En la actualidad las normas que regulan la actividad de las cooperativas de ahorro y crédito, tienen permitido a estas entidades que realicen inversiones de diferentes tipos, entre renta fija y variable, a disposición y viabilidad de los estatutos y las decisiones que tome la asamblea general, siempre y cuando el capital establecido por la ley no exceda el 10% de los aportes totales. Al mismo tiempo esta autorización abre a la empresa facilidades para enfrentar situaciones difíciles de liquidez. Por lo tanto es viable realizar inversiones en activos de renta variable, siempre que se cumpla con la normatividad y se tomen las precauciones necesarias para que el dinero de los asociados este respaldado y seguro.
El análisis financiero realizado para Fincomercio buscaba principalmente establecer si es óptimo para la cooperativa ampliar su portafolio de inversión y entrar en un mercado en el que los rendimientos son más altos que los obtenidos hasta el momento, resultado que fue positivo, puesto que la situación financiera de Fincomercio es la adecuada para realizar este tipo operaciones, su fondo de liquidez cuenta con $ 8.852.000.000 lo que hace a su estructura de capital adecuada para efectuar negociaciones de este tipo, que como se mencionó en los capítulos anteriores se modelaron por un monto de $ 2.213.000.000, obteniendo con esto rendimientos estimados de $412´456.845, sin poner en riesgo el capital que en la cooperativa ha sido depositado; que se podría contribuir con el desarrollo de su objeto social y dar solución al inconveniente de lograr tener los fondos suficientes para cumplir con mayor eficacia su labor de colocación.
71 Dentro de la aplicación de los métodos que llevaran a obtener los resultados más viables para el proyecto, se utilizó él IBA, Índice de bursatilidad accionaria como filtro inicial para escoger los títulos que mejor se adaptaran al perfil de la empresa, esta
herramienta es meramente informativa, ya que es emitida por un ente de control, como lo es la Superintendencia Financiera de Colombia; además se concluyó que el nivel de
bursatilidad que tenga una acción puede ser un indicio de la liquidez que pueda ofrecer a la empresa, en el Caso de Fincomercio la restricción que pone la circular 004 de 2008 con el nivel de bursatilidad de las acciones, puede traer cierto nivel de riesgo en la liquidez de la empresa.
Como medida complementaria para establecer el riesgo de este tipo de inversión se usó el método estadístico VAR asignando unos porcentajes a cada título dentro de la cartera, para así determinar que las acciones Promigas con un 30%, Coltejer con 10%, BBVACOL con 30%, Enka con 20% y CNEC con 10% son las más adecuadas para invertir, ya que se destacaron por su comportamiento mostrando una perdida estimada de tan solo $ 28.598.957,73 en horizonte de tiempo de cinco días a un nivel de confianza del 95%. Esta cifra permite hacer una adecuada comparación entre el riesgo y la rentabilidad que se podría obtener, para un capital como el ya mencionado la utilidad es de 18,64%, mientras que la posible pérdida solo equivale a un 1,29%.
Teniendo en cuenta estas cifras es recomendable para una empresa de la naturaleza de Fincomercio realizar inversiones en renta variable, utilizando los títulos mencionados las herramientas y métodos mencionados en este proyecto, para satisfacer la necesidad se certidumbre que el destinar dinero requiere.
72
BIBLIOGRAFÍA
Alba Lucia Gomez Gonzalez, J. E. (2001). Empresas de economia solidaria. Bogota:
ARFO.
Antonio Díaz, C. u. (2000). Luces y Sombras en el Cooperativismo Colombiano. Bogotá:
Instiruto de Estudios Sociales Juan Pablo II.
Constanza Fajardo, C. C. (2008). Normatividad para el sector de la economia solidaria en Colombia. Armenia: Kinesis.
Delgado, O. B. (2010). Economia social y cooperativismo: una vision global. San Gil Santander: Fundacion Universitaria de San Gil UNISANGIL.
diaz, E. l. (2007). la metodologia del var .
