Ebitda de SQM alcanzó US$ 269 millones, por sobre nuestra estimación y la del consenso de mercado Luis Felipe Galleguillos M. Los resultados de SQM correspondientes al tercer trimestre de 2011 se ubicaron por sobre nuestras estimaciones y las del consenso de mercado. En particular, los ingresos aumentaron 25% a/a debido principalmente a mayores precios de venta en los negocios de cloruro de potasio y nutrientes de especialidad. A nivel desagregado, las ventas de todos los negocios presentaron una evolución positiva: cloruro de potasio (+33.4% a/a), nutrientes de especialidad (+21,6% a/a), yodo (+27,8% a/a), litio (+24,5%) y Químicos industriales (+8,7%). Por su parte, los costos de ventas como porcentaje de los ingresos presentaron un retroceso de 9,2 pp., alcanzando 57,9%.
Resultados SQM Tercer Trimestre 2011 Resultados SQM Tercer Trimestre 2011 Resultados SQM Tercer Trimestre 2011 Resultados SQM Tercer Trimestre 2011
De esta forma, el Ebitda de SQM se elevó 60,5% a/a hasta US$ 269 millones, mientras que la utilidad neta se ubicó en US$ 143 millones (+51,1% a/a).
Comisión Europea Abre la Puerta para la Emisión de Eurobonos
José Tomás Ross O. Ayer, el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, emitió un comunicado en el que abre la posibilidad de financiar la deuda pública de los países pertenecientes a la Eurozona a través de los Bonos de Estabilidad (o Eurobonos) para solucionar la situación actual. En éste, expone que estos instrumentos ofrecerían oportunidades seguras y líquidas para los inversionistas, al tiempo que disminuiría significativamente los costos de endeudamiento de aquellos países en crisis. % Ing. % Ing. Ingresos - - 25.1% Costos de Explotación 57.9% 67.1% 8.0% GAV 4.1% 4.2% 21.6% Resultado Operacional 38.0% 28.7% 65.5% Ebitda 46.8% 36.4% 60.5% 232
Utilidad/Pérdida del Ejercicio 24.9% 20.6% 51.1% 137
III - 2011 III - 2010 Var.
% Estimado Estimado Estimado Estimado Inv. Security Inv. Security Inv. Security
Inv. Security Consenso Consenso Consenso Consenso
MM US$ MM US$ 575 460 -333 -308 -24 -19 218 132 269 167 237 143 95 134
AGENDA DEL DÍA
PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
ALEMANIA IFO-Clima de Negocios (Nov) 105,2 puntos 106,4 puntos
ALEMANIA IFO-Situación Actual (Nov) 115 puntos 116,7 puntos
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D I A R I O S E C U R I T Y
24 de Noviembre de 2011
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Cabe destacar que no sólo estarían disponibles para éstos últimos, sino que para todas aquellas naciones de la región que deseen recurrir a ellos. Por lo mismo, se menciona la importancia de lograr avances sustanciales -a través de cambios en los tratados- en cuanto a integración y vigilancia política dentro del bloque, que asegure la disciplina presupuestaria de cada país involucrado.
Entre las opciones que se barajan se encuentra la posibilidad de reemplazar totalmente las emisiones soberanas existentes por estos nuevos bonos, o utilizarlos en conjunto con los papeles de cada país que hoy se transan, con el fin de solventar parte de sus necesidades de financiamiento. También, se discute si estos bonos serán garantizados por la región en su conjunto o sólo por algunos países. Por último, destaca que ambas alternativas generarían un potencial problema de riesgo moral, siendo en el primer caso bastante más significativos, por lo que aún quedarían muchos detalles por afinar.
Adicionalmente en esta misma región, la Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) publicó ayer que las órdenes industriales dentro de la Eurozona cayeron 6,4% m/m durante septiembre, sorprendiendo negativamente al mercado que anticipaba una baja de 2,7%, luego de que subieran 1,4% en agosto. En comparación a septiembre de 2010, las órdenes aumentaron 1,6%, bastante por debajo de lo esperado y lo registrado el mes anterior (6,1% y 5,9% respectivamente). Excluyendo los ítems más volátiles –embarcos y equipos aéreo espaciales y de ferrocarriles- el indicador cayó 4,3% m/m y aumentó 2,5% a/a.
En cuanto al ejercicio de los miembros de la región, ocho de los 17 países presentaron descensos, con Italia, Estonia, Francia, España y Alemania entre las principales bajas mensuales (-9,2%, -9,1%, -6,2%, -5,3% y -4,4% en cada caso). Por el contrario, sólo cuatro exhibieron aumentos con Irlanda destacando al alza (3,2%).
Así, la aún incierta situación económica y política que caracteriza hoy en día al continente, fácilmente puede continuar empeorando si las autoridades pertinentes no acuerdan una solución que logre convencer al mercado. Por lo mismo, quedamos a la espera de los próximos pasos que se decidan llevar a cabo, en especial en aquellos países con nuevos gobiernos en el poder.
