Finanzas y contabilidad (F)

Las ventas netas en 2014 ascendió a S/. 4,877.8 millones, en comparación con S/. 5,225.4 millones del año 2013, lo cual representa una disminución del 6.7% debido al menor dinamismo de la economía nacional. La venta de equipos Caterpillar y marcas aliadas fueron de S/. 2,558.5 millones, lo que representa una disminución del 18.2% con respecto al año 2013. Sin embargo, la venta de repuestos y servicios se incrementó considerablemente a 12.9% impulsada por el crecimiento y renovación del parque de maquinaria, como

consecuencia de los equipos vendidos a lo largo de los últimos años (ver Figura 18). Esta tendencia se mantendrá en los próximos años debido a que el mercado no tendrá el mismo nivel de inversión en maquinarias que en los años anteriores por el difícil contexto

internacional sino que estará preocupado en mantener sus máquinas y equipos altamente operativos que significará mayor consumo de repuestos y servicios.

En abril 2013, se completó la primera emisión de instrumentos de renta fija (bonos corporativos) en el mercado internacional por USD 300 millones, después de 30 años de activa participación en el mercado de capitales peruano. El monto recaudado por esta emisión, con una tasa anual de 4.875%, fue utilizado para reperfilar la deuda de un plazo promedio de tres años con amortizaciones, a un pago de capital a siete años bullet. Con lo cual, la corporación pudo liberar línea de crédito de corto plazo y ha cubierto sus necesidades de mediano plazo por los próximos dos años. Estos bonos recibieron calificación de BB+ por las agencias internacionales Moody’s y Standard & Poor’s.

Figura 18. Distribución de Ventas por Línea. Tomado de “Memoria Anual Ferreycorp 2014”, por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Recuperado de:

http://www.smv.gob.pe

En 2014 Ferreycorp cambió su política contable para valorizar sus inversiones en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos, pasando del Método del Costo al Método de Participación Patrimonial. Al 31 de diciembre de 2014, el total de activos alcanzó S/.4,519.2

64.1% _58.7% 49.5% 30.8% _33.8% 42.2% 5.1% _{7.5% 8.3%} 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0%

dic-12 dic-13 dic-14

millones respecto a S/. 4,410.4 millones al 31 de diciembre de 2013, lo que representa un aumento de S/. 108.8 millones (2.5%) debido al aumento de las cuentas por cobrar en S/. 58.5 millones (facturación de una pala Caterpillar a un cliente minero, la misma que fue cancelada en enero de 2015 y a su vez se pagó a Caterpillar por la misma maquinaria), aumento neto de S/. 36.8 millones en el activo fijo (mayores compras de maquinaria para los talleres) y aumento del crédito mercantil por S/. 22.9 millones originado por la adquisición de la subsidiaria chilena Trex. Así también, al 31 de diciembre de 2014, el total de pasivos ascendió a S/. 2,923.4 millones frente a S/. 2,866.8 millones al 31 de diciembre de 2014, un incremento de S/. 56.8 millones (2.0%), explicado por los puntos antes mencionados.

Entre las principales variaciones se tiene el crecimiento del pasivo no corriente (+5.6%) y el menor pasivo corriente (-1.6%). Así también, canceló prestamos por S/. 116 millones con la generación de caja y reperfiló S/. 15 millones, ambos con vencimiento en el 2014. Es importante mencionar que los saldos de deuda bancaria son impulsados por el tipo de cambio, debido que el 97.6% del financiamiento lo toma en dólares. En este punto, es importante mencionar que la compañía presenta niveles de vulnerabilidad ante la volatilidad del tipo de cambio debido al descalce financiero propios de su operación. En años anteriores la corporación ha experimentado pérdidas por tipo de cambio por dichas fluctuaciones por no contar con coberturas adecuadas de derivados financieros para mitigar el riesgo.

El ratio de endeudamiento al 31 de diciembre de 2014 es de 1.83, ligeramente menor al 1.86 obtenido al 31 de diciembre de 2013. Es conveniente acotar que Ferreycorp, por su alto nivel de especialización y sofisticado manejo de inventario, requiere de alto capital que debe ser gestionado adecuadamente para evitar costos de inventario en exceso y costos financieros. Su nivel de apalancamiento (1.8 veces al cierre del ejercicio 2013 y 2014) va en línea con el giro del negocio y directamente relacionado a la envergadura, dimensión y cantidad de equipos que son demandados.

La corporación genera la caja necesaria para hacer frente a sus obligaciones sin inconvenientes y se encuentra dentro de los covenants establecidos en el contrato de emisión de bonos corporativos internacionales. Asimismo, la corporación tiene relaciones sólidas con el sistema financiero y recibe el apoyo directo de Cat Financial para financiar a clientes importantes de sectores estratégicos. Ferreycorp maneja dos tipos de operaciones financieras que corresponden a leasing operativo y préstamos directos exclusivos. El apoyo de Cat Financial facilita la realización de operaciones comerciales y desembolsa a Ferreycorp una comisión por cada operación que asciende a 0.20% del importe financiado que se traducen en otros ingresos financieros.

Por otro lado, el EBITDA en 2014 alcanzó los S/. 522.3 millones una disminución de 11% frente a los S/. 587.7 millones del año 2013, como consecuencia de un menor nivel de ventas y mayor nivel de gastos. El margen EBITDA fue del 10.7% mostrando cierta

estabilidad respecto a los 11.2% del año 2013. En los Apéndices F, G, H, I, J, K y L, se muestran los estados financieros, ratios y otras relaciones con el fin de brindar mayor detalle.

La corporación tiene la política de trabajar con base a la metodología del Valor Económico Agregado que permite determinar en qué medida la utilidad generada por unidad de negocio es superior al costo de capital, incluyendo al del accionista. Se realizan

evaluaciones periódicas de la utilidad operativa por negocio y de los recursos. Asimismo, se ha reforzado, en todos los niveles, las nociones de rentabilidad con la finalidad de que cada unidad de negocio tome decisiones buscando incrementar el retorno sobre el capital invertido. Desde la creación de Ferreycorp, la corporación tiene un mayor poder de negociación en el sistema financiero que le otorga mejores condiciones para optimizar el WACC. Es importante mencionar que la corporación tiene la oportunidad de evaluar estrategias de cobertura

financieras para gestionar el riesgo cambiario y de evaluar la opción de otorgar mayores posibilidades de crédito a sus clientes según los mecanismos de cada mercado.