Capítulo II
FUNDAMENTACIÓN TEORICA
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FUNDAMENTACIÓN TEORICA
1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN
A continuación se presentan algunas investigaciones anteriores en relación a la planificación financiera en una empresa. Asimismo se muestran los instrumentos, la técnica de evaluación, el enfoque teórico y los aportes realizados por los siguientes autores.
Ávila, Medina, Nuñez, Urdaneta (2013), realizaron una investigación titulada “Evaluación de la planificación financiera de la empresa Coca Cola Femsa de Venezuela S.A”, cuyo objetivo general fue evaluar la planificación de la empresa Coca Cola Femsa de Venezuela S.A. Para sustentar el enfoque teórico de la investigación se tomó en cuenta la opinión de los siguientes autores, Gitman (2007), Besley y Brigham (2008), Brigham y Houston (2006), entre otros.
La metodología implementada fue evaluativa, descriptiva de campo, con un diseño no experimental transversal descriptivo. La población estuvo conformada por tres (3) empleados pertenecientes a la empresa.
La técnica de recolección de datos utilizada fue la observación directa por encuesta, siendo el cuestionario el instrumento para recabar información,
el cual contó con treinta y tres (33) ítems con alternativas de respuestas tipo Likert, el cual siendo el cuestionario el instrumento para recabar información, el cual contó con treinta y tres (33) ítems con alternativas de respuestas tipo Likert, el cual fue validado por expertos de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Rafael Belloso Chacín, que validaron el instrumento en función a indicadores.
La técnica de análisis utilizada fue el cálculo de frecuencias absolutas (fa) para la representación de tablas por cada indicador. Los resultados obtenidos evidenciaron que en relación con las predicciones externas sirve como base para realizar el pronóstico de venta. Por otro lado, los estados financieros proyectados permiten realizar cálculos de los índices financieros.
En relación a la administración de pasivos corrientes, son considerados una inversión, mientras que en los planes de financiamiento de largo plazo, no es usada la estructura de capital para la toma de decisiones ni el papel comercial como forma de financiamiento.
La recomendación propuesta a la empresa de acuerdo a los resultados obtenidos fue que debían continuar planificando sus entradas y salidas de efectivo. De igual manera, las predicciones internas y externas deben seguir utilizando la misma metodología. Se debe contar con estados financieros proyectados para realizar los cálculos de las razones financieras a futuro, y por último, se debe utilizar completamente la estructura de capital para la toma de decisiones y el papel comercial como forma de financiamiento a largo plazo.
Como aporte a la investigación que se pretende realizar, esta se presenta de manera importante con respecto a los elementos que deben considerarse para la realización de las bases teóricas, así también como el abordaje metodológico y la técnica de recolección de datos a utilizar para la toma de decisiones.
Por otro lado, Araujo y Morales (2013), realizaron un estudio que tiene como título “Evaluación de la planificación financiera en la empresa Auto Agro de Maracaibo, C.A” y tuvo como objetivo evaluar la planificación financiera en la empresa Auto Agro de Maracaibo, C.A. La fundamentación teórica estuvo basada en los autores Hellriegel y Slowm (2005), Zabala (2005), Reyes (2005), Chiavenato (2005), entre otros.
Desde el punto de vista metodológico, la investigación se tipificó como evaluativa, descriptiva bajo la modalidad de campo. El diseño de la misma se enmarco como no experimental, descriptiva transeccional. La población de estuvo conformada por 03 personas integrantes del departamento de administración y finanzas de la empresa. Para la obtención de los datos se utilizó la observación directa por encuesta, un cuestionario simple conformado por veintisiete (27) ítems, el cual fue validado por los miembros del Comité Académico de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Privada Dr. Rafael Belloso Chacín.
La técnica de análisis de datos utilizada fue el cálculo de frecuencias absolutas para la representación de tablas por cada indicador. De acuerdo a los resultados obtenidos, se tuvo que en el presupuesto de explotación la
empresa siempre realizó las estimaciones de acuerdo a los ingresos y gastos vinculados a dicha actividad.
En relación al presupuesto de tesorería, la empresa toma en cuenta los cobros de las actividades operativas, al igual que se describen las previsiones de movimientos; en cuanto a los presupuestos de inversión, estima las composiciones de las inversiones a realizar en base a este;
mientras que en el presupuesto de financiación se incluyen todas las fuentes financieras utilizadas para cubrir la planificación a largo plazo. Se recomendó en cuanto a la planificación a corto plazo, la creación de un escenario completo de inversiones, así como también una evaluación continua del presupuesto de efectivo.
Como aporte a la investigación que se pretende realizar, se encuentra el instrumento de observación directa por encuesta, así como también la técnica que se utilizó para el análisis de datos y los elementos que deben tomarse en cuenta como dimensión, constituyéndose en una referencia para la elaboración de las bases teóricas y las variables
Otro estudio vinculado con el tema objeto de esta investigación es el realizado por Barreto, Daboin, Ferreira, García (2013) titulado “Evaluación de la planificación financiera en C.A de Seguros la Occidental”, cuyo objetivo principal fue evaluar la planificación financiera en C.A de Seguros la Occidental. Su fundamentación teórica estuvo basada en los estudios de Estupiñan y Estupiñan (2006), Besley y Brigham (2008), Gitman (2003), Moyer (2005), entre otros.
Esta investigación fue de tipo evaluativa, descriptiva, con diseño no experimental, de campo, transversal. La población estuvo conformada por cuatros (4) sujetos, se aplicó como técnica de recolección de datos un instrumento tipo encuesta, constituida por veinte y ocho (28) ítems, validados por expertos de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Rafael Belloso Chacín. La técnica de análisis de datos utilizada fue la organización en tablas de frecuencias absoluta mediante tratamiento estadístico.
Los resultados mostraron que los gerentes del área financiera de la empresa tienen la disposición para efectuar la planificación financiera en base a los resultados del propósito de venta y orientado hacia el presupuesto de caja, tomando en cuenta la planificación de utilidades en base al financiamiento de corto plazo. Las utilidades retenidas son reinvertidas, eso facilita el financiamiento de largo plazo.
Las conclusiones reflejan que las fuentes de financiamiento a corto o largo plazo representa un soporte financiero importante sobre las utilidades y activos de la empresa. De acuerdo a los resultados se recomendó a la empresa la propuesta de establecer un programa de entrenamiento al personal gerencial para los gerentes del área financiera estén en capacidad de administración con eficacia y pronto pago el financiamiento de largo plazo en la C.A de Seguros la Occidental.
En base a la información presentada en la investigación antes descrita, se toma en cuenta los métodos y procedimientos para evaluar a través de
encuestas y facilitar la obtención de resultados factibles y relevantes así como también, el procedimiento y orientación metodológica de la misma.
Del mismo modo, Pérez y Petit (2013) realizaron un estudio que tiene como título “Evaluación de la planificación financiera en la empresa Corporación Aduanera S.A (CORPASA)”, la cual tuvo como objetivo general evaluar la planificación financiera en la empresa Corporación Aduanera S.A.
Se sustentó en los postulados de Gitman (2003), Stanley y Geoffrey (2005), Munch y Garcia (2008), entre otros.
