BANCO DAVIVIENDA S. A. Establecimiento Bancario

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lbravo@brc.com.co

María Soledad Mosquera Ramírez

msmosquera@brc.com.co

Comité Técnico: 30 de noviembre de 2012

Acta No.503

BANCO DAVIVIENDA S. A.

Establecimiento Bancario

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA

EMISOR

Deuda de Largo Plazo AAA (Triple A)

Creditwatch

en Desarrollo

Deuda de Corto Plazo BRC 1+ (Uno más)

Millones de pesos a septiembre de 2012

Activos Totales: $37.197.327. Pasivos: $32.019.667. Patrimonio: $5.177.660.

Utilidad Operacional: $753.393. Utilidad Neta: $526.400.

Historia de la calificación:

Revisión Extraordinaria Feb./12: AAA; CWD BRC 1+ Revisión Periódica Dic./11: AAA; BRC 1+

Revisión Periódica Dic./10: AAA; BRC 1+ Calificación Inicial Feb./05: AAA; BRC 1+

La información financiera en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2009, 2010 y 2011, y no auditados a septiembre de 2012. 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en

revisión periódica mantuvo la calificación de AAA en Deuda de Largo Plazo, el Creditwatch en Desarrollo

y la calificación de BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo al

Banco Davivienda S. A.

El Creditwatch en Desarrollo se asignó el 16 de febrero de 2012 como resultado del anuncio del proceso de adquisición de los Bancos de HSBC en Costa Rica, El Salvador y Honduras por parte de Banco Davivienda S.A. (Davivienda). Particularmente,

el 9 de noviembre de 2012 la Superintendencia Financiera de Colombia autorizó a Davivienda la compra de la operación de HSBC en Costa Rica, el Salvador y Honduras, en los términos solicitados. El 23 de noviembre de 2012 Davivienda realizó la compra de las entidades de HSBC en Costa Rica, el 30 de noviembre de 2012 las de HSBC en El Salvador y el 7 de diciembre de 2012 las de HSBC en Honduras. Todas las entidades utilizarán el nombre Davivienda.

El Creditwatch se mantendrá durante el seguimiento al proceso de integración y el efecto que esta pueda tener en los aspectos financieros, operacionales y organizacionales de Banco Davivienda.

Un Creditwatch se asigna a una calificación de riesgo cuando un evento o desviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación. En Desarrollo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que, como resultado de su resolución, la calificación podría,

Teniendo en cuenta su experiencia en procesos de adquisición, hasta el momento Davivienda ha mostrado la capacidad para gestionar adecuadamente los riesgos de integración (operativos, legales, tecnológicos, entre otros), aunque es un reto que por primera vez lo hace fuera de Colombia en instituciones de tamaño importante1. La integración de estas operaciones incluye factores como el operar en varias jurisdicciones y regulaciones, administrar plataformas tecnológicas, sistemas de información y adaptarse a las diferentes culturas y riesgos particulares de estos países. Este es un reto que será evaluado en las siguientes revisiones de la Calificación, pero se espera que sea satisfactoriamente manejado por el Calificado.

Según la información proporcionada por el Calificado, la operación de los bancos en Centroamérica se manejará por medio de un ejecutivo encargado de la región, comités y la supervisión por parte de las líneas de negocios en Colombia. Los sistemas y procesos como los tenían los bancos a nivel local se mantendrán, por lo que se puede esperar que la transición sea paulatina y ordenada. De acuerdo con el Calificado, en el corto plazo no se van a realizar integraciones tecnológicas ni se incluirán las plataformas de los bancos adquiridos en la de Banco Davivienda, lo que mitiga el riesgo derivado de la integración.

No obstante, esta expansión le genera a Davivienda una mayor exposición a países con menor calidad crediticia que Colombia, con economías menos diversificadas y con mayor dependencia del turismo y las remesas. En este

1 En 2006 Davivienda realizó la adquisición de Bancafé Panamá y Miami

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

sentido, el Banco continúa con el desafío de gestionar los riesgos asociados con los productos del portafolio de las entidades adquiridas, así como transmitir su modelo de negocio a dichos bancos, con el fin de rentabilizar su operación.

Por su parte los recursos necesarios para llevar a cabo estas adquisiciones ya se encontraban a septiembre de 2012 en el balance del Banco en inversiones negociables y provinieron de la emisión de acciones preferentes llevada a cabo a finales de 2011, por lo que el riesgo de financiamiento de la adquisición también está acotado. Con un incremento

patrimonial de $0,9 billones entre junio y diciembre de 2011, producto de la emisión de 36 millones de acciones preferenciales y la capitalización de las utilidades generadas en dicho periodo, la Entidad acumuló los recursos suficientes para pagar la adquisición sin recurrir a deuda. Esta emisión de acciones preferentes complementó otra realizada en 2010. Davivienda realizó el pago de la adquisición, por US$801 millones el 30 de noviembre de 2012. Si este pago se hubiera realizado con la liquidez a septiembre de 2012, el indicador de activos líquidos hubiera pasado del 15,5% al 11% aproximadamente, que sería inferior al 13,3% de sus pares y el 13,1% del sector a la misma fecha. Sin embargo, el objetivo del Banco es mantener los niveles de liquidez en el promedio histórico de 15% durante los próximos 2 años.

El tamaño de los activos de las entidades adquiridas en comparación con el Banco Davivienda es relativamente importante, con un aporte cercano al 20% en activos y pasivos2, tienen rentabilidades positivas que pueden ser mejoradas con la entrada de Davivienda y líneas de negocios similares a las del Calificado. Además, según el Calificado, debido al bajo nivel de bancarización en Centroamérica y la alta integración de esta región, existe un adecuado potencial de crecimiento y de oportunidades de negocios para la Entidad en los próximos años. A

septiembre de 2012, el ROE de los bancos adquiridos en Centroamérica fue de 6,6%, mientras que para Davivienda fue de 13,8%, por lo que son operaciones que ya son rentables y que existe oportunidad para continuar mejorando su desempeño. Los países en los que se está expandiendo el Calificado cuentan con tratados de libre comercio con Estados Unidos y están en proceso de integración económica regional y con Colombia, por ende pueden presentar potencial de crecimiento de Davivienda tanto a nivel local como a nivel regional.

2 Los bancos a ser adquiridos representaban un 19% de los activos de

Davivienda al cierre de septiembre de 2012, la cartera de estos bancos un 15% y los pasivos el 15%. Los depósitos representaban el 82% de los pasivos de estos bancos por lo que no existen dependencias importantes de pasivos diferentes a depósitos.

Una vez concretada la operación, Davivienda habrá logrado un avance significativo en cuanto a la consolidación de su estrategia de internacionalización. Este plan ubica al Calificado como uno de los principales bancos universales con una posición competitiva en la región y presencia en 6 países: Colombia, Panamá, Costa Rica, El Salvador, Honduras y Estados Unidos (Miami). Estas compras le permitirán a Davivienda atender los mercados de Centroamérica y acompañar la expansión de las empresas colombianas en esa región.

Esta expansión en Centroamérica complementa la exitosa estrategia de crecimiento, particularmente inorgánico, a través de fusiones y adquisiciones y posiciona a Davivienda como uno de los bancos más importantes de Colombia y Centroamérica y es pieza fundamental del Grupo Empresarial Bolivar.

En 2006 se presentó la fusión con Banco Superior, en 2007 con Granbanco S.A – Bancafé y en 2012 la absorción de Confinanciera. Esta estrategia de crecimiento (fusiones y adquisiciones) ha sido exitosa en términos de: una fuerte participación de mercado, la consolidación como uno de los principales bancos universales en Colombia, una adecuada diversificación de su cartera por líneas de negocio (58% comercial, 32% consumo y 10% vivienda) y sólida posición de liquidez. Además tiene una participación del 10% en depósitos y exigibilidades ocupando el tercer puesto en el sistema financiero colombiano a septiembre de 2012.

