Sesion 08 Finanzas ultima modific

(1)

SESIÓN 8

(2)

Responsabilidades del gerente financiero

- Determinar el volumen total de fondos que deberá utilizar la empresa

- Distribuir esos fondos mente entre los diversos activos

- Distribuir de la mejor manera las fuentes de financiamiento desde el punto global de la empresa

TAMAÑO DE LA EMPRESA

ESTRUCTURA DE ACTIVOS

ESTRUCUTRA DE FINANACIAMIENTO

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- Pagar a los acreedores a corto y largo plazo, así como obtener utilidades para los accionistas

POLITICA DE PAGOS Y DIVIDENDOS

(4)

Las tres importantes áreas de

decisión

1. Decisión de inversión:

a) Largo Plazo:

evaluación del proyecto Rentabilidad Riesgo

b) Corto Plazo: inversión en activos corrientes

2. Decisión de financiamiento:

¿ es posible modificar el valor de

mercado de una empresa variando la estructura de capital?

(5)

3. Dividendos:

Gerente

Financiero ¿ Son los inversionistas

indiferentes a la política de

dividendos?

sugiere

pero los

accionistas

definen

El valor de mercado está INFLUENCIADO por las decisiones de la empresa en materia de : INVERSIÓN, FINANCIACIÓN,

DIVIDENDOS.

El objetivo financiero de la empresa en el largo plazo es:

(6)

Interrelación entre las decisiones de

Inversión y Financiamiento

Accionistas

Empresa

Terceros

(L.P)

Fuera de la Dentro de la

Empresa Empresa Operación 1 Operación 2 Operación 3 Operación 4 Inversión Ko Ke Capital Deuda Kd

U

E

N

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Funciones del gerente financiero

• _{A) Planeamiento Financiero:}

– Formulación de objetivos y metas. – Análisis de alternativas de acción.

– Implantación de políticas y programas para el logro de objetivos.

Herramienta principal:

- Presupuesto de corto plazo (como se desarrolla lo que actualmente esta funcionando)

- Presupuestos de largo plazo (proyectos de inversión)

B) Control Financiero:

Realizado VRS presupuestado

(8)

Conceptos

• Liquidez: capacidad de pago a corto plazo (INMEDIATA) • Solvencia: capacidad de pago total (POTENCIAL)

• Rentabilidad: eficiente uso de los recursos (MARGEN)

Liquidez

Rentabilidad

Solvencia

+ liquidez -rentabilidad

+ liquidez + solvencia

+ solvencia - rentabilidad

(9)

ESTADOS FINANCIEROS



_{Balance General}



_{Estado de Resultados}



_{Flujo de Caja}



_{Análisis de Costos}



_{Punto de Equilibrio: Corto Plazo}



_{Valor Actual Neto: Largo Plazo}

(10)

Prof. Carlos Sanchez R.

(11)

TIPOS DE ANALISIS

ANALISIS ESTATICO

RATIOS

TENDENCIA

EMPRESAS

DE LA

INDUSTRIA ANALISIS

DINAMICO

COMPARATIVO

DUPONT CONTROL

(12)

RATIOS

• _Liquidez

Capacidad de satisfacer obligaciones de corto plazo.

» Activo cte./Pasivo cte. (Razón circulante)

» (Activo cte.-Inv.)/Pasivo cte. (Razón Rápida)

• _{Apalancamiento}

Grado de financiamiento mediante deudas.

» Deuda total/Activos » Deuda total/Patrimonio

» Utilidad+Depreciación/ Intereses+Principal x pagar (Razón de Cobertura)

(13)

• _Actividad

Efectividad con que se usan los recursos. » Ventas/Inventario

» Ventas/Activos (medida de la eficacia de la inversión) » Cuentas x cobrar/(Ventas/365)

• _Rentabilidad

Rendimiento sobre las ventas y la inversión. » Utilidad neta/Ventas

» Utilidad operación/Activos » Utilidad neta/Patrimonio

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• _Crecimiento

Habilidad para mantener posición

económica respecto a la industria.

» Ventas » Costos

» Utilidades

• _Valuación

Habilidad para crear un valor de mercado

superior a la inversión.

(15)

– Rentabilidad (Otras formas de presentación) » Margen bruto/Ventas

» Utilidad Bruta/Activos » Utilidad Neta/Patrimonio – Crecimiento

» De ventas » De utilidades

• Costos

– Fijos y variables

• Punto de equilibrio

• PE=Costo fijo/Margen bruto

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Evaluar el siguiente proyecto: inversión en Activo Fijo

Descripción Equipo A Equipo B Equipo C

Precio 20000 40000 60000

Periodo de Depreciación (años)

10 15 20

Valor de Recupero Contable

2000 10000 0

Valor de mercado al

momento de liquidación 10000 15000 5000 Momento de

Adquisición 0 1 2

Será necesario adquirir 3 equipos según:

US$

(17)

• _{La empresa operaría por 3 años, al termino de}

los cuales se liquidaría.

