La banca de desarrollo y el financiamiento productivo
BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Variación diciembre a diciembre. b Incluye intereses. CRECIMIENTO 0 1 2 3 4 5 6 7 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Tasa anual de variación
Producto interno bruto Ingreso nacional bruto
CUENTA CORRIENTE -10 -8 -6 -4 -2 0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Porcentajes del PIB
Saldo en cuenta corriente de la balanza de pagos Balanza de bienes y servicios
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Porcentajes del PIB
Resultado primario Resultado financiero
PRECIOS 0 2 4 6 8 10 12 14 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Porcentajes anuales a Precios al consumidor
Tipo de cambio respecto al dólar
2.
La política económica
1 Las exportaciones de gas son muy importantes en el ámbito fiscal; en 2002, las regalías ascendieron a 1.300 millones de bolivianos (2,3% del PIB). Las empresas pagan regalías sobre el valor producido, pero en 2002 (y se prevé también que en 2003) los volúmenes exportados a Brasil bajo el contrato de exportación de gas firmado entre PETROBRÁS e YPFB estuvieron por debajo del volumen mínimo que la empresa brasileña se comprometió a comprar, con arreglo a una cláusula de tipo “take or pay” (sin derecho a rescisión). Petrobrás paga ese volumen mínimo, aunque efectivamente no haya demanda del gas, por lo que el Estado boliviano no recibe regalías hoy por el gas que Petrobrás paga pero que no consume (y que, por tanto, las empresas no extraen).
a) La política fiscal
En 2002 el balance fiscal del sector público no financiero se deterioró nuevamente. Su déficit pasó de 6,9% del PIB en 2001 a 8,9% en 2002, tres puntos del PIB por encima de lo presupuestado. Su principal componente fue el déficit previsional, resultado de la reforma del sistema de pensiones de 1997, que pasó de 4,8% a 5% del PIB entre 2001 y 2002. En este último año también se incrementaron nominalmente los gastos del sector público, excluidas las pensiones, y cayeron los ingresos. En porcentajes del PIB, los ingresos cayeron 2,9 puntos, mientras que los egresos disminuyeron sólo 0,9 puntos.
Por el lado de los gastos, aumentaron el gasto en servicios personales, principalmente por ajustes de sueldos de los empleados públicos, y otros gastos corrientes, aunque se redujeron las compras de bienes y servicios de 8,6% a 6,5% del PIB, por la privatización de las ventas mayoristas de derivados de Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB). Los gastos de capital aumentaron nominalmente 6,3%, como resultado del aumento de la inversión pública y de la continuación del Plan Nacional de Empleo de Emergencia (PLANE), manteniéndose constantes en 8,5% del PIB. Por el lado de los ingresos, los mayores deterioros se atribuyen a la caída de los ingresos sobre los hidrocarburos: los impuestos que paga el sector1 pasaron de 5,1% a 4,7%
del PIB debido a la disminución de la alícuota del Impuesto Especial a los Hidrocarburos y Derivados, en tanto los ingresos por ventas de hidrocarburos disminuyeron de 5,6% a 3,2% del PIB, por la privatización de la comercialización mayorista de YPFB de derivados del petróleo.
Durante 2002 el déficit fiscal fue financiado en un 71% por deuda externa, con desembolsos por 527 millones de dólares. El saldo de la deuda pública externa como porcentaje del PIB se mantuvo constante, en 55%. De ese total, la parte de mediano y largo plazo cayó de 4.412 a 4.300 millones de dólares, principalmente gracias a reducciones del Club de París y al alivio bajo la Iniciativa para la reducción de la
deuda de los países pobres altamente endeudados (Highly Indebted Poor countries, HIPC). Dicha variación implicó un cambio de composición de la deuda: aumentó 11,4% aquella con deudores multilaterales y la deuda bilateral cayó un 38%. El stock de deuda interna pública se incrementó 2,5 puntos del PIB, pasando de 1.975 a 2.170 millones de dólares, sobre todo mediante la colocación de bonos en las AFP. Cabe recalcar que una parte importante de la deuda externa, a diferencia de la interna, tiene un fuerte elemento concesional.
En 2003 la política fiscal procura ajustarse a los términos del acuerdo de derechos de giro (stand-by) con el FMI, aprobado en abril, en que se fija un déficit del sector público de 6,5% del PIB (1,6%, excluidas las pensiones). En el programa se prevén la reducción de los gastos corrientes y varias medidas para aumentar la recaudación y reducir la elusión, entre las que destaca la introducción de un nuevo código de procedimientos tributarios, y cambios en la forma de calcular el precio de los hidrocarburos derivados. Esto último llevó al gobierno a eliminar el “margen de refinación” (uno de los componentes del precio final de los derivados), con lo cual ha mejorado en 2003 la recaudación del impuesto a los hidrocarburos.
