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urante el fuerte mercado alcista de la década de 1990 y principios de 2000, parecía que los inversionistas no podían perder. Aunque el mer- cado se desplomó, se apresuraron a comprar a precios más bajos y asumieron que sus acciones subirían de nuevo. La tentación del dinero fácil hizo que la idea de riesgo pasara a segundo plano para los inversionistas.La clave de la toma de riesgos consiste en de- terminar su nivel personal de tolerancia al riesgo, es decir, qué tan cómodo se siente con la volatili- dad de sus inversiones. Comprender su tolerancia al riesgo evitará que tome más riesgo del que puede manejar y reducirá la probabilidad de que entre en pánico y abandone su plan de repente.
El siguiente cuestionario le ayudará a evaluar su capacidad personal para tolerar el riesgo. Con este conocimiento, podrá crear una cartera que le permitirá dormir mejor por la noche.
¿Cuál es su tolerancia al riesgo de inversión?
1. ¿Cuál de los incisos describe mejor su sentir hacia la inversión?
a. Mejor seguro que arrepentido. b. Moderación en todas las cosas. c. El que no se arriesga no gana. 2. ¿Qué es lo más importante para usted
como inversionistas? a. Ingreso constante.
b. Ingreso constante y crecimiento. c. Rápida apreciación.
3. ¡Ganó! ¿Qué premio elegiría? a. 4,000 dólares en efectivo
b. Una probabilidad de 50% de ganar 10 mil dólares
c. Una probabilidad de 20% de ganar 100 mil dólares.
4. Las acciones que mantiene en su cuenta par el retiro bajaron 20% desde el último trimestre.
Los expertos de mercado son optimistas. ¿Qué haría usted?
a. Vender las acciones para evitar más pérdidas.
b. Mantener las acciones y esperar recuperar- se de su pérdida.
c. Invertir más dinero en las acciones. Si antes valían la pena, ahora es una ganga invertir en ellas.
5. Las acciones que mantiene en su cuenta de retiro han subido repentinamente 20%. Usted no cuenta con más información. ¿Qué haría? a. Vendería las acciones y aseguraría mis
ganancias.
b. Las mantendría con la esperanza de obtener más ganancias.
c. Invertiría más dinero en las acciones, ya que podrían subir de precio.
6. ¿Adquiriría un préstamo para aprovechar una buena oportunidad de inversión?
a. Nunca b. Probablemente c. Sí 7. ¿Cómo se definiría a sí mismo como inver-
sionista? a. Conservador
b. Tomador de riesgo moderado c. Agresivo
Cómo determinar su puntaje:
Cada respuesta (a) vale 1 punto. Cada respuesta (b) vale 2 puntos. Cada respuesta (c) vale 3 puntos. Súmelos para obtener su puntaje total.
7-11 puntos: inversionista conservador 12-16 puntos: tomador de riesgo 17-21 puntos: inversionista agresivo
PREGUNTA DE PENSAMIENTO CRÍTICOSi evalúa los resultados del cuestionario, ¿cuál es su tolerancia personal al riesgo de inversión?
riesgo financiero
Grado de incertidumbre de pago como consecuencia de la mezcla de deuda y capital propio de una empresa; cuanto mayor sea la proporción del financiamiento de deuda, mayor será este riesgo.
Riesgo de poder adquisitivo
La posibilidad de que los cambios en los niveles de precios (inflación o deflación) afecten negativamente los rendimientos de inversión es el riesgo de poder adquisitivo. Específicamente, este riesgo es la posibilidad de que el aumento constante de precios (inflación) reduzca el poder adquisitivo (la cantidad de una mercancía específica que puede comprarse con una unidad monetaria). Si el año pasado un dólar compraba 3 barras de caramelo y hoy sólo compra dos porque aho- ra las barras de caramelo cuestan 50 centavos de dólar cada una, el poder adquisiti- vo de su dólar ha disminuido. En periodos de disminución de los niveles de precios (deflación), el poder adquisitivo del dólar aumenta (¡Esto significa más dulce!).En general, las inversiones cuyos valores se mueven conforme a los niveles gene- rales de precios tienen un riesgo de poder adquisitivo bajo y son más rentables duran- te periodos de aumento de precios. Por ejemplo, los rendimientos sobre acciones de fábricas de bienes duraderos tienden a moverse con el nivel general de precios, en tanto que esto no ocurre con los rendimientos de cuentas de ahorros y bonos.
