Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Calificación

Alsol Contigo LP HR BBB+

Alsol Contigo CP HR3 Perspectiva Estable

Contactos

Akira Hirata

Director Asociado de Instituciones Financieras / ABS

Analista Responsable [email protected]

Lluvia Flores Analista

[email protected]

Juan Carlos Rojas Analista Sr.

[email protected]

Angel García

Director de Instituciones Financieras / ABS

[email protected]

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR BBB a HR BBB+, modificando la Perspectiva de Positiva a Estable, y ratificó la calificación de HR3 para Alsol Contigo

La revisión al alza de la calificación para Alsol Contigo¹ se basa en una mejora en el margen financiero y la rentabilidad por encima de nuestras expectativas, lo que resultó en un ROA y ROE Promedio de 8.5% y 18.9% al tercer trimestre de 2021 (3T21) (vs.

5.5% y 11.3% esperado por HR Ratings en un escenario base). Estas mejoras se dan debido a una mayor generación de ingresos por intereses y una reducción en la morosidad de la cartera durante el último año, lo que permitió un MIN Ajustado de 28.1%

(vs. 25.1% en un escenario base). Por su parte, los índices de morosidad y morosidad ajustado se ubicaron en 1.8% y 5.3% (vs. 3.5% y 8.0% al 3T20). Asimismo, un adecuado control de gastos operativos se reflejó en una estabilidad en los indicadores de eficiencia, lo que apoyó positivamente la generación de resultados. Por último, el fortalecimiento del capital a través de las utilidades generadas ha permitido a la Empresa mantener un sólido perfil de solvencia, con un índice de capitalización de 52.3% y una razón de apalancamiento de 1.2x (vs. 54.8% y 1.2x al 3T20). Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

• Incremento en los niveles de rentabilidad, con un ROA y ROE Promedio de 8.5%

y 18.9% al 3T21 (vs. 5.7% y 13.4% al 3T20, y 5.5% y 11.3% en el escenario base).

La mejora en la rentabilidad se sustenta principalmente en una mejora en los márgenes de la Empresa, con un incremento en el spread de tasas de 25.2% a 27.0%, así como una menor generación de estimaciones preventivas 12m.

• Mejora en los índices de morosidad y morosidad ajustada de 1.8% y 5.3% al 3T21 (vs. 3.5% y 8.0% al 3T20, y 3.6% y 8.2% en el escenario base). Una reducción en la cartera vencida de 37.4% respecto al periodo anterior debido a un robustecimiento en los procesos de originación, seguimiento y cobranza benefició a los índices de morosidad.

• Solvencia en niveles de fortaleza, con un índice de capitalización de 52.3% y una razón de apalancamiento de 1.2x al 3T21 (vs. 54.8% y 1.2x al 3T20). Las utilidades generadas en los últimos 12m han permitido robustecer el capital contable y con ello mantener métricas de solvencia estables ante un crecimiento de la cartera de crédito.

1Alsol Contigo, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Alsol y/o la Empresa).

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Expectativas para Periodos Futuros

• Crecimiento en la colocación de cartera total con un promedio de 14.7%

durante 2022 y 2023. La estrategia de crecimiento de la Empresa contempla una mayor penetración de mercado en el segmento de crédito automotriz, con la consolidación de la región de Chiapas.

• Sostenida generación de utilidades en próximos ejercicios. Para 2022 y 2023 se esperan resultados netos de P$41.8m y P$42.7m respectivamente, impulsados por un crecimiento en el volumen de cartera y un adecuado control de gastos.

• Mejora en la solvencia de la empresa, gracias a la constante generación de utilidades. El índice de capitalización se mostrará beneficiado gracias a que el capital contable podrá soportar el crecimiento de los activos productivos, alcanzando un nivel de eficiencia operativa de 54.4%.

Factores Adicionales Considerados

• Concentración de cartera por zona geográfica, donde las dos entidades federativas principales representan el 84.6% de la cartera total. Esto incrementa la exposición de la operación ante eventos extraordinarios dentro de las localidades.