Confianza del Consumidor Sube por Tercer Mes Consecutivo en EE.UU.
José Tomás Ross O. El índice de confianza del consumidor de Estados Unidos construido por la agencia Reuters, alcanzó 64,1 puntos en noviembre –prácticamente en línea con lo esperado por el mercado-, completando su tercer mes de alza consecutivo luego de que alcanzara su punto mínimo en agosto de este año (55,7 puntos, producto del pesimismo ocasionado por la discusión sobre el límite de la deuda en el congreso), pero aún bastante por debajo de los 71,6 puntos registrados hace doce meses.
De acuerdo a la entidad, el aún bajo nivel exhibido por el indicador se debería al efecto que tuvo la falta de consenso para disminuir el déficit fiscal en el “Súper Comité”, en un contexto en el que se anticipa un menor crecimiento para el país con un mercado laboral que ha presentado muy pocas mejoras. De hecho, por cuarto año consecutivo, la cantidad de familias que reportaron un empeoramiento en sus finanzas ha sido superior al de aquellas que comunicaron mejoras. Además, la mayoría de los encuestados evaluaron desfavorablemente las políticas del presidente Barak Obama, al tiempo que disminuye la confianza en la Reserva Federal.
Con todo, mirando en el margen, la confianza continúa al alza reflejando que la situación económica del país sigue mejorando, a pesar de continuar débil.
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24 de Noviembre de 2011
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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES
1d 7d 30d 12m 2011 IPSA -2.7 -8.0 -2.7 -18.9 -18.5 Utilities -2.0 -6.6 -2.7 -9.4 -7.1 Commodities -3.3 -8.6 -1.8 -21.0 -20.1 Retail -2.6 -8.1 -3.5 -24.9 -27.2 Consumo -2.1 -4.1 -1.0 -13.1 -10.8 Bancos -2.3 -10.6 -5.4 -13.7 -15.3 Industria y Trans -1.8 -5.7 -1.0 -28.9 -27.6 Com & TI -1.5 -2.3 1.4 22.2 19.0 Constr & Inm -4.5 -10.0 -8.1 -23.9 -29.4
Cierre Cierre Cierre
Cierre 1D 1D 1D 1D 7D7D7D7D YTDYTDYTDYTD IPSA 4,016 -2.68 -8.0 -18.5 Bovespa 54,972 -1.62 -6.1 -20.7 S&P 500 1,162 -2.21 -6.1 -7.6 Dow Jones 11,258 -2.05 -5.4 -2.8 Nasdaq 2,460 -2.43 -6.8 -7.3 Nikkei 8,315 0.00 -1.8 -18.7 Hang Seng 17,864 -2.12 -5.8 -22.4 Cierre Cierre Cierre
Cierre 1D 1D 1D 1D 7D7D7D7D YTDYTDYTDYTD Cobre 3.25 -3.0 -5.5 -26.3 Celulosa 875 0.0 -0.9 -7.8 WTI 96 -1.9 -6.6 4.9 Oro 1,694 -0.4 -3.9 19.2 Índice CRB 488 0.0 -1.8 -6.3 Baltic Dry 1,854 0.0 -1.6 4.6 Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton
WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
Cierre Cierre Cierre
Cierre 1D 1D 1D 1D 7D7D7D7D YTDYTDYTDYTD FED Funds 0.13 0.00 0.00 0.00 Treasury 10y 1.88 -0.04 -0.12 -1.41 TPM Chile 5.25 0.00 0.00 2.00 BCP 5 5.08 -0.10 -0.21 -0.72 BCP 10 5.41 -0.05 -0.13 -0.73 BCU 5 2.45 -0.07 -0.10 -0.20 BCU 10 2.66 -0.07 -0.16 -0.23 Cierre Cierre Cierre
Cierre 1D 1D 1D 1D 7D7D7D7D YTDYTDYTDYTD Peso / US$ 525 -1.2 -2.9 -12.2 Real / US$ 1.87 -2.6 -5.4 -12.3 Yen / US$ 14.17 -0.4 -0.3 4.7 Yuan / US$ 6.36 0.1 -0.2 3.8 US$ / Euro 1.33 -1.3 -0.9 -0.4 US$ / Libra 1.55 -0.7 -1.3 -0.6 (-) depreciación, (+) apreciación
RENTA FIJA Variación Pb
DIVISAS Variación% MERCADOS BURSÁTILES Variación%
