Hoja 1 de 11 Twitter: @HRRATINGS Calificación SabCapital AP HR AP2 Perspectiva Estable Contactos Alessandra Carlí Analista [email protected] César Argüelles Analista [email protected] Angel García
Subdirector de Instituciones Financieras / ABS
Fernando Sandoval
Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS
Definición
La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para SabCapital es HR AP2 con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión exhibe alta calidad en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano experimentado. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son buenos, y presenta una solidez financiera sana.
HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario de HR AP2
con Perspectiva Estable para SabCapital.
La ratificación de la calificación para SabCapital1 se basa en el soporte operativo y financiero que brinda la Casa Matriz2 a la SOFOM, lo cual se refleja en las constantes aportaciones de capital llevadas a cabo en los últimos periodos. La Casa Matriz mantiene una calificación de riesgo de contraparte equivalente a HR AA en escala local. En caso de que la calificación vigente se vea afectada, HR Ratings podría modificar la calificación asignada para SabCapital. Por su parte, SabCapital, a través del Banco, robusteció su plataforma tecnológica, la cual se encuentra en proceso de transición e implementación, con la finalidad de mejorar sus controles, así como para el desarrollo de nuevos productos, aplicaciones y realizar todas las operaciones de crédito en México. Asimismo, se llevaron a cabo dos nombramientos en el Consejo de Administración con la finalidad de continuar otorgando alta experiencia de los miembros. Por su parte, la Empresa mantiene una sólida posición de morosidad, reflejando un índice de morosidad de 0.0% al 1T18 y 0.3% para el índice de morosidad ajustado. Asimismo, la Empresa muestra una mejora en la concentración de los principales clientes, tanto a cartera como a capital, disminuyendo los riesgos en caso del incumplimiento de uno de estos.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Soporte implícito por parte de la Casa Matriz, la cual cuenta con una calificación equivalente a HR AA en escala local. En caso de que la calificación de Casa Matriz se vea afectada, HR Ratings podría modificar la calificación asignada para la Empresa. La mejora en el nivel global se traduce en una mejora local. En línea con lo anterior, al cierre del 4T17 se llevó a cabo una capitalización por un monto de P$484 millones (m). El plan de capitalización aplica para los años 2018 y 2019, con aportaciones por montos ascendientes a P$506m y P$528m respectivamente.
Cambios realizados en el Consejo de Administración de la Empresa. Durante los últimos 12 meses, se llevaron a cabo dos cambios dentro del Consejo de Administración, reemplazando dos miembros propietarios provenientes de España. Con la integración de estos nuevos miembros del Consejo, mantiene 24 años de experiencia en promedio, ubicándose por encima de la Industria y brindando fortaleza cualitativa. Asimismo, SabCapital mantiene el 25.0% de independencia, niveles considerados sanos.
La calidad de la cartera muestra niveles de fortaleza al cerrar con un índice de morosidad de 0.0% y un índice de morosidad de 0.3% al 1T18 (vs. 0.0% y 0.0% al 1T17). El incremento en la morosidad ajustada de la Empresa es producto del incumplimiento de un cliente con un saldo vencido de P$86m, el cual ya fue castigado. Sin embargo, la calidad se mantiene como una de las principales fortalezas de la SOFOM de acuerdo con su adecuada gestión.
Mejora en la concentración de los diez principales clientes de SabCapital durante los últimos doce meses. Al cierre del 1T18, la Empresa exhibe un saldo total de P$10,821m representando un 27.5% de la cartera total y 1.5x el capital contable (vs. P$10,453m, 35.0% y 1.8x al 1T17).
Agresivo plan de crecimiento orgánico que pudiera llegar a impactar la situación financiera de SabCapital. Lo anterior pudiera presionar la calidad de la cartera y los márgenes financieros, en caso de que no se haga de forma controlada.
1 SabCapital S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (la Empresa y/o la SOFOM y/o SabCapital). 2 Banco de Sabadell, S.A. (Banco Sabadell España y/o Casa Matriz).