La investigación se tipificó como evaluativa, descriptiva y de campo, con un diseño no experimental, transversal descriptivo. La población estuvo conformada por cuatro (04) sujetos que trabajan en la empresa. Un gerente, un administrador, un contador y dos asistentes contables. La técnica utilizada para la recolección de datos fue una encuesta, elaborando un cuestionario conformado por cuarenta (40) preguntas con dos alternativas de respuesta tipo dicotómica cerrada: de sí, no. El mismo fue validado por expertos en el área de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Privada Dr.
Rafael Belloso Chacín. Se utilizó la estadística descriptiva como técnica para el análisis de los datos.
Los resultados de dicho estudio arrojaron que dentro del área financiera existen fallas en su planificación financiera, específicamente en los pronósticos de ventas. Por lo que la recomendación propuesta a la empresa fue realizar las investigaciones respectivas en la planificación financiera de CORPASA S.A para concluir con las soluciones del mismo.
Como aporte a la investigación que se pretende realizar, se encuentra la técnica de recolección de datos utilizada por los autores. Existiendo relación en el abordaje metodológico, por cuanto al estudio abarca una fase evaluativa y descriptiva de campo, presentando una similitud en cuanto a las técnicas e instrumentos utilizados
Por último, Bracho, Gómez, Jaimes y Rey (2016), realizaron una investigación titulada “Evaluación en la planificación financiera en la empresa Zulia Industrial Constructions, C.A” ubicada en el Municipio Maracaibo, cuyo objetivo general fue evaluar la planificación financiera en la empresa Zulia Industrial Constructions, C.A”. Siendo la fundamentación teórica desarrollada con base a los postulados Soriano y Amat (2010), Gitman (2017), Myers (2010), entre otros.
En este sentido, la investigación se clasificó como evaluativa, descriptiva y de campo. El diseño de la misma fue no experimental, transeccional descriptivo y la población estuvo constituida por tres (03) personas de la empresa, clasificada como finita y accesible. En el presente estudio se aplicó la técnica de observación por encuesta, para lo cual se elaboró un cuestionario de cincuenta y tres (53) preguntas dicotómicas con final cerrado, validado por tres (03) expertos de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Privada Dr. Rafael Belloso Chacín.
Asimismo, la técnica de análisis de datos utilizada fue el cálculo de frecuencias absolutas (fa) para la representación de tablas por cada indicador. Los resultados arrojaron que el pronóstico externo permite conocer
cómo serán las ventas en la empresa, relacionando al momento de su ejecución indicadores económicos referentes al PIB y confianza del consumidor, desarrollando además un análisis de regresión al momento de elaborar el mismo.
De igual manera consideran los pagos relacionados a las cuentas por pagar como salidas de efectivo en el presupuesto correspondiente. La recomendación propuesta a la empresa fue considerar las propuestas de las inversiones presentadas por los miembros del equipo de finanzas.
Como aporte a la presente investigación se encuentran los aportes de tipo teórico y metodológico. La metodología utilizada sustenta bases bibliográficas para la elaboración de instrumentos de recolección de datos, para la consecuente realización de esta investigación, basándose en la similitud en cuanto la obtención de resultados.
2. BASES TEORICAS
En el presente apartado se presentan las consideraciones teóricas que fundamentarán el estudio, con el cual se pretende evaluar la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista C.A, para lo que se desarrollan diversas teorías y postulados relacionados con dicha variable.
2.1. PLANIFICACIÓN FINANCIERA
La planificación financiera para una empresa es de suma importancia para el desarrollo económico de la entidad, donde se requiere optimizar los recursos financieros generalmente escasos, con la finalidad de alcanzar las
metas y objetivos propuestos para el desarrollo económico de la organización.
2.1.1. DEFINICIÓN DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA
De acuerdo a la intención de esclarecer todo lo relacionado con el proceso que contempla la planificación, se procede a citar autores cuyos trabajos han sido reconocidos debido al carácter práctico, dinámico y fácilmente entendible de los libros que han publicado hasta la fecha.
Según Morales y Morales (2014, p. 7):
La planeación financiera es una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronósticos y metas económicas y financieras por alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo.
Esto quiere decir que si no existe una correcta planificación financiera, las acciones no tendrían la esencia que impulse los retos que engloban a los objetivos trazados.
Por otro lado, el punto de vista de Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 88) es que:
La planeación financiera enuncia la manera en que se van a alcanzar las metas financieras. Por consiguiente, un plan financiero es una declaración de lo que se va a hacer en el futuro.
La mayoría de las decisiones tienen tiempos de ejecución largos, lo cual significa que su implantación tarda mucho tiempo. En un mundo incierto, esto requiere que las decisiones se tomen anticipándose mucho a su realización.
De esta manera, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 88), proveen la
imagen de que es importante realizar un estudio que anticipe considerablemente a un suceso dentro de la empresa, el tiempo de anticipación puede ser de dos o más años; un suceso viable es la construcción de una nueva planta o la inyección de nueva maquinaria que utilice la empresa para producir un bien o prestar un servicio.
Por último, está el punto de vista de Soriano (2010, p. 151), que tiene en cuenta que la planificación financiera es el medio en el que los inversores, accionistas o empresarios se valen para prever los sucesos que acontecerán en la empresa en un lapso superior a un año, y de esta manera gestionar posibles decisiones que conlleven a la estabilidad y crecimiento corporativo en el transcurso del tiempo.
De acuerdo con las definiciones anteriores, al realizar la comparación de los autores, se resalta que las perspectivas se dirigen a un punto en común, la previsión. Gitman y Zutter (2012), sostienen que existirán caminos favorables si, en primer lugar, se opta por una operación bien estructurada que guíe y coordine de manera objetiva el rumbo de las decisiones funcionales de la empresa.
Ross, Westerfield y Jordan (2010), apoyan la perspectiva de los autores anteriores, la consecución de las metas recae estrictamente en la implementación de una planificación financiera bien fundamentada. Soriano (2010), por su parte, también le da protagonismo al futuro, y a la manera de saber decidir analíticamente hechos que acaecerán en tres años o más.
Atendiendo a estas consideraciones, se fija posición en lo expuesto por
Morales y Morales (2014), no sólo por combinar factores como simplicidad y profundidad, sino porque en la actualidad es visible que la solidez financiera de una empresa tiene que ver mucho con la capacidad de dictar lineamientos que maximicen el aprovechamiento eficiente de cualquier posición o método de acción; sin olvidar lo imprescindible que es el hecho de controlar, en todo momento, aquello que se ha fijado como una meta o logro de relevancia vital para el desempeño del entorno empresarial y así llegar al cumplimiento de dichas metas y objetivos establecidos por la organización.
2.1.2. OBJETIVOS DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Gitman y Zutter (2012, p. 118), expresan que lo primero que debe tener en mente el gobierno corporativo es la identificación de las metas que considere necesarias, los objetivos o metas varían dependiendo de las exigencias y naturaleza de cada empresa, en este caso el objetivo es aumentar, en lo posible, la riqueza, es decir, el patrimonio, o lo que es lo mismo, el precio de cada acción; del mismo modo sucede con los individuos que llevan a buen término una decisión, los mismos tienen objetivos de distinta índole.
De esta manera, unos pueden ser objetivos que se logren en menos de un año (corto plazo), otros de entre dos a cinco años (mediano plazo), y otras en seis años o más (largo plazo). Cabe acotar que los objetivos de corto y mediano plazo dan apoyo a los de largo plazo, cosa lógica, se llegará a un futuro en el que se afirme, a conciencia, que la empresa tiene un desempeño
intachable en el mercado y que ha ganado progresivamente la estabilidad financiera suficiente dentro del entorno en el que opera dicha empresa si desde un comienzo se implementaron las medidas pertinentes para alcanzar los objetivos esperados.