• Adecuada diversificación de fondeo y moderada disponibilidad. La Empresa mostró un monto autorizado de P$636.6m de los cuales cuenta con una disponibilidad de recursos del 41.1% distribuido en ocho instituciones financieras.

Factores que Podrían Subir la Calificación

• Diversificación de la operación por zona geográfica. Una mayor diversificación por estado, en donde la participación de Chiapas se reduzca por debajo de 35.0% de la cartera, podría generar una menor exposición a eventos económicos que afecten una región en particular.

• Diversificación por tipo de producto. La inclusión de nuevos productos que permitan depender en menor forma de un solo sector podría beneficiar la calificación de Alsol.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

• Deterioro en la calidad de la cartera. Un incremento en la cartera vencida podría aumentar los índices de morosidad y morosidad ajustada por arriba del 7.5% y 12.0%

lo que repercutiría en la calificación de la Empresa.

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Perfil de la Calificación

El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Alsol Contigo. Para más información sobre las calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a Alsol Contigo, se puede revisar el reporte inicial elaborado por HR Ratings el 15 de diciembre de 2017 y los tres reportes posteriores, donde el reporte más reciente fue publicado el 7 de diciembre de 2020. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Empresa

Alsol Contigo fue fundada en 2009 con el objetivo de ofrecer servicios financieros para microempresarios del ámbito rural del sur de México. En 2015 se llevó a cabo la fusión con Vendo Fácil, que se enfocaba en el financiamiento automotriz, absorbiendo su cartera y quedando constituida como Alsol Contigo, con el enfoque en microcréditos grupales e individuales y créditos individuales en diversas modalidades, siendo el financiamiento automotriz el que representa la mayor parte de su portafolio. La oficina matriz se encuentra en San Cristóbal de las Casas y una parte importante de su operación se concentra en el Estado de Chiapas, contando con presencia también en otros doce estados.

Resultado Observado vs. Proyectado

A continuación, se detalla el análisis de la situación financiera de Alsol Contigo en los últimos 12 meses y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings, tanto en un escenario base como en un escenario de estrés, proyectados el 7 de diciembre de 2020.

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Evolución de la Cartera de Crédito

La cartera total de Alsol Contigo creció 24.4% respecto al año anterior mostrándose en P$518.4m al 3T21, un crecimiento mayor al esperado en el escenario base (vs.

P$416.8m en 3T20 y P$454.3m en el escenario base). Esto se debe a una reactivación en la colocación de cartera a partir del último trimestre de 2020 después de un bajo crecimiento de la cartera a mitades del año pasado en el contexto de desaceleración económica por COVID-19. En este sentido, la Empresa ha logrado retomar el crecimiento de cartera a través de un ligero incremento en el monto promedio por acreditado, así como un mayor impulso en el segmento de crédito automotriz.

Con respecto a la calidad de la cartera, la cartera vencida mostró una reducción de 37.4% ubicándose en P$9.2m al 3T21 (vs. P$14.7m al 3T20 y P$16.5m en el escenario base). La disminución de cartera vencida se explica parcialmente por la aplicación de castigos, los cuales tuvieron un monto aproximado de P$18.3m en los últimos 12m. En línea con lo anterior, el índice de morosidad se mostró en 1.8% al 3T21, mientras que el índice de morosidad ajustado mostró un ligero decremento ubicándose en 5.3% al 3T21 (vs. 3.5% y 8.0% al 3T20). En opinión de HR Ratings, la Empresa muestra una tendencia decreciente en sus niveles de morosidad en los últimos 12m, reflejando una mejora en la calidad del portafolio.