Uno de los aspectos que fundamentan las calificaciones de Banco Davivienda son sus fortalezas corporativas3 como filial del Grupo Empresarial Bolívar (uno de los grupos económicos más importantes de Colombia con más de 70 años de experiencia), las cuales le han permitido el continuo mejoramiento en sus procesos administrativos y de riesgos. Por otra parte, se advierte el mantenimiento del liderazgo de Davivienda en el sector bancario colombiano, particularmente en consumo, como resultado de la consistencia en su foco estratégico y calidad de la gerencia. A septiembre de 2012, el Banco Davivienda es

el establecimiento de crédito líder en cartera de consumo (15,3% de participación de mercado) y el segundo en vivienda (16%), nivel de activos (11%), patrimonio (9%) y utilidades netas (8%). Los principales desafíos para el Calificado para 2013 son una posible desaceleración de la economía que puede afectar la calidad de la cartera, una alta competencia que está presionando los márgenes financieros y la integración y administración de las recientes adquisiciones.

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El crecimiento de la cartera de crédito de Davivienda ha sido más estable que el de sus pares y muestra una menor correlación con el ciclo económico en comparación con estos (Ver Gráfico 2). Entre septiembre de 2009 y septiembre de 2012, la cartera de Davivienda aumentó en promedio 18,9% frente al 17,8% del sistema financiero, no obstante, en el último año este crecimiento ha empezado a desacelerarse frente al mercado. La cartera de crédito y operaciones de leasing de Davivienda crecieron 14,7% entre septiembre de 2011 y septiembre

de 2012 frente al 15,8% de sus pares4 en el mismo

periodo5. Los segmentos con mayor dinamismo fueron los

de leasing (principalmente habitacional) con un aumento de 39,5%, cartera comercial con 15,2%, hipotecario con 13,6% y consumo con 7,5%, que representaron 8%, 53%, 10% y 34%, respectivamente, al cierre del tercer trimestre del año.

El menor crecimiento de la cartera de consumo de Davivienda frente a la de sus pares se fundamentó en una política de control de la calidad de la cartera, especialmente en el primer semestre de 2012. Esta ha sido una estrategia proactiva y prudente frente a un entorno económico menos dinámico y es coherente con la expectativa del Calificado de aumentar el volumen de créditos a sus clientes en el 2013. A septiembre de 2012 el crecimiento

de la cartera de consumo fue de 7,5% anual frente al 25,9% de sus pares y el 18,1% del sector.

Los niveles actuales de crecimiento de la cartera de crédito tanto de Davivienda como del sistema financiero (14,3%) son altos comparados con una cifra inferior al 5% del crecimiento estimado de la economía colombiana para 2012. Además, la profundización de la crisis internacional y su posible impactó en la economía local, junto con la mayor morosidad y el alto endeudamiento de algunos segmentos de la población, serán factores que generarán menores tasas de crecimiento del crédito para 2013 y posibles deterioros en la calidad de los portafolios de crédito. Para el Calificado, los niveles de morosidad de la cartera y leasing habían venido disminuyendo consistentemente desde el 5,4% en abril de 2009 hasta un

mínimo de 2,9% en diciembre de 20106. A partir de esta

fecha, la cartera vencida presentó un incremento acelerado, especialmente en la cartera de consumo.

4 Bancos AAA calificados por BRC con composición de cartera similar a

la del Banco Davivienda S. A.

5 Los datos de Davivienda a septiembre de 2012 incluyen la

consolidación de Confinanciera que representaba el 1,7% de la cartera total de Davivienda a agosto de 2012 antes de ser absorbida.

6 Un indicador de cartera vencida tan baja no se observaba desde

1996.

Davivienda pudo contener el deterioro de la cartera y leasing vencidos desde febrero de 2012, cuando estaba en 3,9%, con modificaciones en las políticas de originación y de cobranza, aunadas a menores desembolsos además de los múltiples controles al endeudamiento de los clientes, especialmente en créditos al consumo. Este indicador se ha estabilizado alrededor del 3,3% en los últimos tres meses y se estima que se mantenga por debajo del 4% para 2013. Los indicadores de calidad de cartera

deben seguir mejorando frente a los de sus pares comparables con las máximas calificaciones, especialmente en el segmento de cartera de consumo. La calidad de la cartera de consumo de Davivienda de 6,6% por vencimientos y 7,3% por riesgos CDE jalona el indicador global, debido a la mayor participación que tiene este segmento dentro del total (36%), en comparación con la que mantiene el promedio de pares comparables (21%) y el sector (28%).

El análisis de cosechas de consumo del 2011, particularmente el primer semestre, muestra un mayor nivel de vencimiento frente a 2010. Teniendo en cuenta que estos saldos representan el 33% del total de cartera de consumo y que tienen una vida promedio entre 2 y 3 años continuarán impactando los indicadores de calidad de cartera de Davivienda. Sin embargo, debido a las mejoras en originación y cobranza la pendiente de las cosechas con inferior desempeño ha disminuido y actualmente está en línea con lo esperado por el Calificado y permiten prever una estabilización de los índices de cartera vencida de consumo en 2013 alrededor del 6,5%, que es el promedio de los últimos 24 meses.

Si bien Davivienda sostiene un indicador de calidad de cartera con castigos más alto que el del sector7 (8,1% vs 7,1% a septiembre de 2012), se destaca positivamente su tendencia decreciente desde un máximo de 8,8% en julio de 2011. Esto demuestra el interés por mantener una cartera sana soportada en adecuadas políticas de otorgamiento y cobranza y no en agresivas políticas de castigos de cartera.

Davivienda mantiene una política conservadora de provisiones y registra niveles de cubrimiento del portafolio de créditos similares a los del promedio sectorial y los bancos comparables calificados AAA, lo que le brinda una adecuada cobertura ante un posible escenario de deterioro de la cartera. Ahora bien, la cobertura en el segmento de vivienda ha disminuido consistentemente durante el último año, ubicándose en niveles inferiores a los de los pares e industria, y según el Calificado no les genera preocupación por el buen nivel de garantías frente al valor del crédito.

7El que este indicador sea mayor que el de sus pares y sector también

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Sin embargo, en caso de que se presenten eventos no esperados de cartera vencida hipotecaria, el Banco tendría que constituir reservas adicionales que podrían presionar su rentabilidad futura.

BRC continuará haciendo seguimiento a la habilidad que demuestre Davivienda para mantener sus adecuadas políticas de originación, seguimiento y cobranza. Esto con el fin de que el buen dinamismo de la colocación de créditos no se traduzca en un potencial deterioro de la calidad en el mediano plazo, especialmente en los créditos de consumo, como se evidenció en el pasado.

Las capitalizaciones del Banco Davivienda a través de las emisiones y colocaciones de acciones al público general8, realizadas en septiembre de 2010 y noviembre de 2011, han demostrado la confianza de los inversionistas en el Banco y aumentado el indicador de solvencia. Este indicador fue de 18,9% a

septiembre de 2012, nivel que resulta superior al del sector de 15,8% y al promedio de bancos comparables de 15,3%. Este mayor nivel de solvencia se ha visto fortalecido por la emisión de bonos subordinados y la reinversión de las utilidades.. Así, la solvencia actual será suficiente para absorber las adquisiciones y aun considerando la nueva normatividad sobre solvencia y patrimonio. Según proyecciones enviadas por el Banco, la solvencia consolidada después de las adquisiciones sería de 14%, que se considera adecuada para respaldar el crecimiento proyectado por el Banco en 2013 y 2014. No se espera ninguna adquisición adicional que vaya a transformar de forma significativa los balances del banco en 2013 o 2014.

