El filósofo francés Gilles Deleuze dijo una vez, "los rizomas se desarrollan en términos de relés moviéndose a diferentes velocidades y en muchas direcciones, similar a la manera crabgrass ramas." a16 lo largo de su historia, Merrill Lynch se ha ramificado desde su franquicia de corretaje minorista en mucho la misma manera como un rizoma, o crabgrass, hace. La evolución darwiniana no es todo en este caso, pero ayuda.
Trayendo Wall Street a Main Street
Charles E. Merrill inventó la noción de que los valores podrían convertirse en un producto de consumo. Muy temprano, estaba intrigado por el uso masivo de merchandising para la venta de títulos. Mientras trabajaba en el departamento de bonos en ciernes de la empresa Wall Street George H. Burr
& Co., Merrill escribió un artículo en la edición de noviembre de 1911 Leslie's Weekly dirigida al "Sr. Inversionista promedio": "Habiendo tú-sands de clientes distribuidos en todo el territorio de los Estados Unidos es infi-nitivamente es preferible depender de la fluctuación de la potencia
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De un menor y quizás sobre todo el grupo de inversores más ricos en cualquier sección." El artículo también destacó la bro-ker la necesidad de considerar las circunstancias y objetivos del cliente al momento de sugerir las inversiones.
En enero de 1914, Charles Merrill creó su empresa de corretaje y pronto fue acompañado por su amigo Edmund Lynch. Casi inmediata- ately, Charles E. Merrill & Co. se adjudicó el contrato a suscribir la oferta de 6 millones de dólares de un almacén de la cadena denominada J.G. McCrory Co. (por desgracia, la Bolsa de Nueva York cerró el 31 de julio de 1914, debido al comienzo de la Primera Guerra Mundial, y no reabrir hasta el 12 de diciembre. Sin embargo, Merrill hizo la oferta pública inicial (OPI) del almacén de la cadena en mayo de 1915.) probablemente no es una coincidencia que Charles Merrill aprobó la comercialización de cadenas de tiendas de venta de valores con posterioridad. En 1917, los estadounidenses estaban acostumbrados a ver a estrellas del cine como Charlie Chaplin conseguir respaldo para la Libertad las ventas de bonos. Fue Charlie Merrill que crearon los primeros anuncios nunca ejecutar para Bonos de la libertad. Después de la guerra, Merrill Lynch especializados en cadenas de tiendas de aseguramiento, que se está expandiendo rápidamente en todo el país.
El corretaje y las inversiones se entrelazan en el momento, y en 1926 adquirió el control de Merrill Lynch de Safeway, luego un sur cadena de supermercados de California. "La adquisición de [la empresa] representa la inversión más importante fuera de la esfera financiera hasta la fecha", según el sitio Web de ML en 2007. La detección de la inestabilidad financiera potencial, Charlie advirtió a sus clientes del riesgo de un accidente tan temprano como 1928. Él les aconsejó a "aprovechar los elevados precios actuales y poner su casa en orden". Por supuesto, en octubre de 1929 le dio la razón. En febrero de 1930, Merrill Lynch prometió dedicarse "a continuar el desarrollo de su negocio de banca de inversión" y transfirió su negocio kerage bro-minorista para la empresa de corretaje E. A. Pierce. La empresa se centró entonces en las tiendas Safeway, construyendo hasta convertirse en el país a intentar la tercera mayor cadena de supermercados. En 1932, Merrill fundado círculo
familiar, la primera tienda de ultramarinos en el punto de venta de la revista.
A finales de la década de 1930, Merrill comenzó seriamente poner en acción su credo de uso de comercialización masiva para vender valores a la media
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Americano. Durante ese período, E. A. Pierce había crecido en América del mayor corredora, pero estaba cerca de la quiebra. En enero de 1940, Merrill Lynch recupere su corretaje minorista-Busi ness fusionando con E. A. Pierce & Cassatt. Merrill proclamó el dogma del banco: "Nuestro negocio es la gente y su dinero. Debemos aprovechar el nuevo capital requerido para el poderío industrial y crecimiento no entre unos pocos grandes inversionistas pero a partir de los ahorros de tú-sands de personas de ingresos moderados. Debemos llevar a Wall Street a Main Street y debemos utilizar los eficientes métodos de comercialización, la masa del almacén de la cadena para hacerlo".17
De corretaje minorista con el mercado de valores
Cuando se aplican los métodos de comercialización masiva del almacén de la cadena de valores, ¿cómo funciona un banco de inversión "convertirse no sólo en uno de los líderes mundiales en la gestión financiera y el Consej-sory empresas, con oficinas en 35 países y activos de clientes privados de aproximadamente 1,5 billones de dólares", sino también "un líder global de underwriter de valores de deuda y acciones y asesor estratégico para corporaciones, gobiernos, instituciones y individ- uals worldwide"?
