CAPÍTULO II
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA
CAPÍTULO II
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA
1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN
El presente trabajo investigativo fue elaborado en la empresa Lo Mejor en Repuestos Sur C.A donde se realizó un diseño de planificación financiera, presentaremos algunos estudios que mantienen una estrecha relación con la variable; estos son mencionados a continuación:
Agresot y Flomary (2013) realizaron un estudio que tiene como título ''Diseño de una planificación financiera para la empresa innovaciones tecnológicas C.A cuyo objeto general fue diseñar una planificación financiera para la empresa Innovaciones Tecnológicas C.A, donde el marco teórico fue sustentado en autores como Besley y Brigham (2009), Black y Hirt (2008), Gitman (2007), Moyer y otros (2005), Ross y otros (2006), Ortiz (2005), entre otros. Mencionados autores han estudiado y escrito en el área de planificación financiera.
Dicha investigación fue de tipo descriptiva, de campo con un diseño no experimental y transeccional, con una población finita y accesible conformado por cuatro (4) empleados. Así mismo, para esta investigación se utilizó como técnica de recolección de datos una encuesta diseñada con un
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cuestionario de sesenta y tres (63) ítems, con cinco (5) alternativas de respuestas, el mismo fue validado por tres (3) expertos en el área de gestión financiera de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Rafael Belloso Chacín.
En cuanto a los resultados se obtuvo que la empresa presenta deficiencias en cuanto a la planificación de sus finanzas y en los procesos involucrados en la toma de decisiones con respecto a las mismas. Como propuesta se desarrolló el diseño de una planificación financiera que permitirá contar con una herramienta para controlar y guiar sus finanzas de manera óptima.
La misma presenta aportes de utilidad dentro del desarrollo de la presente investigación, ya que abarca la variable del estudio a realizar, y ambas se enfocan en la área de planificación financiera, obteniendo una similitud con las bases teóricas donde es un sustento útil dentro del marco teórico, además contribuye en la elaboración del instrumento y el análisis de datos siendo una investigación descriptiva y de campo.
Por otra parte, el trabajo realizado por Fernández y Zabala (2016) presenta una investigación titulada “Diseño de la Planificación Financiera para Licores y Víveres Real Mayorca, CA”, en el cual la teorización fue planteada por Gitman y Zutter (2012), Brigham (2006), entre otros, el estudio se consideró un proyecto factible, descriptivo, de campo documentado.
La población se encuentra constituida por tres (3) sujetos, los datos fueron extraídos mediante un instrumento cuestionario, el cual estuvo
formado por (48) ítems con diferentes procedimientos, entre ellos preguntas abiertas, cerradas y de selección múltiple, empleando como técnica para el análisis de datos de frecuencias absolutas. El instrumento realizado fue validado por los expertos en el área de planificación financiera de la facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín.
Los resultados obtenidos mediante la recopilación de información fueron analizados por el instrumento de recolección de datos, de tal manera los resultados que se suministraron fueron que la empresa no posee una planificación financiera, por lo cual se implementó el diseño de la misma, representada en una serie de planes financieros para Licores y Víveres Real Mayorca, CA.
La presente investigación sirve de guía para realizar este proyecto, ofreciendo un ejemplo de cómo desarrollar la tesis, como complemento tiene similitud con el objetivo general, el cual trata sobre diseñar una planificación financiera. También se caracterizan por ser de tipo descriptiva, utilizando a su vez encuestas y entrevistas para obtener la información requerida.
De Igual manera, Infante (2016), realizó un estudio que tiene como título
“Diseño de la planificación financiera de la empresa MANVERSER”, en el cual su información fue sustentada en los postulados Stanley y Geoffrey (2005), Gitman (2007) y Ackoff (2005), entre otros, la investigación se consideró como un proyecto factible, descriptivo y de campo documentado.
La población se encuentra conformada por tres (3) sujetos, el diseño realizado es no experimental, transeccional o transversal. Como técnica de
recolección de datos se utilizó una encuesta tipo cuestionario conformado por treinta (30) preguntas con tres alternativas de respuesta tipo dicotómica con final abierto: De sí, no y explique. El cuestionario fue validado por un panel de expertos del Comité Académico de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín. Los resultados obtenidos indicaron que dentro del área financiera de la empresa existían algunas fallas en la planificación financiera. Por lo cual se realizó un diseño para la planificación financiera de la empresa MANVERSER.
El resumen antes planteado ofrece a esta investigación información que permite un mejor manejo del tema, ya que posee una similitud importante con el mismo, como lo es el objetivo general que se refiere a diseñar una planificación financiera, tomando en cuenta estas dos variables relevantes, las cuales permitirán un mayor desarrollo y el cumplimiento de los objetivos organizacionales de la empresa, tomando en consideración el gran aporte de autores destacados y expertos en la investigación.
Por otra parte, González, Montilla, Pineda y Pírela (2014) realizaron una investigación titulada “Diseño de la planificación financiera para la mueblería y colchonería Gran Colombia C.A. cuyo objetivo general fue diseñar la planificación financiera para la Mueblería y Colchonería Gran Colombia, C.A.
la misma estuvo sustentada por Gitman (2007), Besley y Brigham (2005), Moyer (2005), Van Horne (2010), entre otros.
Dicha investigación se tipificó como proyecto factible, descriptiva y de campo. El diseño fue de tipo no experimental, transeccional o transversal
descriptiva. La población estuvo constituida por tres (3) sujetos pertenecientes a la empresa, siendo finita y accesible. Se utilizó la técnica de la encuesta, aplicando un cuestionario como instrumento de recolección de datos conformado por veintiocho (28) preguntas, el mismo fue validado por tres (3) expertos de la Facultad de Ciencias Administrativas, de la Universidad Privada Dr. Rafael Belloso Chacín.
Los resultados obtenidos fueron que la organización no posee disponibilidad de efectivo para satisfacer las necesidades en las operaciones realizadas, sin embargo tiene disponibilidad de gastos acumulados los cuales generan costos. Así mismo, en la empresa no se desarrollan proyectos dependientes e independientes, no utilizan acciones preferenciales ni ordinarias. Como propuesta se desarrolló el diseño de la planificación financiera para la empresa Mueblería y Colchonería Gran Colombia, C.A donde se detallan los planes financieros a corto y largo plazo, para satisfacer las necesidades internas, así como también el desarrollo de los proyectos de inversión.
Dicha investigación, sirve de guía para el presente proyecto, ya que mantiene similitud con el objetivo general de diseñar una planificación financiera, contribuye en la elaboración del instrumento de recolección de datos, y además brinda aportes metodológicos abarcando la misma variable objeto de estudio.
Finalmente, se consultó la investigación Romero y Quero (2015) titulada
“Diseño de la planificación financiera de la empresa Jardín el Araguaney”.
Cuyo fin fue el diseño de la planificación financiera de la empresa “Jardín el Araguaney, C.A, sustentados por los enfoques teóricos de los autores como tal es el de Gitman (2007) Moyer, McGuigan y Kretlow (2005) entre otros. La investigación como proyecto factible elabora dos fases, La primera fase es el diagnóstico por ser descriptiva y de campo; La segunda fase denominada propuesta, siendo ésta un estudio de carácter documental. El diseño fue no experimental, transversal descriptiva.