Los indicadores de rentabilidad del Banco Davivienda han sido similares a los registrados por sus pares comparables y en 2013 podría mantenerse su tendencia ascendente debido a sus perspectivas de crecimiento y el control de su cartera vencida y de sus gastos. A septiembre de

2012, el ROE (no anualizado) del 10,2% es similar al 10,4% de sus pares y mejor que el 9,7% del sector. Por su parte, el indicador de ingreso neto de intereses sobre activos fue superior al del grupo comparable y el sector, lo que demuestra un mejor resultado de la operación de intermediación financiera. El Banco prevé alcanzar un ROE de 16% al cierre de 2012, meta que resulta relativamente ambiciosa con base en los resultados a septiembre de

8 En septiembre de 2010, se emitieron 26 millones de acciones con

dividendo preferencial y sin derecho a voto por $419.000 millones, adquiridas por 82.457 nuevos accionistas que representan el 6% del total de las acciones del Banco. La acción tuvo una sobredemanda de 13.1 veces el tamaño de la emisión, el Banco recibió ofertas por más de $5,46 billones. En noviembre de 2011 se emitieron 35.8 millones de acciones por $716,193 millones.

2012 y al incremento tan importante registrado en el patrimonio del Calificado. Sin embargo, las proyecciones de crecimiento de la cartera, las políticas de contención de la cartera vencida y el que históricamente haya demostrado un cumplimiento presupuestal apropiado permiten estimar que el ROE va a alcanzar este objetivo en 2013.

Entre septiembre de 2011 y septiembre de 2012, la utilidad neta aumentó 21,5%, cifra que contrasta con el incremento del 12% del sector y es superior al incremento de 10,5% de sus pares en el mismo periodo. El mayor crecimiento de la utilidad del Calificado estuvo fundamentado principalmente en una menor constitución de provisiones netas9 que sus pares. Las provisiones netas de recuperación crecieron 29% frente al 47% del sector y al 124% de sus pares. En opinión de BRC, este comportamiento es inherente a la mejor contención de cartera vencida de Davivienda frente a sus pares.

En el periodo de análisis, el margen neto diferente de intereses aumentó 22% frente al 10,1% entre 2010 y 2011 y, en los últimos cinco años los ingresos por tesorería han representado menos del 10% del total de ingresos. El Calificado proyecta que este porcentaje se mantendrá para el 2013, lo que en opinión de la Calificadora refleja una baja exposición de sus resultados financieros al riesgo de mercado frente a los pares comparables donde los ingresos por tesorería tienen una participación superior al 15%. Hacia el futuro, BRC considera relevante que el Banco continúe con una estrategia de generación de ingresos principalmente a través del negocio de intermediación pues los ingresos de tesorería muestran una fuerte correlación con el mercado de capitales y pueden presentar mayor volatilidad.

En los últimos años Davivienda ha sido un participante muy activo en el mercado local siendo el creador de mercado número uno en Colombia, lo cual incorpora una exposición a riesgos de mercado controlada y el privilegio a la liquidez en su balance.

Los activos líquidos10 correspondían al 15,5% de los

activos totales frente a 13,3% de sus pares a septiembre de 2012. El Banco mantiene el 65,7% de sus inversiones en negociables, el 26% en disponibles para la venta y el restante en inversiones hasta el vencimiento. Davivienda ha reducido su exposición a riesgo de mercado, la relación de riesgo de mercado sobre patrimonio técnico pasó de 5,3% en marzo de 2012 al 2,4% en septiembre de 2012, nivel que es inferior al 4,3% del sistema. El límite impuesto por la Junta Directiva de riesgo de mercado regulatorio sobre patrimonio técnico es de 10%.

9Provisiones netas = provisiones – recuperaciones.

10 Medidos como disponible + inversiones clasificadas como

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Davivienda ha mantenido una adecuada atomización por instrumento de fondeo, además de una amplia participación de mercado en depósitos y exigibilidades, ocupando el tercer puesto en saldos de cuentas de ahorro y CDTs y el segundo en bonos. El Banco continuará participando activamente en el mercado con emisiones de bonos ordinarios, subordinados y titularizaciones en 2013 y 2014. Las

cuentas de ahorros se mantienen como su principal fuente de financiación con una participación de 38%. Por otra parte, los CDT mantienen un adecuado índice de renovación promedio mensual de 60% que se mantiene desde la revisión anterior. El Calificado planea mantener su estructura actual de fuentes de fondeo en los próximos 12 a 18 meses. Los 20 mayores clientes de cuentas de ahorros, cuentas corrientes y CDT mostraron una participación sobre los productos de 32%, 20% y 18% a septiembre de 2012, estos porcentajes no han variado de forma significativa en los últimos 3 años y son similares a las de los pares comparables. El fondeo a través de CDT es captado en una mayor proporción a través de la red bancaria en Davivienda, lo que permite asumir una mayor estabilidad de estos recursos frente a los de sus pares Además de contar con una amplia base de depositantes, Davivienda se mantuvo como el segundo emisor de bonos más grande del sistema financiero, y se proyecta que en 2013 y 2014 continúe como uno de los líderes en este mercado. La participación de los bonos de deuda como fuente de fondeo del 16,3% de los pasivos a septiembre de 2012, este porcentaje es superior al 10,3% de sus pares y al 8,9% del sector, además mejora el calce entre activos y pasivos de mediano plazo. Esta fuente de fondeo ha aumentado significativamente su participación desde el 9,9% en diciembre de 2009 y se estima seguirá ganando participación en 2013 y 2014.

La estabilidad del equipo directivo de Davivienda y la adopción de mejores prácticas en sus sistemas de administración de riesgos financieros, tecnología y de control interno representan aspectos de buen gobierno corporativo que se ponderan de manera favorable en la calificación. La Compañía cuenta con

metodologías y herramientas adecuadas para identificar, monitorear y controlar los diferentes riesgos a los que se puede ver expuesta en su operación normal del negocio. El plan de continuidad del negocio permite a Davivienda operar de manera normal ante interrupciones graves e inesperadas en la plataforma tecnológica central. La administración oportuna del riesgo operativo es un factor crítico de éxito para la confiabilidad, estabilidad, buena imagen y logro de los resultados esperados. Además se debe propender por una mayor integración de todos los aplicativos y automatizar los procesos para mitigar el

impacto de riesgos operativos motivo de los múltiples procesos manuales que aún se realizan.

A septiembre de 2012, los principales procesos en contra de Davivienda y las multas y sanciones no representan un riesgo patrimonial para la Entidad. Dentro de estos pueden contarse aquellos instaurados en su momento en contra de Bancafé, los cuales cuentan con un contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con Fogafín que entró en vigencia el 16 de febrero del 2007.