Riesgo de la tasa de interés
Las tasas de interés influyen en los títulos de mane- ra especial. Esto es particularmente cierto para los títulos que ofrecen a los compra- dores un rendimiento periódico fijo. El riesgo de la tasa de interés es la posibilidad de que los cambios en las tasas de interés afecten negativamente el valor de un título. Los cambios en las tasas de interés son, en sí, el resultado de cambios en la relación general entre la oferta y la demanda de dinero.A medida que cambian las tasas de interés, los precios de muchos títulos fluc- túan. Como veremos con mayor detalle en los capítulos 10, 11 y en el capítulo 16 en línea, los precios de títulos de renta fija (bonos y acciones preferentes) caen general- mente cuando las tasas de interés suben. Por lo tanto, proporcionan a los comprado- res la misma tasa de rendimiento que estaría disponible a las tasas vigentes. Sucede lo contrario cuando las tasas de interés baja: el rendimiento sobre un título de renta fi- ja se ajusta disminuyendo a un nivel competitivo mediante un ajuste hacia arriba de su precio de mercado.
Un segundo aspecto, más sutil, del riesgo de la tasa de interés se relaciona con la reinversión de los ingresos. Como se mencionó anteriormente, sólo si puede ganar la tasa de rendimiento inicial sobre los ingresos recibidos de una inversión, usted logra- rá una tasa compuesta completamente de rendimiento igual a la tasa de rendimiento inicial. En otras palabras, si un bono paga 8% de interés anual, usted debe ser capaz de ganar 8% sobre el interés recibido durante el periodo de tenencia del bono para ganar una tasa de rendimiento completamente compuesta de 8% durante ese perio- do. Este mismo aspecto del riesgo de la tasa de interés se aplica a la reinversión de los ingresos recibidos de una inversión a su vencimiento o venta.
Un aspecto final del riesgo de la tasa de interés se relaciona con la inversión de tí- tulos a corto plazo, como las letras del Tesoro de Estados Unidos y los certificados de depósito (analizados en el capítulo 1). Los inversionistas enfrentan el riesgo de que cuando los títulos a corto plazo venzan, tengan que invertir esos ingresos en nuevos títulos a corto plazo, de menor rendimiento. Al realizar desde el principio una inver- sión a largo plazo, usted puede asegurar un rendimiento durante un periodo de años, en lugar de enfrentar el riesgo de disminuciones de las tasas de interés a corto plazo. Evidentemente, cuando las tasas de interés bajan, los rendimientos de la inversión en títulos a corto plazo se afectan negativamente (por otro lado, los incrementos de la tasas de interés producen un impacto positivo en una estrategia de este tipo). Por lo tanto, la posibilidad de que las tasas de interés bajen es el riesgo de la tasa de interés de una estrategia de inversión en títulos a corto plazo.
Casi todos los instrumentos de inversión están sujetos al riesgo de tasa de interés. Aunque las variaciones de las tasas de interés afectan de manera directa los títulos de renta fija, también afectan otros instrumentos a largo plazo, como las acciones ordi- narias y los fondos de inversión. Por lo general, cuanto mayor sea la tasa de interés,
menor será el valor de un instrumento de inversión y viceversa. riesgo de poder adquisitivo
Posibilidad de que los cambios en los niveles de precios (inflación o deflación) afecten negativamente los rendimientos de inversión.
riesgo de la tasa de interés
Posibilidad de que los cambios en las tasas de interés afecten negativamente el valor de un título.
Riesgo de liquidez
El riesgo de no tener la capacidad de liquidar una inversión convenientemente y a un precio razonable se denomina riesgo de liquidez. Por lo ge- neral, uno puede vender un instrumento de inversión simplemente reduciendo su pre- cio de manera significativa. No obstante, para ser líquida, una inversión de venderse fácilmente a un precio razonable. Por ejemplo, un título adquirido recientemente en 1,000 dólares no sería considerado muy líquido si pudiera venderse rápidamente só- lo a un precio bastante reducido, como 500 dólares.La liquidez de determinado instrumento de inversión es un aspecto importante a considerar. En general, los instrumentos de inversión que se negocian en mercados
poco profundos, donde la demanda y oferta son pequeñas, tienden a ser menos líqui-
dos que aquéllos que se negocian en mercados profundos. Algunos instrumentos, como las acciones y los bonos de grandes empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York, son generalmente muy líquidos; otros, como las acciones de una pequeña empresa en una industria en declive, no lo son.
