EXPLORATORIO POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS (1998-2001)
IV. ESTRUCTURA
diciones económicas y financieras del entorno desde 2000. Pese a que la relativamente reducida di- mensión de su capital económico les permite minimizar la caída en la rotación, su posición competi- tiva las enfrenta a empresas con mayor poder de mercado y perju- dica sus márgenes de beneficio, de tal forma que son el único seg- mento de PYME en que ese mar- gen se reduce entre 1996 y 2001.
Si a ello se une una modesta re- ducción en sus costes financieros y en su endeudamiento, se con- fluye en la menor rentabilidad fi- nanciera de todos los segmentos, prácticamente al mismo nivel que en 1996. En cuanto a las media- nas empresas, sus mayores acti- vos les inducen las también ma- yores caídas en la rotación, su mayor poder de mercado les per- mite incrementar sus márgenes de beneficio, y su capacidad de ne- gociación con las entidades fi- nancieras les posibilita reducir el coste de la financiación a la par
que mantener su endeudamien- to; lo que les lleva a ofrecer una variación positiva en su rentabili- dad financiera entre 1996 y 2001, a pesar de la variación negativa en su rentabilidad económica.
son Galicia y Murcia, en tanto que las mejor representadas en todos los casos son La Rioja y Navarra. En términos económicos, las PYMEde esas mismas comunidades son también las mejor representadas, con unas cifras de negocio que re- presentan el 49,44 por 100 y el 36,52 por 100 de sus respectivos
PIBpm. Por el contrario, las peor representadas son Galicia y Cana- rias, con cifras de negocio en sus
PYME que alcanzan tan sólo el 10,76 y el 12,05 por 100, respec- tivamente, del PIBpm de su res- pectiva comunidad autónoma.
Las magnitudes medias de los segmentos de PYMEque se consi- deran en cada comunidad autó- noma en el ejercicio 2001 se re- flejan en el cuadro n.º 6. Existen entre ellas, en general, diferencias significativas, que muestran la re- lativa similitud que se verifica entre las magnitudes básicas de micro y pequeñas empresas y la disparidad que se detecta entre ellas y las me- dianas empresas. Éstas, por su par- te, difieren de forma notable entre
CC.AA. y sugieren la existencia de especializaciones productivas por regiones. Así, La Rioja y Navarra son las comunidades con mayor dimensión media de los activos empresariales en todos los seg- mentos de PYME. Las comunidades de Madrid y el País Vasco son las que tienen las empresas medianas con mayores activos medios, y las de Extremadura, Andalucía, Cas- tilla-La Mancha, Galicia y Valencia las de menores. El País Vasco y las dos comunidades insulares tienen las empresas pequeñas con mayo- res activos medios, en tanto que Castilla-La Mancha, Asturias y Cantabria las tienen con los me- nores. En cuanto a las microem- presas, sus mayores activos medios se detectan en Canarias y Canta- bria, y las microempresas con acti- vos medios más reducidos se en- cuentran en Asturias, Castilla-La Mancha y Galicia.
Las cifras medias de negocio y de resultado neto son indicadores de carácter coyuntural y, por tan- to, menos representativas de la di- mensión empresarial, sobre todo en un ejercicio de caída generali- zada de la actividad. Aun así, las comunidades que se han citado como ejemplo de la mayor di- mensión media de los activos de todas sus PYME, Navarra, País Vasco y La Rioja, ofrecen asimismo las ci- fras medias de negocio más ele- vadas, sobre todo en sus empresas medianas; con algunos casos sig- nificativos de dispersión por ta- maños, como el de Castilla-La Mancha, cuyas empresas media- nas muestran el segundo mayor volumen medio de negocio en 2001, pero cuyas microempresas están entre las de menores cifras medias de su segmento. En los re- sultados netos medios, las dife- rencias entre los segmentos de
PYMEen cada comunidad autóno- ma pueden llegar a hacerse in- apreciables, como en Extremadura, a reducirse ostensiblemente, como en Castilla-La Mancha, o a ampli- ficarse, como en los casos de La Rioja y el País Vasco. Diferencias que son posibles indicios del gra- do de especialización sectorial en cada comunidad, ya que la con- centración en un número reduci- do de actividades económicas pue- de inducir la generalización de los resultados en todas las PYME en función de una coyuntura desfa- vorable en éstas. Algunos casos significativos en cuanto a los re- sultados medios del ejercicio 2001 son los de las comunidades del País Vasco y de Cantabria, en las que las pequeñas empresas ofre- cen cifras de beneficio medio in- feriores o similares, respectiva- mente, a las de las microempresas.