Por otra parte, durante el 2012, la Superintendencia Financiera de Colombia impuso a Davivienda S. A. una multa por $300 millones por problemas operativos en la administración de los créditos con cobertura11. Ante esta situación Davivienda S. A. presentó un recurso de apelación sobre el cual no existe todavía ningún pronunciamiento por parte del Despacho del Órgano Regulador. Adicionalmente, la DIAN impuso una multa por $205 millones el pasado 24 de Mayo de 2012 por “errores de verificación y por extemporaneidad en la entrega de información” en cuanto a los documentos que debe suministrar el Banco como entidad recaudadora de diferentes impuestos, tales como: Renta y complementarios, IVA, Retención en la Fuente, Tributos Aduaneros, Impuesto al Patrimonio y Seguridad Democrática. Para la Calificadora es importante que se controlen adecuadamente las operaciones para evitar este tipo de multas y sanciones.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

En 1997 se protocolizó el proceso en virtud del cual la Corporación Colombiana de Ahorro y Vivienda Davivienda se convierte en Banco de carácter comercial bajo el nombre de Banco Davivienda S.A. En el 2005 Davivienda adquirió el 97,89% del Banco Superior con el objetivo de obtener los productos y servicios especializados relacionados con las tarjetas de crédito y la franquicia de la Tarjeta de Crédito Diners. En noviembre de 2006 Davivienda adquirió la CFC Confinanciera, especializada en la financiación de vehículos, permitiéndolo que le permitió acceder a nuevos nichos del mercado, entidad que fue absorbida por el banco en el tercer trimestre de 2012. Finalmente, en febrero de 2007 concluyó el proceso de compra del 99,06% de las acciones de Bancafé.

El 53,4% del Banco Davivienda pertenece al Grupo Bolívar, uno de los más grandes conglomerados económicos de Colombia. Entre las compañías más importantes de este grupo se encuentran: Banco Davivienda, Fiduciaria Davivienda, Davivalores, Leasing Bolívar, Fondo de Seguridad Bolívar, Constructora Bolívar, Asistencia Bolívar,

11 Tomado de “Información Relevante” de la pagina web de la

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Seguros Bolívar, Seguros Comerciales Bolívar, Capitalizadora Bolívar, Aseguradora el Libertador y Soft Bolívar.

Al 30 de septiembre de 2012, la composición accionaria del Banco se distribuye de la siguiente manera:

Gráfico 1. Composición accionaria

Fuente: Banco Davivienda S.A.

3. LÍNEAS DE NEGOCIO

A raíz de los procesos de adquisición (Bansuperior en el año 2006 y Granbanco S.A. - Bancafé en el 2007) Davivienda realizó una recomposición en su portafolio de créditos hacia créditos comerciales. La fuerte profundización en el segmento comercial lograda a partir de 2008 condujo a una mayor concentración de esta línea sobre el total de la cartera de créditos y leasing, aunque todavía se mantiene su amplia diversificación geográfica y por clientes.

Gráfico 2. Estructura de la cartera

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos BRC Investor Services S. A.

En el portafolio de productos pasivos el Banco presenta una alta participación en el segmento de banca personal, gracias a la consolidación de sus estrategias enfocadas a fortalecer su red de distribución y al esfuerzo realizado en la vinculación y profundización de productos por cliente a través de sus productos: cuentas de ahorro, cuentas corrientes y depósitos a término. Las nuevas estrategias

como la entrada de la línea de negocios Daviplata van a aumentar progresivamente la participación de personas de ingresos bajos en la mezcla de clientes de Davivienda. El enfoque corporativo que tenía la tesorería de Bancafé se ha podido potenciar y ha permitido que Davivienda sea el creador de mercado número uno en Colombia. Además, el calificado ha consolidado la tarea de profundización de productos estructurados para coberturas de su portafolio de inversiones y penetración de los clientes en esta línea de negocio. En este sentido, la tesorería seguirá siendo una línea de negocio rentable para la Entidad, al igual que una herramienta de fidelización de clientes al ofrecerles productos financieros innovadores, incluyendo derivativos que generen un mayor valor agregado a los mismos.

4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

 Respaldo del Grupo Empresarial Bolívar.

 Experiencia y trayectoria de la alta gerencia.

 Alto posicionamiento del Banco en los segmentos de

banca personal e hipotecaria.

 Amplia y atomizada base de clientes tanto del activo

como del pasivo.

 Activa y exitosa participación en el mercado de

capitales local.

 Cobertura nacional e internacional en Miami, Panamá

y ahora en Centroamérica.

 Reconocida marca en el mercado y exitosa estrategia

comercial. Oportunidades

 Estrategia del Gobierno Nacional de impulsar sectores

como la infraestructura, la minería y el agro, lo que hace prever una mayor demanda de créditos corporativos y de PYMES.

 Mejorar la eficiencia operacional.

 Profundización y penetración en negocios

internacionales.

 Bajo nivel de bancarización en el país.

 Modernización tecnológica que acompañe las

necesidades derivadas del desarrollo de nuevos productos.

Debilidades

 Menor calidad de cartera por vencimiento frente a los

pares comparables calificados AAA.

 Una mayor exposición a créditos de consumo que sus

pares, los cuales además han presentado niveles de mora superiores.

Amenazas

 Fuerte competencia de tasas de interés en el sector

bancario que reduce los márgenes financieros.

53.4% 22.6% 17.1% 3.9% 2.9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

sep‐11 sep‐12 Sector Pares

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“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con una oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente, y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el calificado.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por tanto, la administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe.”

5. DESEMPEÑO FINANCIERO

Rentabilidad

 Como se observa en el gráfico 3 la rentabilidad de Davivienda ha sido ligeramente inferior que la del sistema en los últimos tres años. El retorno sobre activos (ROA) ha tenido un comportamiento ascendente alcanzando el 1,9% a septiembre de 2012, frente al 2,2% del sector, en tanto que el ROE promedio ascendió al 16,5% frente al 17,8% del sector según metodología de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Gráfico 3. Retorno sobre Activos

Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services.

 Se estima que la rentabilidad de Davivienda será

similar a la del sector en 2013 debido a su liderazgo en consumo y a la diversificación de sus líneas de negocio además del control al deterioro de la cartera vencida implementados por el Calificado.

Calidad del activo - cartera

 Entre septiembre de 2011 y septiembre de 2012 la cartera vencida aumentó un 9,8%, una cifra muy inferior al 19% del sector. Por su parte en el mismo periodo la cartera de créditos neta presentó un aumento del 14,7% mientras que en su grupo de entidades comparables y sector, el incremento fue de 15,8% y 15,6%, respectivamente. Ver Gráfico 4.

Gráfico 4. Crecimiento de la cartera de crédito

Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services.  La calidad de la cartera por vencimiento pasó del

3,5% de la cartera total, al 3,3% en el mismo periodo, que es ligeramente superior al 2,9% del sector al y al 2,3% de sus pares (ver Gráfico 2). Este comportamiento se debe a la mayor proporción de la cartera de consumo en Davivienda frente a sus pares y sector. La cobertura de la cartera vencida pasó del 154% en septiembre de 2011 al 146% en septiembre de 2012, está última es ligeramente inferior que el 157% del sector.

Gráfico 5. Cartera vencida comparativa

Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services.

 Se espera que la cartera vencida se mantenga en los

niveles actuales y que Davivienda sea capaz de contener el crecimiento de la misma debido a las políticas de originación y cobranza que se han venido aplicando durante el presente año.

Capital

 La solvencia de Davivienda ha venido mostrando una tendencia creciente por cuenta de la emisión de los bonos subordinados y la política de capitalización de las utilidades de la entidad. (ver gráfico 6). Entre septiembre de de 2011 y septiembre de 2012, el nivel de solvencia pasó del 12,9% al 18,9%, que resultó superior al de sus pares del 15,4% y al 16,3% del sector. 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0%

sep‐09 mar‐10 sep‐10 mar‐11 sep‐11 mar‐12 sep‐12

DAVIVIENDA Sector ‐10% ‐5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

sep‐09 mar‐10 sep‐10 mar‐11 sep‐11 mar‐12 sep‐12

DAVIVIENDA Pares Sector

0% 1% 2% 3% 4% 5%

sep‐09 mar‐10 sep‐10 mar‐11 sep‐11 mar‐12 sep‐12

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

Gráfico 6. Relación de solvencia

Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services.