La población estuvo constituida por 2 sujetos de la organización, siendo finita y accesible. La técnica utilizada fue la encuesta aplicando un cuestionario como instrumento de recolección de datos conformados por treinta y dos (32) preguntas en su totalidad cerradas, el cual fue validado por tres (3) expertos en el área de gestión financiera. Dicha investigación obtuvo como resultado que la empresa no cuenta con herramientas financieras que faciliten la toma de decisiones. Como propuesta se desarrolló una planificación financiera, en la cual se detalla la administración de activos corrientes, de pasivos corrientes, así como también las fuentes de financiamiento y los proyectos de inversión, elaborando los formatos financieros.
El estudio mencionado es de gran utilidad para el desarrollo de la presente investigación, abarcando el sistema de variables, contribuyendo a su realización por brindar aportes ya que manejan el mismo objetivo general de diseñar una planificación financiera y siendo ambas sustentadas por autores similares expertos en el área.
2. BASES TEÓRICAS
A continuación se hará mención de las diferentes teorías o conceptos admitidos por algunos autores que sirvieron de apoyo para la realización de ésta investigación, con el propósito de diseñar la planificación financiera para la empresa Lo Mejor en Repuestos Sur C.A. Para fundamentar teóricamente esta investigación se analizaron los siguientes aspectos teóricos:
2.1 PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Es pertinente iniciar con una breve descripción de la problemática a estudiar, el diseño de una planificación financiera, donde se puede observar que la planificación financiera que las empresas han de formular debe incluir esta serie de variables y su impacto en el funcionamiento de las organizaciones, para así establecer los objetivos de manera adecuada y viable que habrá de conseguir la empresa, desarrollar las estrategias y planes adecuados para lograr lo que la misma desea. También se observarán los tipos de planes que deben considerarse en una entidad para mantener un buen control que permitirá el cumplimiento de las metas.
Según Morales y Morales (2014, p. 7) la planificación financiera establece la manera de cómo se lograrán las metas; además, representa la base de toda la actividad económica de la empresa. Asimismo, pretende la previsión de las necesidades futuras de modo que las presentes puedan ser
satisfechas de acuerdo con un objeto determinado, que se establece en las acciones de la empresa.
De igual manera, el autor antes mencionado señala que la planificación financiera define el rumbo que tiene que seguir una empresa para alcanzar sus objetivos estratégicos, como propósito para mejorar la rentabilidad, establecer la cantidad adecuada de efectivo, así como de las fuentes de financiamiento, fijar el nivel de ventas, ajustar los gastos que correspondan al nivel de operación.
Por otra parte Gitman (2007, p. 102) señala que la planificación financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque proporciona rutas que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos. El proceso de la planificación financiera inicia con los planes financieros a largo plazo o estratégicos. Éstos, a su vez, dirigen la formulación de los planes y presupuestos a corto plazo u operativos. Generalmente, los planes y presupuestos a corto plazo llevan a cabo los objetivos estratégicos a largo plazo de la empresa.
En este sentido, se toma posición por lo citado por Morales y Morales (2014) ya que proporcionan la definición más amplia y clara, que a su vez se puede concluir que la planificación financiera también observa las posibles alternativas de los cursos de acción en el futuro, y al escoger unas alternativas, éstas se convierten en la base para tomar decisiones presentes.
La esencia de la planeación financiera consiste en la identificación sistemática de las oportunidades y peligros que surgen en el futuro, los
cuales combinados con otros datos importantes proporcionan la base para que una empresa tome mejores decisiones en el presente para explotar las oportunidades y evitar peligros. Planear significa diseñar un futuro deseado e identificar las formas para lograrlo. Entonces, su importancia radica en establecer los objetivos que la empresa desea conseguir a largo plazo, y se convierten en la guía para desarrollar los planes de acción de mediano y largo plazo que ayudan a lograr objetivos específicos para la empresa.
2.2 ELEMENTOS DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
2.2.1 PRONOSTICO DE VENTAS
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 180) exponen que la clave de la exactitud de la mayoría de los presupuestos de efectivo es el pronóstico de ventas. Este se puede basar en un análisis interno, uno externo o en ambos.
Con un enfoque interno, se pide a los representantes de ventas que proyecten las ventas para el periodo por venir. Los gerentes de ventas de productos revisan estas estimaciones y las consolidan en estimaciones de ventas por líneas de productos. Las estimaciones para las diferentes líneas de productos se combinan después en una estimación global de ventas para la empresa. El problema básico con un enfoque interno es que tal vez tenga una perspectiva muy reducida.
Además, el autor antes mencionado establece que se pasan por alto las tendencias significativas en la economía y en la industria. Por esta razón,
muchas compañías usan también un análisis externo. Con un enfoque externo, los analistas económicos elaboran pronósticos de la economía y de las ventas de la industria para varios años en el futuro. Utilizan un análisis de regresión para estimar la asociación entre las ventas de la industria y la economía general. Después de estas predicciones de las condiciones del negocio y las ventas de la industria, el siguiente paso es estimar la participación de mercado de los productos individuales, los precios que es probable que prevalezcan y la recepción esperada de nuevos productos.
Por otra parte, cabe señalar que estas estimaciones suelen hacerse en conjunto con los gerentes de marketing, aun cuando la responsabilidad última debe recaer en el departamento de pronósticos económicos.
Finalmente, con esta información es posible elaborar un pronóstico externo de ventas.
Del mismo modo, Court (2009, p. 130) establece que el pronóstico de ventas es la clave para la precisión en la mayoría de los presupuestos de entradas y salidas de efectivo. Este puede estar basado en un análisis interno, externo o en ambos. Con un enfoque interno, se le pide al área de ventas hacer una proyección de las ventas para el siguiente periodo; los directores de ventas analizan dichos cálculos y los consolidan en estimaciones de ventas para las líneas de productos. Después, los cálculos para las distintas líneas de productos se combinan en una estimación general de las ventas de la empresa.
Además señala que, es recomendable recurrir al análisis externo; con un método externo, los analistas hacen pronósticos de la economía y de las ventas de la industria en el futuro. Se puede recurrir a un análisis de regresión para calcular la relación entre las ventas de la industria y de la economía en general. Después se calcula la participación de mercado de cada uno de los productos, los precios que posiblemente prevalecerán y la entrada de nuevos artículos. Por lo general, estas estimaciones se hacen en combinación con los directores de marketing, aunque la principal responsabilidad debe ser del departamento de costos y presupuestos. Con esta información, se puede elaborar un pronóstico externo de ventas.
En términos generales, el pronóstico externo es la base del pronóstico final de ventas, modificado por el pronóstico interno. Los pronósticos basados en los dos anteriores son más precisos que aquellos basados en cada uno de estos de manera independiente. Los pronósticos finales de ventas deben basarse en la demanda prospectiva, no modificada inicialmente por las limitaciones internas, como la capacidad física. Es importante hacer un buen pronóstico de ventas, porque la mayoría de los demás pronósticos se basan, en cierta medida, en las ventas esperadas.
Lo anteriormente expuesto da resultado a una gran similitud en cuanto a ambas definiciones, pero aunque se asemejan se toma posición por lo expuesto por Court (2009), ya que establece un poco más de contenido para en términos generales dejar un anexo para mayor claridad en su concepto.