Los datos de empleo medio por segmentos de empresas y CC.AA. en 2001 se representan en el cua- dro n.º 7, y permiten caracterizar de nuevo los comportamientos tí-
picos de cada segmento de em- presas frente al empleo fijo y no fijo. Las microempresas son las que emplean en todas las CC.AA. más trabajadores fijos que no fijos, aunque éstos representan una ele- vada proporción del empleo total de las microempresas de Andalu- cía y Murcia, por la posible causa de su especialización en produc- ciones agrarias eminentemente es- tacionales. Por número total pro- medio de empleados, las mayores microempresas son las de Canta- bria (4,05 empleados, de los que 2,91 son fijos), y las menores, las de Madrid (3,48 empleados, de los que 2,69 son fijos). Las pe- queñas empresas, por su parte, tienen ya una estructura diferen- te de empleo, en la que el com- ponente no fijo alcanza una ma- yor proporción, e incluso supera al fijo en las comunidades ya citadas, Andalucía y Murcia. Por número total de empleados, los casos ex- tremos de pequeñas empresas son los de La Rioja (19,82 empleados, de los que 13,74 son fijos) y Asturias (18,01 empleados, de los que 9,70 son fijos). En cuanto a las empresas medianas, su estruc- tura del empleo medio ya cambia de forma radical, y en comunida- des como Andalucía, Asturias, Ca- narias, Extremadura, Galicia, Mur- cia y Valencia el componente no fijo supera al fijo. Por empleo total, las empresas medianas con mayor número promedio de empleados son las de Cantabria (54,21 em- pleados, de los que 30,09 son fi- jos) y con menor número las de Asturias (34,48 empleados, de los que 15,52 son fijos).
En el cuadro n.º 7 se repre- senta también una aproximación a la productividad aparente del trabajo, mediante la diferencia entre el valor añadido y el gasto medio por trabajador. Una aporta- ción económica neta por emplea- do en la que destacan, en 2001, las empresas medianas de La Rioja
CUADRO N.º 6
MAGNITUDES MEDIAS DE LAS PYME ESPAÑOLAS, POR SEGMENTOS Y COMUNIDADES AUTÓNOMAS (2001)
CC.AA. Micro Pequeñas Medianas CC.AA. Micro Pequeñas Medianas
Andalucía: Aragón:
N.º empresas ... 18.109 3.534 694 N.º empresas ... 6.195 1.365 166 ATmedio (€)... 356.724 972.426 5.714.189 ATmedio (€) ... 316.152 968.426 5.787.711 CNmedia (€) ... 413.803 1.384.074 5.196.229 CNmedia (€) ... 401.856 1.577.735 5.219.057 RNEmedio (€)... 9.999 27.355 200.554 RNEmedio (€)... 11.385 42.680 323.073
Asturias: Baleares:
N.º empresas ... 4.041 850 123 N.º empresas ... 2.648 688 100
ATmedio (€)... 266.068 899.254 6.213.962 ATmedio (€) ... 367.444 1.109.009 6.320.188 CNmedia (€) ... 332.641 1.365.999 5.167.707 CNmedia (€) ... 370.417 1.504.788 3.777.332 RNEmedio (€)... 6.816 33.585 322.968 RNEmedio (€)... 14.522 56.850 339.479
Canarias: Cantabria:
N.º empresas ... 3.666 755 201 N.º empresas ... 1.997 319 87