Siguiendo este margen de ideas Ross, Westerfield y Jordan (2010, p.
90), son enfáticos en aclarar que toda empresa solamente crea una simple meta que les impulsa en el plano financiero y económico, sino que también está en la obligación de formular metas específicas que complementen o ayuden a sobresalir mucho más, sobresalir en el sentido de la participación en el mercado, del rendimiento sobre el capital o del apalancamiento financiero.
En consecuencia, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 90), señalan que un plan financiero que abarque todas las falencias que puedan existir en el contexto empresarial está apto para estrechar los vínculos entre los diversos objetivos o metas fijadas. Esto quiere decir, que de surgir un conflicto interno a causa de un plan incongruente, es necesario modificar preceptos orientados a la modificación y conciliación de metas y objetivos con la finalidad de enmarcar prioridades relevantes.
Por otro lado, Morales y Morales (2014, p. 2), aportan la idea de que:
La planeación tiene como objetivo establecer los objetivos que se desean alcanzar, después de hacer un análisis de la compañía y su interacción con el medio ambiente donde se desarrollan los caminos para alcanzar los objetivos, a esas vías se les denominan estrategias y tácticas.
Lo anteriormente expuesto por Morales y Morales (2014, p. 2), detalla que es imprescindible obtener la claridad suficiente para poder pautar lineamientos que procedan a obrar en base a una serie de objetivos, previo análisis de la empresa cuando se refiere a la praxis de implementar dichas pautas que, en cierto modo, innoven y ofrezcan alternativas para que el camino hacia el objetivo sea el más aceptable y sencillo de emprender.
Las ideas expuestas sacan a relucir algunas discrepancias, mientras que Gitman y Zutter (2012), se centran en el alcance y la duración de los objetivos, y en cómo poder maniobrar adecuadamente las diferentes vías para llegar a un objetivo o meta definidos, Ross, Westerfield y Jordan (2010), ahondan más en el tema, puesto que, además de un objetivo global, también debe existir una gama de objetivos específicos que confluyan entre sí hacia un ansiado fin, mientras que Morales y Morales (2014), manifiestan que las estrategias diseñadas con justa precisión son las promotoras del establecimiento de objetivos viables para la consolidación de la empresa en el tiempo.
Partiendo de los planteamientos anteriores, se fija posición en lo expuesto por Ross, Westerfield y Jordan (2010), debido a que tienen que existir relaciones evidentes en todo el entramado que comprende los métodos que decidirán gran parte del éxito o el fracaso de la empresa, con respecto al cumplimiento de un objetivo establecido por dicha organización.
Para ello debe abundar una armonía que actúe como el acoplador de
los diversos medios reales que promueven los procedimientos que dan pie a la obtención de uno o varios objetivos, fijar posición en estos autores posee un sustento importante, ya que especifica factores de tal trascendencia como la implicación en el mercado, la productividad referente al capital y el apalancamiento financiero.
2.1.3. TIPOS DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA
A partir del tipo de estudio que la empresa requiera ejecutar en vista de un fin específico, sea la captación de nuevos clientes, el mejoramiento del proceso de marketing o la inversión en la ampliación de planta y equipo, las empresas necesitan cimentar las bases en un adecuado plan que active la maquinaria de invención de los directivos. Por consiguiente, es destacable clarificar los diversos tipos de planificación financiera que cada autor tiene en su haber como aliados para la consecución de un fin estipulado.
Dentro de ese marco, Gitman y Zutter (2012, p. 117), afirman con seguridad que:
Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) establecen las acciones financieras planeadas de una empresa y el efecto anticipado de esas acciones durante periodos que van de 2 a 10 años. Los planes estratégicos a 5 años son comunes y se revisan a medida que surge información significativa.
Por lo tanto, ¿Qué se va hacer para que la empresa mantenga un rendimiento óptimo durante seis años consecutivos?, ¿A dónde se piensa proyectar la imagen empresarial en el futuro?, ¿Cómo formular estrategias
que impulsen las ideas de carácter financiero de modo que el desempeño sea inmejorable luego de transcurridos cinco años?, son algunas de las interrogantes que el gerente o empresario se cuestionan cuando se topan con opciones que den la aparición propicia de escenarios determinados.
Por otra parte, Gitman y Zutter (2012, p. 118), definen la planificación financiera a corto plazo de la siguiente manera:
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones financieras a corto plazo y el efecto anticipado de esas acciones. La mayoría de estos planes tienen una cobertura de 1 a 2 años. Las entradas clave incluyen el pronóstico de ventas y varias formas de datos operativos y financieros. Las salidas clave incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto de caja y los estados financieros proforma.
Las conclusiones derivadas de las ideas expuestas por Gitman y Zutter (2012), dan muestra de que la preparación del pronóstico de ventas, de los presupuestos operativos y de caja, y los estados financieros proforma son el común denominador de las decisiones a abordar, en busca de evaluar las opciones que demuestren la objetividad y factibilidad de las iniciativas financieras en el futuro próximo.
Por otra parte, Morales y Morales (2014, p. 2), señalan que los planes financieros se dividen en largo y corto plazo. El ejemplo práctico de los planes financieros a largo plazo son los estados proforma, los cuales pueden abarcar un rango de acción de dos o más años, los mismos descifran lo que se requerirá financieramente en los años por venir; pero es necesario acotar que los estados proforma también forman parte de los planes financieros a
corto plazo, en conjunto con el presupuesto de caja, la utilidad de ambos radica en la predicción de lo que ocurrirá en un lapso de tiempo menos a un año.
Asimismo, Rodríguez (2010, p. 3), indica que dentro del corto plazo existen dos tipos de planificación, el presupuesto y la administración del flujo de efectivo, por lo general, el presupuesto tiene un rango de acción un año, y la administración del flujo de efectivo puede emplearse con más frecuencia, atendiendo a estas consideraciones, ambos forman parte de la planificación financiera en el corto plazo porque las operaciones que las componen tienden a ser reflejadas e informadas un número de veces conforme se van sucediendo las semanas.
En este orden de ideas, las afirmaciones anteriores dan muestra de que los autores coinciden en que los tipos de planificación financiera más destacables en la actualidad comprenden los de corto y largo plazo, puede resaltarse que si no se ejecutan las decisiones correspondientes al día a día, dígase la operatividad de la empresa conforme van sucediéndose las semanas, de ninguna manera se llegará a una situación deseada en un lapso mayor de dos años; se debe trabajar arduamente en la base de una idea, para que la misma vaya edificándose progresivamente formando aquello que los gerentes pretenden vaticinar para su empresa.
Entorno a lo anteriormente expuesto por los autores, se fija posición en Gitman y Zutter (2012), porque abarcan de manera sencilla, e incluso didáctica, los tipos de planificación financiera, se considera que son los
conceptos más apegados al entorno financiero latinoamericano, adecuándose con mayor exactitud a la presente investigación en la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A.
2.2. PRONÓSTICO DE VENTAS
El pronóstico de venta según Gitman y Zutter (2012, p. 119), es la clave en el proceso de la planeación financiera a corto plazo, ya que esta es la predicción de las ventas en un determinado periodo, elaborándose en el departamento de marketing, y se basa en un análisis de base internos y externos o una combinación de ambos.
