RELEVANCIA DE LOS INTANGIBLES

En el epígrafe anterior, hemos tratado de acercarnos a la comprensión del concepto de Capital Intelectual, conocer los elementos que lo integran y algunas de sus principales características. Hagamos ahora una reflexión sobre la importancia que estos elementos tienen para la empresa, antes de estudiar posibles modelos para su gestión.

Los intangibles se constituyen hoy en día en elementos claves para poder obtener ventajas competitivas, por lo que su identificación y la inversión en ellos se convierte en un objetivo principal, debido a que en gran medida el valor de la empresa depende de estos activos, por lo que además habrá que desarrollar las formas de poder gestionarlos con éxito.

Frases similares a las que componen el párrafo anterior, las encontramos frecuentemente en la literatura especializada, pero nos preguntamos hasta qué punto esto es así y si no estaremos dando a estos elementos más importancia de la que realmente tienen, o perciben los profesionales del sector. Para contestar a estas preguntas citamos algunos trabajos que se han llevado cabo sobre este tema.

En un estudio realizado por Lev (2000), se comprueba que el promedio del valor de las empresas en las bolsas de valores mundiales es el doble de su valor en libros. Para ello realiza un estudio empírico con una muestra de 300 empresas analizando como fluctúa la ratio (capitalización bursátil / valor contable) durante el período 1973-1992 donde pasa de un nivel de 0,811 a 1,692 lo que pone de manifiesto un desfase entre los valores contables o en libros y el valor de mercado o bursátil. Así, para el año 1992 el 40% del valor de mercado de la empresa media no aparece en su balance.

Cañibano y Sánchez (1997), estudian la misma ratio para 100 empresas en el período 1990-1995, y obtienen conclusiones parecidas, esto es, el mercado de valores está teniendo en cuenta elementos no incluidos en la información contable tradicional elaborada por la empresa. La divergencia es fruto tanto de la declinante utilidad de tradicionales técnicas de medición como del cambio radical en los procesos de creación de valor. Estos autores han comprobado que la actual economía de la información,

184

fundamenta su crecimiento en actividades de I+D que han favorecido la aparición y desarrollo de procesos de innovación y del capital intelectual cuyo valor, no recogido por las técnicas contables, está siendo identificado por el mercado.

También Cañibano y Sánchez (2000), en un trabajo que forma parte del proyecto E * Know-NET11 destacan los siguientes puntos:

- La información proporcionada por los tradicionales informes financieros no satisface las necesidades de las distintas partes interesadas.

- La existencia de una relación positiva entre inversiones en intangibles y futuras ganancias y el valor de las empresas se ha documentado. Los investigadores también han identificado una serie de problemas aparecidos como resultado de la falta de información públicamente disponible sobre intangibles (por ejemplo, altas volatilidades, mayor coste de capital y tipos de interés más altos).

- Debido a las mayores asimetrías de información en las empresas que hacen un uso intensivo de los intangibles, hay un riesgo más alto a que el comportamiento oportunista de los directivos de lugar a significativas ganancias por uso de información privilegiada y a una mala gestión de los beneficios.

- La falta de información sobre intangibles puede desembocar en una infravaloración de las empresas, aumentar la incertidumbre y provocar errores más grandes en las previsiones de beneficios que hacen los analistas.

- Una gestión empresarial de éxito requiere que los intangibles se identifiquen, midan y controlen. El estudio de casos ha ayudado a comprender cómo se produce y usa el conocimiento dentro de las empresas y ha demostrado

11 _{PROYECTO E* KNOW-NET (A EUROPEAN RESEARCH ARENA ON INTANGIBLES)}

red temática, financiada por la Unión Europea en el marco del programa STRATA (2000-2002), en el que participan 10 equipos de investigadores internacionales. El principal objetivo de la red consiste en acercar entre sí a los principales núcleos investigadores existentes en el mundo para difundir los resultados de las investigaciones realizadas sobre gestión del capital intelectual, medición de intangibles y análisis de los efectos de la creación de valor en los mercados de capitales.

185

claramente que los intangibles son la principal fuente de ventaja competitiva en las empresas modernas.

En el año 2002, EURELECTRIC12 realizó un estudio basado en las respuestas a un cuestionario de profesionales de 22 compañías eléctricas europeas. El objetivo del estudio era conocer el estado de opinión en la industria eléctrica europea acerca de la relevancia de los activos intangibles como fuente de creación de valor y como factor determinante de los beneficios futuros, así como conocer la necesidad de informar sobre ellos y la manera más apropiada de hacerlo. El concepto de intangible considerado es sinónimo al de Capital Intelectual.

La primera pregunta del cuestionario fue si los activos intangibles pueden ser considerados como la razón de la diferencia entre el valor de mercado y el valor en libros. Las respuestas recibidas sobre las causas de esa diferencia fueron:

- Incapacidad del principio de coste de adquisición: 33% - Incapacidad para informar sobre activos intangibles: 33% - Mal funcionamiento de los mercados de valores: 24% - Modelos de valoración utilizados por los analistas: 10%

Respecto a los factores determinantes de beneficios futuros y oportunidades en la industria eléctrica, los más citados tuvieron que ver con los intangibles:

Puntuación de 1 a 10

- Alinear los intereses de los empleados con los objetivos de la empresa: 8.2 - Desarrollar alianzas estratégicas para adquirir una posición de mercado

dominante: 7.7

- Desarrollar una sólida imagen de marca: 7.3 - Oferta diversificada de servicios al por menor: 6.4 - Cartera de clientes de calidad: 5.7

- Capacidad de atraer personal: 5.6

186

Por lo que se refiere a la experiencia práctica de las empresas con sus activos intangibles, algunos de ellos, a pesar de que no aparecen en las cuentas anuales, han sido identificados como fuentes de creación de valor y están siendo medidos y controlados en un grado significativo. No obstante, es preciso reconocer que en algunos intangibles el grado de gestión, control y medida parece estar por debajo de lo que su grado de identificación podría inducir a esperar. Los resultados se reflejan en la tabla 5.1.

Respecto a la necesidad de informar sobre los activos intangibles, contestaron de la siguiente forma:

- Aumenta la relevancia de la información financiera: 86.4% - Aumenta la ambigüedad de la información financiera: 9.1% - Depende: 4.5%

Tabla 5.1 Control y medida de los intangibles en el sector eléctrico

Intangible % identificado % medido y controlado

Fondo de Comercio 73 57

Imagen de marca 64 43

Software 64 48

Lealtad de la clientela 48 48

Satisfacción de los empleados 48 48

Concesiones 45 33

Relación predecible con los reguladores 41 14

Relación con comunidad financiera 41 24

Actividades de I+D 41 33

Alto grado de cohesión interna 27 19

Sistemas de gestión integrados 27 14

Acuerdos con proveedores 23 19

187

Al preguntárseles sobre las razones de revelar información sobre los activos intangibles, la respuesta más seleccionada fue: Ayudar a los inversores a hacer valoraciones más precisas.

La última pregunta acerca de cómo informar sobre los intangibles obtuvo las siguientes respuestas:

- Informe anual: 19%

- Memoria de las cuentas anuales: 18% - Estados de capital intelectual: 63%

Vemos que los profesionales encuestados, responsables de la elaboración y de la emisión de la información financiera de las empresas eléctricas europeas, han mostrado una opinión favorable acerca de la relevancia de los activos intangibles como determinantes de los beneficios futuros de las empresas, así como de su relación con sus retos y oportunidades futuras. Además, expresaron una opinión favorable sobre la posibilidad de informar públicamente de estos activos y de establecer un conjunto de directrices generalmente aceptado para su registro. Por otra parte el 63% de los encuestados consideraron que la información sobre intangibles debería aparecer en un informe separado del informe anual y de las cuentas anuales.

Pero no todos los estudios sobre la importancia de los intangibles se centran en la gran empresa. Según el Instituto de la Pequeña y Mediana Empresa (2000) estas empresas, conforman el 99,9% del tejido empresarial español y el 99,8% del correspondiente a la Unión Europea, por ello es interesante analizar el papel que los intangibles juegan en la valoración de este tipo de empresas, máxime cuando la literatura contable sobre este tema, no parece estar pareja con la importancia de estas organizaciones.

Podemos considerar recursos inmateriales relevantes para pymes, entre otros, los siguientes (Castilla, 2003):

- Flexibilidad organizativa. La existencia de un menor número de niveles jerárquicos lo que facilita en teoría el establecimiento de estructuras organizativas más horizontales y, por extensión, favorece la descentralización

188

del proceso de toma de decisiones, esta ventaja desaparece en entidades dominadas por un enfoque dictador del propietario.

- Sólida cultura organizacional. La cercanía del nivel directivo de estas entidades facilita la impregnación de valores y principios a lo largo de toda la organización.

- Flexibilidad de la plantilla. Ésta se manifiesta a través de su versatilidad y adaptabilidad. Ante la presencia de un reducido número de empleados y el extenso conjunto de labores realizable dentro de la entidad, facilita el intercambio y que todos puedan conocer las distintas tareas que se pueden realizar en la empresa.

- Compromiso directivo con el futuro de la empresa. Sobre todo en aquellas pymes donde se identifica la propiedad y la dirección y por tanto se eliminan algunas decisiones no eficientes de directivos interesados en su retribución personal.

- Cercanía al cliente. Este aspecto determina un mejor conocimiento de sus necesidades a la vez que facilita un trato más apropiado.

- Cercanía al proveedor. De forma habitual, la situación geográfica de estas entidades conlleva un ahorro de costes de transporte importante al igual que permite un trato más cercano con las personas encargadas del aprovisionamiento.

Observamos en el listado que este conjunto de valores inmateriales parece tener mayor probabilidad de aparecer en pymes que en las grandes empresas y presentan una alternativa a la tradicional fórmula de competir a través del crecimiento. Estos elementos para ser integrados en las estrategias competitivas, deberán ser identificados y cuantificados a través de informes específicos, que podrán ser o no comunicados al exterior en virtud de la relación coste-beneficio asociada a tal entrega.

189

Sin embargo y a pesar de las ventajas competitivas que pueden generar los intangibles, ante el panorama actual en el que la PYME demanda una simplificación de los requerimientos contables por su complejidad y coste, las exigencias de un modelo competitivo, basado en intangibles en cuanto a la elaboración de información adicional sobre unos recursos que, además resultan de difícil identificación y cuantificación, parecen quedar destinadas al fracaso.

En definitiva parece unánime la opinión sobre la relevancia de los intangibles, pero también sobre su dificultad de identificación y valoración, por lo que en las empresas españolas, sobre todo en las PYMES, queda mucho camino por recorrer en el desarrollo de posibles modelos de gestión.