ATmedio (€)... 495.675 1.073.265 6.269.621 ATmedio (€) ... 435.700 930.814 6.604.401 CNmedia (€) ... 412.016 1.335.216 3.281.019 CNmedia (€) ... 578.150 1.420.729 5.330.540 RNEmedio (€)... 31.944 64.031 291.712 RNEmedio (€)... 20.120 22.182 314.630
Castilla-La Mancha: Castilla y León:
N.º empresas ... 4.632 860 100 N.º empresas ... 9.689 1.682 337 ATmedio (€)... 278.961 855.405 5.745.068 ATmedio (€) ... 340.923 1.060.782 5.945.907 CNmedia (€) ... 362.940 1.314.746 6.571.405 CNmedia (€) ... 418.861 1.495.769 5.678.038 RNEmedio (€)... 5.489 20.883 89.229 RNEmedio (€)... 10.835 30.098 227.038
Cataluña: Extremadura:
N.º empresas ... 33.241 6.957 1.222 N.º empresas ... 2.399 403 51 ATmedio (€)... 385.581 980.807 5.952.547 ATmedio (€) ... 338.932 1.033.757 5.119.197 CNmedia (€) ... 432.227 1.556.669 5.644.426 CNmedia (€) ... 401.938 1.438.853 5.805.228 RNEmedio (€)... 14.046 37.451 247.327 RNEmedio (€)... 5.350 25.452 11.396
Galicia: La Rioja:
N.º empresas ... 4.904 1.008 145 N.º empresas ... 1.635 547 105 ATmedio (€)... 293.227 940.996 5.791.474 ATmedio (€) ... 431.997 1.361.481 7.445.729 CNmedia (€) ... 342.805 1.335.251 4.931.365 CNmedia (€) ... 478.933 1.889.288 6.095.965 RNEmedio (€)... 8.055 34.580 307.434 RNEmedio (€)... 17.515 61.193 417.922
Madrid: Murcia:
N.º empresas ... 21.147 3.410 1.029 N.º empresas ... 2.461 510 79 ATmedio (€)... 409.044 1.068.449 7.002.025 ATmedio (€) ... 394.673 1.037.683 6.040.926 CNmedia (€) ... 408.745 1.569.750 5.414.390 CNmedia (€) ... 551.567 1.579.674 4.928.370 RNEmedio (€)... 14.043 31.240 194.461 RNEmedio (€)... 17.063 35.694 72.334
Navarra: País Vasco:
N.º empresas ... 3.302 682 156 N.º empresas ... 6.382 1.531 318 ATmedio (€)... 438.601 1.229.654 7.084.156 ATmedio (€) ... 398.008 1.145.326 6.899.325 CNmedia (€) ... 532.423 1.777.744 6.755.529 CNmedia (€) ... 496.505 1.706.596 6.546.008 RNEmedio (€)... 18.311 61.685 288.061 RNEmedio (€)... 15.121 -136.449 300.828 C. Valenciana:
N.º empresas ... 22.262 4.966 793 ATmedio (€)... 336.929 946.364 5.703.308 CNmedia (€) ... 417.741 1.527.937 5.236.304 RNEmedio (€)... 10.679 38.252 252.180
Fuente: Las PYMEespañolas con forma societaria, Registradores de España (Centro de Procesos Estadísticos: CPE), y DGde Política de la PYME.
(21.432,13 €), que demuestran así ser las más eficientes en los re- sultados de la administración de su capital humano. Desde la pers- pectiva de este indicador, se des- taca una vez más la relevancia de las microempresas, ya que ofre- cen cifras superiores, en general, a las de las pequeñas, y que in- cluso son superiores a las de las empresas medianas en Canarias y Murcia. Son también de reseñar los reducidos niveles de la apor- tación neta por trabajador en to- das las PYME de Extremadura, Andalucía y Murcia, y los eleva- dos niveles que alcanza dicha aportación en los casos de Aragón y Navarra.