Cobertura de la Empresa

Alsol basa la generación de estimaciones preventivas bajo los criterios contables de la CNBV² en la cual se mantiene la política basada en el Anexo D: Procedimientos para la Calificación y Constitución de Estimaciones Preventivas, esta cuenta con la política de castigar cartera con más de 120 días de atraso para la cartera grupal y 360 días para la cartera de crédito automotriz. En línea con lo anterior, la Empresa registró una generación de estimaciones preventivas 12m de P$16.8m, por debajo de lo esperado debido a un mejor comportamiento de la cartera (vs. P$23.9m al 3T20 y P$25.5m en el escenario base). Considerando lo anterior, así como la disminución en cartera vencida, el índice de cobertura mostró una mejora ubicándose en 1.4x a septiembre 2021 (vs.

1.0x al 3T20 y 1.1x en escenario base). HR Ratings considera que Alsol muestra adecuados niveles de cobertura.

Ingresos y Gastos

Los ingresos por intereses acumulados 12m mostraron un incremento anual de 6.8% a septiembre 2021, registrando un monto de P$182.4m (vs. P$170.7m a septiembre 2020 y P$167.4m en el escenario base). Lo anterior se explica por el crecimiento en la cartera que favoreció un mayor volumen de ingresos, así como por estabilidad en la tasa activa, la cual se mostró en los mismos niveles a los observados en septiembre 2020 resultando en 36.2% (vs. 36.3% al 3T20 y 35.5% en el escenario base).

En cuanto a los gastos por intereses acumulados 12m, estos disminuyeron 13.8%

respecto a lo observado en el año anterior, registrando un monto de P$23.9m a septiembre 2021 (vs. P$30.9m a septiembre 2020 y P$23.3m en el escenario base). Lo anterior se da como resultado de una disminución en la tasa pasiva, la cual se ubicó en 9.2% al 3T21 siguiendo el comportamiento de la TIIE promedio en los últimos 12m, y permitiendo que el spread de tasas mostrara una mejora situándose en 27.0% (vs.

25.2% al 3T20, y 25.3% en el escenario base).

2 Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

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En cuanto al margen financiero 12m, este mostro un incremento de 10.8% respecto al año anterior, registrándose en P$158.5m a septiembre de 2021 (vs. P$143.0m a septiembre de 2020 y P$144.1m en el escenario base). Lo anterior se explica por la mejora mencionada en el spread de tasas, así como por un mayor volumen de portafolio en comparación al año anterior. Con ello, el MIN Ajustado presentó una mejora situándose en 28.1% al 3T21, superando a lo pronosticado en el escenario base de 25.1% (vs. 25.3% al 3T20).

En cuanto a las comisiones netas estas mostraron una disminución mostrando un monto 12m de P$0.5m, en cuanto a los otros ingresos de la operación 12m, los cuales contemplan la recuperación de la cartera de crédito, intereses moratorios y penalización por liquidación, estos mostraron un incremento de 22.9% con un monto de P$2.1m (vs.

P$1.5m y P$1.7m 12m al 3T20). Lo anterior se traduce en P$144.2m de los ingresos totales de la operación un incremento del 18.0% respecto al 3T20.

Con respecto a los gastos de administración 12m estos cerraron en P$93.4m al 3T21, mostrando un aumento respecto al año anterior (P$89.7m al 3T20 y P$92.8m en el escenario base). La estabilidad en gastos de administración refleja una política de control de gastos implementada a partir de la COVID-19, así como la reducción en las aperturas de sucursales. En línea con este resultado, los índices de eficiencia y eficiencia operativa presentaron una mejora mostrándose en 58.0% y 18.5%

respectivamente (vs. 61.3% y 19.1% al 3T20 y, 62.6% y 19.7% en el escenario base).

Rentabilidad y Solvencia

En línea con la mejora observada en el margen financiero ajustado ante un mayor volumen de cartera y una disminución en el índice de morosidad, así como un control de gastos que permitió una tendencia positiva en las métricas de eficiencia, la Empresa presentó un comportamiento favorable en su rentabilidad. Lo anterior se refleja en un resultado neto 12m de P$54.6m, prácticamente duplicando el resultado observado al 3T20, al igual que las expectativas del escenario base (vs. P$27.3m al 3T20 y P$26.2m en el escenario base). Este incremento se reflejó en una mejora en las métricas de rentabilidad, mostrándose un ROA y un ROE de 10.5% y 23.1% respectivamente (vs.