Granados, J. A. (2012). Mercado de Capitales y Portafolio de Inversion. Medellin:
EDITORIAL U. MEDELLIN.
Jaramillo, M. A. (2005). Manual de Cooperativismo y Economia Solidaria. Medellin , Colombia: EDUCC.
Joehnk, L. G. (2005). Fundamentos de inversiones. Madrid: Paersons Educacion SA.
Lopez, D. G. (2002). Riesgos Financieros y Operaciones Internancionales. Madrid: ESIC.
Pampillon Fernandez, M. M. (2009). Introduccion al Sistema Financiero. Madrid: UNED.
Publicidad, T. (2005). Organizacion Analfe. Recuperado el 08 de 04 de 2014, de Analfe:
http://www.analfe.org.co/nuestraorg/q_s.htm
Santos, E. D. (1999). El análisis técnico bursátil: cómo ganar dinero en los mercados financieros.
73 ANEXOS
ANEXO N° 1 CARTA CIRCULAR 35 DE 2014 (Abril 11)
Señores
REPRESENTANTES LEGALES, MIEMBROS DE JUNTA DIRECTIVA, REVISORES FISCALES Y CONTRALOR NORMATIVO DE ENTIDADES SOMETIDAS A LA INSPECCIÓN Y VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA.
Referencia: Índice de Bursatilidad Accionaria para marzo de 2014.
De conformidad con el artículo 2.10.3.1.1 del Decreto 2555 de 2010 y siguientes, corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia informar el Índice de Bursatilidad Accionaria para cada una de las acciones que se negocian en bolsa, calculado con base en la frecuencia promedio de transacción por mes y volumen promedio de transacción por operación, durante el período comprendido entre el 1 de diciembre de 2013 y el 31 de marzo de 2014, así:
CATEGORIA IV : ALTA BURSATILIDAD
BANCOLOMBIA S.A.-PREFERENCIAL 4,136.25 99,673,577 81 9.249 PACIFIC RUBIALES ENERGY CORP. 4,122.50 69,123,543 81 9.220 AVIANCATACA HOLDING S.A.-PREFERENCIAL 2,072.25 40,634,345 81 8.537 GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES-PREFERENCIAL 1,637.50 35,416,549 81 8.314 GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. 1,386.50 103,416,316 81 8.296 INTERCONEXION ELECTRICA S.A.-ISA S.A. 1,591.75 31,558,424 81 8.274
ISAGEN S.A. E.S.P. 1,480.25 76,596,306 81 8.274
GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. -PREFERENCIAL 1,355.25 71,455,581 81 8.225
ALMACENES EXITO S.A. 1,309.75 84,189,481 81 8.206
BANCO DAVIVIENDA S.A. –PREFERENCIAL 1,338.25 57,773,300 81 8.192 CEMENTOS ARGOS S.A.- PREFERENCIAL 1,162.00 80,212,224 81 8.067 CEMENTOS ARGOS S.A - (ANTES CEMENTOS DEL CARIBE S.A.) 1,060.25 120,120,133 81 8.047
74
CEMEX LATAM HOLDINGS S.A.U 974.25 115,861,809 81 7.983
GRUPO NUTRESA S.A. (ANTES COMPAÑÍA NACIONAL DE
CHOCOLATES S.A.) 1,021.25 79,023,710 81 7.976
CORPORACION FINANCIERA COLOMBIANA S.A. 1,002.00 59,497,543 81 7.927 GRUPO ARGOS S. A (ANTES INVERSIONES ARGOS S.A.) 989.00 67,741,640 81 7.916
BANCOLOMBIA S.A. 761.00 63,144,326 81 7.661
CELSIA S.A. E.S.P.(ANTES COMPAÑÍA COLOMBIANA DE
INVERSIONES S.A.) 620.50 95,335,981 81 7.423
GRUPO ARGOS S.A. (ANTES INVERSIONES ARGOS
S.A.)-PREFERENCIAL 517.00 60,110,802 81 7.302
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. 505.75 30,363,243 81 7.200
CATEGORIA III : MEDIA BURSATILIDAD