Como resumen descriptivo de la situación económico-financiera y los resultados comparados de las
PYMEpor CC.AA., el cuadro n.º 8 presenta los indicadores que inte- gran (de nuevo bajo el enfoque Du Pont) la rentabilidad financie-
ra en 2001. Un ejercicio en el que, pese a la caída de la actividad y de los resultados, las PYME siguen ofreciendo en la mayoría de los casos un efecto apalancamiento financiero amplificador (ROE >
ROA), con las excepciones de las pequeñas empresas del País Vasco (en pérdidas) y las medianas em- presas de Castilla-La Mancha, Murcia y Extremadura (con apa- lancamiento financiero reductor).
Con casos significativos, además, de elevada rentabilidad de los re- cursos propios (ROE> 14 por 100), como los de las microempresas de Murcia y las medianas empresas de Aragón, Asturias y La Rioja.
Los gráficos 5 a 7 permiten vi- sualizar el rankingde los diferen- tes segmentos de PYMEpor CC.AA., atendiendo a los valores de ROE
obtenidos en 2001. Se represen- tan también en los mencionados gráficos los principales factores condicionantes de la rentabilidad
de los recursos propios, ROAy APF, para evidenciar la incidencia es- pecífica de los aspectos económi- cos (margen de beneficio y rota- ción de los activos) y financieros (cargas financieras y endeuda- miento) en cada segmento de
PYMEy comunidad. En una visión comparada de todos los segmen- tos de PYME, el rango de los valo- res de ROE en las pequeñas em- presas las hace ser el segmento más homogéneo en su compor- tamiento por CC.AA. (si bien con el caso anómalo de las pérdidas de las pequeñas empresas del País Vasco en 2001, que no se han re- presentado en el gráfico). El ROE
por comunidades de las empresas medianas, es el que ofrece la ma- yor divergencia, con tres CC.AA. (Castilla-La Mancha, Murcia y Extremadura), de apalancamien- to financiero reductor (ROE< ROA).
Y el ROEde las microempresas, aun con disparidades apreciables por
CC.AA., el que confirma una vez
CUADRO N.º 7
DATOS MEDIOS DE EMPLEO DE LOS SEGMENTOS DE PYME, POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS (2001)
CC.AA.
MICROEMPRESAS EMPRESAS PEQUEÑAS EMPRESAS MEDIANAS
N.º emp. TF/Emp TNF/Emp (VA– GM)/T
N.º emp. TF/Emp TNF/Emp (VA– GM)/T
N.º emp. TF/Emp TNF/Emp (VA– GM)/T
(n.º) (n.º) (€) (€) (€)
Andalucía ... 12.041 1,99 1,73 6.342 3.389 7,32 12,05 5.023 499 16,12 32,73 7.897 Aragón... 5.073 2,77 0,98 8.452 1.348 11,20 7,43 7.179 146 24,83 21,52 11.230
Asturias ... 3.343 2,71 1,09 5.392 837 9,70 8,31 5.861 94 15,52 18,96 15.704
Baleares... 2.002 2,51 1,38 9.552 675 10,61 9,08 7.774 88 19,12 17,21 16.253
Canarias ... 2.026 2,50 1,23 11.152 727 10,03 9,50 6.573 144 17,86 32,11 8.926
Cantabria ... 936 2,91 1,14 7.005 305 11,04 7,98 5.037 47 30,09 24,12 12.200
Castilla-La Mancha . 3.710 2,53 1,10 6.011 834 10,07 8,38 4.778 83 23,21 18,06 9.609
Castilla y León ... 6.996 2,69 0,99 7.922 1.636 10,67 7,86 6.345 261 22,21 18,73 14.197
Cataluña ... 22.980 2,88 0,89 8.583 6.788 12,66 6,19 6.552 931 27,66 16,67 10.887
