciertos Créditos Prendarios hasta el total cumplimiento de todas y cada una de las obligaciones allí garantizadas, en los términos del Contrato de Fideicomiso en Garantía a ser suscripto entre la Emisora SBM Créditos S.A. en carácter de Fiduciante, y Banco de Valores S.A. en carácter de Fiduciario.

Mediante dicho Contrato, el Fiduciante cede al Fiduciario, en garantía del pago de las Obligaciones Garantizadas, todos y cada uno de: (i) los derechos de cobro y percepción de toda suma de dinero (expresada en pesos u otra moneda), importe o pago en especie por cualquier concepto (capital, intereses o cualquier concepto) que poseen contra los Deudores Cedidos en virtud de los Créditos Prendarios; (ii) los derechos a cobrar y percibir de los Deudores Cedidos cualquier indemnización, multa o compensación pagadera y/o adeudada y/o que le corresponda recibir al Fiduciante

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derivada de, relacionada con y/o de cualquier manera vinculada a, el incumplimiento, la inobservancia, la violación, la rescisión, la resolución, la terminación y/o la suspensión de los contratos que vinculan al Fiduciante con los Deudores Cedidos; y (iii) los derechos a efectuar toda clase de reclamos y a interponer todas las acciones (administrativas, judiciales o extrajudiciales) que pudieran corresponder ante un evento cualquiera de falta de pago, mora o incumplimiento bajo los contratos que vinculan al Fiduciante con los Deudores Cedidos y/o que fueran necesarias y/o aconsejables para ejercitar y/o proteger la existencia, plena vigencia, validez, oponibilidad, eficacia y/o integridad de cualquiera de los derechos cedidos bajo el Contrato, sin perjuicio de que el Fiduciario no estará obligado a ejercer tales reclamos o acciones. El Fiduciario acepta la cesión en garantía de los Derechos Cedidos, ejerciendo su propiedad fiduciaria en beneficio de los Beneficiarios.

A los efectos previstos en el párrafo precedente, el Fiduciante endosa los Contratos de Prenda a favor del Fiduciario (en representación del Fideicomiso) y en garantía del cobro de las Obligaciones Garantizadas. En forma previa a la inscripción de los endosos de los Contratos de Prenda se notificará por carta documento o telegrama colacionado a los Deudores Cedidos correspondientes la existencia de dichos endosos.

Los Créditos Prendarios se seleccionan de acuerdo con los Criterios de Elegibilidad, que se detallan a continuación:

a) Créditos con mora que no excedan de 31 días de atraso b) Créditos con plazo original no mayor a 36 meses

c) Relación Saldo Deuda Préstamo / Valor Rodado original máximo: 65% d) No se ceden Créditos Prendarios cuyo colateral sean automotores de los siguientes tipos: taxis, remises, ambulancias, transporte de personas en general, coches fúnebres, todo otro uso del vehículo que lo transforme en fuente de generación de fondos

e) Los Créditos Prendarios deberán acreditar el pago de, al menos, una cuota sea en el primer o segundo vencimiento de la misma

El Fiduciario, a través del Agente de Control y Revisión, ha efectuado un proceso de auditoría (due diligence) de los Créditos Prendarios con anterioridad a la firma del Contrato; no obstante lo cual, desde la suscripción del mismo, el Fiduciario tendrá un plazo de 3 días corridos para complementar la auditoría de los Contratos de Prenda y determinar, a través del Agente de Control y Revisión, si éstos cumplen con los Criterios de Elegibilidad. Si el Agente de Control y Revisión determinase que uno o más de los Contratos de Prenda no reúnen los Criterios de Elegibilidad, y el Fiduciario lo solicitase, el Fiduciante se compromete a sustituir los mismos en un plazo máximo de 2 días corridos desde que el Fiduciario le hubiese

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notificado tal circunstancia, quedando a su cargo los costos derivados de tal sustitución.

El Contrato completo del Fideicomiso en Garantía se puede encontrar en el Anexo I del Prospecto de Emisión.