5.7% y 13.4% al 3T20, y 5.5% y 11.3% en el escenario base). HR Ratings considera que la generación de resultados de la Empresa muestra una mejora derivada de mayores economías de escala que han permitido operar un mayor volumen de cartera sin un crecimiento relevante en gastos.

Con respecto al perfil de solvencia, el índice de capitalización mostró una ligera disminución contra lo observado en el 3T20, pasando de 54.8% a 52.3% al 3T21 aunado al incremento observado en la operación de crédito. Asimismo, se aprecia una capitalización de utilidades por P$40.0m en los últimos 12m, con lo que el capital social alcanzó un monto de P$133.1m a septiembre de 2021 (vs. P$93.1m a septiembre de 2020).

Apalancamiento

Respecto a la razón de apalancamiento, esta se mostró en los mismos niveles a los observados en el 2020 situándose en 1.2x, lo que refleja que el crecimiento de la cartera de crédito ha requerido un uso de pasivos en una proporción similar, financiando parte del crecimiento a través del capital generado por utilidades retenidas (vs. 1.0x en el escenario base). Por su parte, la razón de cartera vigente a deuda neta mostró una

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disminución ligera, situándose en 2.0x, debido principalmente a una reducción de las disponibilidades de P$44.9m al 3T20 a P$36.1m por un mayor uso de recursos en originación (vs. 2.1x al 3T20 y 2.2x en el escenario base). HR Ratings considera que se presentan niveles bajos de apalancamiento, así como buena capacidad de pago de sus obligaciones.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito

La cartera total de la Empresa mostró un saldo total de P$518.8m a septiembre 2021, presentando un crecimiento de 24.4% respecto al año anterior (vs. P$416.8m al 3T20), donde este crecimiento se explica parcialmente a que el monto promedio por cliente aumento en 25.4% registrando un monto por P$36,654.2 (vs. P$29,228.6 al 3T20), lo que permitió compensar una caída ligera de 0.8% en el número de clientes, mostrando 14,143 clientes al 3T21 (vs. 14,260 al 3T20). El incremento en el monto promedio por cliente se debe a una mayor participación del producto de crédito automotriz en comparación con el microcrédito, el cual tiene mayores montos promedio en general.

Por otra parte, el plazo de originación promedio ponderado de la cartera mostró un aumento, ubicándose en 39.1 meses al 3T21, mientras que el plazo remanente promedio ponderado igualmente presentó un aumento, mostrándose en 29.4 meses (vs.

36.0 y 25.9 meses al 2T20). El incremento en plazos responde al cambio en la composición por producto mencionado anteriormente, ya que el crédito automotriz cuenta con un mayor plazo en comparación al microcrédito. Por último, la tasa promedio ponderada anual mostró un ligero aumento respecto a lo observado en el 3T20 ubicándose en 41.6% al 3T21 (vs. 41.3% al 3T20).

Buckets de Morosidad

En cuanto a los buckets de morosidad, se observa que la calidad de la cartera vigente mostro una mejora con respecto a lo analizado en el 3T20, siendo que la cartera sin días de atraso pasa de representar 90.5% de la cartera total al 94.7%. Esto se debe a una mejora en la capacidad de pago de los acreditados que va en línea con la reactivación económica después de la COVID-19. Por otro lado, los intervalos de atraso de atraso de 1 a 30, 31 a 60 y 61 a 90 días mostraron una disminución en la concentración representando el 2.7%, 0.6% y 0.2% respectivamente (vs. 4.5%, 0.9% y 0.6% al 3T20).

Por último, la cartera vencida mostro una disminución, concentrando el 1.8% de la

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cartera total (vs. 3.5% al 3T20). En opinión de HR Ratings, la Empresa muestra una mejora gradual en sus buckets de morosidad, por lo que no se identifica un riesgo de deterioro de cartera en el corto plazo.

