La banca de desarrollo y el financiamiento productivo
COLOMBIA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
2001 2002 a 2003 a
I II III IV I II III IV I II
Producto interno bruto total (variación respecto
del mismo trimestre del año anterior) b 2,0 1,8 1,2 0,6 0,0 2,3 2,0 2,3 3,8 ...
Exportaciones de bienes fob (millones de dólares) 2 978 3 141 3 239 2 951 2 747 3 121 3 008 3 032 2 907 ... Importaciones de bienes cif (millones de dólares) 3 176 3 357 3 187 3 113 2 728 3 334 3 265 3 372 3 335 ... Reservas internacionales (millones de dólares) 9 283 9 270 9 765 10 192 10 229 10 817 10 727 10 841 10 616 10 495 Tipo de cambio real efectivo (2000=100) c 104,9 104,9 103,8 103,6 98,8 98,4 110,4 116,5 121,7 119,0
Tasa de desempleo urbano 20,1 18,2 17,9 16,7 19,0 17,9 17,9 15,8 17,9 17,2
Precios al consumidor
(variación porcentual en 12 meses, %) 7,8 7,9 8,0 7,6 5,9 6,2 6,0 7,0 7,6 7,2
Tipo de cambio nominal promedio (pesos por dólar) 2 254 2 324 2 307 2 313 2 282 2 311 2 633 2 792 2 941 2 868 Remuneración media real (variación respecto del
mismo trimestre del año anterior) 1,4 0,1 -0,9 -1,9 5,4 2,7 3,8 3,0 0,2 ...
Tasas de interés nominal (porcentajes anualizados)
Tasa de interés pasiva d 13,3 12,7 12,3 11,4 10,9 9,2 7,9 7,8 7,7 7,8
Tasa de interés activa e 21,3 21,7 21,0 18,9 17,6 16,8 15,5 15,4 14,9 15,2
Tasa de interés interbancaria f 12,0 11,5 10,6 9,0 8,0 6,1 5,3 5,3 6,1 7,0
Diferencial de bonos soberanos (puntos básicos) 559 392 475 380 370 412 1 080 553 560 460
Índices de precios de bolsa (índices, junio de 1997=100) 27,1 31,5 29,2 31,1 31,3 32,7 28,1 34,1 33,2 38,7 Crédito interno g (variación respecto del mismo
trimestre del año anterior) 16,3 17,5 19,2 15,5 9,5 16,2 23,3 16,2 15,8 ...
Crédito bancario vencido sobre crédito total (%) h 11,4 10,7 10,7 9,7 10,6 10,1 9,4 8,7 8,6 8,4
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras preliminares. b Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1994. c Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. d Certificados de depósito a término fijo a 90 días (DTF). e Tasa activa efectiva total del sistema. f Repos de expansión. g Se refiere al crédito neto al sector público y privado otorgado por los bancos comerciales y otras instituciones financieras y bancarias. h Se refiere al total de créditos otorgados por los establecimientos de crédito.
c) La política cambiaria
Durante el primer trimestre de 2003 se mantuvo la tendencia devaluacionista observada desde la segunda mitad de 2002. Sin embargo, a partir de abril, las medidas tomadas por el Banco de la República lograron frenar su avance. Durante 2002, la tasa de cambio nominal había mostrado dos tendencias opuestas. En el curso del primer semestre, hubo una tendencia a la revaluación, alimentada por la expectativa de que, gracias al prefinanciamiento externo del gobierno, el dinamismo de las remesas y la reducción de las tasas de interés en los Estados Unidos, habría abundancia de divisas. Posteriormente, durante el segundo semestre, se produjo una devaluación, ocasionada por las que registraron las
monedas de otros países de la región, particularmente Venezuela y Brasil, el debilitamiento de las exportaciones hacia Venezuela, la baja del precio de la deuda pública durante el tercer trimestre y factores especulativos generados por la incertidumbre electoral. Esa volatilidad del mercado obligó al Banco de la República a intervenir a finales de julio de 2002, a través de subastas de opciones de venta de divisas, lo que fue seguido de otras intervenciones en agosto y octubre. La tasa de cambio nominal alcanzó a 2.813 pesos por dólar en diciembre de 2002, con un alza de 22% en relación a igual mes del año anterior. De este modo, el tipo de cambio real en diciembre de 2002 ascendió a 131,2, lo que significó una devaluación real anual de 14%, y en junio de 2003 se elevó a 136.
3.
Evolución de las principales variables
a) La actividad económica
El buen comportamiento de la economía durante el primer trimestre de 2003 se sustentó en el mayor dinamismo de la construcción (16%), en especial la de obras civiles (25%), que habían registrado una caída (17%) durante el primer trimestre de 2002, así como de la industria y los servicios financieros, que crecieron 8,3% y 5,8%, respectivamente (en comparación con retrocesos anteriores de 4,1% y 0,5%). Por su parte, la demanda interna y la inversión se dinamizan, mientras la demanda externa se contrae. Las ventas de energía eléctrica aumentaron 3% en los primeros cinco meses de 2003, y la producción industrial, según las encuestas de la Asociación Nacional de Industriales (ANDI) y de la Fundación para la Educación Superior y el Desarrollo (Fedesarrollo), está evolucionando positivamente; a su vez, los datos recogidos por la Federación Nacional de Comerciantes de Colombia (FENALCO) muestran una reanimación de la actividad comercial desde abril.