Como la principal empresa de corretaje y la firma líder compruebe- ing cotización en el mercado bursátil, por 1941 Merrill Lynch se había convertido en la casa de valores más grande del mundo, con oficinas en 93 ciudades y membresías en 28 bolsas. En 1944, la empresa maneja cerca del 10 por ciento del volumen del NYSE.18
Después de la guerra, Merrill Lynch tenía una sorprendente similitud con Safeway: con sucursales en todo el país, se ha convertido en un nombre familiar. Comenzó a tomar su papel de educar e informar-ing el inversor medio muy en serio. En 1948, la firma publicó "Lo que todo el mundo debería saber acerca de este negocio de acciones y bonos", un anuncio que explica la industria de valores y define términos tales como acciones y bonos para la asamblea pub-lic. La educación y el asesoramiento son las condiciones para que Wall Street a Main Street. Al hacerlo, Merrill inventó Equity Research. La Asociación de Banqueros Británicos tuvieron la ocasión de escribir:
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Toda la razón por la que los analistas de investigación siempre ha sido como un medio de venta de acciones en el mercado primario, y generando transac-ciones, si comprar o vender en el mercado secundario. El origen de la analista de investigación dentro de las empresas de valores ha sido sucintamente descrito como sigue: "Charles Merrill [de Merrill Lynch] y sus imitadores adoptaron pronto análisis de seguridad como una herramienta para vender y establecieron grandes departamentos de investigación-bastante desconocido hasta la década de 1940 a girar fuera stock de recomendaciones y cartas de mercado".19
Después de haberse convertido en el líder de los EE.UU. empresa comercial de equidad, el siguiente paso natural para Merrill Lynch fue aplicar el mismo strat-egy internacionalmente mucho más tarde. En 1995, el banco adquirió la firma de corretaje más grande en el Reino Unido, Smith Newcourt. Smith Newcourt era una joya oculta para Merrill: controla casi el 25 por ciento de las transacciones de capital en la Bolsa de Londres. Con esta adquisición, Merrill Lynch se convirtió en la mayor organización de equidad en el mundo, con insuperable, el comercio, la investigación y las capacidades de ventas. Como lo había hecho 50 años antes en Nueva York, Merrill podrían crecer, desde sus rizomas en Londres, en la dirección de la banca de inversión y asesoría del campo.
Cable de casa a financista
Una oferta pública inicial (OPI) es la primera venta de una corporación de acciones comunes a los inversores en una bolsa pública (véase el capítulo 10). IPOs implican generalmente un gran grupo de bancos, llamado underwriting syndicate, acercarse a los inversores con vender esas acciones. Syndicate formación comienza con la selección del libro manager (o el asegurador principal) por la empresa issu-ing. Con la mayor cuota de mercado en la NYSE, Merrill Lynch podría empezar a abrazar el negocio de recaudación de capital para las empresas.
En 1956, Merrill Lynch fue seleccionado como uno de siete gerentes para traer público de Ford Motor Company. El récord de 600 millones de dólares que ofrece la empresa dio su primer año de suscripción de mil millones de dólares. Era una oferta pública de venta de un stock de
consumo, sin embargo, y Merrill Lynch fue sólo uno de los aseguradores. Salvo en el caso de
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Morgan Stanley, que era General Motors banquero principal, cada uno de los principales bancos de inversión fue incluido. Este fue un motivo de pelling com Ford para usar la mayor casa de valores para llevar las acciones de uno de los fabricantes de automóviles más conocidos para el público estadounidense. El acuerdo trajo literalmente los coches de la calle principal de Wall Street!
En 1964, Merrill Lynch se convirtió en un concesionario en instrumentos de renta fija secu-rities con la compra de C. J. Devine. Y también se convirtió en un verdadero financiador: la empresa fue seleccionada para llevar once entrenadores en la oferta pública de 100 millones de dólares de la Corporación de Comunicaciones por Satélite (COMSAT). Merrill Lynch se hizo público en 1971, el segundo miembro de la junta grande para hacerlo, pero el primero en tener sus acciones cotizan en la bolsa de Nueva York.