Distribución de la Cartera Total

Con respecto a la distribución de la cartera por entidad federativa, se puede observar que Chiapas se mantiene como el estado de mayor influencia en la operación de la Empresa, el cual representa el 67.8% del total al 3T21 (vs. 63.8% al 3T20). El incremento en el estado principal se debe a que la participación en Tabasco y Puebla mostró una caída pasando a representar el 21.8% y 3.9% respectivamente (vs. 26.3% y 4.9% al 3T20). Por otro lado, la concentración en el Estado de México, Campeche y otros ocho estados mostraron un ligero aumento respecto al periodo anterior representando el 1.9%, 2.3% y 2.4% (vs. 1.7%, 1.4% y 1.8% al 3T20). HR Ratings considera que la cartera continúa presentando una concentración relevante en el Estado de Chiapas, por lo que existe una sensibilidad en su comportamiento ante las condiciones económicas de la región.

Respecto a la distribución por tipo de crédito, el automotriz aumento su participación en la cartera representando el 80.6% de la cartera total al 3T21 (vs. 77.9% al 3T20), el cual sigue manteniendo la posición principal de sus productos. Por otro lado, se observó una menor colocación en el crédito grupal y crédito de capital de trabajo, pasando a representar el 14.0% y 3.1% al 3T21 (vs. 15.9% y 4.6% al 3T20). En cuanto a los créditos de vivienda estos mostraron un aumento marginal, pasando del 1.6% al 2.3%.

Por último, analizando la distribución de Alsol por tipo de garantía, se mostró un aumento en la garantía prendaria pasando a representar el 81.9% de la cartera total, por lo que se mostró una caída en la garantía líquida e hipotecaria mostrándose en 16.5% y 0.2% (vs 79.9%, 17.6% y 5.4% al 3T20). En cuanto los contratos sin garantía, estos mostraron un decremento pasando de 1.7% a 1.4%. HR Ratings considera que una mayor participación de crédito automotriz favorece el esquema de garantías de la Empresa, al contar con los vehículos financiados como colateral, en comparación con productos quirografarios.

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Principales Grupos de Riesgo Común

Los diez principales clientes de Alsol ascienden a P$32.3m al 3T21, lo cual representa una disminución en el saldo de 9.0% respecto al año anterior (vs. P$35.5m al 3T20).

Como resultado de lo anterior, la concentración de los diez principales clientes a cartera cerro en 6.2%, mientras que la concentración a capital contable se mostró en 0.2x (vs.

7.3% y 0.2x al 3T20). La mayoría de estos clientes cuentan con un crédito automotriz, en el cual el vehículo se mantiene como garantía. HR Ratings considera que las características de los productos de Alsol Contigo, así como su mercado objetivo, favorecen una elevada pulverización de cartera, por lo que no se exhibe un riesgo de concentración en clientes principales.

Herramientas de Fondeo

Respecto a las herramientas de fondeo, la Empresa muestra un monto autorizado de P$636.6m al 3T21 distribuido en ocho instituciones financieras de banca comercial, banca de desarrollo y no bancarias, de las cuales cuenta con un saldo dispuesto de P$291.4m (vs. P$752.6m y P$243.8m al 3T20). A septiembre la Empresa cuenta con una disponibilidad de recursos del 41.1% y muestra una tasa de interés promedio ponderada de 10.5%, disminuyendo respecto el 12.5% al 3T20. Asimismo, el 49.8% del fondeo se encuentra pactado a tasa fija al momento de la disposición mientras que el 50.2% restante se encuentra pactado a tasa variable. HR Ratings considera que la Empresa mantiene una adecuada estructura de fondeo, ya que cuenta con suficiente disponibilidad para el crecimiento en su plan de negocio en el corto y mediano plazo.