En 2002, el producto creció 1,5%, al igual que en 2001. La desaceleración experimentada en 2001 se prolongó hasta marzo de 2002. En el segundo trimestre, el sector real inició su recuperación, y la expansión de la economía se mantuvo en torno de 2%, tendencia que se aceleró en los primeros meses de 2003, registrando un 3,8% durante el primer trimestre de este año.
En 2002, la principal fuente de crecimiento fue la demanda interna, liderada por el consumo de los hogares (2,1%) y la inversión (5,2%), asociada a edificaciones y equipo de transporte. Aun así, la tasa de inversión total continúa siendo baja. El valor de las exportaciones totales
fue perdiendo dinamismo a lo largo de 2002 (decreció 3,9%), debido a la crisis económica y el paro en Venezuela, así como a la lenta recuperación de los Estados Unidos. El valor de las importaciones retrocedió 5,3% en el primer semestre y se incrementó 5,5% en el segundo.
Entre las ramas de actividad, la más dinámica en 2002 fue la construcción, que creció 5,7%, en particular la de edificaciones (21,5%), que compensó la caída que mostraron las obras civiles (7,9%). También se comportaron de manera positiva los subsectores de transporte, almacenamiento y comunicaciones (3,4%), electricidad, gas y agua (3%) y los establecimientos financieros (2,4%). Por su parte, la industria experimentó un cambio favorable al incrementarse 1,1%, después de haber decrecido 1,3% en 2001. Minas y canteras fue el único sector que se retrajo (4,8%), lo que pone en evidencia la tendencia decreciente de la producción de petróleo.
b) Los precios, las remuneraciones y el empleo
En los primeros meses de 2003, la tasa anualizada de inflación, medida por la variación del índice de precios al consumidor (IPC), ha exhibido una tendencia ascendente, pero a partir de mayo comenzó a atenuarse. En junio, la inflación anual se ubicó en 7,2%, en comparación con 6,2% en igual fecha de 2002. La tasa de inflación de 2002 alcanzó a 7%, 0,6 puntos porcentuales más baja que la de 2001, aunque superior a la meta fijada por el Banco Central (6%). La mayor presión hacia el alza provino de los impactos de la oferta, destacándose los que afectaron a los precios de los
alimentos, sobre todo el de la papa, y de los bienes transables con alto contenido de insumos importados, debido a la devaluación registrada desde mediados de 2002.
El índice de precios al productor (IPP) aumentó 9,3% en 2002, 2,3 puntos porcentuales más que en 2001; en el caso de los productos importados, el alza de precios pasó de 4,6% en 2001 a 16% en 2002. En julio de 2003, el IPP tuvo un aumento de 0,2%, con lo que la variación en el período del año transcurrido se situó en 4,5%, y en los últimos 12 meses en 10,2%.
La situación del mercado laboral mostró cierta mejoría, pero la desocupación continuó siendo muy elevada. En efecto, la tasa de desempleo urbano (13 ciudades) fue de 17,6% en el primer semestre de 2003, si bien inferior a la de igual período de 2002 (18,5%), favorecida por la recuperación de la economía, que ha estado impulsado por la construcción y el buen comportamiento de las exportaciones a Estados Unidos. La tasa de ocupación (52,6%) se incrementó 0,5 puntos porcentuales, mientras que la tasa de participación (63,8%) y el subempleo (31,3%) se redujeron en 0,1 y 0,3 puntos. Durante 2002, el número total de ocupados había aumentado 3%, aunque prácticamente todos habían sido nuevos subempleados (30% a 33% de los ocupados); la participación laboral no había tenido variaciones (64,2%).
A escala nacional, durante el primer semestre de 2003, gracias a los efectos de un buen comportamiento de la economía rural y de las pequeñas ciudades, la tasa de desempleo se redujo de 16,1% a 14,6% y el subempleo de 34,2% a 30,7%, mientras que la tasa de ocupación se incrementó un punto (52,6%) y la tasa de participación 0,2 puntos (61,6%).
Por su parte, el salario mínimo básico (123 dólares) registró un aumento real de 1% en 2002 y los salarios en la industria se incrementaron 0,5%, también en términos reales, después de haber decrecido 3% en 2001.
c) El sector externo
El comercio exterior en los primeros meses de 2003 ha dado muestras de recuperación, especialmente en el caso de las importaciones, después de un desempeño desfavorable en 2002. No obstante, el saldo del comercio de bienes siguió deteriorándose y pasó de un superávit de 208 millones de dólares en los primeros cuatro meses de 2002 a un déficit de 172 millones en el mismo período de 2003. Por su parte, en 2002 el valor de las exportaciones tuvo una disminución (-3,6%) mayor que el de las importaciones (-1,5%), lo que hizo que el superávit del comercio de bienes se redujera de 520 millones de dólares en 2001 a 228 millones en 2002.