Merrill Lynch, sin embargo, se sigue considerando un "cable" de la casa (una empresa que opera un cable privado para sus propias sucursales). Este no era un cumplido. Antes de principios de la década de los ochenta, una casa de alambre no era visto como un verdadero banco de inversión que pudo entregar Pow-erful a inversores institucionales para el mundo corporativo en búsqueda de capital. Los CFOs fueron alentados a pensar mal de Merrill Lynch por top-notch los bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley. La sabiduría común era que la negociación de valores para los inversores minoristas podría llevar sólo los pequeños inversores con cantidades limitadas de capital nuevo. En la mayoría de los casos, uno o dos bancos de inversión tomar el papel protagónico en la creación de una nueva oferta pública inicial (OPI). Para las personas serias, uno necesita Zapato blanco banqueros que fueron capaces de llevar las grandes e influyentes inversores institucionales que sólo fueron capaces de hacer una oferta de acciones exitosas. Merrill Lynch podría ser parte del sindicato de bancos, pero el banco no podía llevar una oferta de capital.
Merrill Lynch intentó sacudir su imagen en casa alambre mak-ing compras selectivas. En 1978, adquirió el blanco, suelde & Co., Inc., una antigua línea de banca de inversión internacional house, para reforzar su división de banca de inversión. También adquirió Becker Paribas, otro banco de inversión internacional, en 1984. Pero competidores todavía logró mantener a Merrill Lynch de obtención
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El top spot: llevar la gestión de una oferta pública inicial (OPI). En 1987, bajo el liderazgo de Barry Friedberg (jefe de banca de inversión, que habían llegado con A.G. Becker), Merrill Lynch se declararon en huelga: se negó a participar en un sindicato sólo traer sus ejércitos de corredores para vender a los inversores minoristas. El argumento de Friedberg era esencialmente a mirar Merrill, la cuota de mercado en el mercado de valores. Su dominio del comercio significaba que la empresa había tan fuerte rela-tionship con inversionistas institucionales como con inversionistas privados. Por consiguiente, los grandes competidores como Goldman y Morgan no podía esperar para limitar Merrill para los inversores minoristas. Los frutos. Desde 1988, Merrill Lynch ha liderado los EE.UU. y global de aseguramiento de deuda y capital gráfico.
En la misma vena, Merrill Lynch en 1986 inventó el cero cupón de bonos convertibles. Opción de rendimiento líquido notas o Lyon, son bonos de cupón cero que son convertibles (a opción del titular) en acciones comunes. Porque ningún otro banco quería ayudar a Merrill avalar la primera LYONs, Merrill convirtieron una debilidad en fuerza e hizo un punto de ser administrador único para todos los nuevos temas. Esta apuesta estratégica dio sus frutos en 1990, cuando Merrill Lynch actuó como único garante de la Walt Disney Company de $2.25 mil millones de Lyon. Hoy Merrill Lynch es una recon-reconocidas líder mundial en la suscripción, el comercio y la distribución de los títulos convertibles y administra uno de los inventarios más grandes de la industria diaria de cuestiones. Merrill Lynch mantiene un mercado secundario activo no sólo en Lyon pero con-vertible en otras cuestiones.
Desde financista de Advisor
El objetivo de cualquier banco de inversión que merezca la pena no sólo es convertirse en un financista y estructurar una oferta de deuda, pero más concretamente para ayudar a la empresa a aumentar su capital en el mercado de capital. La razón más probable es que este tipo de decisión que involucran fondos de accionistas tiene que ser debatido y
aprobado por la Junta, y a menudo por una reunión de accionistas. Una vez que se le reconoce como un financista en el lateral de la estructura de capital, es
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Relativamente fácil actuar como asesor en fusiones y adquisiciones y, desde allí, toma en los defensas.
Para ilustrar el punto, Merrill Lynch, Francia fue seleccionada como el banco asesor del gobierno francés y puesto a cargo de la colocación internacional para la privatización de la empresa siderúrgica francesa Usinor en 1996. En 2000, cuando se fusionó con Usinor, Arbed y Aceralia de Luxemburgo desde España para crear Arcelor (entonces la mayor empresa siderúrgica del mundo), era Merrill Lynch informó que Usinor. Finalmente, cuando Mittal Steel lanzó un €18.6 millones ($22.1 millones) oferta hostil por Arcelor en el 2006, la acerera con sede en Luxemburgo, fue aconsejado por cinco bancos liderado por Merrill Lynch. Mittal fue asesorado por Credit Suisse, Goldman Sachs, HSBC, Société Générale y Citigroup.
Merrill Lynch comprometidos en nuevas adquisiciones para completar el traslado de financista de advisor. Por ejemplo, el banco compró Petrie Parkman & Co., una empresa especializada en servicios de asesoramiento para la industria del petróleo y del gas, en octubre de 2006.
