Presentación Semanal de Mercados
Gerencia de Inversiones
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MERCADOS INTERNACIONALES| Valorizaciones en los principales activos de riesgo
en EE.UU., Europa y Japón en la última semana.
Bolsas mercados desarrollados (6meses) Dic 2017 = Base 100
Fuente: Bloomberg | Fiduoccidente
Las bolsas de los mercados desarrollados presentaron una recuperación la semana pasada; sin
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EE.UU.| Dadas las Minutas de la FED y el dato de inflación norteamericano, Tesoros
presentaron desvalorizaciones a pesar de un ambiente de mayor tensión global.
Tesoros 2Y** vs 10Y
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EE.UU.| La inflación de marzo estuvo en línea con lo que esperaba el mercado pero
sobrepasa el 2% del nivel objetivo por un efecto base (baja inflación en mar-2017)
Fuente: Bloomberg | Fiduoccidente
• La inflación se está acelerando pero no en una magnitud que preocupe a la FED.
• El ascenso de la variación anual por encima de 2.0%, está relacionada a la fuerte caída de los precios del servicio de telefonía móvil en mar-17, así como a la debilidad del dólar que se transmitió en dichas fechas sobre los precios bienes importados.
• Si la inflación muestra un leve aumento en las presiones inflacionarias, podría llevar a que los miembros de la FED consideren tres aumentos adicionales para este año, en vez de dos.
• La energía cayó 2,8% a/a, debido a que el aumento de los precios de la gasolina fue inferior al promedio de los últimos 5 años; los precios de la electricidad se mantuvieron estables al igual que los precios de gas natural.
• Parte del aumento de la inflación se da por las presiones de los costos de la mano de obra, en parte como resultado de los aumentos generalizados en el salario mínimo durante el año pasado.
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EEUU| Las Minutas de la última reunión de la FED hizo que los Tesoros se
desvalorizaran, desde los niveles mínimos de la sesión.
Puntos relevantes de las Minutas de la FED
• El Comité espera que con los nuevos ajustes graduales en la postura de política monetaria, la actividad económica se expandirá a un ritmo moderado en el mediano plazo y las condiciones del mercado de trabajo se mantendrán.
• Tasa de crecimiento del gasto de los hogares y la inversión fija se ha moderado desde el cuarto trimestre.
• La inflación total y núcleo se ubican por debajo del 2% aún (Datos al 23 de marzo) • Medidas de expectativas de inflación en el largo plazo no han cambiado
• Comité seguirá monitoreando la evolución de la inflación • Los riesgos en el corto plazo están equilibrados
Comité espera que las condiciones económicas evolucionen de tal manera que garanticen aumentos graduales adicionales en la tasa de los fondos federales.
Tesoros a 10 años | Velas Intradía 11 de abril
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Eurozona| BCE fue enfático en que el monto de las compras de los activos se
mantendrá. Podría extender el periodo más allá de septiembre, de ser necesario.
Fuente: Bloomberg y FED | Fiduoccidente
Puntos relevantes de las Minutas del BCE
• El fortalecimiento del Euro frente al dólar se da por noticias positivas sobre la inflación, mayores rendimientos en los EEUU y aumento en la incertidumbre mundial.
• Otros factores que han pesado sobre dólar en los últimos meses son las mejores expectativas de crecimiento económico y mayores necesidades de endeudamiento en el déficit de cuenta corriente.
• El ciclo a la baja continua relacionándose con factores globales: evolución de los mercados de divisas y el proteccionismo.
• Perspectiva favorable de crecimiento estuvo respaldada por: Expansión global continua, postura de política monetaria acomodaticia del BCE, mejora de mercados laborales y caída de las presiones de desapalancamiento de las NFC y los hogares.
• Fuerte impulso cíclico , reducción continua de la holgura del mercado laboral y el aumento de la capacidad de utilización se traduciría en un lento movimiento aumentando las presiones inflacionarias. El BCE espera que la compensación por empleado aumente del 1,6% en 2017 al 2,7% en 2020.
• Ajuste gradual en la comunicación del Consejo del Gobierno, eliminando el sesgo de flexibilización en la tasa de política monetaria.
• El comité continuará evaluando el progreso hacia un ajuste sostenido de la inflación. Las compras netas de activos expirarían una vez que el consejo juzgue que se cumplen los criterios para el ajuste sostenido.
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Commodities
| Nada detiene al petróleo, por ahora… más con tensiones geopolíticas
Petróleo WTI
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GLOBAL| Las tensiones geopolíticas se mantienen por el ataque a Siria, el pasado 7
de abril.
Fuente: Bloomberg, CNN e infobae | Fiduoccidente
• Tensiones geopolíticas (EEUU y Rusia) El pasado 7 de abril se dio un ataque en Siria, en el cual se presume que utilizaron gases venenosos. A lo que EEUU, Reino Unido y Francia, habían manifestado que tomarían una decisión internacional debido a la inconformidad de la utilización de armas químicas por parte del régimen de Al Assad. Por esto fue que el sábado en la madrugada realizaron un ataque aéreo contra lo que el Pentágono consideró como instalaciones de armas químicas en Siria.
• La embajadora de EEUU en la ONU, Nikki Haley, manifestó el domingo las nuevas sanciones que EEUU tomará contra Rusia por su apoyo al régimen Sirio, esta medida afectará a las empresas que asisten a Damasco en la producción y despliegue de armas químicas.
