Parámetros previos e indicadores de rentabilidad

En este apartado, se justificará, en primer lugar, la elección de una serie de parámetros y consideraciones previas necesarios para realizar el posterior análisis. A continuación, se describirá brevemente la metodología empleada y los indicadores de rentabilidad que serán empleados para comparar los escenarios "con Proyecto" y "sin Proyecto".

Los parámetros previos necesarios para el análisis Coste - Beneficio se describen brevemente a continuación.

6.2.1.1. Horizonte de evaluación

El horizonte de evaluación incide directamente sobre el resultado del Análisis Coste - Beneficio, por lo que su elección debe estar debidamente justificada.

Hasta ahora, se ha hablado de la evaluación de costes y beneficios a lo largo de la "vida útil del Proyecto". No obstante, y como ya se justificó en el Apartado 3.1 Definición del Horizonte de Evaluación del Proyecto, el período de evaluación debe representar una estimación aproximada de la vida útil económica de los activos, estableciendo una situación de compromiso entre un período lo suficientemente largo para apreciar los impactos generados por el Proyecto, y a la vez lo suficientemente corto para no introducir demasiada incertidumbre en las previsiones.

El horizonte de evaluación empleado en el Análisis Coste - Beneficio coincide con el horizonte temporal empleado en el Estudio de Demanda: seis (6) años de construcción y

treinta (30) años de explotación.

Una implicación inmediata de la elección del horizonte de evaluación es la necesidad de considerar valores residuales en los casos en los que la vida útil del activo en cuestión no se ha agotado.

6.2.1.2. Valor residual de los activos

Al considerar un horizonte de evaluación de 30 años a partir de la terminación de las obras, algunos de los activos construidos no habrán agotado su vida útil al final del período de análisis, por lo que es necesario considerar un valor residual de dichos activos. Una forma de cuantificar este valor residual es computando el valor presente de los beneficios y costes económicos que supondrían dichos activos en los años restantes del Proyecto (European Commission, 2015).

En el caso de este Proyecto, se empleará la siguiente fórmula para estimar el valor residual de los activos que no hayan agotado su vida útil:

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 · (𝑉𝑖𝑑𝑎Ú𝑡𝑖𝑙 − 𝐻𝑜𝑟𝑖𝑧𝑜𝑛𝑡𝑒𝑇𝑒𝑚𝑝𝑜𝑟𝑎𝑙) 𝑉𝑖𝑑𝑎Ú𝑡𝑖𝑙

siendo:

𝑉𝑖𝑑𝑎Ú𝑡𝑖𝑙 Vida útil del activo considerado.

𝐻𝑜𝑟𝑖𝑧𝑜𝑛𝑡𝑒𝑇𝑒𝑚𝑝𝑜𝑟𝑎𝑙 Horizonte temporal considerado, en este caso, 30 años.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 Valor total del activo en el momento de la inversión.

A continuación, se recoge la vida útil de los activos más importantes de este Proyecto:

Activo Vida útil

Infraestructura, túneles, estaciones y pozos

100 años Instalaciones y equipos 15 años

Material Móvil 40 años.

Tabla 64. Vida útil de los principales activos

Fuente: Elaboración propia a partir del Estudio de Preinversión (PROINVERSION, 2014).

6.2.1.3. Correcciones fiscales

Los impuestos y subsidios son considerados "transferencias" entre distintos agentes de la sociedad y no aportan un valor añadido al Proyecto, es decir, no representan costes y beneficios reales para la sociedad, sino que constituyen simplemente una mera transferencia de control sobre ciertos recursos de un grupo de la sociedad a otro (European Commission, 2015).

Por tanto, al determinar los costes y beneficios en los dos escenarios considerados para el Análisis Coste - Beneficio, éstos serán calculados sin tener en cuenta impuestos o subvenciones.

Puede haber, no obstante, alguna excepción, como por ejemplo algunos impuestos indirectos cuyo objetivo es corregir externalidades, como por ejemplo impuestos a las emisiones de NOXque pretenden desincentivar externalidades ambientales negativas.

6.2.1.4. Conversión de precios de mercado a precios sombra

Cuando los precios de mercado no reflejan el coste de oportunidad de inputs y outputs, el enfoque usual es convertir dichos precios en precios sombra, es decir, aquellos que reflejan el coste de oportunidad para la sociedad (European Commission, 2015). Esto sucede

debido a que los precios reales de los consumos intermedios y de la producción están distorsionados debido a las deficiencias del mercado. Asimismo, los salarios pueden no guardar relación con la productividad de la mano de obra (Fondos Estructurales - FEDER, Fondo de Cohesión, & ISPA, 2003).