De corretaje minorista a Asset Management
Hasta mediados de los años setenta, los clientes han comprado títulos de Merrill Lynch con la ayuda de ejecutivos de cuenta (conocido hoy como asesores financieros). Porque la decisión es del cliente, Merrill Lynch siempre sus clientes privados con educación y servicios de asesoramiento. En 1976, Merrill Lynch ha creado Merrill Lynch Asset Management (MLAM), una empresa de gestión de dinero. MLAM amplió el servicio de asesoramiento y empezó a permitir que sus inversores minoristas a tener sus fondos gestionados profesionalmente mediante la compra de participaciones en fondos de inversión o los fondos de inversi n. La cuenta de gestión de tesorería, introducido en 1977, combina un margen de valores cuenta con una cuenta money market, además de una cuenta de cheques y una tarjeta de débito VISA.
Veinte años más tarde, Merrill Lynch adquirido Mercury Asset Management, Asset Management Group International, con sede en el
Reino Unido. Con activos combinados de US$450 millones bajo su administración, Merrill Lynch celebró una posición líder en
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Asset Management en el Reino Unido y los Estados Unidos. Esta adquisición proporciona a la compañía una excep cional de posición desde la cual puedan servir a sus clientes y capitalizar la gran cantidad de oportunidades de crecimiento en todo el mundo. Merrill Lynch, sin embargo, no fue capaz de ramificarse a partir de esta adquisición, y los activos bajo su administración sigue siendo prácticamente la misma en las siguientes ocho años mientras sus competiciones-tores aumentó sus activos en un 50 por ciento. Como resultado, Merrill Lynch decidió en 2006 vender su operación de gestión de activos BlackRock, un administrador de fondos sirviendo y ricos inversionistas institu-tutions BlackRock, haciendo así uno de los gestores de fondos más grande del mundo, con alrededor de $1 billones en activos y 4.500 empleados en 18 países. A cambio, Merrill adquirió una participación de poco menos de 50 por ciento del capital de BlackRock en una trans-acción valorada en aproximadamente 9.000 millones de dólares (véase el capítulo 16).
Notas
1. Los códigos de clasificación industrial estándar que aparecen en los archivos de la SEC la empresa indican el tipo de negocio de la empresa.
2. Ee.Uu. Corte Suprema de Justicia, la Junta de Gobernadores, FRS v. la dimensión financiera, decidió el 22 de enero de 1986.
3. K. T. Liaw, el negocio de la banca de inversión (New York: Wiley, 1999). 4. Merrill Lynch 2004 Factbook.
5. Goldman Sachs Informe anual 2003; véase también www2.gold mansachs.com/.
6. "Intermediación presupone la existencia de instituciones financieras como los bancos, fondos mutuos, compañías de seguros, etc., que col-lect exceso de recursos financieros procedentes de los distintos agentes económicos para invertir en los valores negociables emitidos por los agentes económicos con las necesidades de financiación" (vernimmen.com/html/glossary).
7. Lisa Endlich, Goldman Sachs, la cultura del éxito (Nueva York: Alfred A. Knopf, 1999), pág. 250.
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9. "Goldman Sachs: detrás de la placa de latón," el Economista, 29 de abril de 2006.
10. Henry M. Paulson, Jr., Presidente y CEO de presentación para el 2004 Conferencia de servicios financieros Merrill Lynch, el 16 de noviembre de 2004.
11. E. Robert Hansen y Justin Menza, S&P Encuesta del Sector: Servicios de inversión, mayo de 2006.
12. Peter Thal Larsen, "Los bancos enfrentan gran prueba para mantener a sus clientes", Financial Times, 30 de mayo de 2006.
13. Peter A. Horowitz, "Cambio de defensa a la ofensa: un modelo para el siglo XXI de los Mercados de Capital firme", BearingPoint, 2005. 14. Standard & Poor's encuestas del sector de servicios de inversión, el
17 de mayo de 2007.
15. "Un estudio de la banca internacional: el economista Risk-Takers", 20 de mayo de 2006.
16. Gilles Deleuze y Félix Guattevin, Mil Mesetas, Vol. 2 de capitalismo y esquizofrenia (Minneapolis: University of Minnesota Press, diciembre de 1987).
17. Merrill citado en Robert Sobel, peligrosos soñadores: Los innovadores financieros desde Charles Merrill a Michael Milken (New York: Wiley, 1993), pág. 30.
18. El personal de la revista Forbes y Daniel Gross, historias de negocios más grande de todos los tiempos (New York: Wiley, 1996).
19. La Asociación de Banqueros Británicos, respuesta a CP 171: "Los conflictos de
Interés: Los estudios de inversión y emisiones de valores", 18 de abril de 2003.