Así mismo, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 180), mencionan que el pronóstico de venta es la clave para la mayoría de los presupuestos de efectivo, ya que este se basa en el pronóstico de venta interno y en el pronóstico de venta externo, así también como la combinación de ambos.
Este recomienda basarse en el externo ya que los analistas económicos elaboran pronósticos de la economía y de las ventas de la industria para varios años en el futuro.
Igualmente, Court (2009, p. 130), indica que el pronóstico de venta es la clave que precisa la mayoría de las entradas y salidas de efectivo y se basa en un análisis interno y externo, o la combinación de ambos. Este autor recomienda basarse en el pronóstico de venta externo ya que este permite a los analistas hacer pronósticos de la economía y de las ventas de la industria
en el futuro.
Entorno a los planteamientos mencionados anteriormente, luego de realizar la comparación de los autores, se pudo observar que los mismos tienen ideas similares, ya que Van Horne y Wachowicz (2010), al igual que Court (2009), indican que el pronóstico de venta es la clave para lograr un presupuesto de entradas y salidas de efectivo preciso basándose en el análisis interno y externo del mismo, mientras que Gitman y Zutter (2012), mencionan que el pronóstico de ventas es una predicción de las ventas a futuro y es clave para un proceso de planeación financiera basándose igualmente en un análisis interno y externo del mismo.
En relación a este punto, se fija posición en el planteamiento de Gitman y Zutter (2012), debido a que la información proporcionada por los mismos, es amplia y concreta, además de que posee mayor referencia con el pronóstico de ventas el cual es compuesto por el pronóstico externo e interno, presentados a continuación.
2.2.1. PRONÓSTICO EXTERNO
Los pronósticos externos según Gitman y Zutter (2012, p. 119), se basan en la relación que se observa entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores externos como el producto interno bruto (PIB), la construcción de nuevas viviendas, la confianza del consumidor y el ingreso personal disponible.
Por otra parte, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 180), indican que en
este enfoque externo los analistas elaboran pronósticos de las ventas en la economía y en la industria para varios años en el futuro. Se utiliza un análisis de regresión para esta estimación y luego de las predicciones de dichas ventas se estima la participación de mercado de los productos individuales, los precios y la recepción esperada de nuevos productos. Estas estimaciones generalmente se hacen en conjunto con los gerentes de marketing ya que con esta información es posible elaborar un pronóstico externo de ventas.
De este mismo modo, Court (2009, p. 130), señala que en este enfoque se hacen pronósticos de las ventas en la industria y economía para calcular la relación entre ellas, para después calcular la participación de mercado de cada uno de los productos y con la información elaborar un pronóstico externo de ventas.
Al analizar las posturas anteriores, se realizó una comparación de las mismas observándose una similitud en las ideas de Van Horne y Wachowicz (2010) y Court (2009), quienes señalan que en este enfoque se realiza un análisis de las ventas en la economía y en la industria, para realizar la relación entre ellas y elaborar un pronóstico externo de las ventas, mientras que Gitman y Zutter (2012), exponen que el pronóstico de venta externo se basa en el estudio de los pronósticos de ventas en la empresa y se observa la relación que existe con indicadores externos que son clave para dicho estudio.
De esta manera, para la investigación se toma posición en el planteamiento de Gitman y Zutter (2012), ya que esta presenta una definición
completa, uniforme y entendible del pronóstico externo, enfocándolo en la relación que se observan entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores externos.
2.2.2. PRONOSTICO INTERNO
Para Gitman y Zutter (2012, p. 120), los pronósticos de venta internos se basan en una compilación de pronósticos de ventas a través de los canales propios de la empresa. Este también señala que por lo general se pide a los trabajadores que calculen cuantas unidades de cada tipo de producto esperan vender para el siguiente año y el gerente de ventas reúne y suma los pronósticos ajustando las cifras mediante la aplicación de los conocimiento de mercados específicos o las habilidades de predicción del vendedor, así como también por factores internos.
Del mismo modo, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 180), mencionan que en los pronósticos de venta internos, se pide a los representantes de las ventas que las proyecten para el periodo por venir y de esta manera los gerentes revisan estas estimaciones, se consolidan por líneas de productos y se combinan después en una estimación global de ventas para la empresa.
Estos autores indican que el problema con este enfoque interno es que tiende a tener una perspectiva muy reducida ya que con frecuencia se pasan por alto las tendencias significativas en la economía y en la industria.
Así mismo, Court (2009 p. 130), menciona que en este enfoque interno se pide al área de ventas que se haga una proyección para el periodo
siguiente y los directores de venta analizan dichos cálculos para consolidarlo en las líneas de productos y estas se combinan en una estimación general de las ventas de la empresa.
De acuerdo a las definiciones de los autores, se encuentran similitudes en sus ideas, ya que Van Horne y Wachowicz (2010), al igual que Court (2009), hacen referencia a que los pronósticos de ventas internos se basan en las proyecciones realizadas por los vendedores para el periodo por venir y luego, dichas estimaciones son analizadas por los gerentes de la empresa para hacer una consolidación en las líneas de productos, mientras que Gitman y Zutter (2012), señalan que este enfoque es una compilación de las estimaciones para el pronóstico de ventas y el gerente se encarga de estudiarlas para luego ajustar dichas cifras a través de métodos del mercado o factores internos como las capacidades de producción.
Luego de analizar las definiciones de estos autores, se fija posición en el planteamiento de Gitman y Zutter (2012), siendo la más acorde para la presente investigación ya que este define de manera precisa el pronóstico de venta interno.
2.3. PRESUPUESTO DE CAJA
Gitman y Zutter (2012, p. 119), definen el presupuesto de caja como un estado de entrada y salidas planificado por la empresa y utilizado para calcular sus requerimientos de efectivo a corto plazo, evaluando la planeación de los excedentes o faltantes de efectivo que, por lo general, se
diseña para cubrir el periodo de un año dividido en intervalos más pequeños.
Estos intervalos dependerán de la naturaleza de la empresa. Cuanto más inciertos sea el flujo de efectivo de la empresa mayor será el número de intervalos, por lo general, mensual, mientras que las empresas que manejan patrones estables de flujo de efectivo usan intervalos trimestrales o anuales.
Asimismo, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 180), definen el presupuesto de caja como la proyección de entradas y desembolsos de efectivos futuros para la empresa en varios periodos. Revela los tiempos y cantidades de las entradas y salidas del flujo de efectivo del periodo que se está estudiando. Van Horne y Wachowicz (2010), afirman que, aunque el presupuesto de efectivo puede realizarse para cualquier intervalo de tiempo, es común que la proyección se realice para un año, sirviendo así para el análisis de variaciones estacionales de dichos flujos. Pero cuando los flujos de efectivos son volátiles suele ser necesario que se proyecten de manera semanal.
Por otro lado, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 594), definen el presupuesto de caja como un pronóstico de entradas y salidas de efectivo, una herramienta primordial ante la planeación a corto plazo ya que permite al administrador identificar las necesidades y oportunidades financieras y examinar las necesidades de préstamos a corto plazo. Los autores describen que la idea del presupuesto de caja es registrar un estimado de entradas y desembolsos de efectivo de la empresa y el resultado será un estimado del superávit o déficit de efectivo.
