16 CAPÍTULO II
MARCO TEÓRICO
El presente capítulo se desarrollo con la revisión de algunos antecedentes de la investigación, las bases teóricas que sustentan el estudio y el sistema de variables.
1. Antecedentes de la Investigación
Los trabajos de investigación realizados sobre el Capital de Trabajo y las Fuentes de Financiamiento constituyen los antecedentes de la presente investigación debido a que aportan información previa sobre el manejo del Capital de Trabajo y las Fuentes de Financiamiento empleadas por diversas organizaciones y los resultados obtenidos.
Rangel (2008), “Estrategias financieras de capital de trabajo en el sector comercial farmacéutico del Municipio de Riohacha” de la universidad
“Dr. Rafael Belloso Chacín” presentó el antes mencionado trabajo de investigación para optar al título de Magíster en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación analizar las estrategias de capital de trabajo de las empresas del sector farmacéutico.
Tubo como objetivos específicos: Identificar las políticas financieras, caracterizar las estrategias financieras en el manejo de los activos circulantes, describir las estrategias financieras en el manejo de los pasivos circulantes, examinar las estrategias de financiamiento del capital de trabajo.
Fue considerado pertinente la revición de antecedentes referidos al área objeto de estudio, así como a las teorías conceptuales sustentadas en los autores Ortiz (2005), Perdomo (2000), Gitman (2004), Besley y Brigham (2000), Van Horne y Wachowicz (2002).
En este sentido se desarrolló una investigación de carácter descriptivo, de campo y transeccional, dentro del contexto de un estudio de caso no experimental. Evaluando un censo poblacional constituido por diecisiete unidades informantes, haciendo uso del método de observación directa mediante la aplicación de encuestas, contituidas por cuarenta y ocho (48) ítems, con preguntas cerradas, tipo dicotómicas, validado por cinco expertos en el área de finanzas. La confiabilidad fue calculada a través de la formula de Kuder Richardson, obteniéndose un coeficiente de 83% de confiabilidad del instrumento.
Así mismo en el análisis y la interpretación de los datos se concluyó que las empresas de este sector mantienen políticas sanas de recursos líquidos, cartera e inventario, lo que permite cubrir sus operaciones normales, pero evindencia debilidades en las políticas de cobro y pago, debido a que aunque cumplen con los proveedores y empleados, no sincronizan las entradas y salida de efectivo. También presentan debilidades en el manejo
de los sobrantes dado que no les gusta recurrir a inversiones ni asociaciones que les permitan un crecimiento adecuado.
Por lo tanto, este aporte es relevante para la presente investigación por cuanto a que los autores citados como Ortiz (2005), Gitman (2004) y Van Horne y Wachowicz (2002) son considerados en la presente investigación.
Reyes (2008), “Estrategias Financieras de Capital de Trabajo de Empresas que Administran Recursos Humanos” ” de la universidad “Dr.
Rafael Belloso Chacín” presentó el antes mencionado trabajo de investigación para optar al título de Magíster en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación el Analisis de Estrategias Financieras de Capital de Trabajo de las Empresas que Administran Recursos Humanos, justificando la necesidad de detectar y corregir debilidades en un corto plazo.
Para lo anterior fue considerado pertinente la revisión de antecedentes referidos al área objeto de estudio, así como, las teorías conceptuales sustentadas en los autores Ortiz (2005), Scout (2001), Van Horne y Wachowics (2002) y Rivas (2002).
En este sentido, se desarrolló una investigación de carácter descriptiva, de campo, y transeccional, dentro del contexto de un estudio de caso no experimental, avaluando un censo poblacional constituido por 40 unidades informantes haciendo uso del método de observación directa mediante la aplicación de un cuestionario constituido por cuarenta y dos (42) ítems, el cual consta de cinco (5) alternativas de escala de frecuencia, validado por cinco (5) expertos en el área de la variable de investigación.
Además la confiabilidad fue calculada a través de la formula Alfa Cronbach, obteniendo un coeficiente de 91,6% de confiabilidad del instrumento. Así mismo, tras el análisis y la interpretación de los datos se concluye que dichas empresas tienen un manejo adecuado de sus políticas financieras, encuanto a los activos circulantes presentan un manejo óptimo con excepción de las cuentas por cobrar, ya que presentan atraso. Por otro lado, en el manejo del pasivo circulante reflejaron que las obligaciones con terceros se manejan bajo el método del pago justo a tiempo. Por último como estrategia de financiamiento de carácter interno aplican las utilidades retenidas y de carácter externo son muy usados los créditos comerciales y los créditos bancarios.
Arrieta (2007), “Fuentes de Financiamiento para las Microempresas del Sector Panaderías y Afines del Municipio Maracaibo” de la universidad
“Dr. Rafael Belloso Chacín” presentó el antes mencionado trabajo de investigación para optar al título de Magíster en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación Analizar las fuentes de financiamiento para las microempresas del sector panaderías y afines del Municipio Maracaibo y fueron los objetivos específicos los siguientes: Establecer las diferentes modalidades de financiamiento utilizadas para las microempresas del sector panaderías y afines del Municipio Maracaibo, Examinar las diferentes fuentes de financiamiento utilizadas por los microempresarios del sector panaderías y afines del Municipio Maracaibo, Determinar la estructura de financiamiento utilizada para las microempresas del sector panaderías y
afines del Municipio Maracaibo e Identificar los costos de cada fuente de financiamiento utilizada por los microempresarios del sector panaderías y afines del Municipio Maracaibo.
El propósito de esta investigación fue analizar las fuentes de financiamiento para las microempresas del sector panaderías y afines del Municipio Maracaibo. El tipo de investigación fue descriptivo, el diseño se catalogó como de campo, así mismo, de tipo no experimental transeccional o transversal. Para la recolección de datos, se diseño un cuestionario con preguntas categorizadas y respuestas de escala tipo frecuencial. La confiabilidad del instrumento se posicionó en 0,95 mediante el coeficiente de Cronbach (alfa), la población de la investigación está integrada por todas las características u observaciones de las fuentes de financiamiento para las sesenta y tres (63) microempresas del sector panaderías y afines de Municipio Maracaibo. Las teorías expuestas fueron sustentadas por autores tales como, Acedo (1997), Altuve (1995), Garay y González (2005), Santandreu y Santandreu (2000), Suárez (1996), Ortega (2002) Ortiz (2005), Weston y Copeland (1995), Gitman (2003), entre otros. Se obtuvo como resultado que las microempresas del sector panaderías y afines del Municipio Maracaibo, presentan una muy baja utilización de los instrumento de créditos. En relación, a las fuentes de financiamiento internas recurren con baja frecuencia a este tipo de fuentes de financiamientos.
En lo que respecta al financiamiento externo recurren muy pocas veces a esta fuente de financiamiento, igualmente poco frecuentan al
mercado de crédito, siendo más frecuentes el crédito comercial, seguido por el crédito bancario o corto plazo. La estructura de financiamiento estuvo tendiente al uso de los pasivos circulante. Así mismo, tiene poco en cuenta el costo de capital de cada fuente de financiamiento utilizadas y en referencia a los pasivos a mediano y largo plazo, y del capital contable no se consideraron sus costos, como sucedió con el costo de los pasivos circulantes con la tendencia de tenerlo en cuenta.
Este estudio es relevante para la presente investigación por cuanto contribuyó en la selección de las variables de estudio, así como también para dar a conocer algunas de las fuentes de financiamiento disponibles para los empresarios del municipio y para el desarrollo de las bases teóricas.
Rizzo (2007), de la Revista de la Escuela de Administración de Negocios de la Universidad EAN, Colombia, titulado “ El capital de trabajo neto y el valor en las empresas. La importancia de la recomposición del capital de trabajo neto en las empresas que atraviesan o han atravesado crísis financiera” (Consultado el 27 de Abril de 2010).
Se realiazo particular enfacis en las empresas que han atravesado o atraviesan por dificultades financieras perdiendo su capacidad de generar valor y de ser operadas, ya que no tienen capital de trabajo neto. La investigación plantea la relación existente entre la generación de valor en las empresas y la existencia de capital de trabajo, estableciendo como premisa que la medida financiera de valor de una empresa es la capacidad de generar flujos de fondos de los activos de la misma, lo cual está íntimamente
relacionado con el capital de trabajo de las empresas ya que este les da la capacidad para operar.
Es de gran importancia el aporte de esta investigación, ya que permite tener un marco de referencia del impacto de la administración del capital de trabajo como facto r fundamental para la maximización del capital contable de la empresa.
Varela (2007), “Estrategias del Capital de Trabajo en el Sector Petroquímico de la Región Zuliana” de la universidad “Dr. Rafael Belloso Chacín” presentó el antes mencionado trabajo de investigación para optar al título de Magíster en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación Analizar las estrategias del capital de trabajo en las empresas productoras de resinas plásticas y fueron los objetivos específicos los siguientes: Identificar las políticas financieras de corto plazo aplicadas en las empresas productoras de resinas plásticas, Caracterizar el manejo de los activos líquidos de corto plazo en las empresas productoras de resinas plásticas y Analizar el manejo de los pasivos de corto plazo en las empresas productoras de resinas plásticas.
Este proyecto de investigación referido al área de la Gerencia Estratégica, tuvo por objeto analizar los lineamientos estratégicos del Capital de Trabajo, de las empresas productoras de resinas plásticas, justificando la necesidad de detectar y corregir debilidades de un corto plazo. Para lo anterior fue considerado pertinente la revisión de antecedentes referidos al área de objeto de estudio, así como, las teorías conceptua les sustentadas en
los autores Ortiz (2005), Besley y Brigham (2001), Van Horne y Wachowiz (2002) y Moreno y Rivas (2002).
En este sentido, se desarrollo una investigación de carácter descriptiva, de campo, y transeccional, dentro del contexto de un estudio de caso no experimental, avaluando una muestra poblacional constituida por dieciocho unidades informantes haciendo uso del método de observación directa mediante la aplicación de un cuestionario constituido por 30 ítems, con escalonamiento tipo Likert, validado por cinco expertos en el área de finanzas. La confiabilidad fue calculada a través de la formula Alfa Cronbach, obteniéndose un coeficiente de 0,91 de confiabilidad del instrumento. Así mismo tras el análisis y la interpretación de los datos se concluye que las cuentas por cobrar e inventarios presentan debilidades, bien sea para el establecimiento de métodos efectivos de cobranzas, como insuficiencia de materia prima requerida para la producción del polietileno.
Así mismo se evidenció cierto atraso en los pagos de la obligaciones adquiridas, presentándose además, demoras en la aceptación del reintegro tributario solicitado al SENIAT, afectando la disponibilidad de caja de las empresas productoras de resinas plásticas.
Esta investigación muestra la importancia que tiene para las empresas la situación financiera, especial lo referente al manejo de los activos y pasivos de corto plazo. Además, sirvió de apoyo para la selección de las variables de estudio y aporto datos para la elaboración del Marco Teórico de la presente investigación.
Almeida (2005), “Gestión financiera y creación de valor en el sector de la pequeña y mediana industria metalmecánica de los Municipios Maracaibo y San Francisco” de la Universidad del Zulia, Facultad de Ciencias Económicas y Sociales, presentó la investigación antes mencionada para optar al título de Magíster en Gerencia de Empresas Mención: Finanzas.
La presente investigación tuvo como objetivo analizar la Gestión Financiera y la Creación de Valor para el sector de la Pequeña y Mediana Industria Metal Mecánica de los Municipios Maracaibo y San Francisco del Estado Zulia. El propósito de este estudio fue diagnosticar o mostrar tendencias de las variables más importantes relacionadas con la gestión financiera y la cre ación de valor, de vital importancia para la productividad y la planeación estratégica, las cuales aportan información valiosa para la creación de riqueza en cualquier empresa. Especialmente en la actual coyuntura nacional y mundial, donde la inflación, la competencia y la tecnología cobran mayor influencia en el éxito organizacional. Del mismo modo, para cumplir con el objetivo se realizó una revisión del material bibliográfico relacionado con el tema, destacándose, para los aspectos teóricos de creación de valor, autores como Bennet Steward (2000), Amat (1999), Cruz M. (2001), Gómez (2003) y Scout (1999).
Para fines metodológicos la investigación se clasificó como descriptiva, de campo, evaluativo, con un diseño no experimental y transaccional. La población tomada fue de dieciséis empresas (16). El instrumento de recolección fue un cuestionario estructurado que contó con
399 ítems; validado por seis (6) expertos, y aplicándole el cálculo de la confiabilidad, el cual arrojó un resultado de 0,94. El tratamiento estadístico se realizó cualitativamente representándose por medio de tablas con frecuencia absoluta y relativa. Los resultados obtenidos por medio del instrumento, permitieron evidenciar que para estas empresas la filosofía de creación de valor, puede ser considerada como incipiente, puesto que ella requiere del cumplimiento coordinado y de manera integral de todas las actividades exhortadas para las estrategias corporativas, financieras, de control presupuesto y administrativo, y de administración financiera que se ejecutan en las organizaciones; y este no es el caso para las empresas objeto de estudio. Las recomendaciones se dirigieron a crear entre otros elementos, un conjunto de lineamientos que le sirvan de herramientas a las empresas para asumir la responsabilidad de coordinar y orientar planes y actividades que estén contenidas en las diferentes estrategias que consideren la maximización del valor de las acciones de los propietarios del capital como objetivo fundamental.
Este estudio contribuirá al establecimiento de las dimensiones y los indicadores y aportó datos para la elaboración del Marco Teórico de la presente investigación.
Ferrer, Gracía, Quintero y Barroso (2005), de la Revista de Ciencias Sociales de la Universidad del Zulia, publicaro n el artículo arbitrado titulado
“Construir la Cuidad Interface entre Política Urbana y Finanzas Públicas Locales” (Consultado el 27 de Abril de 2010).
El objeto su trabajo fue identificar las fuentes de financiamiento de las políticas urbanas en la Alcaldia de Maracaibo y los cambios producidos en éstas durante el periodo 1.989 al 2.001. Para conocer la relación entre finanzas públicas y políticas urbanas se revisaron y contrastaron los planes de gestión local con los presupuestos anuales y las memorias y cuenta y, se entrevistaron a funcionarios de las direcciones de planificación, presupuestos y rentas de la Alcaldia.
Como resultado de la investigación realizada se identificaron dos cambios en el manejo de las finanzas locales – en la estructura de ing resos de la Alcaldia y en el mayor peso dado al financiamiento de las políticas urbanas – y dos conclusiones básicas: la existencia de una política de inversión de las finanzas públicas locales que privilegia la construcción de la ciudad o ejecución de las políticas urbanas y, segundo, la busqueda de nuevas fuentes de financiación tanto locales como nacionales e internacionales, para concretar dicha política.
Es de gran importancia el aporte de esta investigación, ya que pone de manifiesto la relación existente en los servicios publicos, las políticas urbanas y la administración de las diversas fuentes de financiamiento. Este estudio permite tener un marco de referencia del impacto de las fuentes de financiamiento.
Paiva (2005), “Financiamiento a las Exportaciones No Tradicionales de las empresas familiares del sector Textil-Confección en Venezuela” de La Universidad del Zulia presentó la investigación antes mencionada para optar
al título de Magíster en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación Determinar las fuentes de financiamiento a las Exportaciones No Tradicionales de las empresas familiares del sector Textil-Confección en Venezuela. Para ello se diseño una investigación no experimental de tipo descriptiva, de campo y transeccional. La población quedó conformada por diez (10) empresas ubicadas en la región central (Caracas) y occidental (Zulia), cuya selección se fundamentó en que todas fueran empresas familiares, exportadoras del sector textil-confección.
Se Procedió a realizar un censo y la recolección de datos se materializó mediante un cuestionario con varias alternativas de respuesta, y su validación se alcanzó a través del jucio de expertos, mientras que la confiabilidad se determinó aplicando el coeficiente de estabilidad y equivalencia, el cual resultó elevado, es decir, de 0,94. Los resultados señalan que las empresas familiares mayormente (un 70%), han participado en el Plan Nacional de Promoción y Desarrollo de las Exportaciones No Tradicionales.
De igual manera emplearon de forma determinante las alternativas de financiamiento ofrecidas por la banca privada, destacando las modalidades de pre-embarque como carta de crédito a la vista, y de post-embarque, la carta de crédito a plazo. Es importante destacar el aporte de los socios como fuente propia de financiamiento, lo que indica la confianza en el negocio por parte de los propietarios.
En lo que respecta a las fuentes externas internacionales, las empresas familiares a través de acuerdos gubernamentales, uitlizaron los recursos ofertados por la Corporación Andina de Fomento (CAF). Se estima que existen fallas en el diseño y aplicación del programa de fomento de las exportaciones no tradicionales, en función al problema informativo detectado hacia las empresas del sector examinado. Con respecto al aporte de este trabajo de investigación al presente proyecto, además de servir de orientación bibliográfica para el desarrollo de las bases teóricas relacionadas con la variable vinc ulante en ambos estudios, se emplea como directriz para la construccuión del instrumento de investigación.
Piña (2005), “Alternativas de Financiamiento para Empresas de Servicios del Sector Petrolero Venezolano” de La Universidad del Zulia presentó la investigación antes mencionada para optar al título de Magíster en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación Determinar las alternativas de financiamiento para empresas de servicios de producción del Sector Petrolero Venezolano.
El tipo de investigación fue descriptivo, transversal y no experimental, en el cual se recurrió a la observación directa del fenómeno alternativas de financiamiento mediante un censo, utilizando un cuestionario previamente validado por seis especialistas y sometido a la prueba de confiabilidad llamada test-retest, que estuvo dirigido al personal especialiado en el área de finanzas de las empresas inscritas en la Cámara Petrolera de Venezuela, Capítulo Zulia. Luego de analizada la variables objeto de estudio se concluyó
que según el origen de los fondos, las fuentes internas más utilizadas en el corto plazo son los pasivos acumulados y en el largo plazo las utilidades retenidas y los préstamos de accionistas.
Respecto a las fuentes externas a corto plazo se encontraron como fuentes más utilizadas el préstamo bancario y las cuentas por pagar o crédito comercial y en las fuentes externas a largo plazo se destacaron el arrendamiento financiero y el préstamo en moneda extranjera. Directamente relacionado con la selección de estas fuentes de financiamiento se encuentran algunas variables que afectaron tales decisiones, como son el nivel de inflación, la tasa de interés, política fiscal y el marco legal petrolero, aunado a los factores que caracterizan estas decisiones entre los que resaltaron la consideración del costo de financiamiento y el riesgo (país, financiero e industrial)
Se recomienda utilizar la planeación financiera como herramienta en el proceso de selección de alternativas de financiamiento, pues en ella se describen las estrategias para alcanzar los objetivos financieros. Este proyecto de investigación se utilizó como guía para la elaboración del instrumento de recolección de datos, ya que contribuye en la orientación acerca del manejo de los indicadores, para desarrollar una de las variables que justifica la problemática que da origen a este estudio.
Villalobos (2005), “Políticas de Financiamiento, PYMI, Gobierno Nacional, Políticas Públicas” de la universidad “Dr. Rafael Belloso Chacín”
presentó la investigación antes mencionada para optar al título de Magíster
en Gerencia Empresarial, fue el objetivo general de la investigación Analizar las políticas de financiamiento nacionales para las pequeñas y medianas industrias (PYMI) en Venezuela durante el periodo 2000 – 2003.
Fueron los objetivos específicos los siguientes: Describir la situación de la Pequeña y Mediana Industria (PYMI) en Venezuela durante el periodo 2000 – 2003, Describir las políticas de apoyo financiero propuestas en la actual administración por el gobierno Nacional para el fomento de la PYMI en Venezuela, Describir los programas y proyectos empleados por el Gobierno Nacional en el periodo 2000 – 2003, Determinar las ventajas del financiamiento de la banca pública a las PYMI y Determinar la efectividad de las políticas de financiamiento otorgadas a las PYMI por las Instituciones Públicas durante los años 2000 – 2003.
La presente investigación tuvo como objeto Analizar las Políticas de Financiamiento Nacionales a la Pequeña y Mediana Industria en Venezuela (PYMI) 2000 – 2003, teóricamente se contemplaron autores como Hernández (2001), Villareal (2000), entre otros. Metodológicamente fue descriptiva, pura, documental, longitudinal no experimental. Fuentes secundarias anuarios, informes técnicos, memoria y cuenta de los organismos financiadores de las PYMI, revistas especializadas e informes del BIV, FONCREI, Sociedad Nacional de Garantías Reciprocas (SOGAMPI), entre otros.
El análisis permitió concluir que la situación financiera de las PYMI en Venezuela durante el periodo 2000 – 2003, dichas empresas han sentido el
impacto de la situación general de país, reflejándose en ellas una disminución de la producción, activos, capacidad de puestos de trabajo mermando las posibilidades de inversión; políticas de apoyo financiero propuestas por el Gobierno Nacional resalta la política de financiamiento y garantías, para lo cual fueron creados (FONCREI), (FONPYME) e (INAPYMI); en cuanto a los programas y proyectos de apoyo implementados se encuentran: las fianzas genéricas, las dirigidas al factoring y confirming, las automáticas, Ruedas de Negocios, las rápidas para CADIVI (Comisión de Administración de Divisas) por 24 horas y las de SENIAT entre los proyectos:
Programa de reactivación industrial; financiamiento de bienes de Capital y materia prima para la PYMI, afianzamiento de líneas de crédito privadas de bienes de capital y materia prima entre otros; las ventajas del financiamiento de la banca pública a las PYMI, se encuentran bajos intereses, flexibilidad en el estudio de otorgamiento del crédito, fiador garantizado, rápida respuesta y otros, la efectividad de las políticas de financiamiento lo constituye el establecimiento de programas y proyecto para promover el desarrollo de las PYMI, así como la creación de los organismos para concretarlos, sin embargo, existe deficiente capacidad gerencial.
La investigación anteriormente mencionada tendrá influencia en la actual investigación, ya que estudia las políticas de financiamiento nacional para la pequeña y mediana industria, constituyendo esta una de las alternativas de financiamiento de menor costo que brinda el sistema financiero para las pequeñas y medianas empresas en la actualidad.
2. Bases Teóricas
En esta sección del trabajo de investigación, se presentan las diferentes teorías, enfoques y definiciones que servirán de sustentación a las variables “Capital de Trabajo y Fuentes de Financiamiento”, soportadas con los autores Besley, S. y Brigham, E. (2001), Celis, M. (2 006), Córdoba, M.
(2007), Emery, J.; Finnerty, J. y Stowed, D. (2000), Garay, U. y González, M.
(2005), Gitman, L. (2007), López, A. (2003), Loring, J. (2004), Meigs, R.
(2000), Ortega, A. (2002), Ortiz, H. (2003), Perdomo, A. (2000), Van Horne y Wachowicz (2002), Brealey, R., Myers, S. y Marcus, A. (2005), Helfert, E.
(2001), Siciliano, G. (2003) y otros.
2.1. Capital de Trabajo
Según Ortega (2002, p.223), “El Capital de trabajo es la parte del capital o de la inversión de la empresa con la que ésta realiza sus operaciones, por lo que entre menor sea éste, mayor será la rentabilidad de la empresa y su riesgo de quiebra”. Por otro lado, Perdomo (2000, p.19) establece que es la “d iferencia que existe entre el activo corriente y el pasivo acorto plazo de una empresa”. Para Besley y Brigham (2001), el capital de trabajo algunas veces denominado capital de trabajo bruto generalmente se
refiere a los activos circulantes y el capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes.
Finalmente, Van Horne y Wachowicz (2002) nos comentan que existen dos conceptos principales de capital de trabajo, el Capital de Trabajo Neto, es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante y es una medida del grado en que la empresa está protegida contra problemas de liquidez, y el Capital de Trabajo Bruto, se refiere a la cantidad de activo circulante como efectivo, valores comerciables, cuentas por cobrar e inventarios con la que cuenta la empresa.
En base a lo anteriormente planteado por los autores citados, el autor de esta investigación se encuentra totalmente de acuerdo con la postura de Perdomo y concuerda con que por una parte el capital de trabajo puede ser considerado como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante y es una medida de la solvencia a corto plazo de la empresa, y por otra parte puede definirse como la cantidad de activos circulantes que posee la empresa, pero es de suprema importancia para la salud financiera a corto plazo de la empresa tener siempre muy en cue nta los pasivos circulantes a la hora de hablar del capital de trabajo.
2.1.1. Importancia del Capital de Trabajo
Sobre la base de la importancia del capital de trabajo, Ortiz (2005) nos comenta que la equivocada administración del capital de trabajo es causa
frecuente de quiebras, explicadas en algunos casos por empresas que al nacer olvidan la presupuestación de los fondos con los cuales respaldar o financiar la adquisición de materias primas, el otorgamiento de créditos, la descincronización de los flujos de efectivo y la cancelación de diversos compromisos durante los periodos de apertura y arranque. También, nos comenta Ortiz (2005) que factores como la buena imagen y la actividad productiva de las empresas dependen de la acertada administración de los fondos líquidos.
Así mismo, Besley y Brigham (2001) agregan que el valor de una empresa no puede maximizarse en el largo plazo a menos que sobreviva en el corto y de hecho, la razón principal por la que fracasan las empresas es porque no pueden satisfacer sus necesidades de capital de trabajo. De tal modo que una administración sólida del capital de trabajo es un requisito para la supervivencia de una empresa.
De la misma manera, Van Horne y Wachowicz (2002) comentan en relación a la importancia del capital de trabajo, que para que una empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar con cuidado los activos circulantes, puesto que los niveles excesivos de activo circulante contribuyen de manera significativa a que una empresa obtenga un rendimiento de su inversión por debajo de lo normal. Sin embargo, las compañías con muy poco activo circulante pueden tener pérdidas y problema para operar sin contratiempos.
En concordancia con lo anteriormente expuesto, las empresas deben contar con las técnicas y herramientas administrativas que les permitan administrarse en forma tal que puedan superar los tiempos de crisis y maximizar el valor de la empresa. Deben mantener un equilibrio entre los activos circulantes y los pasivos circulantes de la empresa para así cancelar a tiempo sus compromisos, fortaleciendo entre otras cosas la buena imagen de la empresa. Es esa la importancia que tiene el capital de trabajo.
2.1.2. Administración del Capital de Trabajo
Al respecto, comenta Ortega (2002) que la administración del capital de trabajo es la parte de la administración financiera que tiene como finalidad coordinar los elementos de una empresa, para establecer los niveles apropiados de inversión y liquidez del activo circulante, así como de endeudamiento y escalonamiento de los vencimientos del pasivo a corto plazo influidos por la compensación entre riesgo y rentabilidad.
De acuerdo a Perdomo (2000), la administración del capital de trabajo es la parte de la administración financiera, que tiene por objeto coordinar los elementos de una empresa, para maximizar el capital contable, pagar el mejor salario al trabajador y para tomar decisiones acertadas al determinar los niveles apropiados de inversión y liquidez del activo circulante, así como de endeudamiento y escalonamiento de los vencimientos del pasivo a corto plazo influidas por la compensación entre riesgo y rentabilidad.
Finalmente, Emery, Finnerty y Stowed (2000), señalan que la meta de la administración del capital de trabajo es maximizar la riqueza de los accionistas. Por otro lado la administración del capital de trabajo implica realizar las inversiones apropiadas en efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios, así como el nivel de mezcla de los tipos de financiamiento a corto plazo, la administración del capital de trabajo incluye varias relaciones comerciales básicas como:
• Impactos en Ventas: Las compañías deben determinar los niveles apropiados de cuentas por cobrar e inventarios. Otorgar créditos fáciles a los clientes y mantener inventarios elevados podría ayudar a impulsar las ventas y surtir los pedidos rápidamente, pero conlleva costos.
• Liquidez: La compañía debe escoger niveles de efectivos y valores negociables, teniendo en cuenta la necesidad de liquidez y cualquiera de los saldos compensadores que se requieran.
• Relaciones con los interesados: Los proveedores y clientes reciben un impacto directo de la administración del capital de trabajo. A los clientes les preocupa la calidad, el costo, la disponibilidad y la reputación de servicio de la compañía. Así mismo, la compañía tiene preocupaciones similares acerca de sus proveedores. La reputación de la compañía depende en gran medida de cómo maneje sus activos y obligaciones a corto plazo.
• Mezcla de financiamiento a corto plazo: La compañía debe escoger la mezcla de financiamiento a corto plazo, así como las proporciones de financiamiento a corto plazo y largo plazos, teniendo en cuenta sus objetivos de rentabilidad y riesgo.
Atendiendo a lo expresado por los autores citados se desprende, que la administración del capital de trabajo es parte fundamental de la administración financiera y tiene como finalidad maximizar el capital contable de la empresa a través de la realización de inversiones adecuadas de los activos y pasivos circulantes así como de la selección de una buena mezcla de financiamiento a corto plazo para mantener la liquidez estrictamente necesaria con el fin de cumplir con los compromisos adquiridos frente a los diferentes acreedores, los empleados, el gobierno, los accionistas y socios, garantizando el equilibrio necesario para crear y mantener una excelente reputación de la empresa.
2.2. Manejo de los Activos Líquidos a Corto Plazo
El manejo de los activos líquidos a corto plazo o activos circulantes es una función que forma parte de la administración del capital de trabajo; su objetivo es coordinar los elementos de una empresa para maximizar su patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez, mediante el manejo óptimo del efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios.
En referencia el activo circulante comenta Ortega (2002), el activo circulante es el conjunto cuantificable de los beneficios futuros fundamentales esperados y controlados por una entidad, representados por efectivo, derechos, bienes o servicios, como consecuencia de las transacciones pasadas o de otros eventos ocurridos. Es por ello, que son partidas que se esperan que se conviertan en efectivo, y que produzcan rendimiento a la empresa en un lapso no mayor a un año.
Igualmente Gitman (2007), define el aditivo circulante, como los activos que se espera que se conviertan en efectivo en un periodo de un año o menos. Según Perdomo (2000), el activo circulante, activo corriente, bienes y valores que normalmente se convierten en dinero en el plazo máximo de un año.
Dicho de otro modo, el manejo de los activos líquidos de corto plazo o activos circulantes busca maximizar el patrimonio de la empresa mediante la adecuada administración del efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios manteniendo niveles de liquidez acordes con los niveles de riesgo y la naturaleza del negocio.
2.2.1. Efectivo
Según Besley y Brigham (2001), el efectivo son los fondos que mantiene una empresa y que pueden observarse para desembolsos
inmediatos, es decir las cantidades que mantiene una empresa en sus cuentas de cheques y las cantidades que mantiene en efectivo y monedas.
Del mismo modo Ortiz (2005), señala que cuando se recurre al término efectivo, generalmente se hace referencia a la liquidez de las organizaciones económicas, como elemento vital para atender los compromisos a corto plazo. Así mismo Ortega (2002, p. 303), argumenta que el efectivo está constituido por dinero contante y depósitos a la vista en forma de cuentas de cheques en los bancos.
En concordancia con lo anteriormente expuesto, el investigador define el efectivo basado en lo expuesto por Besley y Brigham como los fondos disponibles de inmediato en sus cuentas bancarias y en dinero contante en caja.
2.2.1.1. Motivos para Usar el Efectivo
Al respecto, Perdomo (2000) señala que existen cuatro motivos u objetivos para mantener efectivo en tesorería.
• Objetivo Operacional: Para que la empresa realice sus operaciones normales en forma ordinaria.
• Objetivo Precansional: Motivado por urgencias, imprevistos, operaciones contingentes, tales como huelgas, incendios y otros.
• Objetivo Especulativo: Aprovechar oportunidades, tales como compras de contado con buenos descuentos.
• Objetivo Compensatorio: Cuando la empresa se obliga con instituciones de crédito, a manejar un saldo mínimo determinado, en sus cuentas normal o maestra de cheques, motivado por los servicios que proporciona la institución bancaria a la empresa.
En este mismo orden de ideas, Van Horne y Wachowicz (2002), lo sintetizan en tres categorías:
• Transaccional: hacer frente a pagos que surgen en el curso normal del negocio tales como compras, sueldos, impuestos y dividendos.
• Especulativo: Aprovechar las oportunidades temporales, como la disminución repentina del precio de las materias prima.
• Precautorio: Mantener un cojín de seguridad, o amortiguador, para satisfacer las necesidades inesperadas de efectivo. Cuanto más predecible sean las entradas y salidas de efectivo, menor será el efectivo que se debe tener para cubrir dichas oportunidades preventivas.
Finalmente, Besley y Brigham (2001), los clasifican de la manera siguiente:
• Saldos transaccionales: son los saldos de efectivo necesario para realizar las operaciones diarias, igualmente son los saldos relacionados con los pagos y las cobranzas rutinarias.
• Saldos compensadores: Son los saldos mínimos que debe mantener una empresa en una cuenta de cheques para pagar los costos de servicios bancarios tales como compensacione s de cheques y accesorias relacionadas con la administración de efectivo.
• Saldos preventivos: Saldo de efectivo de reserva para prever fluctuaciones imprevistas de los flujos de efectivo.
• Saldos especulativos: Saldo de efectivo que mantienen las empresas con la finalidad de aprovechar cualesquier compra de oportunidad que pudiera surgir.
A juicio del investigador los autores antes citados coinciden con sus definiciones y en adición a los motivos anteriormente mencionados, las empresas mantienen saldos en efectivo para preservar su evaluación de crédito y mantener una posición de liquidez en línea con las empresas del mismo sector.
2.2.1.2. Técnicas de Administración de Efectivo
Una buena administración del efectivo, incluye una gestión sólida tanto en los flujos de entradas como los de salida de efectivo de una organización.
En virtud de ello, Ortega (2002), indica que algunas técnicas para reducir las necesidades de efectivo son:
• Aceleración de la cobranza: Se refiere a cualquier método que acelere la cobranza y disminuya las necesidades de efectivo de la empresa. Los métodos para acelerar las cobranzas con los siguientes:
A. Facturación inmediata: Este sistema consiste en facturar con oportunidad y exactitud.
B. Descuentos por pronto pago: La oferta de un descuento acelera la cobranza, porque los clientes suelen aprovecharlas.
C. Procedimientos mecánicos: Como por ejemplo la utilización de software especializado.
• Retraso de los desembolsos: Toda acción que pueda retrasar el desembolso de recursos disminuye la necesidad de los saldos de efectivo. Los métodos para retrasar los desembolsos son:
A. Demora de los pagos: Consiste solamente en demorar el pago hasta la fecha límite del mismo.
B. Flotación: Es la diferencia entre el saldo del banco y el saldo en libros de la cuenta de cheques.
C. Pagos de sueldo menos frecuentes
• Disminución de las necesidades de los saldos precautorios. Los métodos para disminuir los saldos precautorios son:
A. Sistema de sobregiros: El banco otorga un crédito automáticamente a la empresa aprobando los cheques que excedan el saldo de la cuenta;
por este servicio el banco carga intereses por el dinero que se aporte para cubrir el faltante.
B. Líneas de crédito: Es un préstamo negociado al que se puede recurrir en cualquier momento.
C. Inversiones temporales: Son sumas de efectivo que se colocan a muy corto plazo.
Por su parte, Van Horne y Wachowicz (2002), indican que existen varios métodos para aumentar la eficiencia en la administración del efectivo y lograr acelerar los cobros reduciendo a la vez el ritmo de pagos.
Estos métodos son los siguientes:
• Cobros (entradas): Consiste en la aceleración del cobro, y no es más que el procedimiento que siguen las empresas desde el momento en el que se vende el producto o servicio hasta que se cobran los cheques de los clientes y se convierten en fondos útiles. Son diferentes los modelos que existen para acelerar el cobro:
A. La Flotación de Cobro: Es el tiempo total entre la remisión de un cheque por parte del cliente hasta lograr hacerlo disponible en efectivo para la empresa receptora.
B. Facturación anticipada: Consiste en enviar la factura a los clientes de manera anticipada.
• Control de gasto: Consiste en frenar las salidas y aumentar el tiempo que permanecen ociosos los depósitos en efectivo. Los métodos para el control de gastos son:
A. Los instrumentos pagaderos a través de una letra de cambio: Es una forma de demorar los pagos, a diferencia de los cheques ordinarios, estos documentos no se pagan a la vista. Cuando son presentados ante el banco emisor para su cobro, el banco debe presentarlos al emisor para su aceptación, es entonces cuando la empresa emisora deposite los fondos para el pago del instrumento.
B. Pagos de nominas y dividendos: Muchas compañías mantienen una cuenta independiente para el pago de la nómina. Con el fin de reducir al mínimo el saldo de dicha cuenta.
• Desembolso remoto y controlado: Consiste en aprovechar las ineficiencias en los procesos de compensación de cheques, además de las ineficiencias de los sistemas postales, incrementando así al máximo el tiempo en que los cheques que se emiten permanecen sin cobrar.
Por otro lado, Besley y Brigham (2001), consideran las siguientes técnicas;
• Sincronización de flujo de efectivo: Se refiere a la situación en la cual los flujos de entradas coinciden con los flujos de salida de efectivo; esto permite que las empresas mantengan saldos pequeños para realizar sus transacciones.
• Control de desembolso: Por lo general se utilizan tres métodos para controlar los desembolsos: la concentración de cuentas por pagar la cual permite al administrador financiero evaluar todos los pagos que tendrá que realizar la empresa y programar la disponibilidad de fondos, las cuentas con saldo de cero que son cuentas especiales de desembolso que tienen un saldo igual a cero cuando no hay actividad de desembolso, es decir, a medida que los cheques se presentan a la cuenta con saldo cero para su pago los fondos son automáticamente transferidos a partir de una cuenta maestra y las cuentas de desembolsos controlados que son cuentas de cheques en las cuales los fondos no se depositan sino cuando los cheques se presenta para su pago, por lo general diariamente.
En base a lo expuesto por los autores, existen una gran cantidad de técnicas de administración del efectivo, y todas esas técnicas tienen como fin común acelerar las cobranzas o bien disminuir el ritmo de pagos, esto con el fin de reducir al mínimo posible la cantidad de efectivo necesario para el desarrollo de las actividades normales de la organización.
2.2.2. Valores Negociables
En opinión de Van Horne y Wachowicz (2002), indican que los valores negociables o comercializables (y los depósitos a plazo) se incluyen en el balance general como equivalente a efectivo, si su vigencia es de tres meses
o menos al momento de su adquisición. Otro valores comercializables suponiendo que su vencimiento sea mayor de un año, se presentan como inversiones a corto plazo. Por su parte, Ortega (2002) acota que los valores realizables son las inversiones temporales en las cuales los administradores financieros pueden invertir temporalmente los saldos de efectivo.
Según Besley y Brigham (2001), Los valores negociables o activos que son casi efectivo, son inversiones a corto plazo extremadamente líquidas que le permite a la empresa obtener rendimientos positivos sobre el efectivo que no se necesita para efectuar la cancelación de las facturas en forma inmediata, pero que se requieren en algún momento a corto plazo, tal vez en días, semanas o meses.
En este sentido se comprende que los valores negociables son inversiones extremadamente líquidas casi equivalentes al efectivo por lo general con un vencimiento no mayor a tres meses que tienen un rendimiento positivo sobre el efectivo, es decir, los valores negociables ofrecen una alternativa para poner a trabajar temporalmente los saldos de efectivo para obtener un rendimiento mayor.
2.2.2.1. Variables en la Selección de los Valores Negociables
Ante la posibilidad de comprar valores negociables, el administrador del portafolio de las empresas debe tomar en cuenta la forma en que la adquisición de cada posible valor se relaciona con determinadas variables
relevantes, al respecto argumenta Ortega (2002), sobre los siguientes aspectos:
• Liquidez: La liquidez varía entre los diferentes valores; a media que aumenta el grado de liquidez también aumenta la rapidez con que el valor se puede convertir en efectivo.
• Riesgo: Este aspecto se refiere a que el administrador financiero no debe invertir en un valor de dudosa disponibilidad al término de un periodo.
• Volatilidad de los precios: Un instrumento financiero cuyo precio sea muy volátil expone a la empresa a una pérdida potencial en caso de que el precio baje desde la fecha en que se adquirió a la fecha en que haya necesidad de convertirlo en efectivo.
Por otro lado, Besley y Brigham (2001) refieren que las características generalmente asociadas con los valores negociables son las siguientes:
• Vencimiento: Las empresas mantiene valores negociables con la finalidad de invertir temporalmente el efectivo que de otra manera permanecería ocioso a corto plazo y con frecuencia sólo se mantienen durante algunos días o semanas.
• Riesgo: El riesgo total asociado a los valores negociables a corto plazo es menos que el riesgo total asociado con la cartera de inversión a largo plazo.
• Liquidez: Se refiere a la rapidez o la facilidad con la que se compran o se vende los valores negociables luego de notificar su precio, por lo tanto,
como los valores negociables se mantienen como un sustituto del efectivo y como una inversión temporal, tales instrumentos deben ser muy líquidos.
• Rendimiento: Dado que los valores negociables están compuestos por valores altamente líquidos a corto plazo, los rendimientos de tales inversiones son relativamente bajas cuando se comparan con otras inversiones. Pero dado, el propósito de los valores, los tesoreros no deben sacrificar la seguridad de los mismos para obtener mayores tasas.
Por su parte, nos refieren Van Horne y Wachowicz (2002), sobre las siguientes variables:
• Seguridad: Se refiere a la posibilidad de recuperar la misma suma de dinero originalmente i nvertida (capital).
• Comerciabilidad o liquidez: Es la capacidad de los tenedores de convertirlo en efectivo a corto plazo; es vender un volumen importante de valores en un breve espacio de tiempo en el mercado secundario, sin hacer una concesión importante de precio.
• Rendimiento: El rendimiento de un valor se relaciona con el interés y la apreciación del capital, o ambas cosas, generadas por dicho valor.
• Riesgo en la tasa de interés: Es la variabilidad en el precio de mercado de un valor, debido a las fluctuaciones en las tasas de interés.
• Vencimiento: Simplemente es la vigencia de los valores. Por lo general mientras más prolongado sea el vencimiento, mayor será el rendimiento, pero también mayor será el riesgo del rendimiento.
En otras palabras, las empresas pueden invertir los saldos excedentes comprando valores negociables, los cuales pueden venderse fácilmente con base a una notificación breve al cierre de las cotizaciones de sus valores de mercado. Los valores negociables se pueden utilizar con el fin de incrementar el capital de trabajo, mas sin embargo existen una serie de riesgos a considerar con el fin de evitar una posible disminución del capital de trabajo motivada a una inversión en valores no adecuados o de alto riesgo.
2.2.3. Cuentas por Cobrar
No todas las empresas realizan sus ventas de contado por lo cual deben de recurrir a otorgar plazo de créditos sobre sus ventas, a este crédito se le denomina cuentas por cobrar, al respecto Ortega (2002), comenta que las cuentas por cobrar no son más que créditos que se otorgan a los clientes al concederles un tiempo razonable para que paguen los artículos comprados después de haberlos recibido sin ningún tipo de garantía de pago de por medio.
Según Gitman (2007), las cuentas por cobrar representan el dinero que los clientes deben a la empresa por las ventas a crédito que ésta les
hizo. Del mismo modo, Van Horne y Wachowicz (2002), indica que las cuentas por cobrar es la suma de dinero que deben los clientes a una empresa por haber adquirido bienes o servicios a crédito. Como activo circulante las cuentas por cobrar también reciben el nombre de cobrables.
Las cuentas por cobrar tienen vencimiento a corto plazo, por lo tanto su cobro es en término de un año o dentro del ciclo financiero a corto pla zo de la entidad.
Dentro de las perspectivas, el investigador está de acuerdo con los autores citados particularmente con el postulado de Van Horne y Wachowicz.
Se puede entonces decir que las cuentas por cobrar son el otorgamiento de plazos razonables para que el cliente pague por haber adquirido bienes o servicios a crédito en un periodo menor o igual a un año.
2.2.3.1. Control de las Cuentas por Cobrar
Es importante que las empresas examinen sus cuentas por cobrar en forma periódica para determinar si los patrones de pagos de los clientes han cambiado a tal grado que las operaciones de crédito se encuentren fuera de los límites establecidos. En virtud de ello Besley y Brigham (2001), comentan que el control de las cuentas por cobrar es el proceso que se aplica para evaluar la política de crédito a efecto de determinar si ha ocurrido un cambio en los patrones de pago de los clientes.
Por su parte Ortega (2002), comenta que la administración de las cuentas por cobrar se encarga de los siguientes aspectos:
• Fijar el límite máximo de las inversiones en cuentas por cobrar.
• Establecer límites máximos por categoría de clientes.
• Establecer condiciones de crédito en forma clara.
• Evitar por todos los medios posibles contar con cartera vencida.
• Reducir los costos de cobranza.
• Evitar que el otorgamiento de descuentos por pronto pago se convierta en una carga adicional a los egresos por concepto de cobranza, ya que ello genera un costo no controlable.
Del mismo modo, Moreno y Rivas (2002, citado en Varela, 2007) argumentan lo siguiente, en la administración financiera de la empresa el administrador deberá implementar todas aquellas medidas de control operativo que salvaguarden los activos y el patrimonio de los socios o accionistas, manteniendo así la funcionalidad e integridad de la empresa. En este sentido, para asegurase del control de las cuentas por cobrar, el administrador debe puntualizar lo siguiente:
• Debe de existir una separación definida en las labores de los empleados que registran las cuentas por cobrar de los que hacen las facturas, de quienes efectúan los embarques y del cajero.
• Las cuentas por cobrar deben ser balanceadas mensualmente con los libros de control.
• Se debe enviar estados de cuenta mensualmente a los clientes.
• Se deben de enviar confirmaciones por sorpresa periódicamente a los auditores internos o algún funcionario autorizado.
• Las cancelaciones de las cuentas incobrables deben ser aprobadas por algún funcionario autorizado.
• Debe existir un control adecuado sobre las cuentas incobrables canceladas.
• Las notas de créditos por devoluciones y bonificaciones deben ser aprobadas por funcionarios autorizados.
• Debe existir una orden numerada de salida de mercancía de almacén, además debe asegurarse que todas estas órdenes deben ser facturada.
• Los créditos deben ser aprobados antes de hacerse los embarques.
• Se deben verificar en forma selectiva los precios, sumas, cálculos descuentos, etc., después de haberse preparado la factura.
Dentro de este contexto, Besley y Brigham (2001), establecen dos (2) métodos los cuales van a medir el tiempo que el crédito permanece pendiente de cobro.
• Días de ventas pendientes de cobro (DVPC): Algunas veces recibe el nombre de periodo promedio de cobranza, representan el tiempo promedio que se requiere para cobrar las cuentas a créditos. El mismo se obtiene dividiendo las ventas anuales a créditos entre las ventas diarias a crédito.
• Reporte de antigüedad de las cuentas por cobrar: Es una clasificación de las cuentas por cobrar de una empresa con base a la antigüe dad de la misma. Por lo general, el formato estándar de estos reportes incluye categorías clasificadas por mes, debido a que los bancos y analistas financieros solicitan que las compañías reporten la antigüedad de sus cuentas por cobrar es esta forma. Sin embargo, se puede lograr mayor precisión y un mejor control de las cuentas por cobrar mediante el empleo de intervalos más pequeños como una o dos semanas para clasificar la antigüedad de las cuentas y determinar la proporción de las cuentas por cobrar al corriente y atrasada en base a los nuevos plazos.
Atendiendo a lo expresado por los autores citados, el control de las cuentas por cobrar, lleva a establecer medidas de control en las operaciones de la empresa para salvaguardar sus activos y el patrimonio de los accionistas, a la verificación de la exactitud de los datos y operaciones realizadas, así como al desarrollo y fomento de la eficiencia y reglas que deben seguir la administración del negocio. El control de la cuentas por cobrar conlleva a detectar tendencias o cambios en los patrones de pago de los clientes pudiendo con esto determinar o incorporar nuevas estrategias de cobro .
2.2.4. Inventarios
Son una partida del activo circulante de gran importancia, ya que son generadora de ingresos para varios tipos de empresas, entre las cuales se
encuentran las que poseen una actividad de transformación y las que se dedican a la compra y venta o comercialización, en este sentido Perdomo (2000, p.196) nos comenta que los inventarios son una “relación clara, ordenada y valorada de los bienes corpóreos comprendidos en el activo circulante de una empresa y destinados a la venta, ya sea en su forma original, o después de haber sido elaborados o transformados parcial o totalmente”.
Igualmente Ortega (2002) nos comenta, que los inventarios son los recursos o bienes destinados para las operaciones de venta y representan la fuente básica de los ingresos de una entidad. También, Gitman (2007) agrega que, los inventarios incluyen las materias primas, el trabajo en proceso y los bienes terminados que mantiene la empresa.
Al respecto, el investigador considera que los autores citados coinciden con sus definiciones, por cuanto los inventarios son el valor de las mercancías o bienes presentes en las diferentes etapas del negocio que tienen como objetivo final la venta. Es decir, son los activos circulantes los cuales están destinados para la venta, y en consecuencia se transforman en efectivo.
2.2.4.1. Tipos de Inventarios
Desde el punto de vista de Perdomo (2000), para la clasificación de los inventarios se debe de tomar en consideración el tipo de empresa, si se
trata de una empresa industrial de transformación o si bien se trata de una empresa comercial. Las empresas industriales de transformación manejan inventarios de fabricación conformados por los inventarios de materia prima, inventarios de productos en proceso e inventarios de productos terminados por su parte las empresas comerciales manejan inventarios de mercancías.
En referencia a las diferentes clasificaciones de inventarios nuevamente, Perdomo (2000) nos comenta lo siguiente:
• Inventarios de materia prima: Son los bienes corpóreos adquiridos de proveedores y sobre los cuales se efectuarán actos de transformación, consumo o adaptación posterior.
• Inventarios de productos en proceso: Son los bienes corpóreos cuya producción se encuentra aún sin terminar, es decir, es una producción semiterminada o semielaborada.
• Inventarios de productos terminados: Bienes corpóreos que son el resultado final de una serie de actos de transformación y que están listos para su venta.
• Inventarios de mercancías: Son los bienes corpóreos adquiridos de proveedores de la empresa y que son destinados para la venta en la misma forma material, es decir, son destinados para la venta en la misma forma material en la que se adquirieron.
Por su parte, Emery y otros (2000) refieren que las compañías manufactureras generalmente mantienen tres tipos de inventarios: materias
primas, trabajo en proceso y productos terminados. El tamaño de los inventarios de materias primas de una compañía depende de factores como el nivel esperado de la producción, la variación de la producción con la temporada y la confiabilidad de los suministros. El tamaño de los inventarios de trabajo en proceso de la compañía depende principalmente de la duración global de cada ciclo de producción, y del número de etapas distintas que constituyan el ciclo. Por último, el tamaño de los inventarios de producto terminado de la compañía depende primordialmente de la tasa de ventas, el costo de mantener el inventario, el costo de ordenar existencia de reemplazo y el costo de que se agote un artículo. En general inventarios más grandes confieren a la compañía mayor flexibilidad de ventas y operativa, pero también cuestan más.
Por otra parte, Besley y Brigham (2001), agrupan a los inventarios de la forma siguiente:
• Materia prima: Son los artículos que se compran a proveedores, para transformarlo en productos terminados para posteriormente ser vendidos.
En la medida que la empresa posea un inventario de materia prima, las demoras en las colocaciones de órdenes y en las entregas de los proveedores no afectan el proceso de producción.
• Inventario de producción en proceso: Son los artículos del inventario que se encuentran en diversas etapas del proceso de producción. Cuando una empresa tiene inventarios de producción en proceso en cada etapa
del proceso de manufactura, no tendrá que detener por completo la producción, de presentarse un problema en las etapas anteriores.
• Inventario de producto terminado: Son aquellos artículos que están listos para su venta, es decir, son los que van a surtir los pedidos cuando estos se reciben. De no contar con un inventario de productos terminados, la empresa tiene que esperar hasta la terminación del proceso de producción para poder vender el inventario; de tal modo que la demanda podría no quedar satisfecha en el momento que se manifiesta.
Dentro de estas perspectivas, el investigador está de acuerdo con los autores citados y se puede decir, que los tipos inventarios pueden variar de acuerdo a naturaleza de la actividad comercial de la empresa, se debe de tomar en cuenta si se trata de una empresa de manufacturas con inventarios de fabricación o si se trata de una empresa comercial con inventarios de mercanc ías. Cualquiera sea el caso el manejo de los inventarios sin importar su tipo es un punto clave para la administración del capital de trabajo.
2.2.4.2. Nivel Óptimo de Inventarios
Al respecto Ortega (2002), nos comenta que existe cierta controversia entre las diversas áreas funcionales en lo referente a los niveles adecuados de inventarios en la empresa. Comúnmente, las áreas funcionales involucradas son: finanzas, comercialización, producción y compras. Cada una de ellas considera el inventario de acuerdo a sus propios objetivos.
• Finanzas: La responsabilidad básica del administrador es asegurarse de que los flujos de caja se manejen en forma eficiente. El propósito del administrador en lo referente a niveles de inventario debe ser mantenerlos bajos para reducir la cantidad de dinero asignada a los mismos.
• Comercialización: El gerente de esta área o de mercadotecnia se ocupa del nivel de inventarios y productos terminados, ya que su deber es contar con grandes inventarios de cada uno de los productos de la empresa.
• Producción: El gerente de producción se encarga del nivel de inventarios de materias primas y de productos en proceso, ya que su capacidad se evalúa no sólo con base en su eficiencia para surtir los productos terminados, sino también en el echo de mantener bajos los costos de producción por unidad. A fin de que un gerente de producción realice plenamente sus funciones, debe conservar los inventarios de materias primas en un nivel elevado para evitar demoras en la producción; así mismo, debe esforza rse por mantener un nivel elevado de los inventarios de artículos terminados mediante ciclos cada vez más largos de producción, lo cual reduce los costos unitarios de producción.
