Las últimas señales indican que el mayor contrarresto en la histo- ria de la economía moderna podría comenzar este año en China. Para varios inversores, los efectos colaterales serán dolorosos. Sin embargo, si usted se posiciona con vistas al futuro, creo que podría benefi ciarse.
Para hacer esto, es importante entender la dinámica del juego. Las burbujas tienen tres características consistentes: son fáciles de loca- lizar, duran más de lo que la mayoría de los inversores esperan (es por eso que son burbujas ante todo), y terminan con pérdidas masivas para los inversores que aún están en la cima.
Estas tres huellas están relacionadas con la psicología y compor- tamiento del inversor. Aun cuando los inversores ven una burbuja, a menudo no puede resistir surfear la ola, porque asumen que serán lo sufi cientemente inteligentes para bajarse en el momento justo.
El tema de que duran más tiempo del que los analistas esperan tiende a validar el pensamiento del inversor. Las personas esperan- do a un costado a que las burbujas exploten se ven ridículas frente a aquellas personas que cosechan grandes ganancias en la medida en que se extiende la burbuja.
Pero al fi nal, los benefi ciarios de las burbujas tienden a quedarse por largo tiempo en la fi esta y sufren pérdidas masivas, en la medida en que los mercados pueden fácilmente perder 30% o más en cuestión de meses, a veces, semanas, y los activos se pierden y los inversores buscan escapar. En la actualidad, las burbujas más grandes de la his- toria de la economía moderna están en China.
China está en riesgo de ver a los múltiples mercados inmobi- liarios, acciones, préstamos corporativos y commodities estrellar- se todos juntos de una sola vez. Las estadísticas de crecimiento de China han sido exageradas durante años. Esto no se debe a que lo funcionarios mienten, es porque el 45% del PIB de China es inver- sión y mucho de eso se pierde en infraestructuras enormes las cua- les nunca serán utilizadas o producirán poca ganancia en produc- tividad.
El crecimiento del PIB real China es de alrededor de 4% y no 7,5% tal como se ha dicho recientemente. El crecimiento del Gigante Asiáti- co también está desacelerado por otras razones que tienen que ver con la demografía y la disminución del rendimiento marginal en factores de entrada. El crecimiento nunca será sufi ciente para solventar la deu- da sobre la cual se construyó el crecimiento.
La población china tiene tasa de ahorros extremadamente altas pero pocas posibilidades en cómo invertirlos. Por lo general se les pro- híbe comprar activos extranjeros. Los bancos locales pagan casi nada por las cuentas de ahorro.
Esto ha forzado a la población china ahorrista a volcarse al rubro inmobiliario, acciones locales, y los conocidos “productos de gestión de riqueza” (WMPs). Esto ha resultado en burbujas en bienes y accio- nes, las cuales están comenzando a caer a la Tierra.
Los WMPs parecen más seguros porque son vendidos por los ban- cos y ofrecen renta estable del 5% o más. Pero por debajo, el mercado WMP es un esquema Ponzi gigante. WMPs pueden ser vendidos por bancos, pero no son garantizados por las entidades. Las ganancias se reparten en proyectos inmobiliarios desaprovechados y préstamos dudosos a empresas estatales inefi cientes.
Casi todos los datos de economía proveniente de China últimamen- te sugieren que el mayor contrarresto en la historia de la economía mundial podría suceder este año.
El ferrocarril y las cargas marítimas están bajando, los precios de los productores están estrellándose y el crecimiento de préstamo se ha golpeado contra la pared. Los funcionarios chinos pueden ver este escenario colapsar pero están convencidos de mantenerlo tanto como puedan. Como los bancos centrales en todos lados, el Banco Popular de China está utilizando dinero fácil para reactivar las burbujas de los activos.
En noviembre de 2014, China recortó las tasas de interés por pri- mera vez en dos años. El 4 de febrero de 2015, China bajó sus requisi- tos de reserva para los bancos, una movida técnica que permite a los bancos realizar más préstamos con el mismo capital. Ambas movidas tienden a facilitar las condiciones crediticias. Se espera pronto otro recorte de tasa.
Es también probable que China se una a la guerra de divisas global existente en Europa y Japón. Una devaloración en el yuan benefi ciará las exportaciones chinas frente a la competencia de Japón, Corea y Taiwán.
Desde 2012, China se ha mantenido quieta en la moneda mientras que sus socios asiáticos y competidores han estado involucrados en repetidas devaloraciones. En la actualidad, China ha tenido sufi ciente y está preparada para volver.
Si usted es un inversor americano y usa dólares como referencia de moneda, China ofrece tres formas de ganar. El país tiene fundamen- tos nacionales débiles. Ciertas compañías tienen sectores de funda- mentos débiles, especialmente aquellas en servicios fi nancieros con grandes préstamos y carteras de inversión. Y la moneda china se de- bilitará.
Esto signifi ca que una pequeña posición en el sector fi nanciero chi- no, incluyendo la compra de opciones de venta (put), puede generar ganancias en una economía lenta, moneda barata, y altas pérdidas crediticias.