EMPRESA DE TELECOMUNICACIONES DE BOGOTA S.A. E.S.P. 516.00 13,572,001 81 7.052
CANACOL ENERGY LTD 1,439.00 29,785,162 81 8.165
BANCO DE BOGOTA S.A. 348.00 57,788,101 79 6.940
GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. 320.50 20,340,970 81 6.743
MINEROS S.A. 288.50 20,384,229 79 6.597
CONCONCRETO S.A. 214.25 75,632,421 75 6.465
ENKA DE COLOMBIA S.A. 143.50 13,265,643 59 5.913
VALOREM S.A. (ANTES VALORES BAVARIA S.A.) 136.00 9,931,186 70 5.852
CONSTRUCCIONES EL CONDOR S.A. 134.50 17,326,006 64 5.794
CARVAJAL EMPAQUES S.A.-PREFERENCIAL 98.75 6,961,018 53 5.423 TABLEROS Y MADERAS CALDAS S.A. 209.25 168,217,929 30 5.377 TEXTILES FABRICATO TEJICONDOR S.A. 72.75 12,302,570 64 5.303 ORGANIZACION DE INGENIERIA INTERNACIONAL S.A.-ODINSA
S.A. 57.25 60,386,035 52 5.172
CATEGORIA II : BAJA BURSATILIDAD
BANCO DE OCCIDENTE S.A. 30.00 82,344,526 44 4.668
PETROMINERALES LTD. 63.75 65,300,145 2 4.636
CORPORACION FINANCIERA COLOMBIANA S.A.-PREFERENCIAL 31.25 51,486,205 36 4.626 ACERIAS PAZ DEL RIO S.A. -EN REESTRUCTURACION 24.75 3,534,057 38 4.141 CORPORACION FINANCIERA COLOMBIANA S.A.-SIN DIVIDENDO 17.50 18,400,847 24 3.963 SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S.A. 13.75 30,995,098 31 3.856
75 Las siguientes empresas tienen inscritas sus acciones en bolsa, no obstante, en el período comprendido entre el 1 de diciembre de 2013 y el 31 de marzo de 2014 no presentaron movimiento alguno:
COMPAÑÍA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A.-COLTEJER S.A. 20.50 1,164,167 43 3.810 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA S.A. BBVA COLOMBIA 11.25 28,339,925 30 3.628 BANCO DE CREDITO DE COLOMBIA S.A. HELM FINANCIAL
SERVICES-PREFERENCIAL 103.75 739,234,420 20 3.560
SOCIEDADES BOLIVAR S.A. 7.00 580,911,811 19 3.522
PROMIGAS S.A. E.S.P. MENOR DIVIDENDO 8.25 43,946,607 22 3.411
BANCO AV VILLAS S.A. 8.75 21,799,026 21 3.217
PROMIGAS S.A. E.S.P. 7.50 16,595,056 19 3.150
VALORES SIMESA S.A. 4.75 45,620,612 11 2.616
CATEGORIA I : MÍNIMA BURSATILIDAD
PROENERGIA INTERNACIONAL S.A. 3.75 24,403,444 9 2.418
BANCO AV VILLAS S.A.-PREFERENCIAL 4.50 7,558,579 10 2.414
BANCO POPULAR S.A. 3.25 60,699,792 9 2.328
CARTON DE COLOMBIA S.A. 3.50 23,217,143 8 2.259
CORPORACION FINANCIERA COLOMBIANA S.A. PREFERENCIAL
SIN DIVIDENDO 2.25 38,941,633 8 1.817
ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTIAS
PROTECCION S.A. 1.25 73,190,000 3 1.341
FOGANSA S.A. 2.00 12,854,801 2 1.270
MANUFACTURAS DE CEMENTO S.A. 1.50 19,189,013 2 1.238
INDUSTRIAS ESTRA S.A. 1.00 43,926,315 3 0.817
GAS NATURAL E.S.P. 0.25 748,000,000 1 0.701
COMPAÑIA DE EMPAQUES S.A. 0.25 406,584,000 1 0.626
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA S.A. BBVA COLOMBIA-
PREFERENCIAL 1.00 15,765,799 3 0.569
CORPORACION DE FERIAS Y EXPOSICIONES S.A. 0.25 41,700,000 1 0.345
PRODUCTOS FAMILIA S.A. 0.25 38,173,300 1 0.334
VALORES INDUSTRIALES S.A. 0.25 31,636,000 1 0.311
EDATEL S.A. E.S.P. 8.75
1,591,446,04
9 2 0.001
76
ALIMENTOS DERIVADOS DE LA CAÑA- ADECAÑA S.A.