Riesgo fiscal
La posibilidad de que el Congreso realice cambios desfavorables en las leyes fiscales se conoce como riesgo fiscal. Cuanto mayor sea la posibilidad de que dichos cambios disminuyan los rendimientos después de impuestos y los valores de mercado de ciertas inversiones, mayor será el riesgo fiscal. Entre los cambios indesea- bles en las leyes fiscales están la eliminación de las exenciones fiscales, la restricción de las deducciones y los incrementos de las tasas impositivas.En los últimos años, el Congreso estadounidense ha probado muchos cambios en las leyes fiscales. Uno de los más significativos, la Ley de Reforma Fiscal de 1986, contenía disposiciones que reducían el atractivo de muchos instrumentos de inver- sión, en particular los bienes raíces y otras inversiones con protección fiscal. Recien- temente, la Ley de conciliación de desgravación fiscal para los puestos de trabajo y el
crecimiento de 2003 redujo las tasas impositivas, los impuestos sobre dividendos y
los impuestos sobre ganancias de capital. Evidentemente, estos cambios benefician a los inversionistas y no manifiestan las consecuencias desfavorables del riesgo fiscal.
Aunque casi todas las inversiones son vulnerables a los incrementos en las tasas impositivas, ciertas inversiones con ventajas fiscales, como los bonos municipales y similares, los bienes raíces y los recursos naturales, tienen generalmente mayor riesgo fiscal.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de que los rendimientos de inversión disminuyan debido a factores de mercado independientes de una inversión determinada. Como ejemplos están los acontecimientos políticos, económicos y sociales, así como los cambios en los gustos y las preferencias de los inversionistas. El riesgo de mercado incluye, de hecho, diversos riesgos: el riesgo del poder adquisitivo, el riesgo de la tasa de interés y el riesgo fiscal.El impacto de los factores de mercado sobre los rendimientos de inversión no es uniforme. Tanto el grado como la dirección del cambio del rendimiento difieren entre instrumentos de inversión. Por ejemplo, una legislación impone cuotas de importa- ción restrictivas a bienes japoneses puede dar como resultado un incremento signifi- cativo en el valor (y, por lo tanto, en el rendimiento) de las acciones de empresas automotrices y de electrónica nacionales. Básicamente, el riesgo de mercado se refle- ja en la volatilidad de precios de un título, es decir, cuanto más volátil sea el precio de un título, mayor será su riesgo de mercado percibido.
Riesgo de evento
El riesgo de evento surge cuando algo sucede a una empresa que ocasiona un impacto repentino y significativo en su condición financiera. El riesgo de evento va más allá del riesgo de negocio y financiero. No necesariamente significa que el desempeño de la empresa o el mercado sea deficiente. Más bien, implica un acontecimiento inesperado que tiene un efecto significativo, y generalmente inmediato,riesgo de liquidez
Riesgo de no tener la capacidad de liquidar una inversión convenientemente y a un precio razonable.
riesgo fiscal
Posibilidad de que el Congreso estadounidense realice cambios desfavorables en las leyes fiscales, reduciendo los rendimientos después de impuestos y los valores de mercado de ciertas inversiones.
riesgo de mercado
Riesgo de disminución de los rendimientos de inversión debido a factores de mercado independientes de una inversión determinada.
riesgo de evento
Riesgo debido a un
acontecimiento inesperado que tiene un efecto significativo y generalmente inmediato en el valor subyacente de una inversión.
en el valor subyacente de una inversión. Un ejemplo de riesgo eventual es el retiro vo- luntario, en julio de 2005, de cerca de 50 mil marcapasos de Guidant Corporation debido a un sello defectuoso en sus unidades que permitía que la humedad afectara sus circuitos electrónicos, causando un mal funcionamiento. El problema podía ocu- rrir de manera inadvertida y ocasionar pérdida de la conciencia y posiblemente falla cardiaca y muerte. Las acciones de Guidant experimentaron un impacto rápido y ne- gativo. Un año después del anuncio, Guidant fue adquirida por Boston Scientific.
El riesgo de evento puede adquirir muchas formas y afectar todo tipo de instru- mentos de inversión. Por suerte, su impacto tiende a ser aislado en la mayoría de los casos.