MATERIAS PRIMAS Variación% S X 1D 7D YTD 2009 2010 p Actual Bsantander 32.1 -2.2% -16.8% -21.3% 13.4 16.7 12.7 Chile 67.2 -1.9% -8.2% 3.7% 14.4 15.0 14.1 BCI 26,501 -3.5% -6.7% -17.0% 10.3 15.3 11.5 Corpbanca 6.5 1.2% -4.8% -19.1% 10.7 16.1 13.1 CAP 17,159 -4.4% -10.1% -29.5% - 13.5 14.8 CMPC 1,786 -2.8% -10.1% -27.2% 31.0 18.4 1.2 Copec 6,723 -3.8% -10.6% -25.2% 33.9 24.9 16.5 SQM-B 28,347 -2.1% -3.5% 7.4% 30.6 39.1 38.5 Entel 9,740 -1.0% -1.5% 24.3% 12.2 11.6 11.7 Sonda 1,210 -2.8% -4.6% 6.9% 19.3 26.5 25.4 Besalco 725 -4.9% -8.2% -26.3% 9.4 33.2 23.6 Salfacorp 1,304 -4.7% -12.0% -21.5% 47.5 30.5 21.3 Socovesa 193 -4.9% -9.8% -46.9% 143.0 38.3 27.5 Paz 259 -3.6% -7.7% -50.1% - 31.2 11.2 Andina-B 2,168 -3.6% -4.3% -4.4% 15.2 17.4 16.9 CCU 5,593 -1.2% -2.7% 0.8% 9.9 16.5 15.9 Conchatoro 930 -2.8% -7.2% -16.0% 18.5 20.1 17.7 Iansa 36 -3.2% -8.0% -47.6% - 19.9 11.1 SECTOR INDUSTRIAL LAN 11,396 -2.6% -8.7% -20.5% 25.0 25.2 23.0 Madeco 20 2.2% 0.0% -29.3% 12.1 - 101.8 Masisa 47.1 -2.0% -6.7% -36.2% 24.5 15.5 8.1 Vapores 129 -4.4% -9.5% -77.4% - 13.1 -Cencosud 2,895 -3.0% -11.3% -20.5% 39.2 28.1 22.7 Falabella 4,299 -3.1% -7.1% -17.2% 36.0 30.5 22.7 Hites 360 -4.1% -12.0% -46.8% 23.2 21.5 11.2 La Polar 365 -1.3% -1.3% -89.1% 15.7 28.4 2.8 Ripley 488 -1.5% -7.6% -23.3% 125.9 25.5 14.9 Aguas-A 277 -1.3% -4.0% 20.8% 10.7 14.4 15.7 CGE 2,315 1.1% -2.9% -21.3% 11.4 19.7 19.2 Colbun 128.0 -2.7% -7.0% -4.1% 19.1 44.7 -E-CL 1,257 -2.6% -7.0% 8.3% 3.2 13.8 14.7 Endesa 756 -3.1% -7.4% -10.4% 11.3 13.5 12.7 Enersis 178 -1.5% -7.4% -14.9% 11.4 14.6 11.9 Gener 261 0.1% -3.5% 7.2% 10.6 26.1 15.9 p provisorio SECTOR UTILITIES SECTOR BANCOS SECTOR COMMODITIES P/U Precio Cierre* RETORNO % SECTOR CONSUMO SECTOR RETAIL
SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA
SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS
CARTERAS ACCIONARIAS SECURITY NOVIEMBRE 2011
N° de acciones 15 12 9 6 LAN 13 14 16 18 ENDESA 12 12 15 18 COPEC 10 11 14 17 SONDA 10 11 13 17 CENCOSUD 8 10 10 15 CHILE 7 8 9 15 CAP 7 8 9 COLBÚN 5 6 8 FALABELLA 4 5 6 CMPC 4 5 RIPLEY 4 5 SQM-B 4 5 BCI 4 BESALCO 4 AGUAS-A 4 Total 100 100 100 100
Estos portafolios resultan de conciliar dos aspectos:
2) El portafolio pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde al de 9 acciones (resaltado).
Ponderaciones (%)
i) una selección de acciones basada en la mejor relación retorno-riesgo bajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al benchmark (IPSA).
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DE
ESTUDIOS
SECURITY
Macarena Lagos J. Subgerenta de Estudios Asset Allocation [email protected] (562) 5815506
César Guzmán B. Subgerente de Estudios Macro [email protected] (562) 5844075
José Tomás Ross O. Analista Macro Internacional [email protected] (562) 5842392
Constanza Pérez S. Subgerenta de Estudios Renta Variable [email protected] (562) 5844998
Ignacio Gálvez R. Analista Utilities y Telecom [email protected] (562) 5815533
Luis Felipe Galleguillos M. Analista Commodities e Industria [email protected] (562) 5842391
Cristóbal Muñoz P. Analista Bancos y Construcción [email protected] (562) 5844985
Juan José Ayestarán N. Analista Retail y Consumo [email protected] (562) 5842390
Aldo Lema N. Economista Asociado [email protected] (562) 5844540
Apoquindo 3150, Piso 7. Santiago de Chile Teléfono (562) 5844700 Fax (562) 5844807
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