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Brechas de Liquidez

Alsol cuenta con una buena gestión de sus vencimientos sobre activos y pasivos, mostrando brechas de liquidez positivas para todos los intervalos de tiempo. Se observa una mayor concentración de activos en los intervalos mayores a un año, mientras que los pasivos también mantienen una concentración en el intervalo mayor a un año, principalmente reflejando el perfil de vencimientos de la cartera de crédito automotriz. Al respecto, la brecha ponderada de activos sobre pasivos se ubicó en 69.6% y la brecha ponderada a capital se ubicó en 17.7% al 3T21, lo que se compara con el 92.4% y 23.5% al 3T20. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con un perfil adecuado de liquidez, el cual le permitiría hacer frente a sus obligaciones en el corto y mediano plazo asumiendo un comportamiento estable en la cobranza.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio

Al cierre del 3T21, la cartera total de Alsol asciende a P$518.4m, la cual se encuentra en su totalidad pactada a tasa fija. A su vez, el 55.7% del fondeo de la Empresa se encuentra a tasa fija con un total de P$162.2m, mientras que el 44.3% restante se encuentra fondeado a tasa variable, sumando un total de P$129.2m al 3T21. La Empresa contrata de forma continua instrumentos de cobertura para mitigar el riesgo en las tasas, por lo que actualmente se cuenta con nueve instrumentos tipo CAP para la TIIE por un monto nocional de P$110.2m y un precio de ejercicio ponderado de 7.3%.

Por otro lado, tanto la totalidad de la cartera como de su fondeo se encuentra denominado en moneda nacional, por lo que la Empresa no se encuentra directamente expuesta a movimientos en el tipo de cambio. HR Ratings considera positivo el hecho de que Alsol cuente con instrumentos de cobertura que mitigan parcialmente el impacto de la tasa de interés.

Análisis de Escenarios

El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Alsol para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Alsol, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés.

Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

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Escenario Base

Calidad de la Cartera

En el escenario base proyectado por HR Ratings para Alsol, se espera que continúe el crecimiento en la colocación de créditos observado en los últimos meses, con lo que se espera que la cartera total cierre el 2021 en P$527.7m, equivalente a un crecimiento del 22.3% (vs. P$431.3m al cierre del 2020). Posteriormente, para los ejercicios de 2022 y 2023 se espera un crecimiento promedio del 10.8% con un monto de P$579.5m y P$648.2m respectivamente.

Por su parte, la calidad de la cartera mostraría una mejora respecto al año anterior, siguiendo la tendencia observada en últimos trimestres y reflejando la recuperación paulatina en la actividad económica. Asimismo, esperamos que la Empresa mantenga su actual política de castigos en próximos ejercicios, con lo que esperamos que los índices de morosidad se ubiquen en niveles de 2.7% para el cierre del 2021 y 2.6% para el 4T22 y 4T23, respecto al índice de morosidad ajustado este se espera que se mantenga en 5.3% para los siguientes años (vs. 3.5% y 8.9% al cierre de 2020 y 1.8% y 5.3% al 3T20).

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Ingresos y Egresos

En cuanto a los ingresos por intereses 12m, se espera un crecimiento de 7.8% al cierre del 2021 con un monto de P$179.9m, P$200.8m para el 2022 y P$223.7m para el 2023.

Este crecimiento se ubicaría en línea con el ritmo de crecimiento de la cartera de crédito, en donde esperamos que la tasa activa cerraría en 34.3% en 2021, y posteriormente 33.8% y 33.9% en 2022 y 2023.

En cuanto a los gastos por intereses 12m, estos se mostrarían en un monto de P$25.4m en 2021, mostrando un ligero decremento respecto al 2020 con un monto de P$25.6m, respecto a los siguientes años se espera un incremento en los gastos por un monto de P$29.3m y P$32.7m, este incremento sigue la tendencia de la tasa pasiva. En línea con lo anterior, la tasa pasiva espera un incremento, ubicándose en 9.3% para el 4T21, 9.5%

para el 4T22 y 9.7% en el 4T23.

