La banca de desarrollo y el financiamiento productivo
COLOMBIA: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Variación diciembre a diciembre. b Incluye intereses. CRECIMIENTO -4 -2 0 2 4 6 8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Tasa anual de variación
Producto interno bruto Ingreso nacional bruto
CUENTA CORRIENTE -6 -4 -2 0 2 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Porcentajes del PIB
Saldo en cuenta corriente de la balanza de pagos Balanza de bienes y servicios
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
-6 -4 -2 0 2 4 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Porcentajes del PIB
Resultado primario Resultado financiero PRECIOS -10 0 10 20 30 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Porcentajes anuales a Precios al consumidor
Tipo de cambio respecto al dólar
2.
La política económica
El objetivo de la política económica ha sido fortalecer la reactivación de la actividad productiva, sin poner en peligro los logros en materia de estabilización macroeconómica –como el descenso de la inflación–, para lo cual se procurará reducir rápidamente el déficit público. La política monetaria buscó metas decrecientes de inflación y brindar liquidez para la recuperación de la demanda agregada y el crecimiento.a) La política fiscal
La reducción del déficit fiscal es uno de los principales objetivos del programa macroeconómico. Se estima que el déficit del sector público consolidado (SPC) disminuirá a 2,5% del PIB en 2003, con un superávit del sector descentralizado de 2% (2,2% en 2002) y un déficit del gobierno central de 4,5% (6,3% en 2002). En el primer trimestre de 2003, las finanzas del gobierno central arrojaron un déficit de 1,7% del PIB, comparado con 1,1% en el mismo período de 2002. Los ingresos totales se incrementaron 30%, por la expansión de los ingresos tributarios (37%), basada en el recaudo del impuesto sobre el patrimonio y el IVA, cuya tasa fue alzada en el marco de la reforma tributaria. Paralelamente, los gastos totales se elevaron 46%, con aumentos de 63% en pago de intereses, 38% en funcionamiento y 52% en inversión.
El SPC había tenido un déficit de 3,6% del PIB en 2002, lo que suponía un deterioro y acusaba las dificultades para cumplir la meta de reducir el saldo negativo a 2,6%. Los ingresos no crecieron en la magnitud esperada y los gastos fueron mayores. El déficit del sector público no financiero (SPNF) se situó en 3,6% del PIB. Este resultado se debió a un aumento del superávit del sector descentralizado, que ascendió a 2,2% del PIB (1,9% en 2001) y a un déficit del gobierno central de 6,3% del PIB (5,7% en 2001). Para el SPNF los ingresos totales descendieron levemente a 29% del PIB, en comparación con 29,2% en 2001. Los recaudos sustentados en la actividad interna y en el comercio exterior fueron inferiores a los previstos. Los gastos totales del SPNF ascendieron a 32,5% del PIB, 0,3 puntos más que en 2001. La deuda flotante en este período (0,6% del PIB) fue mayor que la del año precedente. El déficit del gobierno central en 2002 fue cubierto con recursos de financiamiento externo adquiridos en 2001 (34%), crédito interno neto (47%) y traslado de utilidades del Banco de la República (9%).
El gobierno ha asegurado muy rápidamente los recursos para sufragar sus necesidades de financiamiento externo en 2003; se obtuvieron fondos de la banca multilateral (2.600 millones de dólares del Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo y la Corporación Andina de Fomento), se han colocado bonos por 1.000 millones de dólares (la mitad en enero de 2003) en los mercados internacionales de capital, y se realizó un canje de bonos externos por títulos de deuda pública interna (TES).