En síntesis se puede decir que el pronóstico de ventas permite dar a conocer
cuántos productos se van a producir, que cantidad se necesita de insumos o mercadería, cuánto personal se requiere, y el monto requerido para la inversión y, de ese modo, lograr una gestión más eficiente del negocio, permitiéndonos planificar, coordinar y controlar actividades y recursos.
Asimismo, el pronóstico de ventas permite conocer las utilidades de un proyecto (al restarle los futuros egresos a las futuras ventas), y, de ese modo, conocer la viabilidad del proyecto; razón por la cual el pronóstico de ventas suele ser uno de los aspectos más importantes de un plan de negocios.
2.2.2 PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Besley y Brigham (2008, p. 486) definen el presupuesto de efectivo como el programa que muestra las entradas, desembolsos y saldos de efectivo de una organización dentro de un periodo específico de ese ente. En general, las empresas usan un presupuesto de efectivo mensual pronosticado para el año siguiente y un presupuesto más detallado del efectivo diario o semanal para el próximo mes.
Por otra parte, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 180) expresan que los presupuestos de efectivo son el pronóstico, generalmente mensual, de los flujos de efectivo futuros de una empresa que surgen de cobros y desembolsos. La clave de la exactitud de la mayoría de los presupuestos de
efectivo es el pronóstico de ventas. Este pronóstico se puede basar en un análisis interno, uno externo o en ambos.
Dentro del estudio se observa que ambas definiciones manejan semejanzas, ya que plantean que el presupuesto de efectivo muestra las entradas y desembolsos de efectivo. Sin embargo, los investigadores toman posición por Besley y Brigham (2008) quienes proporcionan una definición más detallada y de mayor ayuda para el estudio, ya que menciona otro elemento “Saldo”, además este hace referencia a que las empresas usan este presupuesto de manera mensual, semanal y diaria.
De acuerdo a lo anteriormente planteado, los presupuestos de efectivo son aquellos pronósticos que pueden realizarse de manera mensual, semanal o diaria, en donde se muestra las entradas o cobros, desembolsos y saldos que puedan darse a futuro en una organización en un periodo específico de este ente y el cual puede basarse en un análisis interno, externo o ambas.
2.3 ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CORRIENTES
En cuanto a la administración de los activos corrientes Gitman (2007, p.
511) establece que una consideración importante para todas las empresas es la capacidad de financiar la transición del efectivo a inventarios, a cuentas por cobrar y de nuevo al efectivo. Existen diversas estrategias para administrar los activos corrientes con el propósito de reducir el monto del
financiamiento necesario para apoyar este ciclo. Además de administrar el efectivo, las empresas también deben administrar las cuentas que representan por lo general la mayor inversión de la empresa en activos corrientes: los inventarios y las cuentas por cobrar.
Igualmente, Ehrhardt y Brigham (2007, p. 527) señalan que el objetivo del administrador de efectivo consiste en reducir al mínimo el necesario para realizar las actividades normales de negocios; pero al mismo tiempo disponer de suficiente 1) para aprovechar los descuentos comerciales, 2) no perder la calificación de crédito y 3) atender las necesidades imprevistas de efectivo.
De acuerdo con ambas interpretaciones, se puede dar merito a lo señalado por Gitman (2007), ya que brinda una definición más precisa de la administración de los activos corrientes y por ende se puede concluir que dicha administración es mantener la inversión de éste en el nivel más bajo posible, sin afectar el funcionamiento eficiente y eficaz de la empresa.
2.3.1 CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
De acuerdo con los planteamientos de Gitman y Zutter (2012, p. 546) el ciclo de conversión del efectivo (CCE) mide el tiempo que requiere una empresa para convertir la inversión en efectivo, necesaria para sus operaciones, en efectivo recibido como resultado de esas operaciones. Este ciclo apoya el análisis de la administración de los activos corrientes de la empresa y el de la administración de los pasivos corrientes.
Asimismo, Ehrhardt y Brigham (2007, p. 523) exponen que dicho ciclo abarca tres periodos (periodo de conversión del inventario, periodo de cobranza y periodo de aplazamiento de las cuentas por cobrar) y por tanto equivale al tiempo transcurrido entre el gasto en efectivo para pagar los recursos productivos (materiales y mano de obra) y los ingresos obtenidos al vender los productos (esto es, el tiempo que pasa entre el pago de mano de obra y de materiales y la recaudación de las cuentas por cobrar). Así pues, el ciclo equivale al tiempo promedio que un dólar permanece inmovilizado en el activo en circulación.
Sobre las bases de las ideas expuestas, se puede concluir que la definición de Gitman y Zutter (2012) es la más viable ya que aportan la definición más clara sobre el ciclo de conversión del efectivo. En síntesis, se define que este se encarga de medir o hallar el número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo proveniente de una venta o resultado de alguna de sus operaciones, el cual es medido a partir del momento en que pagamos efectivamente el inventario.
2.3.2 ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
Gitman (2007, p. 518) señala que el objetivo de administrar el inventario, es rotar el inventario tan rápido como sea posible sin perder ventas debido a los desabastos. El administrador financiero tiende a actuar como consejero o
“supervisor” en los asuntos concernientes al inventario; no tiene un control
directo sobre el inventario, pero sí proporciona asesoría en su proceso de administración. Mientras que Ehrhardt y Brigham (2007, p. 533) señalan que la administración del inventario tiene dos objetivos: 1) garantizar que se disponga de los inventarios necesarios para sostener las operaciones, pero 2) conservar en el nivel más bajo los costos de ordenar y de mantener las existencias.
En este sentido, se toma posición por lo expuesto por Gitman (2007) ya que, la administración de inventarios es fundamental para todas aquellas empresas comerciales e industriales, debido a que un gran porcentaje de su inversión se encuentra en ese rubro, por eso es importante el manejo correcto de los productos para lograr mayores ventas, así como también es esencial la materia prima para producir más rápidamente un artículo para su venta.
2.3.3 ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
Gitman (2007, p. 524) menciona que la primera parte del periodo promedio de cobro consiste en administrar el crédito disponible para los clientes de la empresa y la segunda parte implica cobrar y procesar los pagos. El objetivo de administrar las cuentas por cobrar es cobrarlas tan rápido como sea posible sin perder ventas debido a técnicas de cobranza muy agresivas. El logro de esta meta comprende tres temas: 1) selección y estándares de crédito, 2) condiciones de crédito, y 3) supervisión de crédito.
Con referencia a lo presentado por Ehrhardt y Brigham (2007, p. 534) en términos generales las compañías prefieren vender en efectivo y no a crédito, sólo que las presiones de la competencia las obligan a ofrecer crédito. Y entonces embarcan los bienes, disminuyen las existencias y crean una cuenta por cobrar. El cliente termina siempre pagando la cuenta cuando 1) la compañía recibe efectivo y 2) aminoran sus cuentas por cobrar.
Mantenerlas tiene un efecto directo e indirecto en los costos además de acarrear un beneficio importante: el incremento de las ventas.
Además, el autor mencionado anteriormente señala que la administración de las cuentas por cobrar inicia con la política crediticia aunque también es importante un sistema de monitoreo. Con frecuencia se requieren medidas correctivas y la única manera de saber si una situación está saliéndose de control consiste en contar con un sistema adecuado.