Extremadura... 1.607 2,58 1,14 5.800 373 9,53 8,76 5.347 40 20,51 29,83 5.881
Galicia ... 3.726 2,39 1,35 6.275 976 9,90 8,68 5.936 115 23,09 30,70 8.902
La Rioja ... 1.313 3,09 0,75 11.166 541 13,74 6,08 9.263 89 27,22 12,75 21.432 Madrid ... 12.962 2,69 0,79 8.368 3.288 12,81 6,83 5.842 729 25,50 19,52 9.162
Murcia... 1.709 2,21 1,59 8.025 484 9,01 10,40 6.504 54 18,31 27,93 5.724
Navarra ... 2.369 2,86 0,96 10.025 679 11,56 7,36 8.363 112 25,46 22,45 12.962 País Vasco... 4.703 2,93 0,96 9.110 1.498 12,36 6,39 -2.429 251 24,26 18,15 12.792
C. Valenciana ... 16.225 2,67 1,20 7.363 4.809 10,59 8,56 6.259 598 20,28 25,03 11.043
TF/Emp: N.º medio de trabajadores fijos por empresa.
TNF/Emp: N.º medio de trabajadores no fijos por empresa.
(VA– GM)/T (€): (Valor Añadido – Gasto medio) por trabajador, en euros.
Fuente: Las PYMEespañolas con forma societaria, Registradores de España (Centro de Procesos Estadísticos: CPE), y DGde Política de la PYME.
más su adaptabilidad, ya que en un ejercicio especialmente desfa- vorable, por la retracción de la de- manda y la elevación de los tipos de interés, no se detecta ningún caso de pérdidas ni de apalanca- miento reductor. La perspectiva comparada de las condiciones fi- nancieras (sintetizadas en el apa- lancamiento financiero) que afec- taron a las PYMEen 2001 evidencia también disparidades muy acusa- das entre los segmentos de di- mensión empresarial en CC.AA. como Extremadura, Murcia y el País Vasco. Frente a esos casos, se destacan comunidades como An- dalucía, Aragón, Baleares o As- turias, en las que las condiciones financieras que evidencian sus
PYME, en la incidencia de los cos- tes financieros y en el nivel de en- deudamiento, son muy similares sea cual sea el segmento de di- mensión al que pertenezcan.
Una forma sintética de visuali- zar las diferencias de rentabilidad por segmentos de PYMEy CC.AA. es la que se ofrece en los diagra- mas de dispersión del gráfico 8.
Los dos primeros, que represen- tan las observaciones de ROEy ROA
en función de los activos totales medios (sobre los que se ha apli- cado la transformación logarítmi- ca para facilitar la representación), precisan claramente las reduci- das diferencias que existen entre micro y pequeñas empresas, así
como las relativamente mayores que separan éstas de las media- nas empresas. Los menores ran- gos de variación de la rentabili- dad económica (ROA) frente a la financiera (ROE) en todos los seg- mentos de PYMEevidencian, ade- más, que existe mayor similitud en las condiciones económicas de la actividad que las que luego in- ducen las condiciones financieras del endeudamiento y el coste de la financiación. Una constatación que avala la importancia de la po- sición competitiva de las PYME
como inductora de su capacidad de generar rendimientos, pero que también confirma la inciden- cia de la financiación, en merca- dos imperfectos, para paliar o
CUADRO N.º 8
COMPONENTES DE LA RENTABILIDAD DE LOS SEGMENTOS DE PYME, POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS (2001)
