Reporte de calificación
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FONDO DE INVERSIÓN
COLECTIVA ABIERTO
FIDULIQUIDEZ
Comité Técnico: 18 de julio de 2017 Acta número: 1184
Contactos:
Juan Sebastián Pérez Alzate
María Clara Castellanos Capacho
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO
FIDULIQUIDEZ
Administrado por Fiduciaria Popular S. A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO ‘F AAA/2’
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1’
Cifras en pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2017 Historia de la calificación:
Valor del fondo al cierre de mes:
Rentabilidad diaria Neta:
COP 216.881 millones. 7,05% E.A. promedio semestral.
Revisión periódica Sept./16: Revisión periódica Sept./15: Calificación inicial Jun./11:
‘F AAA/2’, ‘BRC 1’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/2’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1’ del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fiduliquidez.
II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
El Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fiduliquidez (en adelante Fiduliquidez) mantiene una baja exposición al riesgo de crédito por la excelente calidad crediticia de los emisores de los instrumentos que componen su portafolio (ver Gráfico 4 de la Ficha Técnica), así como por una adecuada diversificación por emisores(ver Tabla 2 de la Ficha Técnica).
Dentro del análisis de riesgo de crédito analizamos el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas, fundamentalmente en aquellas sin garantías. Durante el período de estudio, el administrador no realizó esta clase de operaciones en Fiduliquidez ya que el decreto 1525 de 2008 no las permite para este tipo de fondos.
III. RIESGO DE MERCADO
Fiduliquidez tiene una exposición a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.
duración ocurrió de manera puntual en febrero de 2017 (ver Gráfico 9 de la Ficha Técnica), daremos seguimiento a la estabilidad del indicador de duración, en valores cercanos a los observados durante 2016; dichos niveles corresponden con la calificación actual de riesgo de mercado.
Entre octubre de 2016 y marzo de 2017, la rentabilidad neta diaria promedio semestral de Fiduliquidez de 7,05% efectiva anual (E.A.) fue superior al 4,80% de igual semestre de un año atrás, pero inferior al 7,54% de su grupo de pares. Lo anterior y una menor volatilidad de los retornos hace que Fiduliquidez haya generado más unidades de rentabilidad frente al riesgo asumido (Ver Tabla 1 de la Ficha
Técnica).
La exposición de Fiduliquidez a factores de riesgo de liquidez es moderada por la baja atomización de sus adherentes (Ver Tabla 3 de la Ficha Técnica), no obstante, este riesgo se limita parcialmente por el adecuado nivel de liquidez y la naturaleza de los negocios fiduciarios que le permite conocer al administrador con anticipación las necesidades de recursos de los inversionistas.
IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
La Sociedad administradora de Fiduliquidez, Fiduciaria Popular S.A., cuenta con una calificación de riesgo de contraparte ‘AAA’, otorgada por BRC el 24 de julio de 2017.
Fiduciaria Popular dispone del recurso humano adecuado y una gerencia compuesta por profesionales de reconocida trayectoria en la gestión de activos financieros. Adicionalmente, la estructura
organizacional de la compañía muestra una correcta independencia entre las áreas de negocio, de riesgo y de operaciones que limitan posibles conflictos de interés.
Fiduciaria Popular cuenta con una adecuada estructura de gobierno corporativo que incentiva la alineación de intereses entre los funcionarios y los grupos que intervienen en la toma de decisiones. La entidad cuenta con un manual de gobierno corporativo y con un código de ética y conducta,
debidamente documentados y continuamente revisados por los funcionarios.
Los Sistemas de Administración de Riesgo de Crédito (SARC), Riesgo de Mercado (SARM) y Riesgo Operacional (SARO) de Fiduciaria Popular cuentan con políticas, procedimientos y metodologías acordes con las disposiciones establecidas por los entes regulatorios y con los requerimientos derivados de coyunturas presentadas en el mercado.
El Sistema de Administración de Riesgos de prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) es administrado por la Gerencia de Riesgos como unidad de cumplimiento, siguiendo los lineamientos de la casa matriz y de protocolos nacionales e internacionales de la administración de riesgo, manteniendo un plan de mejoramiento continuo.
V. CONTINGENCIAS
A marzo de 2017, el Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fiduliquidez no tenía procesos legales en contra. Fiduciaria Popular contaba con procesos legales en contra, los cuales no ponen en riesgo su estabilidad patrimonial.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la
disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí. La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la entidad para el periodo entre octubre de 2016 y marzo de 2017, también en los estados financieros auditados de la entidad y demás información remitida por el administrador.