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Principales Factores Considerados
La participación de la Casa Matriz en el mercado financiero se remonta al año 1998, cuando adquirió el 10.0% de la participación accionaria de Banco del Bajío y, posteriormente, llegando a concentrar el 20.0%. Lo anterior fue una estrategia de negocio para conocer el funcionamiento del mercado financiero y sector bancario de México. En el año 2012, la Casa Matriz toma la decisión estratégica de vender la totalidad de su participación en Banco del Bajío. Durante abril de 2013, Casa Matriz toma la decisión de abrir Sabadell Capital S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., y con ello, volver a tener presencia en el mercado mexicano. Posteriormente, durante 2015, Casa Matriz obtiene la autorización para operar como banco en México, por lo que debido a la petición de las autoridades y al objetivo de convertirse en entidad regulada, la Empresa cambia la razón social a SabCapital S.A. de C.V., SOFOM E.R. SabCapital comenzó operaciones en julio de 2014, con el plan de convertirse en banco; sin embargo, debido a decisiones estratégicas, se mantiene por separado Banco Sabadell y SabCapital, ambas siendo subsidiarias al 100% indirectamente de la Casa Matriz, por lo que se toma en consideración las calificaciones que Banco de Sabadell España mantiene en vigencia. SabCapital otorga créditos a corporativos para el financiamiento de proyectos. La ratificación de la calificación para SabCapital se basa en el soporte financiero que brinda la Casa Matriz a la SOFOM, lo cual se refleja en las constantes aportaciones de capital llevadas a cabo en los últimos periodos. La Casa Matriz mantiene una calificación de riesgo de contraparte equivalente a HR AA en escala local. En caso de que la calificación vigente se vea afectada, HR Ratings podría modificar la calificación asignada para SabCapital. Adicionalmente, la ratificación se basa en la adecuada evolución de las operaciones de la SOFOM, lo que se refleja en la constante generación de resultados netos positivos que ha beneficiado el control y fortalecimiento de los niveles de rentabilidad. Por otro lado, a pesar de un fuerte crecimiento de cartera observado durante los últimos doce meses (12m), el índice de capitalización se sigue manteniendo en niveles adecuados, consecuencia de las mencionadas aportaciones de capital. Con respecto a la calidad de la cartera de crédito, esta se mantiene como una fortaleza al cerrar el primer trimestre de 2018 (1T18) con un índice de morosidad nulo y un índice de morosidad ajustado de 0.3%, derivado de un cliente en específico que se considera un caso extraordinario. Finalmente, a pesar del constante crecimiento de los gastos de administración, propiciados principalmente por la implementación de herramientas tecnológicas, se ha continuado con una mejora en las métricas de eficiencia.
Durante el último año, se realizaron dos cambios en el Consejo de Administración de la Empresa, mediante el nombramiento de dos miembros propietarios del Consejo de Administración, los cuales provienen de España. Es importante mencionar que se siguen manteniendo un total de ocho consejeros, de los cuales dos son independientes, manteniendo una sana independencia del 25.0%. Los nuevos consejeros cuentan con un amplio conocimiento del sector financiero, además de contar experiencia previa trabajando para la Casa Matriz, por lo que conocen los procesos internos de la Empresa. Con lo anterior, el Consejo de Administración mantiene 24 años de experiencia en promedio, ubicándose por encima de la Industria y brindándole una fortaleza cualitativa a la operación. HR Ratings considera que la experiencia de los integrantes nuevos ayudará a fortalecer la toma de decisiones a través de la amplia experiencia anteriormente adquirida en la Casa Matriz.
De acuerdo con el plan de capitalización de la SOFOM, la inyección de capital realizada a finales del 2017 se llevó a cabo con la finalidad de poder soportar el crecimiento de la
Hoja 3 de 11 cartera. La aportación de capital fue por un monto de P$484m; por lo que el capital contable asciende a P$7,060m al cierre de marzo de 2018 (vs. P$5,879m a marzo de 2017). Dicha aportación de capital ayudó a evitar mayores presiones del índice de capitalización de la Empresa, a pesar de un crecimiento en la cartera de crédito de P$4,377m durante el cuarto trimestre de 2017, llevando a dicho índice a cerrar en 15.9% al 4T17 (vs. 16.3% al 3T17). Para los próximos años, se esperan aportaciones de capital por P$506m y P$528m aproximadamente durante el 2018 y 2019.
Al analizar la evolución de la cartera de crédito de SabCapital en los últimos doce meses, observamos que continúa mostrando crecimientos acelerados, superando lo observado en el periodo anterior, así como las proyecciones realizadas por parte de HR Ratings en un escenario base. De esta forma, la cartera total mostró un crecimiento anual de 32.6%, ubicándose en niveles de P$39,640m a marzo de 2018, conformados principalmente por activos para el financiamiento de proyectos y créditos corporativos (vs. 57.8% y P$29,864m a marzo de 2017 y P$32,640m en un escenario base proyectado por HR Ratings). En línea con lo anterior, SabCapital mantiene una estrategia de crecimiento agresiva, en línea con el crecimiento esperado para el Banco, el cual recibiría a los clientes con mayor transaccionalidad de la SOFOM. El crecimiento de la cartera de crédito ha sido superior a lo esperado en las proyecciones de HR Ratings, demostrando su capacidad de ejecución.