En consecuencia, se toma posición por lo señalado por Gitman (2007) concluyendo así que la administración de las cuentas por cobrar es muy importante ya que representa el crédito que concede la empresa a consumidores en cuenta abierta, para sostener y aumentar las ventas reduciendo el riesgo de una crisis de liquidez y ventas, mediante el manejo óptimo de las variables de política de crédito comercial concedido a clientes y política de cobros.
2.4. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Para Van Horne y Wachowicz (2010, p. 282) el financiamiento a corto plazo es aquel que se puede clasificar de acuerdo con el hecho de que la fuente sea espontanea o no. Las cuentas por pagar y gastos acumulados se clasifican como espontáneos porque surgen de manera natural de las transacciones diarias de la empresa. Las fuentes negociadas (o externas) del financiamiento a corto plazo son aquellas que consisten en cierto crédito en el mercado de dinero y préstamos garantizados (o basados en activos) y no garantizados. Este financiamiento no es espontaneo ni automático. Debe acordarse manera formal.
Por otra parte, Courd (2009, p. 37) hace referencia a que se debe tener en cuenta que los recursos financieros a corto plazo son aquellos con vencimiento menor a un año. Define el financiamiento a corto plazo como aquel que forma parte de la gestión financiera de la empresa en dicho plazo.
Conocido también como finanzas operativas, dicha gestión comprende la toma de decisiones sobre la composición, uso y costo de los recursos en el corto plazo.
Ambas definiciones coinciden en que el financiamiento a corto plazo forma parte de la actividad financiera de la empresa. Sin embargo, Van Horne y Wachiwicz (2010) clasifican el financiamiento a corto plazo de acuerdo con el hecho de que sea espontaneo o no, haciendo mención que el financiamiento espontáneo es aquel que surge de manera natural de las
transacciones diarias de la empresa y el no espontáneo se refiere a aquel debe acordarse de manera formal, por tal motivo, los investigadores asumen posición por el mencionado autor.
Por lo anteriormente planteado, se puede decir que el financiamiento a corto plazo es un préstamo de recursos o de dinero que se le otorga a una empresa durante un periodo de tiempo obviamente corto, éste puede ser un par de meses, e incluso semanas, y las ventajas principales de este tipo de financiamiento es que incluye bajos costes de devolución de dinero.
De igual manera, se puede decir que los préstamos a corto plazo son pasivos que están programados para que su reembolso se efectúe en el transcurso de un año. Además, se puede obtener de una manera más fácil y rápida que un crédito a largo plazo y no restringen tanto las acciones futuras de una empresa. Es decir, forma parte de la gestión financiera de la organización, en donde la fuente puede ser espontanea o no y el cual tiene un vencimiento menor a un año, esta gestión financiera comprende la toma de decisiones sobre la composición, uso y costo de los recursos en el corto plazo.
2.4.1. CRÉDITO COMERCIAL
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 282) definen el crédito comercial como aquel crédito otorgado por un negocio a otro donde el vendedor de bienes extiende el crédito al comprador puesto que los proveedores son menos estrictos para extender el crédito que las instituciones financieras, las
compañías, en especial las pequeñas se apoyan fuertemente en el crédito comercial.
Por su parte Court (2009, p. 41) define crédito comercial como aquel que por lo general, para la economía de escala los proveedores no exigen a los consumidores el pago de los bienes cuando les son entregados, sino que conceden un breve lapso de aplazamiento ante el paso, es decir, un pequeño crédito q viene de forma implícita y no genera intereses.
De acuerdo a lo establecido ambas definiciones, hacen referencia al crédito comercial como aquel crédito otorgado por los proveedores o de un negocio a otro, donde se extiende el crédito al comprador. Sin embargo, Van Horne y Wachowicz (2010), mencionan que el crédito comercial es una de las fuentes más factibles, ya que los proveedores son más flexibles que las Instituciones financieras, además hacen mención a que es una fuente de apoyo en especial para las pequeñas empresas, por esta razón los investigadores, tomaron en cuenta para su estudio lo expresado por dichos autores.
En este orden de ideas, se puede concluir que un crédito comercial es aquel que ofrece un lapso de aplazamiento, donde el vendedor de bienes extiende el crédito al comprador, el cual llega de manera implícita y no genera intereses, el mismo es utilizado por las compañías y especialmente por las pequeñas, ya que es una fuente de financiamiento flexible en donde los proveedores no son tan estrictos como las instituciones financieras.
2.4.2. CUENTAS POR PAGAR DEMORADAS
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 284) definen las cuentas por pagar demoradas como los pagos de una cantidad que se adeuda a los proveedores y los cuales se posponen más allá del fin del periodo neto (de crédito). Demorar las cuentas por pagar genera un financiamiento a corto plazo adicional para la empresa mediante la acumulación adicional en una cuenta de pasivos. Sin embargo, este “beneficio” debe compararse con los costos asociados.
De igual manera, Court (2009, p. 42) define las cuentas por pagar demoradas como aquellas que implican posponer el pago más allá de la fecha de vencimiento. Aunque la demora de las cuentas por pagar genera un financiamiento adicional a corto plazo, este “beneficio” se debe ponderar contra otros costos asociados como: (1) el costo del descuento en efectivo, (2) los posibles castigos o cargos por mora y (3) deterioro de la calificación del crédito, además de la capacidad de las empresas de obtener créditos en el futuro.
Dentro del estudio se observan semejanzas entre ambos autores, cuando expresan que son aquellas que se posponen más allá del periodo de vencimiento, en donde ese “Beneficio” generado por las cuentas por pagar demoradas debe compararse o ponderarse contra otros costos asociados.
Sin embargo, Van Horne y Wachowicz (2010) hacen referencia a que las
cuentas por pagar demoradas son los pagos de una cantidad que se adeuda a los proveedores.
De acuerdo a lo establecido los investigadores, se identifican con Van Horne y Wachowicz (2010) porque definen este elemento de manera más clara para el estudio. En este orden de ideas, se concluye que las cuentas por pagar demoradas son aquellas deudas que pasan el periodo de vencimiento, y el cual genera un financiamiento a corto plazo adicional, por lo cual este beneficio debe ser comparado con otros costos asociados a la deuda y referentes a la cuenta de pasivos.
2.4.3. GASTOS ACUMULADOS
Para Van Horne y Wachowicz (2010, p. 286) los gastos acumulados son los montos de dinero que se deben y que aún están pendientes de pago, como salarios, impuestos, intereses y dividendos. La cuenta de gastos acumulados es un pasivo de corto plazo que representa una fuente espontánea de financiamiento.
Por su parte, Court (2009, p. 43) define los gastos acumulados como una fuente espontanea de financiamiento. Donde los principales son los sueldos y los impuestos, y se espera que se paguen en una fecha específica. Hasta que los gastos acumulados sean pagados, las empresas disponen de financiamiento sin intereses.
Dentro de estas ideas, se observa que las definiciones coinciden en que es una fuente espontanea de financiamiento, en donde los gastos acumulados como salarios e impuestos deben ser pagados. No obstante, Van Horne y Wachowicz (2010) explican que los gastos acumulados son los montos de dinero que se deben y que aún están pendientes de pago, y que estos gastos se clasifican como un pasivo a corto plazo.