 Davivienda depende en forma similar del patrimonio

adicional que el sector pues ha sido bastante activa en la emisión de bonos subordinados. El patrimonio básico representaba el 64,5% del patrimonio técnico a septiembre de 2012 frente al 74,6% para sus pares y el 78% para el sector. Se estima que los niveles patrimoniales de la entidad le van permitir financiar el crecimiento de la cartera de los siguientes tres años y que se mantendrán mayores que los del sistema y sus pares.

 El riesgo de mercado de Davivienda se ha reducido en

los últimos tanto en términos nominales como en relación al patrimonio técnico. Ver Gráfico 7. En promedio en los últimos 12 meses el riesgo de mercado estuvo en $207 mil millones mientras que a septiembre de 2012 este se redujo a $151 mil millones representando 4,0% y 2,3% respectivamente. Se espera que el riesgo de mercado sobre patrimonio técnico va a continuar inferior al del sector en 2013 debido a las políticas conservadoras del banco.

Gráfico 7. Riesgo de mercado / Patrimonio Técnico

Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services. Liquidez

 Los activos líquidos representaban el 15,5% de los activos totales a septiembre de 2012 frente al 13,3% de sus pares y el 14,2% del sector en el mismo periodo. (ver Gráfico 8). Se espera que los activos líquidos sigan siendo mayores que los de sus pares en 2013 – 2014 debido a las políticas internas del banco.

Gráfico 8. Activos Líquidos / Activos Totales

Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services.

6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

El Área de Riesgos Financieros es la encargada de velar por el adecuado cumplimiento de las políticas y procedimientos establecidos para llevar a cabo la gestión de riesgos en el Grupo Bolívar, de acuerdo a las decisiones tomadas por la Junta Directiva o por el Comité de Riesgos Financieros e Inversiones del Grupo Bolívar. Esta área también es responsable de la medición, análisis, revisión y evaluación periódica de las metodologías de valoración de instrumentos financieros.

Riesgo de crédito

Con el fin de dar cumplimiento al Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC) y en concordancia con sus políticas internas de crédito, la Entidad cuenta con herramientas robustas para el análisis del riesgo de crédito. En el último año, se han incorporado informes de alertas preventivas, seguimiento a los límites máximos de exposición por tipo de cartera, análisis por estrategias y límites al endeudamiento de individuos independientes con el fin de medir, controlar y mitigar el riesgo por línea de negocio. Adicionalmente, el área de riesgos cuenta con comités interdisciplinarios que hacen seguimiento a los modelos de scoring y recaudo de cartera que efectúan un seguimiento continuo a la evolución de los indicadores de calidad de cartera por segmentos, para tomar las medidas correctivas pertinentes.

El control y seguimiento de las decisiones tomadas en los diferentes niveles es realizado por el Departamento de Monitoreo y Control de Políticas, en donde se realiza un control periódico al cumplimiento de los montos de aprobación de acuerdo al nivel de atribuciones asignadas.

Actualmente el Banco utiliza varios modelos de score

interno para la originación de créditos de vehículo, hipotecario y normalizados, así como para la priorización

en el proceso de cobranza y modelos de scoring de las

centrales de riesgo. 8 10 12 14 16 18 20 22

sep‐09 mar‐10 sep‐10 mar‐11 sep‐11 mar‐12 sep‐12

DAVIVIENDA Pares Sistema

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%

sep‐09 mar‐10 sep‐10 mar‐11 sep‐11 mar‐12 sep‐12

DAVIVIENDA Sistema 0% 5% 10% 15% 20% 25%

sep‐09 mar‐10 sep‐10 mar‐11 sep‐11 mar‐12 sep‐12

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Riesgo de mercado

El Comité de Riesgos Financieros e Inversiones que se reúne de forma periódica, analiza y evalúa las diferentes alternativas de operación e inversión de acuerdo con la filosofía del Banco, y recomienda su aprobación o negación en la Junta Directiva. El riesgo de liquidez en el Banco se analiza a través del Comité de Gestión de Activos y Pasivos (GAP), el cual es el responsable del estudio del balance a corto y mediano plazo. El principal objetivo de este órgano es velar y cuidar el patrimonio de la Entidad, y la estabilidad de la misma. Adicionalmente a las exigencias de la Superintendencia Financiera de Colombia, el Banco utiliza un sistema interno que cuenta con herramientas complementarias a las regulatorias para el análisis y gestión de este riesgo.

Riesgo operativo

El Banco tiene implementado el Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO) de acuerdo con los lineamientos de la Superintendencia Financiera. En el último año, el Banco ha tomado una serie de acciones para robustecer la administración de riesgo operativo dentro de las que se destacan: 1) La personalización de la herramienta tecnológica ORM de Monitor Plus para administrar el SARO y 2) la actualización de procedimientos operativos del SARO de acuerdo con los cambios que se vienen generando en la consolidación de este sistema. En 2013 el Banco planea seguir invirtiendo en aplicativos para el control de este riesgo.

Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT

Davivienda cuenta con un adecuado Sistema de Prevención y Control de Lavado de Activos, que contempla procedimientos para la vinculación de clientes. Para cada uno de los productos ofrecidos se tienen establecidos instrumentos y desarrollos tecnológicos a través de los cuales se encienden alarmas sobre operaciones que son catalogadas como inusuales. En el último año, la Entidad presenta avances en el proceso de implementación de la herramienta Monitor Plus que administra el riesgo en dos módulos: el Módulo de Seguimiento Transaccional de Operaciones y el de Administración de Riesgo (Operacional Risk Manager). Con el desarrollo de esta herramienta se ha venido optimizando de forma paralela el diseño de las señales de alertas y calificación del riesgo cliente, entidad y producto.

Control interno, auditoría interna y externa

Dando cumplimiento a lo establecido por la Superintendencia Financiera en las circulares 014 y 038 de 2009, el Banco Davivienda S.A. ya implementó el Sistema

de Control Interno, cumpliendo con las fechas definidas y los requisitos establecidos en la norma. Davivienda cuenta con un área de auditoría encargada de desarrollar la actividad de control interno. El comité de auditoría está conformado por tres miembros de la Junta Directiva y entre sus principales funciones está verificar que las transacciones estén siendo adecuadamente autorizadas y registradas, velar por la transparencia de la información financiera y por su apropiada revelación, y evaluar los informes de control interno practicados por el auditor interno y por el revisor fiscal.

7. TECNOLOGÍA

Una de las principales fortalezas del Banco es su adecuado nivel tecnológico y sus planes de continuidad del negocio. El principal sistema sobre el cual se soporta la operación del Banco es STRATUS, solución que permite la integración de todas las operaciones con otros sistemas en tiempo real y de forma automática por medio de la herramienta del

middle ware llamado SUN ONE15.

Actualmente, Davivienda opera con un plan de continuidad

del negocio basado en la metodología DRII (Disaster

Recovery Institute), que cuenta con estándares aplicados a nivel mundial. Lo anterior, le permite operar ante interrupciones graves e inesperadas en la plataforma tecnológica central. Así mismo, cuenta con un centro de procesamiento en un sitio alterno que alberga la infraestructura de los servidores críticos. En este centro se

encuentran ubicados equipos de backups con esquema de

replicación de datos en línea.

El Banco presta el servicio al cliente a través de la red transaccional, una de las más grandes redes del país, y a través de los canales virtuales, ofreciendo la banca electrónica con diversidad de canales entre los cuales se destaca el Internet para persona natural y jurídica, la Banca Telefónica y canales de autoservicio en tiempo real, liderando así la introducción de tecnología que está a la vanguardia en el sector financiero.