• _{Capital de trabajo: se estima que será necesario}

un equivalente a 6 meses de venta.

• Ingresos: 500000 (1er año) 600000 (2do año)

800000 (3er año)

Todas las compras

y ventas son al

contado

(18)

• _{Costos variables: estos equivalen un 70% de las}

ventas

• _{Costos fijos: Durante el 1er y 2do año serán de}

US$30000 y en el tercero de US$ 50000.

• _{Impuesto a la renta: 30% Si existe pérdida puede}

considerarse que se obtiene un escudo tributario

en el mismo periodo.

(19)

Evaluación de la inversión

Flujo Caja Neto Flujo Caja operativo Inversión en Act. Fijo Inversión en Cap. Trabajo

U. Neta

Dep + Valor Libros U.A.I Impuestos (30%)

Valor en Libros Venta Act. Fijo

-Depreciación

Costos fijos Costos Variables

-Ingresos

(20)

Evaluación de la inversión

Ingresos - 500000 600000 800000

Costos Variables (350000) (420000) (560000) Costos fijos (30000) (30000) (50000)

Depreciación - (1800) (3800) (6800)

Venta Act. Fijo 30000

Valor en Libros (107600)

U.A.I Impuestos (30%) 118200 (35460) 146200 (43860) 105600 (31680) U. Neta

Dep + Valor Libros

82740 1800 102340 3800 73920 114400 Flujo Caja operativo

Inversión en Act. Fijo Inversión en Cap. Trabajo

(20000) (250000) 84540 (40000) (50000) 106140 (60000) (100000) 188320 400000 Flujo Caja Neto (270000) (5460) (53860) 588320

(21)

VAN: - 270000 – 5460 53860

(1 + 0.2)

1

-

(1+ 0.2)

2

+ 588320

(1+0.2)3

- 270000 – 4550 – 37402 + 340463

(22)

VALOR ACTUAL NETO - TIR

La tasa interna de retorno TIR es la tasa de descuento

que hace al VAN= 0. Es la tasa de rentabilidad. Sin

embargo no toma en cuenta el riesgo en el proyecto. No

es suficiente conocer la rentabilidad. Se debe de castigar

los flujos con el riesgo a través de la tasa que implica

riesgo. (al considerar en el costo de capital el impacto

del costo de oportunidad del accionista)

TIR VAN

(23)

Podrían haber:

TIR 1 TIR 2 TIR 3

(24)

Ej. del VAN

Valor de Mercado en mm $

Si se rechaza el proyecto

Si se acepta el proyecto

Activo

Efectivo

Otros activos Proyecto X

Si VA > 1 entonces es bueno

VAN = VA – inversión

VAN = VA – 1 > 0 1 9 0 10 0 9 VA

9 + VA

(25)

Costo de capital (Ko)

(implícito)

Ko = %C x Ke + %D x Kd (1-T)

_{Aporte del}

accionista Costo de _oportunidad del accionista Deuda permanente de largo plazo Tasa de impuesto a la renta

(1 + Ke) = (1 + Tasa libre de riesgo) (1+ p_r)

Tasa promedio de

endeudamiento de la empresa.

También se puede aproximar

Ke = (Kd + prima por riesgo) Prima por riesgo oscila entre 10 a 30%

(26)

Relación costo capital – deuda / capital

Ko Ke

Kd

Kd Kl

Ko

Zona donde el costo de oportunidad Ko es mínimo

(27)

Rentabilidad

120-100 100

TIR= i_r (costo de capital explicito) F1 F2 ...Fn - Fo = 0 (1 + ir) 1 (i + 1r) 2 (1 + ir)n

+ +

Si TIR (i_r) > tasa del costo de oportunidad

OK 120

100

100 100

30

=

(28)

Estructura de financiamiento

Activo Corriente

Activo Fijo

(De capital de trabajo)

Pasivo Corriente (corto plazo)

Pasivo Largo Plazo

(29)

Activo

total

Activos circulantes

Activos fijos

Crédito a corto plazo

Deuda a L.P + capital contable (patrimonio)

(30)

Se debe reducir el financiamiento de corto

plazo pues esto significa ir a los bancos todos

los días.

Activos fijos Activo circulante permanente Financiamiento Permanente (L.P) Financiamiento temporal (C.P) Activos perma-nentes totales Activos totales Activo circulante fluctuante

Financiamiento Promedio de Capital de Trabajo

(31)

Financiamiento agresivo de capital de trabajo

Activo fijo

Activo circulante

permanente Financiamiento Permanente (L.P)

Financiamiento temporal (C.P)

Activo perma-nente total

Activos totales

Activo circulante fluctuante

(32)

Financiamiento Conservador de capital de

trabajo

Activo fijo

Activo circulante

permanente Financiamiento_{Permanente (L.P)}

Financiamiento temporal (C.P)

Activo perma-nente total

Activo Total