El balance de la renta de los factores sufrió un deterioro en 2002, pero éste fue parcialmente compensado por un aumento de los ingresos por transferencias corrientes, principalmente remesas familiares, que se incrementaron en 413 millones de dólares. En conjunto, se produjo un déficit en la cuenta corriente de 1.579 millones de dólares (2% del PIB), 364 millones mayor que el registrado en 2001 (1,5% del PIB). La cuenta financiera registró ingresos netos por 1.172 millones de dólares (1,4% del PIB), inferiores en 1.233 millones a los recibidos en 2001. Las reservas internacionales netas aumentaron 648 millones de dólares y el año se cerró con un saldo de 10.841 millones de dólares, equivalente a 10,8 meses de importaciones de bienes.
Las exportaciones crecieron 4,2% en los primeros cinco meses de 2003, después de haber decrecido 3,4% en el mismo período de 2002; las ventas tradicionales se incrementaron 14% (-11% en 2002), y las no tradicionales disminuyeron 3,1%, en el contexto de la caída de las ventas a Venezuela (-63%) ocasionada por el régimen de control de cambios adoptado en ese país y su difícil situación económica. Si se excluye a Venezuela, las exportaciones totales habrían aumentado 12% y las no tradicionales, 11%. Las ventas no tradicionales con destino a los Estados Unidos han mostrado una recuperación al crecer 32%, en comparación con una caída de -16% en el mismo período de 2002, favorecidas ahora por la Ley Estadounidense de Promoción Comercial Andina y Erradicación de la Droga. Cabe resaltar que la entrada en vigor de esta ley beneficiará hasta 2005 las exportaciones de nuevos productos, como confecciones, calzado, atún envasado al vacío, petróleo y sus derivados, relojes y componentes, azúcares y mieles (bajo las cuotas establecidas) y manufacturas de cuero.
Las exportaciones tradicionales habían decrecido 2,1% en 2002, debido al repliegue de las exportaciones de carbón (16%), y la reducción del volumen de las de petróleo (1,6%). En tanto, los ingresos generados por las ventas externas de hidrocarburos y café fueron, en ambos casos, similares a los de 2001. Pese a la recuperación de la competitividad cambiaria durante el segundo semestre, las ventas no tradicionales se retrajeron 5% durante el año, después de haber crecido 7% en 2001. Las ventas que más bajaron fueron las de productos industriales, sobre todo maquinaria y equipo, textiles y prendas de vestir, y sustancias químicas. Entre las circunstancias desfavorables más influyentes en este resultado se contaron la lenta recuperación económica de los Estados Unidos y el descenso de la actividad en Venezuela. En el caso de este último país, las exportaciones con ese destino se retrajeron 35%, y el
tipo de cambio bilateral con ese país bajó cerca de 20%. Las ventas a los Estados Unidos tuvieron una caída de 2%, aunque mostraron un importante repunte en el último trimestre del año (28%), en tanto que las exportaciones hacia Ecuador crecieron 16%.
Las importaciones de bienes retrocedieron 1,5% en 2002. En el primer semestre habían declinado 7,8%, en el segundo crecieron 5,1%, reflejando la leve recuperación de la demanda agregada al finalizar el año. En 2003, continuó la tendencia ascendente, con un crecimiento de 14% en los primeros cuatro meses, comparado con una disminución de 9,6% en igual período del año anterior. La recuperación se inició con los bienes de consumo, pero luego se extendió a los bienes intermedios. Las compras de bienes de capital habían decrecido 8% en 2002, principalmente las destinadas a la industria (-12%), pero en 2003 se expandieron notablemente (30%), en particular las de equipo de transporte y para la industria.
En 2002, la entrada neta de capitales fue considerablemente inferior a la de 2001, ya que se redujo en 715 millones de dólares. El capital de largo plazo registró salidas netas por 1.560 millones de dólares, en
contraste con un ingreso neto de 5.047 millones de dólares en 2001. Esto obedeció a la disminución del prefinanciamiento del gobierno, que en 2001 había ascendido a un elevado monto, al incremento de las amortizaciones y a un menor endeudamiento privado. Los ingresos netos por concepto de inversión extranjera directa totalizaron 2.034 millones de dólares, 488 millones menos que en 2001, principalmente por el repliegue de la IED en el sector petrolero. Una entrada neta de 2.739 millones de dólares en recursos de corto plazo contrarrestó la salida neta de capital de largo plazo. La deuda externa total se redujo de 39.039 millones de dólares en 2001 (47,3% del PIB) a 37.231 millones en 2002 (45,7% del PIB); también disminuyó el endeudamiento externo tanto del sector público como del privado. La deuda externa pública representó 28% del PIB, en comparación con 28,5% en 2001; la deuda externa privada fue de 17,7% del PIB, menos que el 18,9% registrado en 2001. En ambos sectores las amortizaciones sobrepasaron los nuevos créditos, debido a que el acceso a los mercados internacionales fue limitado durante algunos meses del año y a que el gobierno había prefinanciado parte de sus necesidades en 2001.