En cuanto a la calidad de la cartera de la SOFOM, esta mantiene un índice de morosidad en niveles de 0.0% al 1T18 (vs. 0.0% al 1T17), puesto que al cierre del 1T18 no se registró cartera vencida. No obstante, durante los pasados 12m, se castigó un crédito por P$86m, llevando al índice de morosidad ajustado a un nivel de 0.3% al 1T18 (vs. 0.0% al 1T17). En las proyecciones realizadas por HR Ratings, se esperaba la cartera vencida de la SOFOM, alcanzara niveles de P$347m, reflejándose en un índice de morosidad de 1.1%, esto como consecuencia del acelerado crecimiento y suponiendo un deterioro orgánico por riesgos de originación para SabCapital.
Al cierre el 1T18, se observó un importante crecimiento en la generación de ingresos por intereses, de 60.7%, cerrando de esta forma en niveles de P$2,113m (vs. P$1,315m al 1T17 y P$1,521m en un escenario base proyectado por HR Ratings). Este beneficio se dio a raíz del mayor volumen de créditos originados, así como por la madurez de los créditos vigentes de la SOFOM, aunado a un spread de tasas en los mismos niveles con respecto al año anterior de 2.5% al cierre del 1T18. Con lo anterior, el MIN Ajustado se mantuvo ligeramente por debajo de lo esperado en un escenario base proyectado por HR Ratings de 2.6%, manteniéndose en niveles de 2.5% al cierre del 1T18, al igual que lo observado al cierre del 1T17. De esta forma, los niveles de MIN Ajustado se mantienen en niveles adecuados, en línea con el modelo de negocios de SabCapital, el cual busca generar utilidades a través de una mayor eficiencia en procesos, manteniendo tasas con bajo costo.
La adecuada gestión de los gastos de administración ha generado un crecimiento del 41.8% en la generación de resultados netos al cierre del 1T18, los cuales se ubican en niveles de P$587m (vs. 159.3% y P$414m al 1T17). En línea con lo anterior, y derivado de la continua generación de resultados netos crecientes, se observan adecuados niveles de rentabilidad cerrando con un ROA Promedio de 1.9% y un ROE Promedio de 10.5% al 1T18 (vs. 1.5% y 8.5% al 1T17 y 1.3% y 6.8% en un escenario base proyectado por HR Ratings). El que los niveles de rentabilidad hayan sido superiores a los esperados en un escenario base, se debe principalmente a la mejora observada de los indicadores de la Empresa, permitiéndole ser más rentable en sus operaciones.
Hoja 4 de 11 En cuanto a la solvencia de la Empresa, esta se mantiene en niveles adecuados como consecuencia de un índice de capitalización de la Empresa sano, el cual se da como consecuencia de las aportaciones de capital realizadas en los últimos 12m por P$484m, llegando a mostrar dicha métrica en 16.3% al 1T18 (vs. 18.7% al 1T17 y 20.0% proyectada en un escenario base). Es importante mencionar que, a pesar de la inyección de recursos, esta métrica mostró una disminución derivado del constante crecimiento de sus operaciones de crédito. Con respecto a la razón de apalancamiento, esta se mantuvo en 4.5x al 1T18, en los mismos niveles observados al cierre del 1T17 y por arriba de lo esperado en un escenario base proyectado por HR Ratings de 4.0x, derivado de la mayor necesidad de recursos externos para el fondeo de sus operaciones. La razón de cartera vigente a deuda neta se mantiene en niveles buenos como consecuencia de la adecuada gestión de la calidad de la cartera al ubicarse en niveles de 1.2x (vs. 1.3x al 1T17 y 1.3x en un escenario base).
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Glosario
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Bienes en Administración + Residuales.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en
Valores – Disponibilidades).
Flujo Libre de Efectivo. Flujo generado por resultados + Estimaciones Preventivas + Disminución de Otros Activos Operativos + Disminución en Otros Pasivos Operativos.
Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m).
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m).
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Razón de Apalancamiento Ajustada. (Pasivo Total Prom. 12m – Emisiones Estructuradas Prom. 12m) / Capital Contable Prom. 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected] Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 [email protected] Deuda Corporativa / ABS Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Alfonso Sales +52 55 15 00 3140
[email protected] [email protected]
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Laura Mariscal +52 55 1500 0761
[email protected] [email protected]
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AP2 / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación 12 de julio de 2017 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación. 2T16 – 1T18
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por PricewaterhouseCoopers, S.C. proporcionada por la Empresa
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
Calificación para Banco Sabadell S.A. en escala global de LP BBB y de CP de A-2 con Perspectiva Estable, otorgada por S&P Global Ratings el 6 de abril de 2018. Calificación para Banco Sabadell S.A. en escala global de LP de BBB+ y de CP de R-1 con Perspectiva Estable, otorgada por DBRS Ratings Limited el 21 de diciembre de 2017.
Calificación para Banco Sabadell S.A. en escala global de LP de Baa3 y de P-3 de R-1 con perspectiva positiva, otorgada por Moody’s Investor Service el 24 de abril de 2018.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
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La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primarios de Créditos (México), Abril 2010
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considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