En relación a lo planteado por los autores, se puede visualizar similitudes entre ellos, ya que Gitman y Zutter (2012), y Van Horne y Wachowicz (2010), definen al presupuesto de caja, como las entradas y salidas del efectivo de la empresa y agregan que el diseño de este pronóstico generalmente se realiza por un periodo de un año.
Por otro lado, Ross, Westerfield y Jordan (2010), lo definen como una proyección que se realiza generalmente por un año, si los patrones del flujo del efectivo son estables. Pero si son volátiles o inestables, señala que puede hacerse de manera trimestral, mensual o semanal, mientras que Gitman y Zutter (2012), recomiendan hacerlo de manera mensual, y Van Horne y Wachowicz (2010), indican hacerlo de manera semanal.
Entorno a lo antes mencionado, se fija posición en lo expuesto por Gitman y Zutter (2012), debido a que la información planteada por ambos autores es más completa y la más utilizada en las organizaciones actualmente. En este sentido, su definición de presupuesto de caja se adecúa más con la presente investigación en la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A. y del cual se encuentra compuesto por las entradas y desembolsos de efectivo, presentados a continuación.
2.3.1. ENTRADAS DE EFECTIVO
Los componentes que integran el presupuesto del efectivo, desarrollado en el punto anterior, son las entradas y los desembolsos de efectivos,
presentándose a continuación las entradas de efectivo, como el primero de ellos.
Gitman y Zutter (2012, p. 170), definen las entradas de efectivo como todas aquellas que tiene una empresa durante un periodo financiero especifico. Los componentes más comunes de dichas entradas están constituidos por las ventas en efectivo, las cuentas por cobrar y otras entradas de efectivo que no forman parte de las ventas de la empresa como los intereses recibidos, los dividendos recibidos, el ingreso por la venta de acciones y bonos, el ingreso por arrendamiento, entre otros, forman parte de esta última categoría y también se incluye como una entrada de efectivo.
Por otro lado, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 207), exponen que primero debe realizarse el pronóstico de ventas, explicado anteriormente en la presente investigación, y una vez realizado dicho pronóstico, se debe determinar los ingresos de efectivo de tales ventas. Asimismo, explican que los ingresos por ventas en efectivo se reciben en el mismo momento de la venta, mientras que las ventas a crédito se recibirán después, dependiendo de los términos de la facturación que la empresa haya establecido.
En relación a lo planteado por los autores, se visualiza que Gitman y Zutter (2012), definen de manera literal qué es la entrada de efectivo, mientras que Van Horne y Wachowicz (2010), la define de manera ejemplar.
Asimismo, Gitman y Zutter (2012), desglosan las acciones que originan la entrada de efectivo y clasifican otras como otras entradas, mientras que Van Horne y Wachowicz (2010), solo mencionan dos tipos de ingresos de ventas.
Entorno a lo antes mencionado, se fija posición en Gitman y Zutter (2012), ya que ambos autores explican con más exactitud sus definiciones y desglosan de manera más completa lo que se considera entrada de efectivo.
Su contenido teórico posee más referencia para la presente investigación.
2.3.2. DESEMBOLSOS DE EFECTIVO
Gitman y Zutter (2012, p. 171), expresan que los desembolsos de efectivo son todos aquellos que realiza la empresa en un periodo financiero especifico. Los desembolsos más comunes son las compras en efectivo, pago de cuentas por pagar, pago de impuestos, sueldos y salarios, entre otros. Asimismo, Gitman y Zutter (2012), advierten que las depreciaciones y otros gastos que no son efectivos no deben incluirse en el presupuesto del efectivo, porque dicha depreciación u otros gastos representan una salida de efectivo previa y no forma parte del flujo del efectivo.
Por otra parte, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 182), no definen con exactitud qué es un desembolso de efectivo, pero sí explican que el origen de las entradas y desembolsos de efectivo es la creación de un pronóstico de ventas, explicado con anterioridad en la presente investigación. Van Horne y Wachowicz (2012), afirman que después de realizar el pronóstico de ventas se puede crear el pronóstico de los desembolsos del efectivo que clasifica en dos categorías, detalladas a continuación:
La primera se trata de los egresos de producción, sobre la cual, los autores hacen referencia a que una vez que la empresa haya establecido el
programa de producción, podrá pronosticar las necesidades materiales, de mano de obra y de activos fijos adicionales. También aquellos que pueden ser predecibles en el corto plazo como los gastos generales, de administración, la luz, el agua, el arrendamiento, los impuestos a la propiedad, los costos de venta, entre otros. En la segunda categoría están los otros desembolsos, los cuales incluyen los gastos de operación de efectivo, los gastos de capital, los gastos por dividendos, y cualquier otro egreso en efectivo.
Por otro lado, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 595), consideran las salidas de efectivo como desembolso de efectivo o pago, clasificándolos en cuatro categorías, detallas a continuación.
Pagos de cuentas por pagar: se incluye en esta categoría el pago de los bienes y servicios por parte de los proveedores.
Salarios e impuestos: en esta categoría se encuentran los otros costos normales que la empresa clasifica como desembolso de efectivo, no se incluye las depreciaciones en esta categoría ya que no requiere del desembolso de efectivo.
Inversión en activos fijos: en esta categoría están los pagos por activos que tienen larga duración.
Gastos de financiamiento a largo plazo: en esta categoría se incluye los pagos de intereses por préstamos que realice la empresa a largo plazo, así como los dividendos a los accionistas.
En relación a lo propuesto por los autores, se vislumbra pequeñas
diferencias, ya que Gitman y Zutter (2012), definen de manera más literal qué es un desembolso de efectivo, mientras que Van Horne y Wachowicz (2010), y Ross, Westerfield y Jordan (2010), lo definen mencionando directamente las cuentas clasificadas como desembolso, Gitman y Zutter (2012), y Van Horne y Wachowicz (2010), clasifican las salidas de efectivo en dos categorías, mientras que Ross, Westerfield y Jordan (2010), las clasifican en cuatro.
En conclusión a lo antes mencionado, se fija posición con lo expuesto por Gitman y Zutter (2012), ya que la información planteada por ambos autores está definida, explicada y clasificada con mayor exactitud. Asimismo, agregan una información relevante al aclarar y advertir la posición que tiene las depreciaciones frente al presupuesto del efectivo. Es de mayor utilidad para la presente investigación.
2.3.3. CICLO OPERATIVO
Court (2009, p. 40), define al ciclo operativo o de conversión del efectivo, como el tiempo transcurrido entre los gastos de efectivo para el pago de los recursos productivos y los ingresos obtenidos con la venta de dichos productos. Explica el autor que el ciclo de conversión es igual a los días de inventario más los días que tiene la empresa en cuentas por cobrar, menos los días que tiene en cuentas por pagar. Cuando el ciclo de conversión disminuye, aumenta el flujo de efectivo y el valor de la empresa aumenta.
Asimismo, Berk y Demarzo (2008, p. 830), definen al operativo, también llamado ciclo de conversión del efectivo, como el lapso de tiempo transcurrido entre el momento en el que la empresa paga efectivo para adquirir el inventario inicial y aquel en el que recibe efectivo por la venta de los artículos producidos en ese inventario, mientras más largo sea el ciclo de inventario de una empresa, más capital de trabajo tiene y por ende, necesitará más efectivo para sostener su compañía.