• El presidente Trump anunciará hoy nuevas sanciones contra Rusia por su apoyo al régimen Sirio • Vladimir Putin da una advertencia de caos en las relaciones internacionales si EEUU ataca
nuevamente a Siria
• Peligro: La continuación de estas tensiones geopolíticas que podrían llevar a una Nueva Guerra Fría
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OTRAS NOTICIAS DE LA SEMANA PASADA
• Moody’s cambió perspectiva de las calificaciones de México desde negativa a estable. Esto se da por los menores riesgos debido al compromiso entre los miembros del TLCAN a pesar del desafiante proceso de negociación
• Moody’s mejora la perspectiva de rating de Brasil a estable desde negativa. Consideran que los riesgos negativos para el crecimiento y la incertidumbre relacionada con las reformas disminuyeron.
• El Banco Central de México mantuvo inalterada su tasa de interés en 7.50%, en un escenario de menores riesgos por una evaluación desfavorable de la negociación TLCAN. • La deuda externa de Colombia se ubicó en enero en USD 124.375 millones, creciendo
2.58% frente al año anterior. Sin embargo, se redujo como porcentaje del PIB, al pasar en diciembre de 40.2% a 39.5% del PIB.
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COLOMBIA| Peso colombiano presentó una apreciación (10,29%) superior al máximo
observado el 25 de enero (7,04%)
• El comportamiento de las monedas latinoamericanas sigue siendo positivo a excepción del peso argentino y el real brasileño que continua con la depreciación más gran en lo corrido del año, 5,13% y 3,20%.
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COLOMBIA| La encuesta de expectativas del Banrep muestra que el mercado espera
una variación mensual de la inflación cercana a nuestro pronostico (0,30% m/m)
Fuente: Banco de la República de Colombia | Fiduoccidente
Fecha Promedio Mínimo Máximo
Abr-18 (Var. Mensual) 0.29% 0.11% 0.49%
Dic-18 3.27% 2.90% 3.80% Abr-19 3.29% 2.49% 4.20% Dic-19 3.28% 2.78% 4.20% Abr-20 3.26% 2.70% 4.38% Expectativa de inflación
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COLOMBIA| Integrantes del Banco de la República se alinean para un nuevo recorte de
tasas.
Adolfo Meisel - Codirector
• La posibilidad de un recorte adicional de la tasa repo sigue abierta, la decisión dependerá del comportamiento de los datos
• Las ultimas noticias acerca de la inflación han sido buenas, sobre todo en alimentos. Los rubros que han presentado inercia inflacionaria también han bajado. Con el equipo técnico del banco estamos tratando de llegar cerca del 3% de inflación para final de año.
Juan Jose Echavarría - Gerente
• Las noticias que hemos tenido en materia inflacionaria son excelentes
• Es altamente probable que la inflación termine el año en la meta de 3%
• El consumo se ha mantenido débil y la recuperación de la confianza del consumido ha sido lenta. Sin embargo, reitero el pronostico del crecimiento económico para 2018 ser a de2,7%.
Mauricio Cárdenas - Ministro de Hacienda
• Economía colombiana necesita más estimulo
• Hay cierto consenso entre los analistas sobre la necesidad de bajar la tasa de interés un poco mas, ojalá sea así porque la economía necesita este estimulo adicional.
• El aumento en el precio del petróleo y el subsecuente impacto sobre ganancias del peso son causados por factores temporales relacionados con al situación en Medio Oriente
José Antonio Ocampo - Codirector
• La tasa de interés esta teniendo efectos positivos, el freno a la caída y los inicios de reactivación tiene que ver con la política monetaria
• los datos de crecimiento son ambivalentes pero en promedio si muestran que hay una mejora, lo que pasa es que la recuperación es lenta. Hay unos rubros de la inflación que se han venido ajustando muy por encima de la meta de inflación, especialmente salud y educación.
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COLOMBIA| Peso colombiano continúa con su fortaleza gracias al buen comportamiento
del petróleo y flujos de grandes contribuyentes. Estaríamos cerca al punto de inflexión.
Peso Colombiano
DEUDA PÚBLICA | TES TF continúan valorizándose en todos los nodos de la curva.
Los TES UVR presentaron valorización en la parte media de la curva de rendimientos.
CALENDARIO DE LA SEMANA
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Fuente: DANE, Bloomberg e Investing | Fiduoccidente
Atentos a:
• Tensiones geopolíticas en Siria • Publicación de resultados
• Confianza al consumidor de Colombia y la Eurozona • Revisión de la inflación de la Eurozona (dato marzo) • Sentimiento Económico de la Eurozona y Alemania (ZEW)
Junio 13
Abril 16 Abril 17 Abril 18 Abril 19
Publicación de: - Producción Industrial EEUU y Japón. - Permisos de Construcción EEUU. - Sentimiento Económico Eurozona. Publicación de: - Inflación Eurozona y Reino Unido. - Política Monetaria Canadá.
- Beige Book EEUU.
Publicación de: - Ventas al por menor Reino Unido. - Cuenta Corriente Eurozona. - Reunión Ministros de Finanzas Unión Europea. Abril 20 Publicación de: - Balanza Comercial Colombia y Canadá. - Confianza del Consumidor Eurozona. - Balanza Comercial España. - Inflación Canadá. Publicación de:
- Ventas al por menor EEUU, China y Colombia. - Producción Industrial y confianza al consumidor Colombia. - Crecimiento Económico China.
