Política macroeconómica: la prueba que nos puso la crisis

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27 de enero de 2010

Ministerio de Hacienda

Política

macroeconómica: la prueba que nos puso la crisis

Andrés Velasco

Ministro de Hacienda

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Economías pequeñas y abiertas como la

nuestra, sintieron

fuertemente el impacto de la crisis

internacional

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27 de enero de 2010 Política macroeconómica: la prueba que nos puso la crisis Ministerio de Hacienda

Las exportaciones chilenas sufrieron una drástica caída si la medimos como porcentaje del PIB

Variación de las exportaciones max‐min (porcentaje del PIB, 2008‐T1 a 2009‐T3)

FUENTE: FMI

Luxemburgo Bélgica Eslovaquia Hungría Rep. Checa Taiwán Holanda Finlandia Noruega Austria Suecia Dinamarca Rusia Alemania Islandia Canadá Polonia Corea Sudáfrica Chile Suecia Israel Portugal México Italia Gran Bretaña Grecia Irlanda Turquía Francia N.Zelandia España Indonesia Australia Perú Japón Brasil Colombia EEUU

‐50%

‐45%

‐40%

‐35%

‐30%

‐25%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

0%

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Gracias a los ahorros acumulados durante los períodos de bonanza, pudimos responder rápido y con fuerza

Paquetes de estímulos fiscales (porcentaje del PIB) y monetarias (variación TPM en bps)

FUENTE: FMI y Bloomberg

La combinación de políticas contracíclicas, fiscal y monetaria, es una de las más potentes del mundo

Japón

India Indonesia

Corea

Alemania

Francia Italia Arabia Saudita

México Rusia

Canadá Australia

Sudáfrica EE.UU.

Brasil

Gran Bretaña Perú

Chile

Turquía

0%

1%

2%

3%

4%

5%

‐1200

‐1000

‐800

‐600

‐400

‐200 0

Cambio en la tasa de política monetaria 2007‐2009 (bps)

Paquetes de estímulos fiscales (%PIB)

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Y a pesar de ser uno de los más afectados por la crisis, la caída en el crecimiento fue de las más modestas

Variación punta a punta del PIB desestacionalizado (porcentaje, 2008‐T1 a 2009‐T2)

FUENTE: FMI

Letoni

a Estonia Turquía Rusia Eslovenia México Taiwán Singapur Japón Hong Kong Tailandia Hungría Emergentes Malasia Alemania Italia Suecia Reino Unido Desarrollados Rep. Checa Corea Holanda Zona Euro Dinamarca Brasil Austria Chile España Portugal USA Bélgica Francia Canadá Perú Noruega Polonia Suiza Grecia Israel Argentina

‐25%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

0%

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De hecho, respecto a países con un shock similar al nuestro, sólo Noruega y Canadá respondieron mejor

Variación anual en exportaciones vs caída punta a punta del PIB desestacionalizado (2008‐T1 a 2009‐T3) FUENTE: FMI

Taiwán

Hungría Rep. Checa Suecia

Holanda Chile

Finlandia Austria

Corea Irlanda

Noruega Dinamarca

Nueva Zelandia

Rusia Canadá

Israel Reino Unido

Portugal Italia

México

Perú Francia

Suiza España

Japón Indonesia

Grecia Colombia EEUU

Brasil

Australia

‐25%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

0%

‐12% ‐10% ‐8% ‐6% ‐4% ‐2% 0%

Variación del PIB máx‐mín

Variación anual de exportaciones 2008T4 ‐ 2009T3

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La economía está en franca recuperación

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El crecimiento esperado para este año alcanza el 4,7%, uno de los más altos entre economías similares

Crecimiento esperado 2010 (porcentaje, encuesta de diciembre de 2009)

FUENTE: Consensus Forecasts

Brasil Chile Argentina México EEUU Canadá Noruega Israel Suecia Alemania Francia Japón Gran Bretaña Suiza Austria Unión Europea Bégica Holanda Dinamarca Finlandia Italia Portugal Grecia España Irlanda

‐2.0%

‐1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

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La inversión en Chile es de las más del mundo y, en medio de la crisis, superó el 20% en términos reales

Formación bruta de capital fijo (real, porcentaje del PIB, tercer trimestre de 2009)

FUENTE: OECD y Banco Central de Chile

Australia Corea Rep. Checa Chile Hungría España Eslovaquia Polonia Canadá Suiza N.Zelandia Rusia Bélgica Portugal Austria Noruega Francia Alemania Turquía Luxemburgo Dinamarca Holanda Italia Japón Israel Suecia Finlandia Grecia Irlanda EEUU Reino Unido Islandia

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

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La inversión extranjera directa durante la crisis incluso creció en Chile respecto al año anterior

Variación anual en Inversión Extranjera Directa (2007T3 a 2008T2 versus 2008T3 a 2009T2)

FUENTE: FMI

Suecia Chile Portugal Indonesia Hungría Australia México Sudáfrica Rusia Israel Japón Irlanda Rep. Checa Turquía EEUU Argentina Francia Zona Euro Bélgica Polonia Alemania Dinamarca España Íslandia N.Zelandia Canadá Suiza Austria Reino Unido

‐100%

‐80%

‐60%

‐40%

‐20%

0%

20%

40%

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En Chile, la deuda bruta del gobierno central es muy reducida

Deuda bruta del gobierno central (porcentaje del PIB, septiembre de 2009)

FUENTE: OECD

Australia Chile Luxemburgo Noruega N.Zelandia Suiza México Eslovaquia Rep. Checa Irlanda Canadá Corea Finlandia Dinamarca España Suecia Alemania Turquía EEUU Islandia Polonia Holanda Francia Austria Reino Unido Hungría Portugal Bélgica Italia Grecia Japón

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

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La tasa de desempleo no alcanzó los niveles más

pesimistas y está bajando más rápido de lo esperado

Tasa de desempleo (porcentaje)

FUENTE: INE

5%

7%

8%

10%

11%

Jan‐08 Feb‐08 Mar‐08 Apr‐08 May‐08 Jun‐08 Jul‐08 Aug‐08 Sep‐08 Oct‐08 Nov‐08 Dec‐08 Jan‐09 Feb‐09 Mar‐09 Apr‐09 May‐09 Jun‐09 Jul‐09 Aug‐09 Sep‐09 Oct‐09

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La economía está creando empleo a un ritmo creciente

Creación de empleo con respecto al período anterior (personas)

FUENTE: Universidad de Chile

Con respecto al período anterior, diciembre de 2008 registra el primer dato positivo desde junio del mismo año: 0,8%

‐150,000

‐100,000

‐50,000 0 50,000 100,000

mar‐08 jun‐08 sep‐08 dic‐08 mar‐09 jun‐09 sep‐09 dic‐09

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La actividad económica ya acumula varios períodos de crecimiento

IMACEC (variación anual) e IMACEC desestacionalizados (variación respecto al mes anterior)

FUENTE: Banco Central de Chile

‐6.0%

‐4.0%

‐2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

Jan‐08 Mar‐08 May‐08 Jul‐08 Sep‐08 Nov‐08 Jan‐09 Mar‐09 May‐09 Jul‐09 Sep‐09 Nov‐09

IMACEC desesestacionalizado IMACEC

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“

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Reflexiones finales

1.

Los fundamentos importan

2.

La reacción oportuna y enérgica es clave

3.

Lecciones para el futuro

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