El déficit consolidado del SPNF aumentó de 701 millones a 1.259 millones de bolivianos entre enero y mayo de 2002 y el mismo período de 2003. Sin embargo, la eliminación del margen de refinación, el envío del proyecto de nuevo código tributario al Congreso y el esfuerzo por reducir el gasto innecesario (fraudulento) en pensiones demuestran la voluntad del gobierno de cumplir las metas fiscales, aunque si corren peligro probablemente se recorte la inversión pública no esencial. Los gastos totales aumentaron 10,2%, destacando el aumento del gasto en servicios personales del 14,8%, y el aumento de los pagos de intereses de la deuda soberana. Los ingresos totales crecieron 3%, especialmente debido al débil comportamiento del impuesto a los hidrocarburos en el primer trimestre y a la caída de los ingresos aduaneros, a pesar del buen comportamiento de los ingresos por la venta de hidrocarburos.
Cuadro 1
BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Tasas anuales de variación b
Producto interno bruto total 4,8 4,7 4,5 4,9 5,0 0,3 2,3 1,6 2,7
Producto interno bruto por habitante 2,4 2,3 2,0 2,4 2,5 -2,1 -0,1 -0,7 0,4
Ingreso nacional bruto 5,0 5,2 6,2 5,3 5,3 0,0 1,1 1,9 1,6
Producto interno bruto sectorial
Agricultura 6,7 1,4 6,7 4,5 -4,4 2,5 2,7 3,8 0,6
Minería 3,4 7,3 -2,0 6,1 5,5 -4,6 6,4 -1,4 3,6
Industria manufacturera 5,4 6,8 4,9 2,0 2,5 2,9 1,8 1,8 2,2
Electricidad, gas y agua 11,4 8,6 3,4 4,7 2,4 4,6 2,9 0,4 1,9
Construcción 1,2 6,0 9,0 4,9 35,7 -16,9 -6,8 -6,0 14,2
Transporte, almacenamiento y
comunicaciones 6,0 5,9 6,9 9,2 7,1 -0,8 2,5 2,1 5,1
Comercio al por mayor y al por menor,
restaurantes y hoteles 3,5 2,8 5,1 4,1 2,0 0,7 2,3 2,0 2,1
Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados
a las empresas 6,4 3,8 9,1 13,5 13,3 14,0 -0,7 0,1 -1,7
Servicios comunales, sociales
y personales 2,6 2,8 2,4 4,9 3,6 2,8 2,2 2,6 3,4
Producto interno bruto por tipo de gasto
Consumo 3,8 3,6 3,2 4,2 5,1 2,2 1,7 3,5 3,6
Gobierno general 3,1 6,6 2,6 3,4 3,8 3,2 2,1 2,5 3,3
Privado 3,9 3,1 3,3 4,4 5,3 2,0 1,6 3,7 3,7
Inversión interna bruta -11,0 12,6 18,9 31,1 27,6 -18,8 -5,3 -23,4 0,5 Exportaciones de bienes y servicios 15,1 9,1 4,1 -2,1 6,5 -12,8 14,5 4,9 2,7 Importaciones de bienes y servicios -0,6 8,9 7,9 13,5 22,3 -17,1 2,6 -7,4 4,4
Porcentajes del PIB Inversión y ahorro
Inversión interna bruta b 14,2 15,2 17,3 21,7 26,3 21,3 19,8 14,9 14,6
Inversión interna bruta c 14,4 15,2 16,2 19,6 23,6 18,8 18,3 14,2 14,7
Ahorro nacional c 9,1 10,2 11,9 12,6 12,7 9,8 11,2 6,9 7,8
Ahorro externo c 5,3 5,1 4,4 7,0 10,9 8,9 7,2 7,4 7,0
Millones de dólares Balanza de pagos
Balanza de cuenta corriente -90 -303 -404 -554 -667 -489 -447 -274 -335
Balanza de bienes -30 -182 -236 -477 -655 -488 -364 -193 -222
Exportaciones fob 985 1 041 1 132 1 167 1 104 1 051 1 246 1 285 1 310 Importaciones fob -1 015 -1 224 -1 368 -1 644 -1 759 -1 539 -1 610 -1 477 -1 532
Balanza de servicios -142 -158 -182 -172 -190 -190 -245 -267 -281
Balanza de renta -183 -207 -208 -197 -162 -196 -225 -211 -202
Balanza de transferencias corrientes 264 244 222 292 340 386 387 396 369 Balanzas de capital y financiera d 1 395 672 654 768 515 408 237 43
Inversión extranjera directa neta 130 393 474 731 952 983 723 660 654
Capital financiero e -130 2 198 -76 -184 -468 -315 -423 -612
Balanza global -90 92 268 101 101 27 -39 -37 -293
Variación en activos de reserva f -26 -147 -310 -90 -133 -32 39 34 303
Otro financiamiento g 116 55 42 -11 32 6 0 4 -10