En el caso particular del presente Proyecto, se diferencian dos casos diferentes a la hora de determinar el coste social de un bien o servicio:

 Cuando existe un mercado de bienes o servicios:

En el caso de bienes o servicios con precios de mercado, la normativa vigente del Sistema Nacional de Inversión Pública establece una serie de correcciones para la obtención de los precios sombra:

Nombre del parámetro Valor

Factor de corrección para la Inversión 0,79

Factor de corrección para los costos de Mantenimiento y Operación

0,75

Tabla 65. Factores de corrección para convertir precios privados en precios sociales en Proyectos de Transporte

Fuente: (SNIP, 2011).

 Cuando no existe un mercado de bienes o servicios:

Para los bienes o servicios que no cuentan con precios de mercado, como por ejemplo el tiempo, la contaminación, los accidentes, etc., los precios se calcularán según el caso.

6.2.1.5. Tasa social de descuento

La tasa social de descuento es empleada en el Análisis Coste - Beneficio de proyectos de inversión para descontar los costes y beneficios económicos, y debe reflejar el coste de oportunidad del capital para la sociedad en su conjunto desde una perspectiva inter-temporal. En otras palabras, debe reflejar la visión social de cómo costes y beneficios futuros deben ser evaluados frente a los actuales.

En el caso particular de este Proyecto, y al igual que ocurre con los factores de corrección para obtener los precios sombra, la normativa del Sistema Nacional de Inversión Pública (SNIP) propone una Tasa Social de Descuento para la evaluación socioeconómica de Proyectos de Inversión Pública en Perú, que será adoptada en la evaluación de este Proyecto.

Tasa Social de Descuento

9% (SNIP, 2011) 6.2.1.6. Indicadores de Rentabilidad

Una vez determinados los costes y beneficios sociales del Proyecto en precios sombra y establecida la Tasa Social de Descuento, es el momento de realizar finalmente la evaluación socioeconómica del Proyecto, para lo que se dispone de una serie de herramientas: los indicadores de rentabilidad. Se emplearán los siguientes:

 Valor Actual Neto Social (VANS): Este indicador se calcula como la suma ponderada

(actualizada) de todos los costes y beneficios sociales a lo largo de la vida del proyecto. La actualización de dichos costes y beneficios se realiza descontándolos con la tasa de descuento social definida en los anteriores apartados.

El cálculo del VANS se realiza mediante la siguiente fórmula:

𝑉𝐴𝑁𝑆 = −𝐼𝑜 + 𝐵𝑁𝑖 1 + 𝑟 𝑛 𝑖=𝑛 𝑖=1 siendo:

𝐼𝑜 Coste total de la inversión inicial realizada.

𝐵𝑁𝑖 Beneficios netos en el año 𝑖.

𝑟 Tasa social de descuento.

𝑛 Vida útil del proyecto u Horizonte temporal.

Si 𝑉𝐴𝑁𝑆 > 0, entonces el Proyecto resultará rentable para la sociedad, mientras que si

𝑉𝐴𝑁𝑆 < 0, el Proyecto no será rentable para la sociedad. La ventaja de este indicador es que, además de distinguir si el Proyecto resulta o no rentable para la sociedad, da una idea del beneficio neto total que supondrá, actualizado a valor presente. Por otro lado, la desventaja que presenta es que no da una idea de cuál es la rentabilidad social del Proyecto, por lo que se complementará con la Tasa Interna de Rentabilidad Social.

 Tasa Interna de Rentabilidad Social (TIRS): Este indicador se calcula como la tasa de

descuento hipotética que igualaría los costes ponderados a los beneficios ponderados, es decir, que hace el VANS = 0.

0 = −𝐼𝑜+ 𝐵𝑁𝑖 1 + 𝑇𝐼𝑅 𝑛 𝑖=𝑛 𝑖=1 siendo:

𝐼𝑜 Coste total de la inversión inicial realizada.

𝐵𝑁𝑖 Beneficios netos en el año 𝑖.

𝑇𝐼𝑅 Tasa Interna de la Rentabilidad Social del Proyecto.

𝑛 Vida útil del proyecto u Horizonte temporal.

Como se ha comentado, la TIRS sí da una idea de la rentabilidad social que el Proyecto supondrá para la sociedad, lo que, comparado con la rentabilidad social exigida, determinará si el Proyecto resulta o no rentable.