Por otro lado, Gitman y Zutter (2012, p. 547), definen el ciclo de conversión, también llamado ciclo operativo, como el tiempo que transcurre desde el periodo del inicio de la producción hasta el ingreso obtenido por la venta del producto terminado. Los autores explican que, mientras más rápido se dé el ciclo operativo de una empresa, menos será su capital de trabajo.
Asimismo, indican que el ciclo de conversión del efectivo, abarca dos activos principales a corto plazo, que son el inventario y las cuentas por cobrar. Se mide el tiempo transcurrido sumando los promedios de estas dos cuentas.
En este sentido, los autores especifican que para que se dé el proceso de fabricación de los productos y su venta, es necesaria la adquisición de la materia prima lo que origina a la empresa cuentas por pagar. El tiempo que se requiere para la liquidación de las cuentas por pagar se determina como el periodo promedio de pago, y la resta del periodo promedio de pago menos el ciclo operativo da como resultado el ciclo de conversión de efectivo.
En relación a lo propuesto por los autores, todos coinciden en la
definición del ciclo de conversión del efectivo. Court (2009), y Berk y Dermazo (2008), desglosan el funcionamiento del ciclo de conversión, mientras que Gitman y Zutter (2012), solo añaden la definición del ciclo de inversión y, de manera conceptual, su fórmula. Asimismo, Berk y Dermazo (2008), explica que mientras más lento sea el ciclo de conversión más capital de trabajo tendrá la empresa mientras que Gitman y Zutter (2012), terminan de añadir como aporte al mencionar que la aceleración del ciclo de conversión reduce el capital de trabajo de la empresa.
En este sentido, es notorio que Court (2009), Berk y Dermazo (2008), profundizan más acerca del tema, sin embargo Gitman y Zutter (2012) no lo hacen.
Entorno a lo antes mencionado, se fija posición en lo expuesto por Gitman y Zutter (2012), ya que los presentes autores explican de forma más completa y exacta el ciclo de inversión y su proceso, siendo así de mayor utilidad a la hora de evaluar el ciclo operativo en la empresa Wenco Bella Vista, C.A.
2.3.4. FLUJO DE EFECTIVO NETO
Para Gitman y Zutter (2012, p. 209), “el flujo de efectivo neto de la empresa se obtiene al restar los desembolsos de efectivo de las entradas de efectivo en cada periodo”. Es decir, que el flujo de efectivo neto es el saldo que se origina al restar los desembolsos de las entradas de efectivo.
Después de realizar el procedimiento, se debe sumar el saldo inicial con el
saldo del flujo del efectivo neto para determinar el saldo final de cada periodo.
Así mismo, exponen que se resta el saldo mínimo deseado de efectivo, con el saldo final obtenido de la resta anterior, para calcular el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. El financiamiento total requerido surge si el saldo final es menor que el saldo mínimo deseado, mientras que el saldo de efectivo excedente surge si el saldo final es mayor que el saldo mínimo deseado.
En este sentido, Gitman y Zutter (2012, p. 209), señalan que si el resultado obtenido es la necesidad de un financiamiento, generalmente éste es a corto plazo y está representado en los documentos por pagar. Mientras que si el resultado es efectivo excedente, generalmente se invierte en instrumentos de inversión líquido a corto plazo, es decir, en valores negociables.
Por otro lado, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 209), expresan que una vez que se haya tenido en cuenta todos los flujos de entradas y salidas de efectivo, se combina los programas de ingresos y egresos para así obtener el flujo del efectivo neto de entrada o salida para cada periodo y entonces se podrá sumar al efectivo inicial.
Así mismo, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 595), mencionan al flujo de efectivo neto como “la entrada neta de efectivo” definiéndolo así como la diferencia entre las cobranzas y los desembolsos de efectivo de la empresa.
En relación a lo propuesto por los autores, todos coinciden en la definición del flujo de efectivo neto, Van Horne y Wachowicz (2010), no lo definen de manera conceptual sino ejemplar, explicando en primera instancia su procedimiento, mientras que Gitman (2012) sí define primeramente, y después profundiza en el proceso, Ross, Westerfield y Jordan (2010), en cambio, solo toca el tema de manera superficial.
Entorno a lo antes mencionado por los autores, se fija posición en lo señalado por Gitman y Zutter (2012), ya que la información planteada es más completa, exacta y explicativa de lo que es el estado de flujo del efectivo, cómo surge y qué decisiones tomar con respecto a los resultados que arroje.
Asimismo, el contenido teórico de Gitman y Zutter (2012), es el que tiene utilidad y hace referencia para la presente investigación.
2.4. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA
Gitman y Zutter (2012, p. 127), definen a los estados financieros proforma, como los estados de resultados y balances generales proyectados o pronosticados. Estos expresan que los acreedores y la administración de la compañía prestan mucha atención a los estados financieros proformas, ya que son de suma importancia para cualquier organización.
Así mismo, Court (2008, p. 6), indica que estos estados financieros proforma, son los estados de resultado y el balance general calculados bajo las hojas de supuesto. Los supuestos muestran cómo debería ser el crecimiento de las ventas, los gastos y otros para poder aplicarlos en la
información de los estados financieros proforma.
De esta manera, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 91), señalan que los estados financieros proforma, son los resúmenes de los estados de resultados, balance general y flujo de efectivo, generados a partir de proyecciones de diferentes acontecimientos futuros de cuentas claves como las ventas. Este estado es esencial para que la empresa formule su plan financiero.
De acuerdo con lo observado anteriormente, Gitman y Zutter (2012) y Court (2008), tienen ideas similares ya que estos autores coinciden en que los estados financieros proforma, son los estados de resultado y el balance general proyectado, mientras que para Ross, Westerfield y Jordan (2010), son los resúmenes de los estados de resultados, balance general y flujo de efectivo generados a partir de proyecciones de diferentes acontecimientos futuros de cuentas claves como las ventas.
En torno a las ideas expuestas por los autores, se fija posición en la postura de Gitman y Zutter (2012), ya que su concepto acerca de los estados financieros proforma, es el adecuado y necesario para la presente investigación en la evaluación financiera de la empresa Wenco Bella Vista, C.A.
Asimismo, se entiende que los estados financieros proformas están integrados por el estado de resultado proyectado y el balance general proforma, presentados a continuación.
2.4.1. ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 186), hacen referencia que este estado es un resumen de los ingresos y gastos esperados en algún periodo futuro, que termina con el ingreso neto (o pérdida neta) del periodo. Como ocurrió con el presupuesto de efectivo, el pronóstico de ventas es la clave para programar la producción y estimar los costos de producción.
Asimismo, Leiva (2017, p. 102), manifiesta que este estado condensa las proyecciones presupuestarias que se han realizado, dando una visión integral acerca de cuáles serán los posibles resultados de la empresa para los próximos doce meses y para los siguientes cuatro años.
Por otro lado, Berk y Dermazo (2008, p. 629), exponen que son estados de resultado que no se basa en los cálculos de datos de hechos reales, sino que plantea las finanzas de la empresa para un conjunto de datos de situaciones futuras hipotéticas.
Con respecto a las definiciones anteriores, al realizar la comparación de los autores, los mismos tienen diferentes conceptos, ya que para Van Horne y Wachowicz (2010), el pronóstico del estado de pérdidas y ganancias es un resumen de los ingresos y gastos esperados en algún periodo futuro, mientras que para Berk y Dermazo (2008), son estados que no se basa en los cálculos de datos de hechos reales sino que plantea las finanzas de la empresa para un conjunto de datos de situaciones futuras hipotéticas, y para Leiva (2007), es un estado que condensa las proyecciones presupuestarias que se han realizado.