La generación de estimaciones preventivas presentaría un decremento de 51.2% en 2021 con respecto al año anterior, principalmente debido a la tendencia decreciente esperada en el índice de morosidad, además de que 2020 cuenta con el impacto de estimaciones generadas en el 2T20 y 3T20 derivado de la COVID-19. Con ello, se espera que las estimaciones preventivas se ubiquen en P$13.7m para el cierre del 2021, P$16.9m en 2022 y P$20.1 en 2023 (vs. P$20.9 al 3T20). Con esto el MIN Ajustado pasaría de 24.0% al 4T20 a 26.8% al 4T21, en tanto el índice de cobertura se mostraría en 1.0x para cerrar el 2021 en línea con lo observado en el 4T20. En los dos años siguientes se espera que el MIN se encuentre en niveles de 26.0% y 25.9% y las estimaciones preventivas sean de P$16.9m y P$20.1m.

Por otra parte, se espera que los gastos de administración 12m muestren un incremento de 8.3% para cerrar el 2021 por un monto de P$95.8m, P$110.1m al 4T22 y P$126.3m al 4T23. El crecimiento en gastos de administración se daría por el crecimiento de personal y la digitalización de procesos administrativos. De esta forma, los índices de eficiencia y eficiencia operativa cerrarían en 61.0% y 18.2% al 4T21, 63.3% y 18.5% al 4T22 y 65.2% y 19.2% al 4T23. Por otro lado, se esperaría que el reconocimiento de impuestos causados mantenga una razón similar a la de 2020 para todo el periodo de proyección.

En línea con lo anterior, un crecimiento en el margen financiero un comportamiento estable de las eficiencias se reflejaría en resultado neto 12m de P$42.2m al cierre del 2021 (vs. P$22.2m al 2020). Para el 2022 y 2023, el crecimiento de la operación y de estimaciones preventivas, permitirán resultados netos de P$41.8m y P$42.7m respectivamente al cierre de estos años. Por lo que el ROA Promedio cerraría en 7.8%

al 4T21, 6.7% al 4T22 y 6.2% al 4T23, mientras que el ROE Promedio de la Empresa cerraría en 17.4% al 4T21, 14.7% al 4T22 y 13.2% al 4T23.

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Capitalización y Razón de Apalancamiento

El robustecimiento del capital contable a través de la generación de resultados netos, permitirían un índice de capitalización similar al observado al cierre del 4T21 a pesar del crecimiento de cartera con un nivel de 50.4%, mostrando un incremento para los siguientes años de 53.3% y 54.4% respectivamente al cierre de cada año. Lo anterior reflejaría una fortaleza en términos de la capacidad de sostener el crecimiento de las operaciones con recursos propios, sin comprometer la posición de solvencia de la Empresa.

Por otro lado, la razón de apalancamiento cerraría el 2021 en 1.3x, mostrando una mejora para los siguientes años con 1.2x al 4T22 y 1.1x al 4T23, reflejando la mejora en la generación de utilidades que permitiría una mayor proporción de originación con recursos propios, y le permitiría a la Empresa desapalancarse ligeramente. La estrategia de fondeo de la Empresa se espera una estructuración de deuda de P$250.0m a P$300m y un fondeo de P$200m por parte de una institución financiera. Asimismo, una mejora en la calidad de la cartera y el desapalancamiento de la misma permitiría un crecimiento en la cartera vigente a deuda neta cerrando en 1.9x, 2.0x al 4T22 y 2.1x al 4T23.

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Escenario de Estrés

El escenario de estrés busca determinar el comportamiento de la Empresa tomando en cuenta un escenario adverso, donde se presenta una menor colocación en cartera, así como una presión en el spread de tasas y una mayor cartera vencida. Lo anterior llevaría a presiones en los resultados generados, y con ello un deterioro en la posición de solvencia.

• En este escenario se esperarían afectaciones en el ritmo de colocación, con un menor crecimiento en la cartera total cerrando el 2020 con un monto de P$521.8m, para el 2022 se espera un monto de P$527.7m y para el 2023 un monto de P$514.1m.