En diciembre de 2002 se aprobó una reforma tributaria destinada a aliviar la restringida situación fiscal. Entre las medidas en ella contempladas figura el aumento de las tarifas y la base gravable del IVA, la aplicación de una sobretasa temporal al impuesto a la renta y la ampliación de su base imponible. El Congreso sancionó también la reforma del sistema de pensiones, en virtud de la cual se extendieron los tiempos de cotización, se normó el incremento futuro de las cotizaciones y se eliminaron algunos regímenes especiales. Se dio curso, asimismo, a una reforma laboral cuyo propósito es flexibilizar la contratación y los despidos laborales para así facilitar la creación de empleos. Además, el Congreso otorgó facultades especiales al Presidente para modificar la estructura orgánica de las entidades y empresas del gobierno. Está también el programa de renovación de la administración pública, por el cual se estima un recorte en la rama ejecutiva central equivalente a 25% de la nómina en cuatro años, con lo que se espera alcanzar un ahorro aproximado de 0,5% del PIB cada año. Por último, sobre la base del referendo que se realizaría en 2003, se deberá decidir respecto de varias disposiciones tendientes a reducir el gasto público, las que permitirían que el ajuste fiscal ascendiera a 0,7% del PIB en 2003 y a 1,3% del PIB en 2004. Algunas de estas disposiciones se refieren al congelamiento nominal de los gastos de funcionamiento en 2003 y 2004, lo que incluye cláusulas relativas a salarios medios y altos, así como a reformas en materia de pensiones (edad mínima, pensión máxima y fin de los regímenes especiales a partir de 2008). Otras disposiciones son de índole política, institucional y penal. En la consulta popular deberán votar más de seis millones de personas para que el referendo sea declarado válido. En junio de 2003 se aprobó la Ley de responsabilidad fiscal, que establece condiciones para que los Gobiernos regionales y locales y la Nación no desborden sus niveles de endeudamiento.
Cuadro 1
COLOMBIA: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Tasas anuales de variación b
Producto interno bruto total 5,9 4,9 1,9 3,3 0,8 -3,8 2,5 1,5 1,5
Producto interno bruto por habitante 3,8 2,9 0,0 1,4 -1,1 -5,6 0,7 -0,3 -0,2
Ingreso nacional bruto 6,8 4,5 1,0 3,3 -0,6 -2,4 1,4 1,0 2,2
Producto interno bruto sectorial
Agricultura 2,1 3,7 -1,2 0,7 0,0 0,0 3,8 0,7 0,5
Minería 4,1 14,6 7,3 3,7 15,6 18,5 -10,3 -9,7 -4,7
Industria manufacturera 1,4 5,9 -1,8 0,4 -0,3 -8,4 11,0 -1,3 1,1
Electricidad, gas y agua 9,1 2,6 4,9 1,0 1,8 -4,2 0,9 1,7 3,0
Construcción 33,0 1,9 -12,9 2,2 -7,2 -27,0 -3,9 13,8 5,7
Comercio al por mayor y al por menor,
restaurantes y hoteles 7,8 3,4 -0,3 1,8 -1,5 -15,7 8,3 2,3 1,5
Transporte, almacenamiento y
comunicaciones 6,7 6,5 3,8 5,8 2,5 -1,9 1,5 4,3 3,4
Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles
y servicios prestados a las empresas 8,5 7,0 4,4 4,2 -0,3 -2,5 -3,1 -0,6 2,4 Servicios comunales, sociales
y personales 0,5 9,0 16,2 7,2 1,8 3,3 0,6 1,7 0,9
Producto interno bruto por tipo de gasto
Consumo 5,7 5,4 5,1 5,1 0,1 -3,2 0,9 1,9 1,7
Gobierno general 11,1 9,0 23,1 15,6 2,1 3,7 -0,2 1,7 0,6
Privado 4,5 4,6 1,0 2,2 -0,5 -5,4 1,2 2,0 2,1
Inversión interna bruta 24,9 6,1 -12,0 -0,6 -6,3 -36,0 12,3 9,3 5,2
Exportaciones de bienes y servicios -0,3 3,6 9,6 3,2 7,4 5,9 6,1 2,7 -3,9 Importaciones de bienes y servicios 22,8 7,3 2,3 6,2 -3,9 -24,7 5,9 11,6 0,1
Porcentajes del PIB Inversión y ahorro
Inversión interna bruta b 25,5 25,8 22,3 21,4 19,9 13,2 14,5 15,6 16,2
Inversión interna bruta c 25,5 25,8 22,2 20,9 19,7 12,9 13,7 14,7 15,5
Ahorro nacional c 19,1 18,4 15,0 13,4 12,5 13,6 15,1 12,2 12,5
Ahorro externo c 6,4 7,4 7,2 7,5 7,2 -0,7 -1,4 2,5 3,0
Millones de dólares Balanza de pagos