Sin embargo, se fija posición en la postura de Leiva (2007), ya que define este punto con más precisión que los demás autores, haciendo énfasis en la importancia de este estado para el mejoramiento de la producción y administración de la empresa.
2.4.2. BALANCE GENERAL PROFORMA
Leiva (2007, p. 103), expone que el balance general proforma es un estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar una propuesta o una situación financiera futura probable. Asimismo, existen varios métodos simplificados para la elaboración del balance general proyectado.
Por su parte, Berk y Dermazo (2008, p. 634), muestran que es un reporte financiero donde las cuentas de los activos circulantes, pasivos a corto plazo y otras cuentas, provienen de la hoja de cálculo del capital neto de trabajo, es decir, están basados en pronostico futuros de esas cuentas.
Por otro lado, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 92), señalan que es la integración que contiene los cambios de activo fijos proyectados y el capital de trabajo neto. Estos cambios provienen del presupuesto de capital total de la empresa.
En torno a los planteamientos mencionados anteriormente, luego de realizar la comparación de los autores, se pudo observar que los mismos tienen diferentes criterios, ya que según Leiva (2007), el balance general proyectado, es un estado contable que muestra cantidades tentativas,
mientras que para Berk y Dermazo (2008), es un reporte financiero donde las cuentas de los activos circulantes y pasivos a corto plazo y otras cuentas provienen de la hoja de cálculo del capital neto de trabajo, y para Ross, Westerfield y Jordan (2010), son la integración que contiene los cambios de activo fijos proyectados y el capital de trabajo neto.
Tomando en cuenta lo anteriormente expuesto, se fija posición en la postura de Leiva (2007), siendo su definición la que se ajusta más como referencia para la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A., contextualizando que es un estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar una propuesta o una situación financiera futura probable.
2.5. PRESUPUESTO DE CAPITAL
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 308), exponen que el presupuesto de capital es el proceso de identificar, seleccionar y analizar el proyecto de inversión que genere un rendimiento (flujo de efectivo) mayor o igual requerido por los accionistas, y que la empresa espera que se extienda por más de un año obteniendo beneficios futuros.
De esta manera, Berk y Dermazo (2008, p. 178), definen el presupuesto de capital, como el análisis de una lista tentativa de proyectos de inversión que la compañía planea extender por más de un año, y decidir cuáles de ellos aceptarán en base a cuáles generan mayores beneficios y cuáles serán las consecuencias para los ingresos y costos, y cómo la decisiones afectan el
flujo de efectivo de la empresa.
Por otro lado, Gitman y Zutter (2012, p. 361), señalan que el presupuesto de capital es el método que utilizan las empresas para evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo que logre la maximización de la riqueza de los dueños de la empresa, ya que estas inversiones representan salidas considerables de dinero que deben tomar la empresa en su curso de acción.
De acuerdo a las ideas planteadas por los autores, los mismos tienen diferentes puntos de vista, ya que Van Horne y Wachowicz (2010), opinan que el presupuesto de capital es el proceso de identificar, seleccionar y analizar el proyecto de inversión que genere un rendimiento, mientras que para Berk y Dermazo (2008), es analizar una lista tentativa de proyectos de inversión que la compañía planea extender por más de un año y decidir cuáles de ellos generan mayores beneficios y cuáles serán las consecuencias para los ingresos y costos.
De igual manera Gitman y Zutter (2012), opinan que el presupuesto de capital es el método que utilizan las empresas para evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo que logre la maximización de la riqueza de los dueños de la empresa.
Con respecto a lo planteado por los autores, se fija posición en la postura de Berk y Dermazo (2008), ya que su definición presenta una explicación uniforme y adecuada, sirviendo de mayor utilidad para la presente investigación en la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A. Asimismo, el presupuesto de capital se
encuentra integrado por dos puntos imprescindibles para su realización, el primero de ellos es el proceso de elaboración de dicho presupuesto y, en consecuencia, el periodo de recuperación de la inversión, presentados a continuación.
2.5.1. PROCESO DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Para Gitman y Zutter (2012, p. 361), existen cinco pasos interrelacionados entre sí para elaborar un presupuesto de capital. El primero es la elaboración de propuestas, donde los nuevos proyectos son revisados por el personal de finanzas. Una vez realizado, los gerentes estudian las ventajas de los nuevos proyectos que ya hayan sido revisados y analizados.
En consecuencia, se decide el proyecto a escoger en base a las limitaciones de dinero que estableció la empresa y se hace el desembolso de la inversión para aplicar en el mismo Por último, se realiza el seguimiento donde se revisan los resultados del proyecto para ver si cumplió con las expectativas planteadas.
Por otro lado, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 308), exponen que una elaboración de presupuesto de capital depende de su clasificación, ya que este pasa por diferentes niveles de la organización para luego ser autorizada por parte de la empresa. Mientras más alto sea el nivel que pase la autorización del proyecto, mayor será el número de revisión que deberá realizar el gerente. Estos autores indican que pueden generarse a través de fuentes como nuevos productos, reemplazo de equipo, investigación y
desarrollo, exploración, entre otros.
Por último, Brealey y Myers (2010, p. 268), exponen que para elaborar un presupuesto de capital, se tiene que preparar un conjunto de pronósticos de flujo de efectivo, calcular las tasas de descuento, seleccionar la más adecuada para el proyecto, y por último hallar el valor neto presente del proyecto de inversión para darle toda esta información a los accionistas, directores y gerentes para que decidan si aprueban o rechazan el proyecto.
De acuerdo a lo planteado por los autores consultados, los mismos tienen diferentes formas de explicar el proceso, para Gitman y Zutter (2012), existen cinco pasos interrelacionados entre sí para elaborar un presupuesto de capital, mientras que Van Horne y Wachowicz (2010), establecen que es un proceso que se genera dependiendo de la fuente de su clasificación, lo cual pasan por diferentes niveles de la organización, y para Brealey y Myers (2010), se tiene que preparar un conjunto de pronósticos de flujo de efectivo, calcular las tasas de descuento, seleccionar la más adecuada para el proyecto, y por último hallar el valor neto presente del proyecto de inversión.
Tomando en cuenta lo anteriormente planteado, se fija posición en la postura de Gitman y Zutter (2012), ya que esta presenta una definición más clara y amplia del proceso de elaboración del presupuesto de capital que servirá con más exactitud para la presente investigación.
2.5.2. PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
Van Horne y Wachowicz (2010, p. 324), explican que el periodo de recuperación de la inversión, señala el número de años que se espera que se recupere la inversión de efectivo inicial con base al flujo de efectivo esperado, es decir, cuando los flujos de efectivo acumulados esperados de un proyecto de inversión sean iguales al flujo de salida de efectivo inicial.
Asimismo, Brealey y Myers (2010, p. 120), definen al periodo de recuperación, como un periodo especifico de tiempo en el que la empresa quiere recuperar el desembolso inicial de cualquier proyecto de inversión.
Este periodo específico se obtiene al contar el número de años que pasa antes de que la acumulación del flujo del efectivo sea igual a la inversión inicial.