• Un deterioro en la capacidad de pago de los clientes de Alsol ejercería una fuerte presión en los índices de morosidad y morosidad ajustada, los cuales alcanzarían niveles de 5.9% y 8.7% al 4T21, 10.6% y 21.2% al 4T22 y para el 2023 11.3% y 24.7%.

• La necesidad de mantener su participación de mercado llevaría a una reducción en la tasa activa de la Empresa cerrando en 34.2% al 4T21, 29.8% al 4T22 y 30.8% al 4T23. En línea con lo anterior, una mayor necesidad de liquidez llevaría a la Empresa a disponer de herramientas de fondeo a mayor costo, provocando un aumento en la tasa pasiva llegando a un nivel de 11.6% al 4T22, lo que provocaría una caída en el spread de tasas de 18.2% en el mismo periodo. Esto ocasionaría una reducción en el MIN Ajustado mostrándose en 6.2% al cierre del 2022 y 5.6% para el 4T23.

• La generación de estimaciones preventivas mostraría un incremento debido a los niveles de morosidad que se llegaran a alcanzar, mostrando un monto máximo de P$95.7m al cierre del 2022 reduciéndose a P$93.6m en el 2023.

• En cuanto a los gastos de administración, estos se verían incrementados por la necesidad de esfuerzos en la recuperación de cartera, mostrando un crecimiento

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de 42.1% al cierre del 2022 con un monto de P$125.7m; posteriormente para el 2023 se esperaría una estabilidad, por lo que cerraría con un monto de P$125.9m. Adicionalmente, los índices de eficiencia y eficiencia operativa presentarían un deterioro al llegar a niveles de 94.9% y 22.5% en el 4T22, y 99.1% y 22.6% para el 4T23.

• En línea con lo anterior, se esperaría un decremento en el resultado neto con un monto al cierre del 2021 de P$29.4m y pérdidas netas durante el 2022 y 2023 por P$84.6m y P$88.2m respectivamente. Por lo que el ROA y ROE Promedio mostrarían un nivel mínimo de -15.5% y -41.4% al 4T22, y -16.6% y -75.3% al 4T23.

• Por último, el índice de capitalización presentaría una fuerte presión gracias a las pérdidas netas en el periodo, mostrando un decrecimiento hasta llegar a un nivel de 16.0% al 4T23. Estas presiones de liquidez mostrarían un incremento en la razón de apalancamiento hasta un nivel de 6.1x, por lo que la razón de cartera vigente a deuda neta se mostraría en 1.2x en el mismo periodo.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario de IFNB’s

Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta – Estimaciones Preventivas

Activos Sujetos a Riesgo. Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta.

Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.

Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.

Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.

Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades).

Deuda Neta. Préstamos Bancarios – Disponibilidades – Inversiones en Valores

Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y Amortización + Decremento (Incremento) en Cuentas por Pagar + Incremento (Decremento) en Cuentas por Pagar.

Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales.

Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.

Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.

Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.

Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.

Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m).

MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m).

Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.

ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.

Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.

Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Pedro Latapí +52 55 8647 3845

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis / Análisis Económico FP Quirografarias / Deuda Soberana / Análisis Económico

Felix Boni +52 55 1500 3133 Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139

Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147

[email protected]

FP Estructuradas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 Luis Miranda +52 52 1500 3146

Roberto Soto +52 55 1500 3148 Heinz Cederborg +52 55 8647 3834

Instituciones Financieras / ABS

Angel García +52 55 1253 6549

[email protected]

Akira Hirata +52 55 8647 3837

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761

Negocios Operaciones

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Dirección de Operaciones

Francisco Valle +52 55 1500 3134 Daniela Dosal +52 55 1253 6541

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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130.

Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB / Perspectiva Positiva / HR3

Fecha de última acción de calificación 7 de diciembre de 2020

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el

otorgamiento de la presente calificación. 1T13 – 3T21

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Gossler, S.C.

proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por

HR Ratings (en su caso). N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.

La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/