El uso de deuda en la empresa crea un factor adicional de riesgo. Es el riesgo financie- ro. Es el riesgo de no poder hacer frente al pago de intereses y principal. Cuando una empresa se endeuda, añade más riesgo a la empresa de la que tenía por sí misma en función de su actividad y de sus características específicas.
Los accionistas demandarán la rentabilidad a sus fondos acorde con el riesgo que es- tán corriendo al invertir en un negocio de las características que lo definen.
Este riesgo vendrá dado, no solo por las características del negocio (competencia en productos, precio, existencia de competidores con una alta cuota de mercado, etc) sino también por otros factores que añaden riesgo a la empresa: calidad de la dirección, adecuación de los medios físicos disponibles a las necesidades de calidad de los productos, formación del personal, y todos aquellos que puedan incidir en la variabilidad de los resultados de las operaciones (huelgas, política del Gobierno, evo- lución de la economía).
El riesgo económico o de empresa es el que se deriva de la inestabilidad del bene- ficio de explotación (Beneficios antes de intereses e impuestos o BAIT). Es el que se deriva de los activos de la empresa y antes de hacer los pagos a los intereses de la deuda. Tiene su origen en el quehacer económico empresarial.
Este riesgo se verá además incrementado cuando la empresa contrae deudas.
Cuando se adquieren deudas, se contrae el compromiso de hacer pagos de inte- reses y devoluciones de principal. Estos pagos, fijos independientes del nivel de beneficios de la empresa, añaden un factor de incertidumbre adicional sobre los ingresos de los accionistas. Ahora no solo se enfrentan al problema de que el negocio funcione, sino además, que lo haga de forma suficiente como para poder devolver intereses y principal.
Por lo tanto, los accionistas ante esta deuda, que conlleva un aumento del riesgo, demandarán, en determinados casos, ganancias adicionales.
Los acreedores pueden también ver un aumento de riesgo en la empresa y solici- tar un extra tipo que le compense asumir ese riesgo extra.
Por lo tanto:
RIESGO GLOBAL EMPRESA = RIESGO ECONÓMICO + RIESGO FINANCIERO Para una rentabilidad y un riesgo económico dado, todo incremento de la rentabili- dad financiera (accionistas) derivado de un incremento del grado de endeudamien- to, va siempre unido a un incremento del riesgo de dicha rentabilidad. No se puede
aumentar la rentabilidad de los accionistas sin que estos soporten mayor riesgo.
Productos Competencia Precios Competencia Unidades
Mercados
Formación Personal Capacidad Motivación Nivel de Gastos Fijos
Adecuabilidad Tecnológica Estado Físico
Nivel de Gasto Físico: Amortización Riesgo Obsolescencia
Dependencia Externa Calidad de productos Poder de negociación
Evolución Previsiones
Calidad de dirección Conocimiento del mercado Formación
Nivel de ventas
Gastos personal
Medios físicos
Aprovisionamiento
Estado economía
Riesgo directivo
Pago intereses
Pago principal Físicos
Productos
RIESGO ECONÓMICO RIESGO FINANCIERO RIESGO EMPRESA
El riesgo financiero aparece cuando la empresa contrae deudas, sobre todo deu- das a medio y largo plazo, ya que las deudas a corto tienen una singularidad espe- cial, al ser debidas, si la empresa está correctamente financiada, a cubrir desfases entre las fechas de cobro y pago o financiar las existencias hasta su venta. Cubren situaciones a corto plazo, y se devolverían con el resultado de la venta y cobro del activo circulante.
¿Por qué emplear deuda si nos cuesta dinero y da un factor de riesgo a la empresa?.
Por varias razones fundamentales:
- Imposibilidad de acometer y reunir fondos suficientes para las inversiones necesarias.
- El coste de la deuda es fijo, independientemente de las ventas, de los beneficios de la empresa, siempre debemos hacer frente a un pago fijo de intereses. Esto puede ser bueno si la empresa gana mucho. Efecto Apalancamiento.
-A diferencia de los dividendos que no se consideran gasto, el pago de intereses si es un gasto deducible de los impuestos, lo que crea un coste de recursos ajenos menor = coste de la deuda (1 - t) siendo t la tasa de impuestos.
Por todo lo anteriormente enunciado es sumamente importante que la empresa identifique las ventajas que le reporta el uso de deuda pero también no haga un excesivo uso de la misma, de forma que su ajustado uso permita pagarla y asegu- rar la solvencia a largo plazo.
Módulo 7
Federico Baeza
Subdirector General Técnico de Fundación Cotec para la innovación tecnológica
La innovación
en la empresa
Contar con investigadores en la empresa constituye uno de los pilares para tener éxito en las actividades de innovación. Los investigadores podrán jugar un papel esencial en las actividades de I+D de la empresa, pero a su llegada necesitarán de un tiempo de rodaje importante antes de conseguir ser eficientes para la organi- zación, dada la enorme laguna existente entre la formación recibida en el entorno académico y el funcionamiento empresarial.
Los doctores son investigadores que en su proceso de formación han podido ad- quirir capacidades de gran utilidad en los proyectos de innovación de las empresas, capacidades que normalmente no son reconocidas por éstas ni por los propios doc- tores, debido en gran parte a la ausencia de comunicación existente entre estos dos mundos. El enfoque habitual de la formación de los doctores dificulta que éstos sean normalmente conscientes de la utilidad que muchas de sus actividades, realizadas durante el largo periodo de preparación de su trabajo de tesis doctoral, tienen o pue- den tener en el entorno empresarial. Entre ellos, es bastante escaso el acercamiento a los conceptos básicos de la innovación, aunque estén innovando continuamente en su trabajo diario. Normalmente tienen demasiado lejos el entorno empresarial en el que la innovación se ejecuta y, en la mayoría de los casos nunca han pensado en el papel que en ese entorno ellos podrían jugar. Este módulo 7 del Programa de Doc- tores en Empresas, impartido durante 16 horas del curso y que aquí se ha resumido de forma significativa en unas pocas páginas, tuvo como objetivo principal transmitir información sobre la innovación a los doctores asistentes, con el fin de inducirles a descubrir su potencial para el trabajo en la empresa innovadora.