Por último, Gitman y Zutter (2012, p. 364), expresan que el periodo de recuperación, es el tiempo requerido que le tomará a la empresa recuperar la inversión inicial de un proyecto de inversión. Esta proyección de tiempo se logra obtener a partir del cálculo de las entradas de efectivo. Esta es la técnica más común para evaluar los proyectos de inversión.
En relación a las posturas anteriores, al realizar la comparación de los autores, se pudo observar que tienen diferencia de ideas debido a que Van Horne y Wachowicz (2010), muestran que el periodo de recuperación de la inversión indica el número de años que se espera que se recupere la inversión de efectivo inicial con base al flujo de efectivo esperado, para
Brealey y Myers (2010), el periodo de recuperación de la inversión, es un periodo especifico de tiempo en que la empresa quiere recuperar el desembolso inicial de cualquier proyecto de inversión, y para Gitman y Zutter (2012), es el tiempo requerido que le tomará a la empresa recuperar la inversión inicial de un proyecto de inversión.
De acuerdo a lo anteriormente mencionado por los autores, se fija posición en la postura de Gitman y Zutter (2012), ya que su descripción acerca del periodo de recuperación de la inversión es más amplia y precisa comparada a lo señalado por los otros autores, y se ajusta más a la presenta investigación que se está desarrollando en la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A.
2.6. FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL
Gitman y Zutter (2012, p. 397), definen el flujo de efectivo incremental, como los cambios que hay en las entradas y salidas de efectivo que ocurren cuando la empresa realiza un nuevo desembolso de capital, dentro del cual se incluyen tres componentes básicos y necesarios: una inversión inicial, entradas y salidas operativas de efectivo, y un flujo final de efectivo.
Así mismo, Fernández (2007, p. 116), refiere que el flujo de efectivo incremental, es aquello que produce cambios en las entradas y salidas de efectivo de la empresa, generado por los flujos de efectivo relacionados con el proyecto de la empresa.
Por otro lado, Ross, Westerfield y Jordan (2010, p. 299), hace
referencia a que los flujos de efectivo incrementales son los cambios en la entrada y salida de efectivo que espera la empresa al realizar un proyecto.
De acuerdo a los planteamientos mencionados anteriormente, al realizar la comparación se pudo observar que los autores presentan ideas similares, debido a que Gitman y Zutter (2012), y Fernández (2007), exponen que el flujo de efectivo incremental son los cambios que ocurren en los flujos de efectivo cuando se realiza un desembolso de capital, y Ross, Westerfield y Jordan (2010), lo definen como el cambio en la entrada y salida de efectivo que espera la empresa, sea positivo o negativo.
Sin embargo, se toma posición con el planteamiento de Gitman y Zutter (2012), ya que este presenta la definición del flujo de efectivo incremental, acorde a la presente investigación en la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A. cumpliendo con las necesidades para el desarrollo de la misma. Asimismo, dicho flujo de efectivo incremental se encuentra integrado por los flujos de efectivo relevantes, la inversión inicial, las entradas de efectivo operativas y el flujo de efectivo terminal o final, presentándose a continuación cada uno de ellos.
2.6.1. FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES
Gitman y Zutter (2012, p. 397), definen a los flujos de efectivo relevantes como las entradas y salidas de efectivo que se esperan solo cuando se realiza una inversión, en el cual hay un desembolso de capital al momento de iniciar dicha inversión.
De esta manera, Ehrhardt y Brigham (2007p. 355), definen al flujo de efectivo relevante, como el conjunto de flujos que deberían tenerse presente al realizar un proyecto, ya que este, es el flujo adicional que la compañía puede esperar en caso de realizar el proyecto, es el que rebasa lo que esperaría si no lo realizara.
Boulanger, Gutierrez y Retana (2007, p. 75), indican que los flujos de efectivo relevantes son flujos de efectivo que surgirán solamente si se asume la inversión. Sin embargo, no se consideran relevantes sino se toma la decisión de invertir, es decir, estos se prestan solo si una empresa acepta el proyecto.
En base a las ideas expuestas por los autores, se puede apreciar diferencias entre ellos, ya que para Gitman y Zutter (2012), los flujos de efectivo relevantes son las entradas y salidas de efectivo que se esperan cuando se realiza una inversión, mientras que para Ehrhardt y Brigham (2007), es el conjunto de flujos adicional que la compañía puede esperar en caso de realizar un proyecto, y para Boulanger, Gutierrez y Retana (2007), son los flujos de efectivo que surgen si se asume una inversión en el proyecto de una empresa.
Atendiendo a las consideraciones de los autores, se fija posición en el planteamiento de Gitman y Zutter (2012), debido a que describe de manera concreta el flujo de efectivo relevante, definiéndolo como las entradas y salidas de efectivo que se esperan solo cuando se realiza una inversión.
Definición que se ajusta más a la hora de evaluar dicho flujo en la empresa
Wenco Bella Vista, C.A.
2.6.2. INVERSION INICIAL
Gitman y Zutter (2012, p. 397), definen los flujos de inversión inicial como la inversión inicial de la salida de efectivo en el punto cero de un proyecto propuesto.
De este mismo modo, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 312), indican que la inversión inicial es la inversión de efectivo neto inicial en el punto cero de la realización de un proyecto.
Por último, Fernández (2007, p. 114), refiere que la inversión inicial son erogaciones o flujos negativos que ocurren al comienzo de un proyecto y que éste representa desembolsos de efectivo para la adquisición de activos de capital.
Entorno al análisis de las ideas expuestas por los autores, se puede apreciar similitudes entre los conceptos de Gitman y Zutter (2012), y Van Horne y Wachowicz (2010). Asimismo, Fernández (2007), expone que la inversión inicial es el desembolso de efectivo al inicio de la vida de un proyecto.
Por lo tanto, se fija posición con lo expuesto por Gitman y Zutter (2012), ya que contribuye con una definición más clara y precisa con respecto a la inversión inicial, ajustándose con mayor exactitud a la presente investigación en la evaluación de la planificación financiera en la empresa Wenco Bella Vista, C.A.
2.6.3. ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS
Gitman y Zutter (2012, p. 397), definen las entradas de efectivo operativas, como las entradas de efectivo neto generadas durante un proyecto luego de los impuestos.
Por su parte, Fernández (2007, p. 116), menciona que las entradas de efectivo operativas, son las entradas y salidas de efectivo que se generan a partir del momento en que se pone en marcha el proyecto.
Así mismo, Besley y Brigham (2008, p. 49), definen las entradas de efectivo operativas, como aquellas con las que la empresa cuenta, para inversiones en activos si no tuvieran pasivos, el flujo de efectivo operativo se obtiene al sumarle la depreciación y la amortización, el monto de la utilidad neta arrojado en el estado de resultados.
Al analizar las posturas anteriores, se realizó una comparación de los autores, observándose que los mismos tienen ideas diferentes, debido a que Gitman y Zutter (2012), mencionan que la entrada de efectivo operativo son las entradas de efectivo producidas durante un proyecto, mientras que Fernández (2007), indica que son las entradas y salidas de efectivo a partir del momento en que se inicia el proyecto, y para Besley y Brigham (2008), se define como aquel con el que la empresa cuenta para inversiones en activos si no tuvieran pasivos.
Atendiendo a estas consideraciones de los autores, se fija posición en el planteamiento de Gitman y Zutter (2012), debido a que describe de manera correcta y específica los aspectos necesarios e importantes para