Los investigadores se identifican con la definición planteada por Van Horne y Wachowicz (2010) porque explican de manera clara lo que significa gastos acumulados, nombrando los diferentes gastos como lo son los salarios, impuestos, intereses y dividendos, y haciendo énfasis en que estos montos dinero se encuentran pendientes de pago.
Por último, se concluye que los gastos acumulados, son una fuente espontanea de financiamiento en donde el dinero prestado, está pendiente de pago y el cual debe ser pagado en una fecha específica, dentro de estos gastos se encuentran: los salarios e impuestos. Los cuales son un pasivo a corto plazo.
2.4.4. PRÉSTAMOS NO GARANTIZADOS.
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 288) plantean que los préstamos no garantizados son una forma de deuda por el dinero prestado que no está respaldado por activos específicos. Los préstamos bancarios no garantizados a corto plazo suelen verse como una forma de
“autoliquidación”, en tanto que los bienes comprados con los fondos generan suficientes flujos de efectivo para pagar el préstamo.
Mientas tanto Court (2009, p. 44) define los prestamos no garantizados como aquel que por lo general, es establecido por un año y es renovado después de la evaluación de los informes y de la revisión del progreso de los pagos del prestatario; y la valoración se basa en la solvencia.
Las definiciones anteriormente planteadas establecen discrepancias en cuanto a los prestamos no garantizados, Van Horne y Wachowicz (2010) establecen que es una forma de deuda por el dinero prestado que no está respaldado por activos específicos, mientras Court (2009) expresa que son aquellos que por lo general son establecidos por un año y su valoración se basa en la solvencia.
Los investigadores asumieron posición por Van Horne y Wachowicz (2010) porque definen de mejor manera lo que es un préstamo no garantizado, lo cual es de mayor utilidad para realizar el estudio. Generando así como conclusión que son una fuente de financiamiento en donde la deuda no se encuentra respaldada por activos específicos, y la cual es establecida por un año.
2.4.5. PRÉSTAMOS GARANTIZADOS
Según Van Horne y Wachowicz (2010, p. 288) los préstamos garantizados son una forma de deuda por el dinero prestado en la que los activos
específicos se comprometen como garantía del préstamo. Muchas empresas no pueden obtener préstamos sin garantías, ya sea porque son nuevas y no están aprobadas o porque los banqueros no tienen buena opinión de la capacidad de estos para pagar la cantidad de deuda que solicitan. Para hacer un préstamo a estas compañías, los prestamistas pueden requerir una garantía (Colateral) que reduzca el riesgo de pérdida.
Gitman y Zutter (2012, p. 597) expresan que es el financiamiento (Préstamo) a corto plazo que mantiene activos fijos como colateral. El colateral adquiere comúnmente la forma de un activo como cuentas por cobrar o inventario. El prestamista obtiene una garantía con el colateral a través de la realización de un convenio de garantía con el prestatario, tal convenio especifica en colateral del préstamo.
Con referencia a lo planteado, ambas definiciones explican que los préstamos garantizados son un préstamo en donde se comprometen como garantía los activos. Sin embargo, Van Horne y Wachowicz (2010) hacen mención a que los préstamos garantizados se comprometen con activos específicos, debido a que muchas empresas no pueden obtener préstamos sin garantía, por lo cual estas compañías pueden requerir una garantía (Colateral) que reduzca el riesgo.
De acuerdo a las diferencias establecidas los investigadores, toman posición con la definición planteada por Van Horne y Wachowicz (2010) para su estudio. Derivando como conclusión que los préstamos garantizados son aquellos en donde el dinero prestado se comprometen con activos como
garantía, en donde el prestamista obtiene un (Colateral) como lo son las cuentas por cobrar e inventario, a través de un convenio de garantía con el prestatario.
2.5 FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Según Morales y Morales (2014, p. 11) el financiamiento a largo plazo se expresa de manera cuantitativa en forma de un conjunto coherente de previsiones relativas a las aplicaciones y los recursos a largo plazo. Estas previsiones se designan a menudo con la expresión: Plan de inversiones y financiación. El objetivo del plan es cuantificar y obtener los recursos financieros permanentes que usará la empresa, cuando se desarrolla la planeación a largo plazo, es importante tener en cuenta que, el entorno de la empresa puede modificarse.
Por otra parte, para Soriano y Amat (2010, p. 153), el plan de financiamiento recoge las fuentes de financiación que prevé utilizar la empresa para llevar a cabo el plan de inversión. Debe existir un equilibrio entre las inversiones a realizar y la financiación. Cada año los recursos disponibles han de superar a las inversiones previstas. De esta manera, la empresa asegura la viabilidad de las inversiones.
De acuerdo a lo citado anteriormente, se visualiza una idea muy similar con respecto al financiamiento a largo plazo, ya que tratan sobre un tipo de financiación que permita a la empresa desarrollar un plan de inversión de
acuerdo a las necesidades que se quiera cubrir para lograr el éxito de la empresa, sin embargo se debe tener en cuenta que los recursos disponibles deben superar a las inversiones que se quieran realizar con el objeto de asegurar el éxito de la inversión.
En este orden de ideas, se logró determinar que un plan de financiamiento a largo plazo se refiere a un tipo de préstamo que sirve de base para poder desarrollar el conjunto de inversiones necesarias, para que se pueda garantizar la función y el éxito de una empresa, siempre llevando un buen manejo de los recursos obtenidos, de esta manera lograr que los recursos disponibles sean mayores a la inversión que se realice.
En consecuencia, se toma posición por Morales y Morales (2014), debido a que sin duda expresan un concepto sobre financiamiento a largo plazo muy práctico y de fácil entendimiento e indirectamente expresan que, si bien es cierto se debe realizar un buen manejo de los recursos financiados, con el objeto de que se logre el éxito financiero deseado para la empresa, igualmente teniendo en cuenta que la situación de la empresa puede modificarse.
2.5.1 ACCIONES PREFERENCIALES
De acuerdo a los planteamientos de Van Horne y Wachowicz (2010, p.
534-535) las acciones preferenciales son una forma hibrida de financiamiento, ya que combina las características de deuda y de acciones
ordinarias. En tal caso de liquidación, los derechos del accionista preferencial sobre los activos van después de los derechos de los acreedores, pero antes de los derechos de los accionistas ordinarios. Es común que este derecho se restrinja al valor a la par de la acción.
Mientras tanto, Gitman y Zutter (2012, p. 253) expresan que las acciones preferentes otorgan a sus tenedores privilegios que les dan prioridad sobre los accionistas comunes, los accionistas preferentes tienen la promesa de recibir un porcentaje o un monto en dólares. La manera en que se especifica el dividendo depende, ya que si las acciones preferentes tienen un valor a la par tienen establecido un valor nominal, sin embargo, las que no son a la par no lo poseen.
Con referencia a las acciones preferentes ambos autores, expresan que son híbridos de financiamiento, en virtud de que combinan las características de deuda y de acciones ordinarias, en este sentido, los accionistas preferentes tienen ciertos privilegios o derechos sobre los accionistas comunes.