8. CONTINGENCIAS

A septiembre de 2012, los principales procesos en contra de Davivienda y las multas y sanciones no representan un riesgo patrimonial para la Entidad. Dentro de estos pueden contarse aquellos instaurados en su momento en contra de Bancafé, los cuales cuentan con un contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con Fogafín que entró en vigencia el 16 de febrero del 2007.

Por otra parte, durante el 2012, la Superintendencia Financiera de Colombia impuso a Davivienda S. A. una multa por $300 millones por problemas operativos en la

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

administración de los créditos con cobertura12. Ante esta situación Davivienda S. A. presentó un recurso de apelación sobre el cual no existe todavía ningún pronunciamiento por parte del Despacho del Órgano Regulador. Adicionalmente, la DIAN impuso una multa por $205 millones el pasado 24 de Mayo de 2012 por “errores de verificación y por extemporaneidad en la entrega de información” en cuanto a los documentos que debe suministrar el Banco como entidad recaudadora de diferentes impuestos, tales como: Renta y complementarios, IVA, Retención en la Fuente, Tributos Aduaneros, Impuesto al Patrimonio y Seguridad Democrática. Para la Calificadora es importante que se controlen adecuadamente las operaciones para evitar este tipo de multas y sanciones.

12 Tomado de “Información Relevante” de la pagina web de la

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BRC INVESTOR SERVICES S. A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES -DAVIVIENDA

(Cifras en millones de pesos colombianos)

31/01/2010 1/01/2011 8/01/2012 7/10/2011 13/10/2012 Pares Sector

Var % Var % Var % Var % dic-10 sep-11 sep-11 sep-11 dic-11 sep-12 sep-12 sep-12

DISPONIBLE 1.463.424 1.517.095 3.207.371 2.378.581 2.917.130 111,4% 22,6% 38,5% 41,8% INVERSIONES 4.148.371 4.066.216 4.489.025 4.571.962 4.320.272 10,4% -5,5% 12,7% 4,8% Inversiones Negociables 3.304.015 2.129.806 2.970.948 2.847.207 2.837.660 39,5% -0,3% 44,5% 9,3% Inversiones Disponibles para la Venta 321.638 1.631.928 1.252.812 1.078.136 1.129.857 -23,2% 4,8% 6,8% 12,6% Inversiones Hasta el Vencimiento 402.780 318.957 289.556 298.669 371.346 -9,2% 24,3% -25,6% -1,7% CARTERA DE CRÉDITOS Y OP DE LEASING 16.228.919 19.819.439 24.338.046 23.337.189 26.769.943 22,8% 14,7% 15,8% 15,6% CARTERA DE CRÉDITOS NETA 15.215.728 18.723.573 22.950.608 22.073.491 24.901.137 22,6% 12,8% 14,7% 14,8% Cartera Comercial 8.325.908 10.292.760 12.915.970 12.224.243 14.081.475 25,5% 15,2% 10,8% 11,1% Cartera de Consumo 5.901.648 7.497.131 8.495.501 8.443.658 9.074.276 13,3% 7,5% 25,9% 19,6% Cartera de Vivienda 1.982.154 1.771.170 2.459.215 2.375.393 2.697.583 38,8% 13,6% 20,5% 23,0% Cartera Vencida 611.136 608.858 809.404 855.643 939.499 32,9% 9,8% 19,0% 19,0% Provisiones de Cartera de Créditos 995.083 837.562 920.084 969.815 1.038.967 9,9% 7,1% 16,5% 15,2% OPERACIONES DE LEASING 1.013.191 1.322.622 1.676.978 1.546.162 2.156.954 26,8% 39,5% 38,8% 32,3% Leasing Comercial 1.073.717 1.376.563 1.716.446 1.608.042 2.192.344 24,7% 36,3% 39,0% 33,8% Leasing Vencido 46.249 60.868 77.602 75.178 93.326 27,5% 24,1% 45,5% 28,7% Provisiones Leasing 60.526 53.941 39.468 61.880 47.831 -26,8% -22,7% 32,2% 8,2% Provisiones Componente Contracíclico - 226.756 289.540 282.464 288.148 27,7% 2,0% 22,9% 18,9% Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Deriv -20.184 72.264 125.319 404.645 52.074 73,4% -87,1% -43,5% -56,4% OTROS ACTIVOS 2.947.899 2.761.880 3.023.985 3.044.857 3.137.908 9,5% 3,1% 19,2% 13,8% Valorización Neta 500.059 538.967 669.992 613.290 682.742 24,3% 11,3% 20,0% 17,6% Cuentas por cobrar 328.528 321.977 368.544 358.043 432.621 14,5% 20,8% 25,8% 23,2% Activos Diferidos 60.153 79.680 214.678 230.940 203.127 169,4% -12,0% -6,7% -6,4% Bienes de Uso Propio y Otros Activos 2.059.115 1.821.212 1.770.727 1.842.540 1.815.229 -2,8% -1,5% 23,0% 12,2% Bienes Recibidos en Pago (Brutos) 20.666 24.903 29.967 25.949 34.815 20,3% 34,2% -1,8% 16,2% Activos Líquidos 4.767.439 3.646.901 6.178.319 5.225.787 5.754.790 69,4% 10,1% 41,4% 28,8% Activos Productivos 23.933.031 27.521.552 34.355.271 32.946.842 36.398.324 24,8% 10,5% 16,7% 14,8% Activos Improductivos (sin prop y equipo) 77.100 30.893 84.436 42.106 28.575 173,3% -32,1% 17,5% 19,4% Activos Improductivos (con prop y equipo) 835.398 715.342 828.476 790.392 799.003 15,8% 1,1% 5,9% 7,0%

ACTIVOS 24.768.429 28.236.894 35.183.747 33.737.234 37.197.327 24,6% 10,3% 16,4% 14,6% Pasivos con costo 21.110.603 23.588.117 28.956.043 28.198.828 30.479.068 22,8% 8,1% 107,2% 106,5% Depósitos y Exigibilidades 17.021.236 18.062.785 21.706.783 20.754.146 22.165.662 20,2% 6,8% 23,2% 18,6% Cuentas Corrientes 2.616.135 3.102.516 3.447.947 3.140.097 3.171.678 11,1% 1,0% 15,8% 12,3% Cuentas de Ahorro 8.482.252 8.705.348 12.270.161 11.692.438 12.060.240 40,9% 3,1% 12,3% 11,7%

CDT 5.635.943 6.007.543 5.696.304 5.710.820 6.772.559 -5,2% 18,6% 54,7% 35,5%

Otros 286.825 247.297 238.857 158.203 152.391 -3,4% -3,7% 26,3% 15,2%

Créditos con Instituciones Financieras y 1.906.685 2.442.736 3.548.272 3.745.253 3.078.471 45,3% -17,8% -21,7% -12,4% Créditos y descuentos 892.873 1.189.754 1.796.267 1.606.354 2.027.729 51,0% 26,2% -8,1% 8% Créditos del Exterior 496.156 1.194.970 1.670.554 1.641.021 954.112 39,8% -41,9% -41,6% -39% Repos 112.474 10.162 - 473.531 - -100,0% -100,0% -4,1% -9% Títulos de Deuda 2.182.681 3.082.596 3.700.988 3.699.429 5.234.935 20,1% 41,5% 30,4% 30,3% OTROS PASIVOS 938.816 1.000.029 1.318.567 1.247.729 1.477.366 31,9% 18,4% 10,5% 10,8% PASIVOS 22.050.030 24.668.333 30.371.193 29.839.565 32.019.667 23,1% 7,3% 15,7% 13,7% Capital Social 47.757 51.006 55.480 51.007 55.527 8,8% 8,9% 6,5% 3,9% Reservas y Fondos de Destinación Especifica 1.937.978 2.693.273 3.796.979 3.087.678 4.244.129 41,0% 37,5% 26,7% 26,6% Superávit 500.470 554.450 667.433 625.846 719.722 20,4% 15,0% 11,7% 12,3% Resultado del Ejercicio 232.194 269.833 292.662 133.139 158.282 8,5% 18,9% 7,9% 10,9% PATRIMONIO 2.718.399 3.568.562 4.812.554 3.897.670 5.177.660 34,9% 32,8% 20,2% 20,4%