COMPROMISOS DEL EMISOR

Mientras existan importes adeudados bajo las Obligaciones Negociables el Emisor asume las siguientes obligaciones:

Mantener existencia. El Emisor en todo momento: 1) Preservará, renovará y mantendrá en plena vigencia su existencia societaria, 2) Tomará todas las medidas razonables para mantener todos los derechos, privilegios, títulos de propiedad y similares, necesarios y convenientes para el normal funcionamiento de sus giros comerciales, actividades u operaciones; y 3) Mantendrá todos sus bienes (incluyendo cualquier activo, ingreso o derecho a percibir ganancias o cualquier otro bien, sea tangible o intangible, real o personal) en buen funcionamiento y condiciones.

Mantener las coberturas de riesgo. El Emisor y el fiduciario bajo el Fideicomiso de Garantía contratarán seguros para cubrir riesgos sobre los bienes de su propiedad y sobre los automóviles sobre los que recaen las prendas que garantizan el repago de los créditos prendarios que el Emisor otorga en el giro ordinario de sus negocios.

No modificar sus estatutos sociales. El Emisor no modificará sus estatutos sociales de ninguna manera que tornara impracticable o imposible para el Emisor cumplir sus obligaciones con respecto a las Obligaciones Negociables y otros documentos relativos a aquellos.

No modificar su estructura jurídica actual. El Emisor no realizará fusiones por absorción o fusiones propiamente dichas, con ninguna persona, ni permitirá que ninguna persona se fusione con ella, ni venderá, transferirá o entregará sus bienes o activos como una totalidad a persona alguna, salvo que inmediatamente después de celebrar alguna de dichas transacciones no hubiera ocurrido ni hubiera continuado ocurriendo ningún Supuesto de Incumplimiento, tal como se lo define en el Prospecto de Emisión, ni ningún hecho que, luego de notificación o transcurso de plazos o por ambos, se convirtiera en un Supuesto de Incumplimiento de acuerdo a los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables; y que en el caso de transacciones que involucran al Emisor, la sociedad constituida por dicha fusión o absorción o la persona que adquiere por venta o transferencia los bienes de la Emisora como una totalidad, sea una sociedad debidamente constituida y existente conforme a las leyes de su lugar de constitución y asuma en forma expresa el debido y exacto pago del capital e intereses (incluyendo las sumas adicionales, si las hubiera) debidos conforme a las Obligaciones Negociables y el cumplimiento debido y exacto de todas las cláusulas y obligaciones del Emisor de conformidad con las Obligaciones

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Negociables, y dicha sociedad sucesora del Emisor, sucediera y subrogara al Emisor como si fuera esta, en seguridad de las Obligaciones Negociables. CALIFICACION FINAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES DE SBM CRÉDITOS S.A.

Considerando que la calificación de la Entidad se ubica en CATEGORIA BBB+ y que los instrumentos se garantizan mediante un Fideicomiso de Garantía, corresponde mantener la calificación de las OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYMES SERIE I emitidas por SBM CRÉDITOS S.A. en CATEGORIA A+.

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DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

Categoría A+: El instrumento de deuda cuenta con una muy baja probabilidad de

incumplimiento de los términos pactados. Muy buena capacidad de pago. En el más desfavorable escenario económico previsible, el riesgo de incumplimiento es bajo.

INFORMACIÓN UTILIZADA

- Estados Contables correspondientes a los ejercicios anuales finalizados el 30 de Septiembre de 2014 Y 2015.

- Prospecto de emisión de las Obligaciones Negociables PYME simples garantizadas emitidas por SBM Créditos S.A.

- Contrato de Fideicomiso de Garantía entre SBM Créditos S.A. como Fiduciante y Banco de Valores S.A. en su rol de Fiduciario.

- Información de Entidades Financieras, Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias. Publicada por el BCRA.

- Informe sobre Bancos Septiembre de 2015 | www.bcra.gob.ar

A la fecha, la Calificadora no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económico financiera de SBM CRÉDITOS S.A. y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los acreedores actuales o futuros de la empresa.

La información suministrada por SBM CRÉDITOS S.A. se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose la Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener.

Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa.