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Octubre 2009

Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3

Entidades Financieras Argentina

Informe Trimestral

Rombo Compañía Financiera S.A.

Evaluación

• La calificación de Rombo Compañía Financiera (Rombo) se fundamenta en el posible apoyo de sus accionistas. Por un lado, el Grupo Renault (con calificación internacional BB, con perspectiva negativa), que posee el 60% del capital a través del banco francés RCI Banque S.A. (RCI), y por el otro, el BBVA Banco Francés, propietario del restante 40%, y con calificación nacional AA(arg).

• Adicionalmente, se ha tenido en cuenta la buena calidad de sus activos y su adecuada rentabilidad y capitalización.

• El fuerte crecimiento de las financiaciones de Rombo en los últimos años generó un importante aumento en los ingresos, y es el elemento que sustenta la mejora en su rentabilidad. Fitch estima que el desempeño de la compañía seguirá siendo bueno, aunque seguramente será afectado por el menor crecimiento previsto para el corriente año y por la fuerte desaceleración de la economía que podría impactar en la evolución del sistema financiero en su conjunto.

• Dado que la principal línea de financiación durante los últimos años fue préstamos a tasa reducida, la mayor fuente de ingresos son las comisiones y el resultado neto por intereses es levemente negativo. Esta situación cambió recientemente y los intereses evolucionan favorablemente.

• La cartera se compone principalmente de préstamos a particulares con garantía prendaria. Su calidad es buena pero se ha deteriorado por la maduración de las financiaciones y el deterioro de la economía. A jun’09 la irregularidad era del 3.25% y estaba cubierta con previsiones en un 63.1%, nivel que se considera adecuado teniendo en cuenta el alto nivel de garantías.

• El riesgo de mercado es bajo debido a las conservadoras políticas implementadas por RCI a nivel mundial en lo relativo a descalces de tasas, plazos y monedas. La principal fuente de fondeo de Rombo son líneas de crédito en pesos otorgadas por BBVA Banco Francés y otros bancos locales, además de la emisión de obligaciones negociables.

• La capitalización de Rombo es adecuada. Al 30/06/09, el indicador patrimonio sobre activos era del 21.9% y su mejora se sustenta en el aumento de los resultados. Fitch considera que los accionistas, en caso de ser necesario, estarían dispuestos a realizar aportes adicionales de capital para que Rombo mantenga su crecimiento.

Soporte/Legal

Fitch entiende que Rombo cuenta con el apoyo del Grupo Renault, su accionista mayoritario.

Perspectivas de la calificación

La calificación de Rombo tiene perspectiva estable. Un deterioro significativo de la calidad crediticia de sus accionistas podría generar presiones a las calificaciones.

Por otro lado, dadas las perspectivas para la economía del país, no se esperan subas de calificaciones en el mediano plazo.

Antecedentes

Rombo se constituyó en mayo de 2000 mediante un joint venture entre RCI y BBVA Banco Francés. Se dedica a la financiación a particulares, a través de préstamos prendarios para la compra de automóviles nuevos y, en menor medida, usados, y actúa mediante la red de concesionarios exclusivos de Renault y Nissan.

Calificaciones

Prog ON $ 400 millones AA-(arg) ON Serie 4 $ 50 millones

ON Serie 5 $ 100 millones AA-(arg) AA-(arg)

Perspectiva

Rombo Compañía Financiera

Estable

Información Financiera

$ millones 30 06 09 30 06 08

Activos 499.8 567.7

Patrimonio Neto

109.9 83.8 Resultado Neto 15.4 6.9

ROA (%) 5.63 2.62

ROE (%) 30.42 17.26

PN/Activos (%) 21.99 14.76

Analistas

Santiago Gallo (5411) 5235-8100

[email protected]

María Fernanda López (5411) 5235-8100

[email protected]

Ana Gavuzzo Fitch Argentina SA

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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Rombo Compañía Financiera S.A. 2

Perfil

Rombo Compañía Financiera inició sus actividades en mayo de 2000. Al igual que en otros países fuera de Europa occidental, RCI decidió operar en Argentina mediante un joint venture con un socio local de reconocida experiencia en el mercado. De esta manera, la compañía pertenece en un 60% a RCI y el 40% restante está en manos de BBVA Banco Francés; este último actúa también como operador para el funcionamiento de la compañía. Además, BBVA Banco Francés asumió el compromiso de conseguir fondeo para Rombo.

RCI es 100% propiedad de Renault S.A. Sus actividades, que son independientes del resto de las actividades del Grupo Renault, son fundamentalmente la financiación de automotores a particulares y empresas, y a concesionarios. El principal objetivo de RCI es promover las ventas de unidades Renault y Nissan (44.4% propiedad de Renault) mediante la oferta de una amplia gama de servicios financieros relacionados con los automotores, a través de la red de concesionarios.

RCI opera en 25 países fuera de Francia, 10 de los cuales se encuentran en Europa Occidental y comprenden el 95% de los préstamos consolidados. En Argentina, RCI opera a través de Rombo para la financiación a particulares por medio de préstamos prendarios destinados a la compra de automóviles nuevos y, en menor medida, usados, recurriendo a la red de concesionarios exclusivos de Renault y Nissan. Adicionalmente, el leasing a empresas es una segunda rama de negocios de Rombo.

Rombo tiene varias líneas de financiación, y su actividad comercial está muy vinculada a la de Renault Argentina. Básicamente, los préstamos prendarios que otorga la compañía se dividen en dos tipos: líneas que poseen subvención por parte del concesionario o de Renault Argentina, y líneas sin subvención. Mientras que hasta principios de 2008 la principal línea en el mercado era la financiación a tasa reducida en la que Rombo recibe un aporte del fabricante y una comisión por parte del concesionario, actualmente se trata de financiaciones a tasa plena.

Conjuntamente con la financiación, comercializa, a través de compañías seleccionadas, varias líneas de seguros.

Rombo es la compañía financiera cautiva líder en el país, con una penetración (ventas de la marca financiadas por la cautiva) del 16.2% en 2008, porcentaje éste con el que supera ampliamente al promedio del sector (8.4%). Asimismo, en 2008, Rombo otorgó el 49% de las financiaciones prendarias de la red de concesionarios Renault. Por último, la financiación de las ventas de la red Renault se ubicó en el 33.9% de las totales, mientras que el promedio del sector se ubicó en el 29.3%.

Además de la reciente caída en las ventas del mercado automotor, se observa: una disminución en la financiación, ya que la crisis financiera internacional y la incertidumbre local implicaron subas en las tasas de interés, mayor prudencia de los potenciales compradores a la hora de endeudarse, y además existe cierto endurecimiento de las políticas de admisión por parte de algunas entidades financieras (Rombo entre ellas).

Nuestro análisis de la situación de la entidad se basa en los estados contables hasta el 30.06.09, con auditoría a cargo de Deloitte & Co., que no emite opinión por el carácter de revisión limitada de la auditoría realizada, y señala ciertas diferencias entre las normas contables profesionales y las establecidas por el BCRA. Asimismo, el auditor observa que el criterio adoptado por la compañía para el diferimiento de las comisiones pagadas a los concesionarios, si bien está de acuerdo con las normas contables profesionales, no es admitido por el BCRA y está aún bajo discusión.

Adicionalmente, Fitch ha tenido acceso a información no auditada, que entiende suficiente para evaluar la situación de la compañía.

Desempeño

• RCI es la compañía financiera cautiva del Grupo Renault a nivel mundial. En Argentina opera a través de Rombo.

• Otorga préstamos prendarios a particulares para la

compra de vehículos en los concesionarios de Renault.

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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Rombo Compañía Financiera S.A. 3 El nivel de actividad de la compañía ha crecido considerablemente desde 2004 y su rentabilidad mejoró mucho. De esta manera, al cierre del segundo trimestre de 2009, la utilidad neta de Rombo más que duplica a la registrada en el mismo período del año anterior, y el retorno sobre patrimonio neto (ROE) y sobre activos (ROA) alcanzó el 30.4% y 5.6% respectivamente (17.3% y 2.6% en jun’08).

Esta mejora de los resultados de la compañía se basa en el fuerte crecimiento del nivel de actividad que se produjo hasta fines de 2008, que generó un aumento importante de los ingresos. Para el corriente año Fitch espera que la rentabilidad de la compañía siga siendo aceptable, aunque estima que sufra cierta presión por el menor crecimiento previsto en las financiaciones por la retracción del mercado automotor en el país.

Es importante tener en cuenta que la aplicación de criterios contables del BCRA para el tratamiento de las comisiones que la compañía paga a los concesionarios distorsionaba el análisis de los resultados de la compañía hasta sep’06; dicha distorsión es especialmente significativa en años de muy fuerte crecimiento. A partir de esa fecha, Rombo comenzó a devengar las comisiones pagadas durante toda la vida del préstamo que las genera, al igual que las comisiones cobradas. La contrapartida del resultado positivo que genera este concepto se registró en créditos diversos, como pagos efectuados por adelantado ($ 11.6 millones a jun’09 incluidos en la Línea E.2 del balance adjunto). Esta modificación fue hecha retroactivamente al 1/1/06, pero no ocurrió en años anteriores, razón por la cual no es comparable la rentabilidad de la compañía en períodos previos a 2006. Cabe aclarar aquí que la compañía sigue en conversaciones con el BCRA para que se expida definitivamente sobre este tema.

Ingresos operativos. La principal fuente de ingresos de la compañía son los ingresos por servicios, ya que la principal línea de financiación hasta principios de 2008 fue la línea a tasa reducida. Desde ese momento empezó a ganar lugar la línea a tasa plena, por lo que se observa un importante aumento en los intereses cobrados. De todos modos, el resultado neto por intereses sigue siendo levemente negativo ya que los ingresos son aún superados por los intereses pagados por las obligaciones negociables y los préstamos bancarios.

Como resultado del mayor volumen de actividad, las comisiones relacionadas con créditos mantienen la tendencia positiva, aunque crecen a menor ritmo, y al 30/06/09 muestran un incremento del 10.2% respecto de jun’08 (netas de las comisiones pagadas a los concesionarios).

Cargos por incobrabilidad. Los cargos por incobrabilidad netos muestran un leve descenso a pesar del aumento de la morosidad y se mantienen en niveles bajos debido a que casi la totalidad de la cartera es con garantía prendaria. Con relación al total de financiaciones, estos cargos representaban el 0.7% a jun’09, sin considerar los recuperos por $ 0.7 millones.

Gastos no financieros. Si bien los gastos de administración de la compañía son reducidos debido a su pequeña estructura, crecieron significativamente en los últimos ejercicios por el mayor volumen de actividad. Ante la presión que se espera en los ingresos por el menor crecimiento previsto, la compañía ha tomado medidas para reducir y optimizar al máximo posible todos los costos y procesos; por esto último, se estima que sus indicadores de eficiencia se mantendrían en niveles adecuados.

Así, a jun’09 los gastos muestran una disminución de solo el 6.3% respecto del mismo período del año anterior, favorecidos por las medidas de control de gastos adoptadas y porque los honorarios pagados a BBVA Banco Francés, que son directamente proporcionales al nivel de actividad, se mantuvieron prácticamente en el mismo nivel que a jun’08.

• Adecuada rentabilidad,

favorecida por el crecimiento de la actividad.

• La principal fuente de ingresos son las comisiones pero los intereses

evolucionan favorablemente.

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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Rombo Compañía Financiera S.A. 4 Al 30/06/09, los gastos de administración representaban el 2.4% del total de los activos y el 23.4% de los ingresos. De esta manera, los indicadores de eficiencia de Rombo muestran un nivel sensiblemente mejor que el que se observa para la media del sistema financiero (gastos/activos: 7.0% a abr’09).

Administración de riesgos

Dado el enfoque minorista de la compañía, el principal riesgo al que ésta está expuesta es el riesgo crediticio de sus financiaciones. Como consecuencia de políticas muy estrictas y conservadoras impuestas para todo el grupo por la casa matriz en Francia, el riesgo de mercado de Rombo es limitado.

Riesgo crediticio. En línea con el crecimiento que experimentó el mercado automotor entre 2004 y la primera mitad de 2008, las financiaciones de la compañía han mostrado una fuerte expansión en ese período. Sin embargo, en los últimos meses dicho crecimiento se desaceleró fuertemente, y para 2009 se espera que esta tendencia se acentúe ya que se prevé una caída en la actividad automotriz argentina. Adicionalmente, ante el deterioro de la economía, en oct’08 Rombo tomó ciertas medidas para hacer más restrictiva la política de admisión;

entre ellas bajó el límite de financiación al 40% del valor del vehículo, acortó plazos y subió tasas. Sin embargo, en los primeros meses de 2009 la compañía decidió restablecer sus límites originales al ver que el escenario no era tan negativo como se pronosticó en aquel momento.

Así, a jun’09, las financiaciones de Rombo muestran una disminución del 11.6% en el primer semestre del ejercicio. La compañía estima finalizar el año aproximadamente con el mismo volumen de financiaciones ya que las nuevas (por unos $ 200 millones en el año) compensarían la caída natural de la cartera por amortizaciones.

La calidad de la cartera de Rombo es buena. Sin embrago, la irregularidad ha aumentado y Fitch entiende que mantendrá una tendencia levemente alcista durante el corriente año por el deterioro del entorno operativo, la maduración de la cartera y el menor crecimiento de las financiaciones. En el primer semestre de 2009, la cartera irregular aumentó un 37.7% y al 30/06/09 representaba el 3.25%

del total de financiaciones (2.06% al 31/12/08).

El eficaz sistema de cobranzas que implementa Rombo contribuye a mantener la mora controlada. Rombo cobra sus cuotas a través de una caja de ahorro gratuita abierta en BBVA Banco Francés. El sistema debita de manera automática la cuota el día de vencimiento; si no hay fondos suficientes emite instantáneamente un informe para que el sector de seguimiento se comunique con el cliente. Además, los días subsiguientes el sistema continúa intentando cobrar la cuota impaga.

El proceso de recuperación crediticia es también eficiente y ha demostrado buenos resultados. Dado que los préstamos otorgados por Rombo están garantizados con prenda fija con registro en primer grado, el proceso permite recobrar rápidamente la unidad y alcanzar una recuperación promedio de dos tercios de los créditos tras nueve meses de gestión.

Rombo cumple con la normativa del BCRA en cuanto a previsiones. Éstas últimas representaban el 63.1% de la cartera irregular y el 2.05% del total de financiaciones al 30/06/09; si bien ha disminuido en el último año, este nivel se considera adecuado teniendo en cuenta que la mayor parte dispone de garantía prendaria.

Fuentes de fondos y capital

Fondeo y liquidez. De acuerdo con las políticas de financiación del grupo, la principal fuente de fondeo de Rombo son fondos que recibe de BBVA Banco Francés ($ 118 millones a jun’09) y de otros bancos locales. La financiación que se obtiene es en su totalidad a tasa fija en pesos, y busca calzar los plazos con los de las

• Rombo se fondea a través de líneas interbancarias y la emisión de ONs.

• Adecuado manejo de la liquidez.

• El nivel de

capitalización es aceptable.

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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Rombo Compañía Financiera S.A. 5 financiaciones. Asimismo, la compañía ha diversificado sus fuentes de fondeo mediante la emisión de ONs, lo que le permite además extender los plazos, y presentó en el BCRA la solicitud para captar depósitos de inversores institucionales.

En cuanto a liquidez, la política de Rombo es mantener recursos disponibles de líneas bancarias o del programa de obligaciones negociables por el equivalente al 150% de las necesidades de los próximos tres meses; a jun’09 tenía líneas aprobadas por un total de $ 480 millones ($ 190 con BBVA Banco Francés), de las que había tomado algo más que la mitad. Adicionalmente, Rombo cuenta con capacidad de recibir fondos adicionales de BBVA Banco Francés en caso de necesidad.

A pesar de que la liquidez del balance de la compañía es muy reducida (los préstamos representan el 92.9% del activo al 30/06/09), el riesgo es mitigado por el hecho de que su accionista BBVA Banco Francés otorga parte de la financiación, con el que cuenta con amplia disponibilidad de líneas. Adicionalmente, al tratarse de compromisos con vencimientos conocidos se minimiza el riesgo de que surja una necesidad de fondos imprevista.

Capital. En septiembre’07 Rombo recibió un aporte de capital de sus accionistas de

$ 40 millones, que le permitió restablecer el nivel de capitalización que venía cayendo significativamente por el fuerte aumento de las financiaciones. El indicador patrimonio neto/activos, al 30/06/09, era 21.9% y el exceso de capital sobre el que exige el BCRA era del 91.5%, ambos ratios reforzados por el aumento de los resultados. Fitch entiende que, en caso de ser necesario, los accionistas estarían dispuestos a realizar nuevos aportes de capital para que Rombo mantenga su crecimiento que, de todos modos, se espera que sea limitado en 2009.

Glosario

Joint Venture: alianza estratégica ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto ROA: Retorno sobre Activo

Credit Scoring: Sistema de puntajes para la evaluación de clientes minoristas Leasing: locación financiera

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Dictamen

El Consejo de Calificación, reunido el 16 de octubre de 2009, ha decidido confirmar en la Categoría AA-(arg) con perspectiva estable las siguientes calificaciones de Rombo Compañía Financiera S.A.:

• Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta $ 400 millones.

• Serie 4 de Obligaciones Negociables por $ 50 millones.

• Serie 5 de Obligaciones Negociables por hasta $ 100 millones

Categoría AA(arg): “AA” nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.

Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.

La calificación de Rombo Compañía Financiera se fundamenta en el posible apoyo de sus accionistas: i) el Grupo Renault, calificado internacionalmente por Fitch Ratings en BB con perspectiva negativa, a través del banco francés RCI Banque S.A.

(RCI), que tiene el 60% del capital, y ii) BBVA Banco Francés, propietario del restante 40% y con calificación nacional de AA(arg). Adicionalmente, se ha tenido en cuenta la muy buena calidad de sus activos y su adecuada rentabilidad y capitalización.

El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 12 de mayo de 2009 y contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Los siguientes ítems no han sufrido modificaciones: Administración de riesgos y Riesgo de mercado.

Descripción de la calificación

Es objeto de calificación el siguiente:

- Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta un monto total en circulación de $ 400 millones (ampliado desde $ 200 millones)

Bajo dicho programa, Rombo podrá ofrecer obligaciones negociables en una o más series. Las Obligaciones Negociables serán simples (no convertibles en acciones de Rombo). El total máximo de capital de todas las Obligaciones Negociables en circulación no excederá de $ 400.000.000 (antes $ 200.000.000). Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones negociables emitidas conforme a la Ley N°

23.576 y modificatorias, y demás leyes y reglamentaciones argentinas aplicables. El plazo del programa será de cinco años desde el 10 de mayo de 2006, de acuerdo a lo resuelto en la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas de Rombo celebrada en dicha fecha. Durante el plazo establecido y dentro del monto máximo del programa, Rombo podrá emitir y re-emitir Obligaciones Negociables y, sujeto a tales límites, las Obligaciones Negociables amortizadas podrán ser re- emitidas. Los términos y condiciones específicos de cada serie (tales como su designación específica, el monto de capital, la moneda en la que se emiten, el precio de compra, el vencimiento, los términos de rescate, la tasa de interés, la fecha de pago de cualquier interés, la cotización en bolsas o mercados y otros términos, la garantía -que podrá ser garantía común, flotante o especial-, y demás términos y condiciones específicos con relación a cualquier emisión de Obligaciones Negociables bajo el programa, así como los nombres de cualquier colocador, suscriptor o agente, y los demás términos y modalidades de venta y distribución de dichas Obligaciones Negociables), serán descriptos en el suplemento de precio correspondiente a cada serie.

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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Rombo Compañía Financiera S.A. 7 - Serie Nº 4 de Obligaciones Negociables a tasa variable por un valor nominal de hasta $ 50.000.000 con vencimiento en 2010

La Serie Nº 4 de ON por un valor nominal de hasta $ 50 millones (el monto finalmente suscrito fue de $ 48.2 millones) emitida por Rombo es en el marco del Programa Global de ON antes descrito. El plazo es de 30 meses (con vencimiento el 18/06/2010) y la tasa de interés de corte BADLAR más 5%. El capital se amortizará en tres pagos por un importe igual al 33,33% del valor nominal cada uno, a realizarse cada uno de ellos en las fechas en que se cumplan 18, 24 y 30 meses respectivamente desde la fecha de emisión y los intereses serán pagaderos trimestralmente en forma vencida. Las ON constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con garantía común de Rombo.

- Serie Nº 5 de Obligaciones Negociables a tasa variable por un valor nominal de hasta $ 100.000.000

La Serie Nº 5 de ON por un valor nominal de hasta $ 100 millones (el monto finalmente suscrito fue de $ 97.2 millones) es en el marco del Programa Global de ON antes descrito. El plazo de la serie será de 24 meses con amortización de capital en cuatro pagos iguales; el vencimiento de la serie será el 29/07/2010. La tasa de interés es variable más un margen de corte de 4.25% y los intereses serán pagados trimestralmente, en forma vencida, a partir de la fecha de emisión. Las ON constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con garantía común de Rombo.

Fuentes de información

La información procurada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E.

El emisor ha suministrado entre otras, la siguiente información:

• Balance General Auditado (último 31.12.2008).

• Estados contables trimestrales auditados (último 30.06.2009).

• Información sobre calidad de activos.

• Prospectos de emisión.

Ana Gavuzzo Fitch Argentina SA

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om.ar

Octubre 2009

ROMBO COMPAÑÍA FINANCIERA S.A.

Estado de Resultados

30/06/2009 31/12/2008 30/06/2008 31/12/2007 31/12/2006

6 Meses - Intermedio Como % de Anual Como % de 6 Meses - Intermedio Como % de Anual Como % de Anual Como % de

ARSmillones Activos Rentables ARSmillones Activos Rentables ARSmillones Activos Rentables ARSmillones Activos Rentables ARSmillones Activos Rentables

Original Original Original Original Original Original Original Original Original Original

Estado de Resultados

1. Intereses Cobrados 35,7 13,91 52,8 9,85 20,7 8,26 17,8 4,95 6,3 3,32

2. Otros Intereses Cobrados n.a. - 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00

4. Ingresos Brutos por Intereses y Dividendos 35,7 13,91 52,8 9,85 20,7 8,26 17,8 4,95 6,3 3,32

5. Intereses por depósitos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Otros Intereses Pagados 35,8 13,95 70,8 13,20 29,5 11,78 37,4 10,41 15,0 7,89

8. Total Intereses Pagados 35,8 13,95 70,8 13,20 29,5 11,78 37,4 10,41 15,0 7,89

9. Ingresos Netos por Intereses -0,1 -0,04 -18,0 -3,36 -8,8 -3,51 -19,6 -5,46 -8,7 -4,58

11. Resultado Neto por Títulos Valores 1,1 0,43 0,5 0,09 0,0 0,00 0,1 0,03 0,1 0,05

14. Ingresos Netos por Servicios 30,3 11,81 57,6 10,74 27,5 10,98 36,5 10,16 21,0 11,05

15. Otros Ingresos Operacionales -2,7 -1,05 2,7 0,50 0,6 0,24 2,0 0,56 1,6 0,84

16. Ingresos Operativos (excl. intereses) 28,7 11,18 60,8 11,34 28,1 11,22 38,6 10,74 22,7 11,95

17. Gastos de Personal 1,0 0,39 2,1 0,39 1,0 0,40 1,8 0,50 1,5 0,79

18. Otros Gastos Administrativos 5,7 2,22 10,8 2,01 5,3 2,12 7,0 1,95 4,6 2,42

19. Total Gastos de Administración 6,7 2,61 12,9 2,41 6,3 2,51 8,8 2,45 6,1 3,21

20. Resultado por participaciones - Operativos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

21. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 21,9 8,53 29,9 5,58 13,0 5,19 10,2 2,84 7,9 4,16

22. Cargos por Incobrabilidad 1,8 0,70 3,0 0,56 2,0 0,80 3,2 0,89 1,9 1,00

23. Cargos por Otras Previsiones 0,0 0,00 0,3 0,06 0,2 0,08 n.a. - n.a. -

24. Resultado Operativo 20,1 7,83 26,6 4,96 10,8 4,31 7,0 1,95 6,0 3,16

25. Resultado por participaciones - No Operativos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

26. Ingresos No Recurrentes 1,6 0,62 0,9 0,17 0,3 0,12 0,8 0,22 0,2 0,11

27. Egresos No Recurrentes 0,3 0,12 0,1 0,02 0,1 0,04 0,8 0,22 0,4 0,21

30. Resultado Antes de Impuestos 21,4 8,34 27,4 5,11 11,0 4,39 7,0 1,95 5,8 3,05

31. Impuesto a las Ganancias 6,0 2,34 9,7 1,81 4,1 1,64 3,5 0,97 2,6 1,37

32. Utilidad Neta 15,4 6,00 17,7 3,30 6,9 2,75 3,5 0,97 3,2 1,68

33. Ganancia/Pérdida de Operaciones discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

34. Resultado por diferencias de Valuación de inversiones disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

36. Otros Ajustes de Resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

37. Utilidad Neta Ajustada por Fitch 15,4 6,00 17,7 3,30 6,9 2,75 3,5 0,97 3,2 1,68

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Entidades Financieras

Estado de Situación Patrimonial e Items Fuera de Balance

30/06/2009 31/12/2008 30/06/2008 31/12/2007 31/12/2006

ARSmillones Activos ARSmillones Activos ARSmillones Activos ARSmillones Activos ARSmillones Activos

A. Préstamos

1. Préstamos Hipotecarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Préstamos de Consumo 436,7 87,37 501,2 84,07 466,8 82,23 391,4 79,42 215,2 79,32

3. Préstamos Comerciales n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Otros Préstamos 37,6 7,52 38,3 6,42 66,4 11,70 47,8 9,70 28,6 10,54

5. Previsiones por riesgo de incobrabilidad 9,9 1,98 9,0 1,51 8,0 1,41 6,1 1,24 2,9 1,07

6. Préstamos Totales (Neto de Previsiones) 464,4 92,92 530,5 88,98 525,2 92,51 433,1 87,89 240,9 88,79

7. Memo: Total de Financiaciones 482,7 96,58 552,3 92,64 549,9 96,86 463,0 93,95 260,7 96,09

8. Memo: Financiaciones en Situación Irregular 15,7 3,14 11,4 1,91 7,7 1,36 4,9 0,99 1,6 0,59

B. Otros Activos Rentables

1. Depósitos en Bancos n.a. - 5,0 0,84 10,0 1,76 17,5 3,55 15,0 5,53

2. Títulos Valores para Compraventa o Intermediación n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Títulos Valores disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Títulos Valores en cuentas de inversión n.a. - 1,0 0,17 1,2 0,21 1,5 0,30 2,2 0,81

6. Inversiones en Sociedades n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Otras inversiones 1,3 0,26 n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

8. Total de Títulos Valores 1,3 0,26 1,0 0,17 1,2 0,21 1,5 0,30 2,2 0,81

9. Memo: Títulos Públicos incluidos anteriormente 1,4 0,28 1,0 0,17 1,3 0,23 1,5 0,30 2,2 0,81

12. Otros Activos por Intermediación Financiera 8,5 1,70 8,7 1,46 7,1 1,25 6,4 1,30 2,0 0,74

13. Activos Rentables Totales 474,2 94,88 545,2 91,45 543,5 95,74 458,5 93,04 260,1 95,87

C. Activos No Rentables

1. Disponibilidades 12,6 2,52 34,4 5,77 6,1 1,07 19,3 3,92 1,4 0,52

2. Bienes Diversos 0,0 0,00 0,1 0,02 n.a. - n.a. - n.a. -

3. Bienes de Uso 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,1 0,02 0,0 0,00

4. Llave de Negocio n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Otros Activos Intangibles n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Otros Activos 13,0 2,60 16,5 2,77 18,1 3,19 14,9 3,02 9,8 3,61

10. Total de Activos 499,8 100,00 596,2 100,00 567,7 100,00 492,8 100,00 271,3 100,00

D. Rubros fuera de balance

1. Activos Securitizados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Líneas de liquidez comprometidas con vehículos especiales n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Garantías Otorgadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Aceptaciones n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Líneas de Crédito comprometidas (committed) n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros pasivos Contingentes n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Total de Volumen de Negocios 499,8 100,00 596,2 100,00 567,7 100,00 492,8 100,00 271,3 100,00

(10)

Entidades Financieras

Estado de Situación Patrimonial e Items Fuera de Balance

30/06/2009 31/12/2008 30/06/2008 31/12/2007 31/12/2006

ARSmillones Activos ARSmillones Activos ARSmillones Activos ARSmillones Activos ARSmillones Activos

E. Pasivos Onerosos

1. Cuenta Corriente n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Caja de Ahorro n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Plazo Fijo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Total de Depósitos de clientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Préstamos de Entidades Financieras 196,4 39,30 279,7 46,91 333,3 58,71 252,0 51,14 140,3 51,71

6. Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Depósitos y fondos de corto plazo 196,4 39,30 279,7 46,91 333,3 58,71 252,0 51,14 140,3 51,71

8. Pasivos Financieros de Largo Plazo 129,4 25,89 145,5 24,40 80,0 14,09 110,0 22,32 70,0 25,80

9. Deuda Subordinanda n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Otras Fuentes de Fondeo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Total de Fondos de Largo plazo 129,4 25,89 145,5 24,40 80,0 14,09 110,0 22,32 70,0 25,80

13. Otros Pasivos por Intermediación Financiera 51,3 10,26 60,0 10,06 55,7 9,81 43,5 8,83 19,8 7,30

14. Total de Pasivos Onerosos 377,1 75,45 485,2 81,38 469,0 82,61 405,5 82,28 230,1 84,81

F. Pasivos No Onerosos

3. Otras Previsiones 0,3 0,06 0,3 0,05 0,2 0,04 n.a. - n.a. -

9. Otros Pasivos no onerosos 12,5 2,50 16,1 2,70 14,7 2,59 10,4 2,11 7,8 2,88

10. Total de Pasivos 389,9 78,01 501,6 84,13 483,9 85,24 415,9 84,40 237,9 87,69

G. Capital Híbrido

1. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como deuda n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como Patrimonio n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

H. Patrimonio Neto

1. Capital 109,9 21,99 94,6 15,87 83,8 14,76 76,9 15,60 33,4 12,31

2. Participación de Terceros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Diferencias de Valuación No Realizada n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Resultados Acumulados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Total del Patrimonio Neto 109,9 21,99 94,6 15,87 83,8 14,76 76,9 15,60 33,4 12,31

6. Total de Pasivos y Patrimonio Neto 499,8 100,00 596,2 100,00 567,7 100,00 492,8 100,00 271,3 100,00

(11)

Entidades Financieras

Ratios

30/06/2009 31/12/2008 30/06/2008 31/12/2007 31/12/2006

6 Meses - Intermedio Anual 6 Meses - Intermedio Anual Anual ARSmillones ARSmillones ARSmillones ARSmillones ARSmillones

Original Original Original Original Original

A. Ratios de Rentabilidad - Intereses

1. Intereses Cobrados/ Préstamos Netos (Promedio) 13,80 9,83 8,22 4,92 3,37

2. Intereses Pagados por Depósitos/ Depósitos (Promedio) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Ingresos por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 14,03 9,85 8,31 4,95 3,32

4. Intereses Pagados/ Pasivos Onerosos (Promedio) 16,65 15,05 13,57 11,77 9,64

5. Ingresos Netos Por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) -0,04 -3,36 -3,53 -5,46 -4,58

6. Ingresos Netos por Intereses menos Cargos por Incobrabilidad / Activos Rentables (Promedio) -0,75 -3,92 -4,34 -6,35 -5,58

B. Otros Ratios de Rentabilidad Operativos

1. Ingresos no financieros / Total de Ingresos 100,35 142,06 145,60 203,16 162,14

2. Gastos de Administración / Total de Ingresos 23,43 30,14 32,64 46,32 43,57

3. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Patrimonio Neto (Promedio) 43,25 34,81 32,52 18,48 25,73

4. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos (Promedio) 8,01 5,24 4,93 2,67 4,04

5. Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 8,22 11,04 16,92 31,37 24,05

6. Resultado Operativo / Patrimonio Neto (Promedio) 39,70 30,97 27,01 12,68 19,54

7. Resultado Operativo / Activos (Promedio) 7,35 4,66 4,10 1,83 3,07

8. Impuesto a las Ganancias / Resultado Antes de Impuestos 28,04 35,40 37,27 50,00 44,83

C. Otros Ratios de Rentabilidad

1. Utilidad Neta / Patrimonio Neto (Promedio) 30,42 20,61 17,26 6,34 10,42

2. Utilidad neta / Activos (Promedio) 5,63 3,10 2,62 0,92 1,64

3. Utilidad Neta Ajustada por Fitch / Patrimonio Neto (Promedio) 30,42 20,61 17,26 6,34 10,42

4. Utilidad Neta Ajustada por Fitch / Total de Activos Promedio 5,63 3,10 2,62 0,92 1,64

D. Capitalización

6. Patrimonio Neto / Activos 21,99 15,87 14,76 15,60 12,31

E. Ratios de Calidad de Activos

1. Crecimiento del Total de Activos n.a. 20,98 n.a. 81,64 130,89

2. Crecimiento del Total de Financiaciones n.a. 19,29 n.a. 77,60 134,02

3. Préstamos Irregulares / Total de Financiaciones 3,25 2,06 1,40 1,06 0,61

4. Previsiones / Total de Financiaciones 2,05 1,63 1,45 1,32 1,11

5. Previsiones / Préstamos Irregulares 63,06 78,95 103,90 124,49 181,25

6. Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patrimonio Neto 5,28 2,54 -0,36 -1,56 -3,89

7. Cargos por Incobrabilidad / Total de Financiaciones (Promedio) 0,70 0,56 0,79 0,88 1,02

8. Préstamos dados de baja en el período / Total de Financiaciones 0,00 0,04 0,04 0,00 0,11

9. Préstamos Irregulares + Créditos Diversos / Préstamos Brutos + Créditos Diversos 3,25 2,08 n.a. n.a. n.a.

F. Ratios de Liquidez

1. Préstamos / Depósitos de Clientes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Préstamos/ Fondos de Corto Plazo 245,77 197,46 164,99 183,73 185,82

3. Activos Líquidos/ Total de Activos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

4. Activos Líquidos/ Fondeo Mayorista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

5. Fondeo Mayorista / Total de Fondeo y Capital 37,10 35,44 24,55 31,82 34,08

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Entidades Financieras

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Octubre 2009

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