Análisis Horizontal

sep-12 BALANCE GENERAL dic-09 dic-10 dic-11 sep-11

(12)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - 1

DAVIVIENDA 1

(Cifras en millones de pesos colombianos) 1

1 Pares Sector

Var % Var % Var % Var % dic-10 sep-11 sep-11 sep-11 dic-11 sep-12 sep-12 sep-12

Cartera Comercial Productiva. 752.889 596.700 718.731 510.739 729.246 20,5% 42,8% 38,1% 37,1% Cartera de Consumo Productiva. 744.032 822.396 1.022.254 754.447 781.452 24,3% 3,6% 34,8% 23,9% Cartera de Vivienda. 253.589 282.916 299.678 214.593 256.178 5,9% 19,4% 24,0% 25,7% Leasing Comercial. 108.846 141.207 179.036 130.624 169.255 26,8% 29,6% 62,1% 46,0% Tarjeta de Crédito Productiva 347.994 322.272 428.097 307.548 416.409 32,8% 35,4% 44,0% 40,9% Sobregiros Productivo 29.639 34.165 44.654 32.924 39.989 30,7% 21,5% 37,7% 32,6% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) 59.536 67.126 98.963 67.752 108.473 47,4% 60,1% 18,7% 38,0% Posiciones Activas Mercado Monet y relacionadas 10.799 7.376 22.274 15.519 37.311 202,0% 140,4% 74,6% 86,4% Depósitos en Otras Entidades Financieras y BR. 16.580 9.968 4.176 3.475 6.235 -58,1% 79,4% 55,0% 53,4% INGRESOS INTERESES 2.324.629 2.284.179 2.817.259 2.037.318 2.558.936 23,3% 25,6% 37,1% 32,7% Intereses por Mora 64.716 49.462 38.813 28.432 34.364 -21,5% 20,9% 22,9% 28,3% Depósitos y Exigibilidades 687.874 426.627 498.504 348.872 543.329 16,8% 55,7% 63,7% 61,8% Crédito Otras Instituciones de Crédito 83.895 73.055 106.119 71.353 125.740 45,3% 76,2% 20,8% 42,3% Títulos de deuda 138.443 167.638 228.412 163.213 218.688 36,3% 34,0% 34,9% 30,7% Otros 5.659 13.503 20.469 14.248 15.699 51,6% 10,2% 68,1% 76,9% GASTO DE INTERESES 915.871 680.824 853.504 597.685 903.456 25,4% 51,2% 52,6% 53,6% MARGEN NETO DE INTERESES 1.473.474 1.652.817 2.002.568 1.468.065 1.689.844 21,2% 15,1% 28,1% 22,0% INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE 1.793.651 2.117.842 2.614.236 2.144.442 2.165.863 23,4% 1,0% -34,6% -23,9% Valorización de Inversiones 253.926 170.887 196.904 142.846 230.451 15,2% 61,3% 17,2% 23,5% Ingresos venta, Dividendos e Inversiones 261.313 128.108 98.464 91.736 111.166 -23,1% 21,2% 8,5% 10,7% Servicios Financieros 660.447 640.321 696.500 520.662 546.177 8,8% 4,9% 4,2% 4,3% Utilidad en Venta de Cartera 11.750 45.032 12.084 6.252 16.871 -73,2% 169,9% 162,5% 165,8% Ingresos por Divisas 403.042 309.851 228.296 160.515 370.130 -26,3% 130,6% -40,6% -31,0% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 202.508 821.479 1.381.487 1.221.930 888.954 68,2% -27,2% -49,2% -41,4% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 875.953 1.293.113 1.705.665 1.448.294 1.316.473 31,9% -9,1% -44,7% -36,0% Egresos Venta Dividendos Inversiones 106.143 61.207 23.170 19.653 25.265 -62,1% 28,6% -27,4% 13,9% Pérdida por posiciones en corto en el mdo monet 2.955 5.804 2.262 2.262 172 -61,0% -92,4% 17,2% -23,7% Servicios Financieros. 72.541 75.730 100.477 68.373 71.191 32,7% 4,1% 11,3% 10,1% Gastos por Divisas 407.415 277.332 221.981 149.490 338.938 -20,0% 126,7% -39,8% -30,9% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 286.898 873.040 1.357.774 1.208.516 878.820 55,5% -27,3% -51,2% -43,1% MARGEN NETO DIERENTE DE INTERESES 917.698 824.729 908.571 696.148 849.390 10,2% 22,0% 28,1% 22,0% MARGEN FINANCIERO BRUTO 2.391.171 2.477.546 2.911.139 2.164.213 2.539.233 17,5% 17,3% 20,3% 18,1% COSTOS ADMINISTRATIVOS 1.013.220 1.223.388 1.334.726 971.168 1.072.888 9,1% 10,5% 11,6% 11,5% Personal y Honorarios 531.651 623.265 653.793 480.904 546.075 4,9% 13,6% 10,8% 11,8% Costos Indirectos 481.550 600.115 678.116 488.442 525.765 13,0% 7,6% 12,4% 11,2% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 610.768 295.816 554.165 441.594 569.206 87,3% 28,9% 124,7% 66,6%

Provisiones 1.637.926 1.477.912 1.721.215 1.267.381 1.556.045 16,5% 22,8% 24,3% 24,7%

Recuperacion Generales 1.027.158 1.182.097 1.167.050 825.786 986.838 -1,3% 19,5% 3,4% 10,4% MARGEN OPERACIONAL 767.183 958.342 1.022.248 751.451 897.140 6,7% 19,4% 16,6% 14,9% Depreciación y Amortizaciones 216.620 237.090 252.073 197.014 143.747 6,3% -27,0% 36,2% 14,6% MARGEN OPERACIONAL NETO 550.563 721.252 770.175 554.436 753.393 6,8% 35,9% 13,9% 15,0% Cuentas No operacionales -17.087 -62.470 -23.614 -13.199 -73.064 -62,2% 453,6% 110,1% 109,5% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 533.476 658.783 746.562 541.237 680.329 13,3% 25,7% 13,6% 13,3%

Impuestos 77.016 142.118 153.749 107.948 153.929 8,2% 42,6% 24,6% 17,1%

GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 456.460 516.665 592.813 433.289 526.400 14,7% 21,5% 10,5% 12,1%

Análisis Horizontal sep-12

(13)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - 1

DAVIVIENDA 1,00%

(Cifras en millones de pesos colombianos) 1

sep-11 sep-12 sep-11 sep-12

Ingresos netos de Intereses / Activos 9,6% 8,3% 8,1% 6,1% 7,0% 4,6% 5,4% 5,2% 6,0%

Gastos operativos / Activos 5,3% 5,7% 4,9% 3,8% 3,7% 3,3% 3,3% 3,6% 3,6%

Gastos Provisiones / Activos 6,6% 5,2% 4,9% 3,8% 4,2% 1,8% 1,9% 2,1% 2,3%

Margen operacional 2,2% 2,6% 2,2% 1,6% 2,0% 2,1% 2,1% 2,1% 2,1%

ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 16,8% 14,5% 12,3% 11,1% 10,2% 11,3% 10,4% 11,8% 11,0%