AND ARA AST BAL CAN CANT CLM CYL CAT EXT GAL LAR MAD MUR NAV PV VAL
Microempresas:
Rentab. financiera... 9,79 9,89 7,85 10,46 13,70 13,50 6,66 9,27 9,54 5,23 8,10 10,74 9,83 15,75 11,56 10,80 10,06 Rentab. económica ... 6,32 7,49 6,27 7,79 8,81 8,88 5,27 6,77 7,56 4,69 6,41 8,09 7,04 8,49 7,56 7,11 7,40 Margen... 5,45 5,89 5,02 7,73 10,60 6,69 4,05 5,51 6,74 3,96 5,48 7,29 7,04 6,07 6,23 5,70 5,97 Rotación ... 116,00 127,11 125,02 100,81 83,12 132,69 130,10 122,86 112,10 118,59 116,91 110,86 99,93 139,75 121,39 124,75 123,98 Apalancamiento financ. ... 228,80 198,60 204,53 199,70 171,83 227,08 198,96 203,19 191,17 181,25 197,69 200,61 215,06 264,83 204,30 208,45 213,84 Cargas financieras (inv) ... 65,50 72,30 66,74 75,43 80,86 77,67 58,80 69,69 73,01 54,73 67,07 75,74 75,09 72,70 73,80 73,35 67,39 Endeudamiento ... 349,32 274,68 306,45 264,75 212,52 292,37 338,34 291,57 261,84 331,16 294,76 264,85 286,40 364,27 276,82 284,17 317,33 Efecto fiscal (inv) ... 67,67 66,53 61,18 67,22 90,42 66,94 63,48 67,38 66,01 61,46 63,94 66,19 64,95 70,08 74,82 72,82 63,53 Empresas pequeñas:
Rentab. financiera... 10,39 12,01 10,97 12,69 12,50 7,03 8,40 8,14 10,64 8,10 10,43 10,82 9,05 11,28 13,68 -29,73 12,51 Rentab. económica ... 6,75 9,25 8,01 9,60 8,74 6,58 6,57 6,92 8,28 6,32 7,50 8,95 7,13 8,06 8,42 -8,45 8,97 Margen... 4,74 5,68 5,27 7,08 7,02 4,31 4,27 4,90 5,22 4,54 5,28 6,45 4,85 5,29 5,82 -5,67 5,56 Rotación ... 142,33 162,92 151,90 135,69 124,41 152,63 153,70 141,01 158,71 139,19 141,90 138,77 146,92 152,23 144,57 149,01 161,45 Apalancamiento financ. ... 233,00 199,43 211,71 195,96 159,30 196,95 204,04 192,23 197,65 199,11 200,88 180,36 224,35 209,54 203,22 310,88 211,16 Cargas financieras (inv) ... 63,07 73,19 72,07 79,16 76,03 66,79 59,27 66,99 70,92 60,49 70,76 74,95 72,46 63,90 74,52 124,57 68,25 Endeudamiento ... 369,43 272,49 293,74 247,54 209,53 294,90 344,25 286,94 278,71 329,18 283,89 240,66 309,61 327,93 272,72 249,56 309,42 Efecto fiscal (inv) ... 66,11 65,09 64,67 67,45 89,81 54,24 62,70 61,24 65,03 64,43 69,29 66,98 56,58 66,79 79,98 113,15 66,02 Empresas medianas:
Rentab. financiera... 11,38 14,49 14,11 13,03 10,49 13,29 4,65 11,09 9,18 0,71 12,55 13,89 6,75 3,97 11,74 10,50 11,43 Rentab. económica ... 6,93 10,22 9,25 9,12 6,79 9,03 5,25 7,43 7,67 3,81 9,52 10,05 6,00 4,25 7,01 7,35 8,22 Margen... 7,62 11,34 11,12 15,26 12,98 11,19 4,59 7,78 8,09 3,36 11,18 12,28 7,77 5,20 7,35 7,75 8,96 Rotación ... 90,94 90,17 83,16 59,77 52,33 80,71 114,38 95,49 94,82 113,40 85,15 81,87 77,33 81,58 95,36 94,88 91,81 Apalancamiento financ. ... 233,50 204,19 218,30 193,33 176,88 227,50 181,82 211,00 170,09 123,57 191,55 205,89 171,17 175,14 221,64 191,40 197,93 Cargas financieras (inv) ... 72,01 78,67 80,38 79,70 78,44 81,54 60,76 72,65 76,98 38,98 80,99 83,20 70,44 52,88 76,78 79,51 76,55 Endeudamiento ... 324,26 259,54 271,57 242,58 225,51 279,00 299,23 290,42 220,97 317,04 236,51 247,46 243,00 331,18 288,66 240,72 258,58 Efecto fiscal (inv) ... 70,33 69,41 69,93 73,89 87,31 64,71 48,69 70,70 70,35 14,97 68,82 67,12 65,66 53,33 75,54 74,58 70,26