Otros indicadores del sector externo
Tipo de cambio real efectivo
(índice 2000=100) h 109,0 110,7 105,9 103,7 100,0 99,1 100,0 101,3 99,6
Relación de precios del intercambio
de bienes (índice 1997=100) 88,7 86,5 96,6 100,0 95,1 95,0 96,9 95,6 95,1 Transferencia neta de recursos
(% sobre el PIB) -1,1 3,6 6,8 5,6 7,5 3,9 2,2 0,4 -2,2
Deuda externa pública bruta
(millones de dólares) 4 216 4 523 4 366 4 234 4 655 4 574 4 461 4 412 4 300 Deuda externa pública bruta
(% sobre el PIB) 70,5 67,4 59,0 53,4 54,8 55,2 53,2 55,0 55,1
Utilidades e intereses netos
Para 2003, el gobierno presupuestó una inversión pública de 4.880 millones de bolivianos, gran parte de la cual está dirigida a infraestructura caminera. El gobierno también presupuestó mejoras en la red de seguridad social, tales como la reinstalación de los pagos a los ciudadanos mayores de 65 años mediante el BONOSOL, y el mantenimiento del Plan Nacional de Empleo de Emergencia.
b) La política monetaria
En 2002 el Banco Central de Bolivia inyectó cuantiosos volúmenes de liquidez en el sistema, a fin de satisfacer las demandas de efectivo del público durante la corrida de depósitos que ocurriera a mediados de año, de la que no fue ajena la incertidumbre preelectoral. Las tasas interbancarias en dólares pasaron de 0,9% anual en marzo
Cuadro 1 (conclusión)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Porcentajes Empleo
Tasa de actividad j 53,7 55,1 56,5 52,5 49,5 55,9 56,1 60,6 58,0
Tasa de desempleo abierto k 3,1 3,6 3,8 4,4 6,1 7,2 7,5 8,5 8,7
Porcentajes anuales Precios
Variación de precios al consumidor 8,5 12,6 7,9 6,7 4,4 3,1 3,4 0,9 2,4 Variación de precios al productor 9,0 9,3 9,8 4,8 2,5 2,8 5,2 ... ... Variación del tipo de cambio nominal 5,7 4,6 5,3 3,5 5,3 5,9 6,8 7,0 9,5 Variación de la remuneración media real 8,0 1,5 -1,0 6,2 2,9 6,4 0,8 3,8 3,2
Tasa de interés pasiva real l 9,1 4,8 12,1 6,0 9,5 8,4 7,6 9,1 6,5
Tasa de interés activa real m 43,3 33,1 46,7 38,3 35,1 30,4 30,4 19,2 17,2
Tasa de interés pasiva equivalente
en dólares n 12,1 13,8 13,2 10,9 7,2 5,9 4,0 2,6 0,1
Porcentajes del PIB Sector público no financiero
Ingresos corrientes 31,0 30,7 28,1 28,1 29,9 30,8 31,5 28,5 25,8 Gastos corrientes 27,5 26,0 24,2 25,5 28,9 28,9 30,4 29,4 28,5 Ahorro 3,5 4,7 3,9 2,5 1,0 1,8 1,1 -0,9 -2,7 Saldo de capital -6,5 -6,6 -5,8 -5,8 -5,7 -5,3 -4,9 -6,0 -6,2 Resultado primario -0,6 0,9 0,3 -1,7 -3,2 -1,9 -1,9 -4,8 -6,8 Resultado global -3,0 -1,8 -1,9 -3,3 -4,7 -3,5 -3,7 -6,9 -8,9 Deuda pública ... ... ... ... 68,7 71,8 71,6 78,7 82,9 Externa ... ... ... ... 54,8 55,1 53,2 53,9 55,1 Interna ... ... ... ... 13,9 16,7 18,4 24,9 27,8 Pago de intereses
(% sobre los ingresos corrientes) 7,8 8,7 7,9 5,7 4,7 3,9 5,7 7,5 8,2
Moneda y crédito o
Crédito interno p 59,5 49,5 54,1 60,1 65,6 65,1 61,3 58,8 59,3
Al sector público 9,5 1,3 1,1 1,9 1,7 1,1 2,7 4,8 7,5
Al sector privado 49,9 48,2 53,1 58,2 63,9 64,0 58,6 54,0 51,8
Liquidez de la economía (M3) 42,6 40,0 49,1 52,9 53,6 53,5 52,5 55,0 50,9 Masa monetaria y depósitos en
moneda nacional (M2) 7,2 7,5 7,4 8,1 7,7 7,2 7,0 7,8 7,7
Depósitos en moneda extranjera 35,4 32,4 41,7 44,9 46,0 46,3 45,6 47,2 43,2
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras preliminares. b Sobre la base de dólares a precios constantes de 1995. c Sobre la base de cifras en moneda
nacional a precios corrientes. d Incluye errores y omisiones. e Se refiere a los saldos de las balanzas de capital y financiera