ROA (Retorno sobre Activos) 1,8% 1,8% 1,7% 1,3% 1,4% 1,7% 1,6% 1,5% 1,5%

Margen neto / Ingresos Operativos 61,7% 70,8% 70,1% 71,1% 65,2% 64,4% 60,3% 66,4% 61,1%

Ingresos Financieros Brutos / ingresos Operativos 75,1% 90,8% 91,5% 103,8% 83,5% 279,7% 133,7% 178,1% 102,3%

Ingresos Fin desp Prov / Ingresos Operativos 49,5% 78,1% 72,1% 82,4% 61,6% 273,1% 122,9% 167,6% 89,1%

Gastos Administración / Ingresos Operativos 54,7% 68,7% 60,8% 61,7% 52,8% 72,0% 60,8% 70,4% 59,8%

Utilidad Neta / Ingresos Operativos 19,1% 22,1% 20,8% 21,0% 20,3% 36,4% 29,4% 29,8% 25,2%

Utilidad Operacional / Ingresos Operativos 23,0% 30,9% 27,0% 26,8% 29,1% 46,6% 38,8% 39,8% 34,5%

Activos Productivos / Pasivos con Costo 110,1% 117,0% 113,5% 113,0% 114,1% 146,3% 145,6% 137,8% 137,3%

Activos improductivos / Patrimonio + Provisiones 22,1% 15,3% 13,7% 15,2% 12,2% 17,0% 15,0% 16,7% 15,0%

Relación de Solvencia 13,4% 13,6% 15,0% 12,9% 18,9% 14,8% 15,4% 14,9% 16,3%

Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 5,7% 4,8% 5,0% 5,8% 3,3% 3,8% 2,7% 4,9% 4,5%

Patrimonio Básico / Patrimonio Técnico 67,9% 72,0% 77,4% 73,8% 74,1% 73,8% 74,6% 76,5% 78,1%

Activos / Patrimonio (Veces) 9,1 7,9 7,3 8,7 7,2 6,8 6,6 7,6 7,3

Activos Líquidos / Total Activos 19,2% 12,9% 17,6% 15,5% 15,5% 11,0% 13,3% 12,6% 14,2%

Activos Líquidos / Depositos y exigibilidades 28,0% 20,2% 28,5% 25,2% 26,0% 18,4% 21,1% 20,5% 22,2%

Activos Líquidos / Cuentas Corrientes + Ahorros 43% 31% 39% 35% 38% 24,5% 30,5% 30% 35%

Disponible + Inversiones / Total Activos 22,7% 19,8% 21,9% 20,6% 19,5% 26,1% 26,9% 27,8% 27,9%

Cartera Bruta / Depósitos y Exigibilidades 95,2% 108,3% 110,0% 111,0% 117,0% 108,0% 100,6% 103,6% 100,3%

Cuentas Corrientes / Total Pasivo 11,9% 12,6% 11,4% 10,5% 9,9% 15,7% 15,7% 12,7% 12,5%

CDT / Total pasivo 25,6% 24,4% 18,8% 19,1% 21,2% 16,4% 22,0% 20,1% 24,0%

Cuenta de ahorros / Total Pasivo 38,5% 35,3% 40,4% 39,2% 37,7% 36,8% 35,8% 35,7% 35,1%

Repos+interbancarios / Total Pasivos 2,3% 0,2% 0,3% 1,7% 0,3% 5,4% 4,4% 4,4% 3,6%

Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 2,3% 4,8% 5,5% 5,5% 3,0% 6,2% 3,1% 4,8% 2,6%

Crédito Instituciones Financieras / Total Pasivos 8,6% 9,9% 11,7% 12,6% 9,6% 14,4% 9,7% 14,8% 11,4%

Bonos / Total Pasivos 9,9% 12,5% 12,2% 12,4% 16,3% 9,2% 10,3% 8,3% 9,5%

Por Vencimientos dic-09 dic-10 dic-11 sep-11 sep-12 sep-11 sep-12 sep-11 sep-12

Calidad de Cartera y Leasing por Vencim 3,5% 2,9% 3,2% 3,5% 3,3% 2,2% 2,3% 2,8% 2,9%

Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencim 172,7% 183,7% 154,3% 153,6% 146,3% 179,7% 175,8% 162,9% 157,7%

Calidad de Cartera y Leasing Comercial Vencim 2,4% 1,5% 1,4% 1,6% 1,7% 1,7% 1,6% 1,9% 1,9%

Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial Vencim 211,8% 230,5% 243,2% 244,6% 202,6% 205,2% 208,7% 205,4% 198,4%

Calidad de Cartera y Leasing Consumo Vencim 5,5% 5,0% 6,5% 6,8% 6,6% 3,5% 4,1% 4,5% 4,8%

Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo Vencim 155,6% 111,5% 122,5% 118,0% 122,6% 149,7% 145,2% 130,4% 131,4%

Calidad de Cartera Vivienda Vencim 3,1% 3,2% 2,2% 2,2% 2,0% 2,7% 2,5% 2,8% 2,4%

Cubrimiento Cartera Vivienda Vencim 87,0% 82,9% 105,1% 104,5% 70,4% 107,7% 106,4% 92,8% 90,0%

Calidad Microcrédito por Vencimientos 44,3% 27,9% 79,1% 35,7% 3,4% 7,1% 10,3% 4,4% 4,9%

Cubrimiento Microcrédito por Vencimientos 71,3% 48,5% 62,4% 21,4% 183,8% 95,3% 76,6% 104,7% 102,4%

Cartera Comercial / Total Cartera + Leasing 54,4% 55,7% 57,2% 56,1% 57,8% 71,4% 69,4% 61,6% 60,0%

Cartera Consumo / Total Cartera + Leasing 34,1% 35,8% 33,2% 34,3% 32,3% 20,1% 21,8% 28,1% 29,0%

Cartera Vivienda / Total Cartera 12,2% 9,1% 10,3% 10,3% 10,4% 8,3% 8,7% 8,0% 8,6%

Cartera Microcrédito / Total Cartera+Leasing 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,5% 0,5% 2,8% 2,9%

Por Nivel de Riesgo

Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 8,5% 7,3% 7,2% 7,6% 6,9% 6,1% 6,1% 6,8% 6,5%

Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 71,9% 58,7% 52,3% 55,2% 55,9% 52,6% 52,8% 54,2% 56,5%

Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,1% 3,6% 3,5% 3,6% 3,5% 3,2% 3,3% 3,8% 3,7%

Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 80,7% 69,6% 63,3% 68,3% 67,8% 60,5% 59,0% 60,7% 61,6%

Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 2,3% 2,0% 1,5% 1,7% 1,6% 3,1% 3,0% 3,4% 3,2%

Cubrimiento Cartera y Leasing Comerc C,D y E 91,7% 75,6% 74,3% 78,2% 75,1% 56,2% 53,3% 57,0% 57,2%

Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 7,5% 6,2% 7,5% 7,3% 7,3% 3,8% 4,4% 4,7% 4,9%

Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo C, D y E 76,2% 66,8% 58,1% 63,4% 64,5% 60,9% 62,1% 60,9% 62,9%

Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 2,8% 2,9% 2,0% 2,0% 1,8% 2,9% 2,6% 2,8% 2,4%

CALIDAD DEL ACTIVO FONDEO Y LIQUIDEZ

sep-12 PARES SECTOR

RENTABILIDAD

CAPITAL

(14)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta.

Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión.

Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión.

Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses.

Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión.

Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses.

Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de

incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja.

Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor

probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación.

Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para

afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que

por lo tanto contarían con menos protección.

D Incumplimiento.

(15)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

Grados de inversión:

BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión.

Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.

BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión.

Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión.

Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1.

BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión.

Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses.

Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.

BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión.

Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.

BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de

algún pago de obligaciones.

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