Nota: AND: Andalucía; ARA: Aragón; AST: Asturias; BAL: Baleares; CAN: Canarias; CANT: Cantabria; CLM: Castilla-La Mancha; CYL: Castilla y León; CAT: Cataluña; EXT: Extremadura; GAL: Galicia; LAR: La Rioja; MAD: Madrid; MUR: Murcia; NAV: Navarra; PV: País Vasco; VAL: Comunidad Valenciana.
Fuente: Las PYMEespañolas con forma societaria, Registradores de España (Centro de Procesos Estadísticos: CPE), y DGde Política de la PYME.
Baleares Madrid Cataluña
Navarra País Vasco AragónLa Rioja
Cantabria
Canarias Castilla y León Asturias
Murcia Castilla-La Mancha
Galicia
Andalucía Extremadura
C. Valenciana
18
4 12
8 16
10
6 14
160 240
200 220
180 260
ROE ROA APF
GRÁFICO 5
ROE, ROAY APFDE MICROEMPRESAS POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS, 2001
Baleares Madrid
Cataluña
Navarra Aragón La Rioja CantabriaCanarias Castilla y León
Asturias
Murcia Castilla-La Mancha
Galicia Andalucía Extremadura
C. Valenciana
14
6 10
8 12
9
7 11
150 230
190 220
160 240
ROE ROA 13 APF
250
170 180 200 210
GRÁFICO 6
ROE, ROAY APFDE EMPRESAS PEQUEÑAS POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS, 2001
acentuar los resultados de su efi- ciencia económica. Lo que con- duce indefectiblemente a las po- líticas públicas en favor de las
PYME a la disyuntiva de apostar por las medidas que estimulen la competencia y el desarrollo de ac- tividades de alto valor añadido o por las medidas de apoyo finan- ciero que palien las carencias de eficiencia económica. Las res- puestas a ese dilema habrán de darse siempre en términos de cos- te-eficacia, pero también consi- derando variables como la di- mensión de las PYME, su sector económico de actividad y su ám- bito geográfico de radicación y actuación.
Por lo que se refiere a los dos restantes diagramas de dispersión del gráfico 8, el margen de bene- ficio por unidad de ventas (MGN) y la relación («rotación», ROT) en- tre las ventas y los activos totales representan los factores explica-
tivos de la rentabilidad económi- ca. En tanto que el coste de las deudas (CTD, que mide los costes de forma inversa a los valores de la ratio) y el endeudamiento (END) lo son del apalancamiento finan- ciero. El primero de ellos pone así de manifiesto la racionalidad eco- nómica de vincular los mayores niveles de margen con la menor necesidad de administrar eficien- temente los activos o, alternati- vamente, de responder a la pre- sión competitiva del mercado y a la reducción de márgenes por la vía de la administración más efi- ciente de los activos. El segundo diagrama, por su parte, trasluce la obvia relación que existe entre la cuantía de las deudas y la de los intereses, pero también la ra- cionalidad financiera de que las mayores deudas implican un ma- yor riesgo financiero, que se com- pensa con un margen más eleva- do en el coste que ha de pagarse por la financiación.
V. UN ESTUDIO