En tal sentido, se concluye que una acción preferencial es una forma hibrida de financiamiento que involucra a las deudas con las acciones comunes, según el estudio los accionistas preferentes pueden optar por beneficios que no pueden disfrutar los accionistas comunes, en cuanto a dividendos, periódicos fijos o un monto en dólares.
Como resultado se toma posición, finalmente por la información suministrada por Van Horne y Wachowicz (2010), ya que si bien es cierto su
texto está muy completo y especifica muy bien todo con respecto a los accionistas preferentes, donde se indicó que es una forma hibrida de financiamiento, dejando aclarado cualquier detalle o duda para lograr el entendimiento acerca del mismo.
2.5.2 ACCIONES ORDINARIAS
Según Van Horne y Wachowicz (2010, p. 538) los accionistas ordinarios de una compañía son sus dueños finales. Colectivamente, la compañía les pertenece y, por ello, asumen el riesgo fundamental asociado con la propiedad. Su responsabilidad, sin embargo, está restringida al monto de su inversión. En caso de liquidación, estos accionistas tienen un derecho residual sobre los bienes de la compañía.
Por otra parte, Gitman y Zutter (2012, p. 250) señalan que los verdaderos dueños de las empresas son los accionistas comunes, los cuales a veces se denominan propietarios residuales porque reciben lo que queda después de satisfacer todos los demás derechos sobre el ingreso y los activos de la empresa. Tienen la certeza de que no pueden perder más de lo que invirtieron en la empresa. Como consecuencia de esta posición, por lo general incierta, los accionistas comunes esperan recibir una compensación consistente en dividendos adecuados y, en última instancia, en ganancias de capital.
Con respecto a las acciones ordinarias, tanto Van Horne y Wachowicz (2010) como Gitman y Zutter (2012) aportaron que los accionistas ordinarios son los dueños de la empresa, debido a que asumen el riesgo fundamental relacionado con la propiedad, y tienen la certeza de que no pueden perder más de lo que han invertido en la empresa, asimismo, cuentan con un derecho residual.
Al respecto, se puede definir a los accionistas ordinarios como los dueños de la empresa, en virtud de que defienden a la empresa y asumen el riesgo y responsabilidad que se amerita, con el objeto de recibir una compensación adecuada, sin embargo tienen la certeza de que no deben perder más de lo aportado y que cuentan con ciertos derechos. Por otra parte, se considera que la definición más completa es la señalada por Van Horne y Wachowicz (2010), ya que en su texto expresan que los accionistas ordinarios tienen derecho a recibir dividendos, como también su parte del valor económico residual de la empresa y presentan ciertas características de suma importancia.
2.5.3 PRÉSTAMOS A PLAZO
Para Van Horne y Wachowicz (2010, p. 554), los bancos comerciales son la principal fuente del financiamiento a plazo. Dos características de un préstamo a plazo bancario que lo distingue de otros tipos de préstamos de negocios seria: un préstamo a plazo tiene un vencimiento final de más de un
año y con frecuencia representa crédito extendido bajo un acuerdo formal de préstamo.
En efecto los préstamos se cubren mediante pagos periódicos (trimestrales, semestrales o anuales) que incluyen el interés. El programa de pago de un préstamo casi siempre se establece según la capacidad de los flujos de efectivo para servir la deuda. No obstante, el programa de pago exige pagos periódicos iguales, especificando cantidades o el pago en una sola suma.
Por otra parte, Soriano y Amat (2010, p. 191) opinan que los préstamos bancarios son operaciones por las que la empresa recibe un importe a cambio de unos pagos y con un coste establecido en el momento de firmar el contrato (comisiones o intereses). El tipo de interés que se aplica suele ser variable pero también es posible pactar un interés fijo.
En síntesis, se logró notar efectivamente semejanzas en cuanto a los préstamos a plazo, ya que si bien es cierto Van Horne y Wachowicz (2010) reflejan en su texto que los préstamos se cubren, mediante pagos periódicos dentro de un tiempo determinado que incluyen el interés, mientras que Soriano y Amat (2010) igualmente opinan que en los préstamos bancarios se debe devolver la cantidad prestada en el plazo pautado con los intereses ya incluidos.
Con referencia a los préstamos a plazo, se concluye que son una forma directa de obtener financiamiento mediante la deuda, en virtud de que estos tipos de préstamos tienen vencimientos mayores a un año, pero con
frecuencia su plazo máximo de vencimiento es de cinco años. Por lo regular los acreedores son bancos comerciales, instituciones de seguros y otras instituciones dedicadas a las finanzas corporativas.
En este sentido, se toma posición por lo expresado por Van Horne y Wachowicz (2010), ya que conceptualizan los préstamos a plazo como un tipo de préstamo que se diferencia de los demás debido a que su vencimiento es de más de un año, representando un crédito extendido, siendo con frecuencia su plazo máximo de cinco años.
2.5.4 ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Para Van Horne y Wachowicz (2010, p. 559), un arrendamiento es un contrato donde el propietario de un activo, es decir, el arrendador da a otra parte, (el arrendatario) el derecho exclusivo al uso del bien, en general, durante un periodo especificado, a cambio del pago de renta. El arrendamiento puede ser cancelable o no.
Por otra parte Brealey, Myers y Allen (2010, p. 706), definen los arrendamientos financieros como la decisión en arrendar o conseguir prestado. Los arrendamientos financieros se extienden sobre la mayor parte de la vida económica del equipo arrendado. No son cancelables. Los pagos del arrendamiento son obligaciones fijas equivalentes al servicio de la deuda.
Partiendo de los supuestos anteriores, ambos expresan una idea similar sobre los arrendamientos financieros, ya que los mismos concuerdan con el
hecho de que un arrendamiento financiero beneficia a una persona o empresa que desee utilizar el bien, sea este una casa, vehículo u oficina, que se desee arrendar, pagando algún tipo de mensualidad o cuota, sin la necesidad de tener que comprar el bien, sin embargo el arrendatario debe hacerse cargo del mantenimiento del bien que está utilizando.
Según el estudio realizado se llegó a la conclusión de que un arrendamiento financiero es algún tipo de alquiler de un bien que no se esté utilizando y que sea necesitado por otra persona, de tal manera que la persona que lo necesite pueda utilizarlo sin tener que comprarlo y el arrendador podrá recibir una cierta cantidad de dinero por el alquiler del bien, asimismo se ahorraría el mantenimiento del mismo.
Entre los investigadores, de acuerdo a lo estudiado se tomó posición por el texto de Van Horne y Wachowicz (2010), ya que en las ideas expuestas en el tema tratado explican de manera muy clara la definición de un arrendamiento financiero, con el objeto principal de presentar las ventajas que posee el hecho de arrendar un bien, teniendo la oportunidad de utilizarlo sin tener que pagarlo completamente, solo cancelando una cuota o mensualidad acordada con el arrendador.
2.6 DECISIONES DE INVERSIÓN
Gitman y Zutter (2012, p. 359) establecen que las decisiones de inversión son la tarea más importante de los gerentes financieros ya que permitirá
obtener el éxito a largo plazo de una empresa. El término elaboración del presupuesto de capital describe el proceso de evaluación y selección de proyectos de inversión. Con frecuencia, los desembolsos de capital son considerables, como los que implica la construcción de una planta o el lanzamiento de una nueva línea de productos. Estas tareas pueden crear enorme valor para los accionistas, pero también podrían llevar a la quiebra a la compañía. En la que los gerentes financieros eligen tal o cual oportunidad de inversión será de mayor beneficio para la entidad.
