12 CAPÍTULO II
MARCO TEÓRICO
1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN
Las necesidades de financiamiento que poseen las empresas de servicio del país son variadas, siendo estas un aspecto de vital importancia para la continuación del ciclo operativo de toda organización; partiendo de una óptima estructura de financiamiento y la adecuada obtención de recursos económicos se garantiza el cumplimiento de los objetivos que se plantea la empresa. De esta forma se logra el proceso cíclico de retroalimentación denominado también ciclo operativo organizacional.
La apertura de un considerable número de instrumentos financieros, la adopción de medidas que permitan formular y reformular las estrategias enfocadas hacia la diversidad de instrumentos; así como un mayor grado de información en todo el ámbito organizacional son considerados como factores de crecimiento y expansión que permiten el acceso a fuentes de financiamiento de diversas índoles. Es así como la búsqueda de conocimiento en relación a las fuentes de financiamiento que sirven como marco de referencia para el tema objeto de estudio, conllevó a la selección y consulta de antecedentes y bibliografía en concordancia con la presente investigación; los cuales se detallan a continuación:
En primer lugar se encontró la investigación de Bermúdez (2012) quien elaboró un estudio titulado “Lineamientos para evaluar las Fuentes de Financiamiento en las empresas de servicios del Municipio San Francisco”, con la finalidad de optar al título de Magister en Gerencia Financiera en la
Universidad del Zulia. El antecedente tuvo como objetivo general Evaluar las Fuentes de Financiamiento en las empresas de Servicios del Municipio San Francisco.
Los fundamentos teóricos utilizados fueron sustentados por los autores Ortiz (2008), Gitman (2008), Block (2008) y Besley (2008). El desarrollo de la investigación fue de carácter descriptivo, de campo, dentro del contexto de un estudio no experimental; utilizando un instrumento tipo cuestionario, con una confiabilidad del 0,92 obtenida a través del coeficiente Arpa Cronbach.
De acuerdo a los resultados obtenidos por esta investigación, se pudo observar que las empresas productoras de resinas plásticas conocen los métodos de cálculo del costo de capital originado por los intereses que se imputan a cada fuente de financiamiento, por ende estas empresas están claras sobre el costo del endeudamiento y su repercusión sobre la estructura económica de la empresa.
El desarrollo del estudio permitió ejecutar una comparación específica con respecto a la presente investigación, tendiendo como evidencia que los objetivos están orientados a desarrollar la variable en estudio con la finalidad de tener una determinada referencia en cuanto a las fuentes y políticas de financiamiento. Este antecedente se relaciona con la presente investigación porque estudia como son utilizadas las fuentes de financiamiento y como estas pueden servir de estrategia modelo para las empresas prestadoras de servicios de seguridad y vigilancia de las universidades privadas del municipio Maracaibo.
Así mismo se tomara la metodología de investigación empleada por ellos como referencia para llevar a cabo la del presente estudio basándose en la misma escala bajo los parámetros de Alpha Cronbach, para encontrar la confiabilidad del cuestionario en cuestión.
Del mismo modo Godoy y Zuluaga (2012), publicaron un artículo relacionado con la financiación de nuevas empresas, comparándolas con las fuentes de financiación en Colombia y Chile, el trabajo se desarrolló con el
objetivo de identificar y comparar las fuentes de financiamiento empleadas por empresas jóvenes en Colombia y Chile, y sus factores influyentes basándose en la moderna teoría financiera, que incorpora conceptos de la economía institucional y el de asimetría de la información, en el estudio de la estructura financiera de la nueva empresa.
Los análisis univariados y multivariados de información recolectada por el Enterprise Survey- Raw Data muestran que estas empresas se financian principalmente con fuentes internas, préstamos bancarios y créditos de proveedores, pero con diferencias importantes según el país donde están localizadas. Las utilidades retenidas están entre las fuentes de financiamiento más importantes, notoriamente en Chile a diferencia de Colombia donde el crédito a proveedores alcana mayor ponderación.
El aporte de Godoy y Zuluaga destaca con el presente estudio porque a través del mismo, se pueden realizar comparaciones descriptivas y analíticas de las economías de cada país, permitiendo así entender la forma en como en otros escenarios se administran las fuentes de financiamiento en pequeñas y nuevas empresas, lo cual sería de apoyo para la presente investigación como se comentó en líneas anteriores, porque permitiría tomar como referencia algunas características del proceso como tal, para poder aplicarlos en nuestras empresas de servicios de seguridad y vigilancia venezolanas.
Por su parte, Pérez (2012), presentó una investigación denominada
“Fuentes de financiamiento para las contratistas de construcción del municipio Maracaibo”; trabajo de grado para optar al título de Magister en Gerencia Empresarial de la Universidad Privada Dr. Rafael Belloso Chacín.
El antecedente tuvo como objetivo principal Analizar las fuentes de financiamiento para las contratistas de construcción del municipio Maracaibo.
La investigación tuvo como basamento teórico a los autores Ortiz (2008), Gitman (2008) y Block (2008).
Por su parte esta fue de tipo descriptivo, con un diseño no experimental trasversal; los datos de campo fueron recolectados a través de un
cuestionario con preguntas categorizadas y respuestas de escala tipo frecuencia, el cual tuvo una confiabilidad de 0,95 según el método Arpa Cronbach. En relación a los resultados de esta investigación, este tipo de empresas recurren con baja frecuencia a las fuentes de financiamiento internas, recurriendo en varias ocasiones al mercado de crédito, específicamente el crédito bancario a corto plazo. Por otra parte se observó que este tipo de contratistas no indaga con exactitud el costo de capital de cada fuente de financiamiento utilizada en la planificación financiera.
Este antecedente se relaciona como la presente investigación porque estudia las modalidades de financiamiento (corto y largo plazo) a la cual puede recurrir cualquiera de las empresas prestadoras de servicios siempre y cuando cumplan con los requisitos exigidos por la banca universal y el Estado venezolano quien formula y desarrolla planes para contribuir con este segmento de empresas en el aparato productivo nacional.
Aunado a ello, permitirá tomar como referencia el análisis de los resultados obtenidos con los del presente estudio, técnica que permitirá en un futuro determinar las diferencias y semejanzas entre los mismos, para así medir y realizar escalas comparativas en relación a la variable de estudio.
Así mismo, Semprum (2012), presentó una investigación denominada
“El Financiamiento como estrategia de desarrollo en las medianas empresas del Departamento del Cesar”, con la cual optó al grado de Magister en Gerencia Empresarial en la Universidad Privada Dr. Rafael Belloso Chacín.
Las bases teóricas en las cuales se sustentó la investigación estuvieron precedidas por los basamentos de Santradeu y Santradeu (2000), Suarez (1999) y González (2003). La investigación se orientó en la teoría monetarista, mientras que la metodología utilizada se tipifico como descriptiva de campo, con un diseño no experimental. Durante el estudio se evaluaron cincuenta (50) empresas de la cartera activa del Banco de Colombia, utilizando el volumen de ventas (periodo 2009-2010) como criterio de clasificación y cuestionario como instrumento de recolección de datos.
El antecedente tuvo como objetivo general Establecer el financiamiento como estrategia de desarrollo en las medianas empresas del Departamento del Cesar. Esta investigación fue considerada de carácter documental, de campo y descriptiva, tuvo como población tres (3) tres sujetos pertenecientes al área administrativa contable de la empresa y por los estados financieros de los periodos 2009-2010. La técnica utilizada fue la observación mediante encuesta, el instrumento de recolección de datos empleado fue el cuestionario, el cual contenía sesenta y cinco (65) preguntas en escala dicotómica así como la guía de observación que permitió analizar los estados financieros pertenecientes a la población de estudio.
Este antecedente se relaciona como la presente investigación porque estudia una de las modalidades de financiamiento (en su modalidad de financiamiento a largo plazo), y permitirá tomar como referencia la forma en como las empresas Colombianas utilizan estas fuentes para incursionar en el mercado para subsistir en una economía estable.
Por otra parte, Certelli (2012), presentó una investigación denominada
“Alternativas de financiamiento para las empresas de servicios del sector petroquímico en el Municipio Miranda”, trabajo de grado para optar al título de Magister en Gerencia Empresarial, mención Finanzas de la Universidad del Zulia. El antecedente tuvo como objetivo general Determinar las alternativas de financiamiento utilizadas por las empresas de servicios de producción del sector petrolero en el Municipio Maracaibo del estado Zulia.
El estudio fue descriptivo, no experimental y las observaciones se realizaron mediante un censo, utilizando un cuestionario previamente validado y sometido a prueba de confiabilidad, el cual fue dirigido al personal especializado en el área de finanzas de las empresas inscritas en la Cámara Petrolera Venezuela, Capitulo Zulia. Analizando la variable objeto de estudio, se concluyó que según el origen de los fondos, las fuentes internas más utilizadas en el corto plazo son los pasivos acumulados por pagar y en el largo plazo son las utilidades retenidas y los préstamos de los accionistas.
Respecto a las fuentes externas a corto plazo se encontraron como las más utilizadas el préstamo o financiamiento bancario a corto plazo, las cuentas por pagar a proveedores o créditos por pagar comerciales y en las fuentes externas a largo plazo se destacaron el arrendamiento financiero otorgado por la banca universal; así como el otorgamiento de créditos hipotecarios en base a la edificaciones (activos) de las empresas.
Relacionado con la selección de las fuentes de financiamiento se encuentran algunas variables que afectaron tales decisiones, como son el nivel de inflación, la tasa de cambio, la tasa de interés, la política fiscal y el marco legal petrolero; aunado a los factores que caracterizan estas decisiones entre los que resaltaron la consideración del costo de financiamiento y riesgo país.
Este antecedente posee gran importancia para la presente investigación, debido a que analiza las fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas del sector petrolero venezolano, con lo cual se puede lograr una comparación adecuada al obtener los resultados futuros buscados por el estudio a ejecutar, permitiendo del mismo modo observar los agentes económicos externos y su comportamiento sobre las organizaciones venezolanas, para analizar así, en que forma pueden afectar la estructura financiera de las empresas prestadoras de servicios de seguridad y vigilancia que son objeto de estudio
En el mismo orden de ideas, en el año (2012). Vegas presentó una investigación denominada” Fuentes de Financiamiento de las microempresas del sector ferretero del Municipio Riohacha”, para optar al grado de Magíster en Gerencia de Empresarial en la Universidad Privada Dr. Rafael Belloso Chacín, el antecedente tuvo como objetivo general Analizar las Fuentes de Financiamiento de las microempresas del sector ferretero del Municipio Riohacha. Este trabajo estuvo sustentado por los planteamientos teóricos de los autores Acedo (1999), Besley y Brigham (2001), Block y Hirt (2005), Gitman (2003), Grinblatt y Titman (2002), Ortega (2002), Perdomo (2000), entre otros.
El tipo de investigación se definió como descriptiva de campo, con un diseño no experimental, transaccional, con una población conformada por ocho (08) microempresas del municipio de Riohacha. De las cuales se tomó una muestra de 16 informantes claves. Para el levantamiento de la información se empleó la encuesta, donde se aplicó un cuestionario constituido por 48 ítems, con escala tipo frecuencia, para medir la variable.
Se determinó su validez de contenido a través del juicio de expertos en el área financiera. Se calculó la confiabilidad mediante el coeficiente de Alfa- Cronbach, con un resultado de 0.91 lo que significa que el instrumento fue confiable. Los resultados de la investigación se analizaron utilizando estadísticas descriptivas a través de frecuencias absolutas y relativas.
Así mismo, se llevó a cabo una observación de tipo documental de dos poblaciones, una conformada por cinco (5) sujetos y la otra por el balance general. El comité académico de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín, valido el instrumento de recolección de datos.
Los resultados revelan, que existen políticas de pago y políticas de cobro definidas, en relación al indicador políticas de ventas muestran la existencia de las mismas a pequeña escala, así mismo se evidencia que utilizan como alternativa de financiamiento en el corto plazo el crédito comercial y préstamos bancarios, de la misma manera muestran que en el largo plazo no acuden a este tipo de financiamiento, en lo relacionado con el costo de financiamientos no analizan en su totalidad el costo generado por cada fuente de financiamiento.
Este antecedente se relaciona como la presente investigación porque estudia una de las modalidades de financiamiento a corto plazo (el crédito comercial) a la cual pueden recurrir las empresas siempre y cuando cumpla con los requisitos formales exigidos para hacer uso del mismo, el cual puede servir como apoyo a las empresas estudiadas en la presente investigación debido que en base al análisis del mismo pueden tener claro cómo se puede hacer uso de esta fuente de financiamiento.
2. BASES TEÓRICAS
2.1. FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Cuando una organización necesita de recursos con los cuales pueda desarrollar algunas actividades, recurre a las denominadas fuentes de financiamiento. Según Gómez (2010), las fuentes de financiamientos son los medios por los cuales las personas (físicas y empresariales) se hacen de recursos financieros para optimizar su proceso de operación (a corto, mediano o largo plazo). Por otra parte Ortega (2010, p.156) las define como:
El conjunto de recursos económicos propios y ajenos de la empresa, que utiliza en un determinado momento con el fin de desarrollar actividades que les permitan cumplir con sus objetivos y establecer una estructura de capital acorde con los requerimientos organizacionales.
De tal manera, las fuentes de financiamiento, representan una herramienta de importancia dentro de la planificación de una organización, pues sin ellas, la toma de decisiones sobre los proyectos que se requieren emprender, sería truncada, centrándose solo en la manera en como financiarlos y no en la ejecución. Finalmente Gitman (2012, p.415), define las fuentes de financiamiento como:
Un aspecto primordial de las operaciones de la empresa, debido a que proporciona una guía para dirigir, coordinar y controlar las acciones que la empresa debe ubicar y utilizar para alcanzar los objetivos planificados en la planificación financiera; dependiendo de la temporalidad establecida en cada uno de los escenarios planificados.
Una vez analizados estos conceptos se observa que existen diferentes tipos de fuentes de financiamiento, bien sea propio o externo a la empresa y
estos a su vez pueden ser a corto, mediano o largo plazo. Debido que al tener claro los diferentes conceptos de fuentes de financiamiento, se constituye en la base o punto de partida para comprobar que la evaluación de los flujos de fondos es el marco más apropiado para precisar la capacidad de contraer o adquirir deudas, así como desarrollar la capacidad de seleccionar las acciones para financiar proyectos de inversión o de ampliar la productividad organizacional.
En consecuencia, el óptimo empleo de los fondos canalizados al apoyo de la producción a menudo puede comprobarse si se constata que la empresa mantiene los recursos líquidos estrictamente necesarios para cubrir los compromisos asumidos (empleados, proveedores, entidades financieras;
accionistas, gobierno, entre otros). También, se puede evaluar si utiliza de una forma óptima sus recursos, la cuantía de inventarios, con la finalidad de evaluar si cuenta con las existencias que demandan los programas de producción y los planes de ventas.
En virtud de la conceptualización realizada por los autores antes mencionados, se establece que las Fuentes de Financiamiento son consideradas como el inicio del proceso de planificación financiera al cual recurren las organizaciones con la finalidad de analizar además de evaluar el mecanismo ideal, a través del cual se puede obtener recursos económicos para llevar a cabo los objetivos organizacionales de crecimiento y desarrollo.
La presente investigación centra su criterio en las Fuentes de Financiamiento como un mecanismo eficaz para la absolución de las principales necesidades de recursos líquidos de las empresas; debido a que estas permiten mantener el orden y evolución de las finanzas, así como también generar la circulación del dinero. También se menciona que los recursos obtenidos del financiamiento deben ser invertidos, evitando dinero ocioso o elevados inventarios.
2.1.1. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA PLANIFICACION DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Dentro de la planificación de las fuentes de financiamiento, se presentan una serie de factores que pueden influir en la manera en como el mencionado proceso se lleva a cabo, los cuales se presentan no solo a nivel interno en las características de la organización, sino también en la realidad o panorama que presenta en escenario económico en el cual se encuentra operando. En tal sentido, para Johnson (2010, p.270):
Al momento de enfrentar la decisión de financiamiento las empresas deben tomar en consideración distintos factores tales como: monto, plazo de financiamiento requerido, moneda o reajustabilidad, flujos de amortización, mercados a los cuales puede acceder, nivel de riesgo crediticio de la empresa, costos transaccionales asociados a cada alternativa, existencia de programas de financiamiento específicos para el sector en el cual participa, margen disponible de la empresa en el sistema financiero para tomar nuevos financiamientos, proyección de la industria en el cual participa, capacidad de pago y otros elementos más específicos que deben integrar las estrategias organizacionales.
El autor puntualiza que existen múltiples factores que se deben considerar al momento de planificar el escenario del financiamiento, conociéndose distintos productos y mercados disponibles para obtenerlos.
Cuál escoger dependerá de las características de cada empresa, mientras que los costos de financiamiento pueden variar en forma importante entre una alternativa y otra, por lo tanto es recomendable analizar con especialistas en el tema las distintas alternativas existentes. Por otra parte Segar (2011, p.134):
“establece que las organizaciones deben tomar en cuenta los elementos o criterios (que frecuentemente entran en conflicto) para considerar la necesidad de financiar la adquisición de activos
o las operaciones. Puesto que la situación como la necesidad de cada empresa es diferente, la ponderación que se le otorga a cada característica es particular y varía en el proceso de toma de decisiones que prevalezca según las condiciones económicas, el segmento del mercado y las condiciones organizacionales. Sin embargo la libertad que posee el administrador financiero para ejecutar la mezcla de pasivo y obtener capital de trabajo se puede ver afectada por la disponibilidad de fondos que se intentan obtener.
Se puede considerar entonces, con lo expuesto que las fuentes de financiamiento en su planificación, deben tomarse en consideración las necesidades que se presentan realmente dentro de la empresa, teniendo especial atención a las condiciones económicas que presentan las organizaciones, para de esa forma poder seleccionar las alternativas de financiamiento más acordes. Finalmente, García (2012, p.231):
Señala que el rol del administrador financiero y la correcta ejecución de la técnica de la planificación financiera son fundamentales para el desarrollo de una equilibrada estructura de capital dentro de la organización. La planificación financiera (en especial la determinación de las necesidades de financiamiento) se considera como uno de los escenarios más álgidos dentro de las múltiples funciones financieras, razón por la cual se deben evaluar las variantes condiciones que interponen los otorgadores de recursos (operadores del mercado del dinero), con la finalidad de evaluar el conjunto de acciones a desarrollar para ejecutar la estrategia más acertada en función del crecimiento organizacional.
Los planteamientos establecidos por los diversos autores coinciden en establecer que las actividades organizacionales necesitan en algún determinado momento de financiamiento efectivo para su ejecución, razón por la cual la planificación de la búsqueda de recursos económicos es fundamental para continuar con la operatividad organizacional. Aunado a esto se encuentran los elementos internos que deben ser evaluados con la finalidad de expresar la realidad de la empresa en un determinado momento
y las condiciones del mercado (elementos externos) los cuales deben ser analizados para determinar su influencia en el desarrollo empresarial.
En el mundo empresarial siempre suceden situaciones que a priori no estaban contempladas en el plan maestro, sin embargo en manos del administrador financiero y la junta directiva está el conseguir minimizar estos factores, planificando adecuadamente las actividades así como el desarrollo de las necesidades. En toda organización se deben tener claras las líneas estratégicas que marcan el desarrollo de la actividad, además la forma en como las condiciones del mercado afectan el desarrollo de estas estrategias;
la mejor forma de concretar estas ideas es plasmándolas en una serie de objetivos concretos y alcanzables que sirvan para generar el plan de negocio orientando en forma concreta la evaluación de los factores que afectan la búsqueda de recursos económicos así como los financieros.
En resumen la correcta identificación de las necesidades de financiamiento además de la evaluación de los diversos factores (internos y externos) que la actividad supone; es uno de los aspectos más importantes y trascendentales en la planificación financiera de cualquier empresa. Razón por la cual se recomienda dedicar tiempo a identificar las necesidades correctamente para no convertirse en el apaga fuegos de una actividad cotidiana. De esta manera se reduce la aparición de elevados gastos financieros provocados por negociaciones desfavorables, precipitadas, y no analizadas; las cuales contribuyen a la larga a reducir el margen de utilidad al considerar que mantienen implícito un elevado costo financiero.
El objetivo del análisis consiste es minimizar el riesgo (así como los elementos asociados a este) y aprovechar las oportunidades además de los recursos financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicación buscando su mejor rendimiento maximizando la seguridad financiera.; el sistema presupuestario es la herramienta más importante con lo que cuenta la administración moderna para realizar sus objetivos.
2.1.1.1. RIESGO
El primero de los factores que influyen dentro de la planificación de las fuentes de financiamiento, se encuentra relacionado con las posibilidades de peligro de pérdidas que puede tener una organización, al usar una determinada financiación, por lo que es importante tomar en cuenta cuales son las opciones más adecuadas de acuerdo a las necesidades que se presentan, y sean seguras para la salud financiera de la organización. En este sentido, Gitman (2012, p.196) define el riesgo como:
La posibilidad de pérdida financiera o en un sentido más definido, el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo especifico. Algunos riesgos afectan tanto a los administradores financieros como a los accionistas, por lo tanto es de vital importancia que se evalúen las vulnerabilidades que puede enfrentar una organización para poder maximizar su rentabilidad o rendimiento”.
De tal manera, los riesgos son acontecimientos que ponen en riesgos a diversos actores que forman parte de la organización que busca una fuente de financiamiento. Seguidamente, de acuerdo con Van Horne y Wachoswicz (2010), el riesgo puede ser considerado como una variabilidad de los rendimientos, en relación con los resultados que se esperan obtener en el marco del desarrollo de los objetivos trazados por la organización. Por otra parte Besley y Brigham (2010, p.206):
Relaciona el término de riesgo con rendimiento, debido a que si se considera el riesgo de las inversiones a partir de esa perspectiva, se puede definir como la probabilidad de recibir un rendimiento distinto al esperado, ello significa simplemente que existe una variabilidad entre los rendimientos o resultados provenientes de la inversión. Así que mientras más grande es el nivel de variabilidad en los resultados es posible visualizar un mayor nivel de riesgo en el objetivo a desarrollar.
Por consiguiente, es evidente que el rendimiento esta positivamente relacionado con el riesgo de la misma, es decir, un rendimiento más alto representa la compensación que recibe un inversionista por el hecho de asumir un mayor riesgo. Es vital para la administración financiera conocer los parámetros relacionados con el riesgo para conocer la vulnerabilidad que corren sus activos al momento de invertir tomando en cuenta la variación además del futuro organizacional.
De lo anteriormente expuesto se establece que son variados los elementos que afectan el riesgo al cual se encuentra expuesta una organización, siendo estos elementos vitales para el análisis de los escenarios que se planifican; desarrollando estrategias que permitan disminuir su impacto y aumentar la confiabilidad.
Los riesgos a los cuales se encuentran expuestas las organizaciones son: Riesgo de Mercado (la posibilidad de que el valor de una inversión disminuya debido a factores de mercado), Riesgo de Crédito (la pérdida potencial producto del incumplimiento de la contraparte en una operación que incluye un compromiso de pago el cual puede traer como consecuencias en sus flujos de efectivos y sus obligaciones financieras).
Riesgo de Liquidez (es la posibilidad de que una inversión no pueda liquidarse con facilidad a un precio razonable), Riesgo de Operacional (se establece como la posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos operativos) y finalmente Riesgo Legal (el cual se relaciona a la pérdida que se sufre en caso de que exista un incumplimiento de una contraparte no pudiendo exigirse por la vía jurídica a cumplir con los compromisos de pago).
2.1.1.2. DEL FINANCIAMIENTO
Un segundo factor a tomar en consideración dentro de la planificación de las fuentes de financiamiento, lo representa el costo de
financiamiento, representando por lo que organización debe emplear para poder obtener los recursos que necesita para la realización de alguna actividad de importancia para su productividad. El criterio de Johnson (2010), considera el costo del financiamiento como un elemento fundamental en la determinación del precio unitario; debido a que se considera el valor del dinero a través de él.
Lo mencionado por el autor anterior puede ser interpretado como el costo que debe cancelar la empresa por el recurso económico (dinero) que se necesita para poder solventar los costos además de los gastos originarios del proceso productivo permitiendo de esta forma continuar con la operatividad organizacional orientada a lograr la visión organizacional. En el mismo orden de ideas Segar (2011, p. 134):
Establece que el análisis del costo por financiamiento es tan importante que de no hacerse su cálculo adecuadamente podría significar la pérdida de la utilidad propuesta e incluso el nivel de solvencia de la organización en un momento determinado. Otro factor a considerar es la participación en propuestas con precios elevados y fuera de proporción en base a otros competidores que también presentan propuestas u ofertas.
El autor señala que los préstamos son fondos provistos a una persona física o jurídica por una entidad financiera, con o sin garantía, a distintos plazos de vencimiento (corto, mediano o largo plazo). Su devolución puede ser en un solo pago o en cuotas periódicas, e implica el devengamiento y pago de intereses. El costo de financiamiento está formado por la tasa de interés y las comisiones pactadas, los sellados y todo gasto que por cualquier concepto se incurra para la obtención del préstamo. Las entidades financieras no pueden cobrar costos que no hayan sido incluidos en el contrato firmado con el cliente ni tampoco que no respondan a la efectiva prestación de un servicio. Finalmente García (2012, p. 240), señala que:
Los costos de financiamiento son directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo calificado.
Cuando una empresa pide prestado fondos específicamente para el propósito de obtener un activo calificable en particular, los costos de financiamiento que directamente se relacionan con ese activo calificable pueden ser fácilmente identificables. Puede ser difícil identificar una relación directa entre préstamos en particular o un activo calificable y determinar los préstamos que pudieran haber sido de otro modo evitados; los costos de financiamiento, son interés u otros costos incurridos por una empresa en conexión con el préstamo de fondos.
Del planteamiento de los autores se señala que en estados inflacionarios el concepto de costo de financiamiento se amplía para incluir, además de los intereses las fluctuaciones cambiarias o el resultado por la posición monetaria, debido a que estos factores repercuten directamente sobre el monto a pagar por el uso de la deuda. En el caso de pasivos en moneda nacional la tasa de interés es alta, entre otras cosas porque se trata de cubrir la disminución en el poder adquisitivo del dinero. Para los pasivos en moneda extranjera, su costo está determinado por los intereses, las fluctuaciones cambiarias y la disminución en el poder adquisitivo de la moneda.
Al haberse contraído pasivos, se incurre en costos de financiamiento por el simple transcurso del tiempo. Consecuentemente, se identifican con un periodo determinado. Por lo tanto, de acuerdo con el principio del periodo contable y el de Realización se deben llevar a los resultados del periodo con base en lo devengado. Para que exista congruencia (a partidas de igual naturaleza corresponde un tratamiento contable igual) se deben llevar a resultados todos los elementos que forman el costo integral de financiamiento.
Razón por la cual el costo de financiamiento se establece como el conjunto de gastos y productos originados por la estructura de partidas monetarias de una entidad, resultante de sus decisiones de inversión además del financiamiento obtenido y otorgado. Dentro de un ámbito inflacionario, tales gastos o productos incluyen los derivados de la pérdida en el poder adquisitivo de la moneda en que se reflejan dichas partidas.
Consecuentemente, está formado por la suma algebraica de los gastos y/o productos financieros fundamentalmente, intereses en moneda nacional o extranjera, fluctuaciones cambiarias y efecto monetario.
2.1.1.3. RENDIMIENTO ESPERADO
El seleccionar una fuente de financiamiento por parte de una organización, se hace con el propósito de obtener los recursos necesarios para activar alguna acción necesaria para su funcionamiento, para obtener un rendimiento mínimo, para que los procedimientos emprendidos o efectividad de la fuente de recursos seleccionada, contribuya a alcanzar los objetivos trazados. Al respecto, Johnson (2010, p.278), establece que
Uno de los objetivos al planificar la necesidad de determinación de fondos es otorgar a los propietarios un rendimiento equilibrado sobre el monto financiado (con la finalidad de determinar si el apalancamiento financiero es favorable o no); es decir se debe determinar si los diversos niveles de pasivos (mezcla de los tipos de financiamiento) posee un efecto significativo sobre las utilidades planificadas y obtenidas después de la aplicación del impuesto sobre la renta.
Considerando lo expuesto por el autor, se puede considerar que el rendimiento que se espera de la empresa debe ser acorde con el valor o cantidad de los recursos que les son otorgados, donde los niveles de pasivos que estos estén contrayendo sean fácilmente manejables, es decir, teniendo capacidad de asumir los compromisos que se devengan de estas transacciones financieras con otras organizaciones. Es así como Segar (2011, p.141), señala que
El rendimiento esperado en una actividad cuyos fondos provienen del financiamiento externo, el cual se mide por la razón de la utilidad neta en función del conjunto de erogaciones de recursos (costos y gastos) versus los ingresos efectivamente imputados en
un período determinado. El rendimiento esperado sobre un proyecto originado en base al financiamiento se considera con un retorno favorable si las utilidades que generan poseen la principal característica de ser rentables.
Por ende, el analizar o considerar el rendimiento del financiamiento al momento de elegir una fuente de financiamiento, requiere de especial atención, puesto que el obtener recursos desde entes externos, representa un compromiso importante que la organización está adquiriendo, donde puede comprometer su estabilidad financiera al no poder cubrir con el costo del financiamiento ni obtener utilidades con ello, Al respecto, García (2012, p.348), explica que:
Al recurrir al financiamiento se espera obtener un rendimiento determinado que permita soportar el costo del financiamiento y generar utilidades, es importante diferenciar entre dos conceptos relacionados con el rendimiento. Por una parte el rendimiento esperado es el beneficio anticipado por la inversión realizada durante algún periodo de tiempo es decir, el rendimiento ex ante previsto en un activo. Por otra parte, el rendimiento realizado es el beneficio obtenido realmente por el financiamiento durante algún periodo de tiempo.
De lo anteriormente expuesto se concluye que el Rendimiento Esperado es el retorno que se espera obtener sobre una inversión determinada, es decir se concibe como el beneficio anticipado por la inversión realizada durante algún periodo de tiempo. Se planifica como el rendimiento media planificado sobre el promedio en la utilización de los activos que una vez realizados en forma fidedigna sobre le inversión y que se predispone en algún periodo de tiempo; el concepto de rendimiento esperado se encuentra estrechamente relacionado con el riesgo al cual se está dispuesto o en condiciones de asumir para una determinada actividad organizacional así como las repercusiones que este ejerce sobre el capital.
2.1.1.4 FACTORES ECONOMICOS
Dentro de la planificación de las fuentes de financiamiento en cualquier organización, es necesario tomar en cuenta un factor importante como lo son los económicos, puesto que las condiciones o características que se presentan dentro de este renglón a nivel de un país o región, puede afectar directamente el buen desempeño de una empresa y acrecentar las necesidades de buscar fuentes de recursos para activar su producción. Para David (2010, p.148):
Los factores económicos afectan la situación y el bienestar general de la organizaciones al generar un conjunto de incertidumbres en los administradores financieros; quienes deben darle frente a los cambios que estos elementos puedan presentar en la estructura del capital organizacional que de manera directa se deben encontrar las formas de adquirir, utilizar y optimizar los recursos económicos además de los financieros con mayor eficiencia.
Así mismo, los administradores que ejecutan un minucioso análisis logran visualizar los efectos de estos factores dentro de las organizaciones, razón por la cual deben prestar atención a lo que ocurre en la economía nacional y regional para responder de forma apropiada ejecutando las respectivas adecuaciones en el desarrollo de los planes financieros. En el mismo orden de ideas, Dess y Lumpkim (2011, p.77), consideran que:
Estos factores constituyen los elementos que ejercen un efecto directo en el posible atractivo de cada estrategia, también hacen mención a determinadas variables económicas que suelen representar oportunidades o amenazas para las organizaciones como lo son: la disponibilidad de crédito, tasa de interés, tasa de inflación, tendencia de producto interno bruto, condiciones económicas de otros países, fluctuaciones de precios, factores de importación/exportación, políticas monetarias, políticas fiscales y tasa de impuestos, entre otros.
Dentro de los factores económicos, se tiene que considerar las características propias de cada una de las fuentes de financiamiento dentro del contexto de un sistema económico, considerando aspectos relevantes o indicadores como el factor inflacionario, intereses por préstamos, oportunidades de financiamiento a corto y largo plazo, con la finalidad de realizar una toma de decisiones al respecto beneficiosa. Por otra parte, Munch (2011, p.105):
Hace mención de que el segmento económico tiene un impacto en todos los sectores, desde los proveedores de materias primas hasta los productores de bienes o servicios terminados, así como todas las organizaciones a nivel de servicios, intermediarios, minoristas, gobierno y sectores sin ánimo de lucro de la economía.
Los factores económicos son actividades que tienden a incrementar la capacidad productiva de bienes o servicios de una economía, para satisfacer las necesidades socialmente humanas. Existen variados factores económicos, los cuales se encuentran clasificados por su potencialidad en la economía de un país, estos son: Inflación, Incrementos Salariales, Tasas de interés, Políticas Fiscales, Políticas Económicas, entre otros aspectos a considerar en todo proceso de planificación financiera.
Del planteamiento de los autores se establece que existe una diversidad de factores o elementos económicos que afectan en forma directa a las organizaciones, donde en el macro ambiente de la empresa se presentan elementos que obstruyen su funcionamiento o evolución. El ambiente competitivo, en donde cada empresa debe considerar su tamaño o la posición que tiene con respecto a la competencia para conseguir los mejores resultados, lo cual aunado al ambiente demográfico y económico en el cual se desarrollan los factores que afectan al poder de compra además de los patrones de gasto; para determinar su incidencia en la estructura de capital.
El entorno país ejerce fuertes presiones, porque este incluye el conjunto de instituciones en las cuales las preferencias, comportamientos, valores o percepciones de la sociedad influyen en el desarrollo de las organizaciones. Es un aspecto muy a tener en cuenta dentro de la empresa, esto se debe al hecho de conocer el comportamiento y las políticas predominantes en la sociedad que afectan a la empresa.
2.1.2 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Las fuentes de financiamiento a las cuales pueden recurrir las organizaciones pueden ser de varios tipos, tomando en consideración el tiempo por el cual se van a necesitar, por lo que se presentan las fuentes de financiamiento a corto plazo, las cuales se puede considerar habituales siendo emitidas principalmente por parte de entidades financieras. En este sentido, para Gitman (2012, p.102):
El financiamiento a corto plazo dentro de las empresas proviene de préstamos de dos fuentes principales que son préstamos bancarios y papel comercial, como también de financiamiento a corto plazo con garantía donde se mantiene como aval un activo especifico como colateral, es decir como cuentas por cobrar o inventario donde el que otorga el crédito tiene cierto derecho sobre el activo si la empresa no cumple con lo establecido en el financiamiento.
De tal manera, las fuentes de financiamiento a corto plazo son instrumentos a los que las organizaciones recurren o solicitan a entidades bancarias u otras instituciones las cuales les otorgan los recursos a cambios de algún tipo de garantía o elementos que permitan dar seguridad del cumplimiento de los pagos de las deudas. Por su parte, Van Horne y Wachoswicz (2010, p.282), señalan que
El financiamiento a corto plazo se puede clasificar de acuerdo con el hecho de que la fuente sea espontanea o no, las cuentas por pagar y los gastos acumulados se clasifican como espontáneos por que surgen de manera natural de las transacciones diarias de la empresa, mientras que los prestamos no garantizados o garantizados son no espontáneos, debido a que deben acordarse o planificarse de manera formal entre la empresa además de los terceros que faciliten el financiamiento o el crédito para una organización.
Considerando lo anteriormente expuesto, las fuentes de financiamiento a corto plazo suelen ser tipificadas de acuerdo a la manera en cómo se presentan bien sea espontáneamente o no, aspectos del cual dependerá si los mismos se encontrarán garantizados, teniendo en cuenta que los que se realizan de forma planificada, es decir, no espontáneos, conlleva a la existencia de garantías. Finalmente Scott y Besley (2009, p.14), lo definen como
Cualquier pasivo originalmente programado para reembolsarse dentro de un (1) año que se dividen en fuentes de financiamiento con garantía y sin garantía, donde el primero utiliza los activos de la empresa mientras que en el otro no, entre las más fundamentales están los gastos acumulados, las cuentas por pagar, los préstamos bancarios y papeles comerciales disponibles en el mercado.
En otros términos se puede establecer que las Fuentes de Financiamiento a Corto Plazo son deudas contraídas para un beneficio mutuo entre la empresa y los terceros para ser cancelado en un periodo menor a un (1) año, donde existen una gran variedad de instrumentos financieros como pagares, papel comercial, crédito bancario, gastos acumulados, línea de crédito, financiamiento por inventarios que a su vez estos se clasifican en garantizados y no garantizados, como también en espontáneos y no espontáneos. Las principales fuentes de financiamiento a corto plazo son:
2.1.2.1 GASTOS ACUMULADOS
Las deudas acumuladas son los pasivos por servicios recibidos cuyo pago aún está pendiente, los rubros que la empresa acumula con más frecuencia son los salarios e impuestos. Como los impuestos son pagos al gobierno, la compañía no puede manipular su acumulación. Sin embargo, la acumulación de salarios puede manipularse en cierta medida. Esto se logra al retrasar el pago de estos, recibiendo así un préstamo sin intereses por parte de los empleados, de esta manera lo define Gitman (2012) como pasivos por servicios recibidos cuya ejecución aún está pendiente para su pago.
Por otra parte más que las cuentas por cobrar, los gastos acumulados representan una fuente espontanea de financiamiento. Los gastos acumulados más comunes son salarios e impuestos. Para Van Horne y Wachoswicz (2010, p. 286), quienes los señalan como “los montos de dinero que se deben, estando aún pendientes de pago, como salarios, impuestos, intereses o dividendos, las cuentas de gastos acumulados es un pasivo de corto plazo que representa un financiamiento sin costo”. Finalmente Scott y Besley (2009, p.693), definen que:
Los gastos acumulados continuamente recurren a responsabilidades de corto plazo; responsabilidades como salarios e impuestos que incrementan espontáneamente las operaciones.
Además, este tipo de deuda se considera ordinario como “libre de costos”, debido a que no se paga un interés explícito sobre los fondos obtenidos por medio de los gastos acumulados que garantizan el funcionamiento y la operatividad organizacional.
En conclusión los gastos acumulados se consideran como una práctica ampliamente utilizada por los empresarios con la finalidad de obtener recursos sin ningún tipo de costo, donde se retrasa el pago de estas deudas como sueldos y salarios, impuestos, intereses y dividendos, para obtener durante un periodo corto de tiempo liquidez monetaria; siendo esta una
fuente de financiamiento a corto plazo sin garantía o espontanea que genera amplios beneficios a la organización.
2.1.2.2. CREDITO COMERCIAL
Dentro de las fuentes de financiamiento a corto plazo, también se presentan los créditos comerciales, las cuales se presentan de manera muy común puesto que las organizaciones recurren a ella en consideración a no ser necesarias las garantías en otros instrumentos que se presentan dentro de este renglón. En este sentido, el crédito comercial es conceptualizado por Gitman (2012, p.550) de la siguiente manera:
Las cuentas por pagar comerciales son la fuente principal de financiamiento a corto plazo sin garantía para las empresas de negocio y se derivan de transacciones en las que se adquiere mercancía, pero no se firma ningún documento formal que muestre la responsabilidad del comprador con el vendedor, de hecho el comprador acuerda pagar al proveedor de bienes o servicios el monto requerido según las condiciones de crédito establecidas normalmente en la factura (emitida/aceptada) que soporte la transacción.
Considerando lo mencionado, los créditos comerciales se encuentran basados en el compromiso que asume la organización respecto al proveedor, tomando en cuenta que esta fuente de financiamiento generalmente se realiza con intercambio directo de bienes o servicios entre las empresas tratantes. De la misma manera Van Horne y Wachoswicz (2010, p.282), exponen que:
Las deudas comerciales son una forma de financiamiento a corto plazo común en casi todos los negocios. De hecho, de manera colectiva se consideran como la fuente más importante de financiamiento para las empresas. La mayoría de los compradores no tienen que pagar por los bienes a la entrega, sino que el pago se difiere por un periodo, durante ese periodo, el vendedor de bienes extiende el crédito al comprador.
Los adeudamientos adquiridos por medio de los créditos comerciales, suelen ser cancelados en periodos de tiempo diferidos, es decir, no se pagan de inmediato, teniendo beneficios no solo en la ausencia de garantías para asegurar su pago, sino también descuentos y extensiones por pronta cancelación Al respecto, Scott y Besley (2009, p.684), presentan su concepto, manifestando que
Por lo general las empresas compran a crédito a otras compañías y registran la deuda resultante como una cuenta por pagar, este tipo de financiamiento, que recibe el nombre de crédito comercial, es una fuente espontanea de financiamiento, debido a que surge de las transacciones ordinarias del negocio, cabe destacar que estos créditos tienen beneficios adicionales como descuento por pronto pago y extensiones de los periodos del mismo.
De lo anteriormente expuesto se establece que el crédito comercial también llamada administración efectiva de las cuentas por pagar, se considera como es mecanismo de primordial aplicación dentro de las políticas financieras organizacionales, convirtiéndose este el intercambio más común entre una empresa cuando adquiere bienes o servicios a crédito para poder operar. Siendo este mecanismo considerado como espontaneo debido a que surge de las transacciones diarias de la empresa y que el tiempo de cancelación va a depender del acuerdo entre el comprador/vendedor; siendo relevante mencionar que en este acuerdo existen ciertos beneficios como descuentos por pronto pago y extensiones del plazo de crédito.
2.1.2.3 PAPELES COMERCIALES
La siguiente fuente de financiamiento a corto plazo son los papeles comerciales, los cuales son usados por las empresas, siendo obtenidas por terceras que poseen capacidad de otorgar recursos a otra organización, siendo similar a los créditos comerciales al no contener garantías de por
medio, y variando las magnitudes de pago. En relación a ello, Gitman (2012, p.557), manifiesta que:
Es una forma de financiamiento que consiste en pagarés a corto plazo sin garantía que emiten las empresas con determinada capacidad crediticia, el papel comercial se vende a un precio de descuento respecto de su valor a la par o nominal. La magnitud del descuento y el tiempo de vencimiento determinan el interés que paga el emisor del papel. Por lo general, solo las corporaciones con gran solidez financiera y reputación las que tienen la capacidad de emitir el papel comercial.
Ante las características que presentan los papeles comerciales, las empresas que emplean este tipo de fuente de financiamiento son altamente sólidas desde el punto de vista financiero, que se caracteriza por poseer dos tipos de mercados donde se pueden encontrar para su uso. En cuanto a esta fuente de financiamiento Van Horne y Wachoswicz (2010, p.287), mencionan que este:
Representa un pagaré a corto plazo que se comercializa en el mercado de dinero. Como estas notas o pagares son un instrumento del mercado de dinero, solo las compañías más solventes pueden usar el papel comercial como fuente de financiamiento a corto plazo; el instrumento se compone de dos partes, una en el mercado de agentes y la otra en el mercado de colocación directa de los instrumentos financieros.
El consideración a los papeles comerciales, este instrumento permite a las organizaciones ampliar las opciones de financiamiento a corto plazo que necesiten financiar algún tipo de actividades, aún más cuando se presenta déficit dentro del mercado de capitales en una región, ya que de esa manera se diversifican las opciones. De acuerdo con Scott y Besley (2009, p.703), el papel comercial
Es un tipo de fuente de financiamiento emitido por empresas grandes y fuertes, que se les vende principalmente a otros
negocios, compañías de seguros, fondos de pensiones, fondos mutualistas del mercado de dinero y bancos con el objetivo de obtener fondos, el cual permite a una corporación explorar un rango más amplio de fuentes de crédito, incluyendo instituciones financieras externos a su propia área y a las corporaciones industriales.
Por esta razón se concluye que los papeles comerciales se consideran como una de las fuentes de financiamiento a corto plazo no garantizado, el cual posee un papel determinante en la percepción de recursos en las grandes empresas y corporaciones que gozan de buena reputación financiera y con capacidad de generar pagares, los cuales conciben un determinado factor de interés a su vencimiento, ayudando a estas organizaciones al establecimiento de negociaciones orientadas a obtener fondos líquidos que permitan poder operar en el mercado económico de cualquier sector al igual que en el mercado del dinero en el cual conciben las actividades operacionales y comerciales.
2.1.2.4 CREDITO BANCARIO
Los bancos se consideran como una de las fuentes más importantes de préstamos a corto plazo sin garantía para las empresas, por lo que de ellas se desprende quizás la fuente de financiamiento más usada en la actualidad por parte de cualquier empresa sin especificar su naturaleza o actividad a la cual se dediquen. Para Gitman (2012, p.559), quien define estos préstamos auto liquidable a corto plazo, como
Aquellos que tienen como objetivo apoyar a la empresa en temporadas de fuertes necesidades de financiamiento, que se deben sobre todo a aumentos del inventario y de las cuentas por cobrar. A medida que los inventarios y las cuentas por cobrar se convierten en efectivo, se generan los fondos necesarios para reembolsar estos préstamos.
Este tipo de fuente de financiamiento sirven para recapitalizar una empresa, pues los niveles de dinero son más altos que en otros instrumentos financieros, siendo útiles cuando necesitan las organizaciones de altas sumas de dinero para sus operaciones. Así mismo Van Horne y Wachoswicz (2010, p.288), señalan que los préstamos bancarios no garantizados a corto plazo suelen verse
Como una forma de autoliquidación, en tanto que los bienes comprados con los fondos generan suficientes flujos de efectivo para pagar el préstamo u obligación adquirida. Son consideradas como una fuente de financiamiento de gran aceptación, en particular para financiar acumulaciones estacionales en las cuentas por cobrar y los inventarios.
Por otra parte, los créditos bancarios normalmente dentro de los registros contables de las organizaciones, suelen estar ocupando los primero lugares de la lista de fuentes de financiamiento a corto plazo, por las facilidades que presenta el mismo, constituyendo también junto con los créditos comerciales, herramientas comunes para las empresas. En tal sentido Scott y Besley (2009, p.689), explican que son:
Los préstamos que aparecen por lo general en el balance general de las empresas como documentos por pagar que ocupan el segundo lugar de importancia como fuente de financiamiento a corto plazo (superado solo por los créditos comerciales) a pesar de que los bancos hacen préstamos a plazos prolongados, la mayor parte de sus préstamos son a corto plazo. Con frecuencia, los préstamos bancarios a los negocios se convienen sobre la base de pagarés a 90 días, por lo que el préstamo deberá rembolsarse o renovarse al final de ese plazo.
De lo anteriormente expuesto se concluye que el crédito bancario, es una fuente de financiamiento sin garantía a corto plazo y que ocupa un lugar importante en el financiamiento de activos a corto plazo de una empresa, el cual es auto liquidable al generar elementos considerables en el flujo de efectivo
para reembolsar la deuda contraída con la entidad financiera, se utiliza comúnmente dentro de las organizaciones para soportar las fuertes temporadas donde las cuentas por cobrar e inventarios aumentan; necesitando fuertes cantidades de inventarios para mantener las actividades organizacionales productivas además de generadora de recursos económicos.
2.1.2.5 LINEA DE CREDITO
Otra fuente de financiamiento a corto plazo es la línea de crédito, el cual es otorgado por entidades financieras comerciales durante un período determinado de tiempo, sin que se incluyan en el algún tipo de garantías, siendo de provecho por las organizaciones al poderse extender en su período de tiempo disponible. De acuerdo con Gitman (2012, p.562), una Línea de Crédito
Es un acuerdo entre un banco comercial y una empresa que especifica el monto del financiamiento a corto plazo, sin garantía que el banco tendrá disponible para la compañía durante un periodo determinado. Tiene una vigencia de un año y con frecuencia establece ciertos límites para el prestatario pudiendo ser renovado al momento de cancelar la última cuota del préstamo sin la necesidad de recurrir a la tramitación de los requerimientos iníciales para su otorgamiento.
De tal manera, las líneas de créditos se pueden considerar como acuerdos anuales entre bancos y clientes, donde se establece una cantidad determinada de recursos, pudiendo ser extensible, pero no incluye dentro de si ningún tipo de compromiso legal en el cual la institución financiera se encuentre obligada a la extensión del tiempo. Al mismo tiempo, Van Horne y Wachoswicz (2010, p.289), lo definen como:
Un acuerdo entre un banco y su cliente que especifica la cantidad máxima de crédito que el banco permitirá que le deba la empresa en un momento dado, es común que las líneas de crédito se
establezcan por un periodo de un (1) año y puedan renovarse después de que el banco recibe el último reporte anual y revisa el progreso del prestatario, es importante destacar que la línea de crédito no constituye un compromiso legal para que el banco extienda el crédito.
Dentro de los instrumentos disponibles como fuente de financiamiento a corto plazo, la línea de crédito contribuye a la diversificación del mercado de capitales, al representa una nueva alternativa para las empresas u organizaciones que presentan necesidad de financiamiento para sus operaciones en un período anual. De la misma manera, Scott y Besley (2009, p.690), señalan que una línea de crédito es:
Un acuerdo celebrado entre un banco y un prestatario en donde se indica el monto máximo del crédito que la institución financiera está dispuesta a extenderle al prestatario durante un periodo determinado no mayor a un (1) año, con ciertas especificaciones que se establecen durante el acuerdo del monto o fondo para las operaciones de la empresa.
En resumen la línea de crédito se considera como una fuente de financiamiento a corto plazo sin garantía, donde el banco e institución financiera realiza un acuerdo informal para otorgar fondos monetarios al prestatario en este caso la empresa u organización, el cual tiene ciertas especificaciones y tiene un periodo no mayor a un año, que genera una tasa de interés flotante que el banco percibirá por el otorgamiento de la línea de crédito (previamente establecido el análisis económico/financiero que antecede a su ejecución).
Las líneas de crédito son utilizadas por las empresas para mejorar su liquidez en determinados períodos de tiempo. No es un instrumento financiero para hacer inversión como lo podría ser un préstamo, más bien se considera como un instrumento para tener un respaldo financiero; con la finalidad de enfrentar deudas en determinadas fechas o período de tiempo y que en el largo plazo se podrán pagar con el ingreso de fondos a empresa.
2.1.2.6. ACUERDO DE CREDITO REVOLVENTE
Continuando con las opciones dentro de las fuentes de financiamiento a corto plazo, se presenta los acuerdos de crédito revolvente, siendo una fuente de recursos segura dada por las entidades bancarias, a las cuales pueden recurrir las organizaciones cuando necesiten recursos dentro del curso del acuerdo establecido. En este sentido, para Gitman (2012, p.571), el acuerdo de crédito revolvente
Es un contrato de crédito continuo (revolvente) es decir una línea de crédito garantizada, en el sentido de que el banco asegura al prestatario que estará disponible un monto especifico de fondos sin importar la escasez del dinero, la tasa de interés u otros requisitos, son similares a los de una línea de crédito. Es común que un contrato de crédito continuo se establezca para un periodo mayor a un año. Como el banco garantiza la disponibilidad de los fondos, se cobra una comisión de compromiso por el establecimiento del instrumento.
A diferencia de otras fuentes de financiamiento, esta si presenta un carácter legan, siendo un compromiso formal adquirido entre una organización y la entidad bancaria que otorga el crédito, siendo el mismo extensible de acuerdo a los deseos de la empresa solicitante. Del mismo modo Van Horne y Wachoswicz (2010, p.289), establecen que un acuerdo de crédito continuo es:
Un compromiso legal y formal de un banco para conceder crédito hasta una cantidad máxima durante un periodo establecido.
Mientras el compromiso este vigente, el banco debe extender el crédito siempre que el prestatario lo desee o el total de préstamos no exceda la cantidad máxima especificada.
En si, el compromiso mayor dentro de esta fuente de financiamiento a corto plazo, es asumido por la entidad financiera, pues esta obligada a dar los recursos que sean necesarios cuando el solicitando los pida,
representando de cierta manera una ventaja o beneficio para las organizaciones, puesto que es una forma de estar asegurado la continuidad de sus operaciones en caso de alguna necesidad de financiamiento.
Finalmente Scott y Besley (2009, p.690), señalan que:
Cuando una línea de crédito está garantizada, recibe el nombre de contrato de crédito revolvente, el mismo es similar a una línea de crédito regular o general, excepto que el banco tiene la obligación legal de proporcionar los fondos cuando son requeridos por el prestatario. En este caso, por lo general, el banco carga un honorario por disposición de fondos sobre el saldo no utilizado (algunas veces sobre el compromiso total de fondos) de la línea de crédito para garantizar la disponibilidad de los fondos requeridos.
En síntesis la línea de crédito revolvente es una fuente de financiamiento a corto y mediano plazo, el mismo es un crédito continuo el cual se puede extender hasta dos (2) años, este es formal y comprometido con el prestatario, el banco o institución financiera debe otorgar los fondos siempre y cuando el prestatario lo requiera, este beneficio de la línea de crédito revolvente funciona sistemáticamente debido a que las instituciones cobran una comisión adelantada, así el prestatario no utilice dichos fondos.
2.1.2.7 PAGARÉ
Seguidamente, se presenta la siguiente fuente de financiamiento a corto plazo, el pagaré, el cual representa un compromiso temporal de una organización al solicitar un monto específico de recursos a un tercero, donde este último no necesariamente puede ser una entidad financiera, pero el mismo tiene un carácter legal, donde se establecen límites temporales y deberes. En tal sentido, Gitman (2012, p.575), reseña que:
Un pagaré es un préstamo a corto plazo que se otorga en un solo monto a un prestatario que necesita fondos para un objetivo específico durante un breve periodo. El instrumento resultante es un pagaré, firmado por el prestatario el que establece los términos
del préstamo, incluyendo la duración de este además de la tasa de interés, el mismo tiene vencimiento entre treinta (30) días y nueve (9) meses y por lo general, el interés cobrado se relaciona de alguna manera con la tasa de interés preferencial del mercado establecida para el momento según ciertas condiciones que señalan o determinan en el mercado financiero donde se registra la transacción.
El carácter del pago del préstamo hecho por medio del pagaré, contempla entre otras cosas el cumplimiento de los pagos de los intereses generados por la transacción, medio por el cual el prestatario obtiene un valor o margen de ganancia con el otorgamiento de los recursos requeridos por la organización. De tal manera Van Horne y Wachoswicz (2010, p.288), lo definen como:
Las notas comerciales de promesa de pago a corto plazo, por las que un banco al aceptarlas se compromete a pagar al portador el valor nominal de vencimiento, esta constituyen una fuente de financiamiento significativa, haciendo de este instrumento altamente comerciable, donde el prestatario se compromete en cancelar el monto más los interese al vencimiento del mismo en una fecha determinada.
Asimismo, dentro de este documento legal, como lo es el pagaré, se establecen detalladamente todos los aspectos relacionados con el préstamo, desde el monto, nivel de interés y métodos para el reembolso, por lo que asume un carácter formal, existiendo el deber de su cumplimiento una vez formado el acuerdo. Así mismo, Scott y Besley (2009, p.689), definen los pagarés como:
Un documento que especifica los términos y las condiciones de un préstamo, incluyendo el monto, la tasa de interés y el programa de reembolso, el cual puede imponer que el pago se haga como una suma global y acumulada o como una serie de abonos. Cuando el pagare se firma, el banco debe acreditar la cuenta de cheques del prestatario con el monto del préstamo (con lo cual se da inicio al otorgamiento de los recursos).
En resumen, los pagaré se consideran como un documento que relaciona cómo o en qué condiciones se cancelara el préstamo, el mismo incluye monto y tasa de interés, en la forma que se cancela el préstamo va depender de la negociación entre el banco y el prestatario, este es un instrumento sencillo y muy utilizado en las fuentes de financiamiento a corto plazo en el mercado financiero.
2.1.2.8. PIGNORACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Se presenta también como fuente de financiamiento a corto plazo, la pignoración de las cuentas por cobrar, siendo usadas cuando una organización necesita recursos dando como garantía algunas cuentas por cobrar a fin de asegurar un préstamo que necesite por parte de un prestatario, el cual selecciona las cuentas por cobrar que resulten mas adecuadas. En este sentido, Gitman (2012, p.578), quien expone que:
Con frecuencia se usa una cesión en garantía de cuentas por cobrar para garantizar un préstamo a corto plazo, las empresas lo utilizan como fianza para obtener los fondos requeridos, este proceso ocurre cuando una firma solicita un préstamo contra cuentas por cobrar, el prestamista evalúa primero las cuentas por cobrar de la empresa para determinar su conveniencia como colateral, elaborando así una lista de las cuentas aceptables, la cual incluye fecha de facturación y los montos, después de seleccionar las cuentas aceptables normalmente se ajusta el valor de esas cuentas a las devoluciones esperadas de las ventas u otros descuentos, esto con la finalidad de establecer un porcentaje fijo.
Una de las características que presenta la pignoración de cuentas por cobrar como fuente de financiamiento a corto plazo, es su carácter dinámico tomando en cuenta que dentro de los acuerdos, las cuentas por cobrar pueden ir cambiando a lo largo del tiempo, si se mantiene el