BOLSA MERCANTIL DE COLOMBIA S.A.
COMPAÑÍA DE ELECTRICIDAD TULUA S.A. E.S.P.
CONSTRUCCIONES CIVILES S.A.
COOMEVA ENTIDAD PROMOTORA DE SALUD S.A.
EMPRESA DE ENERGIA DEL PACIFICO S.A. E.S.P.- EPSA FONDO GANADERO DE CORDOBA S.A.
FONDO GANADERO DEL TOLIMA S.A.
GAS NATURAL DEL ORIENTE S.A. E.S.P.
INVERSIONES EQUIPOS Y SERVICIOS S.A.-INESA S.A.
INVERSIONES MUNDIAL S.A.
INVERSIONES VENECIA S.A.
MAYAGUEZ S.A.
ORGANIZACION DE INGENIERIA INTERNACIONAL - ODINSA S.A.-SIN DIVIDENDO RCN TELEVISION S.A.
RIOPAILA AGRICOLA S.A.
RIOPAILA CASTILLA S.A.
TUSCANY INTERNATIONAL DRILLING INC.
Fuente: Sistemas de información de la Superintendencia Financiera de Colombia, según transmisiones de la Bolsa de Valores de Colombia.
(1) N/T – Frecuencia promedio de transacción por mes: Promedio mensual del número de operaciones realizadas en el periodo considerado.
(2) V/N – Volumen promedio de transacción por operación: Valor total de las operaciones efectuadas para cada acción, dividido por el número de operaciones efectuadas durante el periodo considerado.
(3) Número de ruedas de transacción durante los cuatro meses de referencia.
77 de los cuatro (4) meses del período de cálculo, sin ningún tipo de transformación. La clasificación se realiza después de un proceso de filtración de los datos iniciales correspondientes a esas columnas.
La presente carta circular rige a partir de la fecha de su publicación.