menos la inversión extranjera directa neta y más los errores y omisiones. f Signo (-) indica aumento de reservas. g Incluye
uso del crédito y préstamos del Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional. h Promedio anual, ponderado
por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. i Se refiere a la renta neta de la inversión sobre las exportaciones
de bienes y servicios de la balanza de pagos. j Población económicamente activa como porcentaje de la población en edad
de trabajar, área urbana; hasta 1998, ciudades capitales de departamento. k Desempleados como porcentaje de la población
económicamente activa, área urbana; hasta 1998, ciudades capitales de departamento. l Depósitos a plazo fijo, tasa
efectiva. m Tasa promedio de préstamos, efectiva. nTasa de interés pasiva deflactada por la variación del tipo de cambio
por dólar. o Para las cifras monetarias se consideraron valores a fin de año. p Se refiere al crédito neto al sector público y
a 8,3% en agosto de 2002, como resultado de la corrida de depósitos de mitad de año, para luego descender paulatinamente hasta un nuevo piso de 1,5% en enero de 2003. En febrero de 2003, una nueva corrida levantó las tasas hasta 3,9%, que posteriormente volvieron a descender. El sector financiero se encuentra muy dolarizado: en mayo de 2003 la dolarización de los depósitos del público era del 91%. El gobierno ha adoptado la política de promover el desarrollo de la intermediación financiera en moneda nacional, para facilitar la conducción de la política monetaria y reforzar el rol del Banco Central como prestamista de última instancia, y así reducir la vulnerabilidad del sector financiero frente a una corrida bancaria. En ese sentido opera la introducción de una unidad de cuenta indexada por la inflación (la UFV), con la idea de promover las operaciones financieras denominadas en UFV en lugar de dólares. Hasta mediados de 2003, sin embargo, las operaciones bancarias y financieras en UFV aún eran casi nulas.
La corrida de depósitos de mediados de 2002 causó graves dificultades en el sistema financiero, con lo cual el año 2002 cerró con una caída del 13% de los depósitos bancarios. La cartera de crédito bancario también se redujo un 9,9%. En el primer semestre de 2003, los
depósitos sufrieron otra fuerte caída por los eventos del 12 y 13 de febrero, por lo cual en mayo de 2003 estaban aún un 2,1% por debajo de sus niveles de diciembre de 2002 y 7,7% por debajo de los de mayo de 2002. El crédito bancario tampoco se había recuperado del todo: la cartera del sector bancario era un 0,9% menor en mayo de 2003 respecto de diciembre de 2002 y acumulaba una caída del 5,9% desde mayo de 2002. Tanto los depósitos como el crédito crecieron levemente entre marzo y mayo de 2003.
La cartera en mora del sistema bancario siguió la tendencia ascendente de los últimos años, pasando de 4,6% en diciembre de 1998 a 19,9% en mayo de 2003. En el último año se han modificado las normas prudenciales: se incluyó un incremento del valor de las garantías para fines de la constitución de previsión, se permitió la reprogramación de créditos sin deterioro en la calificación de riesgo y se cambió el criterio de contabilización de la mora, excluyendo de dicho criterio a aquellos créditos con moras inferiores a 30 días.
Desde fines de 2001, la tasa de interés nominal activa en dólares ha seguido una tendencia decreciente (bajó de 13,7% en enero de 2002 a 9,9% en mayo de 2003), mientras que la tasa nominal pasiva en dólares se ha
Cuadro 2