DESACELERACIÓN MODERADA EN 2013

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Var.% Anual Var.% Trimestral (SA)

Los datos de actividad indican que se mantiene la desaceleración del crecimiento durante el segundo trimestre del año.

En ello influyó la moderación de la demanda interna, especialmente la inversión, con una fuerte contribución negativa de la variación de existencias sobre el crecimiento. Esto ha sido contrarrestado por un mejor desempeño del sector externo, que comienza a mostrar signos de vitalidad, pese a los efectos de la crisis en Europa y la desaceleración en los mercados emergentes. En consecuencia, nos encontramos ante una economía que comienza a cambiar su composición de crecimiento, en donde el motor interno pierde fuerza y la demanda externa gana terreno.

La desaceleración de la demanda interna se manifiesta más en la inversión que en el consumo, aunque la primera aún crece a tasas superiores a las del PIB. En el segundo trimestre de este año, la formación bruta de capital fijo registró una tasa de crecimiento de 9,3%, tras el 9,5% del trimestre previo. El crecimiento de la FBCF del último trimestre se descompone en un aumento de 15% en maquinarias y equipos, mientras que la construcción creció 5,7%. Así, la tasa de inversión en capital fijo a precios corrientes aumentó a 24,9% del PIB el segundo trimestre de 2013, tras el 23,7% del trimestre previo, superior también al 23,3% del segundo trimestre de 2012.

GRÁFICO 2.6

Formación Bruta de Capital Fijo

(Millones de pesos año anterior encadenado, variación % anual)

Fuente: Banco Central de Chile

El consumo por su parte, crece a tasas similares a las de 2012, alcanzando al segundo trimestre una expansión anual del 7%. Esto se sustenta en una mejor dinámica del mercado laboral, dado una reducción en el nivel de desempleo y un avance en la calidad del empleo, en un contexto de alza en el índice de remuneraciones, tal como se expondrá posteriormente. Asimismo, las favorables expectativas de los agentes han permitido sustentar el crecimiento del consumo privado a pesar de la desaceleración del crédito en los últimos meses.

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Por su parte, el índice de ventas al comercio al por menor creció un 10,3% en doce meses, alcanzando al séptimo mes del año una variación acumulada de 9,9%. Mientras el índice de percepción de la economía refleja un moderado ajuste a la baja en la confianza de los consumidores, la confianza empresarial presenta una caída significativa en el mes de junio.

GRÁFICO 2.7 Consumo Privado

(Millones de pesos año anterior encadenado, variación % anual)

Fuente: Banco Central de Chile

Además, según información del Banco Central, las expectativas sobre el crecimiento del PIB en 2013 se han reducido a rangos inferiores a los esperados a principios de año.

GRÁFICO 2.8

Expectativas de Crecimiento para Chile: 2013 (Variación % anual)

Fuente: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts -6%

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EEE Consensus Forecasts

del -0,1% en el promedio acumulado entre enero y julio de 2013, frente al 2012, mientras los permisos de edificación se contrajeron en promedio en 6,1% para el periodo enero–julio de 2013, respecto al mismo periodo del año anterior. En el sector vivienda, las ventas de casas se contrajeron -12% a/a durante el primer semestre frente al año anterior, mientras se dio una mayor expansión de los departamentos en 6% a/a. Por su parte, el IMACON registra un crecimiento anual de 5,4% entre enero y junio, el cual contrasta con el crecimiento de 11,6% en el mismo periodo del año anterior.

En el mercado de crédito se destaca un menor dinamismo de las colocaciones bancarias, las que se han expandido menos durante 2013 respecto a 2012, tanto a nivel de empresas como de personas. Así, la variación anual al mes de junio fue de 9,1%, después de registrar un alza de 14,3% en junio del año anterior. Esta desaceleración obedece principalmente a la menor expansión de las colocaciones hacia empresas y créditos de consumo.

En el sector externo, la cuenta corriente registró un déficit acumulado en 4 trimestres de 4,1% del PIB en el primer trimestre de 2013, y de 4% del PIB en el segundo, fuertemente explicado por el auge de la inversión, que llegó a un 25,4%

del PIB en el segundo trimestre de 2013 (acumulado en 4 trimestres). Esta mayor inversión se ha financiado parcialmente con ahorro externo -dado que el ahorro nacional fluctúa entre 21 y 22% del PIB- apoyado por el mejoramiento de las finanzas públicas, que ha permitido mantener el ahorro público sobre el 4% del PIB.

El sector externo muestra una aceleración de exportaciones e importaciones en el segundo trimestre, y aunque sigue contrarrestando el efecto positivo sobre el crecimiento de la demanda interna, la contribución negativa que tenía sobre el crecimiento se modera drásticamente. Las exportaciones de bienes y servicios crecieron 7,2% el segundo trimestre, tras el -0,3% del trimestre anterior.

Una de las formas más directas en que el sólido crecimiento ha llegado a todos los chilenos es a través de la creación de empleos. De acuerdo al INE se han creado 813.011 puestos de trabajo entre el trimestre enero-marzo de 2010 y el trimestre mayo-julio 2013, y la tasa de desempleo se ubica en 5,7%, lo que implica una drástica disminución desde el 9% del trimestre enero-marzo 2010 que fue el punto de partida del actual gobierno. Esto se aprecia en el gráfico 2.9.