Balanza de cuenta corriente -3 673 -4 596 -4 755 -5 885 -5 225 690 641 -1 215 -1 579 Balanza de bienes -2 229 -2 545 -2 092 -2 638 -2 450 1 775 2 531 520 228 Exportaciones fob 9 059 10 594 10 966 12 065 11 480 12 037 13 620 12 787 12 304 Importaciones fob -11 288 -13 139 -13 058 -14 703 -13 930 -10 262 -11 090 -12 267 -12 076 Balanza de servicios -1 054 -1 180 -1 193 -1 503 -1 463 -1 204 -1 273 -1 419 -1 453 Balanza de renta -1 458 -1 600 -2 067 -2 358 -1 758 -1 337 -2 286 -2 607 -2 729 Balanza de transferencias corrientes 1 069 729 597 614 446 1 455 1 669 2 292 2 377 Balanzas de capital y financiera d 3 855 4 591 6 484 6 163 3 827 -1 004 229 2 432 1 717
Inversión extranjera directa neta 1 298 712 2 784 4 753 2 033 1 336 1 911 2 505 1 251 Capital financiero e 2 557 3 879 3 700 1 410 1 795 -2 341 -1 682 -73 466
Balanza global 182 -5 1 729 278 -1 398 -315 870 1 217 138
Variación en activos de reserva f -182 5 -1 729 -278 1 398 315 -870 -1 217 -138
Otros indicadores del sector externo
Tipo de cambio real efectivo
(índice 2000=100) g 90,8 87,5 82,6 77,5 83,1 91,8 100,0 104,3 106,0
Relación de precios del intercambio
de bienes (índice 1997=100) 100,4 95,8 99,4 100,0 91,7 98,3 111,0 104,6 102,7 Transferencia neta de recursos
(% sobre el PIB) 3,0 3,2 4,5 3,6 2,1 -2,7 -2,5 -0,2 -1,2
Deuda externa bruta total
(millones de dólares) 21 855 26 340 31 116 34 409 36 681 36 733 36 131 39 039 37 231 Deuda externa bruta total
(% sobre el PIB) 27,3 28,5 32,0 32,3 37,2 42,6 43,1 47,4 46,1
Utilidades e intereses netos
b) La política monetaria
En vista de que a comienzos de 2003 el cumplimiento de la meta de inflación se complicó, en enero, por primera vez desde 1998, el Banco de la República elevó toda su estructura de tasas de interés en 100 puntos básicos; un segundo aumento, también en 100 puntos básicos, tuvo lugar en abril. Al incremento de las tasas de intervención se sumó, en febrero, el
anuncio del Banco de que intervendría en el mercado cambiario subastando opciones call (derechos de compra) a fin de desacumular reservas internacionales hasta por 1.000 millones de dólares durante 2003.
La política monetaria en 2002 había sido expansiva. Durante el primer semestre, el Banco de la República redujo las tasas de interés de intervención en 3,25 puntos porcentuales, lo que las situó, en su mayoría, por debajo del índice de inflación; en el segundo semestre las tasas
Cuadro 1 (conclusión) 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a Porcentajes Empleo Tasa de actividad i 60,0 59,9 59,7 59,9 62,2 63,1 63,5 64,2 64,2 Tasa de desempleo j 8,9 8,8 11,2 12,4 15,3 19,4 17,2 18,2 17,6
Tasa de subempleo visible k ... ... ... ... ... ... 11,7 13,4 14,0
Porcentajes anuales Precios
Variación de precios al consumidor 22,6 19,5 21,6 17,7 16,7 9,2 8,8 7,6 7,0 Variación de precios al productor 20,7 15,4 14,5 17,5 13,5 12,7 11,0 6,9 9,3 Variación del tipo de cambio nominal -9,2 19,1 1,4 29,6 17,3 24,1 15,7 5,7 21,9 Variación de la remuneración media real 0,9 1,0 1,6 2,8 -1,3 5,8 3,9 0,3 4,1 Tasa de interés pasiva real l 6,9 10,0 8,7 5,3 13,1 12,0 3,4 4,7 1,4
Tasa de interés activa real m 16,0 18,7 17,7 13,9 21,3 19,6 9,5 12,4 8,3
Tasa de interés pasiva equivalente
en dólares n 42,4 11,1 29,4 -4,2 13,0 -2,3 -3,0 6,4 -10,6
Porcentajes del PIB Sector público no financiero
Ingresos corrientes 24,5 25,9 28,6 28,8 28,3 32,9 32,4 35,2 35,2 Gastos corrientes 17,9 18,9 21,5 22,5 24,8 29,6 29,5 30,7 31,1 Ahorro 6,6 7,0 7,2 6,2 3,5 3,3 2,9 4,5 4,1 Saldo de capital -6,5 -7,3 -8,8 -9,0 -7,2 -7,3 -7,1 -8,5 -7,6 Resultado primario 3,4 3,0 2,2 0,9 0,9 -0,3 0,3 0,7 0,9 Resultado global 0,1 -0,3 -1,7 -2,8 -3,7 -4,1 -4,2 -4,1 -3,6 Deuda pública ... ... 23,7 23,7 27,9 36,3 42,3 47,9 49,2 Externa ... ... 13,3 12,9 16,6 20,3 22,9 26,8 26,8 Interna ... ... 10,4 10,9 11,3 16,0 19,4 21,2 22,4 Pago de intereses