Cordialmente,
JORGE CASTAÑO GUTIÉRREZ Director de Investigación y Desarrollo 050200
78
ACTIVOS
ACTIVOS 2012 2011 VARIACION ABSOLUTA VARIACION RELATIVA
disponible $ 456.393,00 0,22% $ 1.718.672,00 1,02%-$ 1.262.279,00 -73,45%
COOPERATIVA DE AHORRO Y CREDITO FINCOMERCIO LTDA BALANCES GENERALES COMPARATIVOS
31 DE DICIEMBRE DE 2012 Y 2011 (Expresado en miles de pesos)
ANEXO N° 2 Balances generales comparativos 2012 - 2011
+}
79 ANEXO N° 3 Estados de resultados comparativos 2012 - 2011
CUENTA 2012 2011 VARIACION ABSOLUTA VARIACION RELATIVA
INGRESOS OPERATIVOS
COOPERATIVA DE AHORRO Y CREDITO FINCOMERCIO LTDA ESTADOS DE RESULTADOS COMPARATIVO
POR LOS AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Y 2011 (Expresado en miles de pesos)
80
FECHA PROMIGAS COLTEJER BBVACOL ENKA CNEC RENT PROMIGAS RENT COLTEJER RENT BBVACOL RENT ENKA RENT CNEC W PROMIGAS W COLTEJER W BBVCOL W ENKA W CNEC W
03/05/2013 3.660,00 1.300,00 235,00 7,86 1.350,00 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3
04/05/2013 3.660,00 1.300,00 235,00 7,86 1.320,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -2,22% 0,1
05/05/2013 3.660,00 1.300,00 235,00 7,86 1.320,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,3
06/05/2013 3.660,00 1.300,00 235,00 7,86 1.320,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% W RENTA VARIABLE 0,2
07/05/2013 3.660,00 1.300,00 235,00 7,86 1.320,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1 0,1
08/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,86 1.290,00 22,95% 0,00% 0,00% 0,00% -2,27% CAPITAL $ 2.213.000.000
09/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,43 1.290,00 0,00% 0,00% 0,00% -5,47% 0,00%
10/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,43 1.290,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
11/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,43 1.290,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% MEDIA PROMIGAS 0,148% 37,38%
12/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,40 1.290,00 0,00% 0,00% 0,00% -0,40% 0,00% VOLAT PROMIGAS 2,221% 35,25%
13/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,40 1.290,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% MEDIA COLTEJER 0,066% 16,52%
14/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,40 1.290,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VOLAT COLTEJER 0,096% 1,52%
15/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,94% MEDIA BBVACOL 0,096% 24,20%
16/05/2013 4.500,00 1.300,00 235,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VOLAT BBVACOL 1,557% 24,71%
17/05/2013 4.500,00 1.300,00 253,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% 7,66% 0,00% 0,00% MEDIA ENKA 0,091% 22,96%
18/05/2013 4.500,00 1.300,00 253,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VOLAT ENKA 2,037% 32,34%
19/05/2013 4.500,00 1.300,00 250,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% -1,19% 0,00% 0,00% MEDIA CNEC 0,024% 6,00%
20/05/2013 4.955,00 1.300,00 260,00 7,40 1.315,00 10,11% 0,00% 4,00% 0,00% 0,00% * 1,195% 18,98%
21/05/2013 4.955,00 1.300,00 260,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
22/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.315,00 1,92% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
23/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.315,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
24/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.310,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,38% MEDIA 0,07% 16%
25/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.310,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VOLATILIDAD 0,16% 0,010334272
26/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.310,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
27/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.300,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,76%
28/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.280,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -1,54%
29/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.300,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,56%
30/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 7,40 1.300,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
31/05/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.300,00 0,00% 0,00% 0,00% -5,68% 0,00% 95%- 5 DIAS
01/06/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.300,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VaR PROMIGAS $ 54.224.513,35
02/06/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.300,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VaR COLTEJER $ 781.610,53
03/06/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.260,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -3,08% VaR BBVACOL $ 38.007.361,46
04/06/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.260,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VaR ENKA $ 33.159.038,02
05/06/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.260,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VaR CNEC $ 9.730.556,95
06/06/2013 5.050,00 1.300,00 260,00 6,98 1.255,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,40%
07/06/2013 5.700,00 1.300,00 260,00 6,98 1.255,00 12,87% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% VaR PORTAFOLIO $ 28.598.957,73
08/06/2013 5.700,00 1.300,00 260,00 6,85 1.260,00 0,00% 0,00% 0,00% -1,86% 0,40%
09/06/2013 5.700,00 1.300,00 260,00 6,85 1.260,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
ESTADISITICOS DESCRIPTIVOS DE LOS ACTIVOS
ESTADISTICOS DESCRIPTIVOS DEL PORTAFOLIO
ANEXO N° 4 Rentabilidad accionaria