Por su parte Brealey, Myers y Allen (2010, p.142) definen que en las decisiones de inversiones de la empresa debe pronosticar los flujos de efectivo del proyecto y descontarlos del costo de oportunidad del capital para llegar al VPN del proyecto. Un proyecto con VPN positivo incrementa el valor para los accionistas.
De acuerdo a lo planteado ambos autores mencionan que las buenas decisiones de inversión pueden crear un enorme valor para los accionistas.
Por otra parte, los investigadores se identifican con Gitman y Zutter (2012), ya que aportan una definición clara, precisa y concreta de la relevancia de tomar buenas decisiones de inversión, que permiten el éxito a largo plazo de una organización mediante la evaluación y selección de proyectos de inversión con el objetivo de crear un enorme valor en las utilidades de los accionistas.
2.6.1 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Según Gitman y Zutter (2012, p. 361) el presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección de las inversiones a largo plazo que son congruentes con la meta de maximización de la riqueza de los dueños de la empresa. Las compañías normalmente hacen diversas inversiones a largo plazo, pero la más común es la inversión en activos fijos, la cual incluye propiedades (terrenos), plantas de producción y equipo. Estos activos normalmente se conocen como activos productivos, y generalmente sientan las bases para la capacidad de ganar fuerza y valor en las empresas.
Por su parte, Brealey, Myers y Allen (2010, p. 269) definen el presupuesto de capital como: una lista de proyectos de inversión planeados para el año, mes o trimestre siguiente. La mayoría de las compañías permite que las propuestas de proyectos que provengan de las plantas para que sean revisadas por los administradores de división y después por los directivos y su personal de planeación. Por supuesto, los administradores de mandos medios no llegan a identificar todos los proyectos valiosos. Al mismo tiempo ambos autores comparten que las propuestas para la aprobación de un presupuesto de capital lo realizan los directivos de la entidad.
Al respecto, los investigadores se identifican con el presupuesto de capital propuesto por Gitman y Zutter (2012), puesto que en toda empresa para empezar el proceso de inversión, se realiza un presupuesto de capital para obtener una lista de los posibles desembolsos, que la empresa debe incurrir
tomando en cuenta que a mayor riesgo de inversión mayor revisión por partes de los gerentes financieros con respecto al presupuesto.
2.6.2 TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
De acuerdo Gitman y Zutter (2012, p. 372) la tasa de rendimiento (TIR) es una de las técnicas más usadas en la elaboración de presupuesto de capital, es la tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversión con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas. Por ende es necesario presentar cuando o no se rechaza el proyecto en cuanto a la tasa de rendimiento, los cuales son mencionados a continuación:
• Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.
• Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.
Asimismo, Brealey y otros (2010, p. 123) indican que la tasa de rendimiento es una medida de rentabilidad que depende únicamente de la cantidad y los plazos de los flujos de efectivo. La regla de la tasa interna de rendimiento consiste en aceptar un proyecto de inversión si el costo de oportunidad del capital es menor que la tasa interna de rendimiento.
En tal sentido, ambos criterios manejan diferencias en su planteamiento destacando que para Gitman y Zutter (2012) si la tasa interna de rendimiento es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto. A su vez Brealey y
otros (2010) señalan que si el costo de oportunidad del capital es menor que la tasa de rendimiento se acepta el proyecto.
Como resultado, los investigadores toman posición por lo señalado por Gitman y Zutter (2012) debido a que es una de las técnicas de elaboración de presupuesto de capital más utilizadas. Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido. Este resultado debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus dueños.
2.6.3 PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
De acuerdo Brealey y otros (2010, p. 120-121) el periodo de recuperación de un proyecto se obtiene de la ventaja del periodo de recuperación, ya que su simplicidad lo convierte en una herramienta fácil para describir los proyectos de inversión. Al contar el número de años que pasarán antes de que la acumulación del flujo de efectivo pronosticado sea igual a la inversión inicial.
De acuerdo con Gitman y Zutter (2012, p. 364) los periodos de recuperación se usan comúnmente para evaluar las inversiones propuestas.
Es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo, el período de recuperación de la inversión se calcula dividiendo la inversión inicial entre la entrada de efectivo anual.
En efecto, dentro del periodo de recuperación de la inversión se observa que ambos conceptos señalados manejan diferencias, debido a que Brealey y otros (2010) plantean que el periodo de recuperación de la inversión se obtiene al contar el número de años que pasarán antes de que la acumulación del flujo de efectivo pronosticado sea igual a la inversión inicial, a su vez Gitman y Zutter (2012), plantean que el período de recuperación de la inversión se calcula dividiendo la inversión inicial entre la entrada de efectivo anual.
Asimismo, los investigadores se identifican con lo planteado por Gitman y Zutter (2012) porque el periodo de recuperación de la inversión es usado para medir el tiempo en el que una compañía va a recuperar su inversión inicial por medio de la evaluación de las inversiones propuestas en un proyecto calculado a partir de las entradas de efectivo.
2.6.4 FLUJO DE EFECTIVO
Según Court (2009, p. 127) el estado de flujos de efectivo (también conocido como estado de fuentes y usos de los fondos, o estado de cambios en la situación financiera) es una ayuda importante para los directores financieros y para los acreedores porque suministra información de los estados financieros que permite evaluar la capacidad que tiene la entidad para generar efectivo y equivalentes al efectivo.
Mientras que, Guajardo y Andrade (2008, p. 152) señalan que en este estado financiero se incluyen las entradas y salidas de efectivo que tuvo una
compañía en un periodo de operaciones para determinar el saldo o "flujo neto de efectivo al final del mismo. Las entradas de efectivo son los recursos provenientes de transacciones como ventas al contado, cobranza y aportaciones de los socios, entre otros. Las salidas de efectivo son desembolsos que se realizan por transacciones tales como compras al contado, pago de cuentas por pagar y pago de gastos, entre otros.
De acuerdo a lo planteado anteriormente, se observan diferencias en cuanto a la definición de estado de flujo de efectivo debido a que Court (2009) plantea que el flujo de efectivo es una ayuda importante para los directores financieros y para los acreedores porque suministra información de los estados financieros que permite evaluar la capacidad que tiene la entidad para generar efectivo y equivalentes al efectivo.
Por su parte, Guajardo y Andrade (2008) plantean que el flujo de efectivo incluyen las entradas y salidas de efectivo que tuvo una compañía en un periodo de operaciones para determinar el saldo o "flujo neto de efectivo al final del mismo”.
En este sentido, los investigadores se identifican con lo planteado por Guajardo y Andrade (2008) porque definen el flujo de efectivo como un estado financiero en donde se registran las entradas y salidas de efectivo producto de transacciones al contado con la finalidad de facilitar el acceso a información financiera que permite mejorar las políticas de financiamiento de la empresa.