(% sobre los ingresos corrientes) 13,6 12,7 13,5 12,9 16,2 11,3 13,9 13,7 12,9
Moneda y crédito o
Crédito interno p 15,9 18,3 19,5 21,1 24,8 26,9 23,9 25,6 27,6
Al sector público 2,7 2,8 3,0 3,6 4,1 5,7 5,8 7,2 8,4
Al sector privado 13,2 15,4 16,5 17,5 20,7 21,2 18,1 18,3 19,2
Liquidez de la economía (M3) 26,6 29,8 30,0 30,3 31,5 32,4 30,0 29,6 29,5
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras preliminares. b Sobre la base de dólares a precios constantes de 1995. c Sobre la base de cifras en moneda nacional
a precios corrientes. d Incluye errores y omisiones. e Se refiere a los saldos de las balanzas de capital y financiera menos
la inversión extranjera directa neta y más los errores y omisiones. f El signo (-) indica aumento de reservas. g Promedio
anual, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. h Se refiere a la renta neta de la inversión sobre
las exportaciones de bienes y servicios de la balanza de pagos. i Población económicamente activa como porcentaje de la
población en edad de trabajar, trece ciudades; hasta 1999, siete ciudades. j Desempleados como porcentaje de la población
económicamente activa, trece ciudades; hasta 1999, siete ciudades. Incluye el desempleo oculto. k Subempleados como
porcentaje de la población económicamente activa, trece ciudades; hasta 1999, siete ciudades. l Certificados de depósito a
término fijo a 90 días (DTF). m Tasa activa efectiva total del sistema. n Tasa de interés pasiva deflactada por la variación del
tipo de cambio por dólar. o Para las cifras monetarias se consideraron valores promedios anuales. p Se refiere al crédito
se mantuvieron estables. Durante 2002 el Banco realizó ventas de divisas y compras de títulos de deuda pública. Con la rebaja de las tasas de intervención, y gracias a la mayor liquidez, las tasas de interés del mercado siguieron la misma pauta. La tasa de captación (medida según los depósitos a término fijo a 90 días) se ubicó en 7,7% al cierre de 2002, 3,7 puntos porcentuales menos que la observada un año atrás; en términos reales se redujo de 3,5% a 0,7%. La tasa de colocación (medida como el promedio de las tasas de crédito de consumo, preferencial, ordinario y de tesorería) descendió 2,4 puntos porcentuales en términos reales y concluyó el año en 7,4%. Esta tendencia declinante no se vio afectada por el alza temporal de las tasas de interés de la deuda pública en el tercer trimestre de 2002. Durante el último trimestre del año, cuando el margen riesgo país tendía a normalizarse, el gobierno colocó en el mercado internacional una emisión de bonos por 500 millones de dólares.
Los medios de pago (M1) se expandieron 21,3% en 2002, tras un quiebre de la tendencia decreciente
observada desde finales de 2001. El efectivo se incrementó 21,7% y las cuentas corrientes, 21%; el costo de oportunidad de mantener activos líquidos se redujo a causa del descenso de la inflación y las bajas tasas de interés. El M2 creció 8,1%, en tanto que el agregado monetario ampliado (M3) mantuvo una tasa de aumento constante (alrededor de 8%); al mismo tiempo, las bajas tasas de interés hicieron caer los depósitos a término fijo, y se amplió la oferta de títulos de deuda pública.
La cartera del sistema financiero mostró signos de recuperación en el segundo semestre de 2002. La cartera total creció 5,4% en términos nominales, pero se retrajo en términos reales, aunque a un ritmo cada vez menor. La cartera de consumo tuvo un incremento real de 1,4%, la comercial disminuyó 1,1%, y la hipotecaria sufrió un nuevo retroceso (13,5%). La calidad de las carteras de consumo y comercial continuó mejorando, pero en el caso de la hipotecaria se deterioró.
Cuadro 2