• Compras: El gerente de compras se ocupa en forma exclusiva de los inventarios de materias primas. Su responsabilidad es asegurarse de que
la empresa disponga de cantidades adecuadas de las materias primas necesarias para la producción en el momento oportuno.
Una empresa idealmente hablando no debería de tener ningún tipo de inventario porque mientras los productos se encuentran en el almacén no generan rendimientos y deben ser financiados. Sin embargo, la mayoría de las empresas consideran necesario mantener algún tipo de inventario dado que la demanda no se puede pronosticar con certeza y que se requiere de cierto tiempo para convertir una materia prima en un productor terminado listo para la venta. Por otra parte , del mismo modo en el que los inventarios excesivos son costosos para la empresa, también lo son los inventarios insuficientes, porque los clientes podrían dirigirse a los competidores si los productos no están disponibles cuando los demandan y podrían perderse algunos negocios.
Por lo antes expuesto, la meta de administración de inventario es proporcionar los inventarios necesarios para sostener las operaciones en el más bajo costo posible. En virtud de ello Besley y Brigham (2001), indican que antes de determinar el nivel óptimo de inventario se deben identificar los costos que intervienen en su compra y mantenimiento y posteriormente, determinar en qué punto se minimizan estos costos. Generalmente los costos de inventario se clasifican de la siguiente manera:
• Costos de mantenimiento: son aquellos asociados con el hecho de tener un inventario, los cuales incluye la renta del almacén, los seguros,
depreciación, etc. Por lo general, estos costos aumentan en proporción a la cantidad de inventario disponible.
• Costos de ordenamiento: son los relacionados con la colocación y recepción de un pedido para comprar nuevos inventarios. Por lo general, estos costos son fijos independientemente del tamaño del inventario.
Es igualmente importante, tomar en cuenta para el análisis del nivel óptimo de inventarios los reordenamientos de los mismo, es decir luego que la existencia de un determinado material o articulo ha llegado a cierto nivel se procede a efectuarse un nuevo pedido. Así mismo, Besley y Brigham (2001), definen el punto de reorden como el nivel de inventario en el que se debe realizar una nueva orden. Adicionalmente se deben de prever reservas de seguridad que mitiguen el efecto de una posible falta de inventario bien sea por un incremento inesperado en la demanda o por demoras excesivas en las fechas de entregas de inventario.
Por otra parte, Emery y otros (2000), indican que los inventarios desempeñan un papel crucial en el proceso de compras-producción- comercialización de una compañía y son los inventarios de colchón o reserva los encargados de evitar paradas indeseadas en el proceso compras - producción-comercialización por falta de inventario en alguna etapa.
También Van Horne y Wachowicz (2002), definen la existencia de seguridad como la existencia de inventario en reserva que servirá como amortiguador ante la demanda o utilización inesperada y el tiempo de espera de reposición. Refiere además que, mientras mayor sea la incertidumbre en
relación a la demanda pronosticada del inventario y al tiempo de espera para la reposición de la existencia mayores serán los volúmenes de los inventarios de seguridad.
Finalmente, Besley y Brigham (2001), describen a los inventarios de seguridad, como inventarios adicionales cuyo propósito es proteger a la empresa contra los cambios de las tasas de ventas o de las demora de producción o embarques.
De tal manera, dada la imposibilidad de pronosticar con certeza la demanda del mercado y el tiempo para transformar la materia prima en productos terminados, los niveles de inventario juegan un rol de vital importancia para la salud financiera de la empresa. La determinación del nivel adecuado de inventario es un tema controvertido, el manejo de grandes inventarios acarrea altos costo de mantenimiento de inventarios y por otro lado un bajo nivel de inventarios ocasiona pérdidas. Un buen estudio del comportamiento del mercado y de los costos por mantenimiento de inventario son el punto de partida para la determinación del nivel óptimo de los mismos.
2.3. Manejo de los Pasivos a Corto Plazo
El manejo de los pasivos a corto plazo o pasivos circulantes es otra de las funciones de la administración del capital de trabajo; su objetivo maximizar el patrimonio de la empresa y reducir el riesgo de una crisis de
liquidez, mediante el manejo óptimo de las cuentas por pagar, los gastos acumulados por pagar y de los impuestos acumulados por pagar.
El pasivo de una empresa está formado por todas las obligaciones que se ha contraído con terceros por la adquisición de bienes o servicios, por la contratación de una deuda por medio de préstamos recibidos o por la generación de una deuda derivada de las actividades del negocio. En este sentido, Ortega (2002) indica que el pasivo circulante está integrado por aquellas deudas y obligaciones cuyo plazo de vencimiento es inferior a un año o al del ciclo financiero a corto plazo.
Al respecto Gitman (2007), define los pasivos circulantes o corrientes como los que se espera que sean pagados en el periodo de un año o menos.
También Perdomo (2000), describe los pasivos circulantes como las deudas, obligaciones o compromisos que deben pagarse en el plazo máximo de un año . De lo anterior se comprende, que los pasivos circulantes, corrientes o de corto plazo son aquellas deudas que mantiene una empresa con el compromiso de pagarlas en un periodo menor o igual a un año y el manejo de los mismos busca incrementar el capital contable de la empresa y reducir los riesgos de una crisis de liquidez.
2.3.1. Cuentas por Pagar
Las cuentas por pagar constituyen en la gran mayoría de las empresas el monto principal de las obligaciones a corto plazo, debido a que
se incluyen los adeudos por mercancías y servicios necesarios para las operaciones de producción y venta, además de otros adeudos por gastos y servicios que no afectan la producción o inventarios sino se consideran directamente como gastos.
En este mismo sentido, refiere Ortega (2002) que es el crédito que se origina en el curso ordinario de los acontecimientos; una empresa compra a otra empresa sus suministros y materiales a crédito, y registra la deuda como una cuenta por pagar. Según Besley y Brigham (2001), refiere las cuentas por pagar forman parte del crédito de corto plazo y son pasivos que originalmente son programados para reembolsarse dentro de un año o un ciclo fiscal de corto plazo.
Al respecto , comenta Van Horne y Wachowicz (2002) que las cuentas por pagar (crédito comercial por parte de los proveedores) son una forma de financiamiento a corto plazo muy común para la mayoría de las empresas y de hecho son la fuente más grande de fondos a corto plazo para las compañías.
De lo anterior se desprende, que las cuentas por pagar son cualquier importe adeudado como resultado de una compra de bienes o servicios en términos de crédito con vencimiento menor o igual a un año. La buena o mala administración de las cuentas por pagar afecta directamente la liquidez de la empresa y el flujo de efectivo de la organización.
2.3.2. Gastos Acumulados por Pagar
Al respecto Gitman (2007), define las deudas acumuladas como los pasivos por los servicios recibidos cuyo pago aún está pendiente. En este mismo orden de ideas Van Horne y Wachowicz (2002, p.293), definen a los gastos acumulados como el “dinero que se debe, pero aun no se paga, por concepto de sueldos, impuestos, intereses, y dividendos”. Este rubro está contemplado en los pasivos a corto plazo”.
Por otro lado, Besley y Brigham (2001) señalan que este tipo de gasto continuamente recurre a responsabilidades de corto plazo; responsabilidades como salarios e impuestos que incrementan espontáneamente las operaciones.
Tomando en consideración las definiciones planteadas, el investigador está de acuerdo con los autores citados y al respecto comenta que los gastos acumulados por pagar son los pasivos cuyos pagos están pendientes por pago entre los cuales comúnmente se encuentran los aportes al seguro social, aporte patronal al seguro de paro forzoso, aporte patronal al Ince, aporte patronal Ley de política habitacional, patente de industria y comercio, entre otros. Este rubro es de gran importancia para el capital de trabajo, al igual que las cuentas por pagar, los gastos acumulados tienden a aumentar y disminuir con el nivel de operación de la empresa y representan una fuente espontánea de financiamiento.