2.6.4.1 FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO
Guajardo y Andrade (2008, p. 519) establecen que en esta área se ubican todas las entradas y salidas de efectivo que se relacionen directamente con el giro normal de operaciones de la entidad económica: prestación de servicios, producción y comercialización de productos. Para su determinación se debe partir de la utilidad neta. Entre los movimientos de efectivo más importantes de esta área están los siguientes: Ventas al contado; cobros de ventas a crédito efectuadas a cliente; compras al contado; pagos a los proveedores por mercancía adquirida; pagos de sueldos a empleados;
pagos de todos los gastos relativos a la operación del negocio; pagos de impuestos.
Mientras que, Gitman (2007, p. 98) define el flujo de efectivo operativo (FEO) de una empresa como el flujo de efectivo que ésta genera en sus operaciones normales, al fabricar y vender su producción de bienes y servicios. En la literatura financiera se encuentran diversas definiciones del FEO. Se calcula al sumar la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) más la depreciación.
Sobre las bases de las ideas expuestas, ambas definiciones manejan semejanzas, ya que expresan que el flujo de efectivo se genera directamente por las operaciones normales de la empresa. Sin embargo, Guajardo y Andrade (2008) no solo hace mención de las operaciones normales de la
empresa, sino también de los elementos más importantes de esta área como lo son: Ventas al contado, cobros de ventas y otros.
Por esta razón, los investigadores toman la propuesta de Guajardo y Andrade (2008), ya que definen de manera más amplia y detallada el flujo de efectivo operativo, haciendo mención de cada elemento importante de las operaciones normales de empresa, lo cual será de mayor ayuda para el estudio.
Por último, se concluye que el flujo de efectivo operativo son todas las entradas y desembolsos de efectivo provenientes de las operaciones normales de la empresa, entre las cuales se encuentra la prestación de servicio y otras operaciones cotidianas, y el cual debe ser medido a partir de la utilidad neta de la organización.
2.6.4.2 FLUJO DE EFECTIVO DE FINANCIAMIENTO
De acuerdo con la información suministrada por Guajardo y Andrade (2008, p. 520) en esta sección deben figurar todos los conceptos (distintos de los integrantes del flujo operativo) que produjeron una entrada de efectivo o que generaron una salida de efectivo proveniente de actividades de financiamiento. Por ejemplo: Créditos recibidos a corto y largo plazos diferentes de los relacionados con la operación del negocio; reembolsos de capital; dividendos pagados, excepto los dividendos en acciones; préstamos recibidos y su liquidación; pagos de intereses; aportaciones de los
accionistas.
Según Gitman y Zutter (2012, p. 111) los flujos de financiamiento resultan
de las transacciones de financiamiento con deuda y capital. Contraer deuda a corto o a largo plazo generaría una entrada de efectivo, en tanto que el reembolso de deuda produciría una salida de efectivo. De manera similar, la venta de acciones de la compañía produciría un ingreso de efectivo, y el pago de los dividendos en efectivo o la readquisición de las acciones generarían una salida de efectivo.
Sobre las bases de las ideas expuestas, se toma posición por lo citado por Gitman y Zutter (2012) debido a que plantean una definición más clara y explicativa, proporcionando así un mejor entendimiento. De esta manera, se concluye que el flujo de efectivo por financiamiento incluye los cambios en el capital y la deuda, así como también muestra el impacto de todas las transacciones en efectivo con accionistas y de las transacciones de solicitud de préstamos y de pago a los prestamistas.
Además, el flujo de efectivo de financiamiento comprende los cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de préstamos u otros instrumentos de financiación, así como los pagos realizados por amortización o devolución de las cantidades aportadas por ellos. Figurarán también como flujos de efectivo por actividades de financiación los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos
2.6.4.3 FLUJO DE EFECTIVO DE INVERSION
Guajardo y Andrade (2008, p. 519-520) establecen que en esta sección deben figurar aquellos conceptos relacionados con compra venta de activos de largo plazo que hayan ocasionado una entrada o un desembolso de efectivo. Entre ellos están los siguientes: Compra y venta de inmuebles, maquinaria, equipo y otros activos productivos; adquisición, construcción y venta de inmuebles, maquinaria y equipo; adquisición de acciones de otras empresas con carácter permanente; préstamos otorgados por la empresa a terceras personas y cualquier otra inversión o desinversión de carácter permanente o de largo plazo.
Para Gitman y Zutter (2012, p. 111) los flujos de inversión estan relacionados con la compra y venta de activos fijos, y con inversiones patrimoniales en otras empresas. Como es evidente, las transacciones de compra producen salidas de efectivo, en tanto que las transacciones de venta generan entradas de efectivo.
Al respecto, se toma posición por lo expuesto por Gitman y Zutter (2012) ya que brindan un concepto más específico y entendible. En síntesis, se puede decir que el flujo de efectivo proveniente de las actividades de inversión se relaciona con los cambios en los activos de capital: adquisición de activos fijos y venta de activos fijos (es decir, gastos de capital netos).
En este sentido, muestra el efecto de comprar y vender activos fijos y deuda o acciones de otras entidades. Es decir, son los pagos que tienen su
origen en la adquisición de activos no corrientes y otros activos no incluidos en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes, tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, así como los cobros procedentes de su enajenación o de su amortización al vencimiento.
2.6.4.4. FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTALES
De acuerdo Gitman y Zutter (2012, p. 397) los flujos de efectivo incrementales son aquellos que se dan en el cambio en los flujos de efectivo (entradas o salidas) que ocurren cuando la empresa realiza un nuevo desembolso de capital. No obstante, Ehrhardt y Brigham (2007, p. 347) explican que al evaluar un proyecto nos concentramos en los flujos que ocurren si y sólo si lo aceptamos. Al cual se les da el nombre de flujo de efectivos incrementales; representan el cambio del flujo de efectivo total que ocurre al aceptar el proyecto.
Sobre las bases de las ideas expuestas, se observa que ambos autores presentan su propia opinión, Gitman y Zutter (2012) se orientan más al hecho de que son aquellos flujos de efectivo que ocurren mediante las entradas o salidas realizadas durante un desembolso de capital por la empresa, en el caso de Ehrhardt y Brigham (2007) exponen que son aquellos flujos de efectivo que ocurren si y sólo si lo aceptamos y el cual representan el cambio del flujo de efectivo total.
Al comparar estas evidencias, los investigadores toman posición por Gitman y Zutter (2012) debido que al explicar la definición de flujo de efectivo incrementales su opinión fue más clara y detallada para el estudio, en donde mencionan que son aquellos flujos de efectivo (entradas o salidas) que ocurren durante un nuevo desembolso de capital, lo cual será de ayuda para el diseño de la planificación financiera.
En este sentido se concluye que el flujo de efectivo incrementales son aquellos que surgen de las entradas o salidas de efectivo durante un desembolso de capital, que ocurren si o sólo si aceptamos un proyecto, los cuales representan los cambios en los flujos totales de efectivo de una empresa que ocurren como resultado directo de la aceptación de un proyecto.
2.7 ESTADOS FINANCIEROS PRO-FORMA
De acuerdo con Gitman (2007, p. 112-113) los estados financieros proforma son estados de resultados y balances generales proyectados o de pronóstico. Todos los métodos para calcular los estados proforma se basan en la creencia de que las relaciones financieras reflejadas en los estados financieros pasados de la empresa no cambiarán en el siguiente periodo. Los métodos simplificados usados comúnmente se presentan en análisis posteriores.