Calificación:
Administrado por:
Contactos: Clase (plazo de aportes):
Juan Sebastián Pérez Alzate [email protected] Fecha Última Calificación:
María Clara Castellanos Capacho [email protected] Seguimiento a:
Riesgo de Crédito: ‘F AAA’
Riesgo de Mercado: ‘2’
Riesgo Administrativo y Operacional: ‘BRC 1’
Valor en millones al: $ 216.882
Máximo Retiro Semestral /1 5,9%
Crecimiento Anual del Fondo -18,3%
Crecimiento Semestral del Fondo -28,7%
Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 1,77% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 1,71%
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores
Emisor Prom oct15/
mar16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 Total Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Primero 14% 14% 15% 15% 15% 15% 13% 14% Fiduliquidez 7,07% 7,05% 4,08% 4,04% 57,72% 57,35% Segundo 14% 13% 13% 13% 15% 10% 14% 13% Benchmark /4 7,71% 7,54% 2,49% 2,78% 32,31% 36,87% Tercero 11% 11% 10% 10% 12% 10% 14% 11% Cuarto 10% 12% 10% 11% 10% 10% 12% 11% Quinto 8% 14% 13% 7% 5% 15% 9% 11% Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Mayores 5 57% 64% 61% 56% 57% 60% 62% 60% Fiduliquidez 7,00% 6,98% 0,14% 0,20% 2,04% 2,86%
Fondo 1 7,67% 7,59% 0,10% 0,14% 1,30% 1,86%
Fondo 2 7,73% 7,17% 0,11% 0,18% 1,48% 2,46% Página 1 de 2
Fondo 3 7,65% 7,49% 0,11% 0,17% 1,44% 2,30% Gráfico1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual
Volatilidad Coef. Variación
Metodología Superintendencia Financiera de Colombia
Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación
La calificación BRC 1 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.
31 de marzo de 2017
Gráfico 4: Composición Crediticia
Metodología Interna
EVOLUCIÓN DEL FONDO
Rentabilidad
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
31 de marzo de 2017 Fiduciaria Popular S. A.
18 de julio de 2017 Abierta
‘F AAA/2’ ‘BRC 1’
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDULIQUIDEZ
1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor del fondo de inversión colectiva en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo de inversión colectiva para el periodo mencionado. 3/ Promedio de la rentabilidad diaria E.A y desviación de la rentabilidad diaria E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. 4/ Grupo comparable establecido por el administrador o fondos de inversión colectiva de características similares en el mercado.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S .A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A a un fondo de inversión colectiva, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo de inversión colectiva, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11%
jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 R% Promedio R% Promedio Benchmark
98% 98% 97% 99% 99% 99% 99%
Prom oct15/mar16
oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17
AAA AA+ 0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000
mar-17 dic-16 sep-16 jun-16 mar-16 dic-15 sep-15 jun-15 mar-15
$ Individuos $ Empresas Vlr Fondo
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%
Calificación:
Contactos: Administrado por:
Clase (plazo de aportes):
Juan Sebastián Pérez Alzate [email protected] Fecha Última Calificación:
María Clara Castellanos Capacho [email protected] Seguimiento a:
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Inversionistas
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay 2012/ 2013 2013/ 2014 2014/ 2016 2015/ 2016 2016/ 2017
341 144 220 140 231
284 152 243 147 222
270 134 197 127 230
247 166 234 132 388
276 188 230 151 413
205 219 245 165 338
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
Página 2 de 2 144 304
Mar
Promedio Semestral 271 167 228
66,2% Oct Nov 8,5% 10,5% 9,7%
Promedio año anterior /5 8,3%
6,1% 8,4% 8,4% 66,7% 7,3% 71,7% 69,4% 62,0% 64,3% 65,6% 67,2%
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
Gráfico 6: Composición por Especie
Gráfico 8: Composición por Plazos
Promedio semestre de estudio
nov-16
Duración /6 oct-16
mar-17 feb-17 ene-17 dic-16
RIESGO DE MERCADO
Dic Ene Feb
‘F AAA / 2’ ‘BRC 1’
Fiduciaria Popular S. A.
18 de julio de 2017 31 de marzo de 2017 Abierta
Fecha
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDULIQUIDEZ
Concentración 20 Mayores Concentración Mayor Inversionista 100 160 220 280 340 400
mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17
Duración Línea de Tendencia
/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/6 Duración de Macaulay del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo de inversión colectiva.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A . Una calificación otorgada por BRC Investor Services Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción enel fondo de inversión colectiva, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
92% 91% 92% 89% 89% 86% 89% 6% 6% 7% 9% 10%
8% 4%
6% 7%
Prom oct15/mar16
oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 Bancos Gobierno Otros Sector Financiero
45%
60% 56% 55% 60% 56% 70% 49%
34% 38% 35% 30% 36% 27%
6% 6% 7% 9% 10% 8% 4%
Prom oct15/mar16
oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 CDTs Cuentas Bancarias TES
49%
34% 38% 35% 30% 36% 27% 11%
19% 18% 18% 24% 21% 34%
15% 24% 24% 24% 24% 15% 17% 12% 13%
14% 15% 14%
14% 15% 14% 7% 4% 4% 3%
7% 7%
Prom oct15/mar16
oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 VISTA Tasa Fija IBR IPC DTF UVR
52%
37% 38% 38% 31% 39% 29% 15%
28% 26% 28% 32%
31% 31%
17% 27% 22% 18% 22% 18% 19% 11% 5% 9% 14% 10% 9%
15%
Prom